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越野跑之外，Outopia想做更大的户外生意。 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业消费组 近日，中国户外运动品牌Outopia（遨托邦）线下门店密集落子：先是成都、杭州、深圳三店齐开，Outopia向“趣解商业”透露，接下来上海将再迎两家新店——兴业太古汇店和西岸中环店将于9月27、10月1日相继开业。 如果只把门店加速落地视作一次普通的线下扩张，可能会错过这家公司今年真正发生的变化；在这背后，是Outopia正在进入新的发展阶段。 “越野跑其实是我们去年主要做的一个方向。”Outopia对“趣解商业”表示，今年，产品正从越野跑向更广泛的户外场景延申。 图源：小红书 尽管仅成立了五年时间，但Outopia可谓是“资本宠儿”，已完成五轮融资，吸引了金沙江创投、华映资本、顺为资本等明星机构；其中，顺为资本连续三轮跟进投资。 Outopia从科技美丽诺羊毛产品切入越野跑场景，逐步建立起产品、运动员、赛事和社群体系；如今，Outopia正试图从“专业越野”跑向“山野生活”。 01.从面料和场景切入 Outopia的创始团队，很难被归类为传统户外从业者。 创始人侯曦（Alexis Hou）曾在LVMH集团亚太区与lululemon中国大陆区担任零售与商品等管理岗位；联合创始人Aaron Jackson则出生于新西兰面料世家，长期从事运动产品和材料研发，曾在lululemon加拿大总部负责原材料研发体系。这样的创始人组合也基本奠定了Outopia后来“产品+生活方式”的品牌底色。 值得一提的是，2025年加入的首席营销官韩芳，也曾是lululemon中国早期核心成员；运营团队亦呈现鲜明的国际化特征，成员来自中国、新西兰、澳大利亚等地，多元文化视角为品牌带来了更开阔的市场认知和本土化落地能力。 Outopia没有沿着传统户外品牌“登山—徒步—越野”的扩张路径，而是在成立之初就直接锚定了

作者 | 郝文 编辑 | 趣解商业资讯组 9月8日，宁德时代（300750.SZ）A股股价报收335.49元，全天跌去3.65%，盘中最低下探至326元，创下今年3月中旬以来新低。当天，这家动力电池龙头的市值缩水540亿元，降至1.48万亿元；自5月7日盘中高点（约468元）算起，股价四个月累计跌幅已接近三成。港股同步走低，股价一度下跌逾4.5%，为3月10日以来盘中新低，报收562港元，跌1.83%。 9月9日午后，宁德时代A股股价震荡回升，收盘报336.84元，涨0.4%，总市值为1.56万亿元；港股走势分化，午后短暂冲高翻红，之后逐步回落，全天收平。 图片来源：百度截图 引发下跌的多重因素交织，储能需求下行、动力电池排产下修传闻、碳酸锂期货价格下行等等，其中最受关注的是前一天理想汽车的重磅公告。 理想汽车宣布，自研电池已在理想L8、L6、i8三款车上进行搭载，后续将全面铺开到旗下所有车型。市场读到的信号很明确：理想这位宁德时代的大客户，正准备“去宁德化”。 01谁在“去宁德化”？ 理想的转身，早有铺垫。 从理想第一款车理想ONE起，宁德时代就是核心供应商；2023年4月双方达成全面战略合作，理想首款纯电车MEGA成为全球首款搭载宁德时代4C麒麟电池的量产车型；2025年9月，双方还签过一份五年全面战略合作协议。 但不久之后，理想有了别的动作。2025年10月，理想与锂电池公司欣旺达注册成立了合资公司，理想主导电池的产品、工艺和材料设计，欣旺达更多扮演代工角色。短短几个月后，理想又用26.5亿元增资欣旺达子公司欣旺达动力，成为其第二大股东。 2026年6月上市的全新一代理想L8，全系电池正是由欣旺达供应的，宁德时代彻底退出这一车系。 到了9月7日，理想再进一步，官宣自研电池全系装车。按理想官方的披露，新一代MEGA首批交付仍采用宁德时代的5C三元锂电池，但9月7日下午三

