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截至2026年2月28日止财年， $滔搏(06110)$ 收入年减4.7%至257.4亿元。受在线促销影响，毛利率降至38.0%。惟得益于费用管控，权益持有人应占利润仅微跌1.5%至12.7亿元，应占利润率逆势微升至4.9%。 分部中零售收入减2.7%至224.1亿元，批发业务大跌16.6%。亮点在于在线增长部分缓和线下客流冲击。此外，精细化管理使年末存货年减8.6%至54.9亿元。 展望未来，面对消费审慎，公司将聚焦效率筑牢主业。未来将加码跑步与户外等专业赛道，并深化全域数智化与AI应用，借此舒缓经营负杠杆压力，以稳健现金流与财务韧性保障长期可持续发展。 来源：凯基证券

美伊据悉商定延长休战60天，初步协议仍有待特朗普批准。美国4月消费者支出承压，PCE通胀率创三年来最高。Anthropic新一轮融资后估值超过OpenAI。比亚迪推出中国最先进电动汽车芯片。中国财政部首次在香港发行主权绿债。 隔夜要点 – 美伊有望延长停火的利好重燃市场乐观情绪，多头买盘推动标普500与纳斯达克指数双双创下收盘历史新高。两国朝着结束战争迈出重要一步，和平预期有效缓解通胀担忧，美债买盘涌入促使指标公债收益率涨跌互现，长端收益率小幅回落。地缘风险降温进一步削弱避险需求，资金获利回吐拖累美元指数承压走低并一路跌至99关口。美伊达成延长停火的初步协议大幅缓解了市场对中东原油供应中断的担忧，抛盘涌出导致国际原油重挫，布伦特原油单日大跌逾7%。停火利好引发美元和油价走软，彻底激活了逢低买盘，推动现货黄金自盘中触及的两个月低点强劲反弹，收回盘中大部分跌幅。 国际新闻 – 美国与伊朗据悉达成延长停火60天的初步协议，并就德黑兰核计划启动进一步谈判。临时协议仍需得到特朗普的批准，财长贝森特强调伊朗开放海峡、交出浓缩铀和不追求核武器仍是达成协议的三大条件。 – 美国下修第一季度GDP折年率增幅，4月消费者支出仅小幅增长，美联储看重的通胀指标PCE价格指数同比升幅创2023年以来最大。 – 美国上周首次申请失业救济人数小幅升至一个多月来最高。4月新屋销售降幅超预期，反映楼市复苏仍乏力。 – 随着对供应链和能源问题的担忧加剧，美企CEO二季度经济信心大幅下滑。 – 纽约联储行长对劳动力市场表达乐观看法，称当前货币政策处于良好位置，预计未来数月物价涨幅将达峰值。 – 里士满联储行长表示，人工智能给中性利率带来压力。芝加哥联储行长称，市场对生产率提升的预期或诱发通胀，进而迫使美联储提高利率。 – 城堡证券料美伊有较大可能达成恢复海峡航运的协议，投资者低估了市场全面上涨的可能性。高盛交易

大市点评 美国4月PCE同比上涨3.8%创三年新高，核心PCE亦加速升至3.3%，数据虽符合预期，但坐实了通胀的极强粘性。作为美联储最青睐的通胀指标，核心 PCE 的回升彻底打破了年内的降息幻想，甚至引发市场对下半年重启加息的担忧。受“高利率维持更久”的预期影响，美债收益率高位震荡。 港股通星期四净流入76.09亿元，其中， $中芯国际(00981)$ 流入最多，达41.74亿港元；其次是 $泡泡玛特(09992)$ 。 $阿里巴巴-W(09988)$ 则录得最多净流出，为13.03亿港元；其次是小米集团-W（01810.HK）。 来源：凯基证券

港股走势及分析 美股周四温和向好，据报美伊达成停火协议，利好市场气氛，三大指数均创出历史新高收市。美元走势回落，美国十年期债息下滑至4.44厘水平，金价低位反弹，油价反复受压。港股预托证券大致向好，预料大市早段跟随高开。内地股市昨日低开高走，沪综指早段一度下跌，其后低位逐步企稳，并录得温和升幅收市，整体成交略为减少。港股持续弱势，指数低开后持续向下，一度跌穿25,000点水平，尾市修复部分失地，重上25,000点心理关口收市，整体成交保持活跃。蓝筹股普遍下跌，科技股表现向下，资源股走势亦受压，市场继续热炒人工智能相关产业股份。外围走势持续向上，大市未有受惠，不过经过连日急跌后，短期应有技术反弹，预料指数维持于25,000至26,000点水平上落。 行业消息 $越秀地产(00123)$ 日前公布，公司拟与控股股东越秀集团旗下的全资附属公司就多项资产和业务订立转让协定，剥离非核心区域持有型资产及非核心业务，以进一步优化资产结构，聚焦房地产开发核心主业，增强财务韧性。本次交易的资产及业务包括南沙国际金融中心、云谷产业园及S1栋楼宇、智谷产业园、毕节酒店以及康养业务。据初步测算，本次交易完成后，预计将为越秀地产带来约44.60亿元净现金流入，并录得除税后收益约1.08亿元。公司表示，交易顺应行业变化的规划，同时有助强化财务，回流资金将主要用于核心城市、地段、地块的优质项目投资，公司将集中资源在房地产开发核心，并会集中在上海、广州及深圳等六大核心城市。越秀集团作为大股东，在信用支持、基金供给、项目孵化等方面持续为公司提供有力后盾，出售资产为双方产业协同的成果。相关交易有助越秀地产聚焦效益更高项目，提升股东回报，市场应有正面反应。 港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀 CFA 日期：2026年5月29日星期

