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《星岛》记者 屈慧 广州报道 极视角上市首日疯涨超130% 3月30日，山东极视角科技股份有限公司（06636.HK）正式在港交所主板上市，以59.95港元/股高开，随即一路上扬。截至11时20分左右，极视角报86.25港元/股，上涨115.63%，总市值97.39亿港元。 作为符合港股18C章程的特专科技公司，极视角展现出超高效率，从披露招股书到通过聆讯仅仅耗时两个月。 本次上市，极视角全球发售约1248万股H股，发售价为40港元/股，募资净额4.34亿港元。据3月27日披露的招股结果，公司香港公开发售部分认购达4591倍。 中大“三人组”创业  极视角前身为深圳极视角科技有限公司，2015年由两位“90后”创始人陈振杰、罗韵共同创立。2023年4月，公司完成股份制改制并更名为山东极视角科技股份有限公司，总部落户青岛。 陈振杰和罗韵同为中山大学校友，二人分别擅长商业经营和学术研究，毕业仅两年就共同在深圳创办了极视角。此外，其生物工程专业的同学陈硕也于2015年加入公司。 目前，陈振杰任极视角董事长兼总裁，负责总体战略规划与发展；罗韵任执行董事兼副总经理，负责解决方案设计、产品规划及商业化、算法及大模型研发、数据管理；陈硕任执行董事兼副总经理，负责公共事务及华北地区业务。 创业之初，中大“三人组”就锚定视觉算法赛道，以打造视觉算法开发者社区为起点，后逐步成长为一家综合视觉算法商城平台。 据《星岛》查询，2015年，极视角获深圳创投机构中美创投200万元天使轮融资，融资对价为0.26元/股。后续的B、C、D轮融资中，又陆续引入了华润创新、高通中国、青岛经控集团、山东陆海联动等知名产业资本。 至此次IPO，极视角融资对价较天使轮已经涨了134倍，十年间估值从950万元攀升到45亿港元。 此次IPO后，创始人团队及员工持股平台共持有公司26.54%的股份，仍为控股股东。

《星岛》记者 屈慧 广州报道 3月30日，广东华沿机器人股份有限公司（01021.HK）正式在港交所主板上市，开盘价为16.8港元，截至上午11时17分，报18.25港元/股，上涨3.35%，公司总市值99.21亿港元。 作为符合港股18C章程的科技企业，华沿机器人通过“科企专线”以保密形式递交上市申请。本次上市全球发售约8078.5万股H股，发售价为17港元，预计募资净额约12.8亿港元。据3月27日披露的招股结果，公司香港公开发售部分认购达5059倍。 高管内部创业，大族激光出资孵化  华沿机器人前身为“深圳市大族机器人有限公司”，2017年由大族激光旗下电机科技公司高管王光能、张国平共同创立。大族激光作为天使投资人，出资4675万元支撑公司早期发展。 2020年9月，通过管理层收购（MBO）安排，大族激光将大部分股权转让给创始人和员工团队，实现员工控股和独立运作。2025年5月，公司改制并正式更名为华沿机器人。 华沿机器人强调，大族激光为纯粹财务投资者，不参与公司的经营。但公司多年来与大族激光仍保持着关联合作，相互采购各自产品。2024年，大族激光为其第三大客户，占收入比重5.2%。 据《星岛》查询，成立之后，华沿机器人完成了数轮融资，引入了中深新创、招商系、国科系、深投控、粤财、无锡新动能等诸多投资机构。 华沿机器人的融资价格也一路攀升，2017年天使轮融资对价为0.2元/股，2020年A轮为1.29元/股，2021年B轮为4.52元/股。至此次IPO，华沿机器人的融资价格较天使轮翻了74倍。 IPO后，王光能、张国平及一致行动人共持有公司33.45%的股份。大族激光持股比例已摊薄至14.22%，为第二大股东。 淡马锡、高瓴基石投资  机器人通常分为传统工业机器人、协作机器人及服务机器人三大类，其中协作机器人专为实现精准自动化而设计，适用于需与人

