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7月15日，CDE官网公示，海思科（002653.SZ）自研1类新药HSK42360-Na片获临床许可，拟定联合西妥昔单抗联合或不联合化疗治疗BRAF V600突变晚期结直肠癌。 这并非该品种的首次亮相，今年1月它已拿下BRAF V600突变晚期实体瘤的临床批件。 此次新增的联合疗法适应症，直指结直肠癌中预后最差的分子亚型之一。 直击耐药痛点 HSK42360-Na片是海思科自主研发的化药1类创新药。 从分子设计看，它是一款“同类最佳”BRAF paradoxical breaker抑制剂，在抑制BRAF V600X突变的同时阻断BRAF二聚体形成，从而克服第一代BRAF抑制剂的获得性耐药问题。 该分子还具备良好的中枢神经系统渗透性，在原发性脑肿瘤及脑转移瘤中均显示潜在治疗优势。 这一机制差异意义重大。 BRAF V600E突变发生在约8%-12%的转移性结直肠癌（mCRC）患者中，此类患者预后极差，中位总生存期仅1年左右。 目前临床上BRAF V600E突变mCRC的标准治疗是恩考芬尼联合西妥昔单抗，该方案于2025年在中国获批，可将死亡风险降低40%-45%。 不过，耐药复发、无法覆盖脑转移患者、皮肤毒性高等痛点依然存在。 此次新批的适应症为“联合西妥昔单抗联合或不联合化疗”，与现有标准治疗形成直接对标。 从临床进度看，HSK42360-Na片的临床申请于2025年11月获CDE受理，今年1月拿下首个临床许可。 2026年3月，该品种还被纳入CDE《儿童抗肿瘤药物研发鼓励试点计划（星光计划）》。推进速度之快，足见监管对其临床价值的认可。 商业化层面，2026年6月，海思科将HSK42360项目除大中华区外的全球权益、HSK39297项目除大中华、东南亚及印度以外区域的全球权益授予美国Nuvectis Pharma，斩获4000万美元首付款和近期里程碑付款，以及最高14.

作者 | 宋涵 编辑 | 魏樊曦 7月14日收盘后，中国人寿发布2026年上半年业绩预增公告，归母净利润区间1289.33-1371.19亿元，同比大增215%-235%，倒算二季度单季利润预计为1094-1176亿元，同比增幅突破800%，创下寿险行业中报盈利新纪录。 利润爆发溯源 截至2026年7月16日A股收盘，中国人寿（601628. SH）股价收报38.92元，总市值11001亿元。 拆分季度盈利结构来看，中国人寿一季度归母净利润同比下滑32.28%，降至195.05亿元。而二季度单季利润跳升至千亿级别，环比实现跨越式增长，究其原因主要受低基数与权益行情双重因素影响。 2025年第二季度中国人寿受长端利率下行冲击，保险服务费用被动抬升，导致净利润同比下滑31%，为本期高增长埋下伏笔。而利润增长的核心驱动力来自于A股结构性牛市带来的权益资产浮盈。 2026年上半年沪深300上涨7.5%、创业板指大涨35.6%，科创50指数涨幅达64.25%，电子、通信科技板块涨幅均超70%。而2025年同期两大主流宽基指数基本持平，市场行情反差直接拉开了投资收益差距。 作为全行业权益配置体量最大的险企，中国人寿早已布局高弹性资产结构。 截至2025年末，中国人寿总投资资产7.4万亿元，股票+基金（不包含货币市场基金）配置占比从2024年末12.18%提升至16.89%，权益投资规模突破1.2万亿元，在五大上市险企中位列第一。 资产会计分类上，同期中国人寿股票中FVTPL（交易性金融资产）占比72%，叠加基金后整体占比升至82%。股价上涨直接计入当期损益从而增厚利润，据悉中国人寿彼时权益弹性仅次于新华保险。 同业对比险企运营指标来看，2025年末中国人寿股票余额/所有者权益比值137%，位居行业第二。 在资产配置上，中国人寿加码硬科技赛道。2026年7月10日，中国人寿官宣出资49.

