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图片 到了算经营效益的时候了。 作者 I 王彬 封面 I 敦刻尔克 今年的 618 似乎比往年来得更加理性。 虽然苹果在 618 前夜大手笔降价千元，引得小米、**等手机厂商迅速跟进，但在更多行业，品牌商家却陷入了冰火两重天的境地——一面是消费者依然强劲的购物需求，日子照过，货照囤；另一面是冲动消费正快速冷却，随之而来的，是高价低质的网红投流品牌，接连面临困境。 还是那群消费者，但天，已经变了。 一个新的时代，正在这个 618 悄然走来。当陷入亏损泥淖的品牌们无奈闭店退场，此前不被重视的利润，迅速成为品牌新的生死线。 前段时间，一篇《2026 年 618 大促专家纪要》在行业内广为流传。受访专家称，今年品牌方最明显的转变是不再刷 GMV，更多品牌方开始重视利润，超过七成品牌将净利润率列为一号位 KPI。 随之而来的是渠道的迁徙。此前开启多平台经营的品牌们，在算了算手上的钱后，默默又将经营重心放回一度鄙夷的货架平台上——即便他们从未真正离开过。 狂热的流量时代落幕了。品牌们兜兜转转，陆续回到了梦开始的地方。 这将是一个更注重经营效益的新周期。习惯了冲量投流的品牌商家们正经历属于他们的敦刻尔克时刻。 当他们开始停下来认真算账，一道围绕利润的经营效益账，正摆到他们眼前：黯淡离场，还是拼命自救，答案，其实显而易见。 当商家们开始认真算账 商家们开始放弃追求 GMV、重新紧盯利润，其实也是环境倒逼的结果。 电商野蛮生长的阶段已经过去，头部电商平台们早几年便不再公布具体的 GMV 数字。内容电商一度带来了新的增长，但随着投流成本走高，依赖买量换规模的打法也越来越难以为继。 宏观数据印证了增量见顶的现实。国家统

图片 与泡泡玛特最大的老登粉丝站在一起。 作者 I 何简 编辑 I 王彬 封面 I 潜伏 叶国富先生当前面临的主要矛盾是他日益增长的泡泡玛特式自信和资本市场仍按日杂零售商给名创优品定价之间的矛盾。 即便过去一年叶国富大力在公司内推行所谓“腾笼换鸟”的激进战略、大力发展自有 IP 品类、狠狠砸钱搞联名，但人们似乎仍然难以信服名创优品就是下一个泡泡玛特。 套用户子的话来说，这是苹果 IP 和安卓 IP 的区别。只能说大家底层代码不一样，长得再像也只是李逵和李鬼。Labubu 只有一个，连泡泡玛特都还没能复制出下一个 Labubu，忙着找赵露思女士代言的叶国富就更难了。 王宁也用过这个比喻。前段时间，在泡泡玛特 2026 年股东大会上，王宁举例泡泡玛特与传统的 IP 公司的不同时说，他们更想做的是 iOS 生态，而不是安卓系统。 而回顾叶国富先生过去一年的发言，基本上可以用一个“大”字来概括，大 IP、大店以及大联名。 这些“大大大”在过去几个季度帮助名创优品收入不断攀升，但却总是陷入增收不增利的境地，净利率一路走低。这可能是安卓打法的固有弊端，中高低端一起上，就是挣不到钱。 去年名创优品全年营收首次突破 200 亿大关，却因对永辉的投资亏损导致期内利润同比下滑超 50%。即便剔除这部分影响，经调整净利润也只同比增长了 6.5%。 今年第一季度名创优品增长依然迅猛，当季营收 56.9 亿元，同比增长达 28.5%，单季营收首次突破 50 亿元大关，且再度超出增长指引上限。其中名创优品品牌收入同比增长达 26.6%，内地收入更是大涨 29.6%。 当季名创优品经营利润同比大涨 114.3% 至 15.21 亿元，但这主要来自于对 MiniMax 的 AI 投资收益——千万不要再说叶总

