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​ 《港湾商业观察》施子夫 7月3日，远大健康科技（天津）股份有限公司（以下简称，远大健科）北交所IPO上会顺利通过。如无意外的话，公司即将登陆资本市场。 2025年12月末，远大健科的北交所IPO获受理，保荐机构为光大证券。2026年1月、6月，北交所分别下发第一、二轮审核问询函，重点关注公司经营业绩稳定性、毛利率波动、销售费用核算准确性、募投项目必要性等问题。 1 上半年业绩仍承压 据招股书及天眼查显示，远大健科成立于2001年，是一家专注于净水器件领域的高新技术企业，公司主要从事净水类滤芯的研发、生产和销售，主要产品包括冰箱滤水器、泳池类滤芯、家用净水滤芯、咖啡机滤芯、整机等。旗下拥有ICEPURE、GOLDENICEPURE、POOLPURE、RURUA、璞勒等多个自有品牌。 近年来，远大健科的业务结构呈现明显的动态调整的特征。从2023年-2025年（以下简称，报告期内），冰箱滤水器的收入金额分别为3.54亿元、3.38亿元和3.25亿元，占主营业务收入的比例分别为39.22%、33.71%、32.15%，收入贡献有所收窄。 期内，泳池类滤芯的收入金额分别为2.64亿元、3.39亿元和3.25亿元，占主营业务收入的比例分别为29.22%、33.78%、32.16%；家用净水滤芯的收入金额分别为1.52亿元、1.84亿元和2.06亿元，占主营业务收入的比例分别为16.83%、18.29%、20.40%。以上两大主营业务比重整体呈上升态势。 远大健科另有约15%左右收入主要来自咖啡机滤芯、整机及其他。依次来看，报告期内，咖啡机滤芯实现收入分别为5401.66万元、5512.54万元、4870.85万元，占主营业务收入的比例分别为5.99%、5.49%、4.82%；整机的收入金额分别为1937.16万元、4375.35万元、5884.61万元，占主营业务收入的比例分别为

​ 《港湾商业观察》施子夫 7月16日，深交所上市委将召开2026年第43次上市委审议会议，届时将审议珠海越亚半导体股份有限公司（以下简称，越亚半导体）的首发上会事项。 2025年9月30日，越亚半导体向深交所递交创业板IPO申请并获受理，保荐机构为中信证券。仅过10天后，2025年10月10日，越亚半导体被抽中现场检查，检查结果为“未涉及监管措施”。10月15日，公司进入问询阶段。 2026年6月，公司披露第二轮审核问询函的回复意见。同年7月，公司披露审核中心意见落实函的回复。在此前的问询环节，越亚半导体的业绩稳定性被监管层多轮问询。 公开资料显示，越亚半导体的上市路已经等待了超过10年。 2014年，越亚半导体就曾计划登陆上交所，但高度依赖大客户等问题最终影响公司进程。公司其后又分别于2019年4月、2021年3月以及2022年9月申请了辅导备案登记。这中间，2019年辅导机构为中信证券，后在2021年更换为方正证券承销保荐筹备上市工作，再到此次又换回中信证券。 1 业绩持续向好，IC封装载板售价下滑 据天眼查和招股书显示，越亚半导体成立于2006年，公司主要从事先进封装关键材料和产品的研发、生产以及销售，产品类型主要包含射频模组封装载板、ASIC芯片封装载板、倒装芯片球栅阵列封装载板、电源管理芯片封装载板和嵌埋封装模组，主要用于射频前端、高性能计算、CPU/GPU/ASIC等处理器、网络连接和电源管理等领域，终端应用包括手机和平板电脑等便携式消费电子产品、AI服务器、算力中心和通信基站等。 公司主要产品包括IC封装载板和嵌埋封装模组，其中IC封装载板产品主要包括射频模组封装载板、ASIC芯片封装载板、倒装芯片球栅阵列封装载板和电源管理芯片封装载板。 从2023年-2025年（以下简称，报告期内），IC封装载板收入分别为14.84亿元、15.18亿元和13.84亿元，占

