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文/刘勇 编辑/张晓  去年，赛力斯还是中国新能源汽车行业最耀眼的公司之一。 问界M9连续刷新50万元以上豪华SUV销量纪录，问界M7重新站上月销数万辆规模，赛力斯也因此成为A股盈利能力最强的新能源车企之一。资本市场一度相信，绑定**之后，赛力斯已经完成了从边缘车企到高端智能汽车代表的跃迁。 这种乐观预期，在7月12日晚被一份预亏公告打断。 赛力斯预计，2026年上半年归属于上市公司股东的净亏损为15亿元至18亿元，同比由盈转亏。上年同期，这一数字还是盈利29.41亿元。 关于业绩变动的原因，赛力斯在公告中给出的解释分为两个层面： 其一，受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素影响，公司生产成本随之增加；其二，基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。 但市场真正关心的问题，或许并不是这18亿元亏损本身。 今年上半年，赛力斯的销量并没有崩塌，问界品牌仍然保持着高端市场的重要份额，鸿蒙智行体系的影响力也在继续扩大。 在这样的背景下，一家曾经被视为“盈利能力样本”的车企，在短短一年内从高盈利走向预亏，某种程度上意味着，问题未必出在销量，而更可能出在利润结构上。 往前回顾，过去支撑赛力斯快速崛起的几个关键因素，如高毛利车型的贡献、相对宽松的竞争环境，以及**带来的品牌和渠道红利，正在同时发生变化。问界仍然能卖车，但卖车的难度、成本和利润率，已经与去年不同。 由此，从盈利到预亏，赛力斯需要重新回答的，不再是能否获得用户，而是能否在高端智能汽车竞争进入深水区之后，继续维持过去那套高增长、高利润的商业逻辑。 而这，或许才是这份预亏公告背后最值得拆解的地方。 01 最高预亏18亿：赛力斯到底发生了什么？ 7月12日晚，赛力斯发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东

7月9日，美团2026司南口腔榜在上海正式发布，全国33个城市的576家口腔机构和367位口腔医生首批入选。上海、北京、成都为机构上榜数量前三城市，儿童早矫、正畸、种植牙等10大口腔品类均有覆盖。据悉，这是国内首个面向家庭口腔健康领域的专业机构及医师榜单。 基于“医疗专业性”与“用户口碑”的双轨评估体系，司南口腔榜由9位学科教授领衔，联合40余位公立三甲专家进行独立交叉评审。在医疗专业性的考察外，榜单还综合了平台超5000万口腔消费用户的真实交易数据和328万条真实评价数据，最终评选出卓越出众的三星机构21家、专业精深的二星机构90家、安心之选的一星机构465家。 美团医药健康事业部负责人李晓辉表示，司南口腔榜希望帮助万千家庭找到值得信赖的机构和医生，也让好机构和好医生被看见。 美团发布2026司南口腔榜 一、结合专家评审与用户评价，为家庭提供可信赖的选店择医指南 口腔健康正在成为家庭健康管理的重要组成部分，呈现家庭化、品质化、主动化的消费趋势 。 从儿牙防龋、成人正畸，再到老年人的全口修复，口腔服务已从单一的“看牙病”升级为贯穿全生命周期的健康管理。数据显示，在美团的口腔消费人群中，每年有超过1800万的家庭消费者，他们不光为自己消费口腔服务，也积极主动为父母和子女选择好的口腔服务。 口腔健康的决策主体从个人延伸到家庭，主动化趋势凸显。美团的一组调研数据显示，2023年，超过一半的口腔消费者在选择机构时依赖熟人推荐，到2026年这一比例降至32%，线上主动搜索则从22%升至38%。这意味着，越来越多消费者开始自己查、自己比、自己做判断。 当前，社会办医已成为满足居民健康需求的重要力量，在口腔行业，机构间的经营水平、服务标准化能力、医生专业性差异明显，用户做出更好、更高效的消费决策难度也在变大。 为此，司南口腔榜深入到口腔诊疗的“冰山之下”，解析消费者无法自行验证但直接影响

