社区

中国防脱行业迎来里程碑时刻。 5月28日，毛囊全周期防脱专家极方亮相世界毛发大会（WCHR），并于主论坛发布与首都医科大学联合研发的EDS毛囊赋活技术，以及搭载该项技术的极方滚珠精华新品。 这个被誉为“毛发学奥林匹克”的学术大会，自1995年创立以来，长期由欧美日韩顶尖科研机构与国际头部药企主导，国内相关品牌多依托大会官方壁报、展位等标准化形式参与学术交流。在此次大会上，极方以官方合作伙伴的身份参会，并在大会上发布核心研究成果。 big 随着毛囊全周期管理技术落地，极方正从传统“功效型品牌”向“科研驱动型品牌”稳步转型升级，为行业跳出单一成分、表面养护的同质化竞争提供了新的技术路径。在向市场提供科学防脱产品的同时，极方也在输出自身的技术理念与实践范式，逐步成为国内科研派防脱品牌的重要代表。 01 千亿防脱赛道：技术创新成唯一破局点 据艾瑞咨询《2024年中国毛发健康管理行业研究报告》预测，植发及养固赛道2027年市场规模可达865亿元，叠加防脱药品赛道，毛发养护、防脱、植固三大板块合计市场空间进一步扩容。而据青眼情报统计，仅防脱洗护发这一细分领域，2025年市场规模即已突破200亿元，预计2030年将超300亿元。 庞大市场需求背后，是行业长期存在的“伪创新”困局。当前90%以上的防脱品牌停留在概念添加阶段，依赖功效配方与流量营销，营销费用占比普遍超过60%，产品同质化问题突出。市面上多数防脱洗护产品，仅添加少量传统草本成分，本质仍为普通清洁产品，无法从根源解决脱发问题，也逐步消耗了消费者对国货的信任。 从行业格局来看，欧莱雅等国际美妆巨头与辉瑞（原Upjohn）、默克等制药企业依托数十年系统化科研积淀，分别在高端防脱洗护与防脱药品领域筑起学术与产品壁垒。受研发优势加持，如今单品470元以上的高端防脱洗护及头皮护理细分市场，外资品牌销售额占比约58%。 在此背景下，深耕防脱

营收与利润高增，韩束继续贡献核心增量，新品牌多矩阵高增。1)公司 2025 年实现收入 91.78 亿元/+35.1%，全年利润 11.54 亿元/+43.7%。2）分品牌看，韩束收入 73.60 亿元/+31.6%，25H2 增长 50.7%,环比提速。其中红蛮腰系列持续夯实大众市场基本盘，X 肽高端系列补充精华、水乳、次抛及洁面等产品，强化“科学抗衰”心智。子品牌一页收入 8.80 亿元/+134.2%，25H2 收入4.83 亿/+125.1%，品牌势能延续。安敏优收入 1.98 亿元/+62.7%，明星单品修红棒精华驱动增长。红色小象25年收入2.98 亿/-20.8%，短期仍在调整。3)分渠道看，25 年公司线上/线下86.18/4.95 亿元，同比+40.1%/-14.3%。其中，线上自营78.38 亿元,同比 +47.6%,韩束&一页持续增长；线下零售/ 分销2.80/2.16 亿元，同比-14.8%/-13.6%，线下渠道持续优化。 毛利率继续提升，费用管控有效，盈利能力改善。1)公司 2025 年销售毛利率76.43%，同比+1.21pct，得益于公司的产品结构优化、供应链效率提升；销售净利率 12.58%，同比+ 0.75pct。2）2025 年 25 年销售/管理/财务/研发费用率分别58.43%/3.49%/0.08%/2.45%，同比+0.32/-0.08/-0.01/-0.20pct，销售费率增长主要因公司持续加大品牌投入。 展望2026 年及中长期，公司正依托强大的平台化运营能力，加速转向多品牌矩阵支撑的“全域增长体系”。核心主品牌韩束将持续丰富高质价比的产品线，通过推出高功效的玻色因系列，并纵深布局香氛等细分品类，进一步挖掘主力基本盘的生命周期与客单价潜力；一页：通过拓展612、1218 等全周期系列，实现从婴幼儿到青少年的多年龄层跨

