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文源 | 源Sight 作者 | 周艺 “老钱”最爱的宝玑、中产优选的性价比之王欧米茄、首创只在下雪天开售的高级营销玩具斯沃琪…… 从顶奢门面的天花板到年轻潮流的平价手表，斯沃琪铺设了全面战局，仍旧在顾此失彼的路上徘徊。 不久前，斯沃琪集团发布了2025年全年业绩。财报显示，集团净销售额达62.8亿瑞士法郎，按固定汇率计算同比下降1.3%（按当前汇率计算同比下降5.9%）；集团净利润从2024年的2.19亿瑞郎暴跌88.6%至2500万瑞郎，净利润率仅剩0.4%。 图片来源：斯沃琪财报 虽然官方对2025年下半年的增速感到振奋，但利润的大幅下滑仍是悬在斯沃琪头顶的一把利剑。 唯一的好消息是上半年成为集团“老大难”的中国市场意外回暖，这背后是斯沃琪收紧渠道，维持原价的“清库存”行动。财报电话会议中，尼克·哈耶克表示即使瑞士法郎不断升值带来了极大的成本压力，但斯沃琪短期没有在中国市场调价的计划。 斯沃琪还在坚守老牌工业贵族的的固执，但昂贵的成本撞上二级市场的贬值，旗下品牌从高奢线到中低端线，均面临着巨大的挑战。 01 清库存，不敢涨价 整体来看，斯沃琪2025年上半年销售额同比下降了11%，但下半年则恢复到中个位增长，四季度增速进一步提升至7%，多数地区市场表现向好。 斯沃琪官方对2026年的集团息税前利润预期是5亿-6亿瑞郎，但CEO尼克·哈耶克也谨慎表示：全球多个市场的表现出色，但唯一的变量就是中国市场。 从2024年开始，斯沃琪在大中华区的销售额开始下行，2025年上半年则继续疲软，销售额下跌超过20%，但到了第三季度收窄至10%，第四季度实现正增长。 而助力业绩回暖的手段也十分“朴素”，因为斯沃琪开启了大型“清库存”活动。 2025年，斯沃琪在中国的分销渠道规模缩减了15%，自有门店则与2024年持平。这意味着斯沃琪缩减了与品牌零售商的合作，“批发转自营”，将销售资源集

文源 | 源Sight 作者 | 王言 差不多在五年前，**智能手机的市场份额一度降到冰点。到了2025年，这个数字在国内变成了17%。种种迹象表明，至少在国内市场，**已经突破了此前被“卡脖子”的困境，正努力回到高点。 最近，第三方数据机构Omdia发布数据称，2025年中国大陆智能手机市场同比下降1%，全年出货量达到2.823亿部。其中，**出货量为4680万部，重回榜首，市场份额为17%。 而在智能手机的市场体量逐步见顶的情况下，**能够翻身，也是自身“软硬兼施”策略的结果。 一方面，2025年麒麟系列芯片大规模量产，产能持续增长，**核心元器件国产化率提升，彻底打破了供应链限制，Mate 80、Pura 80等爆款机型构建起完整产品矩阵。同时，**“1+8+N”全场景战略持续落地，用户黏性得到强化。 另一方面，在“纯血鸿蒙”尚处在完善阶段的过程中，**也通过掏出真金白银向用户“发钱”、定期调整产品价格等策略，消化库存，提升市场占有率。 01 纯血鸿蒙和发钱大法 2019年，**将此前布局多年的鸿蒙系统推至台前，尝试自主打造一个集手机、PC、智慧屏、汽车等多智能设备一体的生态。 2024一季度，鸿蒙系统在国内市场的份额达到17.2%，正式超越iOS系统，成为国内仅次于安卓的第二大操作系统。 这一年，时任**终端BG董事长的余承东还宣布， HarmonyOS NEXT正式发布。被外界称作“纯血鸿蒙”HarmonyOS NEXT与此前的版本相比，进行了全栈自研，不再兼容安卓应用，仅支持鸿蒙内核和鸿蒙系统的应用。 但在此后的过度阶段，纯血鸿蒙系统面临着一系列的挑战，比如在2025 年上半年，其就遭遇应用生态适配滞后、系统稳定性与功能缺陷、硬件与交互体验不佳、升级与回退成本高等难点。 以最初的鸿蒙版微信为例，该版本的微信没有朋友圈封面设置功能，图片识别文字、指纹支付、小程序和

