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蓝鲨导读：靠什么征服港股？ 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 12月5日，遇见小面正式在港上市，开盘股价5.4港元/股，市值超过38亿港元。 此次IPO，公司还获得了来自高瓴资本、海底捞、君宜资本、晟盈投资、Zeta Fund的基石投资，5位投资者合计认购 1.71亿港元，约占募集资金总额25%。 据弗若斯特沙利文数据，2024年遇见小面是中国第四大的中式面馆经营者，并稳居川渝风味细分市场首位。目前，遇见小面的餐厅网络包括中国内地22个城市的451家餐厅及香港特别行政区的14家餐厅。 根据招股书，2022年至2024年，遇见小面营业收入由4.18亿元增至11.54亿元，同期净利润实现转盈，由-3597.3万元增至6070万元。2025年上半年，遇见小面依旧保持双位数增长态势，营收、净利润增速分别33.7%、95.77%。 遇见小面IPO上市，为遭资本冷遇多年的中式面馆赛道被注入一剂强心针。在强手林立的中式面馆赛道中，遇见小面为何能够率先突围？ 大佬组局吃面 遇见小面的三位创始人，都并非传统的餐饮人，而是有着高学历和外企经验的年轻人—— 罗燕灵（左）、宋奇（中）、苏旭翔（右） 宋奇，毕业于华南理工大学，后攻读香港科技大学硕士，毕业后进入麦当劳和百胜中国，负责连锁餐厅的拓展和运营；罗燕灵是宋奇的同学（现在两人已结婚），毕业后进入联科集团；苏旭翔从华南理工毕业后进入强生工作。 在麦当劳和百胜中国积累了运营、选址经验后，宋奇决定自己创业，先开了饺子店，后开了茶餐厅，都不顺利。偶然间，宋奇在一档综艺上听到“重庆小面”，当即决定和罗燕灵飞往重庆取经。 后来，宋奇在一次公开演讲中回忆，两人在一个重庆面馆前赖了半天，交了五千块学费，最后用八个小时把重庆小面最精华的部分拿回了广州。 2014年中旬，宋奇、罗燕灵和苏旭翔在广州体育东横街开出一家30平米的街边小店，起名“遇见小面”。他们把实验

蓝鲨导读：靠什么征服港股？ 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 12月5日，遇见小面正式在港上市，开盘股价5.4港元/股，市值超过38亿港元。 此次IPO，公司还获得了来自高瓴资本、海底捞、君宜资本、晟盈投资、Zeta Fund的基石投资，5位投资者合计认购 1.71亿港元，约占募集资金总额25%。 据弗若斯特沙利文数据，2024年遇见小面是中国第四大的中式面馆经营者，并稳居川渝风味细分市场首位。目前，遇见小面的餐厅网络包括中国内地22个城市的451家餐厅及香港特别行政区的14家餐厅。 根据招股书，2022年至2024年，遇见小面营业收入由4.18亿元增至11.54亿元，同期净利润实现转盈，由-3597.3万元增至6070万元。2025年上半年，遇见小面依旧保持双位数增长态势，营收、净利润增速分别33.7%、95.77%。 遇见小面IPO上市，为遭资本冷遇多年的中式面馆赛道被注入一剂强心针。在强手林立的中式面馆赛道中，遇见小面为何能够率先突围？ 大佬组局吃面 遇见小面的三位创始人，都并非传统的餐饮人，而是有着高学历和外企经验的年轻人—— 罗燕灵（左）、宋奇（中）、苏旭翔（右） 宋奇，毕业于华南理工大学，后攻读香港科技大学硕士，毕业后进入麦当劳和百胜中国，负责连锁餐厅的拓展和运营；罗燕灵是宋奇的同学（现在两人已结婚），毕业后进入联科集团；苏旭翔从华南理工毕业后进入强生工作。 在麦当劳和百胜中国积累了运营、选址经验后，宋奇决定自己创业，先开了饺子店，后开了茶餐厅，都不顺利。偶然间，宋奇在一档综艺上听到“重庆小面”，当即决定和罗燕灵飞往重庆取经。 后来，宋奇在一次公开演讲中回忆，两人在一个重庆面馆前赖了半天，交了五千块学费，最后用八个小时把重庆小面最精华的部分拿回了广州。 2014年中旬，宋奇、罗燕灵和苏旭翔在广州体育东横街开出一家30平米的街边小店，起名“遇见小面”。他们把实验

