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文源 | 源Sight 作者 | 安然 卖爆的Mind 001也没能缓解耐克时不我与的哀愁。 3月31日，耐克集团发布了2026财年第三季度财报。截至2026年2月28日，集团营收为113亿美元，同比持平；净利润同比大跌35%至5.2亿美元；毛利率同比下降1.3个百分点至40.2%，已连续六个季度下跌。 除北美地区出现复苏迹象，NIKE耐克在欧洲、中东和非洲地区（EMEA）、大中华区等市场收入均出现下滑，抵消北美增长；Converse匡威则在所有地区出现下滑。 当然，也有一些好消息传来。据耐克高层透露，相较于疲软的运动休闲服装，NIKE耐克的跑步业务期内增长超过20%；自1月发售、被戏称“足力健”的赛前/后拖鞋Mind 001，期内在所有地区售罄。 但值得注意的是，这款号称研发超十年、出自拥有150多项专利平台的高科技拖鞋，似乎已被神秘的莆田商家破解，国内鞋厂车间的Mind 001生产视频在外网疯传。 原价599元、市价超1000元、联名款一度飙至万元的Mind 001，在一两百元的莆田鞋面前，吸引力将大大减弱。作为耐克近年来难得的爆款产品，Mind 001或也无法逃脱昙花一现的魔咒。 自新CEO上任以来，耐克就全力推行“Win Now（赢在当下）”战略，聚焦文化、产品、营销、市场和实体存在五个领域进行改革。 从实际效果来看，耐克或许过于侧重企业文化重塑与价值营销，但在关键市场、具体产品上缺少切实改变。其连续多季度收入下滑的大中华区市场、零星且难以延续的爆款表现等可见端倪；同时，耐克坚持的“赢”文化，与当下社会情绪或也存在错配。 三年前，“宿敌”阿迪达斯和耐克一样挣扎于生死线。但新改革之下，阿迪不在意重回巅峰的口号营销，而是迅速大刀阔斧对产品线、地区市场等进行切割与放权，逐渐让垂危的品牌走出泥潭。 对当时的阿迪来说，最重要的是先别倒下去；对现在的耐克来说，最重要的或许也是先

文源｜源Sight 作者｜方文 曾凭借“戴森平替”标签强势破圈，以“技术普惠”口号横扫个护小家电赛道的徕芬，如今正遭遇创立以来最严峻的考验。 从去年末至今，徕芬核心高管团队接连动荡。今年3月，有媒体报道，徕芬核心研发负责人刘璇已确认离职。刘璇曾主导苹果的核心产品研发，在入职徕芬后则专注剃须刀等产品线，其在徕芬任职未满两年便正式离职。 1月，徕芬被曝完成公关负责人人事调整，新任负责人来自简爱酸奶。更早之前，徕芬调整了海外业务负责人，邵诗立离职，前安克亚太和欧洲区总经理罗明波担任国际总经理。 另一边，自实行多元化战略以来，徕芬其商业策略悄然转向，从主打高性价比到全线产品涨价，初心承诺也开始受到质疑。而一系列设计缺陷、产品质量问题，也让其品牌力逐渐透支。 01 高层震荡频发 2025年底至2026年初，徕芬迎来了罕见的核心高管离职潮。 据多家行业媒体披露，曾主导苹果核心产品研发、被徕芬寄予转型厚望的研发负责人刘璇，拥有近十年苹果资深研发经验的核心人才，本是徕芬摆脱“性价比标签”、向技术型品牌转型的关键抓手。而刘璇的离开也被外界视作品牌多品类扩张受阻、战略推进不畅的直接缩影。 去年10月，雷锋网报道，追觅负责海外市场拓展的核心负责人邵诗立也悄然离职。邵诗立于2024年11月加入徕芬，担任公司海外市场负责人，主要负责海外线上渠道的布局与搭建，以及推动品牌在北美和欧洲线下渠道的建设。 这位入职仅十个月、曾推动徕芬海外业务逆势增长的骨干，短暂任职后便选择离开。即便徕芬官方将此时定义为“正常人事变动”，仍难以平息外界对品牌海外战略稳定性、内部管理连贯性的质疑。 而徕芬的认识动荡非个例，此前销售负责人邱颖、研发总监江军前等关键岗位高管已相继离任。 梳理看，短短不到一年时间，研发、海外、销售三大核心业务线掌舵人接连更替，如此高频的人事变动，在成熟消费电子企业中实属罕见。 高层频繁动荡的背后，是