7月15日，和铂医药（02142.HK）联合科伦博泰（06990.HK）宣布HBM7575（SKB575）获得哮喘适应症IND批准，该款TSLP靶向长效双抗此前已完成特应性皮炎I期首例受试者给药，双适应症布局同步推进。 双适应症同步难进，双靶点设计打造自免慢病差异化疗法 《良药局》从管线落地、赛道格局、潜在风险三个维度，解读这家BD驱动型Biotech的产品兑现逻辑。 管线落地 HBM7575依托和铂医药自有Harbour Mice®全人源抗体平台构建分子骨架，由科伦博泰主导设计与全球范围内的开发及商业化，双方共享产品收益。 从产品设计来看，HBM7575采用TSLP联合未公开协同靶点的双特异性架构，并经过Fc片段工程化改造以实现超长半衰期。 临床前研究数据显示，其潜在给药方案可延长至每3个月一次皮下注射，优于已上市的TSLP单抗特泽利尤单抗每月一次的给药频率，有望提升慢病患者的长期用药依从性。 作用机制层面，该药物既可阻断TSLP这一过敏炎症上游启动因子，亦可通过第二靶点发挥协同抗炎效应，覆盖T2高表达及T2低表达全表型哮喘人群，针对传统吸入性糖皮质激素及单一生物制剂在难治性哮喘中控症不足的临床痛点形成差异化补充。 在TSLP靶点内部，和铂医药同步布局了同靶点单抗HBM9378，目前处于中重度哮喘II/III期临床阶段，计划于2026年第四季度启动III期试验，形成“双抗攻坚难治病例、单抗布局主流市场”的梯队布局。 从公司基本面观察，和铂医药依托全人源HCAb重链抗体、HBICE多特异性抗体两大核心技术平台，聚焦肿瘤、自免炎症、代谢三大研发方向。 2025年度，和铂医药实现全年营收1.58亿美元，同比增长314.6%；净利润9222.1万美元，较2024年的274.2万美元大幅增长超33倍；年末现金及现金等价物达4.03亿美元，同比提升141.6%。 业绩增长主要得益于与

作者 | 龚兴朝 编辑 | 陈肖冉 7月14日，水井坊（600799.SH）披露2026年半年业绩预告，时隔12年再度在中报录得亏损，上半年预亏622.21万元，营收同比下滑27.78%。 这份新任总经理干晓峰上任后的首份成绩单，既是企业主动去库存的阶段性代价，也是帝亚吉欧控股十余年来高端化路线与白酒存量市场错配的集中暴露。 业绩骤变 业绩预告显示，水井坊上半年预计实现营业收入10.82亿元，较去年同期14.98亿元缩减4.16亿元，同比降幅27.78%；归母净利润亏损622.21万元，扣非净利润同步亏损467.21万元。 上一次水井坊出现中报亏损还要追溯至2014年，2021年以来即便利润连续下滑，始终维持盈利状态，本次由盈转亏彻底打破经营惯性。 拆分季度数据，经营压力在二季度集中释放。2026年一季度水井坊尚能实现营收8.16亿元、归母净利润1.71亿元。 以此推算，二季度单季营收仅2.66亿元，同比大跌50.65%，单季亏损1.77亿元，亏损同比扩大超108%，二季度营收规模仅为一季度三成出头，呈现断层式下滑。 对于亏损成因，水井坊在公告中将其归结为主动渠道优化。 为消化历年积压货品，水井坊上半年主动压缩经销商发货规模，渠道库存同比大幅下降50%左右，库存结构与渠道运行效率得到优化，但直接造成营收缩水3亿元、毛利减少2.5亿元。 叠加存货减值准备、政府补助缩减、供应链融资成本抬升等附加因素，最终陷入亏损境地。 横向对比同梯队酒企，水井坊的调整阵痛更为剧烈。 2024年水井坊与同属浓香型次高端核心玩家舍得酒业营收体量接近，分别为52.17亿元、53.57亿元。 2026年上半年，舍得酒业预计营收22.69亿元，规模达到水井坊两倍，归母净利润盈利1.35亿-1.75亿元。即便舍得二季度同样陷入亏损，亏损额度也远低于水井坊。 值得一提的是，这份亏损成绩单，是新任总经理干晓峰