国泰海通维持“增持”评级，并将目标价上调至333.14港元；国盛证券维持“买入”评级。 继首度覆盖后，国泰海通证券与国盛证券近日再度双双发布博泰车联（02889）跟进研报。两家机构一致认为，公司2026年第一季度营收同比大增超100%，业绩超预期兑现，高端化与全球化战略已进入兑现期。其中，国泰海通维持“增持”评级，并将目标价上调至333.14港元；国盛证券维持“买入”评级。 Q1营收高增，盈利显著改善 根据公司发布的自愿公告，2026年第一季度，博泰车联实现营收同比增长超过100%，营业利润率同比改善明显。国盛证券在研报中指出，Q1营收高增主要受益于三方面：座舱智能化解方案的高端化战略显现成效，高端解决方案增长强劲；海外市场贡献增量，面向国际知名豪华品牌的后装智能座舱项目已开启全球交付；同时，AI软件及云端智能服务也带来了新的业绩增量。 国泰海通同样强调，公司高端化战略成效显著，骁龙8295平台产品在国内OEM持续放量，麒麟9610A平台合作深化，成为营收翻倍增长的核心驱动力。 鸿蒙智行新车发布在即，高端座舱“量价齐升” 两家机构均对博泰车联在高端智能座舱领域的卡位表示乐观。国泰海通在研报中特别指出，随着高通8397/8797平台量产及鸿蒙智行新车发布，公司将充分享受高端智能座舱“量价齐升”的行业红利。国盛证券也认为，AI大模型在座舱端侧渗透率将持续提升，公司有望持续受益于这一趋势。 全球化布局加速落地，欧洲本地化运营能力提升 海外业务方面，两家券商均关注到公司的阶段性突破。国泰海通指出，国际知名豪华品牌后装智能座舱项目已通过验收并开启全球交付；另一豪华品牌前装项目亦临近量产。公司任命Stefan Ortmanns博士负责欧洲业务，并与欧摩成集团、地平线达成战略合作，共同拓展SDV域控与“中国方案”全球化输出。 国盛证券补充，公司正式任命拥有超20年行业经验的斯特凡·奥特斯

近日，上海市韩束公益基金会与生态环境部宣传教育中心联合发起的2026年“绿色生活 蓝色未来”少年儿童生态环保教育系列活动在北京正式启动。 此次活动面向4至16岁少年儿童，以多元形式引导其理解人与自然和谐共生内涵。启动仪式上，生态环境部宣传教育中心主任闫世东、巴西驻华大使Marcos Galvao出席致辞。 其中，“保护亚洲象”中泰生态环保公益研学活动，将在2026年下半年开展，上美股份旗下红色小象深度参与。 $上美股份(02145)$

4月29日，博泰车联(02889.HK)披露2025年年度报告，全年营收同比增长37.26%至35.1亿元，毛利率稳步提升。智能座舱域控制器出货量突破130万台，高端市场份额位居第一。博泰车联在营收规模上实现了历史性跨越，AI商业化与全球化布局取得显著突破。 2025年，博泰车联实现营业收入劲增37.26%。这一增长主要得益于智能座舱域控制器交付量的显著跃升，全年交付量达到130万台，同比增长超过40%。从业务结构来看，博泰车联的“护城河”正在不断加深。公司在中国自主品牌25万元以上中高端座舱域控市场份额位居第一。凭借高通骁龙8295/8397与**麒麟9610A的“双平台”策略，博泰车联赢得了多家头部车企的核心项目定点，展现了极强的供应链韧性与技术整合能力。 AI不再是单纯的概念，而是开始转化为真金白银的收入。2025年，公司AI相关收入接近1亿元，同比暴增210%。这标志着博泰在端侧大模型、多模态交互等领域的布局已进入收获期，目前公司已构建起“算法+算力+场景”三位一体的能力体系。截止2026年4月，博泰已经陆续与英伟达、地平线、商汤、平安财险深化合作，推动端侧大模型在车端的规模化落地，并探索“算力收费”等创新商业模式，持续强化 AI 座舱、AI 应用、AI 创新产品三大能力，有望受益于 AI 大模型上车趋势。 博泰车联的野心不止于国内市场。2025年，其国际化战略取得实质性突破。公司与欧洲豪华车企的合作产品预计于2026年推进交付，另一国际知名OEM项目已完成超100个国家的资质认证，将率先覆盖澳洲、东南亚、南美及中东等海外市场。2026年4月，公司与欧摩威签署战略合作备忘录，双方将围绕高算力跨域融合与通用人工智能（AGI）技术联合开发与全球市场拓展，联手推动高算力SDV域控与AGI汽车应用示范项目的全球化落地。 与此同时，资本市场的“聪明钱”也在用脚投票。近期，福耀

