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出品｜达摩财经 1月29日，体检龙头美年健康（002044.SZ）发布公告称，为整合产业链资源、拓展业务布局，公司计划报名参与棒杰股份（002634.SZ）重整投资人的公开招募，并指定通过全资子公司美年大健康产业为重整受让主体，取得棒杰股份的控制权，成为重整完成后棒杰股份的控股股东。 美年健康表示，本次参与棒杰股份预重整，主要是为了实现医疗生态战略跃迁，通过构建“服务—硬件—数据”三位一体模式，实现健康管理新业态。此次参与重整也能拓展业务链条，推动美年健康生态圈的战略协同。 在美年健康看来，参与棒杰股份重整能帮助公司拓展业务链条。不过，两家公司在主营业务及商业模式上均存在显著差异，业务协同性也并不算强。 棒杰股份是一家主营无缝服装业务的上市公司，2011年时在深交所上市。上市以来，棒杰股份的无缝服装业务一直不温不火，公司也频繁跨界寻找第二曲线。2015年后，公司曾参与设立医疗健康基金，并布局了医院运营等医疗相关业务。 到了2022年，棒杰股份宣布剥离医疗业务，转而跨界光伏。然而，光伏行业内卷之下，棒杰股份陷入巨亏，公司也被债权人申请预重整。 今年1月7日，棒杰股份宣布招募重整投资人，此次招募不限制意向投资人的行业情况，但要求意向投资人应具备与本次重整投资相适应的资产规模和资金实力。此外，具备主营业务符合义乌本地产业发展规划、可以与上市公司形成产业协同、满足新质生产力要求等条件的公司，将被优先考虑。 宣布将参与棒杰股份的预重整后，美年健康股价走低，1月30日跌3.98%至6.99元/股，总市值为274亿元。棒杰股份股价则上涨2.22%至5.52元/股，总市值达25.36亿元。 美年健康看上了什么？ 作为国内体检龙头，美年健康近年来的业绩表现持续波动。 2022年至2024年间，美年健康的营收分别为85.33亿元、108.94亿元、107.02亿元；归母净利润分别为-5.33亿

出品｜达摩财经 1月29日，证券基金机构监管司下发机构监管情况通报，对一基金公司涉嫌违规销售做出处理。 通报显示，近日，某基金公司管理的基金产品单日申购量超百亿，涉嫌违规销售，引发多家媒体关注报道。监管部门第一时间组织开展现场核查，对相关机构和个人依法从严采取监管措施。 经核查，D基金公司与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网“大V”开展营销合作，向其支付大额广告费，以互联网“大V”在平台上预告某日（将）大额购入D基金公司的A产品为噱头，利用互联网“大V”的流量和影响力鼓动投资者跟进购买A产品，诱导风险承受能力不匹配的投资者购买中高风险产品。 据此，监管部门对D基金公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施，同步追究公司总经理、督察长、互联网业务部门负责人等责任人员责任。 虽然监管情况通报中并未披露该基金公司名称，但结合近期基金销售情况和此前媒体连续报道不难发现，此次被监管点名的基金公司正是德邦基金。 大V推动日销120亿 1月12日，上海证券报报道称，德邦基金旗下德邦稳盈增长灵活配置混合（下称德邦稳赢增长）在蚂蚁基金渠道大卖，仅一天时间便销售120亿元。这一消息将德邦基金推到了媒体的聚光灯之下。 当日在某代销平台上，有基金大V晒出实盘操作截图，其在近一个月买入德邦稳盈增长C超过300万元，且收获不小浮盈。该大V的实盘操作引发了大量基民关注，彼时就有投资者质疑其为基金公司带货。 值得一提的是，在此之前，基金代销平台就出现过大V高额买入德邦稳盈增长C的实盘，据该大V描述，其在这只基金上已经赚了80万元。 在消息的不断发酵之下，德邦基金出面对“日销120亿”的事项进行了否认，并表示公募基金产品当日规模数据属于非公开信息，最终以定期报告为准。 虽然德邦基金进行否认，但德邦稳盈增长在1月13日突然发布公告，对该基金在单一销售机构的大额申购业务限额进行调整，A类份额

