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6月15日，国家市场监管总局约谈沃尔玛中国（山姆运营主体）总部，针对线下门店、极速达前置仓长期集中爆发的系统性食品安全问题问责，网红烘焙变质、生鲜农残重金属超标、商品混入异物、线上无提示配送临期商品、售后赔付不合规等多类问题被监管点名，要求企业全面梳理供应链、仓储、冷链、线上履约全链条管控漏洞，立刻启动全国门店与前置仓自查整改并定期报送进度 。约谈当日沃尔玛中国同步更换董事长，仅两日，媒体曝出一手搭建山姆商品体系的首席采购官张青将于6月底正式离职，官方对外称离职为个人原因，过渡期由前采购负责人Neil Maffey临时接管，同时启动全球招聘新任采购负责人。 张青2017年入职、2018年升任山姆首席采购官，完整陪伴山姆国内扩张周期，提出“研发型采购”模式，摒弃传统商超简单拿货模式，将门店SKU精简至4000款，打造瑞士卷、小青柠汁等年销数十亿的爆款单品，推动Member’s Mark自有品牌落地近600款产品，自有品牌销售占比突破30%，搭建全国生鲜直采网络与早期严苛品控标准，依靠这套商品战略，山姆2025年营收突破1400亿元，门店规模翻倍，单店效益领跑国内仓储会员赛道，依靠差异化商品建立起同行难以复制的竞争壁垒。   但在门店、线上前置仓快速铺展、会员规模持续扩张的经营目标导向下，企业资源投放持续失衡，销售费用连年大幅攀升，资金重点倾斜新店建设、线上配送网点铺设、会员拉新推广、老带新返利等增长类支出，持续压缩生鲜检测、冷链维护、供应商常态化抽检、仓储消杀等品控配套预算；研发费用长期投入不足，有限研发资金优先供给线上履约调度系统，自有食品原料改良、保鲜技术、食品安全数字化溯源等品质相关研发投入持续缩减。   张青任职初期搭建的高标准品控体系，在粗放扩张中不断简化审核流程，网红烘焙、进口生鲜、线上短保商品成为食安问题高发品类，最终引发总局顶层约谈。此次监

6月18日，思升科技、流形空间、西湖生物、穹彻智能、演语科技集中披露融资动态，覆盖人工智能、生物医药两大核心硬科技赛道，单日投融资动态清晰体现当前一级市场“重技术、重团队、分阶段布局”的投资新风向。 从企业发展阶段与融资体量来看，当日融资梯队分层特征显著，资本布局节奏更加精细化。成立不足一年的思升科技处于初创早期，斩获数千万元种子轮融资，聚焦前沿技术孵化；2023年成立的穹彻智能、演语科技步入快速成长期，分别完成数亿元新一轮融资、近3亿美元B+轮融资，成长速度突出；新晋企业流形空间成立一年便落地近10亿元Pre-A轮大额融资，成为当日单笔融资标杆；深耕行业多年的西湖生物完成超亿元战略融资，以产业资本赋能业务升级。整体呈现早期培育、成长期加码、成熟期赋能的清晰投资逻辑。   核心创始团队背景，成为资本投决的关键依据。本次获投企业均具备顶尖人才壁垒：穹彻智能依托上海交大顶尖AI科研团队，流形空间坐拥清华资深教授科研资源，思升科技汇聚名校及**顶尖技术人才，演语科技、西湖生物创始团队深耕垂直赛道多年。优质科研与产业背景的创业项目，更易获得国资基金、头部VC、互联网产业资本的联合加持，老股东持续跟投已成常态。   赛道层面，AI全栈技术与生物医药成为资金核心聚集地。当日三家AI企业包揽大额融资，演语科技深耕生成式AI、流形空间布局通用AI底层技术、穹彻智能主攻具身智能，印证人工智能仍是一级市场最热主线。同时，西湖生物的亿元级融资，体现AI+生物的交叉科创赛道持续受到资本认可，硬核实体经济赛道替代流量创业项目，成为投资主流。   综上，本次单日集中融资事件释放明确行业信号：一级市场投资彻底告别概念炒作，资金持续向拥有核心技术壁垒、顶尖人才团队、落地场景清晰的硬科技企业集中，专精技术的科创企业将持续享受资本红利。

