社区

这周的体感是盘子很轻+情绪很差。一句外卖大战该结束了， $美团-W(03690)$ 就能日涨14%，拼多多也是，财报后大涨过。而情绪很差是肉眼可见。如果说老铺跌是被金价拖累了， $泡泡玛特(09992)$ 业绩指引稍微低那么一丢丢，市场就恐慌性外逃。古茗，快手，蜜雪业绩都高于市场预期，股价都雷了。美股这里，微软被AI的高预期压得喘不过气，股价已跌倒2023年底水平。纯受益于AI的存储却被谷歌的论文压制了， $美光科技(MU)$ ，海力士这周都水逆。关键的点是算法将内存占用降低了6倍，于是市场线性推导：不需要那么多显卡了。MS说的很清楚，这只是推理阶段的案例，模型权重占用的HBM它不受影响。基础事实是：这是2024年的论文；论文到落地需要巨大时间鸿沟。做个类比，发明了更加省油的发动机会让加油站倒闭吗？答案是不会的，因为“车”会指数级增加。 再说 $安硕恒生科技(03067)$ ，嗨......最近遇到的每个朋友，聊起他，都没好口气。今天腾讯已见到490下方....恒生科技中的许多股票，目前的增长对应估值，进入低估区间了；股价跌到这位置，安全区间肯定是有了。但啥时候能涨出趋势，谁也说不准。再说星辰大海的事。 $阿里巴巴-W(09988)$ 在海外上线新的agent accio work。等于一个替代外国职业买手企业级Agent。能做的事包括市场分析--选品定价--店铺搭建--供应商

$华沿机器人(01021)$ ， $极视角(06636)$ ， $德适-B(02526)$ ， $傅里叶(03625)$ ， $瀚天天成(02726)$ 我依次拿了仓位。 想稳的，直接到华沿/极视角做分母。散户，拿货这么点，研究个大概，行了。研究正股，研究正股！研究正股！借用《潜伏》的台词：“现在两根金条放在这，你告诉我，哪一根是高尚的，哪一根是龌龊的？”

本期待三月像首诗，时而简单时而精致。结果三月过成了歌，时而不着调，时而不靠谱。 上周，中东战局全面恶化，双方开始袭击石油，天然气设施了！海湾国家日均石油出口量下跌超六成。各国都不好过，英国天然气价涨翻倍了。地主家也没余粮，美国豁免《琼斯法案》，公海上漂的zhicai油，都要。但航运工会说，就这杯水车薪的，能让油价跌1美分就算你牛。背景是以色列又来了几拨定点清除。感觉老美的目标是宣布赢麻了跑路，而老以的目标是不让老美跑路。而股民，账户都被炸了。上周唯一的笑点是特朗普考虑退出北约。你就是北约啊，兄弟。这脑回路堪比金牌员工说：“我要远程办公。”老板：“可你是公交车司机啊？！！”目前的进展是割裂，一边是特朗普考虑降级对伊朗军事行动，一边是美国防部准备好部署地面部队。 现在老美确实着急，目前的局面，按月看或者按年看，对咱们都有利。按月看，现在所有IEA成员国加起来的原油储备（14亿桶）已经没有我们的储备多了（12-16亿桶）。按年看，那谁就无暇东顾了，能源不自主的国家没法和咱们比拼先进制造了。但按周看，真是不忍看。上周沪深300跌2.2%，中证A500跌3.2%，恒生科技跌2.1%，VOO跌1.8%，QQQ跌了2%。个股更是跌麻了，腾讯/腾讯音乐业绩不错，股价大跌。百度算力大涨价，股价也跌。京东云降价超16%抢客户，股价也跌。 $阿里巴巴-W(09988)$ 这种净利润大跌67%的季报更是遭遇了市场用脚投票，当晚最多跌10%。阿里AI涨价34%，云收入突破1000亿/未来五年7倍指引，这些市场都不Care了吗？A股这里，资金在缩圈，如果一句话形容，要相信光。新易盛和中际旭创都在跳涨。 全球资本是一片连通的海，曾经汹涌的波浪，羡慕南极的冰山。潮水上周集体寻求稳定了，原地结冰。突然发现，研究没啥奔头，有仓就