出品｜达摩财经 贵州银行的一笔股权拍卖打破了银行股权拍卖市场的沉寂。 近日，贵州银行（6199.HK）一笔股权拍卖顺利成交。阿里司法拍卖平台显示，贵州银行1亿股内资股股权被贵州水投资本管理有限责任公司（下称“水投资本”）竞得，拍卖成交总价为9200万元。 水投资本为贵州当地国资企业，是贵州省水利投资集团的全资子公司。在本次贵州银行的股权拍卖中，水投资本为唯一的报名者。 本次被上架拍卖的贵州银行股权原持有人为贵州钟山开发投资（集团）有限责任公司。钟山开投同样为贵州国资企业，控股股东为六盘水市钟山区国有资产和金融服务中心，近年来，钟山开投因对外担保借款合同纠纷等多次涉诉，并被列为被执行人。其所持贵州银行因与厦门国际银行的债务纠纷导致股权被司法拍卖。 事实上，早在2024年和2025年，钟山开投持有的贵州银行股票就曾先后三次进行司法拍卖，但均因无人出价而流拍。本次是其第四次将该股权进行拍卖，最终被水投资本收入囊中。 水投资本原本就是贵州银行的股东之一，2025年半年报显示，水投资本持有贵州银行逾1.91亿股，占该行总股本的1.31%，在该行股东中位列第12位。 这已是水投资本本月第二次通过司法拍卖增持贵州银行股权。1月15日，水投资本曾以约1842.51万元的价格，在拍卖中竞得贵州宏财投资集团所持的2000万股贵州银行股份，成交价折合0.92元/股，与本次1亿股的到手单价一致。 在通过两次拍卖增持后，水投资本持有贵州银行的股份数量将增至约3.11亿股，对应持股比例约占总股本的2.13%。同时，水投水务集团亦持有贵州银行4.44%股份，二者皆由贵州水利投资集团控制，贵州水利投资集团相当于合计持有贵州银行6.57%股份，升至该行第三大股东，贵州银行相对分散的股权进一步得到集中。 值得一提的是，截至1月29日，贵州银行的股价为0.98港元（约人民币0.87元）/股，水投资本本月前后两次

出品｜达摩财经 1月29日，A股白酒股迎来罕见“狂欢”。经历了2025年一整年的回调后，白酒板块突然爆发。18家白酒企业中，贵州茅台（600519.SH）上涨8.61%，顺鑫农业（000860.SZ）上涨9.96%，其余16家公司悉数涨停。 白酒股集体上涨引发市场广泛关注，部分投资者直呼“老登股”回来了。不过，从过去一年的业绩表现上看，白酒企业仍未走出业绩承压的窘境。 随着A股业绩预告时限将至，上市公司正密集披露业绩预告。A股白酒企业中，已有洋河股份（002304.SZ）、口子窖（603589.SH）、水井坊（600779.SH）等6家白酒上市公司发布了2025年业绩预告，占总公司数的三分之一。其中5家利润下滑超50%，1家继续亏损。 曾位列白酒“老三”的洋河股份交出了一份归母净利下滑逾6成的成绩单。洋河股份预计，2025年，公司的归母净利润约为21.16亿元至25.24亿元，同比下滑62.18%至68.30%；扣非归母净利润18.53亿元至22.61亿元，同比下滑66.92%至72.89%。 公告业绩大幅下降的同时，洋河股份还修改了一年前提出的现金分红方案，取消了每年70亿元的“保底”。 此前，洋河股份的分红策略为，年度现金分红总额不低于70亿元，且不低于归母净利润的70%。但根据最新的现金分红方案，公司年度分红总额调整为不低于归母净利润100%。 按照洋河2025年预计净利润，即使100%分红，至多也不过25.24亿元。在业绩大幅下滑的背景下，这一修改或许意味着公司将大幅缩减分红数额，与此前承诺的70亿元分红相差甚远。 在股价承压的背景下，较为丰厚的分红额成为白酒企业吸引投资者的因素之一。不过，随着洋河股份修改分红规则，投资者也不禁会对白酒股的未来分红表现进行整体重估：在行业业绩下行的背景下，未来其他白酒企业的高分红是否能持续？ 打破分红“兜底” 洋河股份的新分红计划，