7月13日，港股AI制药龙头英矽智能（03696.HK）官宣与康哲药业落地新一轮中枢神经系统（CNS）研发合作，依托PandaOmics平台挖掘全新作用机制，项目最高里程碑对价12亿元。 图片来源：英矽智能公告 这是双方今年的第二次联手，既是BD商业逻辑的延续，也代表AI技术向最难制药赛道深度渗透。 合作持续深化 本次合作并非双方试水式布局，早在2026年2月，二者便敲定战略合作框架，锁定CNS、自身免疫两大领域不少于2个研发项目，单个项目配套最高达数千万港元研发经费，搭建起“AI源头研发+临床商业化落地”的长期协作底座。 时隔五个月再度加码，合作聚焦CNS领域超大适应症，全程以英矽智能PandaOmics靶点引擎为核心，整合全球医药文献、多组学数据库挖掘未被发现的创新MoA，串联Chemistry42分子设计、inClinico临床成功率预测模块，打造全链路AI研发闭环。 权责分工形成精准互补，英矽智能输出整套Pharma.AI技术体系，负责靶点挖掘、全新分子设计、成药性评估。 深耕专科领域三十余年的康哲药业，承接疾病临床认知补充、全球临床试验推进、注册申报与终端销售，补齐AI药企普遍缺失的下游转化短板。 权益层面，英矽智能可获取最高约12亿元的里程碑付款，以及净销售额分成，是国内AI制药本土合作中规模靠前的案例。 从企业战略来看，本次合作进一步夯实英矽智能的BD商业化壁垒。 2026年上半年，英矽智能先后对接施维雅、礼来、SK生物制药、武田四家跨国巨头，四笔合作潜在总规模近67亿美元。叠加本次康哲新项目，英矽智能累计对外合作资产超10项，总交易金额突破106亿美元，标志其AI平台彻底脱离概念验证阶段，进入规模化产业落地周期。 对康哲药业而言，依托AI低成本布局前沿管线，可摆脱传统品种引进的同质化内卷，补齐CNS源头创新短板，完善约50项管线梯队布局。 截至7月13日收盘

作者 | 丁一 编辑 | 魏樊曦 因为董卿，中信证券的一桩“旧案”突然出了圈。 7月9日，上海金融法院开庭审理一起证券虚假陈述责任纠纷案。原告为10名投资者，被告席上除了已经退市的览海医疗及其实控人密春雷，还有当年担任定增保荐机构的中信证券。 密春雷的另一重身份，是董卿的丈夫。 一时间“董卿老公把中信证券坑惨了”，很快成为这起案件最流行的叙事。明星关系带来了流量，也模糊了案件真正值得讨论的部分。 “一家上市公司退市后，投资者为什么要追究保荐机构的责任？中信证券究竟是被牵连，还是需要为当年的持续督导付出代价？” 目前案件尚未判决。监管部门此前认定，两名保荐代表人未能勤勉尽责，出具的核查意见不准确。行政监管留下的结论，会不会进一步转化为民事赔偿责任，是这起诉讼最大的悬念。 祸起5.83亿元定增 览海医疗的前身是中海海盛，一家于1996年登陆上交所的航运企业。2015年，密春雷控制的览海系取得公司控制权，随后剥离航运资产，转向医疗健康，并更名为览海医疗。 然而，这场转型没有跑通，或者说密春雷所从事的医疗健康产业宣告失败。 2019年至2021年，览海医疗扣非净利润分别亏损1.91亿元、1.66亿元和3.19亿元。医院建设需要持续投入，收入端又迟迟无法覆盖成本，上市平台逐渐失去造血能力。 2020年11月，览海医疗完成一次非公开发行，以每股3.78元发行约1.56亿股，募集资金总额5.89亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额约5.83亿元。 中信证券担任独家保荐机构，并在发行完成后继续承担持续督导责任。 随后浮出水面的资金问题，与这笔定增在金额上十分接近，也因此容易被外界混为一谈。 根据上交所纪律处分决定，览海集团通过其控制或者能够施加重大影响的企业，在2021年累计占用上市公司资金5.75亿元，占览海医疗2020年末经审计净资产的25.59%。其中，直接涉及募集资金的金额为25

