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琻捷电子（06675.HK）是全球领先的无线传感SoC（系统级芯片）供货商，公司采用Fabless（无晶圆厂）模式运营，专注于设计和提供创新的车规级传感芯片。根据招股书披露，按 2025年收入计，该公司是全球第三大及中国最大的汽车无线传感SoC公司。 其核心产品矩阵涵盖四大板块，包括智能轮胎芯片（如胎压监测TPMS及低功耗蓝牙BLE TPMS 芯片）、智能电芯芯片（如应用于新能源车及储能安全监测的BPS和wBMS芯片）、智能通用传感芯片（应用于空调压力、智能底盘制动压力等多元场景），以及超声波传感SoC（USS）等其他配置，成功在传感芯片领域实现了无线化和高度集成，解决了传统有线连接线束繁杂与维护成本高昂的痛点。 推动琻捷电子业务快速增长的主要因素，首先在于新能源汽车（NEV）及储能行业的蓬勃发展，以及各国对电池安全与行车安全监管要求的日益严格。例如，中国新颁布的动力蓄电池强制性安全标准极大地刺激了高精度电池压力传感器（BPS）的需求。此外，公司凭借自主研发的专有传感SoC平台，将信号传感、信号处理与无线通信融为一体，并拥有一流的车规级量产和供应链协调经验，使其能快速响应客户需求并确保高质量的产品交付，从而在市场上建立了稳固的先发优势和高黏性的客户群。 在财务表现方面，琻捷电子于2025年的业绩较2024年呈现显著增长与改善。其总收入由2024年的人民币3.475亿元增长37.5%至2025年的人民币4.779亿元。随着产品良率提升及供应链管理优化，公司毛利率从2024年的20.3%大幅提升至2025年的28.0%。其经调整后的非香港财务报告准则净亏损已由2024年的约人民币9,720万元大幅收窄至2025年的约人民币3,190万元，展现出明确的盈利改善路径。 本次招股引入了9名基石投资者，合共认购28.86%的发售股份。是次招股不设强制重新分配机制，最多可以重新

$时代电气(03898)$ 基本业绩稳健，2025 年营收达287.03亿元人民币，同比增15.2%；净利润为40.97亿元，增长10.6%。预计2026年营收将攀升至322.88亿元，净利润将进一步增长12.3%至46.02亿元。 分部业务中，轨道交通首季营收年增15.1%至27亿元。功率半导体则迎来拐点，受AI与数据中心推动，行业近期提价达10%至25%；公司8吋SiC工厂扩产顺利，满产产能达每月1.5万至2万片，预计可望带动该分部利润率回升至20%以上。 展望未来，受益于铁路维保高峰期到来与半导体市场复苏，预计公司利润在“十五五”期间将保持低双位数增长。总结而言，其新兴业务亏损持续收窄，目前市场估值偏低，具备良好的防守性与成长潜力。 来源：凯基证券

大市点评 辉达（NVDA）与海力士（000660.KS）官宣多年合作计划，锁定先进存储供应，黄仁勋称“协议期限将超两年且有能力持续续约”。辉达与SK海力士官宣多年期战略合作——联合研发覆盖AI超算、个人PC到机器人全栈平台的下一代存储芯片，并锁定长期供应保障。辉达CEO黄仁勋警告存储短缺“将持续数年”。 港股通星期一净流入113.18亿元，其中， $盈富基金(02800)$ 流入最多，达55.95亿港元；其次是 $腾讯控股(00700)$ 。 $中芯国际(00981)$ 则录得最多净流出，为9.25亿港元；其次是美团-W(03690.HK)。 来源：凯基证券

2026年6月9日，KGl凯基发布2026下半年环球市场展望，内容涵盖美国、中国内地、香港及台湾市场。 面对美伊战争与通胀阴影，2026下半年的美国经济将靠AI投资突围，甚至带旺其他板块。当美联储维持利率不变，美价收益率恐飙升至4.8%以上。中港市场方面，正处于结构转型期，高技术出口展现出显著的增长韧性，但在中美两国宏观环境与政策同时出现变化的背景下，加上中港股市估值维持于相对低位，中央公布经济增长目标后，将驱动市场重整。 在此背景下，对2026下半年布局我们维持“LEAD”策略建议：1.Liquidity Shift资金挪移，2.Earnings Focused 聚焦盈利，3.Adding Credit 加码信用，4.Diversified Assets 资产分散。 凯基国际财富管理主管魏志杰表示：“利率见顶、传统资产相关性失效的宏观环境下，投资者已难以依靠被动持有现金。我们的‘LEAD’。策略正是针对这一背景而设，采取主动型、高确信度的投资指南。透过将流动资金配置于人工智能基础设施的结构性增长周期，同时在高评级企业信贷中释放可预测的机构级收益，我们协助客户构建更具韧性的多元资产组合。我们认为，真正的财富管理不仅止传统咨询服务，而是需要跨越固定收益、资产管理及全球市场等领域的专业知识与资源，实现资源无缝整合，将私人财富管理提升至具备机构水平的解决方案。” 宏观及美国市场 2026下半年美国经济表现仍将有不错的表现。尽管在美伊战争、油价或通胀的阴影下消费面临压力，但当前美国经济主轴是投资、特别是AI资本支出驱动的趋势逐渐明朗，并不如过去依赖消费拉动的经济结构、因此受影响较小。此外，当前不仅是美国、全球经济生产链依赖原油的程度都在降低、而美国因本身产油，受到的影响就更小了。我们维持先前对2026美国经济增长2.2%的预测。 欧元区经济降温与能源压力并存，政策观望下信用条件持续

