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政策东风下的并购盛宴 2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（市场称之为"并购六条"）。随后，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，简化重组审核流程，开通科创与产业并购绿色通道，从制度端降低上市公司资产重组门槛，鼓励上市公司通过并购补链强链、跨界转型培育第二增长曲线。 新政出台迅速点燃了市场的热情。国资平台、民营实业资本、产业创投基金以及自然人这四大收购主体粉墨登场。产业资本意图通过受让股权取得控制权进而注入优质资产；民营上市公司则试图通过重组跳出传统业务泥潭；资本市场更是敏锐地捕捉到了其中的套利机会，借并购题材赚取二级市场估值溢价。一时间，并购公告数量激增，交易规模屡创新高，市场沉浸在一片“并购兴则业绩兴”的乐观预期之中。 然而，透过公告的华丽辞藻与盘面的热闹喧嚣，当我们穿透落地细节与后续经营表现，看到的却是另一番景象：大量并购项目虽看似落地顺畅，实则暗藏整合难题、股权博弈与业绩兑现落空等隐患。上市公司并购真的如盘面那般 然而，透过公告的华丽辞藻与盘面的热闹喧嚣，当我们穿透落地细节与后续经营表现，看到的却是另一番景象：大量并购项目虽看似落地顺畅，实则暗藏整合难题、股权博弈与业绩兑现落空等隐患。上市公司并购真的如盘面那般“欣欣向荣”吗？答案未必。当潮水涌动时，我们更需要看清水面之下的暗流。 从夭折到未达预期的不同命运 案例一：梦天家居——顶级资本的“滑铁卢” 在当前的并购浪潮中，梦天家居的跨界尝试堪称典型。2025年11月5日，梦天家居（603216）发布公告，因筹划重大资产重组及控制权变更紧急停牌，拟通过发行股份及支付现金方式收购上海川土微电子股份有限公司（以下简称“川土微”）控制权。然而，这场备受瞩目的跨界联姻仅维系了十余天便宣告破裂。 值得关注的是，收购方川土微的股东名单中，赫然站着国内半导体投资界的顶级团队——元禾璞华。作为在半导

近日，池州昀冢电子科技有限公司（以下简称“池州昀冢”）自主研发的“5745高导热氮化铝陶瓷热沉”项目，顺利通过科技成果评价，整体技术水平达到“国际先进”，并成功完成安徽省科技成果登记，获得《安徽省科技成果登记证书》（登记号：2026N993Y00002709）。这一权威认证，标志着池州昀冢在高导热陶瓷热管理材料领域的技术研发与产业化应用取得省级权威认可，也成为池州昀冢持续深耕电子陶瓷材料领域的又一重要里程碑。 微信图片_20260607134648_284_160(1) 瞄准散热瓶颈，攻克核心技术 随着5G通信、激光器、功率电子及第三代半导体产业的快速发展，高功率电子器件的散热需求日益严苛。传统热管理材料在导热率、绝缘性、热匹配性等方面的局限日益突出，高端氮化铝陶瓷热沉长期依赖进口，成为制约我国相关产业链自主可控的关键环节之一。 本次获得登记的“5745高导热氮化铝陶瓷热沉”项目，正是池州昀冢针对上述行业痛点展开的专项攻关。项目在现有研发基础上，进一步优化了高导热氮化铝陶瓷热沉的综合性能，聚焦高功率电子器件对高效散热的核心需求。项目研发团队创新性地采用DPC（直接镀铜）金属化工艺与高精度预制金锡工艺深度集成，从而系统解决了各工艺环节性能相互制约以及金属化层在高温环境下易剥离等关键技术难题。 通过持续优化核心工艺技术与产品制造流程，池州昀冢成功突破了国内同类产品在导热率、金属化结合力等方面的性能瓶颈，实现了“基板—电路—焊料”一体化高性能制造。开发出的“5745高导热氮化铝陶瓷热沉”，兼具高导热率、高绝缘性与优异机械性能，可广泛用于激光器、5G通信基站、光模块及其他高功率电子器件领域，为行业提供了可靠的热管理解决方案。 立足国产替代，推动自主可控 该产品的成功研制，不仅填补了高端氮化铝陶瓷热沉国产化的空白，更对我国高端激光装备与第三代半导体产业的自主可控发展具有重要意义。凭借

