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会议纪要＋1-4月运营数据解读公司26年1-4月核心经营数据整体向好，各院区均展现出积极的发展态势，尤其在辅助生殖医疗服务领域的全面进步，包括患者诊疗人数增加和客单增长，以及对市场份额竞争优势的持续维护。公司在2025年进行了资产负债表去风险，在行业政策变动期依然实现了较好的现金流和EBITDA水平。公司已于一季度顺利完成深圳医院搬迁并平稳过渡运营流程。新院区位置优越，利于未来发展。此外，美国业务通过调整新医生招聘和诊所建设速度，逐步实现了现金流和利润的释放，积极迎接商保政策变化带来的机遇。其他院区包括成都、武汉、昆明市场虽有波动，但整体增长稳健，收入质量持续提升，管理层正优化运营，期待未来潜力释放。公司致力于提升股东价值的决心，通过股东分红及股票回购等股东回报计划，持续提升股东价值。未来，公司计划通过持续的品牌建设、服务质量的提升以及有效的成本管理，实现长期的稳健增长。问答Q&AQ成都院区初诊和周期均有单位数的下跌原因，后续是否可以扭转？增加遗传疾病筛查流程，导致初诊到进周时间延长至少一个月。但这有助于保障患者生育健康宝宝的核心诉求，并带来三代试管周期的快速增长自3月开始，初诊明显回升，有信心后续扭转下跌趋势成都院区正转变为以辅助生殖为核心优势的女性全生命健康周期管理服务商，将提供更长链条的诊疗服务。尽管1-4月转化周期延长，成都院区的收入和利润表现依旧达到预期。AQ深圳新院区的搬迁进度如何？深圳院区1-2月取卵周期同比增长18%，但1-4月周期数增速明显放缓的原因，以及后续取卵周期的增长趋势预测；深圳院区初诊及周期增速差异明显的原因？深圳作为集团第二大区域，其搬迁工作于春节前进行，2月初新院区试运营，3月底成功完成所有牌照及胚胎迁移，4月1日起老院区已退租，新院区正式全面运营深圳院区1-2月周期增长较快，主要是由于2025年Q4实施的初诊内部转化方案成效显著，但

自3月底以来，公司已通过集中竞价方式累计回购股份1966万股，耗资4700万港币。 本次回购严格按照今年已披露的回购方案有序推进，以实际行动彰显对长期价值的坚定信心，用心经营、回馈投资者。 关于锦欣生殖 锦欣生殖 （01951.HK）是专业的、具有全球影响力的辅助生殖和妇儿医疗服务提供商，旗下医疗机构分布在中国内地，香港，美国和东南亚地区。目前在中国内地拥有及经营四川锦欣西囡妇女儿童医院静秀院区、四川锦欣西囡妇女儿童医院毕升院区、深圳中山妇产医院（原“深圳中山泌尿外科医院”）、武汉锦欣中西医结合妇产医院、云南锦欣九洲医院和昆明锦欣和万家妇产医院，以及向多家生殖中心提供管理服务；在香港拥有香港生育康健中心（“感恩医疗中心”）和香港辅助生育中心；在美国管理HRC生殖中心（南加州大学凯克医学院附属生殖中心）。 凭借数十年的发展，锦欣生殖旗下医疗机构在试管婴儿（“IVF”）成功率、医疗质量、患者体验以及运营管理等方面均拥有显著优势，积累了良好的患者口碑。锦欣生殖以辅助生殖业务为核心，积极拓展生育全周期的产品和服务，致力于为患者提供最优质的生育一体化服务，并助力国家人口健康发展。 注：本信息不构成锦欣生殖的信息披露或投资建议 文章原文