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 时代变了，彩妆届“国货之光”的头衔又要换人戴了。 近期，橘朵母公司橘宜集团近期公布2025年业绩，全年零售额突破51亿元，收入达到43亿元。 从2022年的17亿元到2025年的51亿元，橘宜近三年销售额增幅都达到两位数，在美妆行业整体萎靡的情况下显示出较为可观的成长性。 从规模来看，橘宜集团已经成为“50亿俱乐部”里的预备役，拥有橘朵、酵色、馥绿德雅三大主力品牌以及百植萃、丰添两大成长品牌，并在彩妆之外布局了护肤和护发两个赛道。建立了性价比彩妆+功效性护肤+中高端洗护的品牌矩阵。 近几年，有不少国货彩妆新锐品牌声量持续走高，性价比是一方面，但更重要的是品牌创立了一套“社交语言”，依靠独特设计和色彩吸引了细分群体的受众，酵色、花知晓、grilcult都是其中的典型代表。 另一方面，以毛戈平为代表的国货高端彩妆也凭借东方特色的设计以及线下高端服务吸收了原本属于国际品牌的客户群体。 从彩妆市场目前的发展来看，早先被完美日记走通的代言营销矩阵铺路，靠kol背书的销售模式已经有些陈旧，而在新的牌局中，性价比也并非核心要素， 国货彩妆品牌没有了可以依照的成功经验，谁先找到属于自己的路，谁才能玩到最后一局。 01 价格不再是第一竞争力 同样是唇膏，毛戈平卖300元，橘朵和酵色卖80元，但他们在2025年都取得了不错的增长。也许说明，在目前的市场，贵不是问题，便宜也能找到自身的受众。 橘宜的核心品牌是“橘朵”和“酵色”，都属于平价彩妆品牌。橘朵主打“国民少女”彩妆，核心客群是20-25岁的年轻女性，色彩丰富、性价比高，其爆款产品如四格修容、唇霜、眼影盘以及腮红等，价位在30元-80元不等。 为了保持市场热度，橘朵也擅长使用海量的推新策略，其仅在2023年就推出超200个新品。 另外，“联名”生意也让橘朵受益良多，与二次元、游戏、非遗等品牌的联名营销

文源 | 源Sight 作者 | 王言 一个产品单瓶售价接近300元、常年霸榜电商平台榜单的保健品品牌，却因“造假身份”一事，被扒了个底朝天。 近日，央视新闻报道，长期以“澳大利亚精准营养品牌”“TGA认证”为卖点的网红保健品“优思益”，所宣传墨尔本的研发中心实际上为汽修厂，标榜的进口产品，则全系由国内企业代工。 来源：央视新闻 而就是这样一个假得不能再假的品牌，凭借明星代言和直播间带货，实现了全系列累计400万瓶的销量，头部直播也推动了其销量的增长，比如“与辉同行”的带货金额达到了1000-2500万元。 与优思益的形成鲜明对比的，是真材实料企业的生存困境。一位行业商家称， 一个真材实料可能100元成本的东西，自己做成20元成本，真材实料做这个品就活不下去。 这种模式，不仅让坚持真材实料的企业失去生存空间，更严重扰乱了市场秩序，侵害了消费者的知情权与健康权益。当谎言带来的收益越来越高，而诚信经营的企业却可能面临亏损倒闭，市场就会陷入劣币驱逐良币的恶性循环。 01 假得不能再假 “澳洲原产”“保税仓直发”“明星力荐”，这一直是优思益给自己贴上的标签，但央视记者的实地调查，却撕开了它的假身份。 在产品包装上，优思益标注澳大利亚墨尔本丁格利湖路1-5单元28号为企业地址，可记者实地探访发现，这里根本没有什么保健品工厂，而是一家堆满废旧轮胎的汽车维修站，周边居民对“优思益”品牌也是闻所未闻。 来源：央视新闻 在接受采访时，优思益品牌方事后辩称该地址是“通讯地址”且已转租，又改口说部分产品是国内生产，2025年换了供应商，一直拒绝透露产品的真实产地。 而在去年5月，优思益还在其视频号中发布了一条溯源视频，探访了品牌在澳洲的工厂和仓库。 最终，经过记者调查，优思益的实际操盘方是2016年成立的广州雅拉源健康产业有限公司。天眼查显示，这家本土企业名下4项专利均为包装设计，与保健品的研发

