社区

$AINOS Inc.(AIMD)$

要点

· 2026 年 1 月 26 日，我们与 Ainos 企业发展总监Jack Lu 举行了一场炉边谈话。讨论重点包括 Ainos 双架构 AI Nose 平台的规模化推进，以及公司通过新合作与已承诺订单，战略性地从半导体后段制程向前段晶圆厂延伸。对话同时强调了公司在机器人领域的早期动能，并明确了 2026 年的关键优先事项：大规模部署、数据飞轮的持续增长，以及平台能力的进一步扩展。本报告附有本次对话的完整文字纪要，可按需查阅。

· AI Nose 将 Ainos 定位为 AI 感知平台，而非单点解决方案。Ainos 通过将气味转化为标准化的 “Smell IDs”，并训练其专有的气味语言模型（Smell Language Model，SLM），使 AI 获得“嗅觉”，从而为人工智能理解物理世界新增了一层结构化输入。公司在高精度医疗应用场景中约 13 年的研发积累已验证气味可被持续学习，为其向 连续、高通量的工业环境 扩展奠定了坚实的技术基础。

· 双引擎架构支撑平台规模化与商业化变现。Ainos 掌控物理数据入口（传感硬件与数据生成），而其全资子公司 ScentAI 则定位为以服务形式交付 智能算法层。这一架构分离不仅支持平台规模化扩展，也有利于订阅制的经常性收入模式，并确保公司对核心气味数据的长期控制权。

· 半导体领域提供早期商业验证及广阔的扩展路径。Ainos 已与全球最大的半导体后段制程厂商之一签署多年期订单（约 210 万美元、约 1,400 台设备），并通过与 Trusval（最低 600 台采购承诺）及 Topco 的合作，进一步向前段晶圆厂延伸布局。此举将 AI Nose 平台定位为贯穿整个半导体制造供应链的集成式智能层。

· 2026 年的核心优先事项。公司计划在半导体前段与后段制程中推进实地部署规模化，同步扩展机器人领域的合作，并持续壮大数据飞轮，以推动更广泛的工业采用并实现平台的长期复利增长。Lu认为，2026 年将成为平台实现实质性规模化扩张的起点，动力来自多行业应用环境中不断增强的市场牵引力。

· FSC 附记。2026 年 2 月 2 日，Ainos 宣布与台湾盟立自动化股份有限公司（Mirle Automation Corporation）达成技术合作，将 AI Nose 平台整合至机器人及四足机器人系统中，使其能够通过气味感知并解析环境信息。该合作进一步体现了 Ainos 的战略方向——将 AI Nose 打造成现实世界 AI 的可扩展基础设施，通过将气味智能直接嵌入机器人平台，实现更高层次的环境感知能力。

AIMD：SmellTech 扩张路径与价值创造战略

关于管理层

Jack Lu

企业发展总监

Jack Lu于2021年加入Ainos担任企业发展处总监，负责公司的企业发展、资本市场和投资者关系。在进入企业界之前，他曾担任高级研究分析师，负责亚洲科技公司及其在欧洲和亚洲金融机构的机构股权销售。

管理层讨论

Robert Sassoon: 大家好，我是水塔研究的高级分析师 Robert Sassoon，很高兴再次主持本次炉边谈话，并邀请到 Ainos 企业发展总监Jack Lu与我们交流。Ainos 是一家以人工智能驱动的公司，被视为通过其自主开发并商业化的 AI Nose 平台，在气味数字化领域的先行者。需要说明的是，公司关于前瞻性声明的相关内容可在其官方网站查阅。本次炉边谈话未经水塔研究明确书面许可，不得复制或以书面形式传播其文字纪要。

Ainos 的 AI Nose 技术最初源于医疗健康应用，这是公司生物科技背景的自然延伸。但在 2025 年，公司作出了重大战略调整，开始将 Ainos 拓展为面向其他垂直领域的关键 SmellTech供应商，重点布局半导体与机器人领域，从而推动公司向 基础型 AI 技术平台企业 转型。

话不多说，Jack，欢迎你再次做客，也感谢你今天参加这场炉边谈话。很高兴再次与你交流。

Jack Lu: 早上好，Robert。很高兴再次参加。

Robert Sassoon: Jack，我们从这个问题开始。自 2025 年年中以来，Ainos 在医疗健康之外的扩张以及工业生态系统的持续构建愈发清晰，这也在一定程度上改变了部分投资者对公司的认知——从一家传统医疗相关公司，转向一家 技术平台型企业。在深入具体细节之前，你认为投资者目前应当如何在宏观层面理解 AI Nose？