“快手永远是普通人的平台、真实的社区、长期深耕者的阵地”。 作者 | 李白玉 编辑 | 趣解商业TMT组 在横店跑了半年龙套，最长的等待是整整一星期没活。回到四川山村老家，龚杨杰对着手机录了一条一镜到底的视频，一口气模仿了12个角色。那条视频在快手上“爆了”，老铁们听出了“真功夫”——没有颜值滤镜，没有剧情编排，唯一的“武器”是嗓子。如今，他涨粉超500万，每天有成千上万人等着和他“对暗号”，用声音完成身份确认。 与此同时，20岁的重庆女孩梨青青在快手直播间耐心解释着JK裙上的“定位线”，她不叫粉丝“老铁”，而叫她们“电子闺蜜”。这个细节她反复讲了很多遍，后进来的女孩问起，她就再讲一遍。正是这种近乎“笨拙”的反复确认，让她在快手上积累起超200万粉丝，联名款单品GMV超过1200万元。 一个靠“声音”，一个靠“次元”；两种截然不同的“喜欢”，却在同一个平台上长成了可持续的事业。 实际上，这并非偶然。过去一年，快手一直在追问自己两个问题：什么是好内容？如何让创作者真正留下来？龚杨杰和梨青青的成长轨迹，恰好构成了回答这两个问题的一体两面，前者是“社区感”的化身，后者是“专业优”的样本。 而在这两种路径背后，快手正在搭建一套让好内容生长、让好作者扎根的系统性答案。 01.声音是符号，暗号是“关系” 龚杨杰的成名之路，起初是一条充满不确定性的窄路。 四川达州山村出身，在县城读书时坐最后一排，心里一直有个声音：“我是不是不太行？”迷上孙悟空之后，龚杨杰走路练、吃饭练、睡觉前也练，把爷爷奶奶吓了一跳。后来考入四川电影电视学院表演系，他成了班上练台词最勤快的人之一。“笨鸟想飞，就得先承认自己笨”。毕业后的他去横店跑组，短剧、广告、龙套都接，最长的等待是整整一星期没活。 转折发生在春节回家。他用快手录了一条一镜到底的视频，一口气模仿12个角色。那条视频火了，老铁们听出了“真功夫”。 在视觉

比音勒芬终于找到了“开店”之外的增长。 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业消费组 比音勒芬终于把量做上来了，而且还把价格稳住了。 财报显示，上半年比音勒芬（002832.SZ）营收26.01亿元，同比增长23.66%；归母净利润4.91亿元，增18.41%；扣非净利润4.73亿元，同比增长21.20%。 图源：财报截图 值得一提的是，收入高增长的同时，仍有75.9%的高毛利率，且保持去年同期水平。一个高端品牌能不能在放量的同时守住价盘，才是判断这轮增长究竟是不是“真增长”的分水岭。 01.增长的背后 比音勒芬这半年最不应该被忽视的，是增长的变化。 2025年四季度，公司收入同比增速只有10.8%；2026年一季度升至18.36%；二季度进一步达到约31.6%。 如果只看二季度，31.6%的增速当然存在低基数因素：去年同期，比音勒芬归母净利润同比下降29.3%，经营正处在阶段性低点。但把三个季度放在一起看，性质就不同了：这不是一次靠基数冲出来的反弹，而是收入增速的连续抬升。 图源：百度股市通截图 支撑这条曲线的，是一次增长方式的切换。 变化发生在2025年。这一年，比音勒芬把线下扩张推到了近年高点，直营渠道全年净增117家门店。但门店数量的增长，并没有同比例转化为经营效率：直营渠道收入仅增长6.89%，公司整体归母净利润同比下滑29.46%，综合毛利率也在下降。 今年上半年，开店节奏明显放缓。截至6月底，直营门店净增22家至783家，加盟门店净增6家至645家，与去年全年117家的直营净增相比，公司不再单纯依靠加店寻找增量。 图源：财报截图 增长的重心，正在从“多开多少店”转向“多赚多少钱”。 不过费用端还没有进入收获期。上半年归母净利润同比增长18.41%，低于收入23.66%的增速，归母净利率从去年同期的19.7%降至18.9%。收入跑得更快了，利润还没有跟上。 原因并

