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文章配图-1 沪上阿姨的万店生意，奖励了谁？ $沪上阿姨(02589)$ 作者|艾题 编辑|古廿 刚刚进入万店俱乐部的沪上阿姨，又因为一笔高管薪酬站到了聚光灯下。 2025年，沪上阿姨实现营收44.66亿元，同比增长36%；净利润5.01亿元，同比增长52.4%；门店总数达到11449家，正式跻身“万店俱乐部”。 在新茶饮整体增速放缓、低价竞争加剧的背景下，这份成绩单相当不错。但更引人注意的，是成绩单背后的薪酬分配。 根据沪上阿姨2025年年报，公司执行董事兼行政副总裁周天牧年薪达到2573.2万元，较2024年的1635.2万元增加938万元。短短两年，他从沪上阿姨获得的薪酬累计已超过4000万元。 这个数字放在新茶饮行业里，已经很难被忽略。 作为对比，蜜雪冰城创始人、董事长张红超年薪约2408万元；古茗创始人、CEO王云安年薪约160万元；茶百道董事长王霄锟年薪约261万元；奈雪的茶董事长赵林年薪约136万元。 粗略计算，沪上阿姨一位副总裁2573.2万元的年薪，已经接近蜜雪冰城和古茗两家新茶饮头部公司的创始人薪酬之和。 更反差的是沪上阿姨内部。 公司创始人单卫钧及其妻子周蓉蓉2025年年薪均为52.3万元。也就是说，周天牧一人的年薪，大约是创始人夫妇合计年薪的25倍。 当然，高管薪酬超过创始人很正常。毕竟对创始人来说，真正的财富来源往往不是工资，而是股权、分红和公司市值。 但周天牧的薪酬在沪上阿姨整个管理层体系内，也显得格外突出。2025年，沪上阿姨董事、监事及高级管理层薪酬合计为3646万元，仅周天牧一人便拿走了其中超过七成。 文章配图-1 高薪对赌打赢了什么仗？ 问题是，沪上阿姨为什么愿意开出这样一笔钱？ 从履历看，周天牧并不是传统茶饮行业培养出的管理者。他曾在宝洁工作8年，之后在维

文章配图-1 阿里健康斗地主，手里没有大小王。 作者|王铁梅 编辑|古廿 5月，沈涤凡刚把一张新牌摸到手里。 阿里健康在财报会上宣布，阿里集团内部B2C和O2O闪购板块的医药业务成立专项小组，由阿里健康统一指挥。换句话说，天猫医药、阿里健康大药房、淘宝闪购里的医药到家业务，都被阿里健康收入囊中。 这看起来是阿里健康久等的一次阿里体系内的资源倾斜。 此前在一场小范围的行业人士聚会上，一位阿里健康高管被问到如何看待京东健康24年在营收上的领先。 该高管表示：“它们只是财报玩得好，把很多非药品类都装在了京东健康这个壳里，如果只看药品的规模，它们可能还没我们大。”在内部人看来，阿里健康不是能力不行，而是资源还没有完成整合。 但刚刚收拢集团资源的阿里健康，牌还没打出来，就迎来了新规。 5月25日，国家药监局印发《处方药网络零售合规指南》。几个主要变化是：AI审方则由“避免人工智能代为实施”明确为"不得由人工智能代为实施"。其次平台还要识别、拦截AI处方和虚假处方，建立处方药风险监测和阻断机制。 新规之下医药O2O行业可以迎来更规范的增长。但对阿里健康而言，需要完善补充的环节更多了。 过去互联网平台做医药，主打轻快模式，拼的主要是流量入口和履约能力。现在拿到这个指挥权的阿里健康，需要一整套处方审核、药师配备、商家资质、异常购药、药品追溯、页面展示、配送质量的责任链。 阿里健康拿到的是一张看上去很肥、实际很重的牌。尤其在阿里集团内部，健康业务已经不止阿里健康一张牌。 文章配图-1 从集团层面看，阿里体系内有三张AI健康牌：蚂蚁阿福面向C端，千问承接通用大模型入口，氢离子服务医生群体。三个产品分别占住用户、入口和专业场景，几乎是对AI健康赛道的一次集团式包围。 只看医疗属性，阿里健康旗下的氢离子最专业，但它的受众最窄。阿里健康可以说合规是自己的优势，它有药品追溯，有平台治理经验，也有医药零

