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图片 《星岛》见习记者 陈奇杰 深圳报道 3月28日，由法国车手驾驶的张雪机车在世界超级摩托车锦标赛葡萄牙站中夺冠，实现了国产摩托品牌的历史性突破。 有细心的网友发现，张雪机车的赞助商赫然是一直被贴着“下沉市场”标签的东鹏特饮，而非长期深耕极限运动场景的红牛。 图片 这一反差的背后，是东鹏特饮、红牛两大能量饮料品牌经过多年竞赛，逐渐攻守易势。2021年5月，东鹏饮料（09980.HK/605499.SH）在上交所上市，这一年其拳头产品东鹏特饮在国内能量饮料市场销量占比升至31.7%，超越红牛成为第一。 凭借更高的定价，红牛在之后的几年仍拥有销售额第一的桂冠。但到了2025年，尼尔森数据显示，东鹏特饮全国能量饮料市场销售额份额占比从34.9%上升至38.3%，在销量和销售额方面均已超过红牛。 但与“飞速”冲线的张雪不同，刚刚发布业绩报告的东鹏饮料，却在商业赛道的比拼中放缓了冲刺脚步。 图片 3月30日晚间，东鹏饮料发布2025年财报。报告期内，东鹏饮料总收入为208.66亿元（人民币，下同），较2024年增长31.8%；归属于上市公司股东的净利润为44.15亿元，同比增加32.72%。 2021年至2025年，东鹏饮料营收规模从近70亿元涨到突破200亿元，一路狂奔的背后，其拳头产品东鹏特饮的单季增长已逐渐放缓至个位数，这家公司的规模瓶颈也正在逐渐显现。 财报显示，东鹏饮料经营管理层审视和分析了内外部经营环境、集团经营优劣势、行业竞争态势、竞争策略等，确定2026年计划实现营业收入不低于20%的增长。这一数字相比2025年进一步降低。 《星岛》就营收增速预期较上年收窄的考量等方面问题向东鹏饮料致函了解，但截至发稿未获回复。 图片 截至3月31日收盘，东鹏饮料A股跌9.97%，报205.27元/股；港股报200.4港元/股，下跌6.88%。 东鹏特饮减速 资料显示，东

《星岛》记者 钟凯广州报道 3月27日，新城控股（601155.SH）发布2025年年报。与前两年相比，会计师事务所对其审计意见正式由“非标”转为“标准无保留意见”，意味着公司持续经营的重大不确定性已消除，流动性与经营风险得到实质性收敛。 同日，龙湖集团（00960.HK）亦披露2025年全年业绩。作为本轮房地产深度调整周期中，市场公认为为数不多守住信用底线、未发生公开债务违约的民营房企代表，新城与龙湖在同一天交出的年度答卷，共同勾勒出民企在行业寒冬里高度相似的生存逻辑。 主动收缩开发规模、坚决去化存量库存、以商业运营构筑现金流压舱石、持续压降负债与缩表，成为两家企业共同的战略选择。 但由于企业历史背景、信用资质、运营底盘与治理结构的差异，它们面对的压力等级、收缩节奏与经营韧性呈现出明显分野。一边是曾遭遇流动性冲击、在风险出清与业务收缩中艰难修复信用的新城控股；一边则是始终保持财务稳健、以职业经理人体系推动平稳转型的龙湖集团。 两份年报的对照，恰恰折射出民营房企在同一时期下尽管方向一致、路径相近，但处境与难度各不相同的真实生存图景。 ▌开发业务：从扩张到去化 ▌ 过往房企主要依靠高周转、高杠杆、高债务的”三高”模式实现规模扩张，因此缩表的核心动作便是收缩开发业务、快速去化存量土储。但在这一过程中，新城控股与龙湖集团采取的方式却略有差异，其中新城控股展现出了更为坚决的出清决心，而龙湖集团在土地投资层面并未彻底停摆，仍旧为未来的发展保留了复苏的基本盘。 新城：极致收缩加速出清 据《星岛》不完全统计，2021—2025年，新城控股的房地产销售金额从接近2338亿元降至192.70亿元，销售面积则从接近2355万平方米降至253.58万平方米，两项指标4年均暴跌90%左右。 在新增销售近乎停滞的情况下，新城控股已售未结转面积从接近3422万平方米骤降至829.68万平方米，4年缩水

