社区

运气还是实力？ 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业消费组 押中西班牙和阿根廷两支决赛队伍，给了阿迪达斯品牌高光，但也拉高了公司的营销费用。 为了世界杯，阿迪达斯第二季度营销投入同比增加约30%，营业利润增速因此明显放缓。阿迪达斯二季度财报发布后，股价一度大幅下跌；业内分析认为，股价暴跌的原因在于虽然营收耀眼，利润却未达预期。 但如果把目光从利润表移开，这份财报值得讨论的还有中国市场。 第二季度，阿迪达斯大中华区实现营收9.5亿欧元（约合人民币74亿元），同比增长15%（欧元口径）；上半年增长16%，已经连续十三个季度实现增长。 如果只看数字，这并不是阿迪达斯全球增长最快的市场，北美、拉丁美洲、日本和韩国的增速更高；但相较于北美和欧洲的另两大主力市场，中国正在成为阿迪达斯最容易预测、最稳定的增长来源之一。 图源：阿迪达斯财报截图 阿迪达斯管理层不仅上调了集团全年收入增长预期，CEO Bjørn Gulden还在财报电话会上再次表示，中国业务已经“处于比过去好得多的状态（in much better shape）”。这种变化，并不是一句“中国市场复苏”能够概括的。 对于一家国际运动品牌来说，比增长更重要的不是增长速度，而是增长的确定性。为什么曾经最难做的中国市场，如今反而成了阿迪达斯全球最具确定性的市场？而这种确定性，又能维持多久？ 01.一次崩盘，一次回血 如果把时间拉回到2021年，很少有人会相信，中国会成为今天的阿迪达斯最具确定性的市场。 那一年开始，中国市场几乎集中了阿迪达斯所有的不利因素。新疆棉事件引发的品牌信任危机，让门店客流和线上销售同步承压；还有疫情扰乱供应链和终端零售；更重要的是，阿迪长期依赖的Yeezy业务也在随后戛然而止，不仅失去了一条利润率极高的产品线，还不得不面对库存减值和品牌重建的双重压力。 几种风险叠加在一起，让中国从阿迪达斯全球增长最快的市场变

“涨价”惹恼老用户。 作者 | 李白玉 编辑 | 趣解商业消费组 “当初买徕芬电动牙刷时，就是冲着9.9元刷头来的，现在缺货了让我买34.9元一支的二代牙刷头是几个意思？”这是最近不少徕芬电动牙刷消费者表达的不满。 近日，“黑猫投诉”平台上出现了不少关于徕芬“9.9元牙刷头缺货”的投诉，还有消费者发起了“集体投诉”。多位消费者表示，当初正是冲着徕芬宣传的“刷头永久9.9元”才购买电动牙刷，如今却面临9.9元刷头长期缺货、被迫购买高价新款刷头的困境；还有消费者称被徕芬“背刺”、质疑品牌存在消费欺诈行为。 图源：黑猫投诉截图 面对消费者追问，徕芬旗舰店官方客服回应称一代的9.9元刷头目前无货，具体恢复时间尚未确定，可以选购二代牙刷头。 图源：京东截图 某种程度上，9.9元刷头的“消失”，表面上是一场关于耗材价格的争议，背后却折射出徕芬品牌定位的动摇以及曾经“技术普惠”的叙事正面临考验。 01.9.9元牙刷头缺货背后 早在去年12月，徕芬 i2 电动牙刷上市不久后，围绕 i2 刷头的讨论就已在小红书、B 站等社媒平台发酵，核心讨论点就是新款电动牙刷以及牙刷头的大幅涨价。 图源：小红书截图 对老徕芬用户来说，徕芬一代牙刷刷头本身就代表着所谓“技术普惠”最具象的一环。徕芬早期依靠“戴森平替”吹风机迅速崛起，核心就是用更低价格提供接近高端品牌的产品体验。 而在进入电动牙刷市场后，徕芬延续了这套“技术普惠式打法”。2023年，当徕芬推出扫振电动牙刷时，就将“全系替换刷头9.9元”作为核心卖点进行了重点宣传。 相比之下，在徕芬入局之前，飞利浦、欧乐B等品牌的单支刷头动辄数十元；而徕芬用“刷头9.9元”的承诺，精准击中了电动牙刷行业“主机低价、耗材高价”的痛点，一举打破了行业惯例。 图源：徕芬视频截图 然而，低价刷头的另一面是难以忽视的财务压力。据媒体报道，2024年徕芬牙刷产品线净亏损约8