​ 《港湾商业观察》张然淇 7月15日，北交所将召开2026年第68次审议会议，芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司（以下简称“莫森泰克”）即将正式上会迎考。 这家长期深度配套奇瑞汽车的零部件厂商，虽然整体营收体量稳定，但在持续下行的产品单价、逐年收缩的毛利率、极致集中的客户结构、大额分红叠加补流募资、并购商誉持续减值、一季度现金流转负等多重压力叠加之下，其经营前景还需要不断优化。 1 今年以来业绩有所承压，产品单价持续下降 据招股书及天眼查显示，莫森泰克成立于2004年，是一家从事汽车制造业为主的企业。公司以汽车天窗、玻璃升降器等关键开闭件为核心产品，服务于国内知名汽车厂商，提供专业的各类汽车天窗、玻璃升降器等汽车开闭件产品及其智能控制系统解决方案。 财务数据显示，2023年至2025年（以下简称“报告期内”）莫森泰克营业收入分别为15.72亿元、19.56亿元和19.24亿元，营收在2024年实现阶段性增长后，2025年出现小幅回落，增长动能有所减弱；归母净利润分别为1.93亿元、2.64亿元和2.25亿元，2025年利润端同步下滑，盈利增长乏力问题凸显。 进入2026年，公司经营压力进一步显现。2026年1-3月，公司营业收入金额为3.85亿元，较上年同期下降7.62%，归属于母公司股东的净利润为4583.80万元，较上年同期下降3.42%，主要受行业性价格年降及市场竞争加剧的影响。 结合目前的订单情况、经营状况以及市场环境，公司预计2026年1—6月营业收入为8.25亿元至8.65亿元，同比变动幅度为-4.48%至0.15%；预计归属于母公司股东的净利润为9700万元至1.04亿元，同比变动幅度为-6.41%至0.34%，业绩整体呈现增收乏力、利润承压态势。 从产品结构来看，汽车天窗始终为公司第一大收入来源。报告期内，公司汽车天窗营业收入分别为9.73亿元、11.78亿

​ 《港湾商业观察》施子夫 6月24日，极豪科技（天津）股份有限公司（以下简称，极豪科技）递表港交所获受理，国泰君安融资和平安资本（香港）为联席保荐机构。 成立至今仅六年，极豪科技在中国智能手机生物识别解决方案市场无疑交出了一份漂亮的增长答卷。不过压力也如影随形，除了自身造血能力依旧面临考验外，截至2026年4月末，极豪科技背负高达6亿元的可赎回优先股负债。种种挑战下，公司的IPO之旅无疑显得“背水一战”。 天使投资人、资深人工智能专家郭涛指出：极豪科技面临的大额股权回购刚性兑付压力，存在引发财务危机的潜在风险。其负债规模显著高于资产，账面现金远不足以覆盖流动负债，而这些负债主要源于附带赎回条款的私募融资。若IPO遇阻导致赎回条款生效，公司可能因资金链断裂陷入危机。 郭涛还提到，极豪科技2025年经营现金流已转正，若能成功上市，赎回权将终止，负债也会重分类为权益，压力可得到缓解。当前核心风险在于IPO进程是否顺利，以及自身造血能力能否持续提升。 1 收入高增长，2025扭亏为盈 据招股书及天眼查显示，极豪科技成立于2020年，是全球领先的智能终端一体化感知交互解决方案供应商。公司的AI驱动解决方案，使人类与智能终端能够在广泛的应用场景中实现无缝、自然的交互。 根据弗若斯特沙利文，通过与模组制造商的合作，极豪科技的智能手机解决方案已应用于中国十大智能手机品牌（按2025年出货量计）中的八大品牌旗下产品。 于往绩记录期间，极豪科技的收入来自销售智能终端解决方案及提供技术服务。在过往业绩期间，智能终端解决方案所产生的收入大部分来自智能手机解决方案，主要包括光学和电容式指纹传感器，其余较小部分来自测试用零部件的销售。公司还提供技术服务，主要为新兴智能终端的感知交互解决方案（包括智能眼镜及具身智能）提供NRE服务。 在过往业绩记录期间及至最后实际可行日期，极豪科技已开发出包括智能手机