文/沈荣 编辑/张晓  过去十五年，快手一直在变。 起初它只是一款GIF制作工具，后来转型成一款短视频社区产品，再后来2016年做直播、2018年做电商之后，这家公司才算完成了业务层面的系统性构建，广告、直播、电商长期成为营收主力。 2018年至今的近10年时间里，快手也在不断经历着新的挑战，更多聚焦在增长层面。 作为应对挑战的解法的一部分，很长一段时间里，这家公司面临到重大战役、进入到重要阶段时，都习惯了通过新的排兵布阵来解决问题或打开局面。几乎每隔一段时间，快手就会迎来一次中大规模的调整，快手的高管们，也总是在奔赴新战场或者彻底远离战场。 直到AI浪潮袭来，快手的新一轮变化——不是围绕旧业务而是具备战略意义的关键转折，即可灵AI的出现，加速成了市场的讨论中心。 过去一周，围绕快手和可灵AI，两则消息值得关注。 一边，7月7日快手公告，腾讯对其持股比例由15.68%降至9.37%，不再是快手的主要股东；另一边，几天前快手公告可灵AI的最新融资进展，投资者已同意向北京可灵注入现金资本金合计190.471亿元，腾讯是参投方之一，持股1.12%。 图/快手港交所公告 在这背后，更值得追问的是：快手推动可灵独立融资、腾讯减持快手投资可灵，到底意味着什么？ 把这两件事拆开看，都算不上罕见。腾讯近年来持续减持成熟互联网公司的股份早已不是新闻，AI融资持续火热，也早已成为资本市场最越活的赛道之一， 但这两件事同时发生在快手身上，某种程度上也在说明，市场和快手自己，都正在接受以广告、直播、电商在内的老业务不是快手未来的现实，而可灵AI还有机会。 01 身份转换的十字路口 如果把快手十五年的发展历程拉长来看，会发现一个有趣的现象：这家公司几乎从来没有安于一种身份。 2011年，它还是一款GIF制作工具，解决的是移动互联网早期用户制作和分享图片的需求；2013年前后，快手全面转向短

文/刘勇 编辑/张晓  “汽车辅助驾驶竞争将在2026年结束，国内最终只会有三家参与者胜出。” 2025年10月，世界智能网联汽车大会上，Momenta创始人兼CEO曹旭东给出此番判断时，智驾行业的竞争，正加速从“喊着口号炫肌肉”，进入到围绕成本、可靠性与交付能力的深水区。 同一时间节点下，Momenta业务进展亮眼，已跻身智驾供应商头部阵营。截至2025年9月其累计合作量产车型超过160款，合作伙伴覆盖奔驰、宝马、丰田、本田等全球车企。 这或许是曹旭东判断今年是智驾终局之战，言外之意Momenta必是三家胜出者之一的信心来源。 图/Momenta官微 时间来到2026年中，智驾赛道的竞争格局依旧扑朔迷离，格局分化尚未最终成型，但一个鲜明的趋势是，行业淘汰赛又加剧了。 即便是对头部玩家，压力也并未减轻。 最直接的挑战来自商业模式本身。智能驾驶具备高研发、高试错、高工程交付成本特征，而在当前阶段，“高阶不走量、低阶不赚钱”几乎是行业共识：高阶方案尚未进入普及区间，交付周期长；基础功能价格不断压缩，单车贡献有限。 第二重压力则来自护城河的脆弱性。 比如表面上看，地平线的软硬一体与Momenta的数据驱动，都已建立起短期壁垒。但本质上，这两种模式都仍严重依赖于主机厂的“选择”。在车企自研趋势增强的大背景下，“你今天是伙伴，明天也可能是备选”。除非供应商能在数据、规模交付或生态绑定上形成不可替代性，否则长期粘性与议价权都难以保证。 6月23日，港交所发布了Momenta聆讯后上市申请材料，从其招股书看，Momenta有两点值得关注。 01 三年营收翻三倍 从营收端看，Momenta过去三年跑出了高增速。 2023年到2025年，其营收从7.43亿元增长至13.25亿元再增长至24.13亿元，三年翻三倍，年复合增长率超过80%。 尽管都是增长，2024年和2025年，Mom

