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$AINOS Inc.(AIMD)$ 要点 · 与盟立自动化的合作。Ainos 于 2 月 2 日宣布与盟立自动化股份有限公司（Mirle Automation Corporation）达成合作。该合作公布前数日，Ainos 企业发展总监已指出，公司的一项战略重点是将机器人业务从日本市场向外扩展。Ainos 的机器人业务最初于 2025 年通过与 ugo的合作在日本建立。在此背景下，总部位于台湾的盟立自动化在智能工厂自动化与机器人领域拥有超过 36 年经验，是半导体行业 物料搬运与物流系统的主要供应商，重点覆盖先进封装与晶圆厂自动化。目前，盟立正加速推进其 AI 类人型机器人及四足机器人（机器狗）平台的规模化布局。 · 盟立在机器人领域的战略地位。盟立正积极拓展AI机器人市场，并已于2025年第三季度完成类人型机器人及机器狗的本体开发。公司采用NVIDIA Omniverse进行数字孪生仿真，并围绕关键零组件（如关节执行器模组）建立了专属供应链，支持其在未来三至五年内实现机器人产能提升3–5倍的目标。更多详情请见此处。 · 行业覆盖面的进一步拓展。此次合作使Ainos得以将AINose平台整合至盟立的移动式与四足机器人平台（机器狗）中，在其既有的视觉与听觉能力基础上，新增“第三维感知”—气味智能。这一能力使机器人能够识别气体泄漏、化学异常及挥发性有机化合物（VOCs）等摄像头和麦克风无法有效检测的环境风险。 · Ainos机器人业务管线持续扩展。与盟立的合作使Ainos的机器人布局从服务型机器人进一步延伸至工业级应用场景，并与公司在亚洲推进的其他工业项目形成协同。此前，Ainos在日本的合作主要聚焦于商业建筑与公共基础设施中的服务型机器人；相比之下，盟立合作则面向更高风险、对可靠性要求更高的应用

$AINOS Inc.(AIMD)$ 要点 · 2026 年 1 月 26 日，我们与 Ainos 企业发展总监Jack Lu 举行了一场炉边谈话。讨论重点包括 Ainos 双架构 AI Nose 平台的规模化推进，以及公司通过新合作与已承诺订单，战略性地从半导体后段制程向前段晶圆厂延伸。对话同时强调了公司在机器人领域的早期动能，并明确了 2026 年的关键优先事项：大规模部署、数据飞轮的持续增长，以及平台能力的进一步扩展。本报告附有本次对话的完整文字纪要，可按需查阅。 · AI Nose 将 Ainos 定位为 AI 感知平台，而非单点解决方案。Ainos 通过将气味转化为标准化的 “Smell IDs”，并训练其专有的气味语言模型（Smell Language Model，SLM），使 AI 获得“嗅觉”，从而为人工智能理解物理世界新增了一层结构化输入。公司在高精度医疗应用场景中约 13 年的研发积累已验证气味可被持续学习，为其向 连续、高通量的工业环境 扩展奠定了坚实的技术基础。 · 双引擎架构支撑平台规模化与商业化变现。Ainos 掌控物理数据入口（传感硬件与数据生成），而其全资子公司 ScentAI 则定位为以服务形式交付 智能算法层。这一架构分离不仅支持平台规模化扩展，也有利于订阅制的经常性收入模式，并确保公司对核心气味数据的长期控制权。 · 半导体领域提供早期商业验证及广阔的扩展路径。Ainos 已与全球最大的半导体后段制程厂商之一签署多年期订单（约 210 万美元、约 1,400 台设备），并通过与 Trusval（最低 600 台采购承诺）及 Topco 的合作，进一步向前段晶圆厂延伸布局。此举将 AI Nose 平台定位为贯穿整个半导体制造供应链的集成式智能层。 · 2026

