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9月1号希音在港股挂牌，发行价48.56港元，募了132亿港元，今年港股最大的时尚品牌IPO。 说实话，我一开始对这公司没什么特别感觉。印象里就是"便宜衣服、款式多、发货快"，典型的中国供应链出海，赚的是辛苦钱。直到我把招股书从头到尾翻了一遍，有些东西才慢慢浮出来——不是那些增长数字，是它花钱和花时间的方式，让我觉得不太一样。 一件小事：工程师蹲车间，研究一个缝纫机零件 先说一个最打动我的细节。 服装厂做那种带珠片亮片的礼服裙，缝纫机针走线的时候经常被珠子卡断，面料还容易扎破洞。这毛病在行业里存在几十年了，设备厂觉得工序太小众，不愿意投人投钱去改。结果希音的工程师跑到广州番禺的车间里，蹲在现场搞出了一种鸟嘴形状的缝纫机压脚——圆珠自动被拨到两边，针从缝隙里顺过去，一次成型。 就这一枚几毫米宽的小零件，解决了一个几十年没人碰的"小问题"。 仅2026年一季度，这类自研工具就向供应商交付了1200件。希音这些年累计开发了180多项类似工具，平均让工序效率提升了35%。 你说一个年收入几百亿美元的公司，工程师蹲车间研究一枚压脚图啥？图的是十年后。 这种投入上不了新闻头条，但希音背后有1700多个自研系统常年跑着、迭代着——覆盖趋势预测、生产调度、物流配送，全链路都是自己写的代码。所以它库存周转能做到36天，阿迪达斯164天，优衣库母公司迅销114天。这个差距不是哪个季度冲出来的，是十几年一件件小事堆出来的。 我对长期主义最朴素的理解就是：把钱和耐心，持续投进那些短期根本看不到回报的地方。 一个信号：它不光自己卖货，开始往外"送水电"了 再说个容易被忽略的数据。 希音的服务收入占比，2023年才2.7%，到今年一季度已经涨到14.3%了。啥意思？它开始把供应链、物流、流量这套能力开放给别的品牌和设计师用了。 那个叫SHEIN Xcelerator的项目，名字挺洋气，事儿其实特朴素：

明略科技的270天股份锁定期已经届满，市场围绕流通盘变化的讨论随之升温。 但解禁只是股份从“限制流通”转为“可以流通”，并不等同于相关股东一定减持。对一家刚完成业务模式升级的AI公司来说，我更关心的，是其Agentic Services能否从首年破亿元继续走向规模化。 因为决定明略科技中长期价值的，终究还是收入、效率和商业模式。 明略的底牌，是积累了近20年的企业数据 这一轮AI浪潮发展到今天，市场对大模型参数的兴奋已经有所降温，企业客户开始追问一个更实际的问题：AI到底能帮我多赚多少钱，或者节省多少成本？ 这恰好是明略科技长期深耕的方向。 公司成立于2006年，主要围绕企业营销和运营场景提供数据智能产品及解决方案。与面向个人用户的通用AI产品相比，企业级AI需要面对更复杂的数据权限、业务流程和效果衡量标准。 一家消费品牌想要优化营销，不能只生成几张海报，还需要完成市场洞察、内容策划、素材生产、渠道分发和效果复盘；一家连锁企业想提高门店效率，也不能只部署聊天机器人，还要把AI接进订单、员工管理和客户服务流程。 明略科技过去积累的价值，就在这些真实业务场景里。 截至2025年，公司已经服务约2100家品牌客户和超过24万家企业用户，大客户续约率达到96%。长期客户关系带来的不只是收入，还有企业经营过程中不断产生的多模态数据、行业知识和反馈样本。 大模型本身可以快速迭代，真实商业数据和工作流经验却很难在短期内复制。这构成了明略科技发展企业级Agent的重要基础。 从“看懂数据”走向“交付结果” 明略科技2025年最值得关注的变化，是正式推出Agentic Services业务。 过去的数据智能业务，主要帮助客户采集、整合和分析数据，再将洞察结果交给客户。Agentic Services向前多走了一步：AI不仅负责分析，还参与内容生产、营销投放和运营执行，最终围绕客户设定的业务目