文源 | 源Sight 作者 | 白河 电动自行车跟“性价比”三个字是越来越不沾边了。 3月底，即新国标施行7个月后，电动自行车市场不约而同传来涨价的消息。据多家媒体综合报道，受原材料成本上涨等因素影响，包括雅迪、爱玛、台铃和九号等头部品牌已经向全国经销商下发内部通知，计划自4月起正式上调旗下大部分车型售价，涨幅为200-300元。 图示：媒体集中报道电动自行车涨价消息 表面上看，此次涨价潮是由新国标合规成本持续攀升、渠道商利润被压缩至临界点、销售周期切换三大因素叠加引发，聚焦到行业层面则是头部品牌在经历多年价格战后开始进入阶段性调整，尝试通过加速向智能化、高端化转型，推动行业从规模导向向利润导向转变。 市场端则延续新国标实施以来的观望态势，涨价预告暂时没有引发预期中的“抄底潮”，消费者持币待购情绪浓厚。 去年年底以来，市场数据折射出当前行情的复杂态势，2025年下半年起，行业进入政策切换阵痛期。奥维云网数据显示，2025年11月，国内电动两轮车销量同比下滑28.7%。进入2026年，1月销量同比下降3.6%，2月受新国标全面执行及春节淡季双重影响，跌幅进一步扩大至37.9%。 新国标切换周期销量承压阶段，头部品牌通过涨价加速行业格局重塑，有望带来行业集中度进一步提升，与此同时，绿源、新日等一批依靠低毛利率、薄利多销的腰部品牌生存空间被进一步挤压。 01 市场持币观望 作为备受关注的民生议题，电动自行车涨价消息一经公布便引发多家媒体报道并登上热搜。 截图来源于微博 在小红书相关话题讨论区中，不乏“再涨我走路上班”、“换电池还能再战3年”、“干脆买自行车算了”等高赞评论，由于新国标车基础款普遍比旧标车贵700-1000元，叠加此次200-300元涨价预告，本就价格敏感的代步工具市场延续新国标落地以来低迷态势，消费者仍以持币观望为主。 截图来自小红书网友评论 市场需求仍未释放，

文源 | 源Sight 作者 | 安然 从普通电梯间的魔性洗脑小广告，到上海恒隆等重奢商场外的巨幅地广，杭州上城区跑出来的泰兰尼斯，正在铺天盖地的营销下朝“中国奢侈童鞋”的方向一路狂奔。 除了定位跃升的攻势加强，泰兰尼斯又悄悄把覆盖人群与场景范围扩大，由幼童学步场景，闯入18岁以下少年的校园体测现场。 去年秋季至今年春季，泰兰尼斯推出了适用于中小学生体考体测的运动鞋。据了解，该体训鞋主要可分为两个系列，一是定位高端、配置豪华的“稳跑鞋”系列，售价在1000-2000元之间；另一个是主打性价比的“破风”系列，售价在400-700元左右。 截图来源于泰兰尼斯会员中心小程序 尽管如此，与国产专业运动品牌，诸如361°、特步、安踏等热销价格在100-200元左右的运动童鞋相比，泰兰尼斯的性价比款式，溢价依旧处于高位。 需要注意的是，进入更大的青少年运动市场，也意味着泰兰尼斯将面临更激烈的市场竞争。 2024年，安踏儿童流水就已突破100亿元；2025年，361°儿童业务收益在集团占比达到约23.2%，成为新增支柱；同年，李宁YOUNG门店增加50家至1518家；特步去年则将儿童业务重新定位为“特步少年”，并推出全国首个专为儿童运动追高打造的“成长鞋”。 明显地，这些老牌运动品牌有着更丰富的技术积累、更细分的场景布局、更富吸引力的价格优势，并在广阔前景下持续加大对童装鞋服的投入。 而号称堆砌了各种先进技术及材料、堪比“幼儿版萨洛蒙、On昂跑”的泰兰尼斯运动童鞋，在技术底蕴方面并不一定占有优势。据天眼查信息，其近150条的发明专利里，有130条属于外观设计，只有4条发明公布，且全部属于专利撤回状态。 此外，据多家媒体报道，叠加多项“稳科技”“稳材料”的泰兰尼斯碳板鞋，还面临限制未成年人足部发力受力、增加扭伤可能的风险。 在离开仅靠外观与基础舒适度，就能满足大部分需求的幼童学步鞋领域后，

