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2025年12月4日，上交所官网公告披露，安徽林平循环发展股份有限公司（以下简称：林平发展）将于12月11日进行IPO上会审议，公司拟计划在上海证券交易所主板发行上市，保荐机构为国联民生证券，审计机构为立信会计师事务所，律师事务所为北京市天元律师事务所。 根据招股书披露显示，林平发展主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，其主要产品包括瓦楞纸、箱板纸，公司产品销往下游制作成瓦楞纸箱广泛应用于物流运输、工业品及消费品包装领域。 本次IPO，林平发展计划募资12亿元用于“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目”以及“年产 60 万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目”。然而，这家以瓦楞纸、箱板纸为核心业务的企业，却因业绩持续下滑、产能利用率不足、税收依赖过高及合规管理缺陷等问题，陷入IPO上市争议漩涡。 业绩大幅波动背后的风险隐患何解？ 《新财闻网》获悉，林平发展近年来的经营业绩持续不稳定，整体下降趋势明显。招股书显示，林平发展在2022年至2025年上半年营业收入分别为28.79亿元、28.00亿元、24.85亿元和12.24亿元，呈现出了明显的逐年下滑趋势。 而其中，林平发展在2023年营收同比下降2.75%，到了2024年降幅扩大至11.24%。而最新的上会稿披露，林平发展在2025 年 1-9 月实现的营业收入为192,837.15 万元，同比增长2.79%，虽然实现小幅增长，但扣非归母净利润却出现了大幅下降。 根据招股书上会稿披露，林平发展净利润方面，2023年短暂增长至2.12亿元后，2024年同比下滑27.83%至1.53亿元。而在2025年1-9月公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为10,899.79 万元，同比2024年1-9 月减少3375.12 万元，降幅为23.64%，主要受毛利率下降影响。 林平发展解释是，受下游需求不振影响，成

日前，海南自贸港全岛封关运作进入最后倒计时阶段，这场承载着中国更高水平开放使命的“历史性变革”将于12月18日正式启动。作为中国对外开放的新高地，海南自贸港将以“一线放开、二线管住、岛内自由”为核心政策，构建全球范围内经济自由发展的样板，为全球贸易与投资注入新动能。 自2020年《海南自由贸易港建设总体方案》发布以来，海南自贸港已实施原辅料、自用生产设备、营运用交通工具及游艇“零关税”政策，覆盖“海、陆、空”全领域。截至2025年10月，“零关税”三张清单累计进口货值达272亿元，减免税款51.5亿元，惠及企业558家。 海南与境外市场之间实施自由便利进出，对不涉及检验检疫、进出口许可证件管理的商品实行“径予放行”，申报项目从105项简化至33项，通关效率提升70%以上。海南与内地之间设置海关监管通道，仅对零关税货物、加工增值货物、放宽贸易管理货物实施精准监管，绝大多数岛内产品及国内商品按原模式流通，人员往来无需额外证件。零关税货物在岛内存储无期限限制，享惠主体间可免关税流转，推动产业链深度整合。 海南自贸港凭借独特的政策优势与区位条件，正加速形成高附加值产业集群。封关后，“零关税”商品范围扩展至6600个税目，覆盖整体进口商品的74%，企业享惠门槛进一步放宽。商务部国际贸易经济合作研究院专家指出，海南应整合“零关税”政策与RCEP规则，打造面向东盟与全球市场的“两个总部基地”。 海南自贸港构建开放型世界经济新范式 随着2025年12月18日全岛封关运作进入倒计时，海南自由贸易港正以“零关税、低税率、简税制”和“五个自由便利、一个安全有序流动”为核心政策体系，加速构建开放型世界经济新格局。 海南自贸港的开放，已从传统的商品和要素流动型开放，迈向规则、规制、管理、标准等制度型开放。截至2025年10月，中央及海南省累计出台200余项政策制度文件，形成覆盖税收、贸易、投资、跨境