《星岛》记者 钟凯 广州报道 3月30日晚间，华侨城A（000069.SZ）发布2025年年度报告。期内，该公司实现营业收入313.81亿元，同比减少42.32%；归母净利润-144.96亿元。 现金流成为当期亮点。与招商蛇口、中国金茂等央企房地产企业类似，华侨城A在行业调整期保持经营活动现金净流入，2025年公司经营活动净现金流125.01亿元，同比增长133.13%，且连续三年为正。 分业务来看，在文旅业务方面，2025年华侨城A旗下文旅项目共计接待游客7970万人次。期内，公司完成深圳欢乐谷等重点项目的更新改造，并持续拓展轻资产运营服务，欢乐谷公司轻资产代建乐清水公园，酒店公司首个有限服务酒店样板创意园嘉途于年内顺利开业运营，旅发公司签约市场化项目7个。 房地产业务方面，华侨城A聚焦营销去化与产品提质，2025年累计实现签约销售面积120.6万平方米，签约销售金额177.3亿元，多个项目销售表现位列全市、区域市场前列。投资拿地端则保持审慎态度，2025年公司仅竞得重庆沙坪坝小龙坎地块，新增计容建筑面积5.28万平方米。 融资层面，与其他央企房地产企业类似，华侨城A的财务策略以稳健为主，拓宽融资渠道，持续推进债务结构优化。截至2025年末，公司有息负债总额1185亿元，其中中长期借款占比69%，平均融资成本呈逐年下降趋势。 华侨城A新任董事长、党委书记吴秉琪在致股东函中表示，2025年是华侨城改革发展历程中十分不易的一年，公司全年经营性净现金流稳步增长，带息负债规模有效控制，稳住了生产经营的基本盘。 对于后续发展，吴秉琪表示，公司将围绕服务国家战略，以高质量发展为主题，持续推进业务布局调整和资产结构改善；优化公司管理机制，提升经营发展效能；健全人才队伍培养体系，深入推进组织变革，打造高效敏捷型组织。 此外在业务发展方向上，公司将以“市场化、专业化、体系化”为导向，以产品

《星岛》记者 屈慧 上海报道 3月30日，碳化硅（SiC）龙头瀚天天成（02726.HK）正式登陆香港联交所主板，以110港元/股高开，盘中涨幅一度超405。至当天收盘，报106.6港元/股，较招股价涨39.78%，总市值达453.67亿港元。 图片 仅1家基石投资，认购遇冷 瀚天天成IPO发行价为每股76.26港元，全球发售2149.205万股H股，募资总额为16.40亿港元。 值得注意的是，公司此次IPO仅引入一家基石投资者——厦门国资旗下的厦门先进制造业，其出资7.75亿港元为公司上市“兜底”，这在近期港股新上市科技公司中较为罕见。 图片 另从认购结果来看，瀚天天成国际发售获1.95倍、香港公开发售获51倍认购，相较同期中资科技公司动辄上千倍的公开认购，资本市场对瀚天天成的认购颇为审慎，市场分析认为，这与其过高的估值（市销率172倍远超同行业可比公司）和较弱的业绩基本面有关。 图片 此次IPO，瀚天天成募集资金的71%将用于扩大8英寸碳化硅外延晶片的生产规模，预期2029年8英寸晶片产能将由目前的每年40千片增加约10倍，达到每年463千片，厦门生产基地的利用率将超过70%；19%的资金将用于碳化硅外延晶片研发，主要聚焦6英寸及8英寸生产技术；10%用作营运资金。 技术大拿归国创业，难扛跌价压力 瀚天天成成立于2011年3月，由全球碳化硅领域顶级科学家赵建辉博士归国创立。招股书显示，赵建辉2024年包含股权支付在内的总薪酬达2307万元。 图片 公司专注碳化硅外延晶片、元件，下游产品应用在电动汽车、充电基建、可再生能源、储能系统等领域，是中国大陆最早实现碳化硅外延晶片商业化的企业之一，也是全球首家将8英寸碳化硅外延晶片大规模外供的厂商。 根据灼识咨询数据，2024年，瀚天天成以31.6%销量市占率、29.2%收入市占率，位居全球碳化硅外延晶片市场第