​ 图片 《港湾商业观察》施子夫 6月10日，江苏长晶科技股份有限公司（以下简称，长晶科技）的深交所主板IPO获受理，保荐机构为华泰联合证券。6月25日，长晶科技IPO进入问询阶段。 此次并非长晶科技首次递表深交所，公司曾于2022年9月递表深市创业板，保荐机构与此次一致。2022年10月，公司进入问询阶段。2023年3月-7月，公司完成两轮审核问询函的回复，涉及对赌协议等关键问题。 2023年9月，公司撤回上市申请，深交所终止其上市审核的决定。根据长晶科技在后续IPO备案报告中的说法，撤回申请是基于“行业周期、股权结构优化、团队激励、人才引进、股权优化”等发展诉求。 1 营收净利润表现不俗，单价却不断走低 据招股书和天眼查显示，长晶科技成立于2018年，是一家国内领先的Fabless与IDM模式并行的综合型半导体企业，主营产品涵盖二极管、三极管、MOSFET、IGBT等分立器件、电源管理IC、分立器件晶圆等多种半导体产品。公司具备上万种规格型号产品的量产能力，是国内产品门类最齐全、系列最丰富的分立器件与电源管理IC企业之一。 公司自设立以来，以半导体产品研发、设计与销售为基础，凭借内生发展与外延并购双轮驱动，逐步实现了从Fabless模式到“Fabless+IDM”模式的演变，部分产品具备从产品定义设计、晶圆制造到封装测试的一体化生产经营能力。公司顺应全球半导体行业演进规律，在分立器件、电源管理IC领域确立了“平台化”、“一体化”战略发展宗旨。 报告期内，公司营业收入主要来源于分立器件及其晶圆、电源管理IC产品。 从2023年-2025年（以下简称，报告期内），公司来自分立器件的收入金额分别为16.11亿元、19.43亿元和22.23亿元，占当期主营业务收入的72.35%、73.59%和75.70%；电源管理IC产品的收入分别为2.05亿元、2.31亿元和2.39亿元，占

​ 《港湾商业观察》徐慧静 当社交媒体营销从“内容种草”步入“全链路整合”的深水区，行业第二名的生存状态或许比第一名更能说明问题。 2026年6月22日，上海悦普数智科技股份有限公司（以下简称，悦普数智）向港交所递交招股书，独家保荐人为招商证券国际。这家隐身于约590万个社交媒体账号、6600余次营销活动背后的“AI驱动社交媒体整合营销服务提供者”，正试图用技术叙事打动港股投资人。 然而，翻开招股书，一组矛盾的数据令人侧目：收入在15亿元上下波动，毛利率却从12.0%一路滑落至10.8%；客户总数从350家缩减至284家，单一最大客户收入占比仍超一成；前五大供应商采购额占比逼近83%，单一最大供应商占比过半。 更关键的是，这家自称“AI赋能”的营销服务商，其商业模式本质上仍高度依赖社交媒体平台的流量资源与达人网络，技术溢价尚未充分兑现。悦普数智的港股IPO，究竟是AI营销龙头的价值重估，还是一场关于成长性的艰难自证？ 1 营收未恢复利润微增，毛利率三连降 据天眼查及招股书显示，悦普数智成立于2009年，核心商业模式是为品牌客户提供AI驱动的社交媒体整合营销解决方案，主要包括全链路整合营销解决方案、内容整合营销解决方案及其他营销服务。公司通过自主研发的悦普双擎智能平台（YPT-Engine），整合社交媒体平台上的内容创作、达人营销及付费媒体投放，实现覆盖全营销链路的全面传播。 财务数据显示，2023年、2024年及2025年（以下简称，报告期内），悦普数智营业收入分别为15.06亿元、13.37亿元和14.03亿元，呈现明显的波动态势。2024年收入较2023年减少11.2%，2025年较2024年回升5.0%，尚未恢复至2023年水平。 同期，公司年内溢利分别为4975.4万元、4215.5万元和5035.7万元，两年间累计增幅仅1.2%；纯利率分别为3.3%、3.2%和3