近期，秩鼎发布最新ESG评级结果，鸥玛软件（301185.SZ）获得AA级，相较于上一年的A级，评级上升。具体来看，环境评分方面，鸥玛软件得分81.92分位居第8名；社会责任评分方面，鸥玛软件得分67.22分位居第36名；治理评分方面，鸥玛软件得分82.47分位居第29名。 近五年来看，2022年鸥玛软件秩鼎ESG评级为BBB，2023年评级为A，2024年评级为A，2025年评级为A，2026年评级为AA，呈现出逐步上升趋势。 同行业对比来看，A股上市公司中，按照GICS三级软件行业，2026年143家公司获得秩鼎ESG评级，鸥玛软件位居第1名。金山办公、科大讯飞、深信服等获得AA级位居并列第一名。 资料显示，鸥玛软件是中国考试与测评领域领先的数智化综合服务提供商，国家级高新技术企业、国家鼓励的重点软件企业，是国内考试与测评领域唯一的国有控股企业及独立上市企业。公司源于百年学府山东大学，始终秉承“与时偕行、以信致远”的核心价值观，以“创新产品、创造价值”为使命，致力于以先进的技术、创新的产品、精准的服务，为国家部委、行业协会、教育机构、企事业单位等提供考试与测评领域全流程的数智化解决方案。 2025年，欧玛软件完成国有股权无偿划转，公司控股股东由山东山大资本运营有限公司变更为山东省国有资产投资控股有限公司，实际控制人由山东大学变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会，迈入国有资本赋能的新发展阶段。 依托国资背景与现代化治理体系，公司以高标准、规范化服务保障国家级及省市级重大考试平稳有序实施，以数智化技术全面提升考试组织效能，切实维护考试公平公正，为推动我国考试与测评行业的数智化变革及“人才强国”战略的实施提供坚实的技术支撑与服务保障。 分红方面，鸥玛软件A股上市后累计派现1.53亿元。近三年，累计派现1.07亿元。 据介绍，秩鼎ESG评价结果根据分数大小分为高、中、低3

6月2日晚间，山东科源制药股份有限公司（以下简称“科源制药”，股票代码301281）发布股东询价转让定价情况对外公告。本次询价转让由持股5%以上股东济南安富创业投资合伙企业（有限合伙）委托兴业证券股份有限公司组织实施，初步确定的转让价格为37.35元/股。 机构认购踊跃，市场化减持有序推进 根据公告，参与本次询价申购报价的机构投资者共27家，涵盖基金管理公司、证券公司、私募基金管理人等专业机构投资者。有效认购股份数量共14,455,000股，对应有效认购倍数为2.72倍。本次拟转让股份总数为5,310,000股，占公司当前总股本的4.90%，目前已获全额认购，初步确定受让方为3家机构投资者。2.72倍的认购倍数在近期同类操作中表现突出，充分表明专业机构投资者对科源制药长期投资价值和发展前景的充分认可。 本次询价转让不通过集中竞价或大宗交易方式进行，不属于通过二级市场减持。受让方通过询价转让受让的股份，在受让后6个月内不得转让。出让方济南安富创业投资合伙企业（有限合伙）非科源制药控股股东、实际控制人、董事或高级管理人员，本次询价转让不涉及公司控制权变更，亦不会影响公司治理结构和持续经营能力。 根据兴业证券股份有限公司出具的核查意见，本次询价转让的出让方符合相关法律法规要求的主体资格。拟转让股份属于首发前股份，已解除限售，权属清晰，不存在质押、司法冻结等权利受限情形。此次询价转让在信息披露、合规手续、中介核查等环节均严格按照现行规定落实，体现了科源制药规范的公司治理水平。 经营业绩强势反弹，长期价值获市场认可 科源制药近期披露的2026年第一季度报告显示，公司经营业绩实现强势反弹。报告期内，公司实现营业收入1.61亿元，同比增长45.05%；归属于上市公司股东的净利润3007.34万元，同比增长30.27%；扣除非经常性损益后的净利润2842.69万元，同比增长50.17%。业