6月18日，巴奴、领益智造、芯碁微装、圣邦股份四家企业IPO动态受到市场集中关注，形成三家A股硬科技推进A+H、一家连锁消费反复递表的鲜明分化格局，直观展现当前港股IPO两大主流趋势。 从审核进度分层看，硬科技企业整体推进顺畅，消费餐饮审核门槛显著抬高。领益智造、芯碁微装、圣邦股份均已通过港交所聆讯，距离挂牌仅差招股与定价环节，预计6月底集中上市；其中圣邦股份今日正式开启港股招股，引入多家国际长线基石投资者，上市节奏明确。反观巴奴毛肚火锅今日第三次向港交所递交招股书，此前两次申报文件均因6个月有效期届满失效，始终未能进入聆讯阶段，餐饮赛道资本化难度持续走高。   行业赛道分化加剧资本偏好差异。半导体、精密制造硬科技成为港股资金主线：圣邦股份主营模拟芯片，芯碁微装聚焦光刻设备国产替代，领益智造覆盖消费电子与AI硬件供应链，三家企业均贴合高端制造、算力产业链风口，募资主要用于研发扩产与海外布局。而巴奴代表线下实体消费赛道，虽具备稳定盈利，但门店人力、合规、分红等问题持续引发监管问询，机构对连锁餐饮长期增长确定性趋于谨慎。   基本面维度，两类企业经营走势完全相反。三家硬科技龙头营收整体保持增长，仅领益智造短期受消费电子周期影响利润承压；圣邦、芯碁微装依托国产替代红利持续盈利，吸引GIC、高瓴、产业资本扎堆投资，保荐机构均为中金、国泰君安国际等头部跨境券商。巴奴虽持续盈利，但营收增速放缓，多次申报叠加监管多轮问询，市场观望情绪浓厚，仅财务型PE参与前期融资，缺少国际长线资金布局。   综合今日四家企业动态，当前一级市场IPO逻辑清晰：港交所更青睐具备国产替代逻辑、全球化布局空间的A股硬科技龙头，A+H成为行业标配；传统线下消费连锁审核趋严，反复递表、流程拉长成为常态。资本与监管双重导向下，未来港股IPO资源将持续向高端制造、半导体赛道倾斜，消费品牌上

6月17日，巴奴火锅更新了第三次招股书，数据显示其更赚钱了。 2025年，巴奴年收入达‌28.5亿元‌，较2024年的23.07亿元，同比增长23.4%；经调整利润为‌3.2亿元‌，‌2024年约为1.68亿元，同比大增‌88.7%。 ‌ 2025年，走进巴奴的消费者人均消费降至‌139元‌（2023年为150元），翻台率提升至‌3.6次/天‌（2023年为3.1次/天），高质价比战略奏效。 截至2026年6月中旬，巴奴直营门店达‌200家‌，覆盖57个城市；2023-2025年新增门店分别为25、35、44家，新店开业‌2至4个月‌实现收支平衡。 ‌‌ 巴奴门店越开越多，但门店经营利润率从2022年的15.2%提升至2025年的‌24.9%‌，月均坪效提升至逾2650元，2025年同店销售增长率达‌4.8%‌。 ‌‌ 巴奴‌拥有‌5家综合性中央厨房‌和1家专业底料加工厂，业务覆盖14个省及直辖市，支撑其门店的全国化布局。 巴奴还是有点牛的，按收入计算巴奴在2025年中国‌品质火锅市场‌份额达3.6%，位居第一；在整体火锅市场占比0.4%，位列第二 。 巴奴创始人‌杜中兵及韩艳丽夫妇‌通过 D&H (BVI) LTD 持有 ‌75.26%‌ 股份，并通过员工持股平台 BANU UNITED LTD 持有 ‌8.11%‌ 股份，合计控制约 ‌83.38%‌ 的投票权 。‌番茄资本旗下基金‌（Tomato Second、Fifth、Sixth 等）：合计持股约 ‌7.95%‌ 。 ‌‌

