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文/贺颖 编辑/张晓  过去两年，“AI能力要真正落到场景中”似乎正在成为共识。 搜索入口率先被改造，办公助手和硬件终端随后密集出现。互联网公司需要让用户看见AI，也需要证明自己进入了这一轮技术周期。只是对多数消费场景来说，一个AI功能被用户打开，并不等于它已经进入稳定的商业过程。 零售行业遇到的压力更具体。即时零售玩家们不断提高履约速度，价格和补贴也反复被用来争夺用户。但零售的经营结果最终还是得回到货架，渠道效率被拉高之后，零售商需要在商品上提供新的理由。 技术如何产生真正贴近消费结果的价值？在京东七鲜，AI率先出现在一批自有商品里。 6月19日，七鲜将上线一款杨梅桑葚瑞士卷。 杨梅和桑葚过去很少出现在商超短保烘焙里。对瑞士卷这类成熟品类来说，单纯换一个水果口味很难形成新的购买理由。能想到把杨梅果酱、杨梅果汁和桑葚放在同一款产品里，又在奶油夹心之外加入果冻夹心，AI参与的正是这个前端方向的形成。 这不是七鲜第一次把AI放进商品开发。目前，七鲜已有粉芭乐樱樱茶、白月光柠柠茶、黑桑莓莓奶皮子酸奶、抹茶多肉青提奶皮子酸奶等AI开发商品在售。 当AI开始变成商品本身的生产力，在更隐蔽的商品开发环节，七鲜甚至已经跑通了第一个可量化的落地闭环。 01 如何把趋势变成产品定义 随着餐饮市场日趋饱和，新品的生命周期被压得越来越短。 芋头曾经更多出现在甜品菜单里，后来成为奶茶店的常见配料。奶皮子酸奶也是类似路径，先在社媒平台形成声量，再进入更大众的零售渠道。等到即时零售渠道跟进这些趋势时，面对的问题已经不是要不要上新品，而是这个趋势还剩多少货架价值。 采销团队会先看外部市场，供应商也会拿出成熟方案，但这些方案往往已经经过一轮市场筛选。零售渠道再进入开发，试错风险确实更低，但差异化空间也会被压缩：当一个趋势已经被茶饮行业和社媒平台充分验证，自有商品再进入货架，消费者看到的往往只是又

文/易安 编辑/张晓  山姆被市场监管总局约谈了。 今日（6月15日），国家市场监督管理总局在官方微信公众号“市说新语”发文称，针对一段时期以来，监管发现和媒体曝光的山姆线下门店及线上网店多发的食品安全问题，近日市场监管总局依法对沃尔玛（中国）投资有限公司（即山姆总部）负责人进行了责任约谈。 约谈内容上： 要求其严格按照《中华人民共和国食品安全法》，以及《食品销售连锁企业落实食品安全主体责任监督管理规定》《网络食品销售经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》等法律法规规定开展食品经营活动，始终树牢食品安全意识，严格落实食品安全主体责任，自觉践行企业社会责任，严防全链条食品安全风险，切实保障公众饮食安全。 针对此次被约谈，山姆回应澎湃新闻称，“近日，我们接受了市场监管部门的约谈指导。针对约谈中监管部门所指出的问题与整改要求，我们完全认可、深刻反思并诚恳接受。对于相关问题给会员带来的困扰与不便，我们深表歉意。” 山姆方面同时提到，目前公司已由管理层牵头成立专项整改工作组，第一时间启动全渠道、全链路专项自查整改。 过去一段时间里，山姆频陷食品安全争议。在媒体报道中，在社交媒体上，关于山姆食品安全、品控问题的吐槽声比比皆是。 比如有消费者在山姆买到过发霉的肉松面包、有机板栗、薯格，在山姆榴莲大幅中吃到过尖锐塑料片，也有消费者买到霉变的泰国椰皇，导致家中小孩出现腹泻等症状。等等。 食品安全争议以外，今年一季度，沃尔玛中国交出了一份稳健财报。净销售额80亿美元（约合人民币544亿元），较上年同期的67亿美元同比增长22.3%。 同时，其还在加速变革，持续扩张。近年来，其在持续做两件事：一是加快山姆会员店的扩张速度；二是对沃尔玛超市进行一场大规模的革新，目前新一代店型已经在成都落地，预计今年将有超过100家门店参照该店型完成升级改造。 但对山姆而言，对沃尔玛中国而言，持续的拓店

