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2026年2月9日，港股上市公司瑞风新能源（00527. HK）抛出一则公告：公司拟与河北省张家口市宣化经济开发区管理委员会合作，投资约240亿元建设人工智能算力中心项目。 图片来源：瑞风新能源公告 这一公告的震撼性在于投资规模与公司体量的极端不匹配。240亿元的投资额，相当于瑞风新能源当前市值（2月9日收盘后约11亿港元，人民币9.79亿元）的24.51倍。 摆脱困境的激进选择 具体来看，根据投资框架协议并在订立最终协议的前提下，本项目主要建设内容为"智算中心+绿电+储能"，分五期工程建设。 该项目一期智算中心拟建设规模不低于3000机架，建设等级为A级，容积率不低于1.2，单机架功率不低于12千瓦。 智算中心预计运行电源使用效率(PUE)值不高于1.2，水资源利用效率(WUE)值不高于1.1，伺服器拟采用节水型或非耗水型制冷方式，占地面积约200亩(已征转并取得批覆)。 同期建设一座规模为200兆瓦╱800吉瓦时的电网侧独立储能电站，电站采用磷酸铁锂电化学储能技术路线，占地面积约55亩。本项目预计2028年2月前实现智算中心一期项目投产运营。 不过，从风电运维跨界到AI算力基建，这种"蛇吞象"式的资本运作，立即引发市场对其资金来源、技术储备和项目可行性的多重质疑。 严格来说，瑞风新能源的跨界抉择，本质是主业承压后的“背水一战”。 从业绩数据来看，公司已陷入持续亏损的泥潭：2025年中期财报显示，公司实现营业收入1.83亿元，同比增长5.67%；归母净利润亏损3552.6万元，上年同期亏损3681.8万元。 尤其值得警惕的是，公司2025年12月曾接获708万港元清盘呈请，虽最终和解撤回，但已暴露出流动性危机的冰山一角。 在风电行业竞争加剧、上网电价退坡、补贴减少的背景下，主业增长天花板清晰可见，而储能业务短期内难以形成盈利支撑，急于通过跨界切入高增长赛道，成为瑞风新能源

当英伟达接近达成200亿美元投资OpenAI的消息传出时，资本市场的解读呈现出微妙的分裂。 据彭博社报道，这笔交易已接近完成，但条款仍可能变动，而此前《华尔街日报》披露，英伟达内部对OpenAI的商业模式纪律性和竞争风险存在明显分歧。 深层焦虑 一边是英伟达2026财年第三季度570亿美元营收、62%同比增长业绩，数据中心业务贡献512亿美元，占比近90%，Blackwell架构芯片出货量超预期。 另一边则是去年9月那笔高达1000亿美元合作计划的悄然缩水，这场从“十年飞跃”到“务实调整”的转变，折射出算力霸主在财务狂欢下的深层焦虑。 2025财年，公司全年营收1305亿美元，净利润达728.8亿美元，毛利率维持在73%以上，现金储备相对充裕。 然而，增长的隐忧已悄然浮现：Q3营收环比增速从Q2的22%降至16%，数据中心业务增速从93%放缓至66%，毛利率同比微降。 更关键的是，微软、谷歌等大客户纷纷加码自研芯片，OpenAI也被曝出秘密评估AMD、博通等替代方案，甚至传出自研芯片的消息。 从“千亿共建AI工厂”到“200亿股权投资”，英伟达的战略收缩实则是一场理性的风险对冲。 黄仁勋在内部质疑声中，选择以更小的代价锁定核心客户，也就是OpenAI年化算力需求超10GW，对应GPU采购额约300-500亿美元。 这笔投资既是为了防止这个“超级大客户”流失，也是为了在AI军备竞赛中，与OpenAI结成资本层面的战略同盟，共同对抗谷歌等巨头的双线夹击。 正向循环 这笔投资的核心逻辑，是英伟达“硬件+软件+服务”全栈生态的延伸。 在硬件端，Blackwell架构已成为AI训练的主流，即将推出的Rubin架构号称推理Token成本暴降10倍。 在软件端，CUDA生态垄断全球超90%的AI开发者，形成“开发者锁定-硬件销售-生态强化”的闭环。 通过200亿美元注资，英伟达试图将Op

