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美股暴跌日，郑希的基金居然稳住了？ 11月5日当天，美股暴跌，纳指100当日跌幅达到6.4%，多只主动QDII由于重仓AI、半导体，大部分跌幅比纳指100还要大得多，最惨的一只QDII，一天就跌了13%。 之前郑希的基金打开申购，加仓了一些易方达全球成长，原本想着，这波也要迎接净值日的暴击了。 没想到，周五净值一公布，讨论区直接炸开了花： 易方达全球成长只跌了2.9%！ 前有杨宗昌在A股精准逃顶科技，难道这回轮到郑希接力，成功逃顶躲过美股科技暴击？ 究竟发生了什么？ 01 郑希三季度大换仓：加仓美股、清仓存储 先从刚公布不久的三季报里找找线索。有几个重要变化： 第一，仓位调了。 易方达全球成长二季度股票仓位高达90.34%，接近历史上限。但到了三季报，郑希已经把权益仓位减了一部分下来，股票持仓只有86.6%。 仓位减到哪里去了呢？ 分为两部分。 一是增加了现金。银行存款占比11.62%，比二季报的8.76%明显提升了。 另外一部分，加仓了基金。基金投资占比从0.5%提升到了1.68%。 加仓的基金也是郑希之前一直拿着的——标普生物科技ETF（XBI）。 这是一只等权重编制、聚焦美股小盘生物科技股的高弹性ETF，今年以来累计涨幅接近25%。不过，11月5日美股暴跌当天，这只ETF也跌了6.73%。 第二，大幅加仓美股。 配置上最明显的变化，就是大幅增持了美股。 三季度末，易方达全球成长的美仓占净比已经来到57%，而二季度的时候还不足一半（42.76%）； A股和港股都被显著减持了，A+H合计占比不到27%； 另外，仓位里还有部分韩日的股票，持仓相对分散。 第三，清仓存储，重仓股大换血。 前十大重仓股也大变样。 最大的变化就是：精准清仓了存储。 铠侠、闪迪都被郑希一键移出了前十大重仓股的行列，这两只都是存储芯片公司，而存储板块正是11月5日美股漩涡的核心，当天，闪迪暴跌22.2

一阳指点击蓝字关注我们 亚瑟|文 指数修炼手册|出品 图片来源：网络 先说结论，大概率不会。 上周五，纳指之所以大跌，主要还是由于AI产业链的回调，费城半导体指数跌了7个多点，但标普500没跌多少，标普500等权指数才跌了0.79%，沃尔玛、可口可乐、默沙东等防御性股票还逆势上涨2%左右。整体上，美股就没有真正“崩”。 01 先跌为敬 10月份，纳斯达克指数累计下跌5.3%，但10月6号，它还创出过新高；标普500也仅下跌0.9%，道指甚至还上涨了1.7%。 看回这边，30日创指跌超4%，当月下跌23%；科创50当天跌5.5%，当月也跌了23%；就连大盘当月也跌了6.3%。 也就是说，30日当天我们已经先同步下跌了，甚至还跌得更深。 这轮回调，双创的跌幅都超过40%，周一如果再深跌，那是直接奔50%去了。 外网评论区有美国网友喊冤，明明是那边先崩的，我们才是被带崩。 02 AI定价的锚变了 美股这波下跌，主要是因为三家科技公司的财报，谷歌、亚马逊和英特尔。 一眼先看他们的盈利数据会发现，好得不得了，不单能赚钱，还赚大钱。 但华尔街最近变得挑剔了，不仅要看上市公司营收，还要看自由现金流的状况。 首先逮到的是谷歌，就算是云收入翻倍，但自由现金流为-90.7亿美元，那不行了，股价一天暴跌超过12%，直接跌掉一个工商银行的总市值。 然后是亚马逊，自由现金流-424亿美元，并且还敢继续维持2200亿美元资本开支指引，EPS不及预期，罪大恶极。股价两天跌掉5.6%，约1540亿美元，合计超过1万亿人民币。 但我更加觉得，这波科技股调整更像是，涨多了，找个理由来调整一下，为11月份的行情创造更大的空间，毕竟美股历年11月，经常会有好行情。 回到咱们这边，全A三季度营收56.66万亿，增长5.66%；归母净利润5.1万亿，增长8.3%；创业板上市公司净利润大增22.61