图片 单季亏损创 4 年来新高。 作者 I 何简 编辑 I 王彬 封面 I 爱奇艺 长视频平台的日子不好过，爸爸不给力的爱奇艺过得更难。 5 月 18 日美股盘前，爱奇艺发布 2026 年第一季度财报，不出意外地重回亏损态势。 当季，爱奇艺营收 62.3 亿元，同比下降 13%。非通用会计准则下，爱奇艺当季净亏损 2.34 亿元，同比由盈转亏，创下过去 4 年以来最大单季亏损。 过去一年爱奇艺过得并不如意。在 2024 年第四季度首度重回单季亏损后，爱奇艺 2025 年前三季度的营收及利润均呈下降态势，全年营收同比下降 7%，非通用会计准则下公司净利润更是大降 81%。如果不是去年第四季度的短暂回暖，爱奇艺保持了连续 4 年的运营盈利可能都没法维持。 到了今年第一季度，爱奇艺的降本增效仍在继续。当季，爱奇艺销售及管理费用同比下降 20%、研发费用同比下降 2%。但内容成本仍高达 37.4 亿元，同比仅微降 1%。 成本端没法再挤出水分，营收端却仍在漏水。当季，爱奇艺会员服务收入同比下降 5%、广告收入同比下降 7%、内容分发收入同比下降 43%、其他收入同比下降 49%。各项业务全数下跌，导致爱奇艺当季营收同比大降 13%，跌幅创一年来新高。 图片 爱奇艺 2026 年第一季度财报 当晚的财报电话会上，连龚宇开场发言听起来都有些虚弱。他重申了今年以来的一贯表态，优质内容仍然是爱奇艺的基石，他们将会借助 AI 迎来新的增长点。 今年 4 月，爱奇艺旗下 AI 视频平台纳逗 Pro 正式开放商用。龚宇在财报电话会上透露，纳逗 Pro 的活跃创作者数量已超万名。他认为，AI 将会大幅度降低内容成本，推动行业繁荣，对长视频的商业模式是极大利好。 市场没有理会龚宇对于 AI 未来的美好畅想。昨日美股收盘，爱奇艺股价跌去 2.

图片 当 AI 真正开始接入全域购物后，电商的未来或许也将被重新改写。 作者 I 王彬 封面 I AI 生成 “一句话”不仅可以点奶茶、打车、订酒店，现在还能直接搞定购物。 5 月 11 日，阿里巴巴宣布千问与淘宝全面打通。用户既可在千问 App 内直接选购商品、对比参数并下单，也可以在淘宝 App 点击“千问 AI 购物助手”解锁智能购物体验。这是全球范围内 AI 首次全面打通电商购物环节。 今年春节，是 AI 真正走进大众生活的标志性节点。2 月 6 日，阿里投入 30 亿发起 “千问请你喝奶茶” 免单活动，上线仅 9 小时，订单便突破千万单。整个春节假期，超 1.3 亿用户首次体验“一句话下单”，累计发出超 50 亿次“千问帮我”的指令。 临近 618 大促，千问与淘宝的联动终于正式落地。当 AI 真正开始接入全域购物后，电商的未来或许也将被重新改写。 谁能拒绝一个懂消费的“电子闺蜜”？ 过去十年，货架电商成熟迭代、兴趣电商强势崛起，再加上小红书、抖音等内容社区种草文化全面兴盛，用户的购物决策路径被无限拉长。 如今，大众消费早就不是根据需求直接下单，而是在产生购买意向后，先钻进各类内容社区搜测评做功课，层层筛选对比后再转回电商平台翻看评价，比较价格，最终才完成下单。整个购物流程繁琐耗时。 AI 一定程度上可以减轻用户的决策负担。千问与淘宝的打通，本质上是利用 AI 和电商大数据的结合，将识别用户需求、甄别营销套路与种草推荐融为一体，从而实现从选品、比价到决策下单的一站式闭环。 刚刚过去的母亲节，相信不少网友都曾为如何挑选一款合适的礼物而头疼。又是跑去社交媒体上翻看种草推荐，又是在不同平台切换比价，还得费神甄别哪些是广告帖、哪些礼物噱头大于实用。还没下单，心力就耗费了大半。 但在千问，你只需输入具体的场景、预算和需求，AI 就能够