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 AI入口的“春节档”争夺赛迎来一位可以结束战局的选手。 2月6日一早，千问APP“春节30亿大免单”正式上线，活动上线九小时内，用户已在千问APP下单超过一千万。 AI产品的红包玩法越来越多，但关于通用AI的市场份额争夺，要抢占的不仅是用户的注意力和下载量，更是一种原生AI 的全新体验。 让AI从虚无的对话框跳进真实的购物车，千问打通了‘最后一公里”。作为已经能渗透中国民众生活毛细血管的生态组织，阿里由此展现出的独特优势也代表中国AI技术走上了一条与美国AI截然不同的道路。 01 24小时“闪电战”后 千问定义“AI生活入口” 2月6日一早，千问APP正式上线“春节30亿大免单”活动，第一波活动将从2月6日持续至2月12日。 活动期间，所有更新至最新版千问APP的用户均可获得一张25元无门槛免单卡。不仅如此，通过邀请好友下载，用户最高可累计获得21张卡，总价值达到525元。 随着用户大量涌入，千问将“25元免单卡”权益优惠截止日期延长至2月28日。 所谓“一代人有一代人的鸡蛋要抢”，千问算准了年轻人对只抢到几毛钱红包的疲惫感，转而调出了闪购这员大将。 在千问APP中说一句：“帮我点杯奶茶”，千问就会自动找寻距离最近的门店，然后弹出闪购订单页，叠加千问的专属红包，在该页面完成0.01元的支付就可以等待奶茶送上门了。 图片来源：千问APP 免单卡可以即刻在全国30多万家奶茶店使用，蜜雪冰城、霸王别姬、瑞幸咖啡、奈雪的茶、沪上阿姨、茶百道、库迪咖啡等茶饮咖啡品牌均可使用。 这种完全不用再点开任何一个APP，极简化的电商操作路径让年轻人体验到了比“薅羊毛”更新奇而丰富的体验。 市场给出的反馈数据印证了这一策略的有效性。活动上线仅5小时，千问APP生成的AI订单量便突破了500万单。截至当日下午4点，这一数据迅速飙升至1000万单。 在最近的A

文源 | 源Sight 作者 | 安然 “一出门指南针都失灵了，因为外面全是北面（The North Face）。” 曾经的北面在华风靡至此，一个美国户外品牌，一度成为我国北方学子的集体“校服”。 但近年来，号称“户外老炮儿”的北面在中国市场却越来越吃不开。根据财报，2023-2025财年，北面在亚太区市场的收入同比增速分别为31%、37%、20%，呈波动下行趋势。 2026财年第一至三季度，北面亚太区收入增速分别为16%、7%、-1%。以其为核心增收引擎的VF威富集团，2026财年第三及前三季度，大中华区收入分别下降6%和4%。北面似乎玩不转中国市场了。 截图来源于VF威富集团财报 事实上，北面在美洲及欧洲仍保持增长态势，造成其环中国市场增长的，一方面是受众所周知的山寨泛滥影响，另一方面是其多年来在中国市场的经营怠惰所致，例如品牌形象缺乏维护、大众产品较美日韩等版本缺少特色吸引力低、高端产品使用场景受限等。 当然，更重要的是近年国内户外赛道异常火爆，入局品牌众多，竞争激烈。同时，在经济环境作用下消费趋于两极分化，上有始祖鸟、盟可睐等高端把守，下有骆驼、伯希和等性价比占位，夹在中间尴尬的北面在中国市场难以继续吃老本。 “我们知道会持续疲软，可能明年都会如此。”VF威富集团CEO Bracken Darrell在最新业绩会上表示，亚太地区经历了长期强劲增长，分销网络已经扩展到应有的程度，“现在我们需要补充一些产品，并进一步加大营销力度。” 2025年7月和11月，北面在郑州郑东万象城、上海新天地东台里，开出亚太首家高级全品类新形象店及亚太区首家会员中心，重新梳理并展示品牌的户外运动及休闲系列、尖端专业户外的Summit Series巅峰系列及Urban Exploration城市探索系列等多条产品线。 对北面来说，新阶段的挑战或许刚刚开始。 01 中国市场独冷 在许多消费者的