6月5日，“全球智慧能源奖”颁奖典礼于国家会展中心（上海）NH馆举办。协鑫新能源（0451.HK）旗下子公司协鑫新能源运营科技公司（以下简称“运营科技公司”）喜获“全球智慧能源领军企业”称号，公司自主研发的“鑫翼连”AI全链智慧能源解决方案斩获“全球智慧能源创新解决方案”称号。 1 据介绍，全球智慧能源奖由全球绿色能源理事会、全球储能与电池理事会、亚太新能源行业协会、亚洲光伏产业协会四大权威机构联合评选，立足全球智慧能源产业发展趋势，从企业综合实力、技术原创水平、项目落地成效等多维度严格遴选，是业内认可度极高的重磅荣誉。 2 SNEC2026展会期间，运营科技公司携新能源资产全生命周期一站式服务体系，及自主研发的“鑫翼连”AI全链智慧能源解决方案亮相协鑫展台。在展位现场，空地一体化智能巡检、AI运维管家、新能源运营团队智能体等创新成果悉数亮相，引来众多行业客户、专家驻足交流。 3 展会同期，运营科技公司首席技术官郑文革受邀出席第十九届全球光伏前沿技术大会并发表主旨演讲，聚焦新能源资产价值重塑产业命题，深度拆解“鑫翼连”平台落地逻辑与产业化成果。郑文革详细阐释“鑫翼连”平台的功能及“1+2+N”整体技术架构，平台搭载自研“相对论”算法与新能源垂直大模型，覆盖光伏、风电、储能、零碳园区多元业态，实现从传统场站运维向AI全链能源解决方案的跨越式升级。

2026年6月1日，中国大模型公司MiniMax发布新一代旗舰模型M3，在原生多模态、超长上下文与智能体能力三大维度实现重大突破。M3不仅在权威编程评测中超越GPT-5.5，更展示了中国AI公司从“追赶者”向“引领者”跨越的技术实力。 一、技术亮点：三大突破定义下一代AI能力边界 突破一：原生多模态，打通感知与行动 M3是真正的原生多模态模型，能够直接理解图片和视频输入，并像人类一样操作电脑桌面完成复杂任务。这意味着M3不仅“看懂”世界，更能“动手”解决问题——从自动化办公到跨应用协作，智能体能力的落地场景无限拓展。 突破二：100万Token超长上下文，解锁全新应用场景 M3支持最高100万Token的上下文窗口，可一次性处理三体三部曲体量的文本。这一能力使得： 企业级文档分析：一次性读完千页财报、合同或技术文档，提炼关键信息 长视频理解：直接分析数小时的会议录像或教学视频 复杂代码库维护：完整理解大型项目代码，实现精准重构与调试 突破三：编程能力跃居世界前列 在权威编程评测基准SWE-Bench Pro中，M3超越了GPT-5.5，成为该榜单上排名最高的中国模型。这一成绩证明：中国AI在最具挑战性的工程推理领域，已具备与世界顶尖模型同台竞技的实力。 二、定价优化：更健康、更可持续的商业模型 伴随M3发布，MiniMax优化了API订阅计划。新方案不是“涨价”，而是从早期“不计成本获客”转向“健康可持续”的商业模型： 更合理的分层设计：为不同使用强度的用户提供差异化选择，轻量用户仍可低成本接入 算力资源优化：确保高频企业用户获得更稳定、更高质量的服务保障 长期价值导向：稳定的收入结构将支撑持续的高强度研发投入，最终惠及所有用户 从行业视角看，这是AI公司走向成熟的必经之路——正如云服务、SaaS行业的发展历程，合理的定价才能支撑长期创新。 三、开源承诺：共建AI开发者生态