12月3日，京东折扣超市安徽首店在合肥欢乐颂购物中心正式开业。作为京东在安徽布局的首家折扣超市门店，其以“天天低价，只为价值买单”为核心理念，依托京东强大的供应链能力，开业当天便引爆全城消费热情，带动欢乐颂购物中心当日客流较平日峰值直接翻倍，多款爆品被抢购一空，销售数据亮眼夺目，不仅刷新区域超市开业单日销量纪录，更凭借实打实的性价比赢得合肥市民的热烈追捧，成为年末合肥零售市场的现象级事件。 开业当天尚未营业时，超市入口处已排起长龙。9点开门后，便持续迎来客流高峰。店内各品类货架前人头攒动，生鲜区、肉品区、零食区更是摩肩接踵，市民们推着购物车穿梭选购，热闹的氛围蔓延整个欢乐颂购物中心。“早就盼着开业了，价格比其他超市实惠太多，必须多囤点！” 市民张女士的购物车里塞满了猪肉、鸡蛋、坚果等商品，话语间难掩兴奋。据统计，开业当天门店客流持续高位运转，彰显出京东折扣超市强大的品牌号召力与市场吸引力。 在生鲜民生品类中，多个爆款商品实现“开业即售罄”：全天售出鲜鸡蛋超3.8万枚，成为最受欢迎的民生单品；紫衣腰果售出近300斤，鹿茸菇售出近500斤，体现消费者对高品质干货的需求；四川爱媛果冻橙、土豆均实现上千斤销量，印证“产地直采”模式在价格与鲜度上的双重优势；海白虾以19.9元/斤的优惠价上架，近千斤库存当日全部售罄，再现“手慢无”的抢购场景。 肉类区域成为当天最受关注的销售亮点之一。猪五花肉、猪后尖肉均实现近1000斤的销量，整体猪肉销量相当于售出近100头整猪，充分体现京东折扣超市在肉类定价、品质与供应链响应上的强大竞争力。此外，熟食与豆制品也表现不俗：臻蒸香五香猪腱子肉售出近300斤；1.99元/斤的老豆腐售出200多斤；29.9元的美式烤鸡售出近100只，成为家庭便捷餐食的热门选择。 亮眼的销售数据背后，是京东折扣超市“天天低价”承诺的坚实支撑。门店依托京东在安徽已投用的1.4

蓝鲨导读：白酒周期波动中的生存问题 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 近日，关于1919与加盟商之间的资金纠纷，引发了业内广泛关注。 对于“深陷资金链紧张、疑似崩盘”等质疑声音，1919集团创始人、董事长杨陵江在接受采访时正面回应：“1919负债率年底将降至20%以下，我崩什么盘！” 但据《界面新闻》报道，自6月以来，陆续有加盟商反映，1919开始出现大规模拖欠线上业务销售款项的情况。这些通过1919官方APP或第三方外卖平台产生、本应归属于门店的销售收入，在结算后并未如期划拨至加盟商账户。 事实上，今年遭遇困难的酒类流通巨头远不止1919一家。前不久，在新三板上市的酒便利发布了一纸公告——其控股股东河南侨华所持有的公司51%股权，将于12月8日在阿里拍卖平台公开进行拍卖，起拍价仅为市场估值的七折。 在其背后，是酒便利业绩不及预期。2025年上半年，酒便利营收仅5.98亿元，同比大幅下滑37.1%。更为致命的是其盈利质量的下滑，报告期内归母净利润达-6155万元，同比暴跌641.51%，毛利率从上年同期的17.64%腰斩至9.32%。 而酒类流通第一股——华致酒行的2025年半年报也显示，报告期内实现营收39.49亿元，同比下降33.55%；归母净利润5620.55万元，同比下降63.75%；扣非后归母净利润3298.05万元，同比下滑76.03%。 从1919、酒便利到华致酒行，新老酒类流通巨头都在遭遇转型阵痛，而这不过是2025年白酒流通行业困难的“缩影”。 “一吨货亏上百万” “今年我是每天睁开眼睛都在亏钱。举个例子，我们打款价5399元/瓶的酒，现在市场价只卖3800多，一瓶就亏1500多；打款价3200元/瓶的酒，现在卖2250。10吨的配额，一吨354箱，一箱6瓶，简单一算账你就知道了，一箱酒亏几千，一吨货亏上百万，10吨2000多万就这么