2026年2月2日，利欧股份以一场先扬后抑的走势成为市场焦点，全天129亿元成交额跻身两市第九，日内换手率超22%，近五个交易日累计涨幅超23%，而AI营销概念的光环让这家双主业公司迎来资本狂欢。 这场股价异动的核心推手，是1月30日公司披露的2025年度业绩预告：预计实现归母净利润1.9亿元至2.5亿元，较上年同期2.59亿元的亏损成功扭亏，扣非净利润也达到1.5亿元至1.9亿元。 结构性困境 不过，拨开扭亏的光鲜表象，这份业绩的含金量却亟待推敲，其盈利改善并非源于主营业务的突破性增长，而是金融资产影响边际改善与非经常性损益的双重加持。 公告明确提及，业绩变动主因之一是持有的理想汽车股票等金融资产公允价值变动及处置损益的负面影响较上年大幅减轻，同时其他金融资产为业绩带来4亿元至4.4亿元的正向增益，金融资产相关损益成为扭亏的关键助力。 反观主营业务，扣非净利润增速处于-6.95%至17.86%的窄幅区间，中值仅5.5%，结合2025年前三季度数据推算，四季度单季扣非净利润甚至可能为负，核心主业的增长动能明显不足。 更值得警惕的是，公司盈利早已与资本市场深度绑定，2023年靠理想汽车股价大涨实现归母净利润19.66亿元，2024年随标的回调随即亏损，这种“靠天吃饭”的盈利模式，让业绩增长充满不确定性，也让此次扭亏更像是财务层面的短期改善，而非经营能力的本质提升。 利欧股份当前的“机械制造+数字传播”双主业格局，看似形成了传统压舱、新兴赋能的发展架构，实则陷入“传统业务稳而不强、新兴业务大而不优”的结构性困境，经营与财务层面均暗藏隐忧。 作为传统基本盘的泵与系统业务，依托国际国内双循环布局保持了营收规模稳定，毛利率能稳定在23%以上，是公司真正的利润奶牛，但其产品多聚焦中低端领域，在核电泵、石化流程泵等高附加值赛道缺乏竞争力，且行业竞争加剧、下游需求疲软，增长陷入停滞，难以支

2026年1月30日，全球光模块龙头中际旭创（300308.SZ）交出了2025年度亮眼的业绩预告，预计全年归母净利润达98亿元-118亿元，同比增幅高达89.50%-128.17%，这份近乎翻倍的业绩答卷，成为AI算力赛道引人注目的成绩单。 图片来源：中际旭创公告 实现双向共振 业绩高增的核心逻辑，无疑是全球AI算力基础设施建设的浪潮式需求，终端客户对智算集群的强劲投入，直接推动公司产品出货量大幅增长，而高速光模块占比的持续提升，叠加产品方案优化、运营效率改善，更是实现了营收与净利润的双向共振。 不过，深入拆解业绩构成，这份高光成绩单背后并非毫无波澜，多重非经营性因素的扰动，让其增长成色需要冷静审视。 报告期内，公司因限制性股票激励、员工持股计划确认股份支付费用2.23亿元，对子公司呆滞库存和坏账应收账款计提减值损失1.13亿元，美元汇率下跌产生汇兑损失2.7亿元，三项合计侵蚀净利润超6亿元。 尽管公司通过联营企业权益法投资收益、股权投资公允价值变动获得2.96亿元的正向收益，部分对冲了上述损失，但其中4800万元计入非经常性损益，意味着部分利润并非来自核心业务的内生增长。 扣非后净利润仍保持高增，印证了公司主业的盈利能力，但股份支付的持续成本、汇率的系统性风险、库存与应收账款的管理压力，都成为业绩背后不可忽视的隐忧，也让市场开始思考，这份百亿净利的增长，究竟是核心竞争力的持续兑现，还是行业红利下的阶段性爆发。 如今的中际旭创，已然坐稳全球光模块行业龙头地位，在AI算力浪潮中占据了得天独厚的卡位优势，但其经营现状也呈现出鲜明的“优势与风险并存”特征。 从核心竞争力来看，公司构建了难以复制的行业壁垒，客户层面深度绑定英伟达、谷歌、微软、亚马逊等全球顶级科技巨头，成为800G、1.6T高速光模块的核心甚至独家供应商，客户续单率居高不下，2026年订单已基本饱和，这种深度绑定不