图片 《星岛》记者 黄冬艳 深圳报道 3月30日，港股再度迎来“锣不够用”的扎堆上市场面，德适生物、华沿机器人、瀚天天成、极视角4家企业集体敲锣。 其中，由80后跨界科学家宋宁创立的杭州德适生物科技股份有限公司（02526.HK；以下简称“德适生物”），为国内AI医学影像龙头，在当天顺利成为港股“医学影像大模型第一股”。 图片 德适生物此次上市发行价为99港元/股，拟发售股份总数约为799.92万股，募资总额约为7.92亿港元。 值得注意的是，德适生物此次上市发行采取了“非主流”的方式——未设置基石投资者，亦未引入绿鞋机制（即Green Shoe Option，超额配售选择权）。 这是一种被视为高风险、高弹性的市场化定价模式，往往容易形成两极分化的招股结果，但在全球配售阶段，德适生物香港配售却获1073.37倍认购，国际发售亦获得3.45倍的认购，且3月27日暗盘交易时，最高涨幅超110%。 图片 3月30日正式挂牌后，德适生物一路高开高走，盘中涨幅一度超124%，股价触达222港元/股，截至当日收盘，股价报209.6港元/股，涨幅111.72%，总市值186.29亿港元。 高校教师跨界科学家创业 德适生物成立于2016年，是一家专注于医学影像产品及服务的医疗器械企业，核心竞争力源于其自主研发并于2025年推出的 iMedImage® 医学影像通用大模型，亦是全球首个千亿级参数跨模态医学影像基座模型。 因该模型突破了传统医学影像AI单一模态的局限，可覆盖CT、MRI、超声、病理、染色体等19种医学影像模态、超90%的临床医学影像场景，被视为打破了医疗AI行业“单点突破”的发展瓶颈。 目前德适生物的产品与服务已覆盖全国400余家医疗机构，主要集中于生殖健康及血液恶性肿瘤等领域。 但从财务数据来看，德适生物目前仍处于未盈利的早期阶段，2023-2025年前9个月营收分

《星岛》见习记者 洪雨欣 深圳报道 3月27日上午，中国平安（02318.HK/601318.SH）2025年度业绩发布会在上海与香港两地同步举行。面对市场关注的业绩波动、战略布局、投资方向等核心问题，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林、联席首席执行官兼副总经理郭晓涛、副总经理兼首席财务官付欣等核心管理层悉数出席并逐一回应。 3月30日，中国平安A股及港股开盘后均一路走低，截至当日15时，港股报58.7港元/股，下跌1.01%；A股报56.33元/股，下跌1.09%。 图片 谢永林指出，公司“十五五”规划中提出的“投资于物+投资于人”全新发展思路，与平安长期坚守的“综合金融+医疗养老”核心战略高度契合。未来公司将持续深耕实体经济服务领域，目前相关实体经济融资规模已接近10万亿元；同时将重点布局新兴产业与未来产业赛道，聚焦GPU、机器人、半导体及脑机接口等前沿科技领域，持续加码战略布局。 图片 ▲总经理兼联席首席执行官谢永林发表讲话。 郭晓涛提到，今年的核心投资思路是“在不确定性中寻找确定性”。2025年全球资本市场波动加剧，市场面临诸多不确定性因素，但团队始终认为中国资本市场全年整体走势向好。“中国平安的投资团队在过去十几年经历了大的周期波动，积累了跨周期的投资经验和能力，相信他们在不确定性的时候能穿越周期，赚取稳定回报。” 他进一步解释称，2025年平安的核心投资逻辑，正是在不确定性中牢牢把握确定性机遇，如基础设施、医疗健康养老、高股息类资产等，均属于当前市场环境下具备相对确定性的优质资产。除此之外，黄金资产的投资回报已达到前期预期目标，公司仍会将其纳入核心资产类别与整体组合策略，持续跟踪并优化这类资产的配置比例。 万亿资产背后的韧性和压力 立足整体战略与投资布局，中国平安2025年整体业绩展现出韧性。 2025年，中国平安实现归属于母公司股东的营运