小雪刚过，位于东海之滨的“中国大黄鱼之都”福建宁德，迎来了一年中最热闹的时节。 11月29日，第九届宁德（霞浦）大黄鱼产业创新发展大会在宁德霞浦县举行。会上，京东生鲜与霞浦县商务局签署战略协议，双方将持续深化合作，共同推动大黄鱼全产业链高质量发展。 作为本次大会国内唯一一家与宁德霞浦政府签约的电商企业，京东生鲜依托超级供应链能力，通过“源头直发+产地直采”模式，由专业买手驻守产地选品，确保新鲜捕捞的大黄鱼6小时内急冻处理、极速锁鲜，再通过京东高效的物流网络最快送达消费者餐桌，为消费者带来新鲜、正宗、品质有保障的宁德大黄鱼。 “在深入产地源头挖掘好产品的同时，我们希望携手源头企业共同开发宁德水产资源”，京东生鲜海产品负责人谈道，“通过标准的输出、流程的优化、供应链的打通，为消费者带来更加健康安全的生鲜水产，同时联合第三方权威机构制定行业服务标准，推动大黄鱼产业规范、高效发展。” “最严”品控：重塑大黄鱼消费体验，带来最具质价比的海鲜美味 大黄鱼是我国特有的海水鱼类，其体色金黄、唇部橘红，象征着富贵吉祥，同时肉嫩味美、鲜甜可口、营养丰富，因而备受消费者喜爱，享有“国鱼”的美誉，也是中国“四大海产”之首。早在春秋战国时期，大黄鱼便被人们捕食，并逐渐成为端午、中秋佳节馈赠亲人的礼品。 在中国，每10条大黄鱼就有8条来自宁德——宁德位于闽东沿海，拥有众多天然港湾，咸淡水交汇带来丰富饵料，再加上适宜的水温、盐度等自然条件，为大黄鱼的生长提供了得天独厚的环境。2024年，宁德大黄鱼产量达21.49万吨，占全国总产量约80%，全产业链价值突破200亿元。 “大黄鱼也是京东生鲜第一个年销售额破亿的国产鱼。”京东生鲜海产品负责人介绍，为了让消费者能品尝到新鲜、正宗的大黄鱼，京东构建了一套覆盖生产、流通、销售全环节的品质保障体系：由专业买手深入宁德产地亲自选货，减少中间流通环节，从源头把控大黄鱼

随着冬日寒意渐浓，生鲜超市的货架与美食达人的菜谱上，不约而同地被一类蔬菜占据“C位”——因霜冻而愈发清甜的“霜打菜”。这类经过低温洗礼的蔬菜，仿佛被大自然施了魔法，成就冬日里最清甜软糯的味觉惊喜。 今年，京东七鲜提前备好这份“限定鲜甜”：10月中旬起陆续上线超40款霜打菜，较行业常规上市提前两周。这款“入冬信号灯”的市场热度也随之显现，11月期间，七鲜霜打菜销量同比激增200%，高原面包甘蓝、青麻叶大白菜等多款应季爆品更超300%；霜打菜复购率也较七鲜蔬菜整体水平高出20%以上。 为霜打菜的甜设定“刻度” “七鲜的霜打菠菜简单清炒就很清甜好吃，平时不爱吃蔬菜的孩子也能多吃大半碗。”北京消费者李阿姨的反馈，道出了众多家庭对霜打菜的偏爱。“霜打菜”之所以格外甜，得益于大自然的鬼斧神工。气温骤降后，蔬菜会启动自我保护程序，将体内的淀粉转化为糖分。这种自然转化不仅提升口感，也使纤维更软易消化。因此，霜打菜无需复杂烹调，清炒、炖汤皆能凸显本味，贴合当下“轻调味、吃原味”的健康饮食趋势。 七鲜霜打菜的鲜美，既依托于自然的馈赠，也离不开严谨的选品与严苛的品控把关。各霜打菜来自全国优质产区，并聚焦地标升级品种。如近期备受好评的翡翠甜王水果萝卜，其是中国地理标志产品沙窝萝卜的精品改良品种，产自天津辛口镇优质蔬菜基地，土壤肥沃、水源纯净，为萝卜生长提供了得天独厚的条件。 品质管控上，京东七鲜为霜打菜设立了专属的甜度检测体系与双重验收机制。除常规蔬菜在新鲜度、脆度、农残等维度的检测外，七鲜还重点对部分霜打菜进行糖度专项检验，如翡翠甜王水果萝卜、沙窝水果萝卜。普通萝卜糖度普遍在5-7度，而七鲜则根据时令要求两款萝卜糖度必须达到7度或8度以上方可准入——这一甜度水平已可媲美小番茄，入口脆甜多汁、风味饱满。 为实现最佳口感，这些萝卜需经过至少三周的窖藏处理，使淀粉充分转化为糖分，待糖度检测达标后方能进