股价跌近七成，影石创新能否顶住370亿的“解禁风暴”？ 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业TMT组 过去半年，影石创新（688775.SH）的股价走出了一条陡峭的曲线。 其股价在去年9月登上最高点377元/股，此后一路下探，距今股价已跌去近七成，市值蒸发超800亿元。这家全景相机的“全球王者”，正在经历上市以来最艰难的一段日子。 图源：百度股市通截图 更雪上加霜的是，影石创新在近日交出了一份利润大幅下滑的半年报：2026年上半年，影石实现营收55.17亿元，同比增长50.29%，但归母净利润仅3040.73万元，同比暴跌94.15%；扣非净利润亏损1533.92万元，上市以来首次由盈转亏。 让市场担忧的还有“信心”。今年6月11日，影石上市满一周年，2.27亿股限售股正式解禁，按解禁日最新收盘价计算，对应市值超370亿元；根据影石半年报，前十大股东厦门富凯创业投资合伙企业（下称“厦门富凯”）已减持约66.66万股。 营收在涨、股价却在跌，叠加股东减持，影石的挑战，或许才刚刚开始。 01.增收不增利，股东等不起了？ 上半年，影石创新交出了一份“增收不增利”的成绩单。 纵观整个消费电子行业，影石所面临的困境并非“独一份”，原材料成本高企、市场竞争加剧叠加需求放缓；行业增速在放缓，成本端也在蚕食利润。 图源：财报截图 尤其是头部竞争对手切入全景相机赛道后，采取了明显的低价策略，影石不得不跟进降价，同时加大营销推广投入，通过增加品牌曝光来争夺市场声量。 但一边降价、一边增加开支，也让公司现金流逐渐吃紧。对于正处于转型期的影石来说，其短期内恐怕还无法脱离“投入换增长”的逻辑。然而，影石愿意用时间换空间，却并非所有股东都有耐心等待。 6月11日，影石创新约有2.27亿股限售股正式解禁流通，占公司总股本56.5%。在此之前，影石创新的存量流通盘仅3280万股，这意味着解禁当天涌入市场的筹

汽车要赚钱，机器人要未来。 作者 | 郝文 编辑 | 趣解商业汽车组 小鹏交出了上半年的成绩单。 8月24日，小鹏集团（9868.HK）发布2026年二季度及上半年财报。2026年上半年，小鹏实现营业收入327.8亿元，同比下降3.8%；净亏损达到31.2亿元，同比扩大约173.7%，每股基本亏损1.63元。 尽管二季度销量、营收已经出现环比回升，综合毛利率也继续保持在20%以上，但公司给出的三季度交付量及营收指引仍低于此前市场预期。 图源：财报截图 资本市场很快给出了反应。财报发布当天，小鹏美股收跌8.53%；第二天，小鹏港股继续大跌9.19%，股价跌至43港元附近。相比去年11月超过110港元的阶段高点，小鹏股价经历了一轮大幅回调。 但就在市场重新审视小鹏汽车业务的同时，另一笔交易却给出了截然不同的信号：财报发布当天，小鹏宣布旗下机器人业务完成首轮超9亿美元融资，投后估值超过63亿美元，约合人民币430亿元。 一边是汽车业务仍需要面对销量增长、亏损和盈利能力的考验；另一边，小鹏正在把机器人、Robotaxi、VLA模型等装进一个更大的“物理AI”叙事里。 01.还没真正赚钱 如果只看第二季度，小鹏交出的成绩单其实并不算差。 今年第二季度小鹏实现营收197.4亿元，同比增长8%，环比增长51.5%；汽车销售收入170.5亿元，同比增长1%，环比增长55%。 更亮眼的是毛利率。第二季度，小鹏综合毛利率达到20.7%，已连续两个季度保持在20%以上，这主要得益于小鹏的高端化和全球化突破。 图源：百度股市通截图 但如果进一步拆解这20.7%的毛利率，会发现小鹏目前的盈利结构正在发生变化。 作为收入基本盘的汽车业务，第二季度毛利率只有12.1%，与一季度持平，但相比去年同期的14.3%有所下降；按照小鹏的解释，这主要受到产品代际切换影响。相比之下，服务及其他业务正在成为拉高整体毛

