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【津巴布韦锂矿限制出口事件跟踪】近期津巴布韦的锂矿出口限制需要拆分两条线去解读： 【一条线是MMCZ（津巴布韦矿产营销公司）叫停锂矿出口，为的是遏制违规锂矿出口】这是前两天讨论的事情。津巴布韦将开发程序化出口系统，在此期间，出口许可会暂停，出口许可相关的手续，矿企至少提前1个月做好相应准备（约影响1个月左右的出口）。 【另一条线是矿业部叫停所有原矿和精矿出口，为的是逼迫矿企加速建设硫酸锂】这是今日突发事件，甚至几家中资今天在MMCZ开会都是一脸懵逼。此次一刀切暂停出口非常严厉，不存在存量额度可出口的概念。在津巴布韦的合规矿企除华友外都还没开始行动，华友也还没有出产品，理解为矿业新部长上任三把火，倒逼硫酸锂落地，新的出口许可需要明确硫酸锂落地的规模、进度、带动的就业等内容（约影响1-2个月左右的出口）。 两条线两件事，一个是规范化锂矿出口流程，一个是加速产业链延长的落地，二者是两个主体主导所以整体影响应该在1个月以上，津巴布韦20.5万吨碳酸锂产量规模，单月供给量约影响1.7万吨，1.7万吨单月供给缺失对上10万吨库存，大家心里应该有点13数这是什么概念。对津巴布韦当地几个中资上市锂企而言，会令出口硬性延后1个月左右，预计几个企业的库存要销售归零了，碳酸锂供给在短期内会迎来更硬的短缺。

【全球宏观】 特朗普全球关税被最高法推翻，涉及千亿退税尚不明确，特朗普动用替补工具对全球加征15%关税（150天），并启动新301调查以实现差异化税率；此前对华的芬太尼+对等关税=34%将暂缓执行，又将掀起150天内新一轮抢出口；韩国称并不会影响其与美国的整体贸易协议。 美伊谈判指导原则达成一致，但红线区域仍有分歧，美考虑通过有限打击逼迫其达成协议，新一轮谈判定于2月27日，或与美联合开发油气与矿产。 5500亿美元“日本投资美国基金”启动，首批聚焦油气、发电、关键矿产。 特朗普去年空降的美联储理事米兰，不再认为应该大幅降息。 软妹币持续升值，货币地位提升展现出部分资产货币属性。 欧元区2月制造业PMI升至52.1创三年新高，德国制造业2022年6月来首次返回扩张区间（观察持续性）。 【AI专场】 AI资本开支黑洞股权融资难以支撑，美国债券融资创历史新高，AI泡沫关联信用市场（泡更大，但没破）。 谷歌和AMD效仿英伟达-CoreWeave的算力融资模式，用AI芯片换数据中心，数据中心从这些芯片厂获得融资购买对应芯片厂的芯片（闭环画饼）。 英伟达即将敲定对OpenAI300亿美元股权融资，取代此前1000亿美金的合作框架；Meta加码英伟达，未来数年部署数百万颗芯片，并首次采用英伟达Grace CPU。 Anthropic发布xx领域AI插件，xx领域软件暴跌。 英伟达3月15日GTC主题演讲，主要方向可能为Rubin系列和下一代Feynman架构芯片；苹果发布会定于3月4日，关注产品定价与AI新品。 存储库存水平降至警戒线以下，HBM扩产资本开支激增。 阿里发布千问3.5，性能媲美Gemini 3，但Token价格仅为其1/18；谷歌突然发布Gemini 3.1 Pro，核心推理性能直接翻倍。 春晚，机器人。 【锂电专场】 新能源迎来美关税变动的150天减税抢出口窗口期，各