蓝鲨导读：销售费用五年翻倍，难换年轻人“一键三连” 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 近日，海澜之家正式递表港交所，计划在港交所主板挂牌，试图实现A+H双地上市。值得关注的是，大约是在5年前（2020年11月25日），海澜之家“创二代”周立宸从父亲手中成功“接棒”。此次冲击港股上市，也是检验周立宸“接班”的结果。 周立宸掌舵5年，海澜之家依然是“男人的衣柜”。按照弗若斯特沙利文数据，海澜之家自2014年起连续11年位列亚洲男装市场第一，2024年中国男装市场份额达到5.6%，超过第二至第五名的总和，甚至仍然是国内唯一年营收突破100亿元的男装品牌。 但国内男装市场占有率第一的宝座，并不足以让海澜之家高枕无忧。据最新财报显示，2025年前三季度，海澜之家实现营业收入156亿元，同比增长2.2%。但看似稳健的增长背后，公司归母净利润却同比下降2.4%至18.6亿元。 光鲜表面下，海澜之家隐忧暗藏。 200亿左右的“怪圈” 自2019年到达219.7亿元的营收巅峰后，从周立宸正式接班的2020年开始，海澜之家的营收结束了之前长达7年的连续增长，陷入了从增长到下滑的重复性“怪圈”。 在2020年至2024年的五年时间里，海澜之家的营收——2020年同比减少18.26%至179.6亿元，2021年同比增长12.41%至201.88亿元，2022年同比减少8.05%至185.62亿元，2025年又同比增长15.98%至215.28亿元，2024年又同比减少2.65至209.67亿元。这种“过山车”般的营收增长趋势，始终再也没有让海澜之家突破2019年的营收峰值。 其他财务数据也随之起伏：归母净利润最高时接近30亿元（2023年），最低则只有不到18亿元（2020年）；经营现金流净额在2023年高达52.3亿元，到2024年则只有23.17亿元，同比大降55.7%…

蓝鲨导读：谁是民酒之王？ 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 2025年，白酒行业深度调整仍在持续，多家酒企交出近十年来最差三季报。 就头部五大白酒企业来看，今年前三季度，贵州茅台和山西汾酒营收和净利润均创历史新高，且保持双增长。而五粮液、泸州老窖、洋河股份营收和净利润双双下滑。 值得关注的是，五粮液前三季度营收增速2015年以来首次负增长，净利润增速为自2016年以来首次负增长。而山西汾酒2025年第三季度，以89.6亿元营收、28.99亿元净利润首次超越五粮液，跃升至中国白酒行业老二（当然前三季度五粮液还是老二）。 而根据“2025中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30”，汾酒以24.4%品牌价值增幅位居白酒第一位。 在白酒行业产量连续八年下滑，多数酒企挣扎于价格倒挂与库存高压之际，山西汾酒却在Q3逆势交出营收净利双增的答卷，实现了品牌与销量“双丰收”。它是怎么做到的？ 存量竞争 2016年以来，白酒产量逐年下滑。据国家统计局数据，我国白酒产量在2016年达到1358.4万千升的高点，此后便开启逐年下滑模式，2024年我国白酒产量为414.5万千升。 随着白酒产量的持续下滑，行业整体踏入存量竞争阶段。一位白酒上市公司高管表示：“行业调整短期会增加企业经营难度，导致行业竞争加剧，但对于行业健康度提升也有积极作用。” 2012年“八项规定”出台以来，“三公”消费被严格控制，白酒行业步入调整阶段。2025年5月，《党政机关厉行节约反对浪费条例》出台，公职人员工作日（含次日返岗）全天禁止饮酒，公务接待全面禁酒，违规行为将启动问责程序。受此政策影响，餐饮行业（尤其是高端餐饮）收入下滑，白酒企业面临更大的转型压力。 与此同时，“少喝酒，喝好酒”的观念被越来越多的消费者认可，这也导致了在存量挤压市场下，头部名酒由于品牌、品类、产区规模等优势，势能不断走强，进一步挤压