文章配图-1 离AI太远，离家庭也不近。 作者|华应龙 编辑|古廿 理想迈向具身智能的第一步，市场的买单结果似乎不太理想。 5月15日，理想新一代L9上市，不管是对于市场还是理想而言，新L9都可谓姗姗来迟。 一方面，2022年发布的初代L9作为开创“增程式大六座家庭SUV”品类的标杆，距今已过去4年，市场环境发生了剧烈变化，消费者与投资者都在等待理想以全新平台和设计回应问界M9、极氪9X等竞品的强势进攻。 另一方面，理想在过去两年的战略重心向纯电偏移，但最终产出成果不及预期，反而丢失了增程的基本盘，其目前仅靠一款纯电I6作为销量支撑，因此，当下的理想急需要靠新L9打出一场胜仗，以此提振L系列的销量。 文章配图-1 在新一代L9的宣传中，理想的叙事重心已经切换。初代L9的核心卖点，几乎全部围绕家庭场景展开，“冰箱、彩电、大沙发”本质上都是家庭需求的延伸与具象化表达。而到了新L9时代，尽管理想强调坚持家庭的定位，但无论是产品设计还是传播内容，重心都明显开始向技术叙事倾斜。 以L9Livis可选装的双色车身版本为例，其设计风格被不少用户评价带有明显“登味”，更偏向商务精英审美；与此同时，官方宣传的重点，也逐渐转向自研马赫M100芯片、800V主动悬架等技术标签，过去占据核心位置的家庭场景叙事，这次出现了一定程度的缺位。 某种程度上，这也是理想对自身品牌标签的一次主动修正。过去，理想汽车长期被贴上“奶爸车”的标签，而全新L9，则更像是理想试图摆脱这一固有认知的一次反击。 只是从结果来看，新L9发布一周有余，其试图强化的AI技术叙事并未形成足够明显的市场感知，破圈效应也相对有限。在5月下旬车企密集发布旗舰车型的节点上，新L9像一颗投入湖面的石子，留下短暂回响，但未能激起更大的浪潮。 文章配图-1 新L9遇冷了吗？ 新L9上市后，最先感受到寒意的，不是销量，而是资本市场。 发布后的首个

文章配图-1 赶超宇树，冒险者周永的理想主义超车。 作者|景行 编辑|古廿 周永有一种强烈的理想主义者精神。 在具身智能产业大会上，周永PPT的构图是，左边一只哆啦A梦，右边一只机械手。中间的简介写道，让机器人进入千家万户的，一定是类似机器猫的家庭机器人。人的双手能创造出很多神奇物品，类似机器猫的神奇口袋掏出各种宝贝。 从左至右，分别是周永理想的起点与未来。 周永从不掩饰对机器猫的偏爱。儿时他曾哭喊着要求父母给自己买一个真的机器猫，但未能如愿，这成为周永的一生执念。 “所以，当我2019年重新选择创业方向的时候，我意识到，我还是非常喜欢机器人这条赛道的，这件事我至少还可以做10年。”周永说。 另一边，周永手上的神奇口袋，正在不断扩大。 2023年成立以来，灵心巧手迅速抢占全球高自由度灵巧手市场80%以上的市场份额，外媒报道，灵心巧手正在考虑在香港IPO，早在今年3月完成股改后，其估值就超过了200亿元，新一轮融资估值预计为60亿美元。 但周永认为，这枚名为灵巧手的神器口袋增速仍然太慢。他公开表示，新能源汽车、芯片行业的大型融资动辄以百亿级别，而在机器人赛道，头部企业也只有20亿，只要量产扩大，行业融资也应该是百亿起步。 背后，灵心巧手的估值早已超越下游的宇树、智元等头部机器人企业。 这与周永的判断相近。在他看来，世界上不需要一家平庸的机械手厂商，灵心巧手必须成为重新定义仿生灵巧手的企业。作为创业者，要么颠覆行业，要么就销声匿迹。 这种理想主义叙事，早已刻入周永的基因。灵心巧手如今承载的，已不仅是魔术口袋的愿望，而是一台数百亿估值的融资机器。在旁人眼中，这是一个估值远超基本面，理念与现实部分脱节的故事；在周永眼中，这只是商业梦想的序章而已。 文章配图-1 理想者的红利 这是一个跨学科创始人的故事。 2000年，14岁的周永考入华中科技大学少年班，并在本科期间修完7个专业课程，