近期无人货运赛道的热度正在持续攀升：东风OpenVAN 4000台启动批量交付，顺丰198台无人车跑通昼夜运营，特斯拉Robovan官宣2027年量产。而刚登陆港股的 “物理AI第一股” Momenta，也在7月底正式亮出了自己的Robovan业务，成为又一个下场无人货运的头部智驾玩家。 和很多从零起步的创业公司不同，Momenta的Robovan从一开始就带着鲜明的 “量产降维” 属性 —— 把已经在百万台乘用车上验证成熟的R7 世界模型、无图智驾方案，直接复用到无人货运场景。这也让它成为当前赛道里，最懂规模化落地的玩家之一。 一、别人从零造车，它带着百万级数据入场 在小编看来，Momenta切入Robovan赛道，最大的优势不是技术从零突破，而是把已经跑通的量产能力直接平移，形成了对传统方案的降维打击。 核心差异体现在三个关键点： 无图方案摆脱高精地图依赖：和行业多数依赖高精地图的无人配送车不同，Momenta 把乘用车量产验证的无图智驾技术引入Robovan，不用逐城绘制高精地图，车辆交付效率大幅提升，落地成本也显著降低。这对于需要快速拓展城市的城配场景来说，是决定性的优势。 一套世界模型复用全场景：依托R7 世界模型基座，Momenta用同一套大模型同时支撑乘用车智驾、Robotaxi、Robovan、Robotruck多条业务线。百万台量产车积累的海量真实路测数据，可以反哺货运场景的算法迭代，数据飞轮的转动速度远高于单一赛道玩家。 车规级标准打底：得益于和全球主流车企的量产合作经验，Momenta Robovan从研发之初就遵循车规级标准，在可靠性、安全性、量产一致性上，比改装类方案高出一个量级。 二、落地进度超预期，双线跑通 从目前披露的信息来看，Momenta的Robovan绝非PPT项目，已经进入真实场景落地阶段。 7月27日，Momenta正式官宣Robo

6月10日，中国智能零售柜领域的头部运营商——深圳市丰宜科技集团股份有限公司（运营品牌”丰e足食”）正式向港交所主板递交上市申请。招股书显示，按2025年已安装智能零售柜数量及商品交易总额（GMV）计，丰宜科技均位列中国第一，市场份额分别为21.5%和11.5%，年末POS/智能柜规模达18.4万个，覆盖72座城市、100多个零售场景。 这不仅仅是一家无人零售公司的上市故事，更代表着无人零售从”硬件铺设”走向”系统运营”的行业拐点。丰宜科技的核心逻辑，是用AI决策、直营点位和商品供应链共同支撑，构建一张可复制的近场智能零售网络。 规模第一：装机量与GMV双领跑，盈利指标同步改善 丰宜科技的历史可追溯至2017年11月，最初作为顺丰控股的附属公司成立，后经历多轮融资及管理层收购，逐步独立发展。招股书显示，公司是业内首家实现智能零售柜大规模部署的运营商，于2019年便与硬件制造商合作开发出成本仅为传统自动售货机约30%的智能零售柜，领先行业三至四年解决了机械卡住、交易缓慢、无实时库存追踪及高成本维护等痛点。 从经营指标看，丰宜科技在规模扩张的同时，盈利质量持续改善。2023年至2025年，公司GMV从14.5亿元增至23.4亿元，复合年增长率为27.1%。收益从12.44亿元增至20.09亿元，毛利率由52.4%提升至55.8%。经调整EBITDA从2023年的0.57亿元增至2025年的1.91亿元；调整后净利润于2025年达到1.19亿元，且各期间均保持经营现金流为正，成为行业内首家实现持续规模化盈利的智能零售柜运营商。 轻场景战略：低客流不等于低价值，单点门槛被重新定价 丰宜科技的核心差异化在于长期聚焦”轻场景”市场。与传统零售渠道主攻高流量商业场景不同，公司重点覆盖办公室、工厂、酒店、物流仓储、健身房等点位——这类场景客流相对分散，但需求稳定，传统便利店覆盖成本较高，而

