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拿下旧时代的索尼，TCL还需要找到新时代的终端入口。 作者|安德鲁 编辑|古廿 2026年，在AI硬件爆发、具身智能重构终端形态的产业周期里，TCL却先上演了一出传统制造业并购的“老戏码”。 年初，TCL拟以51%控股比例接手索尼家庭娱乐业务。一纸公告，将原本已进入存量竞争深水区的全球电视行业，再次拉回到技术与产业链重组的聚光灯下。 在多数外界解读中，这是一场各取所需的合作：TCL补齐高端品牌与画质技术短板，索尼则为增长乏力的电视业务寻找新的产业依托。 这个理由看上去是合理的，若该笔交易落地，直观上是有利于TCL在欧美等市场释放自身产能，扩大份额优势。 但问题也随之浮现。 在全球科技巨头争先布局AI应用、争夺下一代终端入口的背景下，这笔交易即便能让TCL在传统电视赛道形成对三星，海信等同行的领先势能，继续巩固其在全球彩电行业的竞争话语权，却仍不得不直面一个更具不确定性的挑战。 当交互入口加速向AI终端迁移，电视大屏的中心地位是否还稳固。 三星与海信谁更承压？ 实际上，全球电视市场的竞争早已进入贴身肉搏的阶段，而TCL和索尼的合作，很大程度上将改写数十年来的全球电视品牌格局。 据群智咨询数据，2025年，三星以3527万台出货量、16%的份额勉强守住榜首，但同比增速仅0.1%，增长近乎停滞；海信则以2926万台、13.3%的份额位列第三，同比增长1.4%。 横向对比来看，TCL以3041万台、13.8%的份额位列全球第二，不过同比增长却高达5.4%，与三星的份额差距从2.9个百分点缩小至2.2个百分点。 TCL的逆势增长，与其垂直产业链一体化布局，和所构筑的坚实壁垒有很大关系。比如，华星光电的面板资源提供稳定核心部件供应，自有工厂与MOKA TV的制造产能形成闭环，使其在成本控制与交付效率上占据优势。 因此，不难发现2025年的全球电视份额榜单透露出了两个显著的特点：一是全球

合规背书反而成了内容种草禁区。 作者|王铁梅 编辑|古廿 小红书新规发布后，Swisse（斯维诗）在小红书的官方旗舰店悄然下架了店内全部商品链接。 随着平台《禁止分享商品及服务规则》结束意见征集，一套针对保健品及医药健康类商品的强监管框架正式落定。新规之下，所有“蓝帽子”认证的保健食品、各类婴幼儿及特殊医学配方奶粉，均被划入禁止达人分享推广的范围。 据健康产业观察，每月有1.2亿用户在小红书寻求健康生活指引，其中医疗健康类目的搜索量增速显著，医疗器械、OTC与保健食品分别增长 36%、78%、53%。这意味着过去几年，这些产品的相关品牌在小红书平台借由海量博主笔记构筑的“种草”通道，已经关闭了。 对于将小红书视为核心营销阵地、深度依赖其塑造“进口健康”品牌形象的Swisse而言，增速或将遇阻。 在中国市场，Swisse同时运营着“国产蓝帽子”和“跨境进口”两条产品线，这一直是其主要的两条增长线。蓝帽子产品被直接禁止推广，可能会导致以国产合规产品做背书的跨境产品营销空间也被大幅挤压。 2024年小红书在年度“种草大赏”上为Swisse颁发了“品牌长效增长”奖。颁奖词写道：“多品线科学排兵布阵，矩阵化种草，带动生意稳增长，生意体量稳居全网TOP1。” 同年，Swisse中国区市场总监邵柳在一次行业论坛上，以“销量增长166%，多产品赛道TOP1”为题，详解了小红书平台为其带来的助力。 一个平台颁奖，一个品牌总结，对于一个事实进行了共同确认：Swisse与小红书存在深刻的共生关系。 Swisse国产化营销遇阻 Swisse在中国市场的增长，很大程度上建立在线上平台。 据其母公司健合集团2025年第三季度财报，在成人营养及护理用品板块中，以Swisse为核心的产品组合贡献了约70.6%的分部销售额，是绝对主力来源。 其中，中国市场的渠道结构呈现出明显的内容电商特征：跨境电商渠道销售

