社区

9月12日，华银基金发布高管变更公告称，刘丹已获证监会核准任职资格，于9月11日正式出任公司总经理，至此，华银基金董事长、总经理这两个最核心的岗位，已全部由具备华夏银行系统背景的人士担任。 来源：华银基金基金行业高级管理人员变更公告 日前履新的刘丹，此前是在华夏银行任总行投资银行部副总经理、财富管理与私人银行部总经理等职务，他在今年3月份才刚刚进入华银基金。 这次的人事安排，也再次引起市场对这家基金机构的关注，甚至部分人认为华夏银行系正在以一种“特殊路径深度介入这家公募基金公司的关键节点”。也就是说，虽然华夏银行没有持有华银基金任何股份，但对后者或已有“治理重塑”的意思。 现在，外界或许最想知道的是，随着新帅刘丹走马上任，这次人事安排会对华银基金产生怎样的影响？而公司管理团队存在浓厚的华夏银行系统背景，这背后到底又意味着什么呢？ 01■ 这是一条非常规的“介入路径”？ 在工商信息中，确实没有看见华夏银行与华银基金之间存在股权控制关系，后者的第一大股东是北京国际信托，持股比例为60%；第二大股东则是莱州瑞海投资，持股比例为40%。华夏银行也曾公开表示，华银基金并不是其子公司，未予收购，双方仅在业务、渠道、投研等方面开展合作。 但是在市场看来，不收购、未控股，也无法代表两家机构之间的关系仅限于合作。就比如去年5月，华夏银行党委对华银基金党支部就实施了提级管理，这一安排在实际治理层面的份量远重于业务合作。 首先，华银基金的控股股东是北京国际信托，这家公司由北京国资实际控制。而华夏银行虽然无实际控制人，但其第一大股东首钢集团同样由北京国资全资控股，所以两家机构同属北京国资背景。因此，华夏银行对华银基金的影响力，除了表面上的合作之外，还有一条潜在的国资体系内部传导链条。 其次，去年5月，监管部门曾以公司治理、内控机制、监管材料报送及信息披露等方面存在不足，对原北信瑞丰基金采取责令改正

进入2026年，车企系保险的竞争开始升温，法巴保险、小米集团及大众汽车金融服务共同出资设立的“法巴天星财险”年初已正式开业。而吉利控股集团也通过受让合众财险33.33%的股权，成为该机构的重要股东。而它们盯的是同一块蛋糕，目的就是要用造车端的资源重做一遍车险业务。 当然最令人关注的还是比亚迪，比亚迪财险的保单全部通过比亚迪APP、官方小程序等自有渠道直销成交，没有外部代理或4S店抽成，2025年其手续费及佣金支出为零。但零佣金也只是其中一点，真正让行业产生焦虑的是它把费用率也一并“打穿了”。 01■ 比亚迪这一刀，掀的是整个车险板块的成本桌子 在今年一季度，比亚迪财险的综合费用率仅为4.35%，相较于传统财险行业平均在25%左右的综合费用率而言，比亚迪财险综合费用率只有行业平均水平的将近六分之一。 换句话说，同样收入1亿元的保费，传统财险企业可能要在渠道等方面花费高达2500万元的费用，但比亚迪财险却只有400多万元，原因就是在于比亚迪的直销模式直接把手续费及佣金支出压到零，从而大幅拉低了整体综合费用率。 另外在定价方面，比亚迪会根据驾驶人实际驾驶时间、地点、里程及具体驾驶行为来确定保费，比如对平稳驾驶、零违章、无出险的优质车主叠加专属折扣，把“费用降本+数据定价”两套打法合一。而传统险企在这一方面往往不具优势，它们需要花资金买车险渠道，也难以用低成本全量拿到驾驶数据。单单这一条，车企手中就握着传统险企眼红却难以复制的东西，比如车机数据、维修体系、用户全生命周期等等，可以说车企系保险在车险这一细分领域已形成了一套全新的打法。 一般来说，车险这一板块是出了名的利润薄、纠纷多、渠道沉，传统险企往往守着代理体系不敢动。但是，像比亚迪等车企系保险，却在传统险企还在算渠道的账时，用自身的优势重写了费用结构。 02■ 需注意车险主业还在亏钱 说到比亚迪财险，它的前身是易安财险，这家公司

