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文/刘勇 编辑/张晓 9月16日，携程公布2026年第二季度及上半年业绩公告。 受市场监管总局开出的51.79亿元罚款、酒旅宏观环境变化因素影响，二季度携程阶段性承压。 营收端，携程二季度净营收157亿元，同比上升6%，主要得益于旅游需求的韧性。但环比口径下营收下滑了3%，主要受高能源价格和地缘政治波动等宏观不利因素影响。 利润端，携程二季度录得净亏损24亿元人民币，主因正是该季度确认了51.79亿元的反垄断处罚。若不考虑反垄断处罚影响，二季度携程净利润27亿元，经调整EBITDA为46亿元，同比、环比口径下都小幅下滑。 作为监管处罚落地后交出的首份季度财报，携程本季度的账面亏损在预料之中。 但通过这份财报观察携程，显然不能只看账面亏损，更值得关注的其实是以下两点： 短期视角下，处罚造成的会计影响之外，公司真实的业务经营状况到底如何？ 中长远视角下，公司在业务、战略布局上的进展和变化有哪些？ 01 罚款落地之后，携程还稳吗？ “会计口径上，二季度确认费用51.8亿元，另确认冲减收入1.22亿元，均为一次性项目，不反映业务真实表现。” 财报电话会上，回答美银分析师关于罚款对财务的影响这一问题时，携程CFO王肖璠如此说道。 如管理层所言，携程本季度24亿元的净亏损是短期的一次性账面冲击，并未改变公司正常经营状态。 一来，就二季度来看，如上文所述，不考虑反垄断处罚影响，携程主营业务业绩表现仍在盈利区间，经调整EBITDA虽小幅下滑，整体上看也保持了韧性。携程二季度EBITDA同比减少了3亿元，环比减少了2亿元。 二来，过去多个季度，携程始终保持着一定的经营稳定性——携程上一次录得单季净亏损还是在2022年第一季度。 当然，从主营业务表现来看，携程也面临着短期业务波动。 携程两大支柱性业务中，住宿预订业务该季度保持了6%的收入同比增速，部分因SAMR的反垄断处罚冲减收入所抵消了。剔

上传体检报告和饮食偏好、AI规划一日三餐、品质净菜配送到家、机器人烹饪，健康吃饭这件事终于不用靠意志力了。 9月16日，京东正式发布全新业务——七鲜大厨，定位“家庭健康膳食执行官”，全球首创“AI健康膳食规划+品质净菜供应链+智能炒菜机器人”组合，让健康饮食轻松进入家庭里的一日三餐。发布会现场，七鲜大厨正式官宣开启首批预售，覆盖北上广深等城市，首批用户在七鲜大厨小程序购买后，将按照预订顺序陆续交付。 用户在购买后，将获得一套的持续运行的服务：小程序上传体检报告和饮食偏好，AI充分理解并规划阶段性的膳食方案和每日菜单；品质净菜食材按计划冷链配送上门；智能炒菜机器人自动完成烹制，AI系统、净菜供应链、智能硬件的协同，形成从膳食规划、食材配送到烹饪出品的完整服务闭环。 "我们希望做的不只是给到用户一份健康饮食的建议，还要把建议真正变成每天端上桌的那顿饭。"七鲜大厨业务负责人表示：“健康、方便、好吃，缺一不可。” 一、AI规划+品质净菜+智能机器人，让健康吃饭从“知道”到“做到” 在健康管理需求愈发旺盛的当下，很多家庭有相似的困境：体检报告和科普内容会给到健康饮食的建议，但从“健康建议”到长期的一日三餐，中间还隔着规划菜单、采购食材、洗切搭配、动手烹饪等一整套执行难题。尤其多成员家庭，老人、孩童、成年人的膳食需求各不相同，很难兼顾每位家庭成员的身体状况。七鲜大厨正是瞄准这一现实矛盾，把“知道该怎么吃”真正落地为“餐桌上的一日三餐”。 作为一套完整的家庭健康膳食执行系统，七鲜大厨由Health Brain膳食AI模型、品质净菜供应链、智能炒菜机器人三大模块协同运转，整合专业健康能力、顶尖AI能力、高标准食材、大厨级菜谱、净菜配送与智能炒菜机器人，完整承接日常健康饮食的每一步。用户只需在七鲜大厨小程序里上传体检报告、输入饮食偏好，系统便可开启整套流转运行。 其中，Health Brai