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 字节给到最多耐心的业务，对字节最残酷。 2021年7月，朝夕光年以40亿美元价格收购沐瞳，2026年3月决定以60亿美元出售，就沐瞳本身来说，是一次非常成功的交易。但如果把范围扩展至字节的整个游戏业务，此次出售也能看出字节对游戏版图调整的意图。 2017年，字节跳动开始做游戏方面的探索，2019年-2021年是字节跳动对游戏最着迷的时候，其试图用“大力出奇迹”的打法复刻过往在其他领域的成功经验。 从收购动作来看，字节跳动先后收购了海墨鹍、AI游戏开发商深极智能有爱互娱以及沐瞳科技，并且将游戏业务的核心主体朝夕光年提升至与抖音、飞书、火山引擎并列的业务单元。 同时，字节也开始挖角其他游戏公司的人才，以高于市场的薪酬回报吸引了不少人的加入，投入数亿元进行3A游戏研发，对标腾讯、网易等游戏大厂。 不过十年一梦，当初促使字节高调入场的那些红利和逻辑，在今天已经发生了变化。 01 互联网赛道的逻辑变了 从沐瞳的交易看，这称得上是一次成功的“低买高卖”，但如果从字节的整个业务进程看，也可以算是一次阶段性的调整。 从2019年开始，字节开始抢人、建工作室、收购成熟团队，对自研游戏充满野心。但从始至终，市场都在观察字节是否具备做游戏内容这种长周期业务的基因。 而此后字节也一直没有将产品线全面铺开。 图片来源：朝夕光年官网 过去，在互联网公司的经营逻辑里，游戏业务能让流量变现更快速，这比单纯的广告变现天花板更高。 游戏、社交、广告、支付，是一套完整的变现闭环，但游戏本身也在进化。最大的变化是从自研重度向轻量发行转向，小游戏的广告变现更快。而真正能撬动用户直接付费的中重度游戏，因为买量成本的激增，更加向内容回归， 换句话说，流量更值钱了，即使是自己的游戏，字节也不一定愿意用抖音流量长久为其“带货”。 虽然市场普遍认为，字节非常舍得在游戏上投入并且给予这个

文源 | 源Sight 作者 | 王言 在迪桑特、可隆等品牌的持续增长下，安踏算是可以暂时放下悬着的心。 近日，安踏发布2025年财报，报告期内，集团实现总收入802.19亿元，同比增长13.3%；经营利润为190.91亿元，同比增长15%。 分开看，主品牌安踏2025年收入为347.5亿元，同比增长3.7%，经营利润同比增长2.5%至72.11亿元；FILA收入为284.7亿元，同比增长6.9%，经营利润同比增长10.1%至74.18亿元；包含迪桑特、可隆在内的所有其他品牌收入为170亿元，同比增长59.2%，经营利润同比增长55.3%至47.36亿元。 来源：安踏财报 总的来说，2025年，安踏营收首次突破800亿元，规模超耐克、阿迪达斯在华总和。同时，迪桑特流水首破100亿元，成为集团第三个百亿品牌；可隆增速超70%，是集团最快增长品牌。 这一情况，也缓解了安踏长期以来对主品牌、FILA的依赖。至此，安踏已经形成一个较为清晰的品牌梯队，安踏聚焦大众运动、FILA代表着高端时尚运动、迪桑特和可隆占据专业户外市场，覆盖了全价格带与场景。 但同时，目前主品牌、FILA依然占据着安踏大部分营收一半，集团在不断激发其他品牌的增长潜力之外，还在通过并购、出海等手段扩大基本盘。 而在DTC改革逐步见顶的情况下，如何进一步激活新兴品牌增长势能，提升盈利水平，并依托全球化布局打开新的增长空间，成为其未来发展的重要看点。 01 “偏科”有所缓解 过去很长一段时间，安踏都处在一个增长相对“偏科”的状态，主品牌和FILA 合计占营收约六七成，但增速却有所放缓。 在2021年之后，FILA开始面临增长放缓困境。财报显示，2022-2025年，FILA的营收增速分别为-1.4%、16.6%、6.1%和6.9%。FILA之外，安踏主品牌也出现增长乏力的情况，2025年，其收入增速仅为3.7%。 对