此前我们聊过不少AI概念股，今天看看刚纳入港股通、近期关注较大的"全球Agentic AI第一股"——明略科技。 先看业绩。2025年，明略科技实现营收14.3亿元，同比增长3.2%。其中数据智能业务板块收入12.6亿元，基本盘稳固；更值得关注的结构性变化是，新增代理服务（Agentic Services）业务首年即实现营收1亿元。 这意味着公司不再只是传统数据智能服务商，Agentic AI能力已开始产品化并产生规模化收入。从"技术储备"到"收入兑现"，是估值逻辑切换的关键信号。 盈利端更能说明问题。2025年归母净亏损64.15亿元，主要是优先股公允价值变动导致的非经营性亏损，不影响实际经营现金流。经调整净利润4204.3万元，成功扭亏为盈。AI赋能下的经营杠杆效应已经开始显现。 技术层面，公司自研的多Agent开源协作平台Octo已在内部高效运转；端侧GUI-VLA智能体模型Mano-P在多个公开基准测试中取得领先成绩；5月发布的首款AI Native硬件Octic，标志着从纯软件向软硬一体延伸。 在与香港教育大学的合作中，明略科技开放了商业智能体平台DeepMiner、Octo、CoCraft等核心工具，这些都是经过大量企业级场景打磨的生产力工具，而非实验室Demo。 6月4日，明略科技与香港教育大学签署战略合作备忘录，共建"AI+教育"联合研究平台。双方将围绕联合科研、课程融合、实习游学、员工进修四大方向展开深度合作。 香港教育大学副校长陈智轩教授表示，这次合作实现了"政策导向、产业需求与学术发展的完美交会"。对明略而言，这意味着Agentic AI从商业场景向教育科研横向拓展，香港作为国际化桥头堡，既能验证技术普适性，也为全球化人才储备和学术背书打下基础。 Agentic AI赛道确实吸引了**、阿里、腾讯等巨头入局，但明略科技的差异化优势在于近二十年的行业数据

GTC Taipei扔下了一颗炸弹。 英伟达CEO黄仁勋亲自站台，Sharpa Wave + NVIDIA Isaac GR00T + 宇树H2，三方联手的参考人形机器人正式亮相。 这事的含金量，绝不是发布一款新品那么简单——这是在给整个行业定标准、搭骨架。而这场盛宴最大的隐形赢家之一，是站在Sharpa身后的禾赛。前两天的股价已经先涨为敬，虽然现在港股小幅回调，但应该是利好兑现后的获利回吐，反而是上车的好机会。 首先，sharpa和禾赛的关系，远比表面深。感兴趣的兄弟可以去搜一下晚点对李一帆他们的采访，看完你就懂了——这三个哥们简直是个天才，怎么每次创业都这么行？ 话说回来，禾赛作为全球激光雷达头部，和英伟达的深度合作也已经很久了。 早在今年的三月份，在 NVIDIA GTC 2026 发布会现场，黄仁勋身后的「Global L4 and Robotaxi Ecosystem Building on NVIDIA」巨幅生态图谱中，禾赛（HESAI）就作为合作伙伴被重点标注了。 但这只是旧地图。今年4月，禾赛宣布战略升维到空间感知，这又是一步好棋。因为当Sharpa、宇树、英伟达三方联手做人形机器人时，禾赛作为物理AI关键的基础设施供应商，实际上是在给三家同时卖铲子： 举个例子，在 NVIDIA 最新的人形机器人参考设计中，英伟达提供大脑（算力+开发平台），宇树提供身体（H2本体），Sharpa提供双手（触觉灵巧手），禾赛则为Sharpa提供“肌肉”（机器人动力模组）。以后全球开发者想做人形机器人，大概率就按这个架构来了。参考设计一旦成为事实标准，上游供应链的订单就是确定性最高的。 具身智能的卖水人：禾赛跨赛道基础设施的价值重估 说到宇树，不得不提宇树科创板IPO过会，73天创纪录，420亿起步市值，A股"具身智能第一股"箭在弦上。资本市场对人形机器人的狂热已经挡不住了。

