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文/前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙 这次美联储的议息会议，是美联储新任主席沃什上台之后的第一次议息会议，市场对他的发言都非常关注。会议结果与预期一致，保持基准利率不变。但从点阵图来看，有一部分美联储官员支持年内加息，而不是之前预期的降息一次，这对美股造成了很大冲击，三大股指应声下跌。 那么，为什么大家的预期发生了改变？一个很重要的原因是美国的通胀最近起来了。美国五月的CPI上升到4.2%，创出近三年新高。很多人担心，如果通胀居高不下，美联储会把防通胀作为第一货币政策目标，从而从降息周期转向加息周期，这对资本市场是一个比较大的冲击。当然现在还不能下结论说美国货币政策已经转向了。事实上，沃什这次没有公布点阵图等预测数据，他本人也没有提交预测，这说明他对加息还是非常谨慎的。 我们知道，沃什是美国总统特朗普亲自提名的美联储主席，而特朗普十一月将面临中期选举。美国家庭资产50%以上配置在股票或基金，保持股市繁荣是支持特朗普的重要手段，特朗普也一直为美股站台。如果沃什过早加息，货币政策转向有可能会刺破美股的AI科技泡沫，对美股走势形成非常大的影响。所以大概率他不会过快加息。他现在的表态非常含糊，虽然偏鹰派，但并没有说会加息，而且拒绝预测利率。如果他要降息，也无法控制现在比较高的通胀预期，所以他现在给出了一个模棱两可的态度。 但是资本市场比较敏感，风声鹤唳，市场出现下跌，黄金、白银等价格也出现下跌，这与加息预期增强有关，但并不能确认一定会降息。美元指数则会受到提振。所以对于这次美联储议息会议，我们要全面来看，而不能从只言片语来判断。沃什不愿意表明他对利率预测的态度，本身也是举棋不定，左右

文/前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙 北京时间六月十八日凌晨两点，美联储议息会议宣布保持联邦基金利率不变，依然是维持在百分之三点五到百分之三点七五之间，这也是今年连续第四次维持利率不变，符合市场预期。 美联储新任主席沃什在会后的声明中，强调了对于通货膨胀将会采取一定的措施来进行控制。所以控制物价是美联储当前最重要的目标。那么根据与会官员提交的点阵图来看，十九名官员中有九人预计今年至少会加一次二十五个基点。沃什表示，年内是否加息他并不给出明确的预测，但是会应对持续高企的物价、进行降温，以减轻民众的负担。他同时表示，实现物价稳定是美联储重要的目标，这让市场预期年内美联储有可能会加息，美国三大股指也是应声出现下跌。 现在，我认为还不能简单地认为美联储已经表明了态度，一定会进行货币政策转向。因为现在美伊已经达成了协议，霍尔木兹海峡也即将放开，国际油价应声大跌。如果后面不发生更大的变化，那么大概率美国的通胀会出现一定的回落，这样美联储加息的动机就会减弱。美联储主席沃什上台是由美国总统特朗普提名的，特朗普希望十一月份中期选举之前，美国股市能够保持强势的表现。如果过快加息，也有可能导致美股科技泡沫破裂出现大跌，这无疑对特朗普参加中期选举是非常不利的。所以大概率特朗普会给沃什施加压力，不会让他在十一月份之前进行加息。 那么另外一点，通胀一旦降下来，维持充分就业就是一个重要的政策目标，所以现在还不能排除年底降息的可能性。美联储的政策调整对全球多国央行或具备一定参考作用。近期欧洲央行、日本央行均进行了一次加息，这也让市场担心美联储的货币政策转向，这对于美国股市短期的走势会形成一定的影响，但短期之