《星岛》记者 屈慧 广州报道 极视角上市首日疯涨超130% 3月30日，山东极视角科技股份有限公司（06636.HK）正式在港交所主板上市，以59.95港元/股高开，随即一路上扬。截至11时20分左右，极视角报86.25港元/股，上涨115.63%，总市值97.39亿港元。 作为符合港股18C章程的特专科技公司，极视角展现出超高效率，从披露招股书到通过聆讯仅仅耗时两个月。 本次上市，极视角全球发售约1248万股H股，发售价为40港元/股，募资净额4.34亿港元。据3月27日披露的招股结果，公司香港公开发售部分认购达4591倍。 中大“三人组”创业  极视角前身为深圳极视角科技有限公司，2015年由两位“90后”创始人陈振杰、罗韵共同创立。2023年4月，公司完成股份制改制并更名为山东极视角科技股份有限公司，总部落户青岛。 陈振杰和罗韵同为中山大学校友，二人分别擅长商业经营和学术研究，毕业仅两年就共同在深圳创办了极视角。此外，其生物工程专业的同学陈硕也于2015年加入公司。 目前，陈振杰任极视角董事长兼总裁，负责总体战略规划与发展；罗韵任执行董事兼副总经理，负责解决方案设计、产品规划及商业化、算法及大模型研发、数据管理；陈硕任执行董事兼副总经理，负责公共事务及华北地区业务。 创业之初，中大“三人组”就锚定视觉算法赛道，以打造视觉算法开发者社区为起点，后逐步成长为一家综合视觉算法商城平台。 据《星岛》查询，2015年，极视角获深圳创投机构中美创投200万元天使轮融资，融资对价为0.26元/股。后续的B、C、D轮融资中，又陆续引入了华润创新、高通中国、青岛经控集团、山东陆海联动等知名产业资本。 至此次IPO，极视角融资对价较天使轮已经涨了134倍，十年间估值从950万元攀升到45亿港元。 此次IPO后，创始人团队及员工持股平台共持有公司26.54%的股份，仍为控股股东。

《星岛》记者 屈慧 广州报道 3月30日，广东华沿机器人股份有限公司（01021.HK）正式在港交所主板上市，开盘价为16.8港元，截至上午11时17分，报18.25港元/股，上涨3.35%，公司总市值99.21亿港元。 作为符合港股18C章程的科技企业，华沿机器人通过“科企专线”以保密形式递交上市申请。本次上市全球发售约8078.5万股H股，发售价为17港元，预计募资净额约12.8亿港元。据3月27日披露的招股结果，公司香港公开发售部分认购达5059倍。 高管内部创业，大族激光出资孵化  华沿机器人前身为“深圳市大族机器人有限公司”，2017年由大族激光旗下电机科技公司高管王光能、张国平共同创立。大族激光作为天使投资人，出资4675万元支撑公司早期发展。 2020年9月，通过管理层收购（MBO）安排，大族激光将大部分股权转让给创始人和员工团队，实现员工控股和独立运作。2025年5月，公司改制并正式更名为华沿机器人。 华沿机器人强调，大族激光为纯粹财务投资者，不参与公司的经营。但公司多年来与大族激光仍保持着关联合作，相互采购各自产品。2024年，大族激光为其第三大客户，占收入比重5.2%。 据《星岛》查询，成立之后，华沿机器人完成了数轮融资，引入了中深新创、招商系、国科系、深投控、粤财、无锡新动能等诸多投资机构。 华沿机器人的融资价格也一路攀升，2017年天使轮融资对价为0.2元/股，2020年A轮为1.29元/股，2021年B轮为4.52元/股。至此次IPO，华沿机器人的融资价格较天使轮翻了74倍。 IPO后，王光能、张国平及一致行动人共持有公司33.45%的股份。大族激光持股比例已摊薄至14.22%，为第二大股东。 淡马锡、高瓴基石投资  机器人通常分为传统工业机器人、协作机器人及服务机器人三大类，其中协作机器人专为实现精准自动化而设计，适用于需与人