9月8日，南京银行发布公告，指出当日召开的第十届董事会第二十二次会议已审议通过了《关于聘任龙艺女士为南京银行股份有限公司副行长的议案》，同意聘任龙艺为副行长（职业经理人），任期自监管机构核准其任职资格之日起至第十届董事会届满之日止。龙艺的副行长任职资格，尚需获得监管机构核准。 这不是一次普通的人事变动，因为董事会审议通过聘任的副行长龙艺，她是南京银行旗下控股公司鑫元基金的掌舵人。2021年开始担任鑫元基金的总经理，2022年下半年代为履行该机构董事长职务，到2023年正式转任鑫元基金董事长。 而鑫元基金的公募规模从2021年初约395亿元，能快速增至2026年6月末的约2361亿元，5年时间增幅约498%，龙艺的管理及战略确实做出了极大的贡献。 只不过，相比于鑫元基金，龙艺即将前往任副行长的母行南京银行，眼下面临的问题似乎更复杂。 01■ 鑫元那5年，给了她一份特殊的“回母行”资格 2021年，龙艺当时是从南京银行总行金融市场部副总经理的岗位上，被调任到鑫元基金当总经理的，到2023年正式出任鑫元基金董事长。在这5年的时间内，她确实带领鑫元基金交出了一份扎实的成绩单。 除了5年间鑫元基金的公募规模增长约498%之外，这家机构到目前为止的增长势能仍比较显著，今年上半年实现营收4.69亿元，增长31.59%；实现净利润1.58亿元，同比增长47.06%，营收净利增速远超母行南京银行同期。 而这份成绩单，足以证明龙艺同时驾驭“母行基因”与“子公司投研”的能力。龙艺本人就是成长于南京银行金融市场条线，她在1998年大学毕业后就加入南京银行，从最基层的银行柜员做起，2000年便调入金融市场部从事债券交易工作，次年便兼任研究和投资两个团队的负责人。 接下来，她在南京银行历任总行资金营运中心投资交易部经理、金融市场部副总经理、金融同业部负责人等职务。因此，龙艺确实深谙母行的资产配置逻辑与

不久前，友邦人寿披露了2026年二季度偿付能力报告，显示公司上半年保险业务收入约573.29亿元，同比增长15.33%；实现净利润约79.99亿元，同比暴涨39.07%；新业务价值9.37亿美元，同比增长20%。 友邦人寿这份成绩一点都不简单，在寿险行业集体喊利差损、喊报行合一、喊增员难的背景下，友邦人寿这份成绩可以说已碾压了许多同行。而真正让同行关注的是它在行业最冷的时候，还敢逆势下注、逆势扩张。它没有在行业寒冬里缩回去，反而把别人不敢下的注、不敢铺的摊、不敢改的渠道，一件件做成了增长引擎。 01■ 友邦人寿的增长结构仍值得肯定 在市场的眼中，实则比573.29亿的保险业务收入，和那79.99亿元的净利润更值得拆解的，是这家保险机构在上半年的增长结构。 自2019年以来，友邦在四川、湖北、天津等9地新设立了9家分支机构。在今年上半年，这9家新机构共为友邦人寿贡献了整体新业务价值的11%，新业务价值增速超过40%。这说明了什么呢？说明了新市场对友邦人寿不但不是包袱，反而是实打实的增量引擎。 当然，需要注意的是，公司上半年整体的新业务价值确实增长20%，但新业务价值利润率却是从上年同期的58.6%下降至54.1%，下滑了4.5个百分点。友邦方面解释，这一变化主要源于产品组合向更具资本效率的分红储蓄产品转型。这是一个值得我们关注的结构性变化。 而在渠道方面，友邦保险上半年的代理渠道新业务价值增长达24%，这一增长是得益于期内活跃代理人数增加14%、活跃新代理人数增加25%的支持，这一方面已成为其主要的增长动力。简单地说，它上半年之所以能实现高增长的业绩，更多是别人在收缩时，它在扩张的结果。 此外在产品的层面，上半年友邦人寿的分红类储蓄型产品在营销员渠道新业务价值中的占比为57%，上升了16个百分点；而同期保障型产品的占比实现15%的增长，占比达到了35%。对此，友邦人寿董事长张