下半年是关键。 作者 | 李白玉 编辑 | 趣解商业消费组 低迷已久的雀巢大中华区业绩，终于看到了曙光。 近日，跨国食品饮料巨头雀巢披露2026年上半年业绩，集团实现销售额431亿瑞士法郎（约合人民币3620亿元），同比下滑2.5%；但剔除汇率与并购后的有机增长率3.6%，高于2025年同期。上半年净利润34.72亿瑞士法郎（约合人民币291亿元），同比下滑31.4%。 图：雀巢集团2026年上半年业绩 其中，第二季度所有大区、全球直管业务及各产品品类均实现有机正增长；大中华区二季度实现2%的有机增长，在经历了2025年的深度下滑后，终于重回增长轨道。 上任刚满一年的雀巢大中华区董事长兼首席执行官马凯思（Kais Marzouki），终于可以松一口气。过去一年，马凯思开启了大刀阔斧的改革，把雀巢中国的高管几乎都换了个遍。 变革确实带来了转机，但雀巢中国还没到可以“开香槟”的时候。“止血”只是第一步，“造血”才是真正的挑战。 01.雀巢中国“大换血” 过去一年，雀巢大中华区的日子并不好过。 2025年，雀巢集团总销售额达894.90亿瑞士法郎（约合人民币7957亿元），同比下降2%；从增长结构看，全年有机增长率达到3.5%。 图：雀巢集团2025年业绩 但这份“增长”却不包含大中华区。2025年，大中华区有机增长率为-6.4%，是亚非澳区域中唯一下滑的市场，拖累了集团整体业绩。 而在此前的2022年-2024年，雀巢大中华区销售额的有机增长率分别为 3.5%、4.2%、2.1%，虽然增速在放缓，但至少还能维持正向增长。 正是在这样的背景下，2025年7月，在雀巢工作了近30年的老将马凯思临危受命，正式出任大中华区董事长兼首席执行官，也被外界视为“救火式”接棒。 此前，马凯思担任雀巢菲律宾董事长兼首席执行官，在东南亚市场战绩不俗。他接任雀巢大中华区CEO后，最引人注目的动作，便

小鹏不想只卖车。 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业汽车组 “花30多万元买了一辆旗舰MPV，跑了3万多公里就趴窝！”这是近期部分小鹏X9车主在社媒平台表达的不满。 7月24日，国家市场监督管理总局发布消息称，肇庆小鹏新能源投资有限公司备案了召回计划，将召回33473辆小鹏X9汽车。此次召回原因是部分车辆由于制造工艺波动，导致前空气弹簧气密性下降，在高温高湿环境长期使用后可能出现漏气，进而触发故障灯和文字提醒，极端情况下影响车辆操控安全。 图源：抖音视频截图 与此同时，工业和信息化部装备工业一司也赴小鹏汽车开展道路机动车辆生产企业产品安全保障能力和生产一致性监督检查，重点检查企业智能网联汽车安全保障能力、设计开发及生产一致性保证能力等情况。 某种程度上，X9召回只是小鹏近年来诸多争议的一个缩影。而在这背后，还有小鹏正从“新能源汽车”迈向“机器人汽车”，正在经历一场更大的转型考验。 01.小鹏的3次召回 作为小鹏冲击30万元级纯电MPV市场的重要车型，小鹏X9承担着提升品牌高度的任务。全系标配双腔空气悬架，是小鹏向消费者展示技术实力的重要配置。然而，当这一曾经代表豪华和科技感的配置，在真实使用场景中出现故障时，消费者感受到的并不仅仅是一次维修，而是一种心理落差。 截至2026年6月，X9全球累计交付量已突破六万台；但今年上半年，X9的月销量从年初的3971辆一路下滑至6月的1466辆。 在第三方投诉平台车质网上，早在去年就已有多位小鹏X9车主反映其车辆悬架存在异常问题，并附上了相关照片和视频作为佐证，涉及车型涵盖2024款、2025款。 图源：车质网截图 更值得关注的是，此前已有部分X9车主反馈类似故障，而小鹏最初尝试通过OTA优化底盘控制逻辑，希望缓解高温环境下的异常情况。经过了一年的时间，随着问题集中出现以及舆情的发酵，最终升级为车辆召回。此次召回公告显示，小鹏将为相关车