持续“输血”给爱回收，京东还能“爱”多久？ 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业TMT组 近日，二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（爱回收）集团（RERE.US）交出了一份“史上最好”的二季报。 2026年第二季度，万物新生实现营收66.1亿元，同比增长32.4%；non-GAAP净利润1.57亿元，同比增长57.3%。拉长周期看，2025年全年营收210.5亿元，同比增长28.9%，首次实现GAAP口径下全年盈利，净利润3.36亿元——这是其2021年上市以来最漂亮的一份成绩单。 图源：百度股市通截图 而相比之下，第四次递表港交所的手机回收服务商“闪回科技”，交出的却是另一份账本：2023年-2025年累计亏损超过2.4亿元，至今尚未盈利。 同样身处二手回收赛道，为什么爱回收能持续盈利，闪回科技却三年连亏？答案，要先从一台旧手机的利润表说起。 01.一台旧手机的“三刀” 一台旧手机，假如2000元收购、2500元卖出，毛利看似有500元；但这500元，要经过“三把刀”： 第一刀是渠道费。二手平台从某个渠道获得旧手机，除了为货源付费，还要向这个回收入口支付渠道费（行业称推广服务费或渠道佣金）；通常按采购额收取，费率普遍在6%至10%——按2000元的采购价计算，一刀就砍掉约160元。这是回收行业最贵的一张入场券——可以说谁掌握了规模货源，谁就能收这笔费用。 第二刀是运营成本。旧手机收回来，还得经过质检、翻新、包装才能卖出，人力、店租、物流等环节，均摊下来每台又要吃掉几十上百元。 第三刀是囤货和跌价风险。旧机卖不出去，囤货资金持续产生利息；电子产品又是典型的“冰棍资产”，多放两周就可能贬值，行情掉头时利润直接转负。 图源：罐头图库 三刀过后，500元毛利的真实净利，往往不足100元；这就是为什么老实按市场行情付渠道费的公司，账面就是这么难看。 闪回科技就是现实的参照。闪回科

盐津铺子进入“换挡期”。 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业消费组 盐津铺子交出了一份看似出色的半年报。 今年上半年，盐津铺子（002847.SZ）实现营收30.7亿元，同比增长4.41%；归母净利润4.25亿元，同比增长14.1%，刷新历史同期新高；扣非净利润3.9亿元，同比增长16.76%。 但资本市场似乎并不买账。财报发布后，8月20日盐津铺子股价下跌7.26%，报收45.19元/股，创下近两年最大单日跌幅；截至8月24日，盐津铺子股价继续下探，报收44.15元/股，总市值不足120亿元。今年以来，盐津铺子的股价已经累计下跌超三成。 图源：百度股市通截图 资本市场为什么没有为这份“创历史新高”的成绩买单？ 值得一提的是，按季度来看，一季度盐津铺子归母净利润2.31亿元，同比增长29.48%；据此倒推，二季度归母净利润约1.9亿元，同比增长甚微。也就是说，上半年那14.1%的利润增长，几乎全部发生在前三个月。 盐津铺子为什么收入还在增长，但利润增长却突然停住了？ 01.收入放缓、盈利改善 盐津铺子上半年30.7亿元的营收，同比增长4.41%，这是公司自2017年上市以来，中报收入首次呈现个位数增长。收入增速放缓，但利润仍保持两位数增长，且扣非净利润增速高于归母净利润，说明这轮利润改善并非依赖非经常性收益。 图源：中报截图 值得注意的是毛利率。上半年盐津铺子毛利率32.22%，同比提升2.56%；这是自2021年中期以来，毛利率持续下行趋势首次出现明显反转。收入增长虽然放缓，但盈利能力在改善。 但是细看两个季度的表现会发现二季度并没有继续沿着这条曲线走下去。按照半年报数据倒推，盐津铺子二季度单季营收约14.87亿元，同比增长约5.9%，收入增速比一季度更快；但归母净利润约1.94亿元，同比几乎没有增长。 于是，两个季度出现了一个非常明显的反差：一季度，收入低增长，利润高