文/郭佳怡 编辑/张晓  两个月前，有股民在投资者交流社区向科沃斯董秘发问： 为何科沃斯业绩各方面都不错，股价却一直没完没了跌跌不休？ 董秘答，二级市场有其阶段性关注的热点行业领域，同公司所在行业未必契合，补充说公司将聚焦做好主业，等等。 业绩为什么无法带动股价？不止股民好奇，或许就连科沃斯自己也无法回答。 科沃斯有过阵痛，但2024年以来这家公司已经走过了业绩复苏拐点。今年上半年业绩表现也算可圈可点，收入同比增长了19.18%，归属于上市公司股东的净利润同比增长了27.40%。 这家公司显然也不想只停留在过去清洁机器人的旧叙事里，它已经在布局二级市场喜欢的具身智能。6月份公司推出的首款具身智能开源机器人“八界”已经开售，68岁的公司创始人、董事长钱东奇还在近期的机器人大会上为八界站台，提出了“机器人定义权从厂商交还用户”的行业主张。 图/科沃斯八界机器人官微 但硬币的另一面，“扫地茅”已经是快五年前的名号了。 科沃斯的股价自2022年底跌落至70块钱上下至今，偶有上涨，却始终难回高点。如今科沃斯的市值长期稳定在300亿上下，较高峰时缩水了三分之二。 科沃斯上市至今股价表现 股价看不到起色，科沃斯好像并不着急，至少老练的钱东奇还沉得住气。 2019-2021那几年，科沃斯股价大落大起时，钱老只对媒体说“股价是多方面原因造成的结果。” 只是苦了一众股民，他们不理解为什么业绩带不动股价，也不理解为什么同样是一份不错的业绩报告，隔壁的石头科技在涨科沃斯却涨不动，甚至还有声音硬要搞事情，说“石头和追觅打架，把科沃斯震死了”。 某种程度上，对科沃斯这家公司，“不理解”才是常态。 就像很多人也无法理解，2018年乃至更早，钱东奇就已经在给儿子钱程铺路，但快十年过去了，这家马上就要三十岁的公司的船长，怎么还是钱东奇？ 这背后是科沃斯这家公司本身就具备的复杂性、特殊性—— 过去近

apps__d6ccnu5vua0y_large_2x.jpg 作者/沈荣 编辑/张晓 千呼万唤始出来。全球首款折叠屏手机问世后的第9年，Apple终于交卷了。 今日凌晨，Apple的新品发布会上，iPhone 18 Pro系列、Apple Watch Series 12系列和Ultra 4、AirPods 5系列悉数发布。 但最吸睛的都不是它们，而是iPhone首款折叠屏手机——iPhone Duo。 “自iPhone诞生以来最重要的一次体验革新。”“iPhone Duo和iOS 27重新定义了iPhone。”发布会上，Apple如此介绍这款产品。 01 客观来看，在部分参数上，iPhone Duo打不过友商。 看重量，iPhone Duo比小米18 Fold重了35g，比三星Z fold 8重了53g。 看影像，小米18 Fold搭载了三颗摄像头，主镜头已经来到了2亿像素，iPhone Duo只有主摄和超广角两颗4800万像素镜头。 看电池容量，iPhone Duo未公布具体数值，市场普遍猜测在5000mAh上下，同样打不过友商。小米18 Fold已经把电池容量堆到了6000mAh。 看形态，iPhone Duo“D字”型的外屏设计，粗看也远不如三星Z fold 8精致，而且发这么晚还跟友商撞设计，合理怀疑存在抄袭行为。 对这个外屏设计，别说乔布斯不会满意，Apple母公司的老板罗老师估计也不会满意，大概率多少会吐槽两句。 再看价格，iPhone Duo也很容易让人望而却步。 256GB存储版本15999元、512GB存储版本17999元、ITB版本21499元、2TB版本26499元。 今天10点全渠道开售的小米18 Fold，起售价“不过”10999元，顶配版1TB存储版本+陶瓷特别版“不过”15999元，只够到了iPhone Duo的起售价；三星前段时间发布的阔折