一阳指点击蓝字关注我们 亚瑟|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 隔夜美股三大指数继续全线上涨，美股实现三连涨！德国DAX、法国CAC40、英国富时100等欧洲主要股指也都跟随上涨。 不过美股昨晚的涨幅已经有所收窄，道指仅上涨97点，但上涨总比下跌好，对吧？ 10月上中旬，美股曾因AI资本开支担忧和美债收益率破5%，历经了一波回调。而这几天美股的这轮上涨，主要还是AI叙事重启下的技术性反弹。 01 美联储按兵不动 10月议息结果落地，这次没有放鹰。 美东时间28日，FOMC以10:2的投票结果，将利率维持在3.75%–4.00%区间，仅有两位委员主张继续加息25个基点。 会议声明把当前经济描述为“强劲扩张”，而之前是“稳健扩张”，更重要的是删去“本次行动将推动通胀回落”，同时提到加息节奏“不必连续”。对于接下来的加息预期，沃什更是不愿意给出任何前瞻指引，仅强调需要更多信息。 所以2027年还能不能进一步加息？市场的预期已经明显减弱，这对科技成长股是一个喘息的机会。但注意，市场主流仍然押注12月加息25个基点。 02 AI投资能赚钱了？ 发现没，最近国外的AI叙事变了，从“担心资本开支”切换到“资本开支有回报”了。 市场已经不再单纯看营收增速，而是包括云业务是否加速、资本开支指引是否清晰、更重要的还有自由现金流。总的来说，AI投资的逻辑已经变了，不能只开空头支票，还要实打实能赚到钱！ 首先是26日，Anthropic正式向SEC递交招股书，目标估值高达2万亿美元，AI板块直接被点燃。 28日，甲骨文说它的资本开支将在2027–2028财年见顶，备受关注的自由现金流问题，到了2028财年就能明显改善并且转正，到2029财年保守估算能有300亿美元。当天甲骨文股价大涨10%，盘后又放出Azure收入增长48%，营收高达923亿美元的利好消息，股价又涨了6%。 值得关注的是，费城

一阳指点击蓝字关注我们 亚瑟|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 最近大国股市一直在调整，QD一度被当做是避风港，这不，十月初纳指还创出历史新高呢。 但最近，情况也开始变得不好起来，22日，纳指100重挫2.9%，AI产业链暴跌。而市场上半年热门的这批全球QD，当天净值也再次遭受暴击，避风港似乎已经变得不那么安全。 Choice数据显示，建信新兴市场年内涨幅44.7%，仍然守住榜首位置，但22日单日大跌6.0%，跌幅在统计到的这21只标的中，排名第三。 其10月份以来的跌幅已经达到17.3%，下半年回撤也达到27.4%。这只标的上半年上涨了99.4%，虽然没有完成翻倍，但下半年凭借较低的回撤幅度，完成逆袭，坐上榜首位置。不过最近回撤幅度开始变大，按这样的节凑，想要守住主动QD年内收益的榜首位置，变得有点悬了。 年内收益第二、三位继续被国富的两只标的占据，分别是国富全球科技和国富亚洲机会。 其中国富全球科技，今年收益39.4%，距离榜首还有5.4个百分点；不过它22日的回调幅度同样不小，达到5.2%；10月以来净值已经跌去13.8%，表现优于建信新兴市场，处于中等位置。接下来如果想要冲击榜首，回撤一定要控得住。 几只上半年收益翻倍的标的，则开始分化： 天弘全球高端制造和移动互联22日跌幅分列全场前二，分别高达7.3%和6.6%。 特别是天弘全球高端制造，10月份已经下跌23.9%，是唯一一只跌幅超过20%的标的；下半年合计已经下跌45.7%，是这批QD中，唯一跌幅超过40%的标的。上半年赚了没跑的，真的是麻了。 最近放开限购的易方达全球成长，22日下跌3.7%，10月以来下跌13%。对比前三季度的大起大落，看来郑希开始重视产品的净值波动了，有没有可能他在四季度把美股仓位加上去了呢？ 目前这只标的年内收益已经收窄至30.0%，和上半年110.8%的涨幅相比，已经回吐了80%的

