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6月1日盘后， $lululemon athletica(LULU)$ 公布了2023财年Q1的业绩，不同于整个服装零售板块的低迷，以及奢侈品品牌近日的抛售，其强势的Q1业绩以及Q2指引让LULU股价在盘后大涨13%。

业绩概览

• 整体营收达到20亿美元，同比增长24%，按固定汇率计增长27%；其中国际市场增长60％，北美增长17％。

  

• 同店可比销售额同比增长14％，按固定货币计算增长17％；

• 直接面向消费者的收入增长16%，按固定汇率计增长18%，占销售额的42％。

• 毛利率达到12亿美元，毛利润为57.5％，较一年前的53.9％提高360个基点。

• 营业利润增长54%，达到4.014亿美元，经调整后的营业利润率在本季度增加了400个基点，达到20.1％

• 每股摊薄收益为2.28美元，而2022年第一季度为1.48美元。

• 同时，库存水平为15.8亿美元，同比增长了24％，低于市场预期的17.0亿美元。

• LULU公司新开设了7家自营门店，总门店数量达到662家。

公司高管表示，Q1业绩强劲并在全球各市场的反应良好，中国销售势头的显著加速。此外，航空货运成本的降低起到了积极作用。对即将到来的第二季度和整个财年的动力感到满意。

指引方面，2023年预计营收将在94.4亿美元至95.1亿美元之间，超过了93.6亿美元的共识。预计全年每股收益将在11.74美元至11.94美元的区间内，超过市场预期共识的11.60美元

投资亮点

上个季度大超预期后，LULU的股价已经提升了一个台阶。彼时我们曾经提到，公司走的作为中高端运动路线，主要是品牌影响力的持续作用。

同店销售增长，公司开始打折。Q1的同店销售增长依然是是高于市场预期的，然而DTC业务的增速更快。Q1有一个不同之处是公司开始促销打折，对部分产品进行了一定的优惠，因此本季度的库存消耗情况要好于预期，增速也下降到了2022年初的水平。不过目前的库存依然处于较高的水平，意味促销活动仍有可能持续。

最大败笔是收购的Mirror。公司曾在2020年6月以5亿美元收购了家庭健身业务公司Mirror，希望增加居家锻炼群体。不过随着疫情管控结束，这个部门一直对LULU的业绩造成负面影响。目前LULU正寻求出售Mirror。

除了瑜伽服与女性向产品，公司未来的两个增长重点是男性向市场以及鞋类。同时，中国市场的增量也是未来几个季度业绩的重中之重。

估值与股价

由于公司再次提高了2023财年的收入指引，在运营杠杆的加持下，公司的利润会进一步增长。

因此，虽然公司的市盈率为31倍，在行业内偏高，但随着增速更高的业绩兑现，公司的估值水平有望下降，以2023年业绩预期的前瞻市盈率有望下降至28倍，低于头部企业耐克。

另一方面，公司也在进行一定程度的回购，Q1以平均每股336.37美元的价格回购了自己的30万股普通股。