2026年5月28日，纳斯达克上市公司Amber International Holding Limited（NASDAQ: AMBR）今日公布2026年第一季未经审计财务业绩，并正式推出A-MM（Agentic Market Making）智能体做市基础设施平台，作为A-Suite智能体原生营运系统的首个旗舰组件，进一步推动公司由加密金融分发平台，升级为面向AI Agent经济的新一代营运基础设施提供者。 Amber表示，A-MM专为代币项目打造，结合智能体编排（agent-orchestrated）工作流、流动性运营、执行基础设施及实时风险透明化能力，旨在提升做市效率、透明度及可扩展性。公司预期A-MM将自2026年第二季开始贡献收入，成为未来新增长引擎之一。 尽管第一季加密市场环境持续疲弱，Amber Premium核心机构及高净值客户基础仍展现高度韧性。公司第一季毛利率达67.7%，平台客户资产维持约10亿美元，活跃客户人均资产稳定维持于约120万美元。 Amber International执行董事兼首席执行官Michael Wu表示：“A-MM的推出，代表Amber正从分发层走向智能体原生营运基础设施层。我们相信，加密金融将成为AI Agent经济的重要金融基础设施，而Amber正在构建支撑这个新经济体系的作业系统。” 公司同时正式提出“Crypto for AI（C4AI）”愿景，并预计于2026年10月举办首届C4AI投资者日，全面展示Amber Agents架构、A-Suite发展蓝图，以及智能体原生金融服务的核心运营能力。

$大金重工(01081)$ 是一家全球领先的海上风电核心装备供货商，深耕风力发电行业近二十年，为全球大型海上风电开发商提供风电基础装备“建造+运输+交付”一站式解决方案。核心业务涵盖海上风电装备研发与制造、远洋特种运输、船舶设计与建造、风力及光伏发电和风电母港运营等领域。 推动公司业绩增长的主要动力在于“新两海战略”，公司战略性地聚焦于技术标准高、利润率高的海外海上风电市场，尤其是欧洲北海和波罗的海等核心区域。此外，公司成功将出口海工产品的交付模式从传统的离岸（FOB）模式升级为到岸（DAP）目的地交货模式。在DAP模式下，大金重工为客户提供从制造、订船、装卸到发运至目的港的端到端全流程服务，大幅提升了产品的附加值与平均售价。 公司倾向于海外业务，中国内地以外地区（尤其是欧洲市场）的销售平均单价远高于中国内地。随着2025年海外出货量爆发式增长至230,177吨（单价高达每吨16.58千元，同期中国内地售价为6.12千元/吨），这成为拉动公司整体营收与利润的强大火车头。 在财务表现方面，公司的营业收入虽然在2024年因战略调整优先考虑高利润项目由2024年的人民币3,779.7百万元，迅速飙升至人民币6,173.6百万元。与此同时，公司的净利润实现连续突破，净利率从9.8%一路攀升至17.9%。得益于高质量海外海上风电项目的成功交付，境外业务收入占总收入的比例在2025年已高达74.5%，且经营活动产生的现金净额逐年稳步攀升，财务结构健康。 大金重工引入了众多基石投资者，合共最多认购48.54%的发售股份。 是次招股不设强制重新分配机制，最多可以重新分配至香港公开发售的股份不得超过全球发售股份总数的15%。 大金重工招股价为66.4港元，A股（002487.SZ）于5月27日收市价对应港元为8

大市点评 AI及芯片股在经历连日暴涨后涨势暂歇，出现板块轮动。英伟达（NVIDIA）回吐下跌1%，费城半导体指数集体回调下跌1.4%。市场焦点正屏息以待即将于今日晚间公布的个人消费支出（PCE）物价指数，以捕捉美联储年底前是否会因防范能源通胀而加息25个基点的关键线索。 港股通星期三净流出77.17亿元，其中， $中芯国际(00981)$ 流入最多，达19.82亿港元；其次是 $小米集团-W(01810)$ 。 $阿里巴巴-W(09988)$ 则录得最多净流出，为18.58亿港元；其次是盈富基金(02800.HK)。 来源：凯基证券

