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文/周立影 编辑/张晓 原定4月29日披露年度财报的五粮液，突发公告延期一日披露。最终，公司赶在A股年报披露最后截止日4月30日向市场交出了一份充满争议的财报。 而与财报一起发布的，还有一份更正2025年已发布财报会计差错的公告。公告显示，2025年前三季度已披露的营业收入，从609.45亿元大幅下调至306.38亿元；归母净利润从215.11亿元骤降至64.75亿元。 前三季度财务数据重述，直接颠覆了五粮液2025年全年经营业绩。重述后，五粮液2025年全年营业收入405.29亿元，同比下降54.55%；归属于上市公司股东的净利润89.54亿元，同比下滑71.89%。 而对此，五粮液只是在公告中轻飘飘的提了一句，“公司对2025年业务模式进行梳理，基于谨慎性原则，调整2025年部分业务收入确认相关核算。” 寥寥数语，并未解答市场核心疑惑：收入确认规则调整为何仅针对2025年前三季度，不追溯2024年及更早财报？若往年核算规则无误，2025年前三季度为何会出现303亿元的巨额营收确认差错？谁该为此负责？ 值得注意的是，本次财务数据重述已获公司审计委员会、董事会及审计机构审议通过，相关审议意见表示“更正后的信息能够更加客观、公允地反映公司的财务状况和经营成果。” 除此之外，对于303亿元的营收调减，再无其他解释。 截至发稿，五粮液股价持续走弱，跌破90元/股，创下近六年新低。听潮TI注意到，目前市场上已有多家律师事务所开放索赔预登记，呼吁受损投资者发起索赔。 一、业绩“大洗澡”？ 目前市场上对此次业绩重述的主流观点是，这是五粮液新管理层进行的业绩“大洗澡”，通过一次性挤干财报水分，为后续业绩增长铺路。 这套逻辑是这样的：2026年2月，时任五粮液集团及股份公司董事长曾从钦因涉嫌严重违纪违法被立案调查、留置，公司随即进入管理层换届的敏感窗口期。 在此背景下，新晋管理层选择集中出

文/杨锋 编辑/张晓  5月13日，阿里巴巴发布截至2026年3月31日的季度财报以及2026财年财报。 季度表现上，阿里当季收入2433.8亿元，同比增长3%，略低于市场预期的2465.07亿元，不考虑已出售的高鑫零售和银泰的收入，收入增速为11%；财年表现上，收入1.02万亿，同比增长3%，不考虑高鑫零售和银泰的收入，同口径收入同比增长将为11%。 进一步拆解，阿里财报呈现出来的关键词，是“撕裂感”。 “撕裂感”来自于，营收端各分部业务的持续分化。 云智能集团和即时零售业务是唯二“遮羞布”，单季度收入增速分别为38%、57%。 图/阿里巴巴财报 但中国电商集团营收增速继续维持低位，为6%，核心电商业务甚至转向了负增长，同比下降了1%。国际数字商业集团（AIDC）营收增速也乏善可陈，维持在6%，拉长时间线看，AIDC过去三年里只有两次录得季度营收同比个位数增长，一次是去年四季度，一次是今年一季度。 “撕裂感”也来自于，切换主流叙事为AI后，阿里“失血”的速度也比想象中更快，比造血的速度快。 一季度，非公认会计准则下，阿里巴巴集团净利润仅有0.86亿元，同比下滑100%，大幅低于市场预期的150.82亿元。 “割裂性”还来自于，吴泳铭此前定调，“AI+云”为核心的科技平台、购物与生活服务融合的大消费平台，是阿里的两大历史性机遇，但现在阿里的投入越来越高，不确定性却并未消解，甚至在变重。 换个视角看，阿里财报的这份割裂性背后，现阶段，蒋凡的压力或许比吴泳铭还要大。 AI基建和即时零售的双线大规模投入下，围绕AI+云，阿里在加速看到曙光，但围绕即时零售，战局依然扑朔迷离，它能带给阿里的“确定性”，至少现阶段来看弱于云和AI。 需要为集团的持续性大规模投入“输血”的核心电商，也陷入了增长烦恼。 01 核心电商负增长 核心电商业务上，一季度营收负增长很重要的一个原因，是电