提到反垄断监管，大众往往聚焦互联网与消费领域的市场乱象。但很少有人注意，真正能够撼动产业根基的风险，潜伏在普通消费者看不见的上游关键材料赛道。 这类垄断不会频繁出现在公众视野，经过长年积累形成隐形壁垒，一旦失控，就会直接卡住产业发展咽喉，给整条供应链埋下重大安全隐患。 近期国内反垄断相关工作持续推进。9月2日至3日，反垄断执法护企专项行动座谈会于辽宁大连召开。会议强调要扎实推进专项行动，把握好监管规范与产业发展的平衡，助力企业高质量发展，维护公平有序的市场环境。北京、辽宁、江苏、山东、重庆、陕西等多地监管部门在会上分享一线工作经验。 9月7日，2026年公平竞争政策宣传周在西安正式启幕，活动持续至9月11日。本次宣传周以“统一大市场 公平竞未来”为主题，由国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室、国家市场监管总局牵头，联动各地方、各部门落地95项专项活动。 系列重要活动释放明确信号：建设全国统一大市场，公平竞争是市场运行的基础准则，也是保障产业链供应链安全的重要基石。 借着本次公平竞争政策宣传周的契机，本文以欧盟和康宁达成的反垄断和解作为分析样本，剖析上游材料行业的竞争问题，提炼可供国内监管机构、市场企业参考的实践启示。 长达九年全球整改，拆解康宁的三类违规商业行为 作为特种玻璃、光学材料行业的百年跨国企业，康宁1851年创立，研发出世界首根低损耗光纤，大猩猩玻璃更是广泛应用于各类消费电子产品。中国现已成为康宁最大海外市场，贡献近三分之一营收，五大业务全部落地国内，显示科技全球总部落户上海，深度融入我国显示产业链。 即便手握行业领先的技术，也不能凌驾于市场竞争规则之上。 2024年11月，欧盟委员会对康宁启动反垄断调查；2025年7月双方达成和解协议。康宁承诺执行为期九年、全球适用的整改举措，接受监管机构持续监督。 结合欧盟公开的和解文件，可以归纳出三类被监管认定为限制竞争的经

9月2日，央行发布了《2026年第二季度支付体系运行总体情况》，其中有内容指出截至2026年二季度末，全国共开立信用卡和借贷合一卡仅剩6.77亿张，与一季度末相比减少超1000万张。 也就是说，在二季度的三个月时间里，全国信用卡和借贷合一卡几乎每天就有超10万张退出，这已经是信用卡规模连续第15个季度下滑。而且，据wind信息不完全统计，在42家上市银行中，有33家银行披露了信用卡透支余额，国有六大行信用卡上半年末的透支余额均较上年末有所下降，股份制银行也呈现同样的趋势。同时，多家银行信用卡不良率呈现抬头趋势。 值得一提的是，8月份监管部门已把信用卡分期纳入财政贴息范围，这一政策明摆着就是鼓励大家用信用卡、促消费。 一边是政策鼓励，另一边行业却在“吞凉水”，信用卡这个被银行极为重视的赛道似乎正在“退潮”里重新排队。而在这个夹缝里，招商银行便是站到了最稳那一端的银行之一。 01■ 信用卡退潮，招行换了一种“造血”方式 8月29日，招商银行公布的中期业绩显示，上半年实现营收1781.81亿元，实现归母净利润764.45亿元，两大核心数据增速显著。而且截至今年6月末，招商银行信用卡不良贷款率仅为1.90%，相较去年年末虽有所上升，但在行业中处于低位。 可见，在信用卡这一赛道退潮的过程中，招商银行似乎是把节奏牢牢把握在了自己手中，显得极为“从容”。这也是王小青自今年4月底代为履行行长职责、7月底行长任职资格正式获批后交出的第1份成绩单。 在收入结构方面，招商银行半年报显示其零售金融业务营业收入为968.20亿元，同比微增0.65%，占全行总收入的54.34%，虽然仍是该行的第一大收入板块，但增速明显放缓。 与其相对的是，期末招商银行管理零售客户总资产已增至18.44万亿元，较去年年末增长了7.96%。同时，期内其财富管理手续费及佣金收入为161.92亿元，呈现同比大增26.53%。