图片 AI 时代的自我进化，就是一场以价值创造价值的无限游戏。 作者 I 王彬 封面 I 百度 Agent 时代已然到来。如果说 2025 年 AI 浪潮仍囿于各种应用的内卷之中，那么 2026 年的 AI 故事则已明确转向由 Agent 驱动。AI 不再只是困在聊天框里等待提问，而是开始直接替人完成任务，给人交付结果。 某种程度上，这种转变可以看作是此前李彦宏“内化 AI 能力”观点的验证。在几个月前的百度世界大会上，李彦宏曾提出，“当 AI 被内化为原生能力，智能就不再是成本而是生产力。”如今，这一判断正在加速成为现实。 现在，Agent 在各行各业中飞速普及，AI 的“内化”不再只是理念，而开始显性化为产业与社会的共识。AI 已经成为衡量社会生产力高下的核心变量，并深度嵌入每个人的日常生活。从年初的“全民养龙虾”热潮，到 Hermes Agent（“爱马仕”）的迅速走红，智能体正以前所未有的方式走向大众视野，完成从技术概念到现实体验的跨越。 但新的疑问也随之出现，在这个 AI 越来越能干的时代，个人和行业该如何抓住机会？Agent 的未来又将走向何方？ 今年的 Create 2026 百度 AI 开发者大会上，李彦宏给出的新回答是“自我进化”。他提出的“自我进化”包含三层含义，分别是智能体的自我进化、个体的自我进化以及企业组织的自我进化。 李彦宏认为，通用智能体将开启 AI 应用的下一幕，人人都将成为超级个体，而组织也将演变为人与智能体混合编队的超级组织。 AI 时代的自我进化，到底意味着什么？ DAA，智能体自我进化的新标准 李彦宏口中的自我进化，首先体现在智能体身上。 早期的 Agent 更多只是简单接入了大模型，可以理解自然语言需求、完成初步的任务拆解和编排。即便此后 Agent 开始接入浏览器、代码等各类工具，演化出客服

作者 I 何简 编辑 I 蒋浇 封面 I 大腕 和过去 4 个月来不断刷新的大模型排行榜类似，大模型初创公司们的融资金额与市值也在不断刷新着人们的想象力。 年初双双登陆港股上市的智谱及 Minimax 股价飙涨，智谱股价累计翻了 6 倍有余，最新市值已超越百度——虽然智谱去年营收仅为百度的 0.56%，且仍处于巨额亏损之中，但还是乱拳打死老师傅。 股市飙涨之际，那些尚未上市的大模型初创公司再度成为投资人们争夺的焦点。 昨日 (5 月 6 日)，Kimi (月之暗面) 被曝即将完成新一轮 20 亿美元融资，投后估值超过 200 亿美元，半年间估值翻了 4 倍有余。晚点统计称，Kimi 迄今累计融资金额已超 376 亿元人民币，是大模型初创公司中累计融资最多的公司。 刚刚开启外部融资的 DeepSeek 估值更是在短短几周内不断翻番。最早外界流传的 DeepSeek 估值不过 100 亿美元，等到阿里巴巴及腾讯下场后，DeepSeek 估值翻番至 200 亿美元。昨日，外媒报道称国家集成电路产业投资基金 (简称“国家大基金”) 正接洽投资 DeepSeek，最新估值或达 450 亿至 500 亿美元。 如果不出意外，今年我们或许将会见证一个史无前例的人工智能资本狂潮。海外 OpenAI、Anthropic 以及马斯克旗下合并了 xAI 的 SpaceX 都将在年内上市，三家公司合计估值超过 3 万亿美元。国内智谱与 MiniMax 双双上市后，市场也屡次传出 Kimi 及阶跃星辰正筹备港股上市消息。 但这远不是大模型热潮的顶点。考虑到市场越来越庞大的算力开支与 Token 消耗，这场融资大战或许才刚刚开始。 没上市的 Kimi 拿走了更多钱 月之暗面曾经是中国大模型初创公司中风头最盛的那家。它一度最受巨头青睐，先后拿到