一、摘要 2026年上半年，MiniMax在资本市场表现耀眼：自1月港股上市以来股价最高涨幅超7倍，并于5月底启动A股科创板上市辅导，剑指“A+H”双重上市。这一现象不仅是MiniMax个体的成功，更标志着资本市场对中国AI产业价值的重新定义。本文分析其资本表现的核心驱动力与里程碑意义。 二、股价表现：市场信心的有力验证 自2026年1月以165港元发行价上市以来，MiniMax股价表现稳健向上。受业绩超预期与纳入恒生科技指数等利好推动，股价最高触及1330港元，较发行价涨幅超过7倍。这一表现反映了投资者对MiniMax长期价值的高度认可，也体现了市场对中国AI赛道的整体信心。 三、高估值的三重支撑：为什么市场看好MiniMax 支撑一：稀缺性——港股“纯血AI”龙头。 在港股市场中，具备自研大模型、全球化营收与持续迭代能力的AI公司，MiniMax是当之无愧的龙头。机构资金配置AI赛道时，MiniMax成为必选标的，“稀缺性溢价”是对其行业地位的市场化确认。 支撑二：“主权AI”叙事——承载国家战略的核心资产。 人工智能已成为大国科技竞争的核心战场。MiniMax被视为“中国版OpenAI”的关键候选，其价值不仅体现在财务数据上，更体现在技术自主可控、减少对国外模型的依赖以保障数据安全；产业带动效应显著，可拉动国产算力芯片、云计算等上下游产业链共同发展；同时获得政策与国有资本的长期支持，与国家战略高度协同。 支撑三：与支付宝合作推出Token Pay支付方案——商业模式的范式创新。 MiniMax与支付宝合作打通AI支付，推出“统一算力池”模式，企业可按需购买算力而非单个模型能力。这一创新带来极速增长，年化经常性收入（ARR）翻倍周期已缩短至60天；客户粘性大幅提升，从“一次性调用”升级为“持续算力服务”；可预测的收入流为长期估值提供坚实基础。 四、基本面：高增长驱动的光

6月4日，全栈式AI基础设施解决方案提供商SuperX AI Technology Limited（以下简称”SuperX”或“公司”）宣布，其首个美国AI推理云中心（以下简称“丹佛云中心”）正式在科罗拉多州丹佛投入运营。这是SuperX在北美市场落地的首个AI推理云中心，也是公司全球AI基础设施布局的重要进展。 值得关注的是，正式上线前，该云中心首批推理算力资源的大部分容量已被多家以AI为核心业务的企业提前预订，反映出市场对专业AI推理服务的需求持续升温。 基于NVIDIA AI加速技术打造，SuperX丹佛云中心可为企业客户提供高性能、低时延、高可靠性的AI推理服务，全面释放各类AI应用的算力潜能。依托SuperX在 GPU算力调度、弹性云资源、底层内核优化及敏捷交付上的深厚积淀，丹佛云中心不仅无缝兼容当前主流架构，更具备向下一代NVIDIA计算生态平滑演进的能力，为企业级AI业务的创新与长效运营提供极具竞争力的基础设施底座。 图片说明： SuperX AI Cloud平台，客户可通过平台接入丹佛云中心服务。 SuperX首席技术官Kenny Sng表示：“AI产业正在进入新的发展阶段。越来越多企业关注的重点，已经从训练模型转向AI服务的持续运营。丹佛云中心在上线前获得客户预订，也进一步印证了市场对于专业AI推理基础设施的迫切需求。通过整合NVIDIA AI加速技术和SuperX全栈基础设施能力，我们希望帮助客户更高效地部署和运营AI服务。” 丹佛地处北美重要网络枢纽，可覆盖美国主要市场。为满足不同客户的业务需求，SuperX提供按需使用（On-Demand）和预留容量（Reserved Capacity）两种服务模式，帮助客户灵活配置算力资源。 此次丹佛AI推理云中心投入运营，进一步提升了SuperX服务北美客户的能力，也为公司后续拓展国际市场积累了运营经验。 目前，