出品｜达摩财经 1月26日，京东智能产发股份有限公司（下称“京东产发”）递表港交所，联席保荐人为美银证券、高盛、海通国际。 作为京东集团（9618.HK）旗下的基础设施开发、管理平台，京东产发的业务始于2007年，成立之初主要为京东集团的供应链系统提供服务。2018年，京东产发开启独立运营，2023年时曾递表港交所，但此后IPO一直未有进展。时隔两年多，公司再度开启推进上市进程。截至2025年9月底，京东集团、刘强东等控股股东合计持有京东产发77.9%的股权。 分拆京东产发上市，是京东资本计划中的一步棋。早在2023年，京东就在内部信中提出了面向未来20年的“35711”战略愿景，其中“3”是指搭建3家收入过万亿、净利润过700亿的公司，“7”是指拥有7家从零做起，市值不低于1000亿的上市公司。去年5月，京东创始人刘强东再度强调了这一愿景。 为了达到战略目标，京东近年来持续推动旗下资产的整合与分立。在核心的物流业务上，京东通过并购与整合增强该业务实力，2022年前后，京东先后取得达达、德邦股份两家物流上市公司的控制权，此后逐步推动两家公司与京东物流（2618.HK）整合。2025年6月及今年1月，达达、德邦先后宣布私有化退市。 与此同时，京东也在推进旗下的独立运营业务分拆上市，除此次递表的京东产发外，工业供应链服务提供商京东工业（7618.HK）于去年12月上市。此外，京东系金融科技公司京东数科曾于2020年递表科创板，但次年即撤回申请。此后，京东宣布将云、AI业务与京东数科整合，成立京东科技，并退出境外上市申请，但目前也未有新进展。 不考虑即将退市的德邦股份，目前京东系拥有京东集团、京东物流、京东健康（6618.HK）、京东工业4家上市公司，若未来京东产发成功上市，京东系上市公司将回到5家。 京东产发在基础设施营运行业规模居前。仲量联行数据显示，截至2025年9月底，京

出品｜达摩财经 1月23日，招商银行（600036.SH）发布2025年业绩快报显示，去年全年，该行实现营业收入3375.32亿元，同比微增0.01%，与上年几乎持平；实现归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%。 截至2025年末，招商银行的资产规模为13.07万亿元，较上年末增长7.56%。 随着浦发银行、中信银行快报此前相继披露，国内总资产超10万亿元的银行已扩充至10家。目前，“10万亿俱乐部”的四大股份行业绩快报已悉数披露完毕。 从四大股份行2025年的资产规模增速，可以看出各家银行的经营定力与战略侧重的差异化。 兴业银行、中信银行、浦发银行三家增速略低于招商银行，相对更侧重资产结构优化而非盲目扩表。信贷投放向重点领域倾斜，如兴业银行科技金融贷款和浦发银行强化新质生产力行业信贷投放，印证了“规模服从于质量”的经营逻辑。 凭借多年积累的零售客群优势与资产投放效率提升，招商银行2025年以7.56%的资产增速在四大股份行中领先。截至年末，招商银行的存款总额增长8.13%至9.84万亿元，该增速高于资产增速，为规模扩张提供了一定支撑。 招商银行“回暖” 招商银行能够在年末交出这样一份成绩单，还是体现了一定的经营韧性。 2025年第一季度，招商银行的开局其实并不顺利，营收、净利润分别同比下滑3.09%和2.08%，而且这是在2024年一季度已经双双下降的基础上再次同比双降。不过在半年报中，招商银行就将净利润修复回正，实现了同比增长，并在全年将净利润增幅逐季扩大。 去年前三季度，招商银行的营业收入亦逐季同步收窄降幅，不过一直未得以回正，直至年末数据出炉，营业收入才得以实现增长，增幅仅0.01%。 虽然在业绩快报中，招商银行并未披露各项目的具体数据，但通过全年营收和非息净收入不难算出，单在第四季度，招商银行就实现净利息收入555.51亿元，同比增速2.91%。这个增速