《星岛》记者 钟凯 广州报道 2025年的物业服务行业，身处宏观环境下行与房地产行业深度调整的双重交织之下，堪称一场穿越“深水区”的长跑。 国家统计局数据显示，去年全国房地产开发投资同比下降17.2%，新建商品房销售额同比下降12.6%，行业普遍面临利润承压、应收账款高企、现金流紧张等多重挑战。 深耕非住赛道的卓越商企服务同样未能置身事外。据其3月26日披露的2025年业绩公告，期内公司收入同比下降4.1%至41.90亿元，毛利下降7.7%至6.95亿元，归母净利润则下降67.0%至1.03亿元；其中，公司各类减值合计约达3.0亿元，创近年来新高，成为拖累利润的核心因素。 图片 在3月27日举行的业绩会上，卓越商企服务财务管理中心负责人夏世刚解释称，公司在年末基于审慎原则提高了拨备比例，这是一个“主动挤掉水分、夯实基础”的过程。他强调，公司核心业务仍保持稳健的态势，尤其是第三方的收入及毛利仍保持双位数以上的增长。 “随着业务结构的调整，我们坚信利润及现金流都会呈现出更加健康的状态。” 核心业务稳住底盘 在整体业绩承压背后，卓越商企服务管理层试图传递另一种积极信号：公司规模稳中有进、第三方业务成为“压舱石”，财务端降本增效与现金流双改善，并降低了对关联方的依赖，独立经营的基本盘得到筑牢。 规模扩张方面，2025年，卓越商企服务总合约物业面积达8744万平方米，同比增长4.9%；总在管面积7827万平方米，同比增长8.4%。区域布局持续向高价值市场聚焦，一线和新一线在管面积占比达76.5%，长三角布局占比提升至32.2%，大湾区保持36.2%的核心占比。 第三方业务的亮眼表现，成为其穿越行业周期的核心底气。2025年，公司第三方在管面积达4980万平方米，占总在管面积比例63.6%，“去关联方”节奏稳步推进；全年新拓第三方项目物业合同151个，总合同额16.

《星岛》记者 黄冬艳 广州报道 本月初刚宣布达成一笔百亿对外授权大单的中国生物制药（01177.HK），于3月26日披露了2025年全年业绩数据。 过去一年，这家带着“90后女掌门”标签的生物制药公司实现营收318.3亿元，同比增长10.3%，经调整归母净利润45.4亿元，同比增长31.4%，双双创下历史新高。 值得一提的是，作为一家从仿制药转型创新药的企业，中国生物制药的创新药收入比重在2025年已接近一半，同时带动整体毛利率稳步增长，达到82.1%。 创新药收入比重提高至47.8% 过去几年，中国生物制药研发投入不断提高，2021年约为36.77亿元，在2024年突破50亿元后，于2025年进一步提高15%至58.7亿元，占总营收的比重亦达到18.4%。 真金白银的资金投入，直接提高了中国生物制药的创新药研发能力，伴随着商业化的加速推进，创新药业务也进入了集中的兑现期。2025年，中国生物制药共有4个创新药产品及4个新适应症获批上市。 据管理层在业绩会上透露，2023—2025年中国生物制药累计获批的创新药产品达到16款，未来三年还将有约20款创新药或新适应症有望获批上市，预计至2028年底，创新产品总数将突破40款。 随着近年来新上市产品逐步放量，2025年中国生物制药创新药收入同比增长26.2%，达到152.2亿元，占总营收的比重从2024年的41.8%提高到47.8%，成为推动其整体业绩持续增长的核心动力。 而在自主研发创新药加速的同时，中国生物制药也在加大股权投资以及外延式并购的力度，借此快速布局潜力市场。 2025年7月，中国生物制药以9.5亿美元全资收购国内创新药企业礼新医药，加码ADC（抗体药物偶联物）药物领域，该交易亦成为我国生物医药领域最大金额的并购案。2026年1月，中国生物制药再次出手，砸下12亿元收购国内创新药企赫吉亚生物，进一步强化小核酸赛道布