6月18日上午，有媒体报道《美团被曝有偿搜集友商“黑料”》后，引起公众广泛关注和讨论。 淘宝闪购对《星岛》回应：“对于媒体报道《美团被曝有偿搜集友商“黑料”》披露的内容，我们非常震惊和愤怒。” 淘宝闪购表示，几天前，四川警方刚查获“某公司”长期雇佣机构炮制虚假信息，对淘宝闪购、京东外卖进行有组织、系统化、全方位的抹黑与造谣攻击。这些恶性行为扭曲了正常的市场竞争，不仅是典型的内卷，更触及了法律的红线。对当下提振消费促进内需的大方向造成巨大的损害。 据上海证券报报道，2025年10月，北京市市场监管部门开展餐饮行业反内卷专项整治，划定问题负面清单，督促各大平台自查空改，在此背景下，2025年年底，美团向一线工作人员布置任务，以调研为名，向北京众多线下餐饮门店有偿征集有关淘宝闪购的相关“负面案例，该报记者已获得了多份录音材科和截图证据。 据报道，2026年初，发生在北京、被列为外卖平台恶意低价竞争的典型案例——“幸福水饺超低价事件”，背后或存在策划痕迹。该门店相关负责人对上证报记者表示，在他发现“爆品团”一款水饺实收价格过低后，美团业务经理让他提供相关材料，后续发起了对淘宝闪购的投诉举报，他也拿到了5000元奖励。 对此，《星岛》向美团求证，截至发稿前，美团暂无回应。 3月25日上午，《经济日报》刊发评论文章《外卖大战该结束了》，国家市场监督管理总局随后转发了这篇文章，被视为监管层再次吹响行业反内卷、规范竞争的号角。彼时，大家猜测，这场持续近一年、三大平台累计投入逾800亿元的价格战，似乎要迎来落幕的契机。 近年来，即时零售战场竞争日益激烈，火药味十足。 尤其，2025年外卖行业的竞争空前激烈，美团市场份额从常年稳定的超过70%收缩至“稳定保持60%以上”。 1月，一场面向投资者的内部沟通会上,阿里集团首次对外明确将淘宝闪购市场份额扩张定为年度核心战略，承诺“坚定加大投入”争夺即

《星岛》记者 钟凯 深圳报道 参半 中国证监会国际司近期发布新一轮境外上市备案补充问询名单，6月8日—6月12日公示的12家企业中，网红口腔护理品牌“参半”母公司深圳小阔科技股份有限公司（下称“小阔科技”）榜上有名。 从小阔科技被问询的内容来看，监管层重点核查公司历次股权变动合规性、员工股权激励、外商投资准入合规、日化产品功效宣称规范、H股全流通股份权属等六大维度，均为内资企业赴港上市备案阶段标准化合规审查事项，未针对公司经营风险出具专项针对性问询。 监管审核推进之外，自2026年3月底小阔科技首次向港交所递交招股说明书以来，公司接连发生的变化持续引发市场关注。 在今年3月递表后不久，小阔科技升级了代言人华晨宇的合作模式，双方结束传统代言合作，华晨宇转为品牌的集团合伙人，商业绑定深度大幅提升；另一项关键变动落地于6月初，公司正式更名为“深圳小阔日化股份有限公司”（下称“小阔日化”），市场开始关注这场“去科技化”调整背后的定位转向。 图片 ▲资料来源：企查查 目前，《星岛》已就问询回复进度、业务规划、市场布局策略等问题向小阔日化致函采访，但截至发稿，公司尚未作出回应。 创始人获1.13亿股权激励 小阔日化的前身小阔科技，于2015年由尹阔创立，创业初期以电动牙刷智能硬件作为核心赛道，但受限于技术、渠道双重壁垒，硬件业务未能形成规模。2018年，公司调整战略中心，推出口腔护理品牌“参半”，聚焦牙膏、漱口水、口腔喷雾等日化快消品。 弗若斯特沙利文数据显示，以2025年零售额计，公司是中国口腔护理产品市场的第三大集团，并实现了中国口腔护理产品集团线上渠道最高销售额。此外，公司还在品质牙膏市场排名第一，市场份额达到19.2%。   2023—2025年，公司营业收入从10.96亿元增至24.99亿元，复合年增长率51%。按产品组合分，“参半”品牌旗下基础口腔护理产品贡献收入