文/郭佳怡 编辑/张晓  6月17日，连锁火锅品牌巴奴毛肚火锅（下称：巴奴）又一次在港交所递交了招股书。 此前，巴奴先后于去年6月16日、12月17日分别向港交所递表，后续均因招股书失效重新递表。 IPO进展不顺背后，巴奴面临的阻碍很大程度上在于监管合规和用工结构。 早在去年8月8日，证监会在《境外发行上市备案补充材料要求公示（2025年8月1日-2025年8月7日）》一文中，要求巴奴国际聚焦以下三个方面共计9个事项做出说明，并要求律师核查、出具明确的法律意见： a.股权架构的复杂性与透明度问题； b.数据安全合规问题； c.财务与用工合规问题； 证监会尖锐的“九连问”，直指巴奴在公司治理、财务健康以及合规运营等方面，能否回答、解决好这些问题，对巴奴的上市进程或将造成直接影响。 但快一年过去了，巴奴尚未对上述问题作出公开回应。 将时间线拉长，定位“品质火锅”、客单价比海底捞高出近50块的巴奴，其实是一家争议声不断的消费品牌—— 2023年的“天价土豆”、创始人杜中兵的“爹味发言”、社交媒体上屡屡出现的消费者及员工吐槽声、几经更改门槛越来越高的会员升级规则，等等。 对已经第三次递表的巴奴来说，这一次，也充满着不确定性。 01 三次递表背后，巴奴为何要急着上市？ 在中国市场，巴奴可能是火锅行业客单价最高的品牌。 公司招股书中，其引用弗若斯特沙利文数据称，2025年，中国火锅市场按收入计前五大参与者中，巴奴的人均支出金额是最高的，达到139元。同期海底捞的人均消费金额是97.7元。 图/巴奴招股书 赚钱能力上，巴奴有所好转，但稳定性仍待观察。2023-2025年，非国际财务报告准则指标下，巴奴经调整净利润率分别为6.8%、7.3%、11.1%，提升趋势明显，但能否长期将这一指标稳定在10%以上，目前尚是未知数。 与海底捞做个对比，2023年以来，其净利润率一直保持在10

文/贺颖 编辑/张晓  过去两年，“AI能力要真正落到场景中”似乎正在成为共识。 搜索入口率先被改造，办公助手和硬件终端随后密集出现。互联网公司需要让用户看见AI，也需要证明自己进入了这一轮技术周期。只是对多数消费场景来说，一个AI功能被用户打开，并不等于它已经进入稳定的商业过程。 零售行业遇到的压力更具体。即时零售玩家们不断提高履约速度，价格和补贴也反复被用来争夺用户。但零售的经营结果最终还是得回到货架，渠道效率被拉高之后，零售商需要在商品上提供新的理由。 技术如何产生真正贴近消费结果的价值？在京东七鲜，AI率先出现在一批自有商品里。 6月19日，七鲜将上线一款杨梅桑葚瑞士卷。 杨梅和桑葚过去很少出现在商超短保烘焙里。对瑞士卷这类成熟品类来说，单纯换一个水果口味很难形成新的购买理由。能想到把杨梅果酱、杨梅果汁和桑葚放在同一款产品里，又在奶油夹心之外加入果冻夹心，AI参与的正是这个前端方向的形成。 这不是七鲜第一次把AI放进商品开发。目前，七鲜已有粉芭乐樱樱茶、白月光柠柠茶、黑桑莓莓奶皮子酸奶、抹茶多肉青提奶皮子酸奶等AI开发商品在售。 当AI开始变成商品本身的生产力，在更隐蔽的商品开发环节，七鲜甚至已经跑通了第一个可量化的落地闭环。 01 如何把趋势变成产品定义 随着餐饮市场日趋饱和，新品的生命周期被压得越来越短。 芋头曾经更多出现在甜品菜单里，后来成为奶茶店的常见配料。奶皮子酸奶也是类似路径，先在社媒平台形成声量，再进入更大众的零售渠道。等到即时零售渠道跟进这些趋势时，面对的问题已经不是要不要上新品，而是这个趋势还剩多少货架价值。 采销团队会先看外部市场，供应商也会拿出成熟方案，但这些方案往往已经经过一轮市场筛选。零售渠道再进入开发，试错风险确实更低，但差异化空间也会被压缩：当一个趋势已经被茶饮行业和社媒平台充分验证，自有商品再进入货架，消费者看到的往往只是又