文/周立影 编辑/张晓  影石创新上市后的首份年度财报，交出了超 70% 的营收增速，营收规模直逼百亿元关口，增长势头看似一骑绝尘。  但高增长之下，隐忧已然浮出水面。公司自2018年以来首度陷入净利润负增长，2026 年一季报利润断崖式下滑，归母净利润降幅超八成，经营现金流也由正转负，财务健康度明显走弱。 过去一年，影石创新密集迭代硬件产品，先后推出了X5全景相机、GO ULTRA口袋相机、AI手机稳定器Flow 2 Pro、全景无人机等新品。同时大举拓宽业务边界，锚定无人机、云台相机、无线领夹麦克风三大新品类，同步自研三颗定制芯片，开启多线扩张之路。 图/影石官网 梳理财报逻辑不难发现：面对大疆全方位的市场围剿，影石创新只能依靠持续新品定义与产品迭代，维系高端定位与毛利优势；但为守住基本盘，又不得不下场直面价格战。激进扩张之下，公司资金储备与行业护城河，尚未真正筑牢。 创始人刘靖康亦坦诚，公司现阶段不求“一帆风顺”，但期望在竞争中“乘风破浪”。现阶段，影石创新面临“增收不增利”的局面，他为此在财报中写了一封致股东的信，强调这是以高强度的战略投入支撑公司长期发展布局的主动战略选择。 站在机构投资者与二级市场的视角，这份财报释放的信号远非“长期投入”所能简单概括。研发开支大幅抬升、营销费用持续膨胀、存货规模持续积压、专利诉讼悬而未决，多重压力叠加，正持续考验影石创新的财务稳健性与抗风险能力。 01 营收狂飙背后，利润被新业务吞噬 论营收增速，影石创新无疑是赛道里的优等生。2025 年公司实现营收 97.41 亿元，同比大增 74.76%；2026 年一季度营收 24.81 亿元，增速进一步攀升至 83.11%，规模扩张节奏持续提速。 与高营收形成强烈反差的是，利润端已然失速。 2025 年归母净利润 9.29 亿元，同比下滑 6.62%；2026 年一季

文/刘勇 编辑/张晓  百度股价又双叒叕涨了。 昨日（5月8日），昆仑芯完成科创板上市辅导备案登记、同时与中国国际金融股份有限公司（中金公司）签署IPO辅导协议的消息释放出后，百度港股收报145.2港元/股，涨5.75%。美股市场，美东时间当日美股开盘后，百度股价盘中涨超6%。 消息面上，昆仑芯释放出IPO进展信号，是百度近期股价上涨的直接催化剂。 但拉长时间线看，看现在的百度，不能单点来看，而应该串联起来看。 2025年5月8日至2026年5月8日，百度股价涨幅为70.82%，领跑热门中概股，而且基本上是“断崖式领跑”。 如何理解百度过去一年强劲的股价走势？ 摩根大通去年11月的那个判断依然具备一定参考性。其指出，百度的投资叙事正在发生根本性转变，公司正从传统搜索广告公司转型为AI基础设施供应商，而市场严重低估了百度AI转型的速度和规模。 看百度的业务布局和走向，支撑起这一判断的： 2025年四季度百度AI核心业务营收占百度一般性业务收入的占比已经来到了43%、全年AI云收入同比增长了34%；昆仑芯对内对外都正在成为高性能、可信赖的AI算力支撑，加速披露上市新进展，等等。 根本上，资本市场持续性看涨百度背后，聚焦AI的多年深耕，正将百度带入到厚积薄发的收获时刻。 01 股价“暴涨”70%背后：为什么是百度？为什么是现在？ 从基本面看，百度的AI叙事正逐步兑现，这家公司呈现出来的AI转轨信号强烈、速度迅捷、成果也在凸显。百度过去一年70%的股价涨幅，实际上正是价值重估的起点。 一来，2025年，百度核心AI新业务，正加速成长为百度的核心营收引擎。 其中，智能云基础设施收入同比增长了34%、AI应用全年收入超过100亿元。萝卜快跑也在持续跑出加速度，截至今年2月已覆盖全球26个城市，全无人驾驶里程超过1.9亿公里。 图/百度官微 这种增长态势也有望延续。近期，多家券