摩尔线程到底贵不贵？ 作者|景行 编辑|古廿 三个月前，摩尔线程还是国产GPU估值的天花板。 如今，在一批国产芯片企业集中加速IPO的背景下，它的股价已从高点回落近四成，资本市场开始重新计算这家公司的真实位置。 国产芯片正在经历一轮密集上市窗口期。自2025年12月百度旗下昆仑芯传出赴港IPO计划起，国产芯企的上市节奏明显提速。腾讯投资的沐曦股份在科创板快速完成注册，阿里旗下平头哥、壁仞科技、天数智芯等GPU与AI芯片公司也在同步推进IPO。原本稀缺的国产GPU资产，正在迅速扩容。 供给侧变化，正在重塑估值逻辑。摩尔线程上市后市值一度突破4000亿元，但随着更多国产标的集中涌现，市场开始从“国产替代”的定价方式，转向对业务基本面的审视。 有投资者对「市象」表示：“当前摩尔估值肯定偏高，只是目前因战略需要必须顶上，要看未来出货水平。” 业绩背景是，摩尔线程的超高估值，建立在一个低营收、高亏损的业绩基础上。 1月22日，摩尔线程发布的2025年年度业绩预告显示，预计公司2025年全年收入在15亿元左右，同比增速在230%以上，但亏损预计仍有10亿元左右，亏损额同比收窄幅度在34.5%到41.3%。 这意味着两件事，其一，AI智算市场的需求爆发，打开了摩尔线程的第二曲线，让这个一度在消费级显卡市场徘徊的企业，迈入AI算力赛道。 其二，全功能GPU研发仍然是一条长周期、高投入的路，从2022年到2025年上半年，摩尔线程的累计研发投入超过了43亿元。摩尔线程或将重演寒武纪的路径，市值高开低走，直到盈利能力显著改善后，再迎来估值反转。 “国产英伟达”不看业绩 “与英伟达相比，摩尔线程的逻辑不同，英伟达是生态逻辑，而摩尔线程还是出货逻辑，要看国产数据中心的需求如何。”前述投资者表示。 当前，摩尔线程、沐曦股份的价值很难直接用业绩衡量。 复盘2025年以来的国产芯片资本热潮，会发现其升温

阶跃星辰拿下的这笔50亿，未尝不是一张投向人的选票。 作者|王浩然 编辑|古廿 当多数大模型公司仍在为商业化路径和寻找下一笔融资挣扎时，近期阶跃星辰却以一笔高达50亿元的B+轮融资，和一项出乎意料的人事任命，搅动了AI行业。 这笔融资除了刷新过去12个月中国大模型公司单笔最高融资的纪录外，更值得玩味的是，在过去一年中VC/PE出手谨慎，大模型赛道融资降温的情况下，资本为何将如此重注押给阶跃？ 答案或许在新的人事任命中。 1月26日，“AI老兵、旷视科技创始人、千里科技董事长”印奇，正式出任阶跃星辰董事长。其在社交媒体上的表态也透露出一个明确信号：这并非一次象征性的挂职，而是一次实质性的战略介入，标志着阶跃星辰自成立以来，最重要的一次能力重组开始启动。 从结果来看，这笔 50 亿融资，与其说是对一家大模型公司的资金支持，不如说是资本的投人逻辑。印奇将同时执掌主攻“AI+车”的千里科技与主攻多模态大模型的阶跃星辰，一块清晰的“AI+终端”的商业拼图初步搭建完成。 作为国内 AI 赛道最早一批创业者之一，印奇在过去 15 年中完整经历了技术周期、商业化试错与产业博弈的反复拉扯。这种长期与现实摩擦的经验，并不常见于当前的大模型创业者群体，却恰恰是资本在下半场最看重的能力。 从这个角度看，印奇的加入，不只是为阶跃星辰带来一个新的董事长头衔，而是为其在资金、产业资源、人才调度与组织结构等层面补足缺陷。 当然，另一层不确定性同样存在。在更深度的合作之下，“旷视系”与“阶跃系”在文化气质、决策方式与组织结构上的差异，是否能够顺利融合，是否会在后续演进中产生新的内部张力，仍是阶跃星辰后续需要面对的现实问题。 但至少在当下，这笔50亿代表：在大模型竞争进入下半场之后，资本评估的核心，正在从“模型能做到什么”，转向“谁能把模型带到哪”。这一轮下注中，带头人是大于钱的变量。 创始人下，董事长上 关