2026年1月30日晚间，新易盛（300502.SZ）发布2025年业绩预告：公司预计全年归母净利润94.0亿元-99.0亿元，同比激增231.24%-248.86%，扣非净利润与净利润基本持平，仅3300万元非经常性损益影响业绩，这意味着此次业绩爆发几乎完全由主营业务驱动，盈利质量与含金量拉满。 图片来源：新易盛公告 同步跃升 从业绩基数来看，2024年公司净利润仅28.38亿元，2025年净利润中值达96.5亿元，一年净增约68亿元，盈利规模实现历史性跨越，成为光模块行业中净利润逼近百亿的头部企业。 这份业绩背后，是全球AI算力投资持续高增的行业东风，AI大模型的快速迭代推动云计算厂商、超大规模数据中心加速部署AI集群，数据传输需求呈指数级增长，作为算力传输“血管”的光模块迎来需求爆发期。 新易盛精准踩中行业节奏，凭借800G、1.6T等高速率产品的快速放量，实现销售收入与净利润的同步跃升。 在行业整体高景气的背景下，新易盛的业绩高增并非孤例，但扣非净利与净利的高度吻合，让其在一众光模块企业中脱颖而出。 当前新易盛正处于“订单、产能、业绩”三重共振的黄金发展阶段，行业龙头地位进一步巩固，却也暗藏客户集中、营运效率承压的隐忧。 从经营数据来看，2025年前三季度公司营收已达165.05亿元，同比激增221.7%，归母净利润63.27亿元，同比暴增284.4%，营收与净利润规模均远超2024年全年，增长动能持续强化。 客户层面，公司深度绑定英伟达、谷歌、亚马逊等全球AI与云厂商，海外营收占比高达94.47%，是谷歌第二大800G光模块供应商、英伟达GB200平台1.6T产品核心供应商，供应链占比超30%，订单排期已延伸至2026年三季度，订单能见度较高。 产能布局上，公司构建“国内+海外”全球化格局，泰国工厂实现规模化量产，800G月产能达30万只，1.6T规划月产能10万

2025年1月30日，寒武纪（688256.SH）发布的2025年度业绩预告，引发关注。 具体来看，寒武纪预计全年实现归母净利润18.5亿元至21.5亿元，同比成功扭亏为盈，营业收入也迎来410.87%至496.02%的同比大幅增长，一举甩掉了上市以来持续亏损的标签。 图片来源：寒武纪公告 实质性改善 这一切被公司归因于人工智能行业算力需求的持续攀升，以及自身产品竞争力带来的市场拓展。 不过，在行业红利催生的业绩爆发背后，这份盈利的含金量几何？寒武纪是否真正实现了商业模式的根本性突破，还是只是踩中算力风口的短期狂欢，成为市场亟待审视的问题。 从业绩增长轨迹来看，寒武纪的扭亏并非突然爆发，而是2025年逐季兑现的结果，一季度便实现营收同比激增4230.22%，上半年净利润达10.38亿元，前三季度净利润累计16.05亿元，连续四个季度保持盈利状态，盈利模型迎来实质性改善。 这一转变的核心，一方面是全球AI大模型发展带动的算力需求井喷，叠加美国高端GPU对华供应受限的背景，国产替代的政策与市场双重红利，为寒武纪打开了宝贵的市场窗口期。 另一方面，营收规模的指数级扩张让公司研发费用占比由2024年前三季度的355.65%骤降至2025年同期的18.29%，规模效应开始显现，毛利率稳定在55%以上，远超半导体行业平均水平。 值得注意的是，截至2025年9月末，公司存货余额攀升至37.29亿元，占总资产比例近3成，且以晶圆、裸片为主；存货周转率仅0.74次，远低于英伟达等同行，面临着销售转化和减值的双重压力；应收账款较年初增长85.90%，经营性现金流净额仍为-0.29亿元，盈利与现金流的背离，显示出业绩的“现金含金量”仍待提升。 更关键的是，寒武纪的业绩增长仍高度依赖少数大客户，第一大客户营收贡献占比近80%，前五大客户销售占比近95%，这种单一的客户结构，让公司业绩极易受下游需求