12月1日，A股市场旅游板块迎来高光，作为“顶级阳谋”的峨眉山旅游股份有限公司（股票代码：000888.SZ，股票简称：峨眉山A）的股价开盘迅速涨停，报14.16元/股，涨幅达10.02%，总市值突破74.61亿元。 而在11月28日晚间，峨眉山A发布公告称，将于2025年12月1日至2026年1月31日（国家法定节假日除外）推出股东专项福利，个人股东持股500股及以上可享免景区进山门票、免费乘坐万年索道，并可携带2名随行家属享受门票及索道5折优惠；法人股东每家可指定5名代表享受同等权益。 同时，股东及家属在景区酒店、温泉、滑雪场消费享折扣，并获赠峨眉山茶叶、文创产品等特色礼品。这一举措被市场视为“市值管理2.0模式”的创新实践。行业人士称，相较于传统回购、分红等手段，峨眉山A通过降低股东旅游成本，直接刺激消费意愿，既增强投资者粘性，又通过口碑传播扩大品牌影响力。 市场资金抢筹，旅游板块走强 12月1日开盘后，峨眉山A股价迅速封板，盘中虽短暂打开涨停，但截至收盘仍有超6.5万手买单封死涨停价。全天成交额达7亿元，换手率9.38%，显示资金参与热情高涨。盘后数据显示，主力资金净流入超647万元，游资与散户资金亦呈现净流入态势。 受峨眉山A带动，旅游及景区板块整体走强。截至发稿时，三峡旅游涨超3%，天府文旅、云南旅游等跟涨，板块涨幅达2.1%。市场人士指出，峨眉山A的示范效应或引发更多上市公司探索“消费权益+股东回报”模式，尤其在文旅、消费类企业中具备复制潜力。 业绩方面，峨眉山A前三季度业绩仍面临挑战。财报显示，公司2025年前三季度实现营收7.33亿元、净利润2.34亿元，同比分别下滑9.06%和3.98%，业绩波动主要因中低山区免票区域游客增长，导致高毛利业务占比下降。 为应对挑战，峨眉山A正加速转型。据了解，目前峨眉山A引入AI技术优化景区导览、智能票务系统，并探索“文

日前，爱奇艺发布截至2025年9月30日的第三季度财报，显示总营收为66.8亿元人民币，同比下降8%；归属于公司的净亏损为2.489亿元，而2024年同期为净利润2.294亿元。按非美国通用会计准则计算，经调整净亏损为1.482亿元，同比由盈转亏。 具体来看，爱奇艺第三季度营收结构中，会员服务收入为42.1亿元，环比增长3%，但同比下降4%，占总营收的63%。在线广告服务收入为12.4亿元，同比下降7%；内容发行收入为6.4亿元，同比下降21%；其他收入为5.9亿元，同比下降20%。 爱奇艺指出，会员服务收入环比增长主要得益于《生万物》《捕风追影》等爆款内容拉动新订阅用户，同时通过“快递包”“云云包厂”等权益升级提升用户留存。然而，核心业务整体表现疲软。在线广告业务受宏观经济压力影响，部分广告主削减预算，导致收入下滑。内容发行收入减少则因院线电影发行量下降，尽管《捕风追影》以12亿元票房成为暑期档冠军，但电视剧发行收入同比减少，未能完全对冲损失。 从盈利神话到亏损漩涡困境 曾以《狂飙》《唐朝诡事录》等爆款剧集引领长视频行业风向的爱奇艺，如今正面临前所未有的发展危机。2025年第三季度财报显示由盈转亏，这已是爱奇艺连续第三个季度营收下滑，前三季度累计营收同比下降近9%. 作为长视频“优爱腾”三强格局中的领跑者，爱奇艺正陷入内容、广告、现金流三重困境。爱奇艺的营收结构长期依赖会员服务、在线广告、内容分发三大支柱，但2025年三大业务集体下滑成为营收萎缩的主因。财报将下滑归因于“内容排播量减少”，但深层矛盾在于爆款内容的持续缺失。 以会员服务为例，2024年同期爱奇艺凭借《狂飙》等爆款剧集吸引大量用户付费，而2025年虽推出《生万物》《捕风追影》等作品，但热度与转化率均不及预期。云合数据显示，2025年全网剧集播放量Top榜中，爱奇艺仅有两部剧集入围，远低于2024年《狂飙》独占