日前，名创优品集团创始人、董事会主席叶国富，在2026年中期业绩会上不加任何掩饰地提出“同商圈内名创乐园店业绩需超越泡泡玛特”。他直接表示：“只要商圈内同时有名创乐园店和泡泡玛特，名创乐园店的业绩就要超过对方。他一个月干300万，我们干300万；他一个月干200万，我们干200万”。 这些话一出，直接“引爆”了消费圈，很多人也开始产生疑问，叶国富说出这些话的底气到底来自哪呢？ 01■ 名创优品正在形成的IP零售打法 泡泡玛特，那可是当下消费赛道里绝对的“当红炸子鸡”，公司今年上半年实现营收171.73亿元，归母净利润50.38亿元，同时毛利率高达69.7%。而相比起来，名创优品在很多消费者心中还贴着“十元店”的标签，上半年的毛利率更是只有44.3%。 这两个品牌，一个是靠IP卖情绪的消费巨头，另一个则是靠货架做效率的零售老兵。如今，名创优品公开表示要和泡泡玛特较量较量，在市场眼中它显然是想要更快速撕掉旧标签，将自身定义为一家IP公司。 实际上在IP这方面，名创优品确实还是有一点实力的，公司上半年IP授权开支为3.56亿元，同比增长47.7%。截至今年6月末，名创优品自有IP数量已经突破30个，而三个月之前这个数字只有18个。其中，作为公司代表性的自有IP，YOYO上半年相关收入接近5亿元，而且6月份和7月份中国市场单月销售额连续破亿。这证明了名创优品打造自有IP的能力，这个品牌眼下确实正在从“卖产品”转向“卖文化”。 而乐园系大店到今年8月份，在全国范围内已开出约100家门店。这个系列的门店是承载着名创优品的IP战略、提升品牌调性的关键线下场景，乐园系大店里的打卡动线、限定联名 以及现场体验等等，已将客单价和顾客店内停留时长显著拉高。 从这些成绩就可以看出，名创优品公开表示要和泡泡玛特相比较，其背后的底牌其实是一整套正在形成的IP零售打法。它也深知年轻人为情绪和体验买单的意

9月7日晚，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券事项获证监会核准，“三合一”重组正式落地，券商行业头部整合大潮再下一城。 当同行都在比拼“做大”的资本动作时，一家同样顶着浓厚国资底色的老牌券商，却走出了截然不同的路径。国信证券这家有着深圳国资背景的券商，没有追逐并购扩张的风口，而是在董事长张纳沙定下的五年节奏里，把一条被很多人看不上的“慢赛道”，走成了自己最厚的护城河——而这份定力，在刚披露的2026年中期业绩里，已经有了清晰的数字注脚。 01■ 财富管理与机构业务扛起六成营收 上半年，国信证券财富管理与机构业务单线贡献了76.92亿元的营收，该业务营收同比暴增47.5%。让同行比较关注的是，这一板块占总营收比重已从47.1%跃升至61.3%，意味着公司如今已有超6成的营业收入是靠着这条业务线撑着。 为什么财富管理与机构业务这一“引擎”能拉升到这样的效果？其影响因素或可以关注两大方面，一是外部交投活跃带来的行业性红利，二是张纳沙治下“买方投顾转型+机构综合服务+AI技术赋能”三大战略的持续兑现。当然，同期自营、资管业务收缩的结构性放大效应，也是造就公司财富管理与机构业务营收暴涨、占比跳升局面的因素之一。 此外，截至报告期末，公司经纪客户数突破2400万户，较去年年末增长5.5%；上半年机构客户股基交易量同比增长约120%、子公司国信期货上半年净利润同比大增84.60%。而且，同时其公私募产品保有规模双双创下历史新高，其中私募产品保有规模同比增长接近50%；期末融资融券余额达1086.36亿元，较上年末增长15.62%，上半年融资业务利息收入稳居行业前十。这组数据足以说明，国信证券财富管理与机构业务上半年爆发背后的底盘是相当厚实的。 还有值得关注的是二季度的表现，在经历了一季度的短暂承压后，公司在二季度实现营收76.38亿元，环比增长55.21%；归母净利润为36.27亿元