文/杨锋 编辑/张晓  今年1月，AI大模型公司智谱AI和MiniMax在港交所主板上市，此后一段时间里，二者都是港股最闪耀的双子星。 智谱AI股价在5月29日摸到1993港元/股的历史新高，市值一度超过8800亿港元；MiniMax股价最高也曾在3月18日收报1238港元/股，市值一度触及3900亿港元。 但对比两家公司上半年的股价走势，分化越来越明显—— 几个月前登陆港交所主板时，双方股价几无上下，不过紧随其后的股价波动上升中，MiniMax已经被逐渐甩开了。 MiniMax的股价高点出现在3月，随后整体下挫趋势明显，6月10日港股收盘，公司股价收报451.8港元/股；智谱AI的股价高点出现在5月底，此后的过去几天里，也在震荡下跌，6月10日港股收盘，公司股价收报1048港元/股。 而且一个值得注意的信号是，几天前MiniMax M3发布时，也未能带动公司股价抬升。5月31日MiniMax公告拟冲刺科创板、6月1日发布新模型M3，但市场都没买账。6月1日，MiniMax高开后迅速跳水，最终收跌15.71%，之后继续下跌。 MiniMax股价走势，图/FinScope 中短期视角里，智谱AI和MiniMax的股价波动或还会持续。 瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮近期提到，智谱、MiniMax估值更高的原因在于，全球范围内模型厂商上市标的稀缺，带来额外溢价，同时公司上市时间较短，尚未进入解禁期，较低流动性进一步推高估值。 现在这一环境正加速改变。 智谱和MiniMax将不再稀缺。OpenAI、Anthropic近期都已秘密提交IPO申请；中国大模型厂商中，媒体报道阶跃星辰最快将在近几天递交港股招股书，月之暗面此前曾对外界表达过不融资不上市，过去半年来态度也有变化，这两天其已经开启了新一轮融资，投前估值达到300亿美元，此前也有消息称其正拆除VIE与红筹架构，外界普

文/郭佳怡 编辑/张晓  6月1日港股盘后，美团发布了2026年一季度业绩报告。只看经营数据，美团没有变得更好，但也没有变得更糟。 当季，美团收入910亿元，同比增长5.6%，净亏损68.27亿元，刨除股权激励、投资收益等因素影响后经调整净亏损为49.68亿元，但收窄趋势明显。此前两个季度，美团净亏损分别为186.32亿元、129.57亿元。 减亏成为美团一季度财报最大亮点背后，外卖大战已趋向缓和。美团当季度销售及营销开支环比减少了87.57亿元，销售成本环比下降了29.01亿元。 但外卖大战有缓和，即时零售的长期博弈并未停下。 阿里管理层已经不止一次表露对即时零售的决心和野心，势必要拿下即时零售市场份额第一。5月份吴泽明进入最高决策层，一定程度上是表彰，说明阿里对淘宝闪购过去一年取得的成效满意；盒马CEO严筱磊改为向蒋凡汇报，则是一个信号，阿里对即时零售的排兵布阵还在做优化，想进一步握指成拳。 守住第一，同样也是美团的目标。这几个季度，尽管竞争压力倍增，美团管理层总是在强调“市场领先地位”。不论是对内还是对外，这本身就是美团必要的姿态释放。 图/国信证券 市场份额第一的位置之外，现在阿里和美团也有着另外一个趋同且迫切的目标：UE改善。 阿里管理层说有信心UE将在2027财年部分月份转正，说阿里有信心业务在规模和市场份额的基础上实现盈利；美团在财报电话会上也强调，长期UE上，其预计竞争将更加理性，对持续保持领先的运营效率有信心，将支撑长期竞争力。 一定程度上，这释放出了一个信号，不论对阿里还是对美团而言，双方都心照不宣地将战事推向了另一个阶段——此前要市场份额，接下来运营效率更重要，能不能赚到钱更重要。 当常态化大规模补贴成为过去式，即时零售接下来的交锋，或许才更精彩。 但对当下的美团而言，即时零售显然又并非唯一战场。 01 美团和阿里，同靶不同命 客观来看，不论