近日，全球时尚权威媒体WWD发布《2025全球美妆企业100强》榜单，中国共有10家企业上榜。其中，上海独占4席，而来自奉贤区东方美谷的上美股份（HK2145）、自然堂集团、橘宜集团三家企业包揽了上海上榜企业的前三名。 从全国范围看，东方美谷上榜企业的数量与总销售额均占全国上榜企业的近三分之一，凸显了其强大的产业集群实力。今年一季度，奉贤区化妆品（884272）产业表现强劲，规上工业产值达39.2亿元，同比增长15.3%；美容化妆品（884272）及洗护用品出口额达4.4亿元，同比增长31.5%。 本次上榜的东方美谷核心企业具体表现如下： 上美股份（HK2145）位列第38位，较此前跃升11位，成为本次榜单中排名提升幅度最大的中国企业。其2025年美妆销售额达91.8亿元，同比增长34.8%，增速位居国内上榜企业榜首。旗下韩束品牌是集团营收主力，贡献超80%收入；一叶子、红色小象协同发展，婴童功效品牌newpage一页实现爆发式增长，成为集团第二增长曲线。 上海自然堂集团位列第64位，2025年销售额达53.18亿元。集团深耕护肤领域25年，专注天然植萃与科技融合，自研喜默因等核心原料。通过美素、珀芙研、春夏、己出等多品牌布局，构建了多层次品牌发展体系。 橘宜集团位列第65位，较去年上升3位，2025年销售额达51亿元，同比增长20%。集团深耕Z世代市场，从彩妆向全品类拓展，并通过收购中国功效护肤品牌百植萃与意大利功效护发品牌丰添，不断完善多元化品牌矩阵。 此次多家企业登榜，既是企业自身实力的体现，也彰显了东方美谷美妆产业的集群效应与全球竞争力。 $上美股份(02145)$

4月25日，博泰车联网科技（上海）股份有限公司（股票代码：2889.HK）在北京国际汽车展会现场与欧摩威投资（中国）有限公司签署了关于高算力跨域融合与通用人工智能技术联合开发与全球市场拓展的战略合作备忘录。 根据合作协议，博泰车联与欧摩威集团将充分发挥各自在高算力SoC平台、舱驾一体域控制器、AGI算法研发的研究能力，以及在全球供应链、整车客户资源、智能制造的业内影响力，联手推动高算力SDV域控与AGI汽车应用示范项目的全球化落地，共同促进智能出行与SDV技术的可持续性发展。 在具体合作内容上，双方将联合开发符合未来市场需求的基于高算力SoC的跨域融合产品方案。同时，组建联合团队聚焦通用人工智能 (AGI) 汽车应用产品示范项。此外，博泰车联与欧摩威集团将联合双方在技术、产品、客户、供应链、生产和质量的优势，共同拓展全球SDV域控和AGI应用业务，基于双方各自优势领域，实现“渠道+产品”的强强联合。技术层面，双方秉承共同投入和技术协同的原则，开发技术领先的高算力和智能化SDV技术与产品。 此次战略合作备忘录的签署体现了欧摩威集团对本公司在以AI技术为核心、软硬芯云一体化的汽车及移动终端解决方案与生态构建方面的高度认可。这也标志着博泰车联在“AI+全球化”双轮驱动战略下迈出了关键一步。  作为以AI技术为核心、具备“硬软芯云”一体化能力的汽车及移动终端解决方案提供商与生态构建者，博泰车联在全球拥有超过2100名员工及逾700人的研发团队，其发明专利注册数量在行业内位居首位。此次与欧摩威集团的战略合作，不仅是博泰车联全球化布局的重要里程碑，更是其在高算力SDV域控与AGI应用领域技术实力的有力印证。 $博泰车联(02889)$

随着中东地缘政治冲突仍在继续，联合国敦促各国不要限制关键能源和化肥运输，并警告表示，此类限制措施过去曾加剧全球粮食供给恐慌导致价格飙升。联合国粮食及农业组织表示，各国迫切需要的农用投入品必须“尽快”开始经由霍尔木兹海峡运输，以避免当前地缘政治局势进一步恶化。该机构呼吁所有国家采取行动，包括认真审视生物燃料掺混要求，并“避免对能源和化肥实施出口限制”。 “我们正处于一场投入品危机之中;我们不希望把它变成一场灾难，”联合国粮农组织农业粮食经济司司长David Laborde表示。“差别取决于我们采取的行动。” 形势之所以更为紧迫，是因为自2月下旬美以空袭引爆的伊朗战争爆发以来，经由霍尔木兹海峡的全球能源运输贸易已基本停滞，而且随着特朗普政府开始实施全面海上封锁，该通道可能会在一段时间内被完全切断。全球约三分之一的油气资源以及化肥供应都要经过这一重要通道。 伊朗军队事实上已将霍尔木兹海峡“准封锁”，意味着全球约20%——30%能源、化肥以及重要原材料流动全面受阻，并伴随油轮攻击与航运中断，国际能源署(IEA)近日研究报告显示，2月底美国、以色列打击伊朗的军事行动，引发了全球石油市场历史上最大规模的供应中断。布伦特原油已经持续徘徊并且愈发企稳在每桶110美元附近，已不再是短暂的狂野飙升——意味着高油价可能是一个持续性的重大威胁，投资者、央行政策制定者以及企业领袖们都不得不正视这一现实。 来自国际金融巨头麦格理的分析师团队在一份报告中表示，如果中东冲突持续至第二季度末，油价可能升至每桶200美元。 各国已经在争相保护本国农民的化肥供应体系，主要生产国大举限制出口，而买方则设立融资计划并支付溢价，以争夺非常有限的产品。 有媒体在上周报道称，中国计划自5月起停止硫酸出口，而在这一轮中东地缘政治冲突爆发前，中国就已在限制磷酸盐出口，以保护国内供应。这里的硫酸是一种重要的工业原料，主要用于‌