​ 《港湾商业观察》张然淇 6月16日，江苏安澜万锦电子股份有限公司（以下简称，安澜万锦）于上交所主板递交招股书获受理，保荐机构为东方证券。 乘着AI算力爆发的东风，安澜万锦凭借高速铜缆拉动业绩，实现高速增长，但在光鲜业绩之下，现金流波动显著、客户集中度较高、研发投入不及同行等多重隐忧仍是资本之路上绕不开的结。 1 业绩爆发式增长，收入结构调整明显 据招股书及天眼查显示，安澜万锦成立于1993年，是一家专注高速传输线缆研发制造的企业。公司拥有高速数据线缆、超细金属复合线和电声三大系列产品，产品广泛应用于数据中心、消费电子、智能家电及新能源汽车等领域。 财务数据显示，2023年至2025年（以下简称，报告期内）公司业绩迎来爆炸式增长，分别实现营收2.84亿元、5.24亿元和12.99亿元，年复合增长率高达113.5%；归母净利润分别为1706.24万元、7673.65万元和2.43亿元，年复合增长率高达277.4%。 盈利指标上，报告期内，公司主营业务综合毛利率分别为28.78%、32.08%和31.53%，2024年上升3.30个百分点，2025年基本持平。 报告期内，公司持续优化产品结构，各品类收入规模及占比呈现结构性变动。随着公司在高速通信线缆产品领域实现技术突破与市场扩展，高速通信线缆系列产品收入实现跨越式增长，推动公司主营业务收入规模持续提升。 高速通信线缆系列分别实现营收5336.85万元、2.66亿元和9.97亿元，分别占主营业务比例的18.88%、50.97%和77.43%；收入主要来源于224Gbps和112Gbps产品；其余来自56Gbps及以下传输速率产品、定制线等，占比相对较小。 第二大业务超微细特种线材系列分别实现营收1.31亿元、1.57亿元和1.65亿元，分别占主营业务比例的46.35%、30.18%和12.79%，占比持续下滑，增长动能明显减弱

​ 《港湾商业观察》萧秀妮 流水线之上，透明瓶身灌满调配好的果味基酒，封装、贴标、装箱，一箱箱RIO预调鸡尾酒送往全国商超、便利店；街边货架上，年轻人选购后拿起一瓶旋开瓶盖，清甜果香混着低度酒精漫开，这一幕是上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称，百润股份，002568.SZ）过去十余年最核心的营收来源。 但当下这家靠鸡尾酒站稳低度酒龙头的企业，正做出反差强烈的资本布局。拿出13.05亿元募资额，将超八成资金押注在静态回收期接近十二年的威士忌桶陈重资产赛道。就在市场因这笔长周期投入持续抛售个股、股价创下五年低点时，公司同步披露2026年半年报业绩预告，释放利润同比两成左右的回暖信号，叠加高管数千万元增持计划，引发市场关注。 1 13.05亿元威士忌定增，回报周期长达12年 2026年6月17日，百润股份披露总额13.05亿元向特定对象发行股票预案，募集资金扣除发行费用后全部投向两大项目，实施主体均为全资子公司巴克斯酒业（成都）有限公司。 第一大核心项目为麦芽威士忌桶陈扩能项目，总投资13.60亿元，拟使用募集资金11.40亿元，占本次募资总额比重87.36%；项目最大支出为橡木桶采购，合计投入10.00亿元，占项目总投资73.52%，配套搭建仓储货架、转运设备等基础设施，整体建设周期36个月。 财务测算指标显示，该项目税后静态投资回收期11.99年，税后财务内部收益率仅9.06%，属于典型重资产、低短期回报、长投入周期项目。剩余1.65亿元募集资金投入研发检测中心项目，总投资1.73亿元，建设周期18个月，用于风味、烈酒产品研发与品质检测配套。 公告明确，募集资金到位前公司可通过自有资金先行垫付项目款项，资金到位后按监管流程完成置换。预案披露后二级市场给出直接负面反馈，6月18日股价直接跌停，后续四个交易日连续下行，6月25日盘中最低触及14.01元/股，创下2021年

