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当市场还在争论虚拟资产现货ETF的流量时，HashKey已经悄悄把筹码压在了机构衍生品基础设施的深水区——这不是一笔简单的财务投资，而是一张通往下一轮行业周期的船票。 5月20日，HashKey控股（03887.HK）公告，旗下资管机构HashKey Capital管理的基金已完成对SignalPlus的B+轮领投，总额4000万美元，其中HashKey Group自身出资2000万美元。双方同时达成全面战略合作。 从种子轮到B+轮：陪跑四年的"长期主义" 公开信息显示，HashKey所管理的基金是SignalPlus种子轮的领投方。从2022年那轮1200万美元的融资开始，HashKey就站在台前，此后A轮、B轮连续追加，一直到今天这4000万美元的B+轮，HashKey Capital再次领投。 这意味着什么？意味着HashKey不是在赌一个赛道风口，而是在验证一个技术路径。四年时间，足够看清一个创业团队是"PPT造词"还是真在搭基础设施。SignalPlus能走到今天，背后站着Deribit、OKX Ventures、AppWorks、Avenir Group等一批硬核机构，本身就说明其技术底盘经过了专业投资人的多轮压力测试。 加密期权的"机构化"拐点，真的来了 再说说SignalPlus到底在做什么。 它不做散户的"赌大小"生意，而是专注机构级加密衍生品基础设施——期权交易系统、自动化做市（AMM）、结构化产品解决方案。目前其产品已深度接入全球主流加密期权市场，在亚洲区域占据领先份额。 这里有一个行业认知差需要打破：大多数人谈到虚拟资产，脑子里第一反应还是比特币现货、ETF、Meme币。但真正的机构资金，尤其是传统金融出身的资管团队、对冲基金、家族办公室，它们进场的第一站往往不是现货，而是衍生品。为什么？因为期权是风险管理工具，是收益增强手段，更是专业策略的载体。

$挚达科技(新)(02650)$ 是国内家用智能充电桩龙头，以 “智能硬件 + 平台服务 + 能源管理” 软硬件一体化闭环模式，赋能新能源车主全场景充电与能源管理需求。 2025 年营收7.165 亿元（+20.7%），毛利率15.2%（+0.3pct），产品已出口全球23 个国家和地区。公司家用桩龙头地位稳固，海外业务与充电机器人等高毛利产品加速放量，2026 年营收有望保持快速增长，海外扩张与工商业能源管理开启第二增长曲线，给予买入评级，目标价50-60 港元（对应 2026 年预期市销率约 8-10 倍，基于行业龙头溢价与海外成长空间测算）。 一、公司概况：家用充电桩龙头，软硬件一体化赋能新能源车主 挚达科技（02650.HK）2010 年成立于上海，2025 年 10 月港交所上市，是国内领先的新能源汽车智能充电解决方案提供商，专注于为 C 端车主、B 端工商业场景提供 “智能充电桩 + 充电平台 + 能源管理” 全栈解决方案，定位 “让充电更简单、更智能”。 核心业务（2025 年收入结构） EV 充电桩及配件销售：核心业务，2025 年收入4.471 亿元，占比62.4%，覆盖交流桩、直流桩、便携充等，适配主流新能源车型，与国内 TOP10 车企中9 家建立合作关系。 安装及售后服务：2025 年收入2.695 亿元，占比37.6%，服务订单量49.29 万单，服务网络覆盖全国360 + 城市。 海外业务：产品出口23 个国家，2025 年海外收入1.226 亿元（+70.5%），出货量10.25 万台（+79.6%），收入占比17.1%。 股东背景 黄志明：25.19% 刘静：42.93% 荆州挚达：7.85% 上海国投（国家电投）：6.97% 安徽中鼎：6.90% 安徽金通：6