2026年4月24日，北京——春风拂过金融街，科技与烟火气在此交织。为深入落实国家《提振消费专项行动方案》，积极响应北京市及西城区政府关于“促进消费活力释放”及建设国际消费中心城市示范区的部署，由金融街集团与新浪财经联合主办的“2026金融街智绘春光嘉年华”今日在北京市西城区金城坊街区域盛大启幕。这场集AI前沿科技、网红美食与潮流体验于一体的城市级盛会，将持续至4月26日，为京城市民呈现一场兼具“智能科技”与“春日浪漫”的市集。 政策引领，打造高质量发展新场景 作为西城区2026年促进消费的重点项目，本次嘉年华以“智能科技+春日生活”为主线，创新科技消费场景、整合优质商户资源、深化商圈联动、筑牢安全保障，旨在打造兼具科技时尚、文化体验与传播热度的春日标杆市集，充分激发区域消费活力。 活动紧扣“科技+春日”双核心，立足金融街核心商圈，依托新浪财经的全链路品牌运营能力，规划了超100家摊位，每日运营时间长达11小时（10:00-21:00），预计将吸引超5万人次到场参与。这不仅是一场市民狂欢，更是金融街探索“科技赋能商业”、优化营商环境的一次生动实践，通过打造沉浸式消费场景，实现品牌声量与市场销量的双重提升。 硬核科技“上钟”，机器人天团引爆街区 步入金城坊街，仿佛穿越至未来世界。本次嘉年华的核心亮点在于全场景的机器人矩阵，四大类型机器人组团“上钟”，将硬核科技具象化为可触摸的互动体验。 在现场，国家级专精特新企业乐聚机器人带来的行走机器人正在进行花式炫技，它们灵活的舞步和障碍跨越能力引得围观市民阵阵喝彩；美食治愈机器人化身“星级大厨”，机械臂精准地进行智能烹饪与饮品调制，让市民在品尝中感受“代码到餐桌”的科技转化；亲子陪伴机器人则以其萌趣的外表和高智商互动，成为孩子们争相合影的“赛博玩伴”。此外，现场还设立了AI硬件实验室，智能穿戴设备、脑机接口体验区等前沿科技让公众零距离触

图片 谁说全季只能拿来出差？ 作者 I 王彬 封面 I 全季酒店 人类打开全季酒店的方式，正变得越来越邪门。 有人大包小包拎着羽绒服把它当作天选洗衣房，有人照葫芦画瓢把家爆改成“全季风装修”，还有人疯狂搜罗香薰、茶叶等“全季同款”。网络上总有人调侃，恨不得把全季搬空。甚至还有人说，干脆把房产证给你得了。 图片 图片 图片 全季酒店的各类“邪修”用法 这些看似离谱的“邪修”用法，本质上都是消费者在用脚投票。网友们看似玩梗，背后都是对全季品质的变相认可。 全季的品质已经遥遥领先，但人类对全季的开发，其实还不足 1%。 现在随着周末度假概念兴起，社交媒体上的全季画风也在悄然转变。比如“推开窗就是无敌江景”，又或者“出了大堂就是古镇”，这些本属于度假酒店的词汇，开始频频与全季绑定。 这不禁让人感到疑惑，作为商旅出差标准答案的全季，怎么摇身一变成了周末度假的版本答案？ 事实上，对越来越多想短暂逃离日常的人来说，全季早就不再只是一个出差路上舒服睡一觉的地方，而是一家被严重低估的“休闲旅居酒店”。 全季的另一种打开方式 提到全季，大多数人的第一反应往往是住得安心、服务好、闭眼选。 作为商务出差的标配，过去全季一直是连锁酒店的品质天花板。它就像是酒店界的星巴克，无论你走到哪座陌生的城市，只要看到那个熟悉的标志，就知道今晚的睡眠有了托底的保障。 但恰恰是因为在商旅出差这条赛道上表现得过于出色，反而给大家造成了一种善意的刻板印象，好像只有在出差时才能想起全季。 就像人类对全季的各种“邪修”用法一样，似乎总有人能开发出全季的不同打开方式。 越来越多的人发现，与其花费心思去开那些品质全靠运气的“民宿盲盒”，或者咬牙花天价去住动辄踩雷的星级度假酒店，反倒不如把周末交给全季来得踏实。 你可能还没发现，全季其实早就悄悄把那些让你无比安心的标准化品质和称心服务，悄悄