作者 | 陈烟然 编辑 | 魏樊曦 2025年前三季度还在亏损，进入2026年，德明利的利润曲线突然近乎垂直拉升。 7月14日晚间，德明利发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现营业收入160亿至180亿元，同比增长289.39%至338.06%；归母净利润57亿至65亿元，上年同期则亏损1.18亿元；扣非净利润为56.49亿至64.49亿元，非经常性损益约5098万元。 更直观的对比是，德明利2025年全年净利润为6.88亿元，今年半年的预计利润已达到去年全年的8.3倍至9.4倍。 公司给出的解释并不复杂：AI应用加速落地，存储需求增长，上游供应偏紧，产品价格延续涨势。此前储备的原材料、与主流晶圆厂商的合作以及企业级存储布局，共同放大了这轮行情。 但将半年数据拆开，故事并没有同比增幅看起来那么顺滑。 德明利二季度卖出了更多产品，所获利润却可能少于一季度。存储涨价趋势仍在延续，但公司的盈利高点是否已经提前出现，成为这份预告留下的真正悬念。 二季度利润环比降速 财务数据显示，2026年一季度，德明利实现营业收入75.38亿元，归母净利润33.46亿元，分别同比增长502.08%、4943.39%。一季度毛利率达到57.42%，同比提升51.57个百分点，净利率超44%。 对于一家需要外购存储晶圆、再完成主控适配、固件开发和模组生产的厂商，这样的盈利水平并不常见。 按照半年业绩预告进行倒推，德明利第二季度营业收入约为84.62亿至104.62亿元，环比增长12.3%至38.8%；归母净利润约为23.54亿至31.54亿元，却出现了5.7%至29.7%的环比下降。 即便选取预告上限，二季度的归母净利润也将低于一季度。 收入继续扩大、利润环比回落，直接说明一季度极高的盈利水平并未同步延续。 可能的影响因素包括低成本库存逐步结转、采购成本跟随存储价格上升，以及一季度价格跳涨带来的

7月10日，智飞生物（300122.SZ）发布公告，控股子公司宸安生物自研利拉鲁肽注射液（商品名：达舒宸）获得NMPA出具的《药品注册证书》，兼具降糖与心血管保护双重适应症。 图片来源：智飞生物公告 这是智飞生物从疫苗主业向治疗类生物药延伸的关键一步，千亿GLP-1赛道再添入局者，商业化价值与行业竞争风险并存。 跨界代谢赛道 作为国内疫苗领域头部企业，智飞生物长期依靠HPV疫苗、肺炎疫苗构筑基本盘，为打破主业增长天花板，公司早在2025年便以现金增资方式控股宸安生物，正式启动“预防+治疗”双战略转型，锚定糖尿病、肥胖等代谢疾病黄金赛道布局研发管线。 本次达舒宸获批，是智飞生物在代谢类疾病领域第一款获批上市的治疗用生物制品，标志着其跨界布局进入商业化兑现周期。 宸安生物成立于2015年，深耕重组蛋白药物研发近十年，搭建起成熟的高表达菌种改造、高密度发酵生产技术平台，规划建成年产3000万支制剂生产线，为后续多款GLP-1、胰岛素类产品量产铺路。 除已获批的利拉鲁肽注射液外，公司管线梯队布局完整：德谷胰岛素注射液处于上市审评阶段，司美格鲁肽（降糖适应症）、德谷门冬双胰岛素已完成Ⅲ期临床，司美格鲁肽注射液（减重）处于临床Ⅲ期试验阶段、GLP-1/GIP双靶点CA111注射液进入Ⅰ期临床试验，形成“成熟仿制药打底、创新药接力”的研发格局。 从企业经营逻辑来看，智飞生物手握全国医院、疾控中心成熟的医药配送与学术推广渠道，可将疫苗领域的院内准入、医生教育经验复用至代谢药品推广，大幅降低达舒宸的渠道拓展成本。 不过，智飞生物此前未搭建适配GLP‑1代谢药物的商业化体系，团队搭建、学术体系搭建仍需投入大量资源，跨界磨合成本客观存在。 本次利拉鲁肽获批，既是管线里程碑，也考验智飞生物整合新业务的落地能力。 双适应症卡位 本次获批的达舒宸为3.3类生物类似药，核心活性成分为利拉鲁肽，临床定位清