悠悠球大师的副手出手了，主要是跌到位了。大师没说话，但副手针对美元和沃什的一些沟通问题展开了修补，起诉沃什只是个玩笑，“强美元政策”并非指干预汇率，而是通过正确的经济政策为美元创造强大的背景，税收、贸易、放松监管和能源政策，以及关键矿产都是这一政策的组成部分。意思就是【基本面稳中向好带来美元走强，不是有管理的汇率浮动】。从贵金属到币甚至到美股涨幅8cm的nvda，都是反包式反弹，是对过去非理性抛售的一个修正，银和币都是在腰斩附近的标准位置企稳。

【千问的一小步，社会AI的一大步】 无论你的奶茶送没送到，全民都会用千问下单闪购了，25块钱人头拉新+AI教学不要太划算，千问AI的一小步，社会AI基础的一大步。 对于大模型app来讲，元宝活动全程有几个人用过元宝ai功能？还是十年前老一套抢红包的玩法。千问这个无论留不留存，每个人都参与了一次AI互动，这对全社会AI进步都是有意义的。 企鹅这边，为什么元宝的体系没打通，你用元宝的时候为什么还要在微信和元宝两个app里反复横跳，这些东西难道没有agent来做吗，用千问下单的时候，是不需要点开闪购app的。 新BAT，企鹅得好好想想了，阿里的传播一直很炸，下一步看春晚豆包。

1月31日的两则消息，甲骨文大规模裁员来应对数据中心扩张的融资困难，OpenAI英伟达投资额度缩水，2月4日，英伟达向op投资从1000亿美金降至200亿美金。AI硬件还在扩张但是二阶导出现瑕疵。但抛售却是从软件saas开始，投资者担忧AI工具会取代过去软件公司的核心业务。主要抛售来自于被AI替代行业的恐慌，但软件的抛售扩散向硬件，是对过去拥挤交易的流动性连带。因为AI对现实的影响显现带来的恐慌，导致了AI泡沫的一次破裂，这看上去很魔幻，但现实都是魔幻的。道琼斯对应的人类吃喝玩乐主题不受影响。当过去两年最拥挤的交易开始展现出裂痕，全世界范围在这里做题的难度都会变成奥数题，但是否构成AI泡沫破裂还差一个关键人物，全宇宙最强股神还没有对此表态，那么它依然可以是悠悠球。西落的同时，东边的队长在1月完成了六千亿的抛售，回吐了2024年后的全部净流入，包括科技的顶部抛售与传统消费回暖，这种东西金融市场同频共振太过于真实，以至于有点不真实。再加上币的持续新低，和美联储从大水漫灌到滴灌喷灌的货币倾向，流动性收紧也是共振的。anyway，在美股确认之前，作为美股产业链的一环，A股科技属于不选题，其他板块是否会受到波及，取决于美国队这次科技抛售的应对，如果进一步扩散那么很快就会出现xx危机。但悠悠球大师4月会有一场非常成功的旅行，全都是正面信息，需要先等待他的出手，幸运的是，他会在网上告诉你他的想法的。

天齐锂业SQM和H都是美元融资，理论上应该是海外矿山并购，区域上来看，南美现在唐罗主义基本是明牌风险，澳洲上一次收矿已经被否，只剩非洲矿区，确实还有一些品质不错的矿山，但天齐一直以来都是锂矿投资运作而非锂矿开发运作，非洲那边开发无论是矿山还是进度对于天齐都是不小的挑战。 还有一个奇怪的选项是把美元融资兑回软妹币开发川西，川西措拉目前在与宁德时代共建尾矿库和配套设施，烧炭沟需要从集团买过来。如果融这么多钱只是为了开发自己已经在手的矿权，无论是稀释权益还是消耗储备资源，都是一步差棋。 来吧，让这个世界看看你是要再赌一把，还是套现买一张豪华的床。 