作者 I 王彬 封面 I ChatGPT 生成 随着大模型的不断普及，向 AI 提问已经成为越来越多人获取信息的首选方式。 但很快，一种新的烦恼开始出现。很多时候 AI 的回答看似言之凿凿，却往往只是在一本正经地胡说八道。互联网上充斥着各类 AI 生成的工整文章，真假信息混杂，令人难以辨别。 去年欧洲广播联盟和 BBC 的一项联合研究发现，主流 AI 助手在近一半的回复中都会扭曲事实，近三分之一的回答存在严重的来源错误。 世界经济论坛更是连续三年把“虚假和错误信息”排在全球短期风险的高位，其中人工智能的负面影响是所有风险排名中上升幅度最大的，从两年展望的第 30 位跃升至十年展望的第 5 位。 更不用说还有人主打向 AI 投毒。今年 315 晚会中，央视曝光了 AI 投毒的黑灰产业链，大量 GEO 服务商通过批量发布软文投喂大模型，灌输虚假信息误导用户。 这倒不是说我们要反对 AI。在诸如代码开发、文案写作乃至工业应用等场景中，AI 仍然是最强大的生产力工具。只是，AI 虽然极大降低信息获取的门槛，却无法自行判断真伪。 AI 越来越发达，真实反而成为当下社会的稀缺品。在这样一个泥沙俱下、真假难辨的 AI 信息海洋里，普通人究竟该去哪里寻找真实？ AI 很好用，但也会翻车 不可否认，AI 就是当下人们获取信息最重要的入口。 第 57 次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至 2025 年 12 月，生成式人工智能用户规模达 6.02 亿人，较上年增长141.7%。回答问题仍然是 AI 最广泛的应用场景，占比高达 76%。 但硬币的另一面是，每一次 AI 技术的飞跃，似乎都在无意间放大了虚假信息的扩散能力。 伴随着底座模型的升级，AI 制造的虚假正变得越来越逼真。比

图片 Technology is the stuff that doesn't work yet. 作者 I 王彬 封面 I 银翼杀手 2049 即便隔着一整个太平洋，但有时候中美人民的忧愁却是类似的。旧金山人民刚刚意识到 Waymo 的无人驾驶车没了红绿灯需要停下车，武汉人民就体验了一把本土萝卜快跑的临时停滞。 据多家媒体报道，3 月 31 日晚间，武汉市区多辆萝卜快跑车辆在行驶途中临时停滞，车辆打着双闪，或静止不动或靠边停车。事件并未造成人员伤亡，当晚交通即恢复正常。 图片 萝卜快跑在武汉投入运营的六代车 考虑到萝卜快跑和 Waymo 分属两家 AI 巨头百度及谷歌旗下，也都是中美 Robotaxi 领域的明星领军企业，却又都在短期内相继发生车辆停滞事件，也算是环球同此凉热了。 甚至中美媒体们对事件的报道口吻也都颇为相似。大家都在强调事件的严重程度以及可能引发的安全风险，呼吁对 Robotaxi 行业进行更严苛的监管。 不少报道也都将 Robotaxi 车辆的停驶称之为故障，停车本身也被视为系统失效的表现。更有甚者，都开始抨击 Robotaxi 不应规模化落地了。 倒不是说我们不应当重视 Robotaxi 的安全风险，对任何一项新技术的落地持谨慎怀疑态度总是没错，尤其是 Robotaxi 直接关乎人们的行车与人身安全。 只是，将车辆停驶简单等同于系统故障、将停车看作是系统失效，略显偏颇。事实上，自动驾驶行业中的停驶更多是系统保障安全的主动策略，靠边停车也算是系统的最后一道安全冗余措施。 自动驾驶行业对此有一个专门的术语，称作“最小风险状态”（Minimal Risk Condition）。当自动驾驶系统判断继续行驶存在安全隐患时，车辆需主动采取补救措施，比如主动减速、靠边停车甚至临时道内停滞，以保障乘客及周边环境安全，等待人工介入