文/刘勇 编辑/张晓  字节跳动旗下AI助手豆包开始探索收费。 5月4日，苹果应用商店App下载页面显示，豆包将在免费版基础上，推出包含更多增值业务的付费版本，以满足不同用户的差异化需求。 收费标准上，最低档位“标准版”为连续包月每月68元，连续包年每年688元；加强版连续包月每月200元，连续包年每年2048元；专业版连续包月每月500元，连续包年每年5088元。 关于付费订阅机制，豆包官方向媒体回应称，“豆包始终提供免费服务，在免费服务的基础上，豆包也在探索推出更多增值服务，以满足不同用户的差异化需求。相关方案细节目前还在测试阶段，正式上线时会通过官方渠道发布完整信息。” 豆包将推出付费订阅模式的消息传出后，迅速在社交媒体上引发热议，#豆包同一个问题三个答案、#豆包笨还收费、#豆包错误率、#豆包把付费说的如此清新脱俗等词条登上微博热搜。 客观来看，豆包并非中国市场最早推出付费订阅模式的AI助手应用。现在主流的AI助手中，月之暗面的Kimi、科大讯飞的讯飞星火、智谱清言、360的纳米AI都推出了付费项目。百度旗下的文心早前也推出付费订阅模式，后来又切换回免费模式。 但很明显，几乎只有豆包的收费消息引来了更多争议。 原因很简单，豆包已经是中国市场用户数最多、用户群体最广泛、最出圈的AI应用，没有之一，甚至是断层领先。 Quest Mobile报告显示，今年3月，国内月活用户规模最大的三个AI App中，豆包居首，月活数量3.45亿，位列二、三位的千问和元宝，月活分别为1.66亿、5735万。 图/QuestMobile 因此，当豆包尝试收费，其面临的在产品层面的易用性与商业化层面的现实实操性之间的矛盾，自然而然会被放大。在不少用户眼里，也就是“吃相难看”“收割用户”。 此外，长期以来中国市场用户付费习惯未养成、豆包尚未完成的从易用到好用的体验升级等等，都成了豆包商

文/贺颖 编辑/张晓  过去两年，机器人行业最不缺的就是高光时刻。 人形机器人会空翻、会跳舞、会端咖啡，也越来越频繁地出现在春晚、展会、赛事开幕式和科技大会上。对一个仍处在早期阶段的行业来说，这些画面让外界更直观看到，机器人不再只是实验室里的“铁疙瘩”，也可以为我们的现实世界带来更大的想象空间。 但到了2026年，市场对具身智能的追问开始变得更具体。 一台机器人完成一次动作，和一批机器人稳定完成任务，是两件事；一次舞台演示和一个可复制的商业场景，也是两件事。资本、客户和产业链真正关心的，已经不只是机器人看起来有多灵活，而是它能否被交付、能否被持续使用、能否产生真实收入。 美西时间4月28日，魔法原子在硅谷成功举办全球具身智能创新大会GEIS。这是魔法原子首次在硅谷发起具身智能行业大会，也是其全球化布局的一次集中性成果展示。 歌手、音乐制作人张艺兴受邀亮相本次大会 在大会上，魔法原子一口气发布了Magic-Mix世界模型、新一代灵巧手MagicHand H01和旗舰人形机器人MagicBot X1三大新品，并披露面向未来十年的全球化战略规划。 当具身智能行业从概念热度进入交付验证阶段，一家机器人公司如何把技术能力转化为产品、订单、场景和生态？一定意义上来说，这场大会，就是魔法原子给出的一次集中应答。 01 机器人公司，正在从技术展示走向交付验证 人形机器人这个行业，早期绕不开展示。 并非贬义。一个完全陌生的技术品类，要让公众、资本和潜在客户形成认知，最有效的方式从来不是甩给你一份技术解决方案，而是让人看见。 从最早机器人在展会上和人握手，到做空翻、跑马拉松、上春晚，每一次出圈，都在回答同一个问题：这东西真的能动，而且动得越来越像人。这个认知建立过程，是有价值的。 但展示型验证和交付型验证，考的不是同一张卷子。 机器人在展会上完成一次抓取、在赛事中完成一段舞蹈，考验的