今年上半年市场行情火爆，一口气诞生了200只净值翻倍的主动权益基金。 但下半年，市场风格快速切换，科技板块持续调整，上半年的利润不断回吐。统计了一下上半年翻倍的这批基金发现，已经有产品年内收益率转负。 国联安科创混合基金，上半年收益率达到107.5%，但下半年一口气跌了53.3%，截至10月15日，年内收益率已经转为-3.1%，成为本轮行情里第一只由翻倍到负收益的基金。 真是镜花水月一场空，好不容易买到了翻倍基，没有跑掉的，现在却变成负收益。 除此以外，还有5只上半年的翻倍基金，年内收益仅剩个位数； 31只翻倍基，年内收益率收窄到20%以内； 翻倍收益仍能保存在50%以上的基金，仅有34只，占比仅17%。 最近这波惨烈的科技回调中，翻倍基可以说是更鲜明、更直接的一个市场缩影。 从翻倍到负收益，这些翻倍基金到底经历了什么？ 01 国联安科创 这只科创主题基金在2023年转为开放式，场内有LOF份额。 上半年大涨107.5%，稳稳进入翻倍基金行列；但下半年净值深度下挫，跌幅高达53.3%，10月份刚过半，净值又再度大跌15.9%。这番回撤之后，年内收益直接变成-3.1%。 国联安科创成立6.58年来，总回报率14.21%，年化回报仅2.04%，跑不赢沪深300，也跑不赢业绩基准。 02 东吴双雄 榜单中有4只下半年回撤幅度超过50%的标的，而张浩佳管理的东吴双雄，全部位列其中。这就是高弹性高回撤的典型吧？ 东吴多策略：上半年大涨153.5%，妥妥翻倍基第一梯队，但下半年回撤高达56.3%，在这20只标的中最大；10月份仅用半个月，净值又下跌了18%，年内收益仅剩10.7%。 东吴双动力：上半年大涨158.3%，也是翻倍基第一梯队；下半年回撤高达55.6%，排名第二，年内收益剩下14.6%。 这两只标的在上半年表现出来的爆发力都非常强，属于翻倍基第一梯队，但行

节后仅两日，科创50累计跌幅已经超过9%，叠加节前就已经不断调整，科技的天空算是塌了。 盘面上，电子、半导体、通信设备、电子化学品早盘跌幅全部超过4%。科技成了市场最弱的方向。 一看账户，今年收益已经彻底清0，如果今天维持这个形势收盘，今年将开始亏钱！ 那么，要清仓了吗？ 这个盘面，不得不考虑这个问题了。 清仓与否是一种投资决策，它更取决于持仓成本、仓位、风险承受能力和投资期限，我觉得有几个比较客观的观察点： 1、下跌的性质 大家觉得这波是"趋势反转"还是"高位回调"？ 科技（尤其AI算力、光模块、半导体等）是2026年上半年的绝对主线，上半年一口气创造了两百多只翻倍基，科技板块涨幅巨大，筹码也相当拥挤。 而这波下跌，我认为主要还是外部利空因素所致，即美国光模块法案所引起的动荡。 当然还有一个因素，市场需要消化上半年科技上涨之后的估值。 暂时来看，基本面还没有崩塌，这两天的这类杀跌，往往是"急而深"。至于接下来的市场方向，还需要看后续是否有产业逻辑来证伪。 2、 关键观察信号 是否该走了？需要观察一些重要信号。 一是美国光模块法案是否落地以及落地的力度怎么样，这个最重要，也是市场现在最核心的利空变量； 二是龙头公司，中际旭创、新易盛、寒武纪等Q3业绩能否兑现，以验证A股科技产业的景气度是否还在，换句话说，在季报发布之前，市场可能还会偏谨慎。 3、论仓位管理的重要性 但凡经历过一轮完整的牛熊市都会知道的道理，其实仓位管理比清仓、不清仓更加重要。 如果仓位过重，并且成本又比较高，那么是应该考虑在合适的时候降低仓位，以保留对主线的敞口。目前女侠仓位还不算重，持仓还有一些利润，接下来会等待反弹开始兑现一些利润。 当然，如果成本很低，还可以承受得住市场的回调，并且是长期投资的逻辑，那么现在完全可以看成是短期波动。 很厉害哦，全文都看完了呢！顺手【点赞】【在看】，钱包跟着膨胀！ 免责与