从春节符号到AI服务，“健康福”全民走红。 作者|古甘 编辑|杨舟 一年一度的支付宝五福活动如期而至，和往年不同的是，今年最先出圈的，并不是“敬业福”，而是一张尚未正式亮相、却被千呼万唤的“健康福”。 “想要敬业福，更想要健康福”“健康福来了吗”接连登上热搜。 在一个已经高度熟悉集五福玩法的节点上，用户主动提出“加一张健康福”，本身就不再是产品层面的反馈，而更像一次社会情绪的外溢表达。 如果回看过去十年，集五福曾被视为一种高度符号化的春节仪式：敬业、富强、和谐、友善、爱国，支付宝把来自于社会主义核心价值观的几个词做成了百姓的烟火日常。这些福，指向的是外在秩序、社会角色与奋斗叙事。到了2026年，“健康福”加入，年轻人接福，送自己送父母，增加了对个体自我和小家的关照，也让集福活动更贴合普通人的情感期盼。 这并非偶然。 01健康正在成为新的“基础共识” 从更长的时间尺度看，健康正在从“个人议题”转变为一种普遍的社会优先级。 埃森哲的消费调研报告显示，中国用户对健康的重视程度持续上升，并已明显超过事业、财富等传统指标。比如2021年，健康是近八成人群的核心关注点。时隔五年时间，如今的看重健康的消费者占比进一步上升9个百分点，达到近九成。 更值得注意的是，年轻人反而是变化最快的一群：00 后、95 后对健康重视度的提升幅度，高于多数中生代人群。这意味着，健康不再只是中老年阶段的被动关切，而是进入了年轻人的核心议程，在人生阶段中被前置了。 “去班味”“爱你老己”等网络流行语，虽带有调侃意味，本质却是对长期透支式生活的集体警醒。从工作成果转向生活质量，正成为越来越多人的价值重排。 “健康福”被广泛期待，恰恰体现出这种排序正在从个人情绪，转化为一种集体共识。 今年的变化还在于，平台并没有回避这种情绪，而是选择将其产品化。 在经典五福之外，支付宝安排健康AI蚂蚁阿福来发放今年的“健康福”福

拿了资本的钱，还需要蹚出自己的路。 作者|安德鲁 编辑|古廿 作为智能眼镜领域的垂直玩家，刚拿到10亿元融资的雷鸟创新，正在进入一个并不轻松的阶段。 甜蜜在于，行业窗口终于被打开。过去几年持续押注智能眼镜的雷鸟，开始真正站在风口之上。 1月28日，扎克伯格在 Meta 的财报会议上直言，很难想象未来没有智能眼镜。他同时披露，过去一年里，Meta 智能眼镜销量增长了三倍，是消费电子史上增长最快的产品之一。 叠加此前阿里、谷歌、字节等大厂陆续入局，智能眼镜正在被推向一个千亿级以上的潜在市场。这意味着，雷鸟所处的赛道不再只是“长期主义的想象空间”，而是开始具备现实的商业回报预期。 但烦恼也在同步放大。 近期，vivo 叫停 AI 眼镜项目的消息，在行业内引发不小震动。这个决定，几乎把一个所有玩家都绕不开的问题摆到台前：当产品 SKU 越来越多，行业是否真的具备与之匹配的产品定义能力？ 作为一个被资本持续加注的科技细分赛道，智能眼镜正在快速滑向“功能堆叠”的同质化竞争路径。 语音交互、翻译、拍摄、导航被不断复制，产品形态高度趋同，反而让不少消费者陷入选择困难。与此同时，那些拥有数亿用户基础的大厂，仍在以更高频的新品发布和更亮眼的出货数据，对垂直厂商形成持续挤压。 技术逻辑，并不天然等于消费逻辑。看懂趋势，也未必就能赢下市场。 从更长的时间轴看，雷鸟此刻的位置其实已经相当清晰：行业正在加速启动，但竞争逻辑已经从“谁先入场”，转向“谁能穿越复杂的商业现实”。 这 10 亿元融资，更像是一张通行证。雷鸟终于被放进同一张牌桌，接受与大厂、头部玩家同维度的检验。而真正的考题，集中在“规模化、差异化、高端化”三道关口之上。 01拿更多钱卖更多的货 10亿的资金无疑是一笔不菲的巨款，将对雷鸟发起出货层面的“规模化战役”产生重要影响。 从大盘看，机会正在被快速放大。 IDC数据显示，2025 年全