魔法1.png 美西时间4月28日，由魔法原子MagicLab发起的全球具身智能创新大会（GEIS）在硅谷落幕。作为行业首个全球性高规格峰会，本届大会以“CONNECT”为主题，集技术发布、前瞻对话与生态链接于一体，彰显了中国智造在具身智能全球舞台上的主场时刻。 大会立足硅谷链接全球，汇聚图灵奖得主Martin Hellman、英伟达与亚马逊高级科学家、斯坦福教授Jan Liphardt等顶尖力量，吸引上千名开发者与投资人。旧金山前市长Willie Brown分享具身智能重塑社会的前景，青年代表张艺兴的跨界对话，则让硬核科技与中国文化自信同频共振。两大专题论坛“具身智能本体进化”与“具身智能大脑革命”从软硬件两端指明方向：全栈硬件布局与数据驱动的大脑闭环，正推动机器人走出实验室。 本届大会的核心发布是自研世界模型Magic-Mix。针对真实环境中VLA模型泛化不足、执行不稳等瓶颈，Magic-Mix让机器人能预测物理世界变化，做出符合常识的决策。 模型由两大引擎构成：WAM负责物理环境理解、空间推演与动作决策；Creator作为离线数据生成引擎，大批量生成训练样本。魔法原子日均采集约16000条数据，高质量数据规模已超100万小时，Creator可实现万倍数据体量扩展，大幅降低真机采集成本，形成“数据生成—训练—反馈”动态进化的闭环。模型采用视频与动作双专家协同训练，引入共享信息梯度隔离、目标图像约束与失败图像特征输入等创新设计，有效攻克长线程任务误差累积、物理常识偏移等痛点，赋予机器人毫秒级响应复杂场景的能力。 硬件层面，大会推出新一代灵巧手MagicHand H01与人形机器人MagicBot X1。H01搭载20个自由度、44个三维触觉传感器，具备0-40mm动态感知和5mm级硬件闭环响应，可在接触前预判动作，兼顾精细操作与人机协作安全。旗舰人形机器人MagicBot

文/许雯雯 编辑/张晓 营收维持高增速、亏损同比收窄——4月26日，摩尔线程公布2026年一季度及2025年全年财报，释放出了业绩层面的这两个核心信息。 2025年全年，营收15.05亿元，同比增长243.37%。归属于母公司股东的净利润、归属母公司股东的扣非净利润分别同比收窄38.16%、33.38%，扣除股份支付影响因素后，2025年净利润为亏损6.48亿元，同比收窄56.65%。 今年一季度，营收7.38亿元，同比增长155.35%。利润表现上，摩尔线程在该季度实现了单季盈利，归属于母公司股东的净利润为0.29亿元。归属于母公司股东的扣非净利润为亏损0.54亿元，去年同期这一数字为亏损1.36亿元。 4月27日，受一季度业绩影响，摩尔线程股价上涨7.99%，市值单日增长240亿元，来到3240.84亿元。 比起账面上的单季盈利，更值得讨论的是，摩尔线程到底是如何盈利的？它是否真的迎来了盈利拐点？ 01 单季盈利背后：7000万补助与大客依赖 摩尔线程上市后的首份年报和季报中，最亮眼的一个信息，无外乎今年一季度的单季盈利。 账面数据背后，摩尔线程一季度0.29亿元的归母净利润，主要得益于8364万元的非经常性损益。其中，有7006万元是计入当期损益的政府补助。扣除非经常性损益影响，摩尔线程一季度还是亏损的，只是亏损幅度在大幅收窄。 图/摩尔线程一季度财报 具体来看，一季度公司营业总成本仍在快速增长，同比增长了82.10%至7.70亿元。 其中，营业成本同比增长了271.78%至2.41亿元；销售费用同比增长了141.33%至0.76亿元；研发费用同比增长了49.95%至3.69亿元。 不过得益于营收端155.35%的同比高速增长，摩尔线程一季度投入增加的影响一定程度上被抵消了。 摩尔线程称，一季度营收的大幅增长，主要得益于报告期内公司专注于全功能GPU的研发与创新，持续