《星岛》记者 钟凯 广州报道 2025年的物业服务行业，身处宏观环境下行与房地产行业深度调整的双重交织之下，堪称一场穿越“深水区”的长跑。 国家统计局数据显示，去年全国房地产开发投资同比下降17.2%，新建商品房销售额同比下降12.6%，行业普遍面临利润承压、应收账款高企、现金流紧张等多重挑战。 深耕非住赛道的卓越商企服务同样未能置身事外。据其3月26日披露的2025年业绩公告，期内公司收入同比下降4.1%至41.90亿元，毛利下降7.7%至6.95亿元，归母净利润则下降67.0%至1.03亿元；其中，公司各类减值合计约达3.0亿元，创近年来新高，成为拖累利润的核心因素。 图片 在3月27日举行的业绩会上，卓越商企服务财务管理中心负责人夏世刚解释称，公司在年末基于审慎原则提高了拨备比例，这是一个“主动挤掉水分、夯实基础”的过程。他强调，公司核心业务仍保持稳健的态势，尤其是第三方的收入及毛利仍保持双位数以上的增长。 “随着业务结构的调整，我们坚信利润及现金流都会呈现出更加健康的状态。” 核心业务稳住底盘 在整体业绩承压背后，卓越商企服务管理层试图传递另一种积极信号：公司规模稳中有进、第三方业务成为“压舱石”，财务端降本增效与现金流双改善，并降低了对关联方的依赖，独立经营的基本盘得到筑牢。 规模扩张方面，2025年，卓越商企服务总合约物业面积达8744万平方米，同比增长4.9%；总在管面积7827万平方米，同比增长8.4%。区域布局持续向高价值市场聚焦，一线和新一线在管面积占比达76.5%，长三角布局占比提升至32.2%，大湾区保持36.2%的核心占比。 第三方业务的亮眼表现，成为其穿越行业周期的核心底气。2025年，公司第三方在管面积达4980万平方米，占总在管面积比例63.6%，“去关联方”节奏稳步推进；全年新拓第三方项目物业合同151个，总合同额16.

《星岛》记者 黄冬艳 广州报道 本月初刚宣布达成一笔百亿对外授权大单的中国生物制药（01177.HK），于3月26日披露了2025年全年业绩数据。 过去一年，这家带着“90后女掌门”标签的生物制药公司实现营收318.3亿元，同比增长10.3%，经调整归母净利润45.4亿元，同比增长31.4%，双双创下历史新高。 值得一提的是，作为一家从仿制药转型创新药的企业，中国生物制药的创新药收入比重在2025年已接近一半，同时带动整体毛利率稳步增长，达到82.1%。 创新药收入比重提高至47.8% 过去几年，中国生物制药研发投入不断提高，2021年约为36.77亿元，在2024年突破50亿元后，于2025年进一步提高15%至58.7亿元，占总营收的比重亦达到18.4%。 真金白银的资金投入，直接提高了中国生物制药的创新药研发能力，伴随着商业化的加速推进，创新药业务也进入了集中的兑现期。2025年，中国生物制药共有4个创新药产品及4个新适应症获批上市。 据管理层在业绩会上透露，2023—2025年中国生物制药累计获批的创新药产品达到16款，未来三年还将有约20款创新药或新适应症有望获批上市，预计至2028年底，创新产品总数将突破40款。 随着近年来新上市产品逐步放量，2025年中国生物制药创新药收入同比增长26.2%，达到152.2亿元，占总营收的比重从2024年的41.8%提高到47.8%，成为推动其整体业绩持续增长的核心动力。 而在自主研发创新药加速的同时，中国生物制药也在加大股权投资以及外延式并购的力度，借此快速布局潜力市场。 2025年7月，中国生物制药以9.5亿美元全资收购国内创新药企业礼新医药，加码ADC（抗体药物偶联物）药物领域，该交易亦成为我国生物医药领域最大金额的并购案。2026年1月，中国生物制药再次出手，砸下12亿元收购国内创新药企赫吉亚生物，进一步强化小核酸赛道布