文/易安 编辑/张晓  山姆被市场监管总局约谈了。 今日（6月15日），国家市场监督管理总局在官方微信公众号“市说新语”发文称，针对一段时期以来，监管发现和媒体曝光的山姆线下门店及线上网店多发的食品安全问题，近日市场监管总局依法对沃尔玛（中国）投资有限公司（即山姆总部）负责人进行了责任约谈。 约谈内容上： 要求其严格按照《中华人民共和国食品安全法》，以及《食品销售连锁企业落实食品安全主体责任监督管理规定》《网络食品销售经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》等法律法规规定开展食品经营活动，始终树牢食品安全意识，严格落实食品安全主体责任，自觉践行企业社会责任，严防全链条食品安全风险，切实保障公众饮食安全。 针对此次被约谈，山姆回应澎湃新闻称，“近日，我们接受了市场监管部门的约谈指导。针对约谈中监管部门所指出的问题与整改要求，我们完全认可、深刻反思并诚恳接受。对于相关问题给会员带来的困扰与不便，我们深表歉意。” 山姆方面同时提到，目前公司已由管理层牵头成立专项整改工作组，第一时间启动全渠道、全链路专项自查整改。 过去一段时间里，山姆频陷食品安全争议。在媒体报道中，在社交媒体上，关于山姆食品安全、品控问题的吐槽声比比皆是。 比如有消费者在山姆买到过发霉的肉松面包、有机板栗、薯格，在山姆榴莲大幅中吃到过尖锐塑料片，也有消费者买到霉变的泰国椰皇，导致家中小孩出现腹泻等症状。等等。 食品安全争议以外，今年一季度，沃尔玛中国交出了一份稳健财报。净销售额80亿美元（约合人民币544亿元），较上年同期的67亿美元同比增长22.3%。 同时，其还在加速变革，持续扩张。近年来，其在持续做两件事：一是加快山姆会员店的扩张速度；二是对沃尔玛超市进行一场大规模的革新，目前新一代店型已经在成都落地，预计今年将有超过100家门店参照该店型完成升级改造。 但对山姆而言，对沃尔玛中国而言，持续的拓店

文/杨锋 编辑/张晓  今年1月，AI大模型公司智谱AI和MiniMax在港交所主板上市，此后一段时间里，二者都是港股最闪耀的双子星。 智谱AI股价在5月29日摸到1993港元/股的历史新高，市值一度超过8800亿港元；MiniMax股价最高也曾在3月18日收报1238港元/股，市值一度触及3900亿港元。 但对比两家公司上半年的股价走势，分化越来越明显—— 几个月前登陆港交所主板时，双方股价几无上下，不过紧随其后的股价波动上升中，MiniMax已经被逐渐甩开了。 MiniMax的股价高点出现在3月，随后整体下挫趋势明显，6月10日港股收盘，公司股价收报451.8港元/股；智谱AI的股价高点出现在5月底，此后的过去几天里，也在震荡下跌，6月10日港股收盘，公司股价收报1048港元/股。 而且一个值得注意的信号是，几天前MiniMax M3发布时，也未能带动公司股价抬升。5月31日MiniMax公告拟冲刺科创板、6月1日发布新模型M3，但市场都没买账。6月1日，MiniMax高开后迅速跳水，最终收跌15.71%，之后继续下跌。 MiniMax股价走势，图/FinScope 中短期视角里，智谱AI和MiniMax的股价波动或还会持续。 瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮近期提到，智谱、MiniMax估值更高的原因在于，全球范围内模型厂商上市标的稀缺，带来额外溢价，同时公司上市时间较短，尚未进入解禁期，较低流动性进一步推高估值。 现在这一环境正加速改变。 智谱和MiniMax将不再稀缺。OpenAI、Anthropic近期都已秘密提交IPO申请；中国大模型厂商中，媒体报道阶跃星辰最快将在近几天递交港股招股书，月之暗面此前曾对外界表达过不融资不上市，过去半年来态度也有变化，这两天其已经开启了新一轮融资，投前估值达到300亿美元，此前也有消息称其正拆除VIE与红筹架构，外界普