文/许雯雯 编辑/张晓  4月20日，2026爱奇艺世界·大会上，爱奇艺释放出有超100位艺人同意入驻纳逗Pro艺人库的消息后，很快卷入了一场舆论风暴。 官方口径里，纳逗Pro是一个专业级的影视制作平台，而非简单的AI工具或智能体集合，主要用于AIGC内容专业创作，爱奇艺称其优势是影视全栈的AI能力、丰富的独家资源。 爱奇艺在2025年底内测纳逗Pro，最初一些内部团队和合作伙伴率先使用了该工具；今年3月纳逗Pro开始试商用；4月20日，其正式商用。 AIGC时代，爱奇艺希望在平台培养出OPC超级个体。一边依托纳逗Pro不断完善的智能体矩阵，现在已经开发和规划的智能体近70个，覆盖影视创作全流程；另一边，也依托爱奇艺面向创作者的开放策略，IP库、艺人库、数字资产库、商业资源、创作者社区。 其中，正是围绕艺人库的开放策略，将爱奇艺带进了漩涡中心。 爱奇艺称，目前已有117位和爱奇艺有深度合作关系的艺人同意入驻纳逗Pro艺人库，平台的AIGC创作者可在库中选择艺人，通过平台快速与艺人沟通合作权益、执行细节。现场大屏释放出的照片墙中，包括了马苏、曾舜晞、丞磊等人。 但随后，艺人张若昀、于和伟、王楚然、李一桐等纷纷或亲自下场或通过工作室发声，否认签署了任何AI授权协议，将爱奇艺推向风口浪尖。 后续爱奇艺多次官微发声，更正此前说法。 比如强调艺人入驻仅代表其有接洽AI影视项目的合作意向，是否参演及以何种形式参演，均需根据具体项目另行单独洽谈，与现行的传统真人影视项目合作流程一致；爱奇艺创始人兼CEO龚宇也连发微博，强调“科技以人为本，科技永远是为人服务的。科技永远不是为了取代人。” 图/龚宇个人微博 只是用户们被挑起的愤怒情绪难以平息。发酵至今，爱奇艺相关词条相继登上微博热搜榜单，公众的讨论焦点也早已延伸到爱奇艺的业绩表现、剧集注水、精品内容缺失等多个层面。 爱奇艺官微和龚

“今日割五城，明日割十城？” 文/许雯雯 编辑/张晓  闲鱼正面临着一场压力测试。 4月3日，闲鱼公示，4月18日起，针对平台上“鱼小铺”卖家的软件服务费优惠政策调整将正式生效，核心是服务费上调——后续鱼小铺卖家在平台交易，每笔订单都需要向闲鱼支付成交额的1%作为软件服务费。 再加上原有的0.6%的基础软件服务费，鱼小铺卖家的服务费比例上涨至1.6%。 客观上，以往也有不少卖家需要按1.6%的比例缴纳服务费，但有限定条件——卖家只有同时满足“月成交＞10”且“月成交额＞1万元”时，才需要对超额部分缴纳1%的服务费。 过去的半个月里，围绕“鱼小铺”服务费上涨消息，在社交媒体上，鱼小铺卖家们纷纷叫苦不迭，并开始用实际行动表达不满。 越来越多的卖家选择了逃离——退出鱼小铺。 1.6%的服务费率摆在大家面前，鱼小铺积累下来的超高评分不重要了，好不容易养起来的店铺等级似乎也不重要了。我们接触到的多位鱼小铺卖家，店铺等级都已经升级到L6、L7，但为了不让自己那么“肉疼”，还是坚决退出了鱼小铺。 “0.6%的手续费我忍了，1.6%的手续费这不是‘今日割五城明日割十城’的现代版吗？”“我已退出了，8年半，见到了闲鱼一步一步改规则一次一次心累。”小红书上，两位鱼小铺店铺等级为L6（最高等级为L7）的卖家退出鱼小铺时如此写道。 不少卖家也不单纯因为这1.6%的服务费比例感到寒心，一位鱼小铺卖家告诉我们，他更担心的是，闲鱼在面向卖家做服从性测试： “如果鱼小铺的服务费比例能提到1.6%，是不是后续就算关掉了鱼小铺，普通账号服务费也会上涨到1.6%？是不是1.6%也只是开始？” 基于这种担忧，不少鱼小铺卖家已经不只是在考虑要不要关掉鱼小铺了，而是在考虑、讨论一个更彻底的解法，要不要离开闲鱼？以及离开闲鱼还能去哪里？ 01 服务费率再上调，闲鱼加速收割鱼小铺卖家？ 时针拨回2014年。当时