近期，全球政治环境与资本市场再次提醒我们：市场情绪的变化可能非常迅速，一个突发事件，往往就能在几天之内重估风险。在这样的市场环境下，我们认为更看重一些“简单但关键”的能力：需求韧性、抗通胀属性，以及纪律性的长期复利增长。 自2025年年中新的管理团队到位并持续推进落地执行以来，过去六个月我们在经营层面稳步推进，并对今年年初的经营动能感到鼓舞。我们在1月与2月看到集团网络内的患者活跃度与服务量展现出良好势头与健康执行力。我们将继续按照监管要求披露季度信息，但这些早期信号进一步增强了我们对生殖医疗需求基本面的信心，也增强了我们将需求转化为稳健单体经济模型的信心。 宏观上：需求韧性与抗通胀的经营模型 生殖医疗服务根植于长期家庭规划与必要的医疗决策。过去两年，在宏观环境、人口结构变化以及房地产周期对居民信心与支付意愿的传导叠加影响下，行业需求在时间上出现一定延后。但重要的是：需求可能延迟，但不会消失。我们在2026年初看到的积极动能，也进一步印证了这一趋势。我们的核心战略，是持续提升患者信任，在大湾区强化临床能力，同时以高度纪律性推进整合与运营优化——尤其是在成都通过整合与标准化，打造更高效率、更高质量的“一站式”生殖与女性健康服务流程，持续提升临床质量与患者体验。从人口结构看，1990—1999年出生的人群不仅是中国近代史上规模较大的核心人群之一，同时也具备更强的健康消费意识与对高质量医疗服务的支付意愿。即便生育决策在时间上延后，对优质医疗服务与家庭规划的投入意愿并不会削弱。我们也预计，计量开始的两会以及未来政策层面将持续朝着更有利于年轻一代家庭规划与医疗可及性的方向演进。综合这些因素，我们认为“抗通胀、强韧性”的医疗平台并不只是增长本身，而是能够在控制成本、提升效率、保持现金转化能力的前提下，实现高质量增长与长期复利。 微观上：美国业务顺风与深圳增长动能 在美国，政策与雇主端对

公司第四季度业务量稳健提升 根据锦欣生殖6日公告所示，随着年度收官，公司第四季度运营数据延续前三季度的改善态势，展现出持续向好的经营韧性。截至2025年末，IVF累计取卵周期数同比降幅从前三季度的5.2%收窄至1.4%。 图：周期数详情 分区域来看 01 国内地区 受益于公司在市场拓展、运营效率及客户服务等方面持续优化，经营韧性凸显，国内周期数已基本追平24年，其中： 成都旗舰院区IVF取卵周期数改善明显，由前三季度的降幅-1.9%至2025全年同比增长1.3%； 深圳院区升级工作稳定推进，在为新院区进行各项准备工作的同时，深圳周期数跌幅仍大幅收窄至5.9%； 孵化院区周期数进一步提升至同比增长1.5%，展现扎实成长潜能； 02 海外地区 虽仍受美国辅助生殖商保覆盖法案SB729 mandate延期影响，周期出现递延，但周期数跌幅亦有收窄。 以上数据趋势不仅体现了战略执行的有效性，也反映了团队在复杂环境中的扎实努力与协同拼搏。公司将持续聚焦主业，夯实基础，以稳健经营推动可持续成长，以更优质的医疗服务满足广大患者的生殖健康需求，为股东创造长期稳定的价值回报，助力行业高质量发展。 关于锦欣生殖 锦欣生殖 （01951.HK）是专业的、具有全球影响力的辅助生殖和妇儿医疗服务提供商，旗下医疗机构分布在中国内地，香港，美国和东南亚地区。目前在中国内地拥有及经营四川锦欣西囡妇女儿童医院静秀院区、四川锦欣西囡妇女儿童医院毕升院区、深圳中山妇产医院（原“深圳中山泌尿外科医院”）、武汉锦欣中西医结合妇产医院、云南锦欣九洲医院和昆明锦欣和万家妇产医院，以及向多家生殖中心提供管理服务；在香港拥有香港生育康健中心（“感恩医疗中心”）和香港辅助生育中心；在美国管理HRC生殖中心（南加州大学凯克医学院附属生殖中心）。 凭借数十年的发展，锦欣生殖旗下医疗机构在试管婴儿（“IVF”）成功率、医疗质量、患者