上周，IEA紧急将4亿桶原油投入市场。对比一下，2022年俄乌冲突的时候，释放的数量是创纪录的1.82亿桶。说明现在的情况更加危急。而这，仅仅是一枚止疼片。目前的变数是伊朗继续封锁霍尔木兹海峡，周三共有三艘船只在霍尔木兹海峡遇袭。伊朗还有个后招没用：水雷封锁。这里最窄的通航水道就6公里宽，如果布好雷，谁敢拿几亿美元还上不了保险的货去赌？中东油亨正在从“富得流油”，变成“油腻大叔”。不敢停产，否则将产生永久性损失。只能减产维持最低限度的管道疏通，现在就看中东的储油罐能撑多久了。这情况有多悬呢？想想《冰河世纪》中的那只松鼠。 高油价影响美国通胀，进而影响特朗普中期选举。另一边，油价再高，运不出去也换不成钱，石油大亨只好砍美股的投资，影响美股流动性。一句话总结，伊朗正在“跨大洋反击”。如果说市场有啥感悟：能源安全很重要。上周阳光电源与宁德时代又回到聚光灯前。风险甚至外溢到国际铝价，动力煤价及全球化肥供应链，继续看好创新实业的潜力。 上周科技圈的热点是养龙虾。腾讯大厦楼下千人排队装“龙虾”，一代人有一代人的“排队领鸡蛋”。无锡出台最高500万补贴政策。百度、腾讯、阿里、字节、小米集体下场，连英伟达创始人黄仁勋都直呼他是“当代最重磅的软件发布”。龙虾的本质是给大模型装上“手脚”，让AI变成能“上手做事”的“数字员工”。在本地或者云端部署，他就有了记忆。好处是越养越知道用户的需求。这玩意确实耗Token，一天烧掉一百多美元也是常有的事。但如果它真能替代两三名985，那企业也值得掂量掂量，上周，AI的获利闭环被市场脑补出来了。顺带说一句，龙虾的耗token对开源大模型是利好，毕竟咱们是“点菜模式”，同时也利好卖“顶级食材”的Minimax。但对于“自助餐模式”的Openai，微软就是利空了。 $MINIMAX-WP

上周国际局势变得扑朔迷离，周一一早市场还在惊叹美国对伊朗的斩首行动如此果决，战斗刚开始就结束了。周二剧情就出现反转，沙特、卡塔尔能源设施遭遇伊朗袭击停产，战火蔓延到整个中东。伊朗封锁霍尔木兹海峡后，恐慌蔓延到整个金融市场。最新的进展是美以在打伊朗的发射架，伊朗在耗美以的萨德。欧洲天然气价格一度涨50%，再看韩国，7成石油供应商都在中东，9成得走霍尔木兹海峡，石油断供在即。美国西德克萨斯原油WTI在周五晚暴涨13%，代表全球炼厂正在恐慌性竞价购买“非中东产区”现货。这不是最便宜的油，却是唯一能确定送达的油。对比来看，咱们能源版图更具韧性，只有4成走这里，而且咱们全国总存储12亿桶+，单计存货可平稳撑过96-183天。话虽如此，但，恒生指数/中证500/中证1000/科创50还是“遇袭”了，周跌幅3%+， $恒生科技ETF(03032)$ 更是连跌六周。相信上周很多朋友的持仓体验并不好。 《罪罚2》里面看到一句台词：“世界上有一样事实最公平，子弹打到谁身上都会流血。”市场也一样，上周初的无差别下跌对任何一个仓位顶上来的散户，牛散，私募，机构都伤。聊了一些卖方，收到的风是，一些机构/长线基金没啥动作，还在观望评估中，毕竟短期风向一天一变。上周对两倍海力士两倍三星相见恨晚的这周就心惊肉跳了。周最大跌幅接近40%。这背后，是韩国综合指数上周二创出史上最大单日跌幅，12%。最近更应该看成一个反思的窗口。你后悔的是买了？还是买早了？前者是选股，后者是择时。净值回撤时候的心态代表你对持仓的理解深度。如果慌的一批，要么有些地方没想透彻，要么仓位超过了承受能力。 再说 $安硕恒生科技(03067)$ ，带情绪的称它外卖指数，冷静分析

近两周股市跟我开了一堆玩笑，我一个没笑。今年中证1000，中证2000，中证500的涨幅都在12%+。但同样是科技，恒生科技今年已跌去7%，正在往去年4月贸易战的点位去了。这里有部分原因是南下资金调整基准而缺位，美元流动性收紧预期，国家队护不到港股…导致港股市场流动性偏弱。但是一些不知名的科技公司被炒上天，反倒是代表中概最高科技的大厂和巨头被嫌弃。这不正常。对比国内那些指数中的科技股，恒生科技应该是最像纳斯达克的指数。无论是人工智能大模型，AGI，新能源车，自动驾驶，芯片算力，还是机器人，电子科技，都代表了中国的最高水平。也是最优秀的毕业生向往的公司。产业成熟度，稳定性，持续性都值得慢牛期待。市盈率20倍也算合理(对比NDX的32倍市盈率看)。 但目前市场的聚光灯正打在日韩股市身上，外资正在超配日韩。日经225指数突破58000点，韩国综合指数首次突破6000点，均创历史新高。这对恒科有明显的挤出效应。毕竟，有些外资的头寸计算的是新兴市场总额度。外资想在不增加总风险敞口的前提下，进一步提升对日韩的“超配”力度，最直接的手段就是削减同类别下的其他权重股。于是，流动性极强的恒生科技就变成了提款机。上周网友们更多是懊悔 $南方两倍做多海力士(07709)$ /三星电子买晚了，质疑咋没二十倍海力士/三星产品，一把财务自由了。 这背后，是AI东道主英伟达的最新业绩，营收/盈利及展望均超市场预期。英伟达过去22个季度有20个季度超预期。你真以为分析师就这么没想象力么？每次 $英伟达(NVDA)$ 都对分析师说：“嘿嘿，你没猜对，大胆点，往上猜。”然后分析师每次都憨憨地摸摸脑袋说：“哟，还真是…超出我的想象。”这更像一场持久的双