下载阿福领会员？ 作者|王铁梅 编辑|古廿 “从电梯、地铁站的各种广告，到现在我买个会员也能被骗，蚂蚁阿福的推广似乎无孔不入。”在购买会员服务被骗后，张兴感到十分不满。 张兴所说的“会员”，是近期在多家电商及内容平台上浮现的一类诱导性链接。它们通常以极低价格，几毛甚至0.01元，来吸引用户购买视频会员、网站会员或流量包等虚拟商品，随后引导用户执行一系列操作才能“领取”。 这些步骤往往最终指向下载蚂蚁阿福App，而所谓的会员权益也不会实际到账。据「市象」观察，这类链接已在小红书、闲鱼、淘宝、B站等多个具备交易功能的平台上出现，混杂在正常的商品链接中，让人防不胜防。 这场围绕拉新带来的的推广乱象只是表象。地推，作为互联网世界的“蚂蚁雄兵”，从来不体面，但极其有效。 在接受晚点采访时，蚂蚁集团总裁韩歆毅曾给出一组数据：阿福改名一个多月后，单日用户提问量翻倍至1000万，月活用户规模翻倍至3000万。他的判断是，健康需求并不低频，反馈也“总体正向”，尤其集中在对医疗与健康已有认知的人群中。 同时进一步强调“我们要保持这个节奏，进一步加快去推。” 持续加码的动作下，2025年12月AQ 改名为阿福后，广告投放迅速铺开。韩歆毅在采访中坦言，一个月花了“小几个亿”，而目标也很清晰：抢占心智，在2026年继续投放，直到用户规模达到可以自传播的程度。 这正是地推重新登场的背景：产品需要在短时间内出头，但尚未形成足够强的自传播惯性。 在韩歆毅的设想中，健康类产品属于“重决策”场景，无法完全依赖代言人或广告轰炸，而是依靠口碑扩散。当一个群体里有 20%–30% 的人开始使用，其余人自然会跟进。问题是在“口碑尚未形成”传导之前，存在一个真空期。 地推恰恰填补了这个真空。从早年的扫码送鸡蛋、注册送话费，到今天“0.01元会员”“福利跳转”“任务领取”，形式在变，但底层逻辑始终一致。 用极低成本制造一

AR时代拼硬件，AI时代拼什么？ 作者|王浩然 编辑|古廿 刚进入2026年，AR四小龙便率先揽获共计近20亿元融资。 然而，过去很长时间里AR眼镜在“期货”与“半成品”的质疑中，长期摇摆。 比如最近刚拿到新钱的影目科技，其90后创始人杨龙升对「市象」表示：“期货”的标签，算是一个移动智能终端必经的一个过程，这是技术与市场的错位。目前中国的显示、光学、整机制造和算法能力，整体是可以承接消费侧增长，智能眼镜行业已经慢慢走出了争议期。 真正让AR眼镜走入大众生活的是Meta Ray-Ban的全球性成功，让整个产业迅速调转船头，借由AI大模型的能力，AR眼镜从追逐视觉奇观的“空间显示设备”，转型为解决具体痛点的“可穿戴智能助理”，找到了实干的场景。 杨龙升认为，“目前AR眼镜已经实现在垂直场景有用、好用，产品逐步走向被需要的阶段。” 但进入下半场，硬件供应链高度重叠，公版方案趋同，使得差异化的核心战场，从硬件参数转移到AI体验与生态整合能力上。这对没有通用大模型能力的AR四小龙，如何拿到差异化的增长路径成了关键。 Rokid联合阿里，致力于打造最开放的AI应用生态；雷鸟创新绑定运营商，未来甚至可能探索充话费送眼镜的线下模式；XREAL积累专利，在海外连续发起两场专利战构筑竞争壁垒。影目科技则依托地方国资，拿到更多的产业资源。 据行业分析机构IDC预测，2026年，在全球化布局与中国本土生产的共同驱动下，中国智能眼镜厂商的出货量预计将占据全球市场的45%。 “多金时代”的开启，既为新一轮的增长提供了充足的弹药，也预示着更激烈的洗牌即将开始。 0115天拿了去年一整年的钱 2026开年，AR眼镜厂商便迎来一波融资潮。 1月5日，雷鸟创新宣布完成新一轮超10亿元融资；紧接着1月9日，XREAL宣布完成D轮融资，金额达1亿美金；1月15日，影目科技披露完成C1轮融资，金额高达数亿人民币，