蓝鲨导读：健身行业的拐点，保险为何先看到了？ 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 2025年，中国健身行业经历了一场深刻的结构性变革。 《2025中国运动健身行业数据报告》显示：全国广义健身类场馆总数约为12万家，较2024年减少2.3万家。健身会员总数8451.8万人，同比下降3.44%，会员渗透率降至6.00%。但与此同时，商业健身消费市场总规模达到3827亿元，较2024年增长975亿元，涨幅34.2%。3000元以内年卡占比从84.6%降至57.4%，5000元以上高端卡占比从1.4%飙升至22.6%。 会员少了，钱多了，健身行业也开始从“卖卡”的逻辑转向“卖服务”的逻辑。 正是在这个时间节点，平安健康险与乐刻运动宣布了战略合作。6月13日，双方在北京举办健康运动嘉年华暨战略合作发布仪式，正式宣布在运动行为激励与主动健康管理方面达成长期深度合作共识。未来，双方将围绕“你运动、我奖励、就想让你更健康”的理念，重点探索共创“运动健康权益联名会员卡”等产品形态。 这并非一次简单的跨界营销。它指向的是一个更深层的问题：当保险公司的商业模式从“事后赔付”转向“事前干预”，健身行业能否成为那条最短的路径？ 健身行业的“K型分化”与保险转向 乐刻联合创始人夏东将当前健身行业的格局描述为“K型分化”。数据印证了这一判断——《2025中国运动健身行业数据报告》显示：2025年，健身俱乐部由上一年的28683家增至38523家。与此同时，健身工作室由43232家骤降至18646家，下降率高达56.87%，全年超两万余家场馆退出市场。 分化背后的驱动力是消费行为的结构性转变——健身工作室短期会籍（1年及以内）占比高达97.1%，传统俱乐部也达到85%以上，用户不再愿意为一纸年卡的不确定性买单。 但夏东也同时表示，行业并非全面收缩：“不能因为有健身房持续出现不好的现象，

蓝鲨导读：独立生鲜电商已死 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 2026年6月12日，市场传出阿里巴巴出价15亿美元竞购朴朴超市，这个价格，是高鑫零售此前6亿美元出价的两倍多。不过，截至发稿，阿里巴巴、朴朴超市均未正式确认该交易，双方保持沉默或表示“暂无更多消息”。 而在四个月前，美团刚刚以7.17亿美元吃下叮咚买菜。如果把时间再拉长一点——每日优鲜2022年停服暴雷，曾是“生鲜电商第一股”的它，以最惨烈的方式退场。以前置仓为核心的生鲜电商巨头，到最后只剩朴朴一个独立玩家还站着。而现在，这最后一个也快保不住了。 要知道，朴朴超市在2024年开始实现全年盈利，营收突破300亿元，毛利率22.5%，履约费用率压到17.5%以内。叮咚买菜同样在2024年首次实现全年GAAP标准下的盈利，全年收入230.7亿元，Non-GAAP净利润4.2亿元，同比增长8倍以上。 为何独立的生鲜电商平台最终的结局是“崩解”或者“卖身”？ 第一个牺牲者 2014年底，每日优鲜在北京成立。 彼时，生鲜电商的主流做法是“中央仓模式”——在郊区建一个大仓，用户下单后从大仓发货。但生鲜经不起长途折腾。冷链物流成本比普通商品高出1到2倍——一箱可乐路上运10天没问题，大闸蟹可耗不起。 每日优鲜创始人徐正开辟了前置仓模式，其最初的思考很简单：让货离用户近一点。他在北京望京东湖渠附近租了一个小仓库，覆盖周边三公里。商品提前从大仓运到小仓储存，用户下单后直接从社区仓发货，骑手30分钟内送达。 （来源：每日优鲜app） 这个模式在当时几乎前所未有。在此之前，用户几乎不可能在当天下单后拿到新鲜蔬菜。前置仓解决了生鲜电商“快”和“好”的问题，开创了一个全新的细分赛道。 凭借前置仓的故事，每日优鲜打动了资本。2014年12月，每日优鲜获得500万美元天使轮融资。到2021年6月上市前，每日优鲜完成了11轮

