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在1月19日至21日的短短三个交易日内，泡泡玛特（09992.HK）接连抛出两笔回购，合计斥资超3.3亿港元，直接推动股价周内反弹逾20%。叠加新华社对CEO王宁的重磅采访即将播出，市场情绪被迅速点燃。这场由回购与媒体事件共同驱动的反弹，究竟是短期情绪宣泄，还是新一轮估值修复的起点？投资者需要在资本运作与基本面之间寻找答案。 一、回购双响炮：传递信心还是透支弹药？ 泡泡玛特在2024年首次启动回购，且连续出手，这一动作的市场信号值得拆解： - 估值底部的明确表态：此次回购价格区间为177.7-181.2港元，对应公司动态市盈率约28倍，处于上市以来的中低位。连续回购传递出管理层对当前股价被低估的判断，也向市场释放了“托底”信号。 - 承接抛压的流动性工具：2024年下半年以来，泡泡玛特股价持续走弱，累计跌幅超35%，背后既有潮玩行业增速放缓的担忧，也包含外资被动减持的冲击。两笔合计190万股的回购，直接承接了市场抛压，缓解了流动性枯竭带来的负反馈。 - 财务健康度的试金石：此次回购金额约占公司现金储备的2.1%，对整体流动性影响有限。在潮玩行业面临库存压力的背景下，公司仍能拿出充足资金回购，彰显了现金流的韧性，也打消了部分投资者对资金链的担忧。 从历史数据看，泡泡玛特过往的回购均伴随15%-25%的短期反弹，但反弹的持续性最终仍需基本面验证。 二、20%反弹的支撑与隐忧 （1）反弹的核心动力 1. 情绪催化：回购+媒体事件共振 连续回购直接扭转了市场的悲观预期，而新华社采访的消息进一步强化了政策面的积极信号。这种资本运作与媒体事件的共振，在港股市场往往能引发短期资金的追捧，推动股价快速脱离底部。 2. 行业周期：潮玩复苏与出海提速 国内潮玩市场经历2024年的库存去化后，终端需求逐步回暖。泡泡玛特核心IP如MOLLY、THE MONSTER的新品热度回升，叠加海外门店扩张加

在股价较历史高点暴跌超43%、一度击穿35港元关口的背景下，小米集团抛出最高25亿港元的回购计划，试图为持续承压的股价注入一剂强心针。这一规模创近年新高的回购动作，究竟是市场情绪的“止血贴”，还是新一轮估值修复的起点？投资者需要在短期信号与长期基本面之间做出权衡。 一、回购背后：估值底与信心战 此次回购计划的推出，恰逢小米股价处于近一年来的低位区间，其释放的信号值得拆解： - 估值安全垫的明确信号：当前小米港股动态市盈率已不足10倍，处于上市以来的历史低位。25亿港元回购对应公司现金储备的占比约1.2%，虽不构成实质性资本结构调整，但传递出管理层对当前股价被显著低估的判断。 - 对冲市场情绪的工具：近期消费电子行业整体承压，叠加地缘政治扰动与汇率波动，小米股价的超跌已包含部分非理性抛售。回购计划的推出，能够直接承接市场抛压，缓解流动性枯竭带来的负反馈循环。 - 绑定长期投资者的姿态：在港股市场，回购通常被视为管理层维护股东价值的积极举措。此举有助于稳定机构投资者信心，减少被动型资金的非理性减持，为后续潜在的资本运作（如私有化、分拆上市）铺垫市场基础。 从历史数据看，小米过往的回购计划均在股价阶段性低点启动，且多数情况下伴随10%-15%的短期反弹。不过，反弹的持续性最终仍取决于基本面的验证。 二、止跌反弹的支撑与隐忧 （1）反弹的核心支撑 1. 库存周期触底与需求回暖 全球智能手机库存去化已进入尾声，叠加春节促销与新品周期拉动，小米手机业务有望在2026年一季度迎来边际改善。据供应链数据，小米15系列的备货量较前代提升约20%，若终端销售符合预期，将直接带动毛利率修复。 2. 汽车业务的估值重估期权 小米汽车首款车型SU7的交付量爬坡超预期，2025年四季度交付量突破1.2万辆，带动汽车业务营收占比提升至8%。随着第二款车型的研发推进，市场对小米汽车的估值逻辑正从“故事”转