营收、归母净利润等五项核心经营数据创新高，创新药收入占比超八成，2款创新药获批上市，累计实现5项对外授权合作。 这是先声药业（02096.HK）3月26日交出的2025年全年成绩单。基于“更有效、差异化”的创新药布局战略，这家创新药企业正加速释放增长潜力，2025年创新药收入63.04亿元，占总营收比重持续增长至81.5%，创下历史新高。 3月26日举行的线上业绩说明会上，先声药业新上任的首席执行官周云曙更表示，基于过去几年获批的新产品正快速放量及研发质量的不断提高，先声药业已具备快速发展的基础，未来三年预计还将有超5款创新药上市，从而推动整体发展再创新高。 图片 创新药收入创历史新高 《星岛》了解到，目前先声药业已有10款创新药上市，涉及神经科学、自身免疫、抗肿瘤等领域。得益于5款基石产品的稳健增长，以及5款新上市产品开始快速放量，2025年全年先声药业营收及净利润、创新药收入及占比等均创下历史新高。 图片 其中总收入同比增长16.5%，达到77.31亿元，归母净利润亦达到13.44亿元，同比增幅高达86.2%，经调整净利润同比增长27.1%至12.8亿元。 据悉，2020年先声药业的创新药收入尚不足总营收的50%，但随着研发进度持续加快，产品组合不断丰富，近几年其创新药比重呈快速增加的态势，2025年已达到81.5%的新高，全年贡献收入达到63.04亿元，同比增长27.9%。 图片 据业绩会上管理层透露，预计5款稳健增长的基石产品合计峰值销售将达到70亿元，包括恩度®、艾得辛®、先必新®注射液、恩维达®、先诺欣®；而另外5款正在快速放量的近年新上市产品合计峰值销售将可达85亿元，包括科赛拉®、恩立妥®、恩泽舒®、先必新®舌下片、科唯可®。 值得一提的是，2025年先声药业研发投入同比增长35.6%，达到20.76亿元，同样创下历史新高。而基于高研发投入及差异化布局战略的

营收、归母净利润等五项核心经营数据创新高，创新药收入占比超八成，2款创新药获批上市，累计实现5项对外授权合作。 这是先声药业（02096.HK）3月26日交出的2025年全年成绩单。基于“更有效、差异化”的创新药布局战略，这家创新药企业正加速释放增长潜力，2025年创新药收入63.04亿元，占总营收比重持续增长至81.5%，创下历史新高。 3月26日晚间，奈雪的茶（02150.HK）发布2025年度业绩报告。期内，奈雪的茶实现收入43.3亿元（人民币，下同），同比下降12%；经调整净亏损2.41亿元，同比收窄73.8%。 奈雪的茶表示，收益减少主要是由于关闭了部分经营不善的门店，以及来自瓶装饮料等其他业务的收益减少。 图片 尽管在经过门店优化后，亏损有所收窄，但曾经的“新茶饮第一股”奈雪的茶仍是目前港股茶饮公司中唯一还在亏损的品牌。在有公开数据可查的7年时间里，除了2023年实现微弱盈利外，奈雪的茶其余时间均处于亏损状态。2018年至2024年，奈雪的茶归母净利润累计亏损近62亿元，以至于被市场称为新茶饮界的“亏损王”。 对比之下，2025年沪上阿姨（02589.HK）、茶百道（02555.HK）、古茗（01364.HK）及蜜雪集团（02097.HK）归母净利润分别为5.01亿元、8.05亿元、31.09亿元及58.87亿元。 图片 截至3月27日收盘，奈雪的茶港股报0.88港元/股，下跌2.22%，总市值15亿港元。 门店数首次缩水 截至2025年12月31日，奈雪的茶旗下共有茶饮店1646家，其中直营门店1288家，加盟门店358家。对比上一年，奈雪的茶门店净减少152家，这是其自2021年上市以来首次出现门店数量缩水。2021年至2024年，奈雪的茶分别每年净新增326家、251家、506家及143家门店。 奈雪的茶表示，通过建立更为完善的门店评估机制，从门店财务表现