一番极具攻击性的争议言论过后，粉笔CEO张小龙陷入了一场舆论漩涡。 6月3日，中国人民大学哲学学院的一场演讲中，粉笔CEO张小龙发表了一系列不当言论。媒体报道，当日张小龙的原定演讲主题围绕考公辅导行业展开，但讲座正式开场前，其临时将演讲主题调整为“AI时代的职业生涯规划”。 分享开始后，张小龙也未谈职业规划，而是聊起了炒股。他声称炒股是未来最有潜力的就业方向，“最好炒科技股，更好的是炒美股，再好一点的是带着全家一起炒股”，并主动透露“上个月刚把8000万元现金投入股市，赚了5300万元”。 由于台下学生反应并不热烈，张小龙情绪逐渐失控。 紧接着，他接连说出“来炫富”等言论，甚至脏话辱骂学生。“不要觉得自己在人大就怎样，你们对一个新鲜事物给社会带来的改变是毫无感知的，所以你们找不到工作是应该的，社会不应该给你们工作......”网传的现场录音中，张小龙如此说道。 再后来，撂下一句“我不讲了，就这样吧，我的时间是非常宝贵的，我不喜欢你们，我也不给你们提问的时间，我觉得你们很差，非常差，xxx”后，张小龙离场。 当一家公众公司创始人在公开场合情绪失控，向一群还未真正走向社会的学生群体发表过激言论，感到错愕的就不只是当事学生群体。 昨天至今，由张小龙过激言论引发的讨论热度不断攀升。今天上午10时18分，张小龙通过ID认证为@粉笔科技 的微博账号发布道歉信。一个小时后，他又通过粉笔的官方微博@粉笔公考教育 发布了同样的道歉内容。 但张小龙的道歉显然未能平息舆论情绪。 “我最讨厌的就是事后道歉”“老板当众砸自己饭碗”“一个挣考公人钱的人辱骂考工人，xxxx”，那则道歉博文的评论区里，你还是能轻松感知到网友的愤怒。 更有甚者，气不过的网友们已经在张罗着去各大应用市场给粉笔的App刷低评分，或是退课了。 一、张小龙因何“失控”？ 这不是张小龙第一次发出争议言论。他过往在公开场合留下的形象一

文/贺颖 编辑/张晓  中国互联网里，小红书做产品的思路或许是最像张小龙（微信的）的。 在一个越来越急着变现的互联网里，小红书是少数没有被彻底抖音化的平台。它不断增加新的内容形态，却很少表现出强烈的改造欲。 外界从未怀疑过小红书做内容的能力。但内容能力的确定性，并没有同步转化成商业化的确定性。 过去这些年，小红书把流量变成生意这件事试了很多遍。一个种草基因如此浑然天成的平台，本地生活、餐饮团购、酒旅、电商，却无一成功。种草容易，拔草难。这句话说了很多年，答案一直没有出现。 这个时代，焦虑这个词似乎已经用烂了，但小红书确实焦虑。 外部的表盘一直在走。估值站上500亿美元，投资人等着超级IPO兑现，商业化的故事必须讲得更具体。2025年下半年开始，小红书开始显露出一种过去很少见的急迫感：大商业板块成立，架构整合，柯南升任总裁，AI部门独立升级。13年里最密集的一波调整，都挤在这一年里。 而就在上周，小红书高调官宣了和世界杯的合作。 01 小红书怎么就和世界杯扯上关系了？ 据晚点报道，小红书已经确定成为今年美加墨世界杯持权转播商，也是除中央广播电视总台、咪咕之外，唯一的直播、点播、短视频版权的持权方。目前，小红书App图标已经标注上了“世界杯直播”。 对一向习惯低调试水的小红书来说，这次的营销动作变得相当明显。 这件事本身并没有那么意料之外，去年小红书就拿下过德甲联赛的直播版权，更别提今年初F1上海站在小红书带来的讨论热点也已经提前打过一个样。只不过，世界杯的体量和周期都比这些试水更重。 有媒体援引小红书内部人士称，平台希望借世界杯把DAU推过2亿，MAU在现有基础上再增加5000万。这个说法符合当下小红书的处境：平台需要新的用户增量，也需要新的内容场景。 外界多把小红书转播世界杯定性为小红书拓展男性用户的一步棋，这个判断本身没有太大问题。小红书用户结构长期偏向女性，男