当英特尔（INTC）最新财报发布后，市场的分歧达到了新的高度：四季度营收同比由增转降，但好于华尔街预期；数据中心与AI（DCAI）业务逆势增长9%，成为最大亮点；然而，一季度从营收到利润的全面指引不及预期，又给投资者泼了一盆冷水。在股价应声下挫后，当前价位究竟是值得把握的低吸机会，还是需要警惕的价值陷阱？ 一、财报拆解：喜忧参半的基本面 （1）亮点：DCAI业务扛起增长大旗 在个人电脑（PC）业务加速下滑的背景下，英特尔数据中心与AI业务实现9%的同比增长，成为财报中的一抹亮色。这主要得益于： - AI算力需求爆发：全球AI基础设施建设热潮推动服务器芯片需求增长，英特尔至强（Xeon）系列在传统数据中心和AI推理场景中仍保持稳定份额。 - 客户结构优化：云计算厂商和AI初创企业的订单占比提升，降低了对单一行业的依赖，增强了业务韧性。 - 技术迭代支撑：新一代Sierra Forest和Granite Rapids芯片逐步量产，为后续增长奠定了基础。 这一业务的逆势增长，不仅抵消了PC业务的颓势，更让市场看到英特尔在AI浪潮中并非旁观者，而是具备一定的卡位能力。 （2）隐忧：PC业务疲软与盈利压力 - PC业务持续探底：受全球消费电子需求疲软和库存周期影响，PC业务营收加速下滑，短期内难以看到明确的复苏信号。作为英特尔的传统基本盘，这一业务的疲软直接压制了公司整体营收规模。 - 一季度指引全面低于预期：公司给出的一季度营收和利润指引均显著低于市场一致预期，反映出管理层对短期需求的谨慎态度。毛利率和运营利润率的下调，也凸显了产能利用率不足和研发投入高企带来的盈利压力。 - 资本开支高企：为推进IDM 2.0战略，英特尔仍在维持高额资本开支，这在短期会进一步侵蚀利润，也对现金流构成考验。 二、当前价位：低吸机会VS价值陷阱 （1）低吸的核心理由 1. 估值已反映悲观预期 当前英特

当标普500指数（SPX）在本周的剧烈波动中反复试探市场情绪底线时，“TACO交易”这一带着特朗普政策风格烙印的市场现象，再次成为华尔街交易室里的高频词。从贸易关税到外交博弈，从推特喊话到协议达成，特朗普标志性的“威胁-恐慌-妥协”三部曲正在重新定义美股波动逻辑，也让投资者不得不思考：这一次，SPX能否借政策周期东风，向7000点发起冲击？ 一、“TACO交易”：读懂特朗普周期的市场密码 所谓“TACO交易”（Trump Threat And Compromise Oscillation），本质是对特朗普执政风格的市场映射。其核心逻辑在于： - 威胁前置：通过贸易关税、制裁威胁、外交强硬表态等手段制造短期市场恐慌，引发风险资产抛售。 - 恐慌收割：利用市场下跌形成的低位筹码，在政策转向或协议达成时完成抄底。 - 协议驱动反弹：以“戏剧性妥协”作为收尾，推动风险资产快速回升，形成“买预期、卖事实”的循环。 本周市场的剧烈波动正是这一模式的典型演绎：从特朗普政府对主要贸易伙伴释放关税升级信号，到相关行业板块集体下挫，再到白宫放出谈判缓和的风声，标普500指数在单日振幅超2%的波动中，完整复刻了“TACO交易”的恐慌与修复曲线。这种“政策过山车”不仅考验着投资者的情绪耐受度，更在重塑美股的短期定价逻辑。 二、SPX冲击7000点：支撑与隐忧 站在当前时点，标普500指数冲击7000点的叙事，正面临多重现实支撑与风险挑战： （一）多头的底气：盈利与流动性双轮驱动 1. 盈利韧性超预期 尽管全球经济增速放缓，但美股上市公司的盈利表现仍具韧性。标普500成分股在2025年三季度的盈利同比增速维持在8%以上，科技板块的AI商业化落地、能源板块的价格反弹，以及金融板块的利率红利，共同构成了盈利端的坚实支撑。若“TACO交易”推动的政策不确定性落地，盈利修复有望进一步加速。 2. 流动性宽松