手机从“被人操作”到“替人办事”，还要迈几道坎？ 作者 | 张语格 编辑 | 趣解商业AI力场 最近一个月，最热闹的智能硬件赛道当属AI智能体手机。 先是7月15日网信部门首次发布了7款提供手机端侧生成式人工智能服务已备案信息的公告；随后在世界人工智能大会（WAIC）期间，阶跃星辰、中兴努比亚的AI手机展台前挤满了观众，大家都想看看未来的手机长什么样。 图源：趣解商业 AI手机背后，涉及到一个关键技术——端侧AI。端侧AI让大模型直接在手机本地运行，而不是把数据上传到云端服务器处理；聊天记录、照片、文档不需要离开手机，就能被AI理解和调用，一方面能减少延迟，另一方面也保护了隐私。 “趣解商业”注意到，阶跃和努比亚AI手机虽然选择了不同的技术路线，不过，端侧AI仍是两家品牌乃至所有手机厂商接下来要重点突破的方向。 01.AI手机能办事，但不多 从外观来看，阶跃星辰和努比亚的两款AI智能体手机与普通智能手机几乎没有区别。 阶跃的“全球首款大模型原生智能体手机”STEPX Neo，外观采用了橙黑配色，双后置摄像头。努比亚的“全球首款量产AI智能体手机”NaviX Ultra，也就是豆包二代手机，采用了蓝色、粉色、银色、黑色四种配色，单挖孔直屏。 荣耀拿出了“全球首款机器人手机”Robot Phone——机身内置可动机械云台，能手势唤醒、自动追踪拍摄对象，还能跟着音乐律动；阿里巴巴与荣耀基于“千问大模型”共创的智能体方案在这台机器上落地。 有意思的是，在宣传口径上，三家均号称自己的产品是“全球首款”。 阶跃星辰还宣称自研了全球首个智能体原生系统（Step AOS），并非安卓深度定制；不过，其UI（用户界面）看上去和安卓系统差异不大，依然是应用图标网格，APP采用了橙黄色系的圆角矩形图标，只有部分第三方应用的图标略有不同。 图源：趣解商业 AI智能体手机最受关注的一点是能否突破图形点

耐克渠道大调整，滔搏“雪上加霜”。 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业消费组 滔搏（6110.HK）的一纸公告，让持续一个多月的市场传闻最终落地。 7月22日，国内头部经销商滔搏、宝胜先后发布公告，确认耐克产品线上平台销售将于2027年1月1日起全面终止。据滔搏披露，截至2026年2月28日耐克产品线上平台销售的收入贡献约占集团总收入的22%。 图源：公告截图 而这一负面影响，让滔搏当天的股价一度下挫超20%；7月22日、23日连跌两天，市值蒸发数十亿港元。尽管存在短期负面影响，滔搏称其将就线下销售安排致力与耐克保持紧密合作。 2025年的业绩会上，耐克执行副总裁兼首席财务官马修·弗兰德（Matthew Friend）曾表示，“折扣销售占比上升、降价幅度扩大、销售相关退货增加、批发折扣提高，以及为清理市场库存产生的高额报废费用对大中华区的盈利能力造成了巨大的影响。” 而3月末接任耐克大中华区总经理的申凯希（Cathy Sparks）以署名文章形式解读了此次终止合作的背后发展逻辑，称将重构大中华区市场生态，其中重点聚焦打造线上数字市场生态。同时，申凯希透露，也正在开发由本地团队主导的全新零售概念，并将在未来六个月推向市场。 滔搏方面对媒体表示 ：理解并尊重耐克基于品牌长期发展战略所做出的渠道调整决策。 01.耐克的两次“收权” 把时间拉长六年，这其实是耐克第二次向渠道商收权。 第一次，耐克通过DTC（指品牌绕过中间商直接与消费者建立联系的商业模式）把利润、消费者和数据慢慢收回自己手里，滔搏持续“失血”；第二次，则直接切掉线上货权，让滔搏失去增长最快的一块业务。 两次动作看似不同，本质却完全一致：耐克正在一步步收回过去授权给超级经销商的价值。 耐克第一次真正意义上的DTC转向，发生在2020年前后。 彼时，全球运动品牌普遍开始强调DTC战略。耐克提出减少批发业务、增