复盘了一下，翻到问界M6和全新M9发布的消息，心里那股子劲儿又上来了。说实话，关注赛力斯这么久，看着它从质疑声中一步步走来，今天这两款车的信息，让我觉得手里的筹码，分量又重了几分。 M6打底，M9举高，产品矩阵终于补齐了 先聊车。问界M6这次上市，15分钟大定破万，数据摆在那里，市场的热情是真实的。我仔细看了配置，4960mm的车长、2950mm的轴距，正儿八经的中大型SUV身材，却把增程版起步价定在25.98万。更关键的是，全系标配**乾昆智驾ADS 4.1高阶版、空气悬架和CDC，这套组合拳在同价位里找不出第二个。纯电版760公里的续航，增程版1605公里的综合续航，直接把里程焦虑按在地上摩擦。 有人说这是价格战，我不这么看。这是典型的技术平权。把原来四十万级别才有的智驾和底盘配置，下放到二十六万的车上，问界M6瞄准的不是存量厮杀，而是用越级体验去激活新的市场需求。再加上那个“空间魔术师”的设计，35处收纳、202L前备箱、能塞下6个行李箱的后备箱，家用属性拉满。这款车，大概率是走量的基石。 再看全新一代M9。虽然实车没亮相，但余承东说的那八个“引领”，信息量足够大。Ultimate领世加长版，车长超过5米4，中国量产最大尺寸新能源SUV，预售价66.98万起。标轴版49.98万起。这已经不是简单的改款，是重构。全新一代ADS 5、6激光雷达立体矩阵、全新**智擎双碳化硅电驱、最新一代途灵全主动底盘……技术堆料堆到了新高度。M9的任务不是走量，是立标杆，是告诉市场，五十万以上的智能SUV，天花板在这里。 M6负责在25-30万区间抢份额，M9在50-70万区间巩固统治力，中间还有M7和M8。问界的产品矩阵，这次是真的完整了。 市场情绪在回暖，但定价里还有预期差 我认为，市场还没有完全定价两个东西。 第一是M6的持续性。15分钟破万是开门红，但更值得关注的是这个势能能否维

就在刚刚余总在微博表达，上市一周年的问界M8累计交付突破170000台，月均交付14000多台！ 要知道它可是单车均价在40万元左右的车呀，没想到竟然可以卖得这么好！ 市场上想挑战问界M7/问界M8/问界M9的品牌有很多，可惜都没有看到一个真正有实力的对手！ 接下来的时间里面问界会有很多自己的节奏，期待越来越完善的鸿蒙智行及问界，加油！ 大家对于问界M8取得的这个成绩怎么看，有没有同感问界这些年的不容易，可以在评论区一起交流一下！ $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$

4 月 16 日，思格新能 ( HK:06656 ) 在港交所挂牌上市，中信证券和法国巴黎证券联席保荐，其开盘涨 82%，总市值 137.7 亿港元。 思格新能本次 IPO 获全球顶流资本鼎力加持，基石投资者阵容堪称豪华，囊括淡马锡、瑞银资产管理、高盛资产管理、高瓴、法国巴黎银行资产管理、霸菱、欧力士（Orix）、CPE 源峰基金、高毅资产、景林资产、博裕资本、富国基金、太平洋保险等海内外顶尖主权基金、国际资管、头部私募与大型险企。 思格新能是一家以 "AI+ 储能 " 为核心引擎的科技创新企业，凭借其颠覆性的产品理念、爆发式的财务表现和精准的全球化高端战略，成为储能行业最受关注的企业，向资本市场展示了 " 价值驱动增长 " 的新范式。 截至 2025 年 12 月 31 日，公司已与来自 85 个国家的 172 家分销商及超过 17,600 家安装商建立合作关系，业务覆盖欧洲、亚太、北美及非洲等核心市场，并延伸至拉美、中亚、南亚等新兴区域，逐步形成多层次、分布式的全球市场布局，为公司未来增长提供更广阔的空间与多元化支撑。 2023 年至 2025 年，思格新能收入分别为 0.58 亿元、13.30 亿元及 90 亿元，三年营收增长 154 倍；2024 年实现扭亏为盈、为 0.84 亿元，2025 年净利为 29.19 亿元。 IPO 前，思格新能由创始人、董事长兼执行董事许映童直接控制约 10.18% 的股权及通过控股实体间接控制约 39.10% 的股权，合共有权控制公司约 49.28% 的投票权的行使。 $思格新能(06656)$