2025年12月26日，GCL旗下孵化的《抵抗者》新版实机预告引爆游戏圈，成为这家纳斯达克上市的新加坡游戏公司股价的关键催化剂。从股票投资视角看，《抵抗者》的热度并非短期题材炒作，而是公司"爆款孵化+全链条生态"战略的落地验证，叠加当前估值与业绩的严重错配，GCL的股票具备显著的价值修复空间和长期成长弹性。 一、核心催化剂：《抵抗者》锁定业绩增量，打开估值天花板 1.爆款潜力验证，业绩确定性提升 《抵抗者》作为国产抗日FPS赛道的头部项目，实机预告B站播放量火速破百万，其UE5引擎打造的品质，历史档案馆背书的内容以及抗战胜利80周年的社会情绪加持，使其具备成为现象级爆款的潜质。参考同类国产3A游戏的商业表现(如《黑神话：悟空》首年流水超50亿元)，即便《抵抗者》取其10%-20%的流水规模，也将为GCL带来数亿美元的营收增量。且该游戏预计两年内上线，业绩兑现时间节点明确，成为股价的短期强催化。 2.赛道稀缺性放大估值溢价 国产抗日FPS赛道长期处于空白状态，竞品多为小团队开发，进度和品质均远落后于《抵抗者》。GCL凭借资本和资源赋能，占据赛道先发优势，而官媒报道与历史机构背书进一步强化了项目的社会价值，使其在资本市场中具备"稀缺题材+精品内容"的双重估值溢价逻辑。 二、基本面支撑：全链条业务闭环+资本赋能，成长逻辑坚实 1."分销+发行+营销"协同，基本盘稳固 GCL旗下Epicsoft Asia(亚太核心分销),4Divinity(全球发行),Titan Digital Media(网红营销)形成三位一体业务架构，各板块协同增效。这种全链条能力不仅为《抵抗者》提供了从研发到宣发的全流程支持，也让公司能持续孵化优质项目，摆脱单一游戏依赖的行业通病。 2.资本平台落地，战略升级加速 2025年2月登陆纳斯达克后，GCL成为首家在该交易所上市的新加坡游戏公司，资本渠道打通后，公

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近日，拔康视云-B(02592)发布公告称，基石投资者富策控股有限公司自愿延长所持股份禁售期。富策控股于2026年1月1日出具承诺函，将其持有的1554.4万股股份(占已发行股份总数约1.84%)禁售期自2026年1月3日起延长6个月，至2026年7月2日或双方另行协定的较早日期结束。 富策控股的实际控制人是龚虹嘉，他是一位资深的科技类企业家和天使投资人。龚虹嘉早期投资海康威视获得了超2万倍的回报率，还投资了富瀚微电子等企业，被称为"中国最优秀的天使投资人"。他在大健康领域也有诸多布局，此次富策控股延长禁售期，彰显了其对拨康视云发展前景的坚定信心。 拨康视云近期业务进展顺利，商业化进程加速。其核心产品CBT-009是用于治疗青少年近视的新型阿托品眼用制剂。2025年11月，该产品相关专利获日本及欧洲批准，完善了全球知识产权布局。公司正积极筹备CBT-009第3期临床试验，未来有望与全球大型药企合作，加速商业化落地。 另一款产品CBT-004也有重大突破。2025年12月10日，公司与美国食品及药物管理局成功举行第2期临床试验后会议，就CBT-004的药物稳定性，规格研究等达成共识，并确定了第3期临床研究的设计及终点，为其新药申请及商业化铺平了道路。随着核心产品不断取得进展，拨康视云未来发展值得期待。$拨康视云-B(02592)$  

如果是笔者的忠实粉丝，必定知道我最近有关注一只自己这几个月有留意一只股票，有增长又有收息概念，最近这个股票还出现了突破，我们现在来看一看我对这股票的看法。 作为A股金融板块的"定海神针"，中国平安的估值长期深陷争议泥潭。当前0.5倍PEV,6-7倍PE的估值水平，不仅大幅低于自身历史中枢与行业均值，更被不少投资者简单贴上"低增长传统金融股"的标签。 但市场忽略的是，中国平安早已突破传统保险业务边界，近期一场公开活动上，公司董秘盛瑞生一语道破核心战略综合金融+医疗养老双轮驱动，叠加科技赋能，构建起覆盖2.5亿人全生命周期的服务生态。而随着大摩研报强力催化，核心风险持续出清，业绩拐点全面确认，中国平安股价已创5年新高，标志着市场对其估值新叙事的认可正从分歧走向共识。今天就从大家最关心的"什低估""增长靠什""风险清清"三个角度，聊聊这只龙头股的投资价值。 一、什当前估值是"金坑"?三个认知偏差遮住了真实价值 很多股友看平安只盯PE/PEV，忽略了其背后的特许经营价值和隐藏收益，这正是估值偏差的核心所在。 首先，负债端的"息差红利"被严重低估。，市场总担心2.5%的保单成本太高，但看到平安5%的综合投资收益率，这中间1.5%的永续息差，本质是"刚性成本+超额收益"的特许经营权。简单算笔账：5万亿的保单负债，光这部分息差每年就能贡献750亿稳定现金流，再加上0.8万亿资带来的320亿超额收益，合计1070亿的稳定利润，起7500亿市值的安全垫，这还算增长力.2025年前三季度平安利润已经达到1550.67亿，同比增长势头劲，这样的盈利韧性，6倍PE的估值显然不合理。 其次，分红的"类主权信用"价值被忽视。在低利率环境下，连续13年分红增长的标的有多稀缺?平安2024年分红460亿，对应H股5.8%的股息率，比无风险利率高出3.8个百分点，相当于"保本+增值"的优质资。对稳健型投资者