文章配图-1 “三大件”扶着“眼手脑”智能转型。 作者|安德鲁 编辑|古廿 家电行业又回到一个低增长时刻。 奥维云网数据显示，2026年一季度中国家电市场（不含 3C）全渠道零售额同比下滑6.2%。同时期，海尔智家实现收入736.87亿元，同比下降6.86%；归母净利润46.52亿元，同比下降15.22%。 但这不是一个简单的“主业承压”故事。2025年，海尔智家营业收入首次超过3000亿元，归母净利润仍增长4.39%。公司在2026年一季报中也强调，剔除北美市场影响后，一季度经营利润合计增长10%以上。 真正变化的是增长的解释方式。过去，家电公司依靠换新周期、渠道效率、高端化和全球化，就能讲清楚增长。现在政策补贴的边际拉动变弱，房地产和消费信心影响仍在，北美关税和极端天气又增加了外部不确定性。 如果海尔智家不尽快探寻到家庭生意的新赛道，公司未来大概率会在大家电红利周期见顶后，备受增长之困。 这解释了海尔智家过去两年为什么把业务边界推向两个方向：家庭机器人和车家互联。前者试图把家电从被动设备变成主动服务，后者则把“家”的入口延伸到汽车里。 这些动作看似是多元化，实际都指向同一件事：海尔智家想重新定义“家”。过去它卖的是冰箱、洗衣机、空调；现在它希望卖的是一套家庭场景里的设备、数据和服务。 海尔智家正在重构自己的家庭生意。但这条路还在早期，短期内很难替代传统家电的利润和现金流。 文章配图-1 把家拆成三层做增长？ 海尔的新动作可以被拆成三层。 第一层是感知。2025年3月，海尔智家在上海生态大会上首次发布"AI之眼"技术，把智慧家庭从语音控制推向视觉感知。仅仅一年后，AI之眼升级到2.0版本，识别精度和场景覆盖能力大幅提升。 它的意义不是让家电多一个摄像头，而是让家庭系统开始理解环境。冰箱知道食材，洗衣机识别衣物，厨房设备判断烹饪状态，系统才有机会从“响应指令”走向“提前判断

文章配图-1 OPPO用16万家店，算一笔慢生意的账。 作者|王铁梅 编辑|古廿 又一年618，线上平台已经进入了熟悉的战备状态。各家电商将大促的战线越拉越长，预售、秒杀、直播、补贴环环相扣，实时滚动的GMV大屏以秒为单位刷新着数字，一切向效率看齐。 但在同一条时间线上，一家OPPO门店的流速却有些不同。一位老年用户走进店里，想把旧手机的数据全部迁进新机，店员会耐心陪他逐项操作，从选机型、导数据到调好每一个常用应用。这些工作不会出现在销售报表里，但它们是这家店日常的一部分。 这种节奏上的错位，正是当下手机零售渠道分化的缩影。 近年来每逢大促，线上厮杀愈发激烈，电商对线下零售的挤压已是常态，许多传统渠道都在收缩。手机店却成了一个异类。被誉为“县城之王”的OPPO，在全球拥有超过16万家门店，不仅没有收缩，还在继续扩张，25年更是透露要在三年内布局50家旗舰店。 当线上购物已成日常，效率被奉为圭臬，OPPO却维持着一种看起来有些“慢”的节奏。在这套节奏里，门店的终点不再是成交，而是跟用户打交道本身。它也不再只是一个销售窗口，而是正在成为嵌入日常生活的一种服务点。 文章配图-1 卖手机不再是主角 面对如今电子产品应当崇尚效率、线下门店应该逐渐式微的声音，一位OPPO员工有着不同看法，他告诉「市象」一则故事。 安徽马鞍山一位OPPO服务中心的工程师接待过一位有些“特殊”的顾客，一个七十多岁的退伍老兵。 老人想独自坐高铁去看望生病的老战友，却被网上购票难住了。他视力不好，验证码看不清，对网络支付也心里没底。无奈之下，到了OPPO的服务中心求助。 明白老人需求之后，OPPO工程师把购票流程拆成几个步骤，用截图标注加文字说明的方式一步一步教，从把12306切换成敬老版、调大字体，到填写乘车人信息、完成支付，全程陪着老人操作，最后又把步骤写进手机便签、录了一段操作视频，加了老人微信让对方随