文/郭佳怡 编辑/张晓  6月1日港股盘后，美团发布了2026年一季度业绩报告。只看经营数据，美团没有变得更好，但也没有变得更糟。 当季，美团收入910亿元，同比增长5.6%，净亏损68.27亿元，刨除股权激励、投资收益等因素影响后经调整净亏损为49.68亿元，但收窄趋势明显。此前两个季度，美团净亏损分别为186.32亿元、129.57亿元。 减亏成为美团一季度财报最大亮点背后，外卖大战已趋向缓和。美团当季度销售及营销开支环比减少了87.57亿元，销售成本环比下降了29.01亿元。 但外卖大战有缓和，即时零售的长期博弈并未停下。 阿里管理层已经不止一次表露对即时零售的决心和野心，势必要拿下即时零售市场份额第一。5月份吴泽明进入最高决策层，一定程度上是表彰，说明阿里对淘宝闪购过去一年取得的成效满意；盒马CEO严筱磊改为向蒋凡汇报，则是一个信号，阿里对即时零售的排兵布阵还在做优化，想进一步握指成拳。 守住第一，同样也是美团的目标。这几个季度，尽管竞争压力倍增，美团管理层总是在强调“市场领先地位”。不论是对内还是对外，这本身就是美团必要的姿态释放。 图/国信证券 市场份额第一的位置之外，现在阿里和美团也有着另外一个趋同且迫切的目标：UE改善。 阿里管理层说有信心UE将在2027财年部分月份转正，说阿里有信心业务在规模和市场份额的基础上实现盈利；美团在财报电话会上也强调，长期UE上，其预计竞争将更加理性，对持续保持领先的运营效率有信心，将支撑长期竞争力。 一定程度上，这释放出了一个信号，不论对阿里还是对美团而言，双方都心照不宣地将战事推向了另一个阶段——此前要市场份额，接下来运营效率更重要，能不能赚到钱更重要。 当常态化大规模补贴成为过去式，即时零售接下来的交锋，或许才更精彩。 但对当下的美团而言，即时零售显然又并非唯一战场。 01 美团和阿里，同靶不同命 客观来看，不论

一番极具攻击性的争议言论过后，粉笔CEO张小龙陷入了一场舆论漩涡。 6月3日，中国人民大学哲学学院的一场演讲中，粉笔CEO张小龙发表了一系列不当言论。媒体报道，当日张小龙的原定演讲主题围绕考公辅导行业展开，但讲座正式开场前，其临时将演讲主题调整为“AI时代的职业生涯规划”。 分享开始后，张小龙也未谈职业规划，而是聊起了炒股。他声称炒股是未来最有潜力的就业方向，“最好炒科技股，更好的是炒美股，再好一点的是带着全家一起炒股”，并主动透露“上个月刚把8000万元现金投入股市，赚了5300万元”。 由于台下学生反应并不热烈，张小龙情绪逐渐失控。 紧接着，他接连说出“来炫富”等言论，甚至脏话辱骂学生。“不要觉得自己在人大就怎样，你们对一个新鲜事物给社会带来的改变是毫无感知的，所以你们找不到工作是应该的，社会不应该给你们工作......”网传的现场录音中，张小龙如此说道。 再后来，撂下一句“我不讲了，就这样吧，我的时间是非常宝贵的，我不喜欢你们，我也不给你们提问的时间，我觉得你们很差，非常差，xxx”后，张小龙离场。 当一家公众公司创始人在公开场合情绪失控，向一群还未真正走向社会的学生群体发表过激言论，感到错愕的就不只是当事学生群体。 昨天至今，由张小龙过激言论引发的讨论热度不断攀升。今天上午10时18分，张小龙通过ID认证为@粉笔科技 的微博账号发布道歉信。一个小时后，他又通过粉笔的官方微博@粉笔公考教育 发布了同样的道歉内容。 但张小龙的道歉显然未能平息舆论情绪。 “我最讨厌的就是事后道歉”“老板当众砸自己饭碗”“一个挣考公人钱的人辱骂考工人，xxxx”，那则道歉博文的评论区里，你还是能轻松感知到网友的愤怒。 更有甚者，气不过的网友们已经在张罗着去各大应用市场给粉笔的App刷低评分，或是退课了。 一、张小龙因何“失控”？ 这不是张小龙第一次发出争议言论。他过往在公开场合留下的形象一