文源 | 源Sight 作者 | 王言 年关将至，国内热门旅游城市的酒店价格也开始直线上升。 最近，有网友表示，春节期间汕头亚朵酒店的价格大幅上涨，比如在2月17日-2月19日，汕头万象城华山南路亚朵酒店房价超过3377元一晚，这期间，当地其他几家亚朵的房价普遍也在2000元上下。 来源：小红书 国内城市的酒店房价上涨的确令人咂舌，但即便如此，稍有犹豫，位置较优、口碑较好的酒店房间，就会显示售罄。 近年来，酒店行业每逢节假日必然提价已经成为行业的常规操作，在客流量大幅增加的情况下，部分地区酒店的房价上涨也会超出游客的预期。当然，这背后，既有热门旅游城市在节假日期间供需关系的原因，也有酒店行业近年来在大环境下，自身的经营困境。 01 潮汕酒店大涨价 作为春节假期旅游的热门目的地，包括汕头在内的潮汕地区酒店房价确实上涨了不少。 以2月18日入住、2月19日退房作为预定日期为例，汕头部分亚朵酒店已经显示满员，当地其他亚朵酒店房价也均有不同程度上涨，最高超过2800元/晚。 除了汕头之外，潮州、揭阳的亚朵酒店的房价在同日期内房价也超过1000元一晚。 来源：携程 事实上，这期间涨价的酒店品牌不止亚朵一家。在同样的入住时间里，汕头如家、锦江酒店的房价也均有不同程度的上调，部分房型也超过1000元一晚。如家、锦江之星等品牌酒店也出现或是满客，或是较大幅度上调房价的情况。 来源：携程 当然，酒店的房价，最终还是由供需关系决定的。 数据显示，国内春节假期期间，酒店预订增速前十名的城市均位于南方，其中汕头以186%的增幅位居首位，揭阳162%、潮州135%则位列其后。 一直以来，潮汕是著名的侨乡，每逢重要节假日，外出务工者与华侨的回归可以称得上是拥有强劲支付能力的返乡大军。 而随着交通、政策的愈发便利，省内外以及港澳客流的涌入，酒店房源的底价被早早锁定。同时，居民开房接待亲友、参与节庆活动的

文源 | 源Sight 作者 | 王言 微信狠起来，确实连自己人都打。 2月4日，微信官方账号“微信派”发文称，近期发布了《针对第三方违规行为的打击公告》，对以春节为主题集中爆发的过度营销、诱导分享等违规行为进行打击。其中，其收到用户针对元宝的反馈和投诉，其相关春节营销活动存在通过“做任务”“领红包”等方式诱导用户高频分享链接到微信群等场景，干扰平台生态秩序、影响用户体验、对用户造成骚扰。 来源：微信派微信公众号 微信表示，经研判，对元宝的违规链接进行处置，限制其在微信内直接打开。相关处置措施即日生效。 对此，元宝回应称，正在紧急优化调整分享机制，将尽快上线，确保用户抢红包体验。 01 微信为什么封元宝链接？ 此事引发关注的点，在于元宝和微信同属腾讯集团旗下的产品，而在不久前，元宝才宣布将在2月1日开启新春活动，分发10亿元现金红包。在腾讯年会上，腾讯董事会主席马化腾还表示，要借元宝重现11年前微信红包的辉煌。 元宝红包的玩法与此前互联网平台擅长的借助社交平台实现裂变的方式相似。 2月1日，元宝正式开启“上元宝，分10亿”春节现金红包活动，用户可在元宝App的活动主会场抽中分享红包后，生成微信链接转发给好友或群聊，好友拆包后双方均可获得现金奖励，分享者还能额外解锁抽奖次数。活动当天，微信群、朋友圈就被这类红包链接刷屏。 作为亲兄弟，微信封禁元宝一事也引发激烈讨论。有观点认为，微信守住了底线，符合其产品价值观。 比如对于此事，元宝就分析称，虽然同为腾讯旗下业务板块，微信与元宝分属不同的事业群，在运营决策、产品策略上相对独立，微信的目标在于维护良好的社交生态。当大量用户投诉元宝红包链接刷屏、骚扰时，平台必须及时响应。如果因为“同属腾讯”而区别对待，会引发更严重的公平性质疑，损害平台长期信誉。 来源：元宝 也有人猜测，在元宝红包连发3天后，微信才选择封禁其传播链接，而竞品阿里千问