Jack Lu:谢谢你，Robert。从最高层面来看，AI Nose 应被视为一个新兴的 AI 感知平台，为人工智能赋予“嗅觉”能力。这一点我们已经强调了很长时间。人工智能的发展，主要体现在教会机器理解文本、图像和声音，但长期以来，一个关键却缺失的维度是 气味——这是人类最基本的感官之一，也是物理世界中最丰富的信息来源之一。我们的 AI Nose 技术正是补足了这一缺失的感知层。

投资者如今看到的，是一个开始实现规模化的 AI 平台，它通过“嗅觉”为机器提供理解物理环境的全新方式。目前，半导体与机器人等工业场景是平台最先实现规模化落地的领域，但它们并不是这一平台的最终边界。

Robert Sassoon: 那么，气味在 AI 的演进过程中扮演什么角色？为什么现在这一点变得尤为重要？

Jack Lu: 气味是 AI 在现实世界中尚未真正掌握的最后几种主要人类感官之一。气味往往能够在视觉或机械指标出现之前，提前释放出关于风险、变化、质量或异常的信号。历史上，气味感知的挑战并不在于其重要性，而在于结构化问题——气味数据高度不一致，极难被 AI 学习和理解。AI Nose 正是通过将气味转化为我们称之为 Smell ID的形式来解决这一问题。Smell ID 是一种标准化、可被机器读取的数据格式。

在 Smell ID 之上，我们构建了气味语言模型（Smell Language Model，简称 SLM），该模型能够随着时间推移不断学习气味模式。从诸多角度来看，我们认为气味正在成为 AI 的下一个关键元素。它类似于一种新型结构化输入形式，使 AI 能够更好地理解物理世界。简而言之，我们正在教会 AI 学会“闻”。

Robert Sassoon: 你多次将 AI Nose 描述为一个平台，而非单一产品。这两者之间的核心区别是什么？

Jack Lu:目前市场上的大多数气体传感解决方案，本质上只是检测工具，更像是一个报警系统。而 AI Nose 在本质上是完全不同的。它是一个可训练的平台，能够基于真实世界数据持续学习，而不是一个静态的检测系统。这意味着系统会随着时间不断变得更智能。我们的目标是，当客户在某一个环境中训练了 AI Nose 后，新增的智能能力可以应用到其在其他现场部署的 AI Nose 系统中。

我们认为，这种设计使得平台能够更快、更容易地为客户实现规模化部署。这也是为什么 AI Nose 平台采用了双引擎架构。一方面，Ainos 专注于 感知与数据生成层，确保在不同环境中实现高一致性与高精度——你可以把 Ainos 理解为 AI Nose 平台中的“鼻子”。另一方面，我们的全资子公司 ScentAI 专注于智能层，即基于 Smell ID 构建的 AI 模型与分析能力。ScentAI 并不生产硬件，你可以把它理解为 AI Nose 平台中的“AI”。

客户获得的，并不是底层模型的所有权，而是通过平台服务获取智能能力。我们认为，这种结构能够随着部署规模的扩大，实现智能层的高效扩展。长期来看，我们预期 ScentAI 将演进为一个 气味智能操作层，而 Ainos 将持续掌控物理世界的数据入口。二者结合，使 Ainos 有望成为现实世界气味数据的核心入口的守门人，并支撑一个可规模化的订阅式平台商业模式。

Robert Sassoon: 这正是你们所说的平台双引擎架构。

Jack Lu: 没错。

Robert Sassoon: Ainos 最初从医疗健康领域起步，包括肺炎、女性健康和老年护理。那么，为什么这是一个正确的起点？

Jack Lu:医疗健康场景对精准度要求极高。无论是肺炎、女性健康还是老年护理，相关气味变化都非常细微，且往往是随着时间逐步演化的。这些应用场景使我们得以对 AI Nose 系统进行精细校准，提升信号质量，并验证气味不仅可以被检测，更可以被持续学习。我认为，过去 13 年的相关工作为平台奠定了坚实基础，使其能够可靠地向更复杂、更大规模的环境（例如工业场景）拓展。

Robert Sassoon: 医疗健康这一基础是如何引导你们向工厂和基础设施等工业环境扩展的？

Jack Lu:我们认为，工业环境具备连续运行、模式可重复的特征，这类场景对 Ainos 来说非常理想。工厂、半导体晶圆厂以及各类基础设施系统，会持续产生与生产流程直接相关的大量气味数据，这正是像 AI Nose 这样的感知平台实现规模化应用的理想环境。自 2025 年下半年以来，我们一直在构建一个支持工业化扩张的强大生态系统。目前，我们的生态伙伴已涵盖 付费客户、系统集成伙伴以及分销伙伴。每一类伙伴都在不同层面提供关键能力，帮助我们更高效地推进 AI Nose 的规模化部署。