提起金嗓子，很多投资者的第一反应是：老牌子、增长慢、甚至有点无聊。但当我把这家公司的财报、品牌资产和战略蓝图摊开来看时，反而看到了一种稀缺的确定性与潜在的爆发力。在消费医疗这个长坡厚雪的赛道里，金嗓子可能正是一头被市场误读的现金牛。 我们常说投资要投护城河，而金嗓子的护城河恰恰在于它完成了从药品到消费品的认知跨越。翻开2025年的成绩单，金嗓子喉片（OTC）贡献了8.73亿营收，依然占据绝对核心，但更值得关注的是，这家公司在第19届中国品牌节上以104.51亿元的品牌价值入选500强，连续蝉联OTC中成药咽喉类冠军。 这意味着什么？意味着金嗓子已经不再是单纯的制药企业，而是在咽喉健康这个垂直领域建立了极强的心智垄断。无论是教师、主播、烟民还是换季敏感人群，喉咙不舒服时第一反应就是掏出那片金嗓子。这种条件反射式的消费黏性，是无数广告费砸不出来的无形资产。 与多数中药企业不同，金嗓子成功打造了药+食双轮驱动的格局。金嗓子喉宝系列虽然当前占比不到7%，但它突破了药品销售的地域和渠道限制，可以杀入便利店、商超收银台甚至直播间，覆盖更广泛的健康护理场景。2025年财报中提到的蜂胶喷雾、复合益生菌含片等新品，更是在向整个上呼吸道大健康生态延伸。 看金嗓子的报表，不能简单用成长股的眼光苛求营收增速，而应该用价值股的视角审视其现金创造能力。截至2025年底，公司手握现金及现金等价物约9.68亿元，而计息银行借款仅5.84亿元，净现金头寸充裕。在资产负债率控制在42.4%的稳健水平下，公司依然维持了年年分红的传统，2025年拟派末期股息每股0.34港元。 在当前港股市场，一家年赚2.5亿真金白银、几乎没有商誉减值风险、账上现金充裕的消费品牌，市值却被压制在极低水平，这本身就是最大的安全边际。我们不必去计算复杂的DCF模型，单看这充沛的自由现金流和稳定的派息意愿，就已经具备了防御型资产配置的核

“杭州六小龙”第一股来了！ 4月9日，全球空间智能独角兽ManycoreTechInc.（以下简称“群核科技”）披露全球发售文件，正式启动招股，至2026年4月14日结束，并计划于4月17日正式以“0068”为股票代码在港交所挂牌上市。 根据发行方案，本次IPO计划全球发售约1.61亿股，另有15%的超额配股权，其中香港发售1606.2万股，国际发售1.45亿股，分别占全球发售股份总数的10%和90%，由摩根大通和建银国际担任联席保荐人。本次发售价为每股最高发行价为7.62港元，预计总募资额不超过12.27亿港元。 群核科技将成为“全球空间智能第一股”，也将是“杭州六小龙”中首个登陆资本市场的公司。 引入多元基石投资阵容 2025年已实现盈利 公告显示，本次全球发售引入泰康人寿、阳光人寿、广发基金、Redwood、MiraeAsset、雾凇资本、HesaiHK、国惠香港、华营建筑等作为基石投资者。基石阵容覆盖了顶级长线险资、头部公募基金、专业私募投资机构、国际资管机构、产业龙头等，多元化机构合计认购约4.55亿港元。此次长线资本与产业战略投资者的集中入局，充分彰显了全球资本市场专业机构对群核科技核心技术实力、商业化落地能力及长期发展前景的高度认可。 此前，群核科技已获得纪源资本、顺为资本、IDG资本、高瓴创投、经纬创投、Coatue、Hearst、PavilionCapital、云启资本、线性资本等知名机构的投资。 产品方面，群核科技旗下拥有中国最大的空间设计平台酷家乐及其海外版Coohom，以及面向室内环境AI开发的新一代空间智能解决方案SpatialVerse。 财务方面，群核科技近三年营收保持稳健增长，2025年公司实现营收8.2亿元，毛利率攀升至82.2%。2023年至2025年，群核科技累计研发投入超10亿元。值得关注的是，2025年群核科技迎来业绩拐点，实现从亏

数据显示，赛力斯今年一季度累计销量达78,500辆，同比增长43.9%。作为高端新能源赛道的领军企业，赛力斯行业领先的超级增程技术持续释放核心动能，驱动销量持续攀升，品牌实现高质量发展。 据悉，赛力斯自2016年便前瞻性布局增程技术研发，历经多年迭代升级，打造出全新一代赛力斯超级增程系统。该系统基于赛翼（C2E）增程架构与RoboREX智能增程控制技术双核心赋能，赛翼架构采用All-in-ONE一体化集成设计，实现发动机与电机深度整合，在空间、重量、成本上实现极致优化；RoboREX智能增程控制技术则颠覆传统被动发电模式，实现智能主动能量管理，让增程系统始终运行在最优工况。 在用户核心关注的体验与能效层面，赛力斯超级增程交出了行业顶尖答卷。全新一代赛力斯超级增程系统实际效率达到3.65kWh/L，相当于1L油可发电超3.65度，最高热效率达44.8%，处于量产增程器领先水平。同时，通过NVH正向开发与主动降噪技术，噪音感知频次降低90%，彻底打破“增程吵闹”的行业刻板印象，实现静谧无感的驾乘体验，成为赛力斯赢得高净值用户信赖的核心技术壁垒。 除了赋能自身车型，赛力斯超级增程更实现从“自供”到“外输”的战略跨越，技术价值全面外溢。数据显示，赛力斯增程器业务已与25家行业企业达成深度合作，2025年增程器市占率达37.5%，稳居行业第一。这一成绩不仅印证了超级增程的技术领先性，更标志着赛力斯成为增程动力领域的行业龙头，推动整个增程赛道技术升级。 未来，赛力斯将继续坚守技术长期主义，持续迭代升级超级增程技术，不断夯实全球增程技术领域的领先地位，以技术创新驱动品牌向上，为中国新能源汽车行业高质量发展注入持续动力。 $赛力斯(601127)$