“2025年对美团而言是机遇与挑战并存的一年。行业竞争空前激烈。”3月26日晚，美团董事长兼CEO王兴在2025年业绩电话会开场，为过去这跌宕起伏的一年定调。 就在当天稍早时候，美团正式发布2025年全年财报。全年集团和核心本地商业业务由盈转亏，让部分人解读为美团的至暗时刻，但细看这份成绩单，乌云背后也透出了长夜将尽的曙光。 财报显示，美团核心本地商业四季度亏损已出现明显收窄，管理层也给出了明确的减亏预期。 与此同时，监管层也再次吹响了行业反内卷、规范竞争的号角。3月25日上午，《经济日报》刊发评论文章《外卖大战该结束了》，国家市场监督管理总局随后转发了这篇文章。消息发布后，港股科技板块集体大幅拉升，当日收盘，美团股价涨幅超13%。3月26日，市场监管总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会，美团相关负责人参会。 这场持续近一年、三大平台累计投入逾800亿元的价格战，似乎终于要迎来落幕的契机。 大动脉开始止血 单季度业绩的变化，最能直观体现这种边际改善。 财报数据显示，2025年第四季度，美团核心本地商业经营亏损约100亿元，较三季度的141亿元环比收窄29%；对应的经营亏损率，也从三季度的20.9%进一步优化至15.5%。 图片 这背后是过去一整年，美团为守住外卖基本盘投入的大量资源。2025年度，美团销售成本达到2538亿元，同比增长22%；销售及营销开支更是攀升至1029亿元，同比大幅增长60.9%。 不过高强度的投入节奏已经在2025年第四季度开始放缓。第四季度，美团销售成本从上季度的703亿元降至679.69亿元；销售及营销开支也从343亿元收缩至317亿元。 在当晚的业绩电话会上，王兴预测，今年第一季度餐饮外卖的单均亏损有望较去年第四季度实现更显著的环比改善。这意味着，一季度餐饮外卖的减亏趋势或将进一步加速。 2025年外卖行业的竞争空前激烈，美团首当其冲，其

3月27日上午，中信证券（06030.HK/600030.SH）在香港举行2025年度业绩发布会。公司董事长张佑君、总经理邹迎光、财务负责人张皓、董事会秘书王俊锋、中信证券国际董事长李春波、计划财务部负责人西志颖出席现场。 ▲中信证券2025年度业绩说明会直播现场，来源：上证路演 张佑君在会上指出，2025年，中信证券经营业绩创历史最好水平，各项业务继续保持行业领先地位。面对新的历史机遇，中信证券将锚定一流投资银行和投资机构建设目标，保持战略定力，坚持稳健经营。 投资银行业务作为中信证券传统优势主业，2025年继续保持行业领先地位。2025年，中信证券科创板、创业板、北交所合计股权承销规模547亿元，科创债承销规模2354亿元，均排名市场第一。公司加大力度服务科技企业并购重组，重点落实“投早、投小、投硬科技”导向。 邹迎光表示，中信证券将从三个方面协助中长线资金入市：一是聚焦市场份额，提供优质投资标的，2025年公司服务摩尔线程、宇树科技等企业进行上市申报；二是针对高端制造、生物医药开展深度研究，搭建一体化平台，充分满足中长线资金的灵活配置需求；三是深耕投资管理，提供优质保险服务。 数据显示，中信证券全年实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79%；实现归属于母公司股东净利润300.76亿元，同比增长38.58%；截至2025年末，公司资产总额20819.03亿元，较年初增长21.70%；归属于母公司股东权益3199.30亿元，较年初增长9.15%。 作为证券行业的头部标杆，中信证券2025年的答卷不可谓不亮眼。但境外业务合规风波、部分财务指标承压、分红率微降等问题，亦成为本次发布会市场关注的核心焦点。 香港子公司遭遇合规挑战 在2025年3月的业绩发布会上，张佑君曾坦言：“境外业务和一流投行相比仍有较大差距。” 此次发布会，张佑君表示，2025年境外业务占比提升，业