$海致科技集团(02706)$  我的认知是:99.9%不亏钱，99.9%的子弹都是分母。 $沃尔核材(09981)$  目前折价值得博。如果想安心过年的，冲海致。我准备明天早上看沃尔倍数，根据预测中签率，优先安排沃尔，剩下的去海致做分母。去餐馆看到取号机排号太多怎么办？再多按几个号码，让后面的人知难而退~~

上周中外股市齐跌，股/币/银三杀。先看美股，最近正财报季，总体来说，基本面是不错的：超过80%报业绩的公司，盈利超预期。超过50%的公司在盈利和收入双双超预期。但市场的悲观是漫山遍野，甚至是不讲道理。非AI股跌的是“被AI替代”。华尔街正在不问价甩卖软件股。上周汤森路透大跌20%+，LSEG大跌8%+。AI股跌的是支出太多，不可持续。 $美国超微公司(AMD)$ 业绩超预期，股价当晚大跌17%+，亚马逊业绩超预期，股价当晚大跌11%+，谷歌业绩超预期，股价盘中跌6%。超微电脑业绩超预期，股价当晚原地起跳13%+，第二天原路返回。微软更是7个交易日跌了80美元，目前市盈率来到五年低位。比特币更是跌至6万美元，时隔4个月，高位跌去50%+。 持仓前行的同学难受的居多。在中证1000周跌2.6%，科创50周跌5.6%，恒生科技周跌6.6%，QQQ周跌2%的背景下，如果你持有的个股没大幅跑输指数，就不用太复盘选股了。真正值得认真思考的是：急跌的时候，现金子弹有多少？用什么节奏射击？打向哪里？ 上周笔者的持仓被锤懵了，想点开老虎加仓 $携程集团—S(09961)$ ，却迷迷糊糊点开了携程APP，一时间“我是谁？我在哪？我要干嘛？”携程大跌的触发点是Google推出AI Concierge功能，能直接读取用户的Gmail、Google Photos等个人数据，自动生成行程推荐。杀伤力有多大呢？Booking、Expedia、Airbnb等股价当天暴跌7%-15%。毕竟，市场评估携程股价的前景，一大部分是对标以上几家的估值。一时间携程遭遇内外双打，抄底携程的投资者被动开启了隐藏关卡，进入高难度模式。 对携程来说，国内肉眼可见的威胁

$爱芯元智(00600)$ 晚点看倍数，今晚超过100倍就梭了，到不了就缩了，控制拿货量。如果打 $澜起科技(06809)$ 上了仓位的，可以先不考虑 $先导智能(00470)$ ，资金回来能续上。 $乐欣户外(02720)$ ，太多人抢，预计顶头也是一手，我准备随便参与下。

上周不太平，看盘时总有一首《夜曲》在脑中回响：“一群嗜血的蚂蚁，被腐肉所吸引，当鸽子不再象征和平，我终于被提醒，广场上喂食的是秃鹰…” 周五晚，特朗普提名沃什出任美联储主席引爆了贵金属数十年来最惨烈的抛售，黄金曾跌11%，白银一度暴跌35%。笔者看空研究空却没来得及空，拍断大腿。就算经历暴跌，看黄金近三个月的涨幅，比特币还有脸叫自己数字黄金吗？金价涨主要逻辑有两条：1世界越乱，需求越涨。2央行购金对价格不敏感。逻辑1从达沃斯论坛也可见一斑。过去三年的主题分别是“在分裂的世界中加强合作”；“重建信任”；“对话的精神”。合作谈不拢？那就先重建信任。信任也建不起来？那再退一步，起码坐下来聊聊吧。过去十年，黄金价格从1000美元/盎司走到2000，用了4年8个月；从2000走到3000，用了4年9个月；从3000走到4000，用了7个月； 从4000走到5000，只用了111天。从5000到5600只用了三天。那些支持金价涨的理由都对，但都是一年或以上的长逻辑，解释不了金价上周的加速赶顶。一个明显的背离是紫金矿业，紫金黄金国际，山东黄金，招金矿业等金股都在小心翼翼地创新高，义无反顾地回调。 难道上周初看多黄金的资金在赌美元美债短期能违约吗？最近看了一本书《美国违约》揭开了一段被集体遗忘的历史。1933年，大萧条最严重的时候，美国已经债务违约过。当时罗斯福总统单方面废除了所有公共和私人债务合同中的“黄金条款”。民众被迫以每盎司20.67美元的官方价格，把黄金交给政府。而那些拒绝兑换的民众，则面临着一万美元的罚款或十年监禁，甚至两者并罚。通过这个政策，美国政府从民间收走了大约500吨黄金。而仅仅七个月后，政府就把黄金价格抬升到35美元，美元对黄金贬值了近70%。重点是，违约并未对政府信誉或债券需求造成严重损害。相反，美国经济很快走出通缩泥潭，经济开始复苏，信誉重建。所以，囤积黄金盼着美