​ 图片 《港湾商业观察》徐慧静 2026年6月17日，上海天泽云泰生物医药股份有限公司（以下简称，天泽云泰）科创板IPO申请获上交所正式受理，保荐机构为国泰海通证券。 据天眼查及招股书显示，天泽云泰成立于2020年，是一家创新药品和创新技术协同发展的先进治疗药品研发公司，主营业务聚焦于无药可治或现有治疗手段无法满足的遗传性疾病和退行性疾病，致力于将前沿的基因递送和基因编辑技术转化为基因与细胞疗法。这家成立仅六年的企业，以“预计市值不低于40亿元”的第五套上市标准叩关资本市场。 翻开招股书，一个颇具反差感的图景浮现：公司尚无一款药品获批上市，三年累计亏损超过7亿元，2023年营业收入甚至为零；但与此同时，其两款核心产品预计将于2027年在中国获批，临床进度全球领先，已获得中、美、欧14项监管促进资格认定。在“无药可治”的罕见病领域，天泽云泰正试图用技术突破的确定性，对冲商业化前景的不确定性。 1 收入持续暴增，三年累亏7.14亿 财务数据是检验创新药企成色的第一道门槛。2023年、2024年及2025年（以下简称，报告期内），天泽云泰营业收入分别为0万元、325.63万元和2167.63万元。2023年的“零收入”并非经营停滞，而是公司彼时尚未开展技术授权业务，全部精力投入在研管线的临床推进中。 2024年起，公司LNP和AaCas12bMax技术开始对外授权，当年实现技术授权收入211.67万元；2025年技术授权收入跃升至1944.63万元，同比增长818.73%，同时技术服务收入91.04万元，主营业务收入合计2035.67万元。 然而，这一收入增速与研发投入相比，仍是九牛一毛。报告期内，公司研发费用分别为2.28亿元、1.93亿元和1.96亿元，三年累计研发投入6.17亿元。2025年研发投入占营业收入比例高达905.96%，2024年该比例更是达到5916.73%

​ 图片 《港湾商业观察》张然淇 当我们坐进车里，拨动座椅就能前后左右随心调节，雨天自动感应的雨刮清理挡风玻璃雨水，车内这些高频舒适配置，背后都离不开汽车微电机零部件的支撑。6月8日，身处智能电机赛道的浙江胜华波电器股份有限公司（以下简称，胜华波）向上交所主板递交招股书，再度冲击资本市场，保荐机构为国泰海通证券。 值得注意的是，这并非胜华波首次冲击IPO。回溯2022年5月，公司初次于上交所主板递交招股书，彼时保荐机构为安信证券。历经两轮审核问询后，最终在2024年1月上会审议遭到否决。 而被否的核心症结，在于胜华波无法充分佐证自身内部控制制度健全且得到持续有效执行，同时未能提供完整充分的证据，证明财务报表在所有重大方面公允反映公司财务状况与经营成果与现金流量，上市委员会经审议认定，胜华波未能说明内部控制制度健全且被有效执行，未能充分说明财务报表在所有重大方面公允反映公司的财务状况、经营成果和现金流量，不符合《首次公开发行股票注册管理办法》第十一条关于内控规范、财务信息真实公允的发行硬性要求，上交所据此作出不予通过、终止本次上市审核的决定。 市场也普遍质疑，一方面公司在申报期内由家族100%全资控股，却连续实施大额分红，同时又计划募集资金补充流动资金，资金安排的商业合理性备受诟病；另一方面，保荐机构安信证券在关联方梳理、体外资金核查、收入真实性穿透核验等环节履职不到位，核查深度不足，也引发外界诸多争议。 时隔两年半，公司更换保荐机构再度闯关，但此前被否时暴露的内控瑕疵、收入真实性、关联交易等问题，依然是公司资本化道路上难以回避的旧疾。 1 雨刮器销量排名第一，业绩表现不错 招股书及天眼查显示，胜华波成立于2004年，是一家专注于汽车零部件研发、生产和销售的企业。核心产品为汽车雨刮器总成和座椅电机。公司立足汽车微电机技术领域，为国内外整车及零部件客户提供配套服务。 根据QY