3月26日，小马智行（02026.HK）发布了截至2025年12月31日止季度及全年的未经审计财务业绩。 得益于战略投资的成功，去年第四季度，公司首次实现了单季盈利，净利润5.28亿元。与此同时，公司全年总营收也达到了6.29亿元，同比增长20%；Robotaxi业务全年收入1.16亿元，同比增长129%；净亏损5.37亿元，同比收窄超70%。 图片 ▲小马智行业绩公告截图 “2025年是小马智行表现出色的一年。我们在收入、自动驾驶出租车车队规模、运营版图及用户基数方面均实现了规模化增长。我们也在中国多个一线城市达成单车盈利转正，成功验证了商业模式。”小马智行董事会主席兼首席执行官彭军表示。 2026年将是小马智行加速增长的一年，公司与丰田的战略合作已进一步推动第七代自动驾驶出租车实现量产，并锁定1000台车辆。“我们将进一步加快收入增长步伐、将车队规模扩大至3000台以上，并将运营区域拓展至海内外超20座城市。为了实现这些目标，我们将采取双引擎战略，结合共建车队模式，加速国内及海外市场的收入增长。”彭军说。 图片 ▲雪球截图 但资本市场对这份财报的认可度似乎并不高。3月27日，小马智行股价开盘即大幅下跌。截至13时30分左右，小马智行港股报75港元/股，下跌13.49%，市值325.16亿港元。 被“公允价值变动”拯救的盈利指标 针对去年第四季度的表现，小马智行首席财务官王皓俊表示：“第四季度，我们以自动驾驶出租车为核心引擎，再次加速增长势头，实现自动驾驶出行服务收入同比大幅增长160%，其中乘客车费收入激增超过500%。随着规模的快速扩大，我们在多个城市连续实现单车盈利转正，充分验证了我们商业化策略的有效性。” “此外，我们也首次实现了公认会计准则口径下的季度净利润，彰显了我们在生态战略布局方面的投入成效。我们正在进行前置投资以加快商业化步伐。凭借更加稳健的资产负债表以

2025年3月，陶天海正式出任中国金茂（00817.HK）主席，全面主持企业经营管理工作，成为这家央企背景头部房企的新任“一把手”。 彼时，中国房地产行业仍处于深度调整期，市场下行压力未减，资产减值、库存高企仍是行业普遍面临的困境。据广发证券研报，2021年初至2025年6月末，57家典型上市房企累计计提资产及信用减值达到1.06万亿元，相当于该批企业归母净资产的53%。 中国金茂的减值历程，正是行业缩影之一。为卸下历史发展重担，2020—2025年，中国金茂累计计提资产减值约184亿元，通过持续处置低效项目、消化高成本土储，逐步完成风险出清。而陶天海上任后的一年，正是该公司战略落地、成效显现的关键时期。 3月24日，中国金茂披露的2025年财报，便是这位新掌舵人交出的首份“答卷”。期内，该公司实现营业收入593.71亿元，同比微增0.54%；毛利92.21亿元，同比增长7.26%，整体毛利率提升1个百分点至16%；归母净利润（含投资物业评估收益）12.53亿元，同比增长17.69%。在行业普遍承压的当下，这份逆势增长的成绩单不乏亮眼之处。 但需清醒认识到，中国金茂的逆势增长并非完全源自经营层面的内生增长，更多是依托于央企信用背书、利息资本化等多重结构性支撑。相较于这类短期提振因素，经营端的持续发力、核心业务盈利能力的自主提升，才是陶天海为首的经营班子的努力方向。 历史风险化解“软着陆” 过去几年，中国房地产经历了从高速增长到深度调整的完整周期，中国金茂无疑是这场行业洗牌中经历剧烈波动的房企之一。 2021年，中国金茂实现销售金额2356亿元，同比增长2%，创下公司历史销售峰值；然而次年便急转直下，公司销售额骤降至1550亿元，战略重心也调整为“盘活存量、做优增量”。此后房地产市场持续承压，至2024年金茂的销售额跌破千亿，仅录得983亿元，行业调整压力持续传导至企业经营各