《星岛》记者 洪雨欣 深圳报道 近日，青岛农商银行（下称“青农商行”，002958.SZ）与股东之间的分红博弈再度上演。 ▲来源：青农商行股东大会法律意见书 6月13日，青农商行发布公告称，该行董事会经审议认定，股东同发裕（深圳）投资有限责任公司（下称“同发裕投资”）提交的三项临时议案不予提交股东会审议。 这是该私募机构连续第二年向青农商行提交分红及治理优化议案，却再度遭到该行董事会的否决。 公告显示，同发裕的三项提案中，有两项涉及分红，一是要求2026—2028年每年实施三季报现金分红，分红比例不低于当期归母净利润的36%；二是要求2025年度每10股派发现金红利2元（含税）。 17日下午，《星岛》先致电同发裕投资官网提供的电话，拨打结果显示为空号。《星岛》又通过天眼查提供的手机号码与公司法定代表人刘景烨取得联系。刘景烨表示，提案也是希望能增加分红比例，提高一下投资者信心，推动转债转股，“从估值看，公司在同行业上市公司中股息率不占优势。” 据同花顺数据显示，青农商行2025年度原利润分配预案为每10股派息1.2元（含税），股息率为3.87%，在上述平台统计的A股42家上市银行中，排名第33位。值得一提的是，该行当期的分红率为21.31%，排名第7。而在分红频率方面，包括青农商行在内，仅10家银行目前一年进行一次分红，其他32家均实现了一年至少两次分红。 另外，该行在2023年-2024年的分红率分别为21.64%、23.34%，比例相对稳定，而2022年则是全年未实施现金分红。 17日上午，《星岛》就分红考量、长期分红规划等问题致函青农商行投资者关系部门，截至发稿未获回复。 2026年一季报数据显示，青农商行总营收27.91亿元，同比下降8.69%；归母净利润却同比上升5.6%，实现12.48亿元。截至一季度末，青农商行总资产为5089.18亿元。 青农商行：主

《星岛》记者 陈奇杰 深圳报道 必胜客卖身的靴子终于落地。 6月16日，美国百胜餐饮集团（Yum! Brands）宣布，将以总计27亿美元的价格分两笔交易出售必胜客业务。其中，私募股权公司LongRange Capital以15亿美元收购除中国大陆以外的必胜客业务，百胜中国以12亿美元收购中国大陆的必胜客业务（下称“必胜客中国”）。 图片 ▲来源：百胜中国公告 一个多星期前，路透社曾报道了必胜客将被打包出售的传闻，并称后者总估值仅为35亿至43亿美元。如今交易成行，必胜客的“卖身价”又进一步缩水。 实际上，尽管在全球拥有超过2万家门店，但必胜客的增长却早已逐渐见顶。2017年至2018年间，达美乐的全球市场份额就已超过必胜客，取代了后者“全球披萨之王”的宝座。多年来，必胜客的年收入基本停滞在约10亿美元，且在百胜餐饮集团总营收中所占的份额逐年下降，从18%以上萎缩至如今的12%。 对这项犹如“鸡肋”的业务，百胜餐饮集团在去年11月提出将“探索包括整体出售在内的多种资产剥离选项”。 值得注意的是，截至今年一季度末，必胜客的全球门店为2.3万家，其中中国大陆门店为4375家，占比仅为两成。但在本次交易方案中，中国地区的售价却高达总价的四成以上。 这一方案也意味着，百胜中国运营下的必胜客中国，算是此次交易中的一笔优质资产。 公开信息显示，必胜客在1990年正式进入中国市场，此后长期由百胜餐饮集团负责运营。2015年，百胜餐饮集团拆分重组，分为百胜中国和新的“百胜餐饮”。其中百胜中国在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可钟三个品牌的独家运营和授权经营权，并完全拥有小肥羊和黄记煌连锁餐厅品牌。 2025年，必胜客中国录得收入23亿美元及经营利润1.83亿美元。2026年第一季度，必胜客中国同店交易量连续13个季度录得增长，且餐厅利润率及经营利润也连续第八个季度有所提升。 百胜中国也认为本