近期，强一半导体（苏州）股份有限公司（以下简称：“强一股份”）IPO通过首发会议，但交易所在会上着重询问公司业务及研发独立性稳定性；对单一关联客户重大依赖的改善措施和效果；以及强一股份对南通圆周率的关联交易是否公平。 强一股份是一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售。此次IPO，强一股份拟募集150,000.00万元，分别用于“南通探针卡研发及生产项目”和“苏州总部及研发中心建设项目”。 其实关于交易所对强一股份的问询问题，在第一二轮问询回复中强一股份已经做出详细回复，但审核会上，评审显然是想当面详细了解。 业务和研发的独立稳定及持续性 根据强一股份公开内容，公司销售单价50万元以上的探针卡中，手机AP领域收入占比分别为9.73%、78.39%、77.41%、90.83%；人工智能及GPU、CPU相关领域中，强一股份向主要客户2025年上半年收入占比下降较多；（3）2025年上半年，公司对B公司以外客户收入同比增长11.43%，其中2D/2.5DMEMS探针卡的销售收入同比增长55.62%，未说明在手订单增长情况。 交易所要求强一股份进一步说明报告期内来自不同应用领域的收入结构、变动原因，与下游各领域市场规模分布的关系；主要客户在下游各领域的市场份额、与对强一股份的收入贡献是否匹配；2025年上半年人工智能及GPU、CPU相关领域主要客户收入变动原因；按不同产品及下游应用领域，说明强一股份2025年以来对各主要客户收入、在手订单变动情况及原因，新客户开拓进展，以及未来客户结构变动趋势。 强一股份表示，报告期内，公司销售单价50万元以上的探针卡产品中，应用于手机AP的收入及占比均总体保持增长趋势，主要系相关客户出货量快速增长所致。 公司销售单价50万元以上的探针卡产品中，应用于人工智能及GPU、CPU相关领域的收入金额

近日，瑞银投资银行发布报告称，今年三季度，外国机构投资者进一步增持中国股票，全球前40大投资机构的中国股票持仓比例升至1.1%，创下2023年一季度以来的最高水平。这一数据表明，国际资本正系统性增配中国资产，市场信心显著提振。 全球资本加码布局中国资产 根据瑞银报告，全球前40大投资机构的中国股票持仓比例虽仍低于2020年约2%的峰值，但已回升至1.1%，较此前低点显著改善。这一趋势在上海证券交易所国际投资者大会上得到印证，多位外资机构高管明确表达了对中国市场的长期信心。 摩根资产管理环球主席指出：对摩根大通而言，中国是我们的关键战略重点。目前，我们拥有中国最大的外商独资公募基金公司，管理着超过2600亿元人民币的资产。他强调，中国市场的潜力是“长期的故事”，而非短期波动。宏利投资管理全球首席投资官浦科令则表示，中国“十五五”规划对高质量发展、可持续增长的关注，为海外投资者提供了明确信心。 从行业层面看，国际投资者增持主要集中在医疗保健、保险、能源、材料及互联网板块，同时减持汽车和科技股。数据显示，2025年三季度南向资金净流入达560亿美元，与一季度历史峰值持平，其中可选消费品、金融和医疗保健成为资金主要流入领域。 北向资金方面，三季度持仓市值增长12.66%，电池、半导体等科技板块获外资大幅加仓，显示资金向成长领域倾斜。QFII持仓总市值超60亿元，主权财富基金和高盛等机构重仓新能源及高端制造领域，进一步印证政策驱动下的产业升级趋势获得国际认可。 值得注意的是，主动型外国基金对中国股票的低配比例已收窄30个基点至-1.3%，为2022年四季度以来最低水平。部分此前未配置中国股票的全球基金开始重新介入，表明国际投资者对中国经济长期潜力的认可。 瑞银投资银行中国股票策略研究主管分析称，外资增持行为与基本面改善及政策利好形成共振，推动A股估值修复和高质量发展。今年前三季度，A