今年上半年，A股43家已披露中期业绩的上市券商合计实现营收3647.1亿元，同比增长45.87%；归母净利润为1553.7亿元，同比增长49.01%。其中，归母净利润超过百亿的企业已从去年的2家上升至5家。  Wind数据显示，已有27家上市券商公布了中期分红预案，合计拟派现金275.53亿元，同比大增43.92%，这是券商中期分红总额首次突破200亿元大关。 在整个行业层面来说，确实是交出了极为亮眼的成绩单，但是各大券商之间的“赚钱故事”各有各的打法、也各有各的隐忧，就比如中信证券、国泰海通、广发证券这三家具有代表性的头部券商，就展现了三种不同的活法。 01■ 中信证券中报的“王牌”与“包袱” 上半年，中信证券实现营收为496.92亿元，同比增加50%；归母净利润为233.43亿元，和去年同期相比更是出现高达69%的同比增幅。且期末，中信证券的总资产规模已突破2.4万亿，这些指标每一项拉出来，在行业中都是前列水平。 在赚钱质量方面，今年上半年公司净资产收益率达到7.81%，稳居头部阵营。这一数据足以说明中信证券“盈利一哥”绝不是靠体量堆出来的，而是靠实实在在的效率。不管是在经纪、投行，还是资管、机构等业务线上，中信证券都保持着均衡且靠前的市占率，这种“全能型”生态是其难以复制的护城河。 和国内券商存在更大不同的是国际业务这块第二曲线。按香港财报准则，中信证券国际上半年营业收入23.2亿美元、同比增长56%；净利润8.3亿美元、同比大增114%，增速极为亮眼。当然，其中也需要注意的是，国际业务增速虽然很快，但今年上半年公司单纯境外营业收入仅为117.88亿元（不到17亿美元），占集团总收入的比重只有23.72%，对集团的整体利润贡献还无法起到决定性的影响作用。 当下，公司的境内经纪和自营业务仍是绝对的基本盘，上半年其自营业务收入为269.27亿元，占总营收比例达5

上个月，兴业证券发布的2026年半年度业绩报告中显示，其旗下控股公司兴证全球基金上半年实现营收22.91亿元，同比增长28.35%；归母净利润为10.12亿元，与去年同期相比增长高达40.75%。 更重要的是其净利率，当期高达44.17%，在目前已经公开披露上半年业绩数据的基金公司中，兴证全球的净利率无疑是最高的。这份成绩，发生在董事长庄园芳掌舵公司满十年之际，是她那“少而精”、“慢即是快”经营哲学的一次有力兑现。 01■ 44.17%净利率的含金量 上半年，兴证全球实现44.17%的净利率是什么概念呢？相当于公司每收入100元，就能留下44元出头的利润。把这种能力与其他同类机构净利率普遍在20%~30%中对比，其赚钱的质量无疑是一骑绝尘。期内，兴证全球的营收利润不论规模还是增长幅度都不是最大，但它确实是把利润的质量做到了最厚，这说明公司的经营逻辑和其他机构不在一条赛道上。 有分析认为，兴证全球能实现如此高的净利率，或主要与公司长期坚持的“精品化”策略有关。也就是产品数量精简，但单只产品规模集中，进而显著降低了运营成本，提升了利润转化效率。 当行业中很多同类机构还在被“规模焦虑”裹挟时，兴证全球基金证明了不靠铺量，也一样能把利润做厚。它不过度追风口，也不集中发布大量产品，而是明白一件事：只要把每一只基金管理好，利润自然会来。 在其他机构还在管理费红海中，依靠“薄利多销”维持生存时，兴证全球就已经在单位规模的成本控制和利润转化率环节下功夫了。这不仅是财务数据的胜利，更是一场关于“取舍”的长期运营算盘。 02■ 兴证全球在管规模不大，为何还能“更赚钱”？ 兴证全球基金的产品数量，明显远远少于同体量的基金公司，因为它选择的是“少发、精做”这条路，在它的基金产品中，几乎找不到迷你基金。尽管这种“宁缺毋滥”的做法，在目前依然把规模看得很重的行业中显得很“不合群”，但这恰恰是代表了它最