《星岛》记者 曹安浔 广州报道 6月16日，美的集团发布公告称，拟将旗下物流板块安得智联分拆并赴港交所独立上市。而在稍早时候，安得智联也更新了此次赴港上市的招股书。 表面上，这次分拆是美的集团加码B端产业的标志性布局，目前安得智联服务范围已从传统的家电领域扩展至‌汽车汽配、新能源、快消、家居‌等多个行业，成为国内头部智能物流方案服务商；但剥开亮眼的纸面数据，市场对安得智联独立经营能力的质疑始终未能消散；更深层次来讲，这场IPO更像是美的从家电企业向全球科技集团转型的一次压力测试。 绕不开的美的 招股书信息显示，2023至2025年，安得智联营收规模持续扩张，分别为162.24亿元、186.63亿元、214.52亿元，2025年同比增长14.9%，三年复合增速为15%。 归母净利润也同步逐年抬升，从2023年的2.88亿元增至2025年的4.49亿元；但总体毛利率由2024年的7.3%下降至2025年的7.1%。 市场对本次IPO态度偏谨慎，核心要素集中在安得智联的经营独立性方面。 作为美的集团旗下物流板块的承载主体，美的毫无疑问是安得智联最大的客户及关键战略合作伙伴。2023年至2025年，安得智联自美的集团产生的收入分别为59.38亿元、76.75亿元及85.01亿元，分别占总收入的约36.6%、41.1%及39.6%。 不仅如此，截至最后实际可行日期，美的集团通过全资子公司美的智联持有安得智联52.94%的股权。而美的集团背后的何享健家族已控股9家上市公司，若安得智联IPO成功，将是其收获的第10家上市公司。 有投资者表示，物流行业本身是典型的“薄利多销”生意，靠的是规模效应和精细化管理，安得智联的优势很大程度上来自美的集团内部的业务支持。一旦独立上市，外部客户能否接受其价格和服务标准，是资本市场最大的疑问。 这并非美的首次尝试让物流板块独立上市。早在2009年，彼时的

《星岛》记者 齐鑫 北京报道 6月12日，主线科技（北京）股份有限公司（下称“主线科技”）向港交所递交了招股书，拟按上市规则第18C章特专科技公司路径冲刺港股主板，独家保荐人为国泰海通。 这已经是主线科技第二次向港交所发起冲击。在自动驾驶卡车赛道竞速进入资本化的下半场，主线科技二次递表不仅是其IPO尝试的延续，更是对整个商用车自动驾驶商业化路径的一次测试。 《星岛》也向主线科技致函已了解其IPO及业务拓展相关情况，但截至发稿未获回复。 增收减亏，2026年仍难盈利 主线科技创立于2017年，是国内一家L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商，同时还是国家级专精特新重点“小巨人”企业。公司以自主研发的自动驾驶系统为核心，为物流运输全场景提供全栈式智能运输服务，致力于打造更安全、更绿色、更高效的自动驾驶卡车生态体系，构建全球领先的人工智能物流网络。 图片 业务方面，主线科技的解决方案部署于三大商业场景：Trunk Port（物流枢纽）、Trunk Pilot（公路物流）及Trunk City（城市交通）。相关解决方案包括三大产品类别，分别为AiTruck（智能卡车）、AiBox（智能终端）和AiCloud（智能云平台及相关智能云服务）。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，主线科技在中国商用车自动驾驶解决方案提供商中排名第四，市场份额约2.7%。 主线科技营收在近年来不断增加，从2023年的1.34亿元提升至2025年的3.45亿元，年复合增长率60.3%。主线科技将收入的增加归因于市场对其解决方案的需求不断增加以及客户基础扩大。其毛利也从1639.6万元增长至9331.9万元，毛利率从12.2%飙升至27.1%。 具体按业务场景来看，Trunk Pilot贡献收入占比达62.5%，金额为2.15亿元；而Trunk City贡献的收入为0。“因为我们正在进行的Trunk C