从这两年新能源车企的惨烈竞争，和不同品牌的起起落落，可以得出结论：没有成功的车企，只有成功的车型，新能源现在的打法更像消费而不是传统汽车。

考虑到2026年开始正儿八经会有经济复苏的预期，所以部分宏观数据有必要恢复跟踪，尤其是制造业大国的制造业PMI。1月制造业PMI为49.3，较上月的50.1下降0.8重回萎缩，一年以来扩张区间（50以上）露头就秒。 细分数据（50以上扩张，50以下萎缩）： 生产指数：51.7→50.6，制造业生产大部分时间保持扩张，只是扩张的速度时快时慢； 新订单：50.8→49.2，需求侧的订单指数每次进入扩张区间都感恩戴德，但大部分是露头就秒，且内需也出现明显回落； 新出口订单：49.0→47.8，出海需求持续处于萎靡状态； 原材料购进价格53.1→56.1，出厂价格48.9→50.6，原材料库存47.8→47.4，产成品库存48.2→48.6，原材料价格上涨自去年7月开始反馈在PMI数据上，1月显著加速，需要注意的是，出厂价格亦在1月被带动重回上涨，这是20个月来首次出现通胀信号，同时原材料库存在持续去化。 按企业规模看，大型企业50.8→50.3，中型企业49.8→48.7，小型企业48.6→47.4，大型企业在扩张中放缓，而中小型企业一直在水深中火热。 由于1月属于部分制造业的传统淡季，又有春节备货的干扰，数据借口很多，带来了PMI的又一次滑落，但需求不足仍然是主要矛盾，无论是旷日持久的外需订单萎缩，还是疲弱的内需，这是无法回避的。 1月PMI唯一的亮点是给PPI出力了，价格终于开始传导了！由于需求是偏弱的状态，大部分原因是原材料的炸裂涨价，但结果就是这个结果。至于本文开头提到的经济复苏预期，暂时还没有信号，需求疲弱+产品通胀，这似乎对应了另一个名词。 后续关注需求是否改善，价格传导是否持续。

考虑到2026年开始正儿八经会有经济复苏的预期，所以部分宏观数据有必要恢复跟踪，尤其是制造业大国的制造业PMI。1月制造业PMI为49.3，较上月的50.1下降0.8重回萎缩，一年以来扩张区间（50以上）露头就秒。 细分数据（50以上扩张，50以下萎缩）： 生产指数：51.7→50.6，制造业生产大部分时间保持扩张，只是扩张的速度时快时慢； 新订单：50.8→49.2，需求侧的订单指数每次进入扩张区间都感恩戴德，但大部分是露头就秒，且内需也出现明显回落； 新出口订单：49.0→47.8，出海需求持续处于萎靡状态； 原材料购进价格53.1→56.1，出厂价格48.9→50.6，原材料库存47.8→47.4，产成品库存48.2→48.6，原材料价格上涨自去年7月开始反馈在PMI数据上，1月显著加速，需要注意的是，出厂价格亦在1月被带动重回上涨，这是20个月来首次出现通胀信号，同时原材料库存在持续去化。 按企业规模看，大型企业50.8→50.3，中型企业49.8→48.7，小型企业48.6→47.4，大型企业在扩张中放缓，而中小型企业一直在水深中火热。 由于1月属于部分制造业的传统淡季，又有春节备货的干扰，数据借口很多，带来了PMI的又一次滑落，但需求不足仍然是主要矛盾，无论是旷日持久的外需订单萎缩，还是疲弱的内需，这是无法回避的。 1月PMI唯一的亮点是给PPI出力了，价格终于开始传导了！由于需求是偏弱的状态，大部分原因是原材料的炸裂涨价，但结果就是这个结果。至于本文开头提到的经济复苏预期，暂时还没有信号，需求疲弱+产品通胀，这似乎对应了另一个名词。 后续关注需求是否改善，价格传导是否持续。

此前很长一段时间大饼都是市场流动性的先行指标，但包括币的资产安全受冲击以及贵金属币权崛起等一系列事情，让过去数月大饼这种与流动性的关联钝化。 如果考虑沃什现在的货币政策框架，大水漫灌改滴灌喷灌，大饼的流动性叠加虹吸破位就合理了（包括一条线上的部分科技泡沫资金提前离场）。 但总有点不合理的地方，先将周五金银带来的波动视为一场杠杆意外，后续要来验证是否有脆弱的环节导致潜在金融危机。