于两国合作新景中，锚定健康未来 战略举措：签约特区，夯实东南亚市场领导地位 近日，锦欣生殖在印度尼西亚取得了里程碑式的突破——由锦欣生殖参与投资的印尼最大规模生殖医疗平台PT Morula，与印尼卫生部部长布迪·古纳迪·萨迪金（Budi Gunadi Sadikin）阁下进行了富有成果的会谈，并正式签署投资协议，宣布将在印尼著名的BSD（Bumi Serpong Damai）经济特区投资新建一家高端的国际IVF（辅助生殖）诊所。新实体“PT Morula IVF BSD”将以PT PMA（外商直接投资公司）形式成立，由PT Morula Indonesia持有99.9%股权。 此举是锦欣在印尼市场的关键战略延伸，标志着东南亚战略从市场进入迈向系统深耕的关键一步。此举超越了单一诊所的建设，旨在与印尼创始人团队共同打造一个融合前沿临床技术、AI创新应用、系统性本土化人才培养以及与印尼卫生体系深度合作的综合平台，致力于为印尼乃至东南亚家庭提供国际一流的生育健康解决方案。 此合作植根于中印尼全面战略伙伴关系持续深化的沃土。近年来，两国在“一带一路”框架下，于基础设施建设、数字经济、绿色发展和卫生健康等领域合作成果丰硕，为包括医疗健康在内的民间投资与产业合作提供了稳固的政策环境与广阔前景。锦欣生殖的此次投资，正是积极响应印尼政府提升高端医疗服务能力、发展医疗旅游的国策，在“健康丝绸之路”上落下的又一枚务实棋子。 一、市场蓝海：印尼辅助生殖市场的巨大潜力与战略机遇 印尼作为东南亚最大经济体，其辅助生殖市场正站在爆发性增长的前夜，由多重宏观利好因素强力驱动： 庞大且结构优良的人口基数：印尼拥有超过2.7亿人口，是世界第四人口大国。更重要的是，其人口结构年轻，超过一半的人口年龄在30岁以下，这意味着庞大的潜在生育年龄人群。随着城市化推进（如雅加达都市圈人口已超4200万）和受教育水平提升，

今日（12月5日），锦欣生殖单日完成回购股份772.2万股，金额1979.8万港币，以实际行动传递对公司内在价值的认可与未来发展的坚定信心。 根据12月1日公告，公司董事会已决议利用购回授权，以不时在公开市场上按不少于1亿港币的总价格购回股份。 未来，公司将持续聚焦核心业务，稳步推进发展规划，不负市场信任与支持。 关于锦欣生殖 锦欣生殖 （01951.HK）是专业的、具有全球影响力的辅助生殖和妇儿医疗服务提供商，旗下医疗机构分布在中国内地，香港，美国和东南亚地区。目前在中国内地拥有及经营四川锦欣西囡妇女儿童医院静秀院区、四川锦欣西囡妇女儿童医院毕升院区、深圳中山妇产医院（原“深圳中山泌尿外科医院”）、武汉锦欣中西医结合妇产医院、云南锦欣九洲医院和昆明锦欣和万家妇产医院，并管理成都锦江区妇幼保健院生殖医学中心；在香港拥有香港生育康健中心（“感恩医疗中心”）和香港辅助生育中心；在美国管理HRC生殖中心（南加州大学凯克医学院附属生殖中心）；在老挝拥有锦瑞医学中心(HRC亚洲生殖医学中心）。 凭借数十年的发展，锦欣生殖旗下医疗机构在试管婴儿（“IVF”）成功率、医疗质量、患者体验以及运营管理等方面均拥有显著优势，积累了良好的患者口碑。锦欣生殖以辅助生殖业务为核心，积极拓展生育全周期的产品和服务，致力于为患者提供最优质的生育一体化服务，并助力国家人口健康发展。 注：本信息不构成锦欣生殖的信息披露或投资建议 文章原文