图片 续集安全牌，也可能是最贵的一张风险牌。 作者|王铁梅 编辑|古廿 厌恶风险的风从投资吹到了长剧。 近日，优酷发布了2026年度片单。这是平台确认连续盈利后交出的第一份年度内容计划。平台打算如何守住增长，从这份片单里能看出一些端倪：与其重新赌一个新爆款，不如先把已经被市场验证过的IP再用一次。 最显眼的变化是续作数量。 去年片单上只有《新闻女王2》和《乡村爱情18》两部，今年直接拉到了九部。不仅刚播完不久的《藏海传》要拍续作，四年前播出的《少年歌行》续作也出现在名单里。优酷为这些项目打出了“高分续作”的标签，态度很明确：续作，是接下来的重头戏。 但续作不是把片名后面加一个“2”，就能自动继承前作的热度。片单发布后，舆论场里有人调侃：“优酷通知郑晓龙和肖战了吗？” 图片 这句调侃点到了核心。 一部剧能成，是剧本、导演、演员、档期、宣发和观众情绪在某个时间点上的合力结果。爆款之后立刻宣布续作，等于平台先把商业结果定下来，再倒推创作条件能不能凑齐。 《藏海传》就是典型的例子。它可以拍续集，但如果离开郑晓龙和肖战，观众还愿不愿意把它当作真正的《藏海传2》，恐怕要打一个问号。 优酷押注“剧二代”，降低了开机风险，但是却把风险后置。前作越成功，续作的包袱越重；观众期待越明确，创作空间越窄。一旦续作不及预期，消耗的就是前作好不容易积累起来的市场资产。 图片 续集不代表必爆 平台愿意押注续集，最直接的原因就是省钱。 影视行业中，续作就意味着同一个IP的前提下，场景、服化道、后期资产都可以复用，并且已有IP自带观众认知，不需要在营销上从零开始解释“这是什么”，用户教育成本低，会员拉新效率高。 对品牌客户来说也是同样。《藏海传》第一季拿下60多个品牌合作，单条广告单价冲到900万，回报率摆在那里，第二季广告溢价空间只会更大。和一个已经有过成绩的IP相比，推一部全新原创剧，前期投入大、市场反

图片 两个水饮龙头的二代之争。 作者|王铁梅 编辑|古廿 元气大伤的外星人，正在发起一场反击。 长期被视为电解质水老大的外星人，最近推出了一款新产品“外星人功能水”。这款产品规格为600毫升，终端定价3元。虽然名字叫功能水，但瓶身上明确标注“水+电解质”，本质上仍是一款以补充电解质为核心卖点的饮品。 一个已经在电解质水市场建立起绝对品牌认知的产品线，突然推出一款看起来和自己主力产品高度相似、但价格只有一半左右的新品，这件事多少有些反常。 来自华泰研究的数据显示，2025年外星人电解质水收入约40亿元。同期，东鹏饮料年报披露，旗下电解质水产品补水啦收入32亿元。从销售额看，外星人仍然领先；但如果把终端售价放进去，局面就变了。 外星人电解质水的终端价格长期集中在5元到7元，补水啦则集中在3元到4元。也就是说，补水啦用更低的单价，已经做到了接近外星人的销售额。在销量端，补水啦大概率已经追平外星人，甚至可能完成反超。 图片 同时补水啦还在快速增长。2025年，补水啦收入同比增长118%。这不只是一个新品放量的故事，更意味着电解质水市场的竞争逻辑正在被改写。 补水啦代表的性价比路线，正在重新教育消费者：电解质水不一定非要卖到5元、6元，也不只属于健身、运动、熬夜这些带有功能感的场景，它也可以是一瓶更日常、更高频的大众补水饮料。 过去几年，外星人把电解质水推向了一个更高端的价格带，也吃到了品类早期红利。但当补水啦、农夫山泉、康师傅、今麦郎等玩家陆续把产品打进3元到4元区间，外星人原本所在的高端赛道，正在被挤成一条越来越窄的路。 3元外星人功能水的出现，不是一次轻松的产品扩张，而是一场被迫发起的反击。 图片 电解质水进入5毛时代 习惯每天健身之后喝一瓶电解质水的一位消费者告诉「市象」，他逐渐感受到了一些变化。 “最早健身房楼下只有外星人，一瓶6块钱。从去年开始，补水啦的冰柜面积越来越大，