安踏的“多品牌神话”破灭了？ 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业消费组 当安踏所有品牌增速几乎同时放缓时，市场需要重新审视的，已经不是某一个品牌的经营表现，而是整个多品牌增长模型。 7月17日，安踏体育（2020.HK）公布2026年第二季度最新营运表现。安踏主品牌、FILA以及迪桑特、可隆所在的其他品牌板块，零售表现较上年同期均实现正增长，但较今年一季度的增速全面放缓。 公布经营表现前夕，安踏品牌CEO徐阳“因家庭原因”辞任，由集团执行董事、联席CEO赖世贤代理安踏品牌CEO一职。 图源：微博截图 这一人事调整虽然并未与经营表现直接关联，却恰好发生在集团增长节奏出现变化的节点。 过去十年，安踏讲给资本市场的故事，就像是一场“接力赛”：主品牌增速放缓，FILA接棒；FILA进入成熟期，迪桑特、可隆继续冲高。 但二季度的数据说明，当所有品牌几乎同时减速，问题就不再是谁没有跑快，而是这场接力赛本身，开始跑不动了。 01.“多品牌”跑不动了？ 大众运动、时尚运动、专业户外、高端运动，不同品牌覆盖不同价格带、不同消费场景和不同人群，使安踏长期拥有远高于行业平均水平的增长韧性。 2025年，安踏集团营收同比增长13.3%，首次突破800亿大关。但拆开看这13.3%的集团增速：主品牌营收347.5亿元，仅增长3.7%；FILA营收284.7亿元，增长6.9%；真正的引擎是“所有其他品牌”，营收170亿元，暴涨59.2%。 换句话说，占集团收入近八成的两大主力，贡献的增速已经降到个位数，反而是体量只有不到五分之一的“其他品牌”，把集团的增长重新拉回双位数。 图源：财报截图 进入2026年一季度，其他品牌增速从上年全年的45%至50%滑落到40%至45%，主品牌与FILA尚算平稳；到二季度，滑落态势加剧。 安踏集团过去几年能够持续双位数增长，并不是因为所有品牌都在高速增长，而是依靠不同品

迈入千亿规模，盒马还是离不开阿里。 作者 | 付饶 编辑 | 趣解商业消费组 在2024年6月的盒马全员会上，彼时新上任4个月的盒马CEO严筱磊定下了 “3 年后年 GMV 1000 亿元”的目标。 如今不到3年时间，盒马已经提前实现目标。阿里巴巴集团2026财年年报显示，盒马全年整体GMV突破1070亿元，同时连续第二年实现经调整EBITA盈利。 中国连锁经营协会近日发布的“2026年中国超市Top100”榜单显示，沃尔玛中国以1959亿元的销售规模依旧蝉联第一，盒马首度跃居第二。 图源：报告截图 这是盒马首次突破千亿规模大门，与此同时，盒马的营收增速较前一年同比暴涨42.7%，增速断层领跑头部梯队。 过去这一年，盒马做对了什么？摆脱“生存危机”的盒马可以高枕无忧了吗？ 01.一次组织的胜利？ 阿里CEO吴泳铭对严筱磊的评价是，一个对业务团队非常熟悉，也有敏锐商业洞察力的人。而这位最熟悉盒马经营情况的女性，表现出CFO常见的经营态度：重视营收，强调效率。 由盒马CFO接任CEO的严筱磊也不负众望，对盒马进行了一场精准而彻底的 “刮骨疗毒”，将盒马拉回了正轨。 严筱磊上任后叫停了曾被视为“一号工程”的X会员店战略，又挥刀砍掉了盒马mini、盒马邻里等所有非核心业态，同时推行外包模式、强化KPI考核等变革来实现“降本增效”，将全部资源聚焦于盒马鲜生超市大店和超盒算NB硬折扣社区店两大主力业态。 图源：小红书 百联咨询创始人庄帅认为，2025年盒马大卖的核心在于战略聚焦，主攻盒马鲜生的超市大店，以及超盒算NB的硬折扣社区店两大主力业态。 过去一年，超盒算NB新开的200家门店，仅有40家开在一二线城市，其余160家都开在了三、四线及县域市场；盒马鲜生进入了40个新城市，其中三、四线及县域市场成为扩张主力。 这也是严筱磊在内部信里多次提到的“双线下沉”，即盒马鲜生和超盒算NB两种