在港交所挂牌约五个月后，国产大模型公司MiniMax正式启动A股上市进程。 中国证监会官网显示，2026年5月29日，MiniMax Group Inc.与中信证券股份有限公司签署辅导协议，正式启动首次公开发行股票并上市辅导备案。辅导机构为中信证券，律师事务所为北京市通商律师事务所，会计师事务所为安永华明会计师事务所。据知情人士透露，公司拟冲刺上海证券交易所科创板。 辅导备案报告披露，MiniMax注册地为开曼群岛，境内办公地址位于上海市徐汇区。公司控股股东为Alpha EXP Limited，持有公司19.96%的B类普通股，根据公司章程每B类股享有10票表决权，合计持有公司59.98%的表决权。 MiniMax于2026年1月9日在香港联交所主板挂牌上市，成为继智谱之后又一家登陆港交所的国内大模型厂商。上市以来，公司股价曾一度攀升至1330港元的历史高点。截至5月底，公司市值约为2636亿港元。 财务数据方面，根据MiniMax于2026年3月披露的上市后首份年度财报，2025年公司实现营收约7904万美元，同比增长159%；年内亏损为18.7亿美元，其中金融负债公允价值亏损近16亿美元，经调整净亏损为2.5亿美元。作为对比，2024年公司营收为3050万美元，净亏损4.65亿美元；2023年营收为350万美元，净亏损2.69亿美元。 业务进展方面，截至2026年5月，MiniMax服务的全球企业和开发者客户数已超百万，较半年前增长5倍；全球用户规模约3亿。据3月业绩会信息，2026年2月公司年化经常性收入（ARR）已超1.5亿美元，M2系列模型日均token消耗量两个月内增长6倍，开放平台新注册用户增长4倍以上。 此次冲刺科创板意味着MiniMax将成为国内大模型领域少数同时布局“A+H”双平台的上市公司。此前，同为国内头部大模型厂商的智谱亦于港交所上市后推进科创板I

2026年6月1日，国产大模型公司稀宇科技（MiniMax）正式发布新一代通用模型MiniMax M3。该模型采用自研稀疏注意力架构MSA，在编程能力、超长上下文及原生多模态三个方向实现同步突破。 据MiniMax官方披露，在衡量编程能力的基准测试SWE-Bench Pro上，M3取得59.0%的得分，超过了OpenAI的GPT-5.5和谷歌的Gemini 3.1 Pro，接近Anthropic的Claude Opus 4.7。在考察多模态文档解析能力的OmniDocBench测试及评估智能体能力的Claw-Eval评测中，M3均超过Gemini 3.1 Pro。 M3的核心技术突破在于其自研的稀疏注意力架构MSA（MiniMax Sparse Attention）。相较传统全注意力机制，MSA能够显著降低长上下文下的计算成本，并将上下文窗口提升至100万token。MiniMax披露，在100万上下文规模下，M3单token计算量仅为上一代模型的约1/20，prefilling阶段加速超过9倍，decoding阶段加速超过15倍。 公开资料显示，M3是国内首个同时具备“前沿Coding能力、1M超长上下文、原生多模态”三项核心能力的大模型，也是目前全球唯一具备完整能力组合的开源选项。作为原生多模态模型，M3支持图片和视频的输入，并能操作电脑桌面，实现跨应用、跨文件、跨系统的复杂任务操作。 伴随模型发布，MiniMax同步推出了AI编程产品MiniMax Code。据官方介绍，其智能体集群可将大型任务拆解为多个可并发、可动态调整的阶段，以协作方式持续推进。在官方展示中，M3自主运行近12个小时，成功复现了一篇获奖AI论文《Learning Dynamics of LLM Finetuning》，验证了原论文提出的核心发现。 商业化方面，MiniMax同步推出Token Pl