一阳指点击蓝字关注我们 亚瑟|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 最近在翻看各家基金的中报，发现有不少基金在上半年被基金公司内部员工大幅赎回，挺让人羡慕的，毕竟下半年这行情，肯定大部分人都后悔没有在上半年赚钱的时候减仓。 我统计了全场被基金公司内部人赎回份额最多的基金，发现了这只兴全欣越，它在今年上半年被兴证的同事大幅赎回了918万份。 兴全欣越基金经理童兰，是不是名字似曾见过？ 没错童兰就是之前和董承非、谢治宇等大佬，共同管理兴全趋势投资的基金经理。 她是兴证全球内部培养出来的中生代均衡价值型选手，核心特点是优先控回撤，并且重视估值安全边际。她的优点是波动控制能力很强，但进攻力偏弱，属于“守强于攻”的稳健型选手。 在管理了两年多兴全趋势投资之后，2023年，兴证全球新发，并让童兰独立管理这只兴全欣越。 这只基金成立以来年化收益率4.6%，在上半年以科技为主导的行情里面，显然没有吃到这波科技上涨的红利。 兴全欣越最近更是开始跑输基准，叠加基金经理没有独立经历牛熊验证，基金份额从去年下半年开始就一路下降，规模从去年高点的32亿元，一路跌到11.2亿元。 过去一年，持有兴全欣越的盈利投资者占比仅为27%，基金经理的同事也同样失去了耐心，上半年，童兰的同事们赎回了918万份兴全欣越，赎回率高达67%，兴证全球内部员工仍持有452万份这只产品。 很厉害哦，全文都看完了呢！顺手【点赞】【在看】，钱包跟着膨胀！ 免责与风险提示：本文内容仅代表作者个人观点，文章涉及的基金和个股只作探讨交流，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎，过往业绩不代表未来表现，请各位大侠独立判断。  END 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看

一阳指点击蓝字关注我们 亚瑟|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 讲真，上半年科技股行情的后劲真是足，翻了一下基金数据，发现A股顶流基金经理的排位已经发生了翻天覆地的变化。 截至二季度末，全市场已经有三位主动权益基金经理，管理规模齐齐突破500亿大关。分别是：易方达的郑希、财通的金梓才、华商的张明昕，三巨头正式登顶。 不止他们，还有15位基金经理，规模也站上了300亿，资金追捧势头很明显。 但资本市场哪有什么只涨不跌的剧本！ 7月一开局，全球科技板块突然变脸，这波巨震又急又猛，不少科技类基金净值大幅回撤，经历了一次严峻的市场考验。 好在8月总算给了一点甜头。微盘股率先反弹，国证2000、中证1000这些代表小盘股情绪的指数，已经在慢慢爬升，创业板指和科创50也稳住了阵脚。 那这些顶流基金经理们，在8月这波修复行情里，表现到底怎么样？我们一个一个来看。 01 郑希，这次不是易方达全球成长 先说郑希，8月份郑希表现最好的产品，已经不是让他火出圈的易方达全球成长了！ 郑希目前在管基金有4只，合并规模578.9亿元，全市场主动权益类基金经理中，规模最大，是新任“一哥”。上半年，他凭借易方达全球成长精选火速出圈，虽然产品早早限购，甚至直接关门谢客，但这只基金二季度末的最新规模还是飙到了194.6亿元。 但这只名声在外的基金，最近反倒不是他手里最靓的崽。真正闷声大涨的，是易方达科创板两年定开。 7月份易方达科创板下跌30.4%，在4只产品中，回撤控制相对较好；而8月以来（截至28日），这只基金反弹了11.2%，是4只基金中唯一涨幅上2位数的。这样一来，上半年涨幅一度落后的易方达科创板，反而逆袭成为郑希今年业绩最好的基金。截至8月28日，基金年内涨幅56.3%。 不过，这是一只两年定开基金，封闭期2年，期间不能申赎，最近一次开放时间要等到9月24日。 从二季报的调仓动作来看，郑希在易方