小红书成了零售巨头的枕边人。 作者|王铁梅 编辑|古廿 一年前，整个中国零售业还在集体研究“胖改”。 一年后，胖改退潮，沃尔玛牵手小红书开始了一场玛薯合作的实验。 熟悉的“山姆式”大货架消失了，取而代之的是被切分成内容单元的空间：露营兴趣岛、健康轻食岛、养生水专区……货架上摆着印着“沃集鲜”的中式功能饮品、麻将饼干，陈列方式更像一条被立体化的内容流。 有网友形容：“不像在逛超市，更像在翻一本能走进去的小红书生活指南。”和简单的门店翻新不同，这一次沃尔玛试图让已经习惯线上种草的城市人，重新爱上线下逛超市的尝试。 如果说过去零售业解决的是“怎样卖得更快”，现在的问题已经变成了未来应该卖什么。此次沃尔玛牵手小红书，也是想借助小红书的内容网络与用户反馈机制，去回答零售业最困难的问题：消费者到底在意什么？ 某种程度上，这正在成为整个行业的共识。 简单盘点一下目前市场中仍处于扩张状态的线下商超，几乎清一色都是互联网大厂旗下的商超。盒马、小象、七鲜都先后通过自有品牌开发，打造爆款商品，拿到了消费者心智。相比之下，胖改多年越改越亏的永辉等传统商超，一直难以找到商品开发的密码。 背靠互联网平台或许才是真正的零售密码。沃尔玛通过绑定小红书，也是希望拿到美团之于小象，阿里之于盒马、京东之于七鲜的自有品牌开发路径，把互联网平台的数据转化为有竞争性的特色商品力。 回看过去一段时间传统商超的胖改，是在努力复刻胖东来的“形”。眼下沃尔玛的“红学”零售实验，是在揣摩洞察消费心智的“神”。这不仅是一场线下零售的实验，更是传统零售巨头变革的一种方向：谁掌握用户心智，谁就更接近未来零售的主导权。 01沃尔玛的“红学”实验 1月16日，深圳蛇口的一家沃尔玛门店里人头攒动。这家店并非新开，但门头已挂上了与“沃尔玛”齐平的“小红书”标志。 店内货架被重新规划，摆满了沃尔玛的自有品牌“沃集鲜”。整个门店从名字到产品，都

戴尔微软卖不动的AI PC，成了联想的香饽饽？ 作者|王浩然 编辑|古廿 过去一年的AI PC泡沫，在今年的CES大会上开始降温。 戴尔的CES 2026展台上，许多人注意到一个反常细节：这家曾积极参与AI PC营销概念的老牌厂商，今年几乎没有兜售AI。 在现场的媒体沟通中，戴尔被形容为“五年来最不AI的一次CES简报”发布重点重新回到产品线更新、设计、可靠性与商用需求。AI被放在了功能层，而非核心卖点。 戴尔高管也在采访中直言，普通消费者并不会因为AI功能而做出购机决策，过度强调反而容易制造预期落差。 类似的冷静判断，也出现在其他主流笔记本厂商口中。华硕与惠普的高管也先后坦言，当前AI PC的真实需求仍停留在个位数水平，更多属于技术前瞻，而非已经被市场验证的刚需功能。 这也是为什么，尽管目前厂商推出的新品仍然集成NPU与AI能力，但宣传重心明显转向性能、价格与使用场景本身。相比往年，CES 2026带来的一个笔记本行业的变化趋势是：AI功能无处不在，但已经不再是多数PC厂商的市场重心。 当同行开始主动为AI PC降温、修正节奏时，联想却反向加码：一边持续推出更激进的AI PC产品形态，另一边将战略重心上移，明确提出向“混合式AI平台”转型。试图把AI从单一硬件功能，升级为贯穿本地、私有云与公有云的系统能力。 分化不是简单的激进与保守之别，更像是一场对产业未来判断的分歧：当多数厂商选择等待AI需求自然成熟，联想选择提前持续下注，试图在AI时代拿下更多的市场份额。 只是AI浪潮所创造的价值，正以压倒性的态势向产业链上游汇聚。英伟达、台积电及存储巨头拿到了以HBM和先进封装为核心的利润皇冠，而下游的PC、手机、汽车等所有智能硬件制造商，则集体陷入“成本飙升、利润被挤压”的窘境。 联想等头部厂商凭借规模优势与库存策略艰难自保，却难以改变在这场“零和博弈”中的被动角色。这样看联想的