AI智能体手机到底在争什么？ 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业AI力场 “我们其实本来很想听劝，但最终还是决定做了！” 面对外界关于“大模型公司为什么要造手机”的疑问，阶跃星辰董事长印奇这样回应。过去一段时间，他请教了不少终端行业人士，得到的建议几乎一致：不要碰硬件。但最终，阶跃星辰还是选择了这条最重、也最难的路。 7月13日，阶跃星辰发布大模型原生AI终端品牌STEPX，同步推出智能体原生操作系统Step AOS、个人智能体阶跃Amoo，以及首款大模型原生智能体手机STEPX Neo。 图源：阶跃星辰 紧接着，荣耀宣布将与阿里合作推进下一代终端操作系统 Agentic OS，其全球首款机器人手机Robot Phone也即将亮相WAIC；努比亚也官宣将在WAIC亮相全国首款量产旗舰智能体手机。此外，网信部门公布了手机端侧AI服务备案名单，包括Apple智能、**、小艺AI、小米、OPPO、vivo以及努比亚豆包手机大模型等产品陆续完成备案。 短短几天时间，一个信号已经越来越清晰：AI手机的竞争，正在从”谁先接入大模型”，转向”谁能定义智能体和下一代操作系统”。 这意味着，智能体手机开始进入真正的下半场。不过，这也让一个新的问题摆在所有玩家面前。 对于手机厂商而言，智能体是下一代操作系统的升级；对于互联网公司而言，它意味着新的服务入口；而对于阶跃星辰这样的基础大模型公司来说，它甚至意味着未来商业模式的重构。 但问题在于，一家没有手机基因的大模型公司，真的有必要自己下场做终端吗？重新做一套智能体操作系统，真的能够突破App生态、操作系统和商业模式之间的重重壁垒吗？ 01.智能体手机“正赛”开启 如果回看过去一年AI手机的发展，你会发现，行业竞争的焦点正在发生一次明显变化。 最初，各家手机厂商竞争的是谁先接入大模型。无论是AI消除、AI摘要，还是AI搜索，本质上都属于传统手机功

赛力斯“一夜回到解放前”。 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业汽车组 截至7月13日，已有4家上市车企披露了2026年半年度业绩预告，均陷入亏损状态。 企业公告显示，广汽集团（601238.SH）上半年预亏40.6亿元至45.7亿元，上年同期净利润为亏损25.38亿元，亏损进一步扩大；江淮汽车（600418.SH）上半年预亏约7.4亿元，较上年同期亏损7.73亿元略有收窄；北汽蓝谷（600733.SH）预亏17.7亿元至19.7亿元，较上年同期减亏约3.4亿至5.4亿元，已连续亏损6年半。 相较于持续亏损的三家，出人意料的是赛力斯（601127.SH）的业绩“变脸”：赛力斯上半年预亏15亿元至18亿元，而去年同期还是盈利29.41亿元。 图源：赛力斯公告截图 由盈转亏，赛力斯从“绩优生”一下沦为“差等生”，引发了广泛关注，相关话题一度登上热搜，某种程度上分担了舆论对广汽、北汽和江淮的“火力”。7月13日，A股整车板块集体走冷，赛力斯股价更是直接跌停，报收53.91元/股，总市值939.1亿元；7月14日，赛力斯股价持续下跌，相较于去年9月超170元的股价高点已跌去近70%，市值蒸发两千亿元。 而这份业绩预告最反常的地方在于，赛力斯并不是因为销量暴跌而亏损；2026年上半年，赛力斯新能源汽车累计销量达到17.88万辆，同比增长3.87%。一边是销量仍在增长，一边是利润骤降，形成了鲜明反差。 相比业绩预告更值得关注的是，它引发了一个值得整个新能源汽车行业思考的问题：在当前的竞争环境下，即便拥有爆款车型、高端品牌和持续增长的销量，车企是否还能稳定地把销量转化为利润？ 01.赛力斯利润去哪了？ 从公告披露的数据来看，赛力斯此次亏损几乎全部发生在二季度。 今年一季度，公司归属于上市公司股东的净利润为7.54亿元，但进入二季度后，问界汽车预计单季亏损19亿元至21.5亿元，不仅抹平了一