出品｜达摩财经 1月26日，“证券投教第一股”九方智投控股（9636.HK，下称“九方智投”）股价突然跳水，盘中一度跌超34%。截至收盘，公司股价跌25.92%至42.08港元，总市值为197亿港元。 从消息面上看，上周五晚间，九方智投官宣发放648万股股权激励，除此之外，市场并无明显利空消息出现。九方智投也未对此次大跌的原因进行回应，不过，在1月26日晚间，公司宣布将进行股票回购，回购额度为不超过1亿美元。 面对股价大跌，许多投资者也颇感疑惑，多位投资者在股吧发帖询问“出什么事情了”，也有投资者吐槽称，其此前通过其他股票半年赚了40%，买了九方智投后一天就跌完了。 自2024年“924”行情以来，九方智投成功实现了业绩、股价的双爆发。去年8月，公司股价最高触及83.35港元/股，较2024年9月时的最低价5.57港元/股上涨了近14倍。 随着九方智投股价上涨，公司董事长、CEO陈文彬的身价随之飙升。在去年8月股价最高时，其持股市值一度达到约120亿港元。不过，此后几个月，九方智投股价逐渐下行，此次“跳水”后已较高点回撤近50%，陈文彬的身价也缩水至约62亿港元。 值得注意的是，本轮牛市行情中，证券投顾机构空前活跃，许多投顾机构通过直播、短视频等新渠道展业。在此期间，投顾机构误导性营销、内控管理机制不健全等问题也频繁暴露。 投顾机构问题频出，各地证监局也加大了对投顾公司的监管力度。仅2026年以来，就有天相财富、珞珈投资、慧研智投3家公司被采取责令改正、暂停新增客户等处罚措施，主要原因包括误导性营销、部分投资顾问直播荐股、变相承诺收益等。而在去年2月，九方智投旗下的九方云智能也曾被上海监管局采取监管措施。 争议频现 九方智投的董事长、CEO为陈文彬。2011年，陈文彬与两位合伙人严明、陈宁枫共同创立了银科控股，主要从事贵金属及商品交易撮合业务，2016年公司在纳斯达克上市。

出品｜达摩财经 1月23日，华泰证券（601688.SH）发布公告称，公司完成董事会换届，王会清、周易、丁锋、于兰英、柯翔、晋永甫、陈建伟当选新一届非独立董事。其中，王会清当选新一届董事长、执行董事，周易续任公司执行董事、CEO、执行委员会主任。 王会清现年56岁，江苏射阳人，拥有注册会计师、律师资格等专业资质。2009年，王会清进入江苏金融体系任职，曾任江苏信托董事长、江苏国信集团副总经理、利安人寿董事长等职务。在2016年至2018年期间，王会清还曾担任过公司监事会监事。2022年，王会清转任江苏高投党委书记、董事长，2025年11月，王会清就任华泰证券党委书记。 值得注意的是，华泰证券的前任董事长张伟同样是从江苏高投董事长一职调任华泰证券掌门人的。 江苏高投是华泰证券的第五大股东，持股比例为3.95%。江苏高投与公司第一大股东江苏国信集团、第三大股东江苏交控等同属江苏国资。江苏省国资委是华泰证券的实控人。 王会清在江苏高投任职期间，该公司在股权投资上颇具亮点。公开信息显示，截至2025年10月末，高投集团累计组建了183只不同定位的股权投资基金，累计管理基金规模3052亿元，助推273家企业在境内外资本市场成功上市、借壳或并购重组。 此次续任华泰证券CEO、执行委员会主任的周易是公司“老将”，2006年时就加入公司，至今已有20年之久。 2015年，华泰证券原董事长吴万善辞任后，周易曾身兼公司党委书记、董事长、总裁职务。在周易的任期内，华泰证券深化混改，2019年总资产突破5000亿元大关。2019年后，江苏国资背景的张伟上任公司董事长，周易转任公司首席执行官、执行委员会主任至今。 作为一位计算机专业出身、曾于互联网公司任职的高管，周易颇具“互联网”基因。来到华泰证券任职后，周易主导公司推出掌上交易平台涨乐财富通APP，此后该平台长期居于券商系自营APP首位。 易观千