文源 | 源Sight 作者 | 王言 最近，国内咖啡市场迎来了一场特殊的“撞车”，两大头部品牌库迪和瑞幸几乎在同一时间推出了以“超大杯”为主题的营销活动，堪称咖啡史上最高调的正面宣战。 3月23日，双方同步在微博、小红书等社交平台上线传播物料，均以“超大杯升级”为卖点，传播节奏、渠道选择高度重合，甚至从双方的海报来看，都有一些“像素级复制”的意思，比如“超大杯”的字体、英文翻译“Super Cup”后面的“勾”，以及海报两段式的排版模式，都有很多雷同。明眼人都能看出，这绝非巧合，而是双方蓄势已久的正面硬刚。 库迪VS瑞幸关于超大杯产品的海报 这也瞬间引发行业热议与消费者的关注。在舆论场上，关于双方“撞车”的猜测不绝于耳，但抛开这些场外因素，深层次看，这一现象，其实是当前国内咖啡行业发展的必然结果。 在目前的消费环境下，国内咖啡消费分级加剧、性价比需求持续高涨，而瑞幸与库迪的“超大杯之战”，其实并不能算是简单的营销跟风，而是头部品牌在咖啡赛道从价格比拼走向产品形态创新，同时对行业趋势的押注。 这一动作，不仅显示出咖啡消费需求的变化，也将改变行业供应链效率、品牌心智与行业格局的走势。 01 同打超大杯牌， 两套完全相反的厮杀逻辑 3月末，正值春夏交接的消费旺季，在这一背景下，库迪和瑞幸同时通过聚焦微博、抖音、小红书等社交平台，围绕“超大杯”这一新品，借助产品容量升级吸引年轻消费者的关注。 出现这种重合的原因，一方面，是“超大杯”作为产品形态创新，既符合在当前消费环境下，消费者对产品性价比的追求。毕竟，花了相同的钱，获得更大容量的咖啡，又能规避单纯的价格战带来的利润压力。 另一方面，品牌方在社交平台的集中发力，能快速放大事件声量，激活存量用户并吸引增量用户，这对于这两家门店规模均突破万家的头部品牌而言，是高效的引流方式。 双方选择在同一天、用高度相似的物料正面撞车，绝非偶然。超

文源 | 源Sight 作者 | 安然 相比“一鸟二树三条路”上身后直接晋升体制内人士/预备役，穿上巴塔哥尼亚（Patagonia）的中产们反而有加入“丐帮”的嫌疑，但许多人仍然乐此不疲。 近日，不少关于巴塔哥尼亚外套修补的帖子在社交媒体平台引发热议。无他，实在是品牌的缝补手法过于直白，鲜明突兀的补丁一下让人回到忆苦期。 截图来源于小红书 不过，在一片嬉笑中，巴塔衣服主人往往不会动气，反而会主动加入关于“混搭”“丐里丐气”“奶奶与巴塔的缝补手艺孰美”的调侃大军。 这份好脾气不仅来源于自身修养，也在于巴塔在售后环节的保姆级服务。据悉，除了拉链维修、羽绒服无痕补洞等服务需要补价，巴塔的大部分衣物，例如冲锋衣、T恤、裤子等，都可以得到官方近乎免费的终身维修保障。 并且，除了自家品牌，部分巴塔门店还可在面料对应的情况下，为其他品牌的正品衣物进行缝补，例如破损的始祖鸟。当然，外部品牌的维修需要收取相应费用，一般是再加价80元，但仍普遍低于其他大牌的官方维修价格水平。 截图来源于小红书 在自家几乎免费维修、外部维修也价格实惠、消费者对环保理念日益认同，以及始祖鸟逐渐趋于大众化的背景下，原本同为“硅谷格子衬衫”同盟，却逐渐沦为始祖鸟替身的巴塔，似乎要重新夺回属于自己的一切。 但扬眉吐气的节奏暂缓，巴塔要面对的问题其实不在少数。 在中国市场上，其吸引人的终身免费维修策略，例如拓路者、伯希和等户外品牌也同样提供此类服务，品牌优势减一；中国市场的巴塔产品一般很少打折扣，相比美区、日区等频繁的季节、节日促销价格偏高，优势减二。 除R2、C1、Retro-X等核心系列外，巴塔不少产品质量颇受争议，在价高质低的基础上，消费者很容易滑向优衣库等平替品牌或仿制白牌，优势减三；假货泛滥与中国区代理的治理问题，也让潜在的巴塔爱好者有所却步，优势减四。 尽管因头部品牌的疲软趋势与舆论争议有了可乘之机，但要想真