当地时间9月8日，以“The Future Is Now”（未来即是现在）为主题的2026柏林国际电子消费品展览会（IFA）在德国柏林圆满落幕。作为全球三大电子消费展，IFA已成为中国科技品牌出海的“风向标”。 值得注意的是，展会现场，随处可见人手一个显眼的黄色手提袋。 这些“黄袋”，正是来自中国智能影像品牌“影石Insta360”。 这一醒目的黄袋大军频繁出现在展馆、媒体区，并从展台延伸至展会内外，成为IFA现场极具辨识度的移动广告牌，被网友称为“IFA现场最大显眼包”。 这场黄色视觉风暴背后，以影石为代表的中国影像品牌集中亮相国际舞台，正加速向海外市场展现创新实力与全球化影响力。 展厅内，影石展台多款智能影像产品集体亮相，X6全景相机和Luna系列云台相机成为今年现场焦点。 在本届IFA聚焦AI与未来科技趋势的背景下，影石凭借软硬件融合创新与AI技术应用，一举斩获IFA官方创新奖评选四项大奖—— 今年7月发布的新品Luna Ultra，拿下“内容创作技术”类别的 IFA 创新奖，并斩获IFA创新奖的顶级主奖项之一“最佳科技创新奖（Best of Tech）”奖项；同时，Luna Ultra与Mic Pro双双入选“最佳设计”类别荣誉榜单。 Luna Ultra斩获“最佳科技创新奖”奖项 期间，影石还摘获三项媒体大奖：Luna Pro和X6被国际科技新闻媒体 Tom's Hardware Italy 评为“IFA 2026 BEST IN SHOW”，同时X6获评国际游戏与科技媒体GameStar的“Tech Star”奖项。随着应用场景持续拓展，影石的影像技术正成为下一代AI基础设施的重要组成部分。 据IDC数据显示，2026年第一季度影石在全球全景相机市场份额高达71%，相当于全球每售出10台全景相机，就有7台来自影石。 据悉，目前影石境外主营业务收入占整体主营业务收

文/许雯雯 编辑/张晓  外卖大战日趋平息，美团 好起来了？  至少从二季度财报看，是这样的。 当季度美团营收重回双位数增长，实现收入1046.43亿元，同比增长14.4%。经营利润由负转正，虽然和外卖大战前的正常状态还有很大距离，但已经展现出缓慢回到正轨的态势。 当然，外卖大战还未完全结束，美团可能也还有挑战。美团CFO陈少晖在财报电话会上说，现阶段行业补贴水平仍远高于2024年，恢复正常仍需几个季度。 但即时零售竞争已经在转向如何提升营销和运营效率，美团在用户结构、订单结构和运营效率上的优势有望持续释放，陈少晖也补充说“我们UE的恢复路径更加清晰，中期将逐步回到合理水平。” 美团的二季报，只是交出了一份阶段性答案。 回答好基本盘业务如何修复、何时修复的问题后，市场更希望美团回答的其实是另一个问题：下一个阶段，美团靠什么来驱动增长？ 梳理美团过去一段时间里的战略布局，AI显然是重要一环。 美团的AI打法跟别家不太一样，CEO王兴在财报电话会上定调，美团不会成为Token工厂，模型和AI产品将用于支持主业，提升用户、商户体验和公司经营效率。 王兴想得很清楚，“我们始终认为，AI能力的长期价值，是能否真正进入真实工作流、解决真实问题，并形成长期稳定的基础设施能力。与此同时，全国产化训练和推理能力，也帮助我们在长期成本以及基础设施可控性上建立了更强优势。”  那美团做AI到底是咋做的？能力行不行？有独特优势吗？ 01 短暂探索、试错后，美团AI继续进攻 美团做AI，呈现出的其实是两种姿态。 第一是投入态度上坚决。美团的AI策略是主动进攻，而非被动防守。今年前两个季度，美团的研发费用都有超过20%的同比增速，金额以及占收入百分比都在增加，主因就是加大了对AI的投入。 王兴上半年还定调，对美团来说，物理世界的数字化将是AI非常重要的底座。 第二是投入策