$AINOS Inc.(AIMD)$ 要点 · 2026年AI Nose商业化动能持续加速。Ainos在新年伊始释放出明确信号，公司正从聚焦SmellTech技术研发的业务布局，转向基于可规模化AI基础设施的商业部署。公司战略核心在于突破单一硬件传感器的产品定位，转型为AI基础设施供应商，并将气味转化为可规模化的平台，服务全球工业市场。与此同时，Ainos 通过与台湾工业工程企业网页链接{信纮科技（Trusval Technology）}签署为期三年的分销与部署协议，持续拓展AI Nose合作生态。信纮科技主要服务于半导体晶圆制造厂，该协议包含至少600台AI Nose设备的初始最低采购承诺。 · 可扩展的双引擎架构。Ainos 正推进一项长期战略，旨在将气味转化为结构化、机器可读的数据语言，使AI系统能够处理气味信息，其路径类似于AI将文本、图像和声音转化为可计算token的过程。为实现这一战略，公司正将业务拆分为两个相互独立、但高度互补且不存在竞争关系的业务层级：(1) Ainos负责实体传感硬件及原始数据采集；(2) ScentAI专注于气味语言模型（Smell Language Model）的AI模型开发、数据抽象以及智能化输出。 · 战略利好。双层架构旨在最大限度降低规模化扩张过程中的摩擦，使软件层能够通过API和授权模式实现全球化扩张，并支撑公司向类似其他AI感知类平台的经常性SaaS收入模式转化。 · 信纮科技为Ainos 带来的价值。信纮科技在半导体前端制造领域的能力，进一步将 Ainos 的业务触角向产业链上游延伸，补充了公司于2025 年通过合作所建立的后端半导体布局。此次合作助力Ainos构建基于 SmellTech 技术的端到端监测网络，覆盖半导体从晶圆制造到最终封装的全

$AINOS Inc.(AIMD)$ 要点 · 在最新一期水塔研究小盘股焦点中，我们再次邀请到Ainos, Inc.（纳斯达克: AIMD）企业发展总监Jack Lu，与节目主持人、水塔研究 副主席、联合创始人兼首席市场官Tim Gerdeman一起，讨论公司近期公布的3Q25财报关键要点。Jack Lu还分享了Ainos近期与Topco和NEXCOM达成的战略合作，新增的七项专利持续拓宽并夯实知识产权护城河，以及2026年发展路线图，包括大规模商业化扩张、工业场景部署以及亚洲以外地区的扩张计划。感兴趣的读者可在Apple Podcasts、Spotify或我们的官网收听该期播客。 · 3Q25财报核心要点。Jack Lu强调了Ainos强劲的收入增长动能，同比增长超过4倍，几乎完全得益于AI Nose老年照护项目的贡献。Jack Lu指出，本次披露的收入尚未计入来自半导体客户210 万美元、为期三年的AI Nose订阅订单，这意味着SmellTech平台收入存在额外上行空间。同时，他提到公司毛利率已得到显著改善，年初至今的毛利率同比由负转正，达到82%。此外，Ainos持续强化成本管控，年初至今的现金运营费用同比下降15%。Jack Lu也提到，通过参加大型科技展会，公司曝光度得到显著提升，获得多项潜在合作意向，并被纳入某领先科技咨询机构的年度科技报告，同时GICS行业分类代码也已调整为科技。 · Topco和NEXCOM合作的价值。 Jack Lu解释称，这两项合作强化了Ainos的生态体系并扩大市场触达。Topco在半导体领域拥有深厚技术积累，并在亚洲和美国具有强大布局，可在主要市场助力AI Nose的推广与支持。NEXCOM 作为NVIDIA生态合作伙伴，将

$AINOS Inc.(AIMD)$ 要点 · Ainos携手新汉国际，持续扩展AI Nose生态体系。本周，Ainos 宣布在 2025 年达成第六个产业合作伙伴关系。最新的合作对象是总部位于台湾的新汉股份有限公司（NEXCOM International Co., Ltd.）——该公司是英伟达生态系统合作伙伴，同时也是工业物联网与边缘AI运算领域的领导者。边缘AI系统旨在让AI模型在网络“边缘”的本地设备上运行，而非依赖远程云服务器。这种架构能够降低延迟、提升数据隐私，并减少带宽需求，因为数据在其来源处就被处理，使系统能够实时作出决策，特别适用于对时间敏感的应用场景。截至 2025 年 6 月 30 日的 12 个月内，新汉公司实现营收达 1.94 亿美元。 · Ainos 为新汉带来的价值。Ainos 将为新汉提供 AI Nose 硬件与软件解决方案，并将其整合至新汉的边缘AI与自动化系统中。此合作将实现 实时环境感知、智能监测及预测性维护，广泛应用于智慧制造与工业场景中，帮助新汉的工业客户提升 可持续运营能力。新汉的客户群涵盖 工业自动化、机器人、智能交通、智慧城市及医疗保健 等领域。公司设有 六大事业单位，并在 美国、台湾与中国 设有制造基地。目前，新汉拥有遍布 50 个国家的 117 个合作伙伴，员工人数超过 1,200 人。 · 新汉为 Ainos 带来的价值。通过与新汉的合作，Ainos 将能够接触到 新汉庞大的工业客户群，进一步扩大其在 半导体、机器人与自动化 领域的合作网络。Ainos 还可借助新汉在 边缘AI与自动化平台 方面的成熟基础，开拓新的分销渠道，加速其解决方案在更多工业场景中的商业化落地。更重要的是，随着 AI Nose 部署至新汉的 AI 运算平台，其Smell