6月16日，百胜中国官宣以12亿美元现金，收购必胜客中国大陆完整品牌所有权，交易预计2026年三季度完成交割。此次收购标志着百胜中国结束十年特许经营模式，彻底拿下必胜客中国全部品牌资产，完成本土化运营的终极闭环。 回顾发展历程，百胜中国的崛起始于2016年重大资本变革。当年，美国百胜集团将中国业务整体分拆，引入春华资本、蚂蚁集团等中国财团投资，百胜中国独立上市。分拆后，公司仅获得肯德基、必胜客等品牌的长期特许经营权，品牌商标、知识产权仍归属海外总部，每年需缴纳高额品牌授权费，长期制约利润空间与自主创新。   依托中国本土资本与团队运营，过去十年百胜中国完成深度本土化改造，经营业绩实现跨越式增长。公司门店规模从2016年七千余家，扩张至目前超18000家，覆盖全国2600余个城镇，稳居国内西式餐饮龙头。   其中，曾增长疲软的必胜客，经本土化产品迭代、门店模型优化、供应链升级后强势复苏。截至2026年3月，必胜客国内门店达4375家，覆盖超1100座城市。2025年品牌营收23亿美元、经营利润1.83亿美元；2026年一季度同店交易量连续13个季度增长，利润率连续8个季度稳步提升，经营韧性持续凸显。   伴随业务成熟，百胜全球启动战略剥离，逐步退出全球必胜客自营业务，最终将含金量最高、经营最优的中国区品牌资产，全权出售给深耕本土多年的百胜中国。   本次交易落地后，百胜中国不再缴纳品牌特许费，可完全自主主导必胜客的菜品研发、门店升级、市场拓张与品牌运营，大幅优化盈利模型、降低经营成本，为品牌长期增长松绑。   目前百胜中国旗下拥有肯德基、必胜客、小肥羊等六大品牌，同时布局咖啡新业态。肯德基当前门店超13400家，持续向2028年17000家门店目标迈进。业内表示，从2016年中国资本接盘改造，到如今全资持有核心品牌，百胜中国正

近日，贝泰妮发布并购后续公告，市场普遍关注的悦江投资三年业绩对赌未达标事件，实则为公司带来显著股权红利。凭借标的利润未达承诺的补偿条款，贝泰妮无需额外出资，无偿增持股权至69.28%，以更低成本深度掌控Za姬芮、泊美两大品牌，成为本次并购的最大赢家。 2023年9月，贝泰妮斥资5.355亿元收购悦江投资51%股权，拿下资生堂旗下两大经典大众美妆品牌，正式开启多品牌扩张之路。彼时双方设置严格业绩对赌，要求2023至2025年累计净利润不低于2.35亿元。受行业环境与品牌重塑投入影响，标的最终未能完成利润指标，顺利触发股权补偿机制。   不同于市场认知的“并购失利”，此次对赌未达标，对贝泰妮而言是优质的战略机遇。本次补偿通过资本公积转增股本完成，贝泰妮零成本获得增量股权，原管理层股权被动稀释，公司对悦江投资的控制权大幅强化，彻底掌握品牌运营、渠道改革、产品迭代的主导权，资产结构保持稳健无损耗。   从经营数据来看，此次并购的核心价值已全面兑现。三年间，两大品牌营收实现爆发式增长，Za姬芮营收从0.9亿元飙升至4.52亿元，增幅超400%，成功跻身贝泰妮第二大营收品牌；泊美营收同步稳步攀升，品类补齐效果显著。两大品牌顺利填补贝泰妮50至200元大众价格带空白，打破集团长期依赖薇诺娜单一中高端品牌的营收结构瓶颈。   利润短期承压，主要源于贝泰妮主动投入品牌焕新、渠道数字化升级、产品体系重构等长期基建工作，属于战略性短期让利，并非经营恶化。现阶段品牌规模、市场声量、用户基数全面扩容，为后续利润释放筑牢根基。   业内分析指出，贝泰妮此次并购堪称典型的“以短期利润换长期股权与规模”。通过对赌条款红利，公司低成本提升控股比例，牢牢锁定高增长大众美妆赛道。未来贝泰妮将依托自身研发、医学护肤、供应链及全域渠道中台资源，持续赋能两大品牌降本增效，完成从