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 顶奢商场在百亿销售额的竞技场里鏖战，卖折扣品的奥特莱则在“闷声发大财”。 近日有消息称，2025年，国内年销售额超过100亿的顶奢商场，已经达到17家，其中的“店王”依旧是南京德基广场——以262亿元销售额登顶，随后则是北京SKP和上海的IFC，销售额分别达到220亿元和218亿元。 与这些顶级商场相比，奥特莱斯业态则低调许多。 根据中商联报告，2025年全国奥特莱斯销售榜首是上海百联青浦奥特莱斯，销售额突破63亿元，浙江下沙奥特莱斯年销售额则超过40亿元。 数据显示，2021-2025年，中国奥特莱斯行业总销售额从1260亿元增长至2480亿元，门店数量也不断增加，2025年全国新开奥莱商业项目25个。 相比“百亿俱乐部”里的顶奢玩家，奥特莱斯并不以简单的销售额论输赢，而是在消费分化的趋势下，以更多元的玩法吸引不同阶层的消费者。 一方面坚定名品打折的业态，以更具价格竞争力的优势把握核心受众，并逐渐向低线城市发展；另一方面则是复制文旅项目的经营思路，吸纳高端户外品牌，打造“奥莱旗舰店”，一定程度上放弃“尾货”，向更吸引消费者的度假式购物中心靠拢。 业态分化下，传统奥莱和新型奥莱的竞争正式提上日程。 01 去奥莱度假 号称“华北最大奥莱”的湾里·王府井开业首月，累计销售额已经突破3亿元，客流量累计达到330万人次。 作为度假式奥莱的代表，湾里爆火代表中国奥特莱斯正在经历一场从“库存清理场”向“独立零售生态”的结构性演变。观察2025年新开业的20多个奥莱项目可以发现，“文旅度假化”已成为行业确定性的演进方向。 中商联报告提到，2025年奥莱行业销售额同比平均增长12.4%，客流同比平均增长15.6%，增长明显好于2024年。 以湾里为例，其在空间布局上划分为王府井WellTown、汀云小镇和诺岚酒店三大板块。这种配置直接将奥莱的辐射半径

文源 | 源Sight 作者 | 王言 前不久，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在深圳八合里牛肉火锅低调用餐，成为当时社交媒体热议的亲民科技大佬事件。 当晚7点左右，黄仁勋一行7人前往八合里用餐。据媒体报道，黄仁勋用餐总消费金额为800余元，用餐结束后，店员希望与其合影，黄仁勋爽快应允，还应邀在三个餐盘上签名留念，并多次称赞“深圳的牛肉既新鲜、又好吃，有机会还会再来”。 截图来源于小红书 而这一事件，也引发广东消费者对于本土潮汕牛肉火锅品牌的讨论，除八合里外，当地另一头部潮汕牛肉火锅品牌“潮发“也随之受到关注。 事实上，作为区域餐饮品类，在全国范围看，潮汕牛肉火锅也是从近几年开始逐渐进入大众视野。截至目前，已有八合里、左庭右院、陈记顺和等品牌将门店布局到北京、上海等城市，但相比之下，潮发却像个另类，其目前虽有超过100家门店，但依然只把门店开在广东省内。 其实这背后，既有着品牌自身规划的原因，也与当前潮汕牛肉火锅这一品类遇到的爆火和尴尬有关。 01 源自潮汕，广州起家 虽然在大众印象当中，潮汕牛肉火锅是一个属于广东省的餐饮品类，但如果在广东省的范围看，牛肉火锅发源于潮汕地区，逐渐扩张到广州、深圳等珠三角城市。 虽然牛肉火锅发源于广东潮汕地区，但潮发却是一个以广州为大本营的牛肉火锅品牌。据汕头日报报道，2006年，潮州人魏传发在广州天河客运站旁经营开出了第一家潮发牛肉火锅店，当时门店仅有30多平方米。 从2008年开始，潮发突然爆火，从六七张桌子扩到十二三桌，吸引不少中山、顺德等周边城市的食客就餐来。2008年下半年，潮发在广州天河棠德南路开出第2家店，2009年在白云区新市开出第3家，2010年、2011年分别开出第4家和第5家。 2011年，潮发开始在美团、大众点评等线上平台发力，魏传发表示，此后潮发就像有了一块线上“移动招牌”，不论开在哪里，都能被新顾客找到。 而让潮发在广州