近期，京东联合广汽集团、宁德时代推出的“国民好车”埃安UT super正式上市，租电版售价仅4.99万元起，整车购买价8.99万元起，成为10万元内唯一支持换电的纯电车型。这一价格不仅低于市场预测，更通过“车电分离”模式和生态协同，重新定义了新能源汽车的消费逻辑。 三方生态协同压缩成本，500公里续航＋换电 埃安UT super的低价源于京东、广汽、宁德时代的深度合作。京东依托独家销售渠道，规避传统4S店多级分销的加价环节；广汽通过规模化生产降低整车制造成本；宁德时代则凭借巧克力电池的技术迭代与换电生态布局，减少电池在整车成本中的占比。 租电版购车价4.99万元，电池月租金499元（限时优惠至399元/月），三年内买断电池可100%抵扣已付租金；整车版购车价8.99万元，买断电池用户加入巧克力换电网络需支付699元/年管理服务费，但可享电池检测、置换补贴等权益。 限时福利前1.5万名下定用户享政府与品牌补贴（租电版2000元/台，整车版4000元/台）；前1000名京东PLUS会员额外获赠2500元京东E卡；180天价保承诺，提车后180天内降价可获10倍差额赔付。 埃安UT super定位纯电小型车，基于A级车平台打造，轴距2750毫米，提供莫奈紫、香榭米双色车身及运动风格车衣。核心技术亮点包括搭载宁德时代54kWh磷酸铁锂电池，CLTC续航500公里，支持快充（30%-80%电量仅需25分钟）及99秒极速换电。 截至11月8日，全国已落地800座巧克力换电站，覆盖西安、福州、沈阳等城市，2025年计划增至1000座。首发**云车机系统，支持AI语音大模型、鸿蒙/苹果/安卓手机互联；配备540度全景影像、倒车哨兵、电动尾门、无钥匙进入等实用功能。 京东的布局远不止于低价售车。通过全国招募新车交付中心，京东正构建“销售—交付—售后”一站式服务网络，并将业务延伸至新能源电池维

美东时间11月4日，美股三大指数全线收跌，科技股成为重灾区。纳指暴跌2.04%，标普500指数跌1.17%，道指跌0.53%。以英伟达、特斯拉、谷歌为首的“美股七姐妹”总市值单日蒸发约4500亿美元（约合人民币3.2万亿元），费城半导体指数重挫4%，引发全球市场连锁反应。 此次科技股崩盘的导火索直指AI概念股的业绩与估值背离。尽管Palantir三季度营收同比大增63%并上调业绩预期，但其股价仍暴跌近8%，过去一年涨幅达300%、远期市盈率超200倍的极端估值成为市场抛售的直接诱因。 英伟达作为AI算力“卖铲人”，虽三季度数据中心收入环比增长超40%，但股价仍跌近4%，带动半导体板块集体下挫。美光科技更因第二财季营收指引低于预期，盘后暴跌17%，揭示全球PC及智能手机需求疲软对AI产业链的传导压力。 曾精准预测2008年金融危机的“大空头”迈克尔·伯里（Michael Burry）再度出手，其旗下对冲基金Scion Asset Management披露持有价值约9亿美元的Palantir看跌期权和18.7亿美元的英伟达看跌期权。 这一动作被市场解读为AI泡沫即将破裂的强烈信号，直接动摇投资者信心。高盛CEO大卫·所罗门警告，未来12-24个月美股可能出现10%-20%的回调；摩根士丹利CEO特德·皮克亦表示，10%-15%的回撤是“健康调整”。标普500指数远期市盈率已超23倍，接近2000年互联网泡沫时期高位，估值压力成为压垮科技股的最后一根稻草。 “大空头”10亿美元做空英伟达 根据美国证券交易委员会（SEC）披露的13F持仓报告，伯里执掌的Scion资产管理公司以超10亿美元名义价值押注英伟达与Palantir股价下跌，其中针对英伟达的看跌期权规模达1.86亿美元。 这一动作直接引发科技股连锁抛售，英伟达单日市值蒸发1990亿美元，全球AI投资逻辑面临严峻考验。 伯里