文/何磊 编辑/张晓  8月31日，地平线发布2026年上半年财报，有亮点，挑战也不小。 上半年，车市整体低迷，乘联会统计，今年前七个月乘用车累计零售销量同比下滑了20.3%。 但汽车智能化转型并未放缓。地平线在半年报中指出，报告期内中国乘用车整体智能辅助驾驶渗透率达到76.1%，较2025年提升了8.5个百分点。 这一背景下，地平线在财报中引用第三方数据称，其在多个口径下均实现了市场份额的稳步提升。 自主品牌ADAS份额达到50.02%，首次超过50%，市场份额是第二名的两倍，在细分市场确立了“绝对领先”地位； 城区NOA计算平台份额排第二，在自主品牌乘用车市场的份额从2025年的17.9%提升到了22.8%，和第一名合计拿到了超过60%的市场份额。 智驾计算平台市占率也排在行业首位，**国市场自主品牌合计市场份额的31.9%。 这让地平线在营收端保持了高增速，上半年公司营收20.55亿元，同比增长了32.9%。 报告期内，地平线在毛利表现上同样可圈可点。实现毛利13.56亿元，同比增加了32.9%，毛利率为66.0，与去年同期持平。其中，公司来自产品解决方案收入的毛利率同比收窄了8个百分点，但毛利率较高授权及服务业务的收入贡献增加，帮助公司稳住了整体毛利率。 账面净利润上，地平线录得37.8亿元，扭亏为盈，同样远超预期。 但值得注意的是，公司期内利润扭亏为盈背后，主要是有两笔一次性非现金收益。一笔是向大众汽车子公司CARIAD发行的可转换借款的估值变动带来的收益，另一笔是终止合并入账D-Robotics带来的收益。 剔除各项一次性收益后，地平线上半年经调整净亏损为16.7亿元，同比扩大25.4%。 因此，对地平线而言，这份半年报整体上来看算是“稳中带忧”——公司拿到了更多的市场份额，收入端表现强劲，但盈利压力依然存在，叠加公司营收结构转换、市场竞争加剧等因素，

文/贺颖 编辑/张晓  7月20日，鸣鸣很忙签约门店突破3万家。 这是一个很难忽略的数字。放在全国连锁行业里，目前门店能够达到这一数量级的企业屈指可数。在休闲食品饮料连锁中，鸣鸣很忙是第一家。 前两天，鸣鸣很忙发布了上市后的第一份半年报。 这无疑是一份足够漂亮的财报——营收同比增长60%，期内利润同比增长超155%；另一个更重要的数据是，截至上半年，鸣鸣很忙已经覆盖中国近八成的县城。 这份中报证明了它在现有赛道里的统治力，至少到今年上半年，鸣鸣很忙依然是量贩零食高速扩张最大的受益者之一。 但规模效应的红利显然无法被无限兑换。 规模曾经是鸣鸣很忙最确定的答案，但当它已经把现有模式做到足够好，它也越需要为下一阶段的增长逻辑重新定价。 01 鸣鸣很忙，开始从规模里拿到更多利润 如果只看收入，鸣鸣很忙上半年的增长其实并没有太多新鲜之处。 期内，鸣鸣很忙商品销售收入达到445.4亿元，同比增长59.5%，财报里给出的主要原因依然是门店网络扩张。 鸣鸣很忙的收入主要来自向加盟商销售商品，商品销售收入占比接近99%。也就是说，它首先是一门巨大的商品分销生意，店开得越多，总部能够卖出去的货自然越多。 但期内利润22.4亿元，同比增长155.4%；经调整净利润24.48亿元，同比增长136.6%，完全翻倍的利润增长在年营收已达数百亿体量的零售企业中并不常见，这显然不能只用“多开了几千家店”来解释。 变化出现在毛利率。 去年上半年，鸣鸣很忙每卖出100元商品，大约留下9.3元毛利；今年这个数字变成了11.5元。 放在本就薄利的量贩零食生意里，2.2个百分点的毛利率提升并不算小。 这个行业过去几年最激烈的时候，一直在压低商品价格。鸣鸣很忙自身的毛利率也长期处于个位数水平，2024年全年只有7.6%，到2025年前9个月才升至9.7%，到今年上半年，这一数字继续抬升到11.5%。 简单按