港股走势及分析 美股周一个别发展，科技股展现反弹，三大指数收市升跌不一。美元走势回落，美国十年期债息上升至4.56厘水平，金价反复偏软，油价则先升后回。港股预托证券大致向好，预料大市早段温和高开。内地股市昨日下跌，沪综指低开低走，收市下跌 1.7%，沪深两市成交额亦有所缩减。港股跟随外围回落，市场忧虑加息机会增加，大市低开后持续向下，一度低见24,400点水平，尾市跌幅稍为回顺，大市成交保持活跃。蓝筹股普遍下跌，科网股弱势明显，资源股普遍亦向下，金融股表现较佳。外围走势反复，市场忧虑通胀持续，影响大市表现，预料短期维持反复上落形态，指数于24,200至25,200点水平上落。 行业消息 作为行业中最积极布局AI应用与算力服务的公司之一， $中国电信(00728)$ 在近日推出面向不同客群的系列试商用Token套餐后，市场对其盈利模式可能出现结构性转变的预期有所增强。从资本与产业协同角度看，中电信的布局也显示出更长周期的战略意图。近期其成立人工智能产业私募基金，出资额达20亿元，投向范围涵盖股权投资、投资管理等领域，股权穿透显示与央企战略性新兴产业基金、电信体系资源等形成多方共建。这种“产业基金+自身算力与模型+生态合作”的模式，有望在AI供给侧加速找到可商用化的技术与应用，进而提升Token生态的内容供给能力。尤其在AI与量子等前沿方向上，若能实现技术转化与工程化落地，未来的商业叙事与产品能力将更有支撑。综合来看，AI Token的推出让中电信走向“AI基础设施供货商”。在模型能力、算力资源、管道触达与生态运营四方面若能持续兑现，中电信的中长期前景值得乐观。Token套餐的实际使用数据、续订率、以及其AI云业务与产业协同，将决定中电信能否在估值上获得更高的市场定价。 港湾家族办公室业务发展总监

随着美元和美债收益率同步走高，现货黄金跌至4300美元下方，创下3月以来最低水准。 黄金目前正遭遇多重打击。一方面，上周强劲非农数据削弱了降息预期；另一方面，中东冲突导致油价高企，进一步推升通胀担忧；与此同时，多位美联储官员近期释放鹰派信号。 随着美国5月非农就业数据远超预期，市场对美联储年内加息的押注迅速升温，黄金跌破关键支撑位4400美元，白银则出现更大幅度下挫，并跌穿70至72美元支撑区间。 对于黄金而言，高通胀并不总是利好。如果通胀上升推动美联储维持高利率甚至重新加息，实际利率上行将削弱黄金吸引力。对于不产生利息收益的黄金和白银来说，高利率环境通常意味着更高的持有成本。 由于过去几个月投机资金在贵金属市场中的参与度相对有限，因此笔者认为，当前下跌只是一轮有序调整，并非崩盘式下跌。短期来看，跌破关键支撑显然不利；但从长期角度而言，这或许带来逢低买入的回调机会，黄金长期基本面依旧指向更高价格。 目前全球债务问题仍在持续恶化，各国央行购金的趋势也尚未出现逆转。 白银则承受了更大的抛售压力。白银兼具贵金属与工业金属双重属性。在市场担忧美联储维持高利率、经济增长或放缓、风险资产遭遇抛售的背景下，白银的波动往往会大于黄金。若黄金继续下探至4000美元附近，白银短期跌势将会更为明显。 另一方面，中国人民银行公布的数据显示，上月黄金持仓量增加32万盎司。此次增持延续了过去十年以来最长的连续增持纪录，在金价走势偏弱的环境下，国内央行依旧坚持增持。 近年来，各国央行的购金需求，一直是支撑贵金属价格的重要力量。全球央行持续买入黄金，有助于对冲投资者需求低迷以及市场波动带来的冲击。 作为全球第二大经济体，中国着力降低对传统储备资产的依赖，加大替代性价值储备资产的配置力度，储备多元化进程始终受到市场投资者的密切关注。 地缘政治不确定性与储备多元化趋势，是推动各国央行持续购金的核心因素。随着全