一阳指点击蓝字关注我们 亚瑟|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 今天股市又到了比惨的时刻。 风暴率先从韩国股市掀起，韩国KOSPI指数单日暴跌10.84%，恐慌情绪快速蔓延，直接带崩整个亚太市场。 日经225没能扛住抛压，收盘大跌3.95%。 A股同样经历了艰难的一天，盘中上证指数顽强抵抗，最终收盘下跌1.16%。其它宽基指数就比较惨，深证成指跌幅稍大，下跌4.52%；科创50大跌6.33%，重灾区创业板指跌得更狠，重挫7.35%。 1、 为什么下跌？ 一句话，怪海外。 上周五，英伟达宣布为OpenAI提供2500亿美元融资担保，又是千亿美元级别的天文数字，美股市场直接炸了，当天英伟达股价暴跌4.99%，美股芯片股迎来抛售潮。 随后恐慌情绪开始向亚太地区传导，最近本来就表现脆弱的韩股和日股经历昨天的一番挣扎，今天直接摆烂。权重股杀跌尤为惨烈，三星电子崩跌超13%，SK海力士崩跌超14%，东京电子崩跌近11%。 2、AI硬件产业链遭遇全线重挫 海外芯片股崩跌，对创业板、科创板等科技板块权重股集中的宽基指数形成精准打击，AI硬件产业链集体重挫。 盘面看得触目惊心，CPO、存储芯片成为重灾区。剑桥科技、东山精密、光迅科技跌停；新易盛跌超17%，中际旭创跌15.69%；德明利、兆易创新、通富微电跌停，其中德明利近12个交易日已经7次跌停。 PCB概念也扛不住了，景旺电子、华工科技、鹏鼎控股等纷纷跌停。 截至收盘，半导体板块整体跌掉7.15%；通信设备板块更是山崩地裂，整体大跌10.29%。 今天还有传闻，科技股的融资盘正在集体去杠杆。如果属实，短期情绪宣泄过后，市场大概率会逐步迎来修复，只是需要一点时间。 这种情况下，最近部分资金开始转向防御性板块，手上的银行股亏了很久，今天居然逆势上涨了3个点！ 3、顶流基金经理怎么看？ 上半年，A股走出极致的科技行情，全市场创造出

一阳指点击蓝字关注我们 发现没？最近只要科技一回调，资金就往创新药跑！ 但全市场创新药指数那么多，哪怕都叫“创新药”，背后跟踪的指数也超过20种，到底要怎么选？ 前面我们的文章提到过，创新药ETF主要分为两大阵营：港股创新药和科创板创新药，本篇我们来详细聊聊科创板的两只创新药指数。 2025年那波创新药行情的主战场在港股，但这一次，有可能会走出不一样的剧本，目前市场上两只科创板创新药指数，在6月底以来的反弹中，表现都非常犀利。 6月29日~7月6日6个交易日内，科创新药指数暴涨33.65%，全场创新药指数涨幅第一（超过港股所有创新药指数）！科创生物指数也大涨了19.63%。 一起来看看这两只指数。 1，科创新药（950161.SH），6个交易日反弹33.65%，30只成分股，100%科创板创新药 数据来源：Choice，截至20260715盘中 非常纯粹的科创板创新药指数，30只成分股全部为科创板上市公司（688开头），聚焦科创板上市的创新药企业，不含港股、不含主板，是"硬科技"创新药的代表。 行业分布上，西药+生物科技+CXO三足鼎立，其中CXO占比约12.6%。 集中度高，成分股30只，前十大权重合计占比51.87%，前两大权重股（艾力斯+百济神州）合计约19.8%，权重分布相对均衡，无单一龙头过度主导；前十大中还有2只CXO相关股票（皓元医药、博瑞医药），合计约8.38%。 估值高位，当前PE（TTM）157.35倍，处于近5年约88%分位，属于高估水平，主要还是因为成分股多为未盈利或刚盈利的创新药企。 超高弹性+超高波动，7月初那波行情，6个交易日反弹33.65%，在2025年前三季度的创新药牛市中涨幅81%，波动也非常大，2025年以来最大回撤超过45%。 跟踪该指数的ETF有2只，科创创新药ETF国泰（规模最大，37.54亿元），科创创新药ETF汇添富。 2，科