文章配图-1 连跌两个跟头后，姚顺雨扶稳马化腾。 作者|景行 编辑|古廿 主张减少“冲榜”的姚顺雨，最后还是把混元带成了AI榜一。 作为姚顺雨接手后的第一张成绩单，混元3.0的调用量迎来爆发式增长。 5月7日，全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter公布了最新一周的调用量排行榜。腾讯混元3.0以3.66万亿Token登顶总榜第一，同时拿下了编程和工具调用两个细分场景的冠军。 文章配图-1 这个位置过去长期被Claude、Gemini、Grok等海外模型占据，直到2026年，中国模型开始频繁出现在榜首，MiniMax M2、Qwen3.6-Plus、Kimi K2.6都曾先后登顶。 更具戏剧性的是，带队冲锋的腾讯首席AI科学家姚顺雨，恰恰是业内著名的反冲榜主义者。 他入职腾讯后，曾要求混元减少过度冲榜，把重心放回真实场景的稳定性。 在演讲中，姚顺雨公开表示，AI的上半场是刷分刷榜，把大模型训练成一个擅长已知数据集的做题家；而在下半场，大模型的关键在慢思考和多步推理，模型要能进入更复杂、开放的未知世界。 这也让姚顺雨的位置变得微妙：他曾提醒团队不要沉迷冲榜，但现在，混元又必须赢一场来鼓舞人心。这场胜利，对腾讯而言很及时。 整个2026年上半年，腾讯几个关键战役，短期来看都尚未打出预期的效果。 年初，元宝押注10亿春节红包完成一次AI应用拉新。但节后QuestMobile数据显示，一季度内，亿级月活AI应用仍然是豆包、千问、DeepSeek三分天下，元宝MAU仅为5735万。 4月，六年耗资十个亿的《王者荣耀世界》上线。这款承载腾讯游戏IP开放世界想象力的大作，本该是腾讯游戏在新周期里的标志性产品。但从上线后的反馈看，它并没有迅速变成一个现象级答案，甚至在腾讯内部也被“王世杰”这样的代称讨论表现。 到了5月，混元3.0登顶OpenRouter，反而成了腾讯上半年少数超

图片 搜狗的AI焦虑，藏在汪仔弹窗里。 作者|王铁梅 编辑|古廿 张薇决定卸载搜狗输入法，是从一次误触开始的。 她向「市象」展示了那一幕：在任意浏览器里打字时，搜狗输入法候选词旁边会浮出一个搜索图标。她点了一下，页面并没有跳转到自己原本使用的搜索引擎，而是弹出一个“相关搜索”界面。再点进去，就进入了搜狗浏览器。 另一次，她点击候选词旁边的“AI灵动表达”，原本以为这是帮她润色表达、优化措辞的功能，结果页面直接跳进了搜狗自带的汪仔AI问答界面，并挡住了原本正在使用的页面。 图片 图片 “我以为它是帮我把话说得更顺一点，没想到是直接让我去用另一个AI。”张薇说。 这不是偶发的产品bug。在社交媒体搜索“汪仔”，下拉联想词里会出现更多类似的搜索词。诸如“汪仔怎么卸载”“汪仔怎么永久关闭”“汪仔弹窗怎么关”。不少用户都在和搜狗AI化后的产物较劲。 搜狗对外宣称AI用户已经突破一亿，但在互联网的另一端，用户们正在交换关闭和卸载教程。一个原本应该提升效率的AI功能，反而变成了需要攻略才能摆脱的打扰。 当普通用户苦于搜狗AI化带来的打扰时，一起被称为“AI智能体流量劫持”的不正当竞争案件近日开庭审理。 尽管相关报道并未直接点名涉事产品，但还是有互联网从业者指出，被指涉嫌AI智能体流量劫持的“W智能大模型”，或许正对应搜狗旗下的“汪仔”。这种推测尚未得到公开确认，但对搜狗输入法而言，类似的指控并不陌生。 图片 被输入法劫持的AI 4月23日，杭州市中级人民法院开庭审理了一起涉人工智能领域的“AI智能体流量劫持”不正当竞争案。 公开报道显示，原告运营一款名为“K智能体”的AI应用，集成了搜索、写作、生图等功能。被告是某输入法的开发和运营方，其在输入法内植入了“W智能大模型”，同样提供AI问答和写作服务。 双方争议的核心是：当用户使用K智能体时，被告输入法的“搜索提示词”功能会自动弹出，将用户