近日， $香港中旅(00308)$ 宣布其截至2026年3月31日止三个月（“第一季度”）最新业务情况，以及在新文旅项目布局方面的业务发展动态。   一季度业务表现亮眼，经调整净利润同比翻倍增长   根据其未经审核管理账目，在第一季度，集团录得收入为11.0亿港元，较2025年第一季度同比增长13%；未包括投资性物业公允价值变动的调整净利润为1.3亿港元，较2025年第一季度增长101%。剔除本年度不再纳入集团合并报表的旅游地产业务后，集团第一季度收入与2025年同期对比增长23%。与此同时，旅游景区及相关业务接待人数合共约615万人次，较2025年第一季度增长19%。   第一季度收入增长主要由于(i)集团于2025年10月27日完成收购的吉林省松花湖国际度假区开发有限公司及中旅（北京）冰雪体育发展有限公司，为集团带来新的收入增长点；及(ii)集团其他存量项目接待人数上升导致收入上升。第一季度利润增长主要由于(i)集团于2025年12月22日透过实物分派完成将旅游地产业务从集团分拆（“实物分派”），旅游地产业务的财务业绩自实物分派完成当日起从集团的综合财务报表中分拆，集团实现剥离持续亏损企业；及(ii)集团的旅游景区及相关业务收入上升。   加速推进新文旅项目布局，持续打造新收入增长极   集团把握内地旅游市场复苏契机，积极布局新文旅项目作为新收入来源。集团于2025年10月27日完成收购的吉林省松花湖国际度假区开发有限公司及中旅（北京）冰雪体育发展有限公司，在2025/26年度的冬季旺季，共接待100万人次，依托各项营销举措，接待人次同比增长约9%，并于本年度前四个月为集团带来约人民币1.7亿元的收入及约人民币5,700万元的经营利润。 &

港股走势及分析 美股上周五大幅下滑，美国最新就业数据表现强劲，市场预期加息机会大增，不利大市表现，三大指数均录得显著跌幅收市。美元走势向上，美国十年期债息上升至4.53厘水平，金价大幅回落，油价表现亦受压。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随低开。内地股市上周五表现下滑，沪综指高开低走，收市下跌0.7%，沪深两市成交额亦有所增加。港股上周五跟随内地股市受压，指数低开低走，午后跌势加剧，跌穿25,000点水平，整体成交保持活跃。蓝筹股普遍下跌，科网股表现偏软，金融股走势亦向下。外围显著调整，拖累市场气氛，加息忧虑对息口敏感股亦带来打击，预料指数或进一步下试24,500点支持，上方阻力在26,000点水平。   行业消息 百度(09888.HK)早前公布首季业绩，期内净利润34.45亿元人民币，按年下跌55.4%；若以非公认会计准则计算，百度首季净利润按年下跌33%至43.32亿元人民币。收入方面，首季总收入320.75亿元人民币，按年下跌1.2%，略高于市场预期；经调整EBITDA为59.54亿元人民币，按年下跌17.4%，经调整EBITDA利润率19%，较去年同期的22%为低。值得关注的是，百度指核心AI新业务收入占比首次超过一般性业务收入，由去年同期36%升至今年首季52%，AI新业务收入达136亿元人民币，按年增长49%。百度一般性业务收入260亿元人民币，同比增长2%，亦超出市场预期。百度创办人李彦宏表示，AI业务收入占比首次过半，意味着AI已成为百度的核心驱动力；一季度在企业需求带动下，AI云收入增长良好，AI应用亦持续拓展至企业与个人，印证其商业化潜力。另一方面，5月份百度举办2026年AI开发者大会，李彦宏首次提出AI时代的「度量衡」——日活智能体数(DAA)，认为Token不必然代表终局，DAA更能衡量平台与生态的繁荣，日后全球DAA或将超过100

$美图公司(01357)$ 在 2026 年首季及二季度初变现强劲。首季影像与设计产品收入同比增长 34.3%至 8.52 亿元，付费订阅用户突破 1,790 万。4 月及 5 月其中国与海外移动端总流水亦维持近 30%的稳健同比增幅，基本业绩保持良好。   分部业绩方面，生产力应用表现亮眼，5 月流水大增 74%，且 AI 生产力年度经常性收入达 5.8 亿元。亮点在于 AI 功能深化，3 月用户 AI 算力点消费较去年底激增 59%。虽然 5 月国内月活跃用户有所下滑，但海外用户仍保持增长。   展望未来，公司将于 6 月中旬举办多媒体节并发布全新 AI 产品组合。总结而言，虽然面临国内用户波动与同行竞争等风险，但其扩展海外与深耕 AI 场景的全球化策略，预期将持续巩固其竞争力并带来新增长。 来源：凯基证券

美国劳工统计局周五公布数据显示，5 月非农就业人口新增 17.2 万人，几乎是市场预期 8.8 万人的两倍，也远高于 4 月的 11.5 万人。与此同时，3 月和 4 月就业数据合计上修 9.3 万人(分别是 2.9 万和 6.4 万)，令过去三个月就业增速创逾两年来最强表现。数据公布后，美国国债遭遇抛售，2 年期美债收益率单日上行逾 7 个基点至4.1%。利率互换市场显示，交易员已将美联储年内加息完全计入定价，并预期最早10 月即可能行动。 港股通星期五净流出 24.26 亿元，其中， $腾讯控股(00700)$ 流入最多，达 16.9 亿港元；其次是小米集团(01810.HK)。 $中芯国际(00981)$ 则录得最多净流出，为 27.8 亿港元；其次是联想集团(00992.HK)。 来源：凯基证券