蓝鲨导读：距离欧莱雅还有多远？ 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 近日，华熙生物旗下品牌德玛润天猫旗舰店正式停止运营。与此同时，在京东、抖音等主流电商平台上，也已无法搜索到德玛润的官方店铺。 公开信息显示，德玛润以“量肤定制，灌注美肌”为核心理念，主营灌注液、面膜、水乳面霜等产品，覆盖保湿、修护、抗衰等护肤需求。2018年上线线上商城并发布H+系列灌注液，确立了“每日鲜活写在脸上”的品牌宣传语。 德玛润关店，是华熙生物品牌“瘦身”战略的延续。今年以来，华熙生物旗下洗护品牌“润熙禾”、胶原蛋白品牌“润熙泉”已经先后“关停”，这一连串的动作，无疑显示出华熙生物正在经历一场“大撤退”。 对此，华熙生物表示，此举是基于华熙生物未来的品牌策略，即在聚焦生命衰老干预活性物的基础上，保持在医美三类械证书的绝对领先和持续创新地位，在皮肤科学领域，公司将聚焦四大核心品牌，严格清理以华熙生物为名义运营的周边品牌，严控小品牌孵化，以保证华熙生物的技术赋能核心品牌。 2025年，国货美妆品牌“瘦身”成为主流？ 一个美妆国际巨头梦 任何一个国货美妆企业，都不甘心只做一个品牌。 作为全球规模最大的透明质酸生厂商，华熙生物自2012年开始从料业务向下游延伸，推出了医美知名品牌“润百颜”，起初主要面向医疗终端。 2016年，润百颜开发出消费端产品，自此开启了面向C端的品牌化道路。2018年，华熙生物接连孵化出主攻冻龄抗初品牌“夸迪”、专研发酵的功能性护肤品牌“BM肌活”、专研敏感肌修护品牌“”米蓓尔”等消费端品牌。 截至2025年初，华熙生物旗下已经集齐了功效性护肤品牌（润百颜等）、洗护品牌（润熙禾）、婴童护理品牌（三森万物）、医美院线品牌（夸迪、润致等），形成了多元化品牌矩阵。 事实上，不止华熙生物，纵观国内美妆上市集团，无一不将多品牌战略作为企业发展的重中之重，包括上美股份、贝泰妮

蓝鲨导读：“不折腾，毋宁死”？ 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 “鸭脖大王”，居然开起了餐厅。 近日，有媒体报道，绝味食品在深圳科兴科技园开了一家“小煲砂锅菜”餐饮店名为“绝味煲煲”，一百平方米的空间，客单价25元。 这并非绝味食品的第一次尝试。今年7月，绝味食品在长沙开出全国首家“绝味plus休闲餐厅”，主打“炸卤”，配上特色小吃、啤酒、主食、甜食，产品锁定8-28元价格带。门店装修是年轻人喜爱的ins风，试图以“休闲”场景切入，探索餐饮堂食新模式。 实际上，不止绝味食品，近年来，一大批餐饮巨头都在忙着搞“副业”，纷纷推出自己的“副牌”。据红餐网不完全统计，2024年，有16个餐企开出21个子品牌或副线，涉及咖啡、新茶饮、烧烤、火锅、快餐等多个赛道。 2025年，“打副牌”似乎成为了众多餐饮企业的“明牌”。为何中国餐饮企业要拼命地“折腾”？ “副牌”变“明牌” 中国餐饮企业“爱折腾”的基因，由来已久。早在2013年，全聚德、小南国、外婆家等餐饮企业都开始推出副牌，但真正既叫好又叫座的副牌却并不多。 将副牌“玩出花样”的还要属海底捞。最初，海底捞凭借“服务至上”的差异化策略迅速扩张。但随着门店数量激增，品牌定位逐渐模糊，消费者对“海底捞”与“海底捞旗下品牌”的认知混淆。 于是，在2015年前后，海底捞开启了两个行动：第一，收购了第一个子品牌U鼎冒菜，开始了对副牌餐饮生意的试水。U鼎冒菜主打川味快餐，巅峰时，U鼎冒菜在全国拥有45家门店，但窄门餐眼显示，目前其仅剩一家在营门店。 第二，推出副牌“蜀大侠”，主打“川味火锅+年轻化”，定位中端市场，与主品牌形成差异化。最初，“蜀大侠”是海底捞品牌的延伸，后来从集团剥离。 到了2019年，在创始人张勇的主导下，海底捞通过“广撒网、快速试错”的策略孵化了一批子品牌。据餐企老板内参统计，2019-2021年，海底