5月29日，思格新能源正式发布全球首个“AI + 新能源”全域能源智能体——SigenAgent，并同步推出“AI in All”全球战略。 $思格新能(06656)$ 在发布会现场，思格新能源董事长许映童表示，SigenAgent的运行逻辑可以概括为用户定目标，AI来思考，设备去执行。“今天思格发布的，不只是一款新产品，也不只是一次技术升级。我们交付的，是一种全新的能源生活方式。” 对业界来说，这场发布会也意味着新能源行业正在从“设备智能化”迈向“能源自主化”，AI已经成为新能源行业新的操作系统。 新能源行业为什么需要AI 随着全球光储渗透率快速提升，新能源行业进入到一个新阶段。欧洲、北美、澳洲等市场，光储一体化已经从“可选”走向“标配”，光伏与储能装机比例，也从2024年的8:1快速压缩至2026年的4:1。这意味着，每增加一度光伏发电，背后对储能调节和智能控制的需求都在快速增长。 同时，整个能源系统也变得越来越复杂。在欧洲市场，用户需要盯着动态电价寻找最佳充放电时机；在澳洲，电价一天可能波动几十次；在中国工商业储能场景中，企业不仅要考虑峰谷套利，还要兼顾需量电费、负荷管理和备用电源。 因此，以前依赖人工经验和固定策略的能源管理方式，已经逐渐触达能力边界，行业开始期待出现一种“会思考”的能源系统，而思格SigenAgent的出现，正好满足了这种期待。 思格SigenAgent：能源行业首个全域智能体 在发布会上，许映童对SigenAgent全域能源智能体的定义非常明确：“这不是一个简单的AI助手，而是一套能够理解用户目标、拆解能源任务、生成运行策略、调动设备协同运行，并持续优化结果的智能能源系统。” 他表示，过去人与能源设备之间的关系是“用户操作设备”，而SigenAgent想实

根据中金公司最新发布的科技硬件行业研究报告，随着AI算力需求持续攀升，光通信市场正迎来高速增长期，这为消费电子光学厂商开辟了全新的成长赛道。瑞声科技作为消费电子光学领域的核心厂商，其深厚的技术积累正成为切入高景气光通信市场的关键优势。 报告指出，光模块需求高速增长，无源器件重要性日益凸显。根据LightCounting预测，100G及以上可插拔光模块市场规模将从2025年近200亿美元增至2030年超500亿美元，CPO市场规模到2030年有望达100亿美元。透镜、FAU等无源器件承担光信号传输与精准耦合功能，随着速率向1.6T及以上发展，对准精度要求升至亚微米级，驱动工艺向半导体微纳加工升级。 中金认为，瑞声科技在光学镜头设计和 WLG 技术上拥有十余年积累。公司 2009 年收购日本镜头设计研发公司 ISQR 和 ATJR，进军光学领域；2010 年投资丹麦影像体验创新公司 Kaleido，孵化 WLG 加工技术；目前已形成了包括 WLG 超精密玻璃镜片模具设计加工及高端镜片成型制造技术、超精密塑料镜片模具设计加工及镜片成型制造技术、超低反射率镀膜技术等在内的一系列关键核心技术。 其中，WLG 较模造玻璃的优势在于大批量量产可行性高、生产效率高，以及具备更小尺寸、更高精度的高精密镜片制造能力。根据公开资料，WLG 技术可以覆盖所有的玻璃透镜领域，如 AR/VR、激光雷达、车载、无人机、运动相机、生物医疗、光通信等，可生产覆盖成像非球面镜片、准直透镜、阵列透镜、自由曲面镜和非球面棱镜等多种类型的产品。 中金指出，消费电子厂商核心技术可迁移，建立新成长曲线：光学厂商长期从事消费电子、车载等“亿级”出货量市场，在超精密冷加工、 模压、镀膜、纳米压印、光刻刻蚀等技术上积累深厚，且具备高 良率高可靠性量产能力。多家厂商已向光通信微透镜/阵列、V型 槽/FAU乃至光模块等产品延伸，