文源 | 源Sight 作者 | 安然 2026开年以来，耐克公司寄希望于通过一剂剂猛药，激活业绩的一潭死水。 近日，Nike Women和Nike Sportswear官方联合发文，宣布国际流行偶像Lisa正式加入品牌大家庭；由Lisa演绎的NikeSKIMS 2026春季系列将于2月5日起在Nike与SKIMS官网，以及北美、欧洲和中东地区的部分官方及合作伙伴零售渠道发售。 再往前一周，耐克还官宣中国歌手邓紫棋为Jordan品牌全球合作伙伴；目前SNKRS国区已发布其同款黑红 Air Jordan 6预告，发售日期确定为 2月14 日，定价在1599元/双。 与外部高调营销同步，耐克内部也在大刀阔斧加速改革。日前，耐克正式宣布，现任大中华区董事长兼CEO董炜（Angela Dong）将于3月31日卸任，同时任命在耐克拥有25年工作经验的Cathy Sparks为新任耐克大中华区副总裁兼总经理。 从潮流代言人的密集加码，到高层换血、尤其耐克大中华区突然换帅，无一不透露出耐克背后的经营焦虑。 2026财年第二财季，耐克大中华区营收同比下滑17%，息税前利润下降 49%。其中，直营业务、数字业务、自有门店业务、批发业务收入全线下滑。为应对消费疲软与渠道变革压力，据美国CNBC报道，耐克公司还将全球裁员775人。 但重码营销与人事变革，或仍难以根除耐克最核心的产品吸引力下降弊病。在产品策略上，耐克未有契合时下运动生活方式需求的创新鞋款面世，仍延续经典复刻的老路，例如Nike Kobe系列新一年虽疯狂回归，但Nike Kobe 1、8、9等多款新复刻鞋履已经破发。 在Hoka和On昂跑等细分赛道降维打击、安踏和李宁等筑起国产品牌消费心智，以及阿迪沿薄底鞋爆款路径发力玛丽珍鞋型的背景下，耐克若再不集中发力产品板块，业绩恐更难止血了。 01 治标难治本 新年伊始，耐克花招频出。 一是

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 2025年《哪吒2》以一己之力突破了春节档近五年的上限，今年市场的运气恐怕没那么好了。 截至发稿，2026年春节档定档6部影片，基本确定了竞争格局。可以肯定的是，今年的春节档，出奇地低调。 图片来源；猫眼 首先是大IP的消失，2025年的春节档是全员IP续作，全部有过去的成功经验作为铺垫，都想在最重要的档期大干一场，而今年，只有一部最早定档的《飞驰人生3》是真正值得期待的头部IP。 其次则是资本都呈现出“抱团取暖”的特征，今年的6部定档影片都是吃“百家饭”的，像万达电影、光线影业、博纳影业等大型影投公司都以参与为主，没有“主投主控”的影片。 唯一符合预期的则是《熊出没》系列对春节档一如既往的“支持”。有趣的是，迪士尼动画电影《疯狂动物城2》延期，将会上映到2月25日，这恐怕是《熊出没》没预料到的一位对手。 大IP的开发节奏缓慢、影投公司对风险更加敏感、头部项目的缺失……今年的春节档，很可能不会出现大赢家。 01 谁都别想吃“独食” 2025年的《哪吒2》让光线传媒成为市场唯一也是最大的赢家，而《蛟龙行动》的惨败则给了渴望翻身的博纳影业沉重一击。这就是主投主控模式的诱惑和风险。 去年的春节档，除了《熊出没》保持“平常心”，其余的影片都是不容有失的头部IP续作，且都有比较重要的出品方负责幕后资本运作。 例如《唐探》一直以来都是万达电影的重要项目、《封神2》也由北京文化投资多年、《射雕英雄传》背后则站着中影和横店。 而今年的情况则有所不同，以张艺谋的《惊蛰无声》为例，虽然主要出品方只有四家，以大麦娱乐为主，但万达、英皇、华人影业、光线以及儒意等大资本均蜷缩在联合出品方中。出品方+联合出品方总共有32家公司。2022年-2024年，张艺谋连续三年登上春节档，出品方数量最多的《满江红》也仅有22家公司“分肉”。 《镖人》也不容小觑，背后有34家