每年圣诞周的“节日行情”是美股市场的经典叙事，自1969年以来标普500指数在这一阶段平均涨幅超1.5%、上涨概率近八成。但今年这一行情能否如期上演，却被美联储主席更迭的政策悬念蒙上阴影——美元政策的潜在转向，正与节日资金面、市场情绪形成交织博弈，成为影响美股、中概股及大宗商品走势的核心变量。 一、圣诞行情的传统逻辑与今年的扰动因子 1. 传统驱动：资金与情绪的双重加持 圣诞周的美股上涨，核心源于三方面：一是机构年底调仓完成后，市场抛压减轻；二是散户节日期间的季节性资金入场；三是历史正收益形成的“自我实现预期”。这种偏情绪面的驱动，在市场无重大利空时往往能推升指数走升。 2. 今年变数：美联储换帅的政策不确定性 特朗普启动美联储主席候选人面试，沃勒（鹰派）、鲍曼（偏鸽派）等人选的政策分歧，让市场对明年利率路径的预判陷入混乱。鹰派当选则高利率周期延长，鸽派胜出则降息预期升温，这种政策悬而未决的状态，会压制市场的风险偏好，削弱圣诞行情的上涨动力。 二、美联储换帅悬念对圣诞行情的传导路径 1. 美股：板块分化将取代普涨格局 价值股vs成长股：若鹰派信号占优，高利率对成长股估值的压制持续，金融、消费等价值股因盈利稳定更具防御性；若鸽派预期升温，AI、半导体等科技成长股将借降息预期迎来估值修复，成为圣诞行情的主线。 大盘股vs小盘股：美联储政策不确定性下，资金更倾向于抱团标普500大盘蓝筹，小盘股因流动性和融资成本压力，难获资金青睐。 2. 中概股：美元预期成关键催化 圣诞周外资交易活跃度虽有所下降，但美联储换帅引发的美元走势预期，仍会影响中概股表现：若市场押注鸽派当选、美元走弱，中美利差收窄将吸引外资回流，电商、新能源汽车等中概股核心资产有望跟随反弹；若鹰派预期升温，美元走强则会对中概股形成估值压制。 3. 大宗商品：黄金的“政策博弈窗口” 圣诞周大宗商品交投通常较为清淡，但美联储

智谱与MiniMax（稀宇科技）相继推进IPO进程，这场大模型领域“第一股”的争夺战，不仅是两家独角兽企业的资本角逐，更将为A股及港股市场的AI板块树立估值标杆。二者的上市，填补了资本市场纯大模型标的的空白，其业务模式、技术壁垒与商业化能力的差异，也将决定投资者在AI赛道的布局逻辑。 一、双雄画像：技术路径与业务布局的核心差异 智谱与MiniMax虽同属大模型赛道，但技术路线和商业化落地的侧重点截然不同，成为区分投资价值的关键： 1. 智谱：背靠科研的“技术派” 智谱由清华大学团队孵化，核心技术源于自然语言处理领域的顶尖科研成果，主打通用大模型智谱清言，同时布局AI算力租赁、行业解决方案（金融、教育）等To B业务。其优势在于技术根基深厚，与高校的产学研合作形成了持续的技术迭代能力；短板则是商业化节奏偏慢，To C端产品的用户规模和变现效率尚未形成显著优势。 2. MiniMax：聚焦场景的“实用派” MiniMax以对话大模型为核心，推出了豆包（合作字节跳动）、MiniMax-Chat等To C产品，同时为互联网、文娱等行业提供定制化大模型服务。其特点是商业化落地更灵活，To C端的用户增长速度快，与大厂的合作也为其带来了稳定的流量和收入；但技术研发的底层积淀相对薄弱，在大模型的参数规模、多模态能力上与智谱存在差距。 二、大模型“第一股”的资本估值逻辑 资本市场对大模型企业的估值，并非单纯看技术实力，而是技术壁垒+商业化潜力+行业稀缺性的综合考量： 1. 行业稀缺性：估值的核心溢价点 当前A股市场的AI标的多为算力硬件、应用层企业，纯大模型研发企业处于空白状态。智谱与MiniMax的上市，将获得“赛道独苗”的估值溢价，参考海外OpenAI相关概念股的估值逻辑，二者的市值有望向AI板块龙头靠拢。 2. 商业化能力：估值的分水岭 智谱：To B业务的收入稳定性强，但订单落地周