文/刘勇 编辑/张晓 “我们认为，当前股价并未充分反映公司基本面的持续复苏，也未能合理体现我们的长期增长潜力。” 5月29日，霸王茶姬创始人、董事长兼CEO张俊杰在一季度财报电话会上说出这句话时，公司股价已经较去年上市时跌去了三分之二。 公司管理层提到，董事会已批准，未来一年将会回购不超过1.5亿美元的美国存托股份，希望以此向市场传递信心、回馈股东信任。 霸王茶姬认为自己被低估背后，近几年这家公司的增长曲线极为陡峭。 2023至2024年，它在两年时间里开出了超过5000家门店，这两年的营收增速分别是843%和167%。 但2025年，这种高速增长几乎停滞了，全年营收129.1亿元，仅增4%，净利润11.35亿元，同比腰斩52.4%。同期，霸王茶姬是六家上市茶饮公司中唯一利润负增长的品牌。 几个月前，2025年四季度的财报电话会上，张俊杰做了很多反思，他说低估了一家拥有3000多名员工的公司的复杂性，延误了公司2025年的战略推出，也说2025年的市场竞争超出了公司预期，同时公司在新产品推出节奏和营销执行上走了弯路，没有完全跟上市场变化的速度。 张俊杰的反思，落到公司经营层面，是过去一段时间里霸王茶姬开始积极求变。 产品上，新品上新速度明显加快，从大单品策略转向多品类布局，推出茶拿铁、茶特调、轻因系列，甚至跨界做茶拉朵（geelato）； 门店模式上，开始加大直营比重，直营门店净收入同比暴增230.4%； 供应链上，将加盟模式调整为基于GMV的收入分成模式，降低加盟商原材料及设备采购成本，试图与加盟商形成利益共同体； 霸王茶姬也在重点布局海外市场，2026年一季度海外GMV同比增长139%。 但从一季度财报看，至少截至目前，这些动作带来的成效并不明显。 其业绩层面的环比改善当然值得肯定——总GMV79.18亿元，环比增长8.1%；中国区同店GMV增速虽然仍是-16%，但环比

文/杨锋 编辑/张晓  两年前，一次媒体专访中，宇树科技创始人王兴兴曾说，在对大公司做好、做大的原因的思考中，他得到的启示之一是： “当你做的事情符合时代的主旋律，一些好的资源都会向你倾斜。” 宇树科技2016年中成立至今，十年的时间跨度里，机器人的“势”从无到有、从有到盛，这家公司也趁势从最初的籍籍无名，长成了如今的赛道明星。 现在，宇树科技有机会创下A股近两年“过会”的最快记录，也很接近成为“A股人形机器人第一股”。 5月25日，上交所网站公告，上交所上市审核委员会定于2026年6月1日召开第31次上市审核委员会审议会议，审议宇树科技股份有限公司（首发）。企业通过上市审核委员会审议会议即为过会，是企业IPO上市最关键的一关。 今年3月20日，上交所才受理宇树的IPO申请，从那时到6月1日“上会”，中间将只隔73天，比去年“闪电过会”的摩尔线程还快15天。 宇树速度，是智能机器人赛道火热叙事的一部分。将视线放宽，或主动或被动被推着往前走的、站在聚光灯下的企业，不只宇树一家，乘着赛道东风快速崛起、拿钱、估值飙升的企业名单，还在越拉越长。 IT桔子数据显示，截至5月11日，2026年中国具身智能领域的投资数量为218起，投资金额超577亿元，已超2025年全年投资金额。 更具象化的视角里，一家公司在成立仅一年的时间里拿到近50亿元融资也不算新鲜了。今年4月16日，完成4.55亿美元Pre-A轮融资的它石智航去年2月才成立，这轮融资之前，其分别在去年3月底、7月 初完成1.2亿美元天使轮融资、1.22亿美元天使+轮融资。 热钱持续涌入、估值不断抬升......当具身智能的“势”落到宇树身上，落到这个行业里不断涌入的初创企业身上，或显性或隐性，竞争无处不在。 宇树现在当然跑在前列，但在市场格局混沌未分的迷雾里，围绕这家公司更关键的问题是： IPO提速背后，它比对手到底快