出品｜达摩财经 燧原科技递表上市，“国产GPU四小龙”有望齐聚资本市场。 1月22日，上海燧原科技股份有限公司（下称“燧原科技”）递表上交所科创板，成为2026年A股首单获受理的IPO。 燧原科技与摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（6082.HK）并称“国产GPU四小龙”。燧原科技成立于2018年，是四小龙中成立最早的一家，也是递表最晚的一家。去年12月，摩尔线程、沐曦股份先后登陆科创板，今年1月2日，壁仞科技也登陆港交所。 与其他三家“四小龙”相比，燧原科技选择的技术路线略有不同。摩尔线程、壁仞科技与沐曦股份偏向于GPGPU（通用GPU）架构，而燧原科技是一家非GPGPU架构厂商，基于领域专用架构（DSA），研发面向训练和推理的专用芯片。从技术路线上看，燧原科技与**海思、寒武纪更为相似。 虽然技术路线各不相同，但“国产GPU四小龙”均在研发上大手笔投入，目前4家公司均未实现盈利。 2022年至2024年，燧原科技营收分别为0.90亿元、3.01亿元、7.22亿元，归母净亏损分别为11.16亿元、16.65亿元、15.10亿元。2025年前三季度，公司营收5.40亿元，归母净亏损8.88亿元。自2022年以来，燧原科技累计归母净亏损超50亿元。 燧原科技业绩持续增长背后，离不开大股东腾讯的支持。2018年燧原科技成立当年，腾讯就领投了公司的Pre-A轮融资，此后其多次参投燧原科技，目前已成为公司第一大股东，与一致行动人苏州湃益合计持有公司20.26%的股份。 自2019年以来，燧原科技与腾讯的业务合作不断加强，至2025年前三季度，腾讯跻身公司第一大客户，销售额占当期营收之比高达57.28%。 公开信息显示，燧原科技成立以来，共收获了11轮融资。2024年12月最后的E轮融资完成后，燧原科技的投后估值达到202亿元。 前AMD高管领

出品｜达摩财经 一起12年前的贷款诈骗案，将光大银行长春分行与招行银行无锡分行牵入漩涡。在最高院落槌定案9年后，这起事件争端再起。 1月20日，锦龙股份（000712.SZ）发布公告称，公司控股子公司中山证券收到吉林省长春市中级人民法院《应诉通知书》，光大银行长春分行作为原告发起诉讼，要求中山证券、招商银行无锡分行等五家被告连带赔偿3.5亿元本金及1.394亿元资金占用费，涉案总金额高达4.89亿元。 事实上，光大长春分行与招行无锡分行才是本次诉讼案的主要角色。本次事件起因是一桩3.5亿元的贷款诈骗案，中山证券作为定向资产管理计划的管理人被卷入其中，同样列为被告的还有平安银行深圳分行、深圳国民基金及自然人朱东卫。 自这起贷款诈骗案发生至今，关于光大长春分行这3.5亿元本金的判罚连续反转，本次光大银行的一纸新诉讼，将这件持续十几年的贷款诈骗案，再次推到聚光灯之下。 事发12年前的诈骗案 这笔3.5亿元的贷款诈骗案还要追溯到2013年。 当年，吉林通化市有一家名为柳河聚鑫源米业的公司，公司和老板刘孝义在巨额债务压力之下，想要通过炒期货快速获取资金偿还债务。但苦于没有投资本金，机缘巧合之下刘孝义认识了时任光大长春分行汽车厂支行的行长助理张磊。 起初，刘孝义想通过张磊帮忙聚鑫源米业向光大长春分行申请3.5亿元贷款。为达到银行放款条件，张磊进行了修改财务报表及房地产评估报告、调高企业信用评级标准、伪造授信报告等一系列操作，但该笔贷款仍未获批。 2014年，刘孝义结识招行无锡分行员工侯某，与张磊一同策划了一套分步套取贷款的模式，将光大长春分行3.5亿元骗取到手。 该计划模式为，光大长春分行先以一年期同业存款的名义，将3.5亿元转入招行无锡分行。之后，招行无锡分行通过中山证券的定向资产管理计划进行投资，进而委托平安深圳分行向聚鑫源米业发放委托贷款。 这也意味着，在过程当中，招行无锡分行既