Robert Sassoon: 目前你们已在半导体后段制程中取得商业进展，并与一家领先的后段厂商展开合作。这向投资者传递了怎样的信息？

Jack Lu:我们认为，与全球最大的半导体后段制程厂商之一达成合作，是 AI Nose 平台在高度自动化产业中获得的一个清晰且早期的商业验证。我们的客户已经在运营大型的无人值守全自动化工厂集群，这些工厂完全由机器运行，无需要人工参与。可以想象，这类工厂部署了大量传感器，而 “嗅觉”正是此前在全自动化工厂中长期缺失的一层关键感知能力。

目前我们已获得一份多年期订单，金额约 210 万美元，覆盖约 1,400 台 AI Nose 设备，将部署于该客户在台湾的主要生产基地。同时，若合作进展顺利，我们还有机会共同将合作关系进一步扩展至更大规模。

Robert Sassoon:半导体前段晶圆制造在整个产业链中占比更大。贵公司近期与另一家台湾企业Trusval达成的协议，实质上推动贵公司向产业链上游拓展。这将如何改变Ainos的发展机遇？

Jack Lu:前段晶圆厂一直是我们的重点目标之一，因为它们同样高度自动化、24/7 不间断运行，并且使用大量传感器，同时又是一个高度化学密集型的生产过程。因此，我们认为在前段晶圆厂中存在非常好的切入机会。对我们而言，从后段扩展到前段，并不是在替代现有系统，而是延伸智能层的覆盖范围。前段晶圆厂已经部署了大量先进的感测系统，我们并非取而代之，而是补足它们真正缺失的一环——持续性的气味智能，即一种能够随时间结构化学习化学信号的能力。通过将这一智能层嵌入制造流程中，我们认为 AI Nose 能够与现有系统形成互补，并填补关键空白。

随着平台同时覆盖前段与后段制程环境，我们认为 AI Nose 有潜力成为贯穿整个半导体供应链的跨制程智能层。一旦深度嵌入晶圆厂的工作流程中，AI Nose 有望持续积累数据深度，增强客户依赖性，并随着时间推移真正助力客户实现差异化竞争优势

Robert Sassoon:在你们近期宣布的与 Trusval Technology 的合作中，Ainos 获得了 600 套设备的最低订单承诺，而几个月前你们也宣布了与 Topco Scientific 的合作。投资者应如何理解这些合作关系对贵公司开拓前端及半导体客户群的意义？

Jack Lu:这是一个很好的问题。自去年以来，我们已与一家前段半导体厂商接触数月。在这一过程中，有一点变得非常清晰：前段晶圆厂的环境极其复杂，依赖于多种高度专业化的合作关系与能力，因为晶圆厂中的每一个模块，本身就像一个独立的小型生态系统。这正是为什么在这一价值链环节中，合作伙伴关系至关重要。

我们与Topco和Trusval的合作关系极大增强了我们的市场准入能力，因为这两家公司本身就深度参与前段晶圆厂的日常运营。例如，Topco 已有 30 多年的行业积累，长期与芯片制造商在材料、制程相关解决方案及持续技术支持方面紧密合作，为我们提供了一个切实可行的前段晶圆厂切入口。

另一方面，Trusval 专注于前段晶圆厂的基础设施与系统整合。你可以将其理解为晶圆厂日常运作所依赖的关键基础设施提供者。他们在厂内承担着直接的部署与持续运营责任，因此能够真正将我们带入晶圆厂内部。这一 600 套 AI Nose 的最低订单承诺，也充分体现了其对 AI Nose 在前段制程商业机会的高度信心。

目前，我们与前段厂商探讨的应用场景，涵盖从环境安全到生产制程监控等多个维度。由于这两家合作伙伴本身已负责客户服务与现场集成，并拥有庞大的技术团队，其人员配置在实践中相当于我们团队的自然延伸，使我们能够在保持轻资产运营模式的同时实现高效扩张。我们对与他们建立生态合作关系感到非常振奋。

更重要的是，Ainos 始终完全掌控核心技术、数据资产以及平台发展方向，而像 Topco 和 Trusval 这样的合作伙伴，则在其既有客户关系中负责面向客户的执行与落地。

Robert Sassoon:这非常有意思。谢谢你的分享。那么，机器人业务在 AI Nose 平台战略中扮演怎样的角色？

Jack Lu:除半导体之外，机器人是我们在 2026 年的另一项核心关注重点。这也是 AI Nose 感知平台的自然延伸。当前大多数机器人具备视觉、听觉和语言能力，但普遍缺乏嗅觉能力。我们认为，引入气味感知能够为机器人增加一层全新的环境认知能力，从而在巡检、安全与环境监测等方面显著提升其能力，并且与我们在半导体前段和后段晶圆厂中的应用形成良好互补。