文/郭佳怡 编辑/张晓 2023年至今，红果短剧上线的三年时间里，关键词除了“增长”还是“增长”。 它几乎没碰到任何一个能抗衡的对手，免费策略让它兵不血刃就站上短剧市场顶端。QuestMobile数据显示，今年2月，红果免费短剧App月活用户规模突破3亿，同比净增近1.4亿。 它没有杀死也杀不死长视频平台，但确实在抢走更多用户时长。今年2月，平均每个用户每天要在红果短剧上花掉125分钟。一个接一个长视频平台也在核心用户指标上被甩开，去年6月和11月，红果短剧的月活用户规模先后超越了优酷视频和芒果TV。 短剧生态里，红果的角色也在持续变重，话语权持续走高。 它不断做广、做大生态，祭出更多真金白银补贴，虹吸更多的编剧、导演、演员、制片方，成为规则制定者、风向引领者。现在红果短剧的几乎每个动作，都能挑动上下游从业者神经。 这是红果的胜利，也是短剧的胜利。 短剧现在早已是再主流不过的内容形态，覆盖了7.18亿用户，不仅年轻人在看，中老年群体也在看，不仅低线城市的用户也在看，一二线城市的用户也在看。 图/QuestMobile 另一个视角里，短剧也是受AI影响、改造、冲击最大的内容形态之一。 当AI已经具备生成全部演员、场景、情节的能力，变化不仅停留在内容生产方式上，而是深藏在这个行业的每一个链条，落到生态里的每一个角色身上——这带来更多可能，也带来更大的脆弱性。 同样的，这不只是短剧的矛盾，更是红果需要直面、解决的矛盾。 它已经将竞争对手甩开甚至不止一个身位，对商业化回报的追求也越来越迫切。 但在这样一个迅速迭代、风向几乎每天都在变的行业里站稳C位后，红果每迈出一步，都需要比之前更加谨慎、警惕。 01 电商开路，红果进入“搞钱”新周期 红果短剧做电商，不是一时兴起，而是一场酝酿了近一年的精密布局。 2025年5月，抖音集团成立短剧版权中心，将原本分属抖音短剧和红果短剧的BD团队合并

就业市场有个信号，已经不是新闻了，但每次被提起都让人沉默。 硕士应届生的期望薪资，从七八千回调到六千上下。期望六千，意味着真正打进工资卡的数字，多半是五千出头。社交平台上有人发帖：“研究生毕业，月薪五千，我是不是废了。”底下涌进来的不是反驳，是一串串城市加数字的接力。 但另一个数据也在同步攀升。中国户外运动参与人数已突破4亿，25到34岁的中青年是绝对主力。周末的京西古道，入口处比早高峰地铁还挤。 一道裂痕就开在这里。 户外运动在国内长期被默认为中产游戏，跟高尔夫、滑雪搁在一起。不是没有原因。2021年，仅露营一项，消费者在装备上的年均花费就逼近7000元。2022年年轻人运动消费人均超7000元，18.1%的人年消费过万。装备价格也确实配合了这个标签——萨洛蒙、昂跑、HOKA被叫做新中产三宝，一双鞋千元起步，一件冲锋衣两三千。按经典消费分层，这些品牌对应的，是那些不需要盯着工资卡余额做决定的人。 一边是五千块的月薪，一边是千元起步的装备清单。两个数字按理说不该出现在同一个人身上。 但它们确实同时发生了。 最常见的解释是年轻人敢花。这个说法省力，也省脑子。但月薪五千的人，可能是所有收入群体里对价格最敏感的。外卖凑满减，购物车放三天，大促规则比运营还熟。说这样一群人突然不怕月光了，不是一个能说服人的答案。 真正需要追问的是，他们为什么敢爱这项运动？ 成都女孩林羽提供了一个切口。去年秋天开始徒步，第一次穿普通外套上山，半路下雨浑身湿透。她意识到有些装备不是消费主义陷阱，是真的需要。但走进专柜，转了一圈又出来了。一件冲锋衣的价签，接近月收入的三分之一。 她几乎第一时间就开始在网上找其他渠道。3月中旬，唯品会的运动大促，她提前看好了款式，定了闹钟。一百多块拿下一件圈内都认的冲锋衣，一次下单，成就感拉满。 另一边，北京人刘阳跑越野跑八年，在圈子里以对装备挑剔出名。但他的装备库，主力款