招股时间：2026年4月8日至4月13日 业务：AI原生光储充解决方案提供商，致力于通过人工智能技术优化光伏、储能和充电系统的集成与效率，定位为“能源界Apple”及“AI原生光储充解决方案第一股”。 打新机制：主板上市，香港公开发售初始占比10%，国际发售占比90%。 发行价：324.20港元。 入场费：约32,746.96港元（每手100股）。 公开总手数：约13,574手（对应香港公开发售1,357,400股）。 募资总额：约44.01亿港元（不计超额配股权）。 总市值：超800亿港元。 发行比例：本次全球发售13,573,900股H股，占发行后总股本约5.5%（按发行价及市值估算）。 基石占比：约49.8%（基石投资者包括淡马锡、上海陆家嘴（集团）有限公司、高盛资产管理、高瓴、瑞银等豪华阵容，合计认购约2.799亿美元（约21.92亿港元）股份，对应约676.04万股）。 绿鞋：有（15%超额配股权）。 发售量调整权：有（国际发售部分可重新分配至香港公开发售）。 分给散户：1,357,400股（即香港公开发售部分）。 保荐人：中信证券（香港）有限公司、法国巴黎证券（亚洲）有限公司为联席保荐人。 总结 思格新能是“AI原生光储充解决方案第一股”，凭借AI技术赋能能源管理，赛道前景广阔。本次IPO最大亮点是基石阵容极其豪华，汇聚全球顶级资本，显示机构对其技术路线和成长性的高度认可。我拉满上吧！ $思格新能(06656)$ $艾罗能源(688717)$

在投资里，我们总在找那种赛道够大、壁垒够深、增长够确定的公司。最近通过港交所聆讯的思格新能源，就是这样一家值得认真研究的标的。它不是简单的储能硬件商，而是把技术、产品、全球化做到极致的分布式储能新物种，短短几年跑出百倍级成长，背后是清晰的商业逻辑与长期价值。 踩中时代风口：分布式储能，真正的长坡厚雪 做投资先看赛道，方向对了，努力才不会白费。全球能源转型大背景下，户用与分布式储能不是短期风口，而是十年以上的刚性需求。欧洲、澳洲等高电价地区，用户对省电、备电的需求极强，分布式光储一体机刚好解决痛点 —— 自发自用、余电存起来，电价高时还能反向卖电，经济性非常突出。 行业数据也在印证这个趋势：全球分布式光储一体机出货量持续高增，未来几年仍保持高复合增速，市场空间足够大。思格从成立之初就精准卡位可堆叠分布式光储一体机这个黄金细分，不是跟风做大型储能，而是聚焦户用为主、全球覆盖的场景，避开价格战红海，走高价值、高毛利路线，这是它能快速崛起的核心前提。 好赛道 + 好定位，先赢一半。 产品为王：一台 SigenStor，撑起 90% 以上收入 投资成长股，最终要看产品力。思格最厉害的地方，是把复杂的光储系统做成了简单、好用、能赚钱的爆款。 它的旗舰产品 SigenStor，用模块化、可堆叠设计，把光伏逆变器、储能变流器、电池、能源管理系统等高度集成。安装简单、扩容方便、运维成本低，用户用着省心，安装商推起来顺手。更关键的是，这套系统靠 AI 算法优化充放电，帮用户大幅省电费，在澳洲、欧洲等地口碑极强。 数据不用堆太多，记住一点就够：SigenStor 贡献了公司 90% 以上收入，且毛利率持续走高，2025 年达到 50% 以上。在行业普遍内卷、利润被压缩的时候，思格能守住高毛利，说明它卖的不是廉价硬件，是带技术壁垒、带用户价值的解决方案，这就是真正的护城河。 全球化落地：85 国渠