1234.png 县城步行街，十二月的傍晚。 一个穿始祖鸟的男人从奶茶店出来，拉链拉到下巴。你下意识多看了一眼——始祖鸟在县城，不常见。 再一看，走线、压胶、logo，都对。不是山寨。 县城里穿始祖鸟的人，正在变多。不止始祖鸟，还有萨洛蒙、lululemon、北面、斯凯奇。这些名字，几年前在县城还是生僻词，如今已经混进了步行街的人流里。 中产三宝，下乡了。 一、中产三宝，换代了 先厘清一个概念：中产三宝，是流动的。 经典版本是“lulu、拉夫、始祖鸟”——lululemon瑜伽裤、拉夫劳伦Polo衫、始祖鸟冲锋衣，一度是中产身份的硬通货。这两年换血了，萨洛蒙、Hoka、昂跑成了新三宝，从城市通勤到户外探险，一双鞋就是一个圈层的暗号。 这些品牌火到什么程度？ 有媒体说，拉夫劳伦“在县城也变得人尽皆知”。萨洛蒙的中国门店一年翻番，预计年底开到200家。始祖鸟更不用说，母公司亚玛芬去年收入376亿元，大中华区还在高增长。 但这里有个微妙的分岔，品牌的人气下乡了，品牌的专柜，还没跟上。 二、县城，比你想的能打 县城买不买得起中产三宝？ 中国有2800个县城、4万个乡镇、66万个村庄，聚集了约70%的人口，县域经济GDP占全国的38%。2024年上半年，一线城市社会消费品零售总额滞涨甚至下滑——北京-0.3%、上海-2.3%，6月份北上广深集体负增长；与此同时，绍兴增长10.2%、嘉兴8.4%、扬州7.8%，大量三四线城市迎来消费爆发。 钱在往县城走，人在往县城回流。年轻人带着一线城市的审美和消费习惯回到县城，户外热也跟着下乡了。 品牌的动作很诚实。lululemon公开表示正在寻找下沉市场机会，阿迪达斯明确要在三四五六线城市加大渠道开拓。 县城不是买不起中产三宝，是买法不一样。 三、品牌专柜没下乡，折扣店先到了 问题来了，始祖鸟、萨洛蒙的专柜，主要开在一二线城市。县城没有专柜，那县

文/沈荣 编辑/张晓  尽管交出了一份营收、净利双增的半年报，锅圈的股价还是没等来回升。 8月17日，锅圈发布了2026年中期财报：上半年营收39.47亿元，同比增长21.8%；净利润2.13亿元，同比增长12.1%。 这是自2025年走出业绩低点以来，锅圈连续第三个半年度保持20%以上的营收增速，但二级市场依然不买账。 8月24日港股收盘，锅圈股价报1.715港元/股，跌2.28%。 值得注意的是，前几天（8月18日），锅圈在香港的首家门店正式开业，创始人兼董事长杨明超亲自站台，称该门店将作为海外拓展的“试验田”，承担模型打磨与市场验证功能。但这则消息同样没能激起资本市场的涟漪。 这不是锅圈第一次出现“利好出尽、股价照跌”的现象。 拉长时间来看，锅圈的股价颓势由来已久：2023年11月以5.98港元上市，短暂冲高至12.34港元后便掉头向下；2024年全年几乎单边下跌，2025年虽有反弹，但始终未能触及最高点的一半；进入2026年，跌幅进一步扩大，年内累计已跌去近六成。 图/AI辅助生成 业绩在增长，门店在扩张，海外首店也开了，但市场就是不认。锅圈到底怎么了？ 01 拦不住的股价下跌，控股股东减持引发的“雪崩”？ 年初，锅圈股价本来有一个不错的开局。 1月底，锅圈发布正面盈利预告，预计2025年净利润同比增长83.7%至92.0%；3月12日，“史上最佳年报”落地，全年营收78.1亿元，同比增长20.7%，净利润4.54亿元，同比大涨88.2%；4月2日，董事会又批准了股息政策。 三重利好叠加之下，锅圈股价一路上行，4月上旬最高时涨到了4.80港元，市值也一度达到约130亿港元。 然而，转折来得猝不及防。 4月15日，锅圈发布公告，控股股东之一上海锅小圈企业管理中心（有限合伙）与华泰金融控股（香港）订立大宗交易协议，以每股3.80港元出售1.245亿股，占已发行