世界机器人大会，多少机器人来自县城？ 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业科技组 8月19日至23日，为期5天的2026世界机器人大会（WRC 2026）在北京经济技术开发区举行；此次参展企业多达300余家，较去年增加36%，预计展品超2000件，首发新品150余件。 鲜为人知的是，展会上很多充满科技感的机器人竟然是在县城里造出来的。 以此次参展的普渡机器人为例，主打扫地、送货的商用服务机器人已经卖到了全球60多个国家和地区，其最大的工厂就位于江苏盐城建湖县，一座常住人口60万的苏北县城。 普渡建湖工厂 图源：企业官网 不止普渡机器人，这次来参展的珞石机器人的总部也在县城里，还有更多机器人本体、零部件生产于各个县城。在展会上炫目的机器人背后，越来越多的机器人生产线正在县城甚至乡镇里轰鸣。 01.机器人的县城“底色” 把视野从北京的展馆延伸出去，造机器人的县城比想象中更多。 浙江绍兴新昌县，50多家机器人相关企业聚集于此，一个县城里有6家上市公司都在造机器人。 广东佛山北滘镇，全国每20台工业机器人就有1台诞生在这里。2026年8月，镇上刚刚落地了开普勒机器人公司的全国生产制造中心。 山东济宁邹城（县级市），有26家机器人企业，完成一台机器人本体的装配在这里只需要37分钟。这次参展WRC的珞石机器人（3752.HK）早在三年前就把公司总部从北京搬到了邹城，在邹城完成了港股上市。 图：WRC珞石机器人展台 从南到北，从长三角到珠三角，县城正在越来越多、越来越深地参与到机器人制造中。WRC的会馆中展示着中国机器人最前沿的光鲜热闹，县城的工厂里则藏着整个机器人产业的底色。 县城是中国经济和制造业发展的基石，“县城制造”也托起了中国机器人产业的优势。 当AI从数字世界进入物理世界，硬件本体不可或缺；这意味着机器人不仅需要一线城市顶尖AI实验室里的研究，也离不开工厂流水线的生产制造。 本

企业AI转型，比数字化转型更难。 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业·AI力场 1987年，经济学家罗伯特·索洛留下一句流传至今的名言：“计算机随处可见，唯独在生产率统计中看不到显著提升”，在当时曾被视为对技术乐观主义的挑战。将近40年后，美团核心本地商业CEO王莆中把这句话重新拎了出来，不过把“计算机”换成了“AI”。 近日，王莆中在2026西普会中国健康产业（国际）生态大会发表主题演讲，他抛出了两组数据：已有88%的企业在试验AI，但仅6%能统计到可测量的收益；另一边，最先进的开源模型已经打平六个月前最贵的闭源模型，智能供给已极度充沛。 他认为，当下的AI行业正如当年计算机行业一样，供给井喷，落地遇冷。AI产业走到了一个微妙的十字路口——模型竞赛已经结束，落地战争刚刚开始。 在这一背景下，王莆中在会上首次披露了美团在企业级AI变革领域的完整实践路径，并宣布将内部实战的全套AI系统向全行业开放。 这不是一个简单的产品发布，这是一家拥有千万家合作商家生态的本地生活平台，把自己踩过的坑、烧过的钱、跑通的方法论，打包成了一套可直接调用的低成本AI系统。 目前，美团首批AI经营专家团已在漱玉平民、科赴、老百姓大药房等企业应用，医药零售供应链条长、参与方多、数据交互繁杂，正是零售链路中最需要AI啃硬骨头的场景。 这条路要是走顺了，传统行业该如何赶上AI这趟车，所有人都会看得更清楚明白。 01.五个错配，为什么AI落地这么难？ 过去两年，全球AI领域掀起了一场关于大模型的军备竞赛，模型参数从千亿到万亿；上下文从几万到百万；产品形态从智能助手进化到能自动执行任务Agent…… 随着AI行业竞争不断提速，底层大模型技术的趋同在所难免；当供给不再是问题，如何创造需求就成了更重要的问题。 王莆中在演讲中指出，现在智能供给十分充沛，新模型一两周、一个月就会推出一版，当下顶尖开源模型，能力已经追