2026年1月29日，字节跳动召开首次全员大会，CEO梁汝波正式确立“勇攀高峰”为公司年度关键词。 他明确短期核心目标是聚焦打造“豆包/Dola”AI助手应用，标志着字节AI战略从多点探索转向单点突破，豆包也从一条产品线升级为承载公司智能化转型野心的核心载体。 这场“All in”式的战略押注，既是字节对AI时代历史性机遇的把握，也是其向全球AI顶尖阵营冲刺的关键布局。 倒逼快速锚定 梁汝波将AI时代视作堪比“PC+互联网”的重大机遇。回望科技史，微软、谷歌、苹果等巨头皆因抢占时代技术“高峰”崛起。 不过，行业竞争窗口期持续收缩，从PC时代的十余年大幅压缩至移动互联网时代的短短数年，这也倒逼字节必须快速锚定清晰的技术突破方向。 为支撑这一战略目标，字节将人才建设作为核心支撑，梁汝波明确提出要打造全球一流的人才密度，加大激励力度，确保员工薪酬与激励回报在全球各市场领先于头部水平。 这一承诺已落地为实质行动：2025年12月，字节全球通告推出空前力度的激励方案，2025全年绩效奖金总投入同比提升35%，调薪总投入提升1.5倍，同时全面提高各职级薪酬总包上下限，员工平均晋升比例与速度已高于行业头部水平。 梁汝波将人力投入定义为“战略投资”，认为早期字节员工的快速成长得益于公司抓住的增长机遇，而在AI新赛道上，顶级激励将成为吸引、留存全球顶尖人才的核心竞争力，为战略落地筑牢人才根基。 此外，战略聚焦、业务协同、效率提升与创业文化强化，也成为“勇攀高峰”的重要支撑。 目前，字节的AI技术已具备基础，基础模型综合实力稳居中国第一梯队，图像与视频生成模型跻身国际第一梯队，这背后是算力基建的大额投入、全球顶尖AI人才的持续引进，以及火山引擎搭建的成熟技术底座。 反映在产品层面，豆包已实现快速增长，2026年初月活突破2亿、日活超1亿，成为国内规模最大的AI助手，平均获客成本仅3元/人，是字

工业富联（601138.SH）发布2025年业绩预增公告，全年及四季度净利大增超预期引发市场关注。 图片来源：工业富联公告 超出市场预期 1月28日晚，A股万亿市值AI巨头工业富联发布2025年度业绩预增公告，预计2025年全年实现归母净利润351亿元到357亿元，较上年同期增加119亿元到125亿元，同比上升51%到54%，超出市场预期。 其中，2025年第四季度，工业富联预计实现归母净利润126亿元到132亿元，较上年同期增加45亿元到51亿元，同比上升56%到63%，首次实现单季度“双百亿”突破，这一数值甚至超过2024年全年净利润的50%，呈现出明显的加速增长态势。 关于业绩预增的主要原因，工业富联在公告中表示，公司云计算业务持续强劲增长，2025年，云服务商服务器营收同比增长超1.8倍；2025年第四季度，云服务商服务器营收环比增长超30%，同比增长超2.5倍。 另外，公司产品结构持续优化，AI服务器增长势头持续强劲，2025年，公司云服务商AI服务器营收同比增长超3倍；2025年第四季度，云服务商AI服务器营收环比增长超50%，同比增长超5.5倍，延续了第三季度同比5倍的高增速，深度绑定微软、亚马逊、英伟达等全球顶级客户，成为AI大模型训练与推理的核心“卖水人”。 通信及移动网络设备业务则打造了第二增长曲线，800G以上高速交换机在2024年高倍数增长的基础上，2025年营收同比再增13倍，四季度同比增长4.5倍，1.6T交换机的年内量产更是精准适配AI数据中心的万兆互联需求。 就连传统的终端精密机构件业务，也凭借稳定的客户体系实现双位数出货量增长，为公司提供了坚实的现金流支撑。 如今的工业富联，已形成“AI算力业务为核心、消费电子为基底、新兴业务为补充”的业务架构，云计算与通信网络设备两大核心板块营收占比超90%，成为名副其实的AI算力龙头。 仍未脱离代工模式