6月12日，上海家化召开2025年度股东大会，管理层官宣公司渠道优化调整已阶段性收官，2025年顺利实现全年扭亏为盈。目前公司聚焦六神、玉泽、佰草集三大核心品牌，以“履带式”单品培育模式孵化潜力新品，持续挖掘业绩增长新空间。   财报数据显示，上海家化2025年经营状况大幅回暖，全年实现营业收入63.2亿元，同比增长11.2%，归母净利润2.7亿元，成功摆脱亏损态势。2026年一季度公司延续稳健修复趋势，营收达17.95亿元，同比增长5.4%；归母净利润2.22亿元，同比小幅提升，扣非净利润2.66亿元，同比大涨38.2%，企业整体盈利质量实现显著改善。 从业务结构来看，美妆业务成为公司核心增长引擎，2025年美妆营收16.13亿元，同比大幅增长53.7%。个护、海外业务稳步增长，营收分别为24.19亿元、14.71亿元。而启初、高夫等创新业务营收小幅下滑，后续公司将优化资源配置，重点向三大头部核心品牌倾斜，集中优势资源攻坚主力赛道。   渠道改革是公司业绩反转的关键。针对行业流量成本攀升的现状，上海家化推行线上精细化运营、线下优胜劣汰的差异化策略。线上实现分平台精准布局，佰草集深耕抖音渠道，依托爆款大白泥打开市场，玉泽聚焦天猫平台，品牌自播占比高达七成。线下彻底出清低效门店，将佰草集千余家百货门店精简至300家左右，同时抢抓即时零售风口，全年新增11万家线下分销网点，大幅拓展闪电仓、零食折扣店等新兴终端渠道。目前公司线上、线下营收占比为35%、65%，线上营收同比增长28%，线下渠道历史发展包袱基本清理完毕。   核心品牌新品矩阵落地见效，多款亿元级潜力单品涌现。六神驱蚊蛋年GMV突破亿元，全新婴童产品线“小六神”上市即热销，虽因产能不足错失短期销量，但为后续市场增长积蓄潜力。佰草集依托中草药古方优势，从单一爆款向多品类拓展，大白泥年线上营收

上海周大福加盟店千万集资诈骗事件引发舆论热议，结合最新财报一年关店近千家、利润大幅攀升的反差表现，头部珠宝品牌加盟管控、渠道转型的多重行业矛盾集中显现。 上海大华乐坊加盟店前股东周某以冲业绩、低价收金、收取开店保证金等名义，向顾客与员工募资超千万元后失联。多名受害者出于对周大福品牌信任转账，部分资金流入门店对公账户。涉事门店今年3月已闭店，法人称周某早已退股，对借贷一事不知情；受害者则质疑门店公章、后台权限长期交由周某使用，品牌未能做好风险隔离。周大福回应称案件属于加盟商个人行为，品牌正配合警方调查。消费者普遍诟病门店无直营、加盟区分标识，品牌对加盟门店人员、资金、印章监管存在明显漏洞。   此次风险爆雷，背后是公司大规模渠道收缩。2026财年内地门店净关店969家，其中加盟店关闭949家，直营仅20家。目前内地门店共5305家，加盟店占比70.9%，低效加盟门店成为清退重点。公司同步试水小型社区店，门店面积50至80㎡，租金成本更低，复购表现优于传统商圈店，企业预计下一财年闭店幅度将显著收窄，渠道逐步企稳。   门店大幅收缩的同时，公司业绩创下历史新高。财报显示，2026财年营收943.98亿港元，同比增长5.29%；归母净利润90.04亿港元，涨幅52.22%，毛利率升至32.3%。增长并非依靠门店扩张，主要受益金价上行与高毛利定价首饰占比提升。内地同店销售额小幅上涨，但加盟店零售规模同比下滑5.6%，终端经营承压明显，企业走出“缩门店、提溢价、增利润”的特殊发展路径。   业内分析认为，事件折射黄金珠宝连锁行业共性痛点：品牌依靠加盟快速拓店，却未配套完善风控体系，股权变更、资金流转、印章管理环节存在监管空白，极易滋生消费纠纷与经济案件。主动关停低效门店虽短期优化盈利，但加盟乱象持续损耗品牌口碑。   业内人士提醒，黄金消费市场需