6月12日，西南证券(600369.SH)公告，公司董事会于近日收到董事、总经理杨雨松的书面辞职报告。因工作调动，杨雨松申请辞去公司第十届董事会董事、战略与ESG委员会委员、风险控制委员会主任委员以及总经理职务，离任后不再担任公司及其控股子公司任何职务。 公告披露，杨雨松本届原定任职到期日为2026年12月24日，而在新任总经理完成聘任前，西南证券董事长姜栋林将代为履行总经理相关职责。 与此同时，据重庆渝富控股集团有限公司（以下简称“渝富控股集团”）官网显示，杨雨松已出任该集团党委副书记、董事、总经理，这也意味着，其正式回归渝富国资体系。 ▲来源：渝富控股集团官网 深耕渝富十七载 据公开简历，杨雨松，男，1972年6月生，重庆璧山人，管理学硕士，中共党员，高级经济师，拥有长达17年渝富体系从业经历，是渝富体系资深骨干。 杨雨松的职业履历始于华夏证券，后转任重庆港九股份有限公司投资部经理、总经理助理。2006年起进入重庆渝富资本运营集团，相继担任投资部经理助理、副经理、经理、投资管理部部长、产业事业部部长、金融事业部部长、职工董事、党委委员、副总经理。此后升任渝富控股集团党委委员、副总经理，并出任重庆渝富资本运营集团有限公司董事长。 2023年10月，杨雨松从渝富体系调任西南证券，接替因工作安排辞去总经理职务的吴坚，出任公司总经理。 据公开资料，杨雨松此次履新的渝富控股集团成立于2004年，是重庆市国资委全资控股的大型国有资本运营平台，主要聚焦智能网联新能源汽车、电子信息制造业、先进材料、人工智能及新兴产业等领域，并从事投资、资产管理等业务。 官网数据显示，截至2024年底，渝富控股集团资产总额达3548.39亿元，净资产1226.39亿元；全年实现营业收入324.48亿元，利润总额45.13亿元，净利润39.51亿元。 值得一提的是，截至2026年一季度末，渝富控股集团通过

6月15日晚间，一则突发公告震动A股市场——银业巨头盛达资源（000603.SZ）及其实控人赵满堂，因涉嫌信息披露违法违规双双被证监会立案调查。 受此影响，盛达资源市值两日蒸发近30亿元，约7.4万股民惨遭闷杀。而在散户蒙受损失的同时，也有公募基金产品不幸重仓“踩雷”。 Wind数据显示，截至2026年一季度，前海开源金银珠宝混合基金（001302）名列盛达资源第四大股东。值得注意的是，前海开源金银珠宝今年一季度还对盛达资源进行了大幅加仓。 ▲盛大资源十大股东名单 资料来源：Wind 基金重仓“踩雷”，一季度曾大幅加仓 盛达资源6月15日在公告表示，公司对上述立案调查事项开展了自查，其中，盛达资源重点披露了公司控股股东及其附属企业非经营性资金占用的整改情况，并表示截至公告披露日，公司已收回全部被占用资金及占用利息。此外，盛达资源也表示，目前，公司生产经营活动正常开展，被证监会立案调查不会对公司生产经营产生重大影响。 据盛达资源4月29日披露的公告，2024年2月至12月，公司控股股东及其附属企业存在间歇性非经营性占用公司资金的情形，上述期间，滚动累计发生非经营性占用公司资金7.92亿元，日占用资金最高余额为2.75亿元。而截至2024年12月，公司已收回全部被占用的资金及利息。 尽管如此，公司被立案调查的消息还是引发了二级市场的恐慌。 6月16日，盛达资源开盘一分钟内封死跌停，6月17日集合竞价阶段再次跌停，截至收盘仍跌超4%，报26.52元/股。截至6月17日收盘，公司股价较年内高点已跌去近64%。 受此影响，重仓盛达资源的前海开源金银珠宝基金或面临巨额浮亏。 《星岛》查阅公开数据发现，自2025年二季度起，前海开源金银珠宝基金进入盛达资源前十大流通股东名单，持股约1009万股，三季度继续增持至1122万股，四季度则对盛达资源进行大幅减持。至2025年末，该基金持有盛达资