$快手-W(01024)$ 2026年首季公司出现“增收不增利”的情况。期内总收入同比微增3.4%至33,716百万元，但利润却大幅下滑27.0%至2,905百万元。利润缩水的主因在于销售成本因带宽费用、服务器托管及折旧成本增加而上升11.1%；同时，公司加大对AI的投入与雇员福利，导致研发开支增加9.8%，加上推广活动开支增加，共同挤压了整体的盈利空间。 分部表现方面，国内业务收入增长4.0%但经营利润下跌28.8%；海外业务则录得经营亏损31百万元。尽管如此，期内业务不乏亮点：核心商业收入同比增长10.7%，平均日活跃用户达412.7百万。尤以“可灵 AI”表现最为强劲，首季产生的收入超过650百万元，同比暴增逾300.0%，已展现出作为第二增长曲线的核心势能。 展望未来，公司将持续深化AI战略，推进大模型在在线营销与电商搜索等场景的落地，电商业务则将聚焦全域流量协同与买家增长。总结而言，虽然短期内因基础设施及AI研发投入增加令利润承压，但技术变现的快速推进与稳健的用户生态，仍将为长期的可持续健康发展提供动能。 来源：凯基证券

港股走势及分析 美股周三继续造好，油价回落有利大市气氛，主要指数再度破顶，三大指数均录得升幅收市。美元反复向上，美国十年期债息维持于4.48厘水平，金价表现回落，油价亦反复受压。港股预托证券大致向好，预料大市早段跟随高开。内地股市昨日下跌，沪综指高开低走，收市下跌1.3%，沪深两市成交额继续活跃。港股表现向下，大市跟随内地股市回落，指数再度失守牛熊分界线水平，整体成交保持活跃。蓝筹股普遍下跌，北水亦录得净流出。市场关注内地监管消息，大市近日表现未有受到外围刺激，短期或考验25,000点支持，上方阻力在26,000点水平。 行业消息 $小米集团-W(01810)$ 日前公布第一季业绩，按非国际财务报告准则，经调整净利润60.72亿元人民币，下跌43.1%。期内收入991.42亿元人民币，减少10.9%。毛利率22.0%，减少0.8个百分点。业务分部来看，“手机×AIoT”分部收入792.77亿元人民币，下跌14.5%；毛利率为22.5%，下跌0.3个百分点。其中智能手机业务收入442.73亿元人民币，减少12.5%；毛利率为10.1%，下跌2.3个百分点。全球智能手机出货量3,380万台，平均售价增长8.2%至1,310元人民币。IoT与生活消费产品收入为246.81亿元人民币，减少23.7%。其中，得益于境外渠道拓展及品类增加，境外IoT与生活消费产品收入创历史新高；毛利率25.2%，按年持平。互联网服务收入94.68亿元人民币，增长4.3%，毛利率为76.1%，减少0.8个百分点。智能电动汽车及AI等创新业务分部收入198.64亿元人民币，增长6.9%。其中，智能电动汽车收入190亿元人民币，增长5.1%。受到车辆购置税补贴及核心零部件价格上涨影响，该业务分部毛利率为20.1%，下跌3.1个

今年港股新股市场气氛畅旺，AI概念股更是一票难求。全球消费级3D打印市场的老牌头部企业 $创想三维(03388)$ 昨日（5月26日）公开招股截止，在“物理AI+消费级3D打印第一股”光环下，市场传孖展认购破两千倍，热度不输早前几只科技明星新股。 创想三维将在周五（5月29日）正式挂牌，本次全球发售约7,342万股H股，发行价每股18.80港元，集资规模（不含绿鞋）约13.8亿港元，市值近90亿港元。 该股基石阵容不俗，泰康人寿、中信兴业国际、CPE等15名基石投资者合共认购约6.89亿港元，占发售股份近五成；基石锁定期达半年，叠加近期物理AI概念股热度高，短线有望获资金追捧，中长期营收增长可期，股价表现可看高一线。 物理AI风口下的稀缺标的  专利合规护城河深厚 笔者细看招股书，公司主营消费级3D打印机、3D扫描仪、激光雕刻机及围绕“创想云”平台的内容生态。当下“物理AI”浪潮，本质上是要让AI从荧幕走入实物，创想三维所处赛道是物理AI的入口之一，一边是AI自动构建虚拟物体模型，一边是3D打印机实时呈现真实制作，两者紧密合作可为下游应用层提供多元产品。 公司是港股市场上极少数“物理AI+3D创意硬件”全场景标的，颇具稀缺性。技术研发同样扎实，截至5月11日，公司于中国及海外已获授957项专利（包括141项发明专利），另有1,278项专利申请在审，并持有843项注册商标。专利合规护城河深厚，同时，往绩期内并无重大法律诉讼或合规违规事件，15家国际知名基石的信任票给散户投资者多一重保障。 基本面强韧  收入三年高增 公司2025年收入冲上人民币31.27亿元，按年劲升36.7%，对比2023年的18.83亿增长约66%，近三年收入规模显著扩张，毛利率过去三年稳企约3