近期，央视新闻走进中国国家博物馆，探访“筑基强国路——中国制造‘十四五’成就展”。问界M9作为唯一入选的新能源汽车，与C919大飞机、复兴号动车组、中国空间站等大国重器同台亮相，被央视新闻及主持人鲁健盛赞，依托智能科技和扎实品质，稳稳站上高端市场，不断实现品牌价值的向上突围。同时还祝愿“十五五”期间，中国品牌问新进取拓界前行。 发展新能源汽车是国家重大战略决策，是建设现代化产业体系的重要内容。回望“十四五”，我国新能源汽车产业蓬勃发展，新能源汽车早已超越交通工具的属性，成为融合智能科技、先进制造、绿色转型的产业集大成者。此次问界M9的入选，彰显的是国家战略与产业演进的同频共振——它不仅是单一品牌的成绩，更是整个中国新能源汽车产业向上跃迁的集体勋章。 赛力斯与**联合设计的问界以“智慧重塑豪华”为理念，打造“传统豪华+科技豪华”的新豪华产品，46个月实现100万辆下线，持续引领中国新能源产业发展，其中问界M9堪为行业典范。自上市以来，问界M9累计交付突破28万，稳居50万级豪华车市场销冠，改变了豪华市场长期由国外品牌主导的局面，树立起中国豪华新能源汽车的新标杆。 国博展台上的问界M9，是“十四五”期间中国新能源汽车交出的亮眼答卷；期待将于5月27日正式上市的全新一代问界M9，能在“十五五”期间再获佳绩，继续以“领跑者”姿态，在世界舞台书写更多精彩。 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$ @爱发红包的虎妞

当市场还在争论虚拟资产现货ETF的流量时，HashKey已经悄悄把筹码压在了机构衍生品基础设施的深水区——这不是一笔简单的财务投资，而是一张通往下一轮行业周期的船票。 5月20日，HashKey控股（03887.HK）公告，旗下资管机构HashKey Capital管理的基金已完成对SignalPlus的B+轮领投，总额4000万美元，其中HashKey Group自身出资2000万美元。双方同时达成全面战略合作。 从种子轮到B+轮：陪跑四年的"长期主义" 公开信息显示，HashKey所管理的基金是SignalPlus种子轮的领投方。从2022年那轮1200万美元的融资开始，HashKey就站在台前，此后A轮、B轮连续追加，一直到今天这4000万美元的B+轮，HashKey Capital再次领投。 这意味着什么？意味着HashKey不是在赌一个赛道风口，而是在验证一个技术路径。四年时间，足够看清一个创业团队是"PPT造词"还是真在搭基础设施。SignalPlus能走到今天，背后站着Deribit、OKX Ventures、AppWorks、Avenir Group等一批硬核机构，本身就说明其技术底盘经过了专业投资人的多轮压力测试。 加密期权的"机构化"拐点，真的来了 再说说SignalPlus到底在做什么。 它不做散户的"赌大小"生意，而是专注机构级加密衍生品基础设施——期权交易系统、自动化做市（AMM）、结构化产品解决方案。目前其产品已深度接入全球主流加密期权市场，在亚洲区域占据领先份额。 这里有一个行业认知差需要打破：大多数人谈到虚拟资产，脑子里第一反应还是比特币现货、ETF、Meme币。但真正的机构资金，尤其是传统金融出身的资管团队、对冲基金、家族办公室，它们进场的第一站往往不是现货，而是衍生品。为什么？因为期权是风险管理工具，是收益增强手段，更是专业策略的载体。