$AINOS Inc.(AIMD)$ 要点 ·        全球行业分类标准（GICS）重新分类。我们于 2025 年 8 月 18 日发布的更新报告，将 Ainos 纳入 WTR 科技研究平台覆盖范围。虽然公司仍然专注于推进其核心治疗项目 VELDONA，但该报告讨论了 Ainos 在其专有的、由人工智能驱动的数字嗅觉平台 Al Nose 的开发与商业化路径上的战略优先级。自 2025 年 10 月 1 日起，Ainos 已根据由标普道琼斯指数公司和 MSCI 制定并管理的全球行业分类标准（GICS®），从生物技术行业重新分类至科技硬件、存储与外围设备（代码 45202030）。这一新分类正式确认了 Ainos 的主要商业模式和增长战略现已牢固地根植于其 AI Nose 技术平台。此次 GICS 重分类意味着 Ainos 将以科技公司为基准，并被纳入以科技公司为重点的指数。 ·        AI Nose 平台已在 2025 年上半年通过其养老护理试点项目实现首笔收入（11 万美元），并在 2025 年下半年继续推进其他项目，为 2026 年的大规模商业化做准备。AI Nose 将部署在多个试点项目中，包括与其机器人客户在日本的七个站点，以及与 ASE 的合作。Ainos 最近已从 ASE 获得首个为期三年的 SmellTech-as-a-Service 订阅订单，合同金额为 210 万美元，用于在半导体制造场景中首次部署该平台。今年，Ainos 通过五家合作伙伴扩大了其产业生态系统，这将使 AI Nose 能够在半导体、机器人和智能制造领域实现快速增

要点 · 崇越科技成为Ainos全新工业合作伙伴。 $AINOS Inc.(AIMD)$ 已与台湾顶尖半导体解决方案供应商崇越科技股份有限公司(Topco Scientific Co.) 签署分销协议。这是 Ainos 于 2025 年签署的第五个工业合作，继与ASE、ugo、Kenmec和Solomon的合作之后，进一步完善了其在半导体制造、自动化、智能制造及机器人等领域的生态体系。 · 崇越科技为AI NOSE芯片产业应用带来规模效应。相较于 Kenmec和Solomon，崇越科技的规模更大，拥有超过1,900名员工，年营收约为19亿美元。凭借崇越科技在台湾、日本、东南亚和美国半导体、光电、可再生能源以及医疗健康产业的庞大全球网络，此次合作预计将加速Ainos专有AI NOSE平台在高价值市场的商业化。根据协议，崇越科技将负责推广和销售AI NOSE平台，并承担安装、维护及合规支持工作；而Ainos将继续提供技术资源、产品培训以及品牌支持，确保数字嗅觉技术在先进市场的顺利落地。 · 更多合作可期。Ainos上月携手Kenmec参加Automation Taipei 2025，本月又与崇越科技共同亮相全球最具影响力的半导体年度展会SEMICON Taiwan 2025，借此向众多到访的自动化、机器人和智能制造领域专家展示其AI NOSE模块。随着 Ainos 继续执行其90天行动计划，这一系列曝光有望在未来数月催生更多合作。 · 持续迈向 2026 年大规模商业化。与崇越科技的分销协议延续了Ainos为实现2026年AI NOSE大规模商业化目标稳步推进的势头。目前，Ainos 的专有嗅觉技术正通过多项战略合作部署于多个试点项目中，其中包括与ASE的合作。Ainos上月获得ASE首个三年期嗅觉