作者 | 陈烟然 编辑 | 魏樊曦 股价连续异动之后，紫光股份交出了一份净利润可能翻倍的业绩预告。 紫光股份预计，2026年上半年实现归母净利润19.1亿至23.2亿元，同比增长83.50%至122.89%；扣非净利润为16.1亿至20.2亿元，同比增长44.02%至80.69%。 仅看绝对规模，紫光股份上半年归母净利润已超过2025年全年的16.86亿元。即便按照预告下限计算，公司也将提前完成过去一年的利润体量。 业绩发布前，资金已经迅速涌入。 7月8日至10日，紫光股份分别上涨6.80%、6.13%和7.65%，三个交易日累计上涨约22%，触发股票交易异常波动。7月10日，紫光股份收于38.41元/股，较6月26日的25.62元上涨近50%，总市值升至约1099亿元。 紫光股份在异动公告中表示，近期经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，也不存在应披露而未披露的重大事项。 业绩高增长已体现在报表上，但市场所关注的显然不只是这份预告。紫光股份的AI算力、CPO、国产化和新华三股权整合等多重叙事，正在被同时计入估值。 细看业绩预告 紫光股份将上半年业绩增长首先归因于人工智能算力需求。公司表示，2026年上半年ICT市场继续保持较快增长，智算和国产化需求带动营业收入快速提升，供应链保障和精细化管理则推动毛利水平增长。 这一趋势在一季度已有体现。2026年一季度，紫光股份实现营业收入279.85亿元，同比增长34.61%；归母净利润7.88亿元，同比增长126.06%。 其中，核心子公司新华三实现营业收入221.89亿元，同比增长45.08%，净利润9.49亿元，同比增长28.16%。 以上半年预告减去一季度数据估算，紫光股份二季度归母净利润约为11.22亿至15.32亿元。 不过，紫光股份归母净利润的增长幅度明显高于扣非净利润，说明利润表中还有经营之外的推动因素。 第一笔来自

作者 | 王莉 编辑 | 魏樊曦 如今，小股东在银行股东会提案、决议上有越来越强的表达意愿，杭州银行2025年股东会决议中关于董事、高级管理人员薪酬管理制度的议案遭到部分小股东反对，反对票数超1.2亿票。 银行业薪酬本就受关注，而银行业高管薪酬更受关注。 董事高管薪酬方案遭3%小股东反对 根据杭州银行2025年股东会决议公告显示，几乎每个议题都有反对票，但都很低，起不到影响作用，除了5个议题外，其余几个议题都是在0.01%上下的水平，反对票数高的议题实际上也反映出市场关注的热点。 反对比例最高的2个事关董事、高管、独董的薪酬方案，反对比例在3%以上，票数约1.22亿。2025年末杭州银行全体董事、高级管理人员从公司领取的薪酬合计为2174.44万元（税前，考核确认后需相应调整），这个数并不是实际最终数据，还需算上后期上级审批后的绩效或递延，最终数据只会比这个高。 董事的薪酬方案为：属杭州市市属国有企业负责人的董事，按杭州市市属国企负责人薪酬考核政策执行；未在公司兼任其他职务的非执行董事（不含独立董事），不在公司领取薪酬及津贴；独立董事薪酬由董事酬金（25万元/年）、专门委员会委员津贴（1.2万元/年）、主任委员津贴（2.4万元/年）、董事会现场会议津贴（0.3万元/次）三部分组成2；职工董事按其在公司担任的具体职务根据公司薪酬与绩效考核相关制度执行。 根据对比，杭州银行高管薪酬在上市城商行中水平居前列，和同处江浙地区的宁波银行、南京银行水平差不多。 宁波银行有9位高管薪酬集中在233.75万-275.00万元，南京银行有5位高管薪酬在214万-219万区间，杭州银行有8位高管薪酬在212.14万-253.78万元。之所以有人数差距，与当地国资委委派高管人数有关，按市场化付薪酬的高管基本都是明面的高薪。 此外，还有第7、8、9这三个议案反对比例在2.88%左右，议题内容分别涉