从平台视角来看，机器人对我们而言具有吸引力的一个重要原因在于：机器人能够持续运行，并会不断生成数据。这将形成稳定的真实世界数据流，使我们能够持续分析与学习，从而强化 AI Nose 平台背后的数据飞轮效应。我们认为，随着全球劳动力短缺问题日益加剧、自动化需求不断提升，机器人领域对我们而言是一个极具长期潜力的机会。

目前，我们已与一家日本机器人开发商展开合作，并在推进多个试点项目。同时，随着该业务板块的拓展，我们也正在与其他潜在合作伙伴进行深入洽谈。相关进展将在准备就绪后持续公布。

Robert Sassoon:我们也期待在未来几周和几个月中听到更多相关进展。基于 Ainos 当前的执行情况，展望 2026 年，投资者应重点关注哪些方面？

Jack Lu: 我认为，2026 年的关键在于“执行真正开始”。在 2025 年下半年，我们主要集中于部署准备工作，深入理解 AI Nose 如何融入半导体客户的既有工作流程。这一阶段的工作基本已经完成。自今年 1 月起，我们已开始围绕约 210 万美元的半导体后段制程订单启动实地部署。在数月的前期接洽之后，我们也已正式启动与一家前段半导体厂商的试点项目，这标志着我们在芯片价值链中首次向上游迈出实质性一步。

在机器人领域，我们的业务管线也在持续扩展，已不再局限于目前在日本的合作关系。所有这些进展，最终都会回归到数据飞轮：更多的 Smell ID 数据、更强的 SLM，以及一个随着规模扩大而不断自我强化的平台。

WTR 评论: Ainos 于 2026 年 2 月 2 日宣布与台湾盟立自动化股份有限公司（Mirle Automation Corporation）达成合作，该协议支持了 Jack Lu 所提及的公司在 2026 年于机器人领域的定向扩张战略。盟立是一家历史悠久的自动化与机器人系统整合商，在半导体制造、电子、物流及工业环境等领域交付交钥匙解决方案方面拥有丰富经验。

Robert Sassoon:好的。Ainos 的股价近期波动较大。对于长期投资者，你是否有最后的想法可以分享？

Jack Lu:我认为，AI Nose 平台的核心在于为 AI 增加一种新的感官——嗅觉。随着这一感知层的持续规模化，我们相信 AI Nose 能够在多种应用环境中支持更智能的决策。由 AI Nose 平台驱动的气味智能，具备显著的长期扩展潜力。Ainos 以及我们的子公司 ScentAI，均处于引领这一新兴、多年期技术周期的有利位置。我认为，2026 年将成为平台实现实质性规模化扩张的起点，这一进程将由公司在工业、半导体与机器人应用场景中不断增强的市场牵引力所推动。

Robert Sassoon:非常感谢你的分享。今天的交流就到这里。Ainos 及其 SmellTech 平台即将迎来忙碌且令人期待的发展阶段，我们非常期待见证你们的进展。感谢各位参与本次交流。

如对 Jack 有任何进一步问题，欢迎发送给我，我将代为转达。有关 Ainos 的更多分析，请访问水塔研究的开放平台网站：www.watertowerresearch.com。

本次炉边谈话中所表达的观点不一定代表 水塔研究有限公司的立场，仅供信息参考。本次交流内容未经 水塔研究明确书面许可，不得传播或复制，亦不应被视为研究报告或投资建议。水塔研究为投资者关系与沟通服务机构，并非持牌经纪商、交易商、做市商、投资银行、承销商或投资顾问。更多免责声明请参见 www.watertowerresearch.com。

关于分析师

Robert Sassoon

董事总经理 —— 医疗健康、新兴成长及特殊情境事务、神经科学

Robert先生拥有逾三十年的股票分析经验，专注于全球特殊情境投资。他曾在伦敦、香港和纽约的多家卖方机构任职，包括瑞信（Credit Suisse）、NatWest Capital Markets 以及法国兴业银行（Société Générale）。2017 年，Robert 创立了 AlphaSituations，一家独立的事件驱动型/特殊情境研究服务机构，专注于为处于早期或新兴阶段的上市与私营企业提供深入研究，致力于将被低估或鲜为人知的投资故事传递给相关投资者。

Robert 在多个行业积累了广泛而深厚的专业知识，并具备全球视野。他曾在 Extel 和 Greenwich 等多项分析师评比中荣获前五名排名。他拥有伦敦政治经济学院（LSE）经济学硕士学位，并持有美国 FINRA 系列 7、63、86、87 和 24 等执照。

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