铁路:比苹果更重仓的巴菲特核心资产
@丫丫港股圈:
要说巴菲特最重仓的股票是什么,可能很多人第一印象是苹果。 是的,从股票的角度看第一重仓股毫无疑问是苹果,但是,持仓占比最大的资产又是什么呢? 答案BNSF(伯灵顿北圣塔菲铁路),目前的估值达到1600亿,高于苹果持股1500亿美元,伯克希尔旗下的第一重仓,是一家铁路公司。 BNSF在2008年的时候被巴菲特私有化,至此便退出了资本市场视野,但这公司是北美前二的铁路公司,与目前最大的铁路股UNP,利润、估值相当,1600亿左右。 BNSF给伯克希尔带来的收益不比苹果低,2009年440亿收购,而如今估值近1600亿,而从美国铁路公司UNP,加拿大的CNI、CP的走势也可看出,这个行业的股票涨幅也能大幅跑赢指数,跟很多科技股不相上下,这么一个想象力低的行业,事实上却有着别样的魅力。 这里面的原因是什么呢? 一.路段垄断、越来越少 在美国,铁路并不是一直都是好生意,美国目前是世界上铁路里程最高的国家,然而,其铁路总里程在一战时期就已经见顶,后续多年,铁路系统经历了很长一段时间的挣扎,由于人口迁移,产业转移,公路和水路运输的发展,许多铁路变成了多余,重复建设,无序竞争,很多路线是亏损运营,入不敷出。 80年代,美国铁路开始了市场化改革,允许铁路公司进行市场化定价,然后铁路公司便开始拆除和废弃多余地区的铁路,加大重点路段的投入,保留可盈利的路线,然后停止客运,仅保留货运,并且进行了大量成本优化,这才让铁路行业回到了正轨之上。 在完全进行市场化及对资源进行合理的资本配置后,铁路行业的盈利能力也不断提升,而30年间,铁路公司更是不断重组兼并,目前仅剩下六家1级铁路公司。 由于铁路建设的投资开支巨大,而且优良的路段基本都已经铺设铁路,再铺设一条能赚钱的新铁路难度巨大,因此,铁路行业多年来基本没有什么新进场的公司,铁路公司基本都在资源优化,例如升级动力,升级铁路载重量,基本上行业是一