$AINOS Inc.(AIMD)$ 要点 · 我们于 2025年8月20 日与 Ainos 企业发展总监 Jack Lu 举行炉边交流。讨论重点包括 Ainos 从生科向 AI 驱动的嗅觉科技（SmellTech）的战略转型、AI Nose SmellTech 平台的技术原理与应用能力，以及其作为多行业可部署的基础性 AI 技术的价值。Jack Lu 同时分享了 AI Nose 在2026 年的部署与商业化规划，以及 Ainos 实现现金盈利的路径。本报告附录提供了完整对话的文字实录，可供查阅。 · 从生科向 AI 科技公司转型。虽然 Ainos 仍在推进其 VELDONA 药物平台的商业化进程，但公司的增长战略目前主要由 AI Nose SmellTech平台驱动。该转型始于 2021 年，当时 Ainos 收购了 AI Nose 技术并率先应用于医疗场景。此后，随着其他重大机遇的出现，AI Nose 已被定位为一项具备广阔发展空间的平台型技术，应用前景远超医疗领域。AI 驱动的自动化需求快速增长，是推动此次战略转型的主要催化剂。 · 先发优势。AI Nose 最初诞生于医疗的健康领域，在这一领域中，灵敏度与准确性是至关重要的标准，这为其向工业场景扩展奠定了基础。该技术可帮助客户在问题恶化前进行早期检测，对半导体或智能制造等行业的预防性维护尤为关键。同时，AI Nose 在多种应用场景中长期积累的数据壁垒独一无二，进一步强化了竞争优势。从产品层面来看，AI Nose 设备体积与智能手机相仿，便于规模化部署，而许多用于研发的电子鼻设备则体积庞大（大于打印机）且成本高昂。目前，AI Nose 已进入商业化阶段，从而建立起强大的先发优势。 · 2026年将进入大规模商业化阶段。AI Nose 已经

$AINOS Inc.(AIMD)$ $信息技术ETF-Vanguard(VGT)$ $纳指100ETF(QQQ)$ 要点 · Ainos现已可被视为一家科技公司。本报告重点讨论了 Ainos 在其专有数字化 AI 驱动的 SmellTech 平台——AI Nose 的研发与商业化路径上的战略优先级。同时，公司仍致力于推进其核心治疗项目 VELDONA®。2025年成为 Ainos 战略转型的重要拐点：公司正从生物科技起源加速迈向以 AI 为核心的技术创新者。随着 AI Nose 平台在2026年大规模商业化进程的加快，公司有望开启新的增长动能，并成为未来多年营收增长的核心驱动力。基于上述背景，本报告正式将 Ainos 纳入我们的科技研究平台覆盖范围。 · 感知科技的全新前沿。与视觉、听觉和触觉相比，嗅觉是最难以实现数字化的感官之一。设计功能完善的多功能电子鼻（e-nose），需要尽可能复制人类极其复杂的嗅觉系统，这不仅依赖多组精密的传感器阵列，还需借助先进的机器学习技术来解读大量气味信号。这一过程对时间、资本与基础设施均有极高要求。AI Nose 的平台基于知识产权保护的前沿技术，结合了定制化的 MEMS 传感器阵列与专有 AI 技术栈，并由平台在研发过程中积累的长达13年的气味数据作为支撑——这一数据规模被认为在该领域几乎无可匹敌。这一独特的数据壁垒赋予了 AI Nose 平台在多种真实应用环境中实现高精度气味检测的能力，并构筑了显著的竞争优势。 · 具备跨行业高效扩张的有利定位。AI Nose 最初用于医疗健康领域。医疗应用的高标准要求

$天睿祥(TIRX)$ 营收预测 健康分析/保险科技公司早期阶段的高增长先例 基于前文的结构性趋势，我们假设原有 TIRX 业务将继续专注于非健康类保险，而 Ucare 将完全聚焦于健康领域，从而为 2026–2028 年期间的分部财务建模和预测提供清晰框架。 中国的健康分析与保险科技早期企业如水滴公司（Waterdrop，NYSE: WDH）和医渡科技（Yidu Tech，HKEX: 2158）在成长初期实现了90%至200%的年复合增长率，得益于区域保险商合作、数字基础设施建设与有利政策推动。海外 InsurTech 企业也展现了超高的早期增长：(1) 英国的 Atec/Ceta 自2020年以来营收翻了三倍，依靠数字分销与MGA（管理型总承保人）服务；(2) CoverGenius 通过其AI驱动的嵌入式保险平台，在2023年实现107%的年同比营收增长；(3) PolicyBazaar 的核心保险市场平台在2024财年营收同比增长39%，受益于数字采纳扩展；(4) Bowtie 的纯线上寿险与健康保险模式在2023年销售额同比增长50%。 我们保守预测 Ucare 在2024–2028年期间将实现约 40% 的年复合营收增长（CAGR），前提是无其他催化因素或重大外部事件发生。这一轨迹还受到麦肯锡公司与德勤中国发布的行业预测支持：预计中国数字健康基础设施与雇主资助型保险平台将在2020年代后期实现 35–50% 的年复合增长率。 我们的模型考虑了：多省份推广所带来的势能；公共保险采纳率上升；来自医疗机构合作的潜在机会。在此背景下，我们认为，从2026至2028年，累计营收可能大幅超过 Ucare 收购协议中设定的1.5亿元人民币（约合2100万美元，按当前汇率 7.18）最低业绩目标。我