时隔11年，腾讯再次将春节红包变成战略战场。 只不过这一次，战场从移动支付转向了AI入口，10亿现金红包砸向的不是微信，而是腾讯AI助手元宝。 急切与野心 在2026年员工大会上，马化腾一句“保持定力，专注自家节奏”，为腾讯千亿AI之战定下基调，而元宝的10亿红包攻势与“元宝派”社交玩法的内测，却暴露着这家社交巨头在AI时代的急切与野心。 一边是稳扎稳打的组织重构与技术补短板，一边是高举高打的春节流量战，腾讯试图用最擅长的社交基因，在AI入口争夺战中复刻微信红包的奇迹。 只是这场豪赌，终究要面对技术短板、商业化困境与行业混战的三重考验，10亿红包或许能买来用户，却未必能买来AI的未来。 腾讯的AI布局，始终绕不开自己的社交基因，也始终在为过去的“慢”补课。 2025年，腾讯在AI赛道完成了一次彻底的自我变革，从“技术试验田”正式向“AI应用先锋”转型。 最关键的一步，是元宝团队从TEG技术工程事业部转入CSIG云与智慧产业事业群，这一调整让元宝彻底摆脱了技术研发的孤岛状态，成为连接腾讯生态的智能中枢。 随后腾讯升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部等核心部门，引入前OpenAI高级研究员姚顺雨担任首席AI科学家。 马化腾在员工大会上坦言腾讯AI“动作慢了”“基础设施不足”，这份坦诚背后，是腾讯从组织架构到人才布局的全面提速，试图用“技术追赶+生态协同”的双轨策略，在AI赛道站稳脚跟。 如今的腾讯AI，已形成“混元大模型为基，元宝为核，全生态渗透”的布局。 混元大模型2.0版本的MoE架构实现了推理效率的突破，为所有AI能力提供底层支撑；元宝则以日均更新一个版本的高频迭代快速打磨体验，用户规模跃居国内AI应用前三。 更重要的是，元宝的AI能力已全面接入QQ音乐、腾讯会议、微信公众号及视频号评论区等数十款核心产品，覆盖社交、办公、内容消费等高频场景。 白

继摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技之后，“国产GPU四小龙”中最后一家未上市公司——燧原科技，于2026年1月22日正式向科创板递交了IPO申请，国产高端芯片核心阵营终于在资本市场聚首。 此次科创板IPO，燧原科技拟募集资金60亿元，将全部用于五代、六代AI芯片研发及产业化与软硬件协同创新项目，持续加码云端AI芯片核心赛道。 非GPGPU架构的差异化破局 成立于2018年的燧原科技，由两位拥有AMD核心任职经历的创始人赵立东、张亚林联合创立。近八年间，公司持续聚焦云端AI芯片领域，已相继完成四次5款云端AI芯片的迭代更新，构建出芯片、加速卡、智算系统及软件平台的完整产品体系。 相较于其他“四小龙”，燧原科技的核心优势在于“差异化卡位+全栈落地能力+产业深度绑定”。 在摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技等国产同行纷纷选择跟随英伟达GPGPU技术路线的背景下，燧原科技亦然选择了非GPGPU架构。 不同于GPGPU架构，非GPGPU架构具有更高效能、更大数据吞吐量和更低功耗特性，在推理场景下展现出显著优势，开始加速部署。 燧原科技预计，随着大模型行业逐渐从大规模训练阶段走向推理落地阶段，2026年全球AI推理对AI加速卡需求将超过AI训练场景，中国市场这一趋势更加明显。而推理场景对于CUDA生态的依赖在持续减弱，非GPGPU架构AI加速卡需求占比将逐步提高。 行业趋势印证了这一判断。谷歌于2025年11月发布的Gemini 3大模型，正是基于自研TPU（非GPGPU架构）训练完成，打破了英伟达在大模型训练领域的垄断格局。 高盛全球投资研究部的模型预测，在AI服务器的AI芯片中非GPGPU芯片的出货占比将呈现明确上升趋势，预计将从2024年的36%，逐步增长至2027年的45%。 在技术层面，燧原科技构建了完整的软硬件协同体系。其自研的“驭算TopsRider”软件平台，大幅降低了大模型开发