当顶奢瞄准辅助生殖赛道：LV资本重仓入局，美国IVF赛道迎来“消费级”变革近日，一则投资消息在医疗和资本圈引起关注：全球最大消费私募基金L Catterton（背后站着LVMH集团和阿诺特家族），正式入股美国领先的生育医疗平台US Fertility。这不仅仅是一笔简单的融资，更是一个强烈的信号，标志着辅助生殖（IVF）这个曾经稍显小众的医疗领域，正在被消费资本的逻辑深刻改写。资本联手，“三方共赢”2025年末，美国生殖医学领域迎来一笔备受瞩目的交易。全美最大生育服务平台US Fertility（USF）正式宣布获得新一轮战略投资，由全球消费投资巨头L Catterton，与其长期合作的医疗专业投资机构Amulet Capital Partners共同领投。这笔交易的结构，透露几个关键信息：一方面，老朋友更坚定：作为原有股东，Amulet此次不但没退出，反而大幅加仓，用真金白银再次投票，显示出对USF未来增长的十足信心。另一方面，新伙伴带来新视野：L Ceterton的加入，则为平台注入了其最擅长的消费洞察、品牌运营与全球资源。与此同时，医生团队根基未动：尤为关键的是，US Fertility的医生合伙人团队继续持有大量股权，确保了其“医生主导、患者为先”的医疗本质与文化基因得以延续。US Fertility首席执行官Richard Jennings指出，这次合作将助力公司“扩大生育护理可及性、推进临床研究与创新，并加强与全国顶尖生殖内分泌学专家的关系。”换言之，这不是一场资本的单向输入，而是一次“消费资本+医疗资本+医生集团”的三方合力，共同押注生育健康的未来。东风已至，为何IVF成为资本“心头好”？这笔交易的背后，绝非偶然。它清晰映射出全球辅助生殖市场正在迎来的结构性机遇。资本，特别是深谙消费者心理的L Catterton果断入局，正是看准了推动行业发展的“三重东风”。

亲爱的朋友： 当您读到这些文字时，一个我们准备了许久的惊喜，正迫不及待地想与您分享。 自1986年一路走来，深圳中山妇产医院何其有幸，参与了超过45000个家庭生命中最重要的时刻。每一份托付，都沉甸甸地装在我们心里，成为我们不断向前、追求更好的最温暖动力。 这份动力，如今即将具象化为一个全新的“坐标”，一处我们为您精心筹备的“安心之所”。 关于这个满载希望的新地址， 请允许我们保留最后一点神秘， 我们将逐渐为您正式揭晓 …… 无论是需要备孕咨询、人工授精、试管婴儿的悉心帮助，还是男性不育、免疫保胎、中医调理的专业支持，或是期待在我们的产科迎来新生命的降临……医院整合的辅助生殖、妇科、男科、中医、免疫科以及产科等全系列科室，都将在新家为患者提供更强大的孕产一体化全程诊疗服务。 这不仅仅是一次地理位置的变迁。这是我们近四十年专业积淀的一次 “升级”——我们渴望在一个更美好、更先进、更温馨的环境里，承载所有客户朋友们下一个阶段的幸福与期盼。 ☟今天，我们想邀请您提前“走进”我们的新家☟ ☟【点击图片 · 展开“新家”】☟ 此刻，我们想邀请您，和我们一起， 保持一份好奇，心存一份期待。 生命传承，安心之所。 我们的新征程，静待启航。 我们，新家见。 敬请期待...... 医疗科普仅供参考 如有不适请线下就医 医广审查证明文号：粤(B)广[2024]第11-13-1349号 资料/原稿提供：何何 审核：董静静编辑：何何 转载请注明信息来源 关于锦欣生殖 锦欣生殖 （01951.HK）是专业的、具有全球影响力的辅助生殖和妇儿医疗服务提供商，旗下医疗机构分布在中国内地，香港，美国和东南亚地区。目前在中国内地拥有及经营四川锦欣西囡妇女儿童医院静秀院区、四川锦欣西囡妇女儿童医院毕升院区、深圳中山妇产医院（原“深圳中山泌尿外科医院”）、武汉锦欣中西医结合妇产医院、云南锦欣九洲医院和昆明锦欣和万