报告摘要 上美股份发布2025 年业绩：25 年公司实现营收91.78 亿元，同比+35.1%；净利润11.54 亿元，同比+43.7%；其中，25H2 营收50.70 亿元，同比+54.1%；净利润5.99亿元，同比+53.1%。我们认为25H2 旺季动销提供充沛增长动能，经营韧性彰显。股东回报兑现，25 年派息0.75 元/股，累计派息4.98 亿元。 盈利稳步提升，费用管控有效。利润端，25 年毛利率/净利率分别为76.43%/12.58%，同比+1.21/+0.75pct，主要系线上自营渠道及高毛利中高端品牌稳步提升推动毛利率水平增长。费用端，25 年销售/管理/财务/研发费用率分别58.43%/3.49%/0.08%/2.45%，同比+0.32/-0.08/-0.01/-0.20pct，自有品牌业务快速发展、营销投放加大，销售费用率同比显著提升。 “主力稳+新力强”，多品牌、多品类布局成功。1）主品牌韩束压舱石作用凸显、全渠道全品类升维突破。25 年收入73.60 亿元，同比+31.6%，占比80.2%（下降2.1pct）。 多平台全域增长，保持抖音渠道领先地位的同时辐射天猫、京东等多平台。产品完成从护肤向男士/洗护/个护/彩妆的全品类拓展，进一步拓展消费人群与使用场景，满足多元化需求。2）第二增长曲线一页高歌猛进，25 年收入8.80 亿元，同比+134.2%，占比9.6%，已布局0-18 岁全年龄段孩子护肤、洗护、清洁多个方向，成为中国儿童面霜领域为全网销售额第一，中国高端婴童润肤油全网销量第一。安敏优及其他品牌逐步起量，梯次布局、蓄势待发，公司多品牌矩阵进入高质量增长获利期。 线上自营快速增长，线下渠道优化调整。分渠道看，25 年公司线上/线下86.18/4.95亿元，同比+40.1%/-14.3%，占比93.9%/5.3%。其中，线上自营78.38 亿元,

4月10日，上海交通大学人工智能操作系统研究院成立仪式在上海交通大学闵行校区举行。仪式上，上海交通大学分别与博泰车联(02889.HK)、南方电网人工智能科技有限公司等公司签署战略合作协议，并共同为人工智能操作系统研究院揭牌。 同日，博泰车联发布自愿性公告，宣布与上海交通大学人工智能操作系统研究院正式订立战略合作框架协议。双方将深度融合“产学研用”各方资源，以开源鸿蒙(OpenHarmony)为技术底座，共同推动具身智能领域创新突破，构建完全自主可控的具身智能创新生态。 共建AI生态共同体 抢占具身智能高地 此次双方的战略合作，既是博泰车联在鸿蒙生态中卡位核心高地的集中体现，也是公司共建AI生态共同体的战略落地，更是顺应国家政策导向、响应产业转型需求的重要战略举措。 根据协议，双方将围绕学术合作、战略协同、技术研发、产品应用及知识产权与开源协作五大方向展开系统性合作，依托“开源鸿蒙具身智能项目管理委员会(PMC)”开展学术研究，联合申报国家重点研发计划项目、国家自然科学基金项目，联合培养开源鸿蒙生态的高层次人才。 博泰车联深耕智能汽车领域17年，累计申请专利超6000件，并与某ICT企业联合承担了国家发改委重大攻关项目，致力于推动智能汽车操作系统国产化，这种从车端积累的底层操作系统能力，向具身智能终端迁移，具备天然的技术可行性与复用价值;上海交通大学人工智能操作系统研究院则是国际一流的操作系统技术研究团队，此次的团队负责人陈海波教授也是五十年来首位担任ACM操作系统专委会主席的中国学者。双方的强强联合，将形成科研与产业的高效转化通路。 产学研用协同布局提速 具身智能产业化进程加快 值得关注的是，已有多家上市公司与高校在具身智能方向展开战略合作，产学研用协同模式正加速推动这一领域的技术攻关与产业化布局。 博泰车联此次与上海交通大学人工智能操作系统研究院的合作，同样是这一趋势下