日前，赛力斯集团股份有限公司（股票简称：赛力斯，601127.SH）发布公告，正式确定其H股发行的最终价格为每股131.50港元（不含1%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%联交所交易费及0.00015%会财局交易征费），并计划于2025年11月5日在香港联合交易所主板挂牌上市。 为2025年港股最大车企IPO 赛力斯此次港股IPO自2025年4月启动以来，进程高效推进：4月28日向港交所递交上市申请，10月13日通过聆讯，10月27日启动国际配售和香港公开发售，10月31日公开发售结束。 根据招股书，公司拟全球发售1.002亿股H股（含香港公开发售1002万股及国际发售9018万股），若发售量调整权及超额配股权未获行使，预计募资净额达129.25亿港元（约合人民币118.38亿元），超越奇瑞汽车成为2025年港股最大车企IPO。 此次IPO吸引了22家基石投资者参与认购，包括重庆产业母基金（认购21.77亿港元，为最大单一认购方）、林园基金、广发基金、施罗德等知名机构，共认购8.26亿美元（约64.21亿港元），彰显市场对赛力斯长期价值的信心。 财报显示，赛力斯2025年前三季度实现营业收入1105.34亿元，同比增长3.67%；归属于上市公司股东的净利润达53.12亿元，同比增长31.56%；新能源汽车累计销量达30.46万辆。 其中，高端车型问界系列表现亮眼：问界M9上市21个月累计交付突破25万辆，创50万元级车型交付新纪录；问界M8上市4个月蝉联40万级销量冠军，累计交付突破10万辆；全新问界M7上市36天交付突破2万辆，成为现象级热销车型。 技术层面，赛力斯坚持“软件定义汽车”路线，累计投入近300亿元研发资金，打造了魔方技术平台、超级增程系统、智能安全体系等创新成果，形成“技术突破-销量增长-盈利提升”的正向循环。公司第三季度虽因销售费用及

在2025年8月15日，苏州联讯仪器股份有限公司（以下简称：联讯仪器）科创板IPO获受理，同月28日便进入问询阶段，其保荐机构为中信证券。 公开资料显示，联讯仪器成立于2017年，注册资本7700万元，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务。此次IPO，联讯仪器计划募资19.54亿元。主要用于下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目、数字测试仪器研发及产业化建设项目、研发中心及制造中心建设项目（一期）以及补充流动资金。 《新财闻》发现，联讯仪器目前存在应收账款坏账随库存商品金额持续大幅增长的隐忧，公司还牵涉进专利侵权纠纷，一旦败诉将面临大客户流失的风险，此外，公司在账上有大量现金并且大手笔分红的情况下还要募集1.5亿补充流动资金，引发监管质疑“带病分红+募资补流”，也成为阻碍其IPO进程的重要因素。目前，联讯仪器亟待回应市场关切和相关质疑。 库存商品金额持续大幅增长 应收账款坏账风险极大 《新财闻》发现，联讯仪器首先引发关注的问题就是随着经营业绩的增长，近年公司库存商品金额持续大幅增长的现象，且这几年应收账款坏账金额也在持续增长，公司经营风险正在持续扩大。 翻阅招股书可以发现，2022年至2024年以及2025年前三个月，联讯仪器营业收入分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元和2.01亿元，归属于母公司股东的净利润分别为-3,807.00万元、-5,539.38万元、1.4亿元和1932.87万元。综合毛利率分别为43.61%、60.50%、63.63%和65.33%。 可以看到，联讯仪器按年计算营收确实在大幅增长，不过，在营收增长的同时，公司也产生了较大的存货压力，报告期各期末，公司存货账面价值分别为7072.57万元、17096.63万元、33442.30万元和40649.08万元，存货整体规模随着经营规模增长同步增长。 按财务数据来看，