生育友好政策深化，辅助生殖赛道前景可期 10月24日，国家卫健委主任雷海潮在新闻发布会上系统阐述了推进生育友好型社会建设的政策方向与决心，明确指出要“加快完善生育支持政策措施，降低生育、养育、教育成本”，并“优化人口发展战略，建立生育支持政策体系”。这一重要发言为生育相关产业注入强劲信心，其中辅助生殖医疗作为关键环节，正迎来发展新机遇。 生育友好型社会的构建，离不开对生殖健康需求的精准回应。当前我国不孕不育率持续攀升，辅助生殖技术成为众多家庭实现生育梦想的关键支撑。雷海潮主任在发言中对生殖健康服务的重视，与国家近年来推动的政策导向一脉相承 —— 从2022年17部委联合发文明确辅助生殖技术纳入医保的方向，到2025年初实现31个省份全覆盖，政策红利正持续释放，累计已惠及超百万人次，这正是生育友好型社会的生动实践。 政策定调：构建生育友好型社会成为国家战略重点 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》内容以及雷海潮主任的发言充分表明，“生育友好”已从社会倡议层面上升为系统的政策支持体系，未来在技术准入、服务保障、支付体系及社会认知等方面，预计将迎来更多配套措施落地。辅助生殖技术作为解决生育难题的重要医疗手段，其规范化、可及性与可负担性的提升，已成为必然趋势。 行业机遇：辅助生殖服务需求释放与技术升级并行 在政策引导下，随着公众对生育健康认知的深化及就诊便利度的提高，国内辅助生殖市场潜力有望加速释放。同时，行业在质控标准、技术迭代与服务模式创新上也将面临更高要求。锦欣生殖作为国内领先的辅助生殖医疗服务提供商，始终以严谨的医疗质量管理、领先的医疗技术水平与人性化的患者服务体验为核心优势，与政策鼓励的高质量发展方向高度契合。 公司布局：深耕核心业务，与政策同频共振 依托国家层面生育支持政策的持续深化，锦欣生殖将积极发挥以下核心能力，把握行业发展红利： 合规运营与

不断探索，追求卓越 近日，锦欣生殖在中美两地的辅助生殖技术研究及临床应用方面取得新进展。 在国内 锦欣生殖旗下三甲医院锦欣西囡妇女儿童医院近日完成国内首例 CAPA-IVM（体外成熟改良方案）辅助生殖治疗并实现临床妊娠 该技术通过在卵母细胞体外成熟前引入特定因子以优化其发育潜能，从而在减少促排用药的同时，改善卵母细胞成熟率及胚胎质量。 上述成果标志着 CAPA-IVM 技术在中国的首次临床转化应用 在美国 与此同时，锦欣生殖在美国的附属机构 HRC Fertility 正与国际生物科技公司 Gameto 合作，开展名为 Fertilo 的体外成熟方法临床试验。 该研究拟通过实验室培养的卵巢支持细胞促进卵母细胞成熟，旨在探索减少用药和缩短疗程的潜在可能性。 根据公开行业研究资料，全球辅助生殖市场规模已超过人民币 2,500 亿元。中国与美国同为全球最大的辅助生殖市场之一，中国在年治疗周期量方面已超过一百万例，美国则在市场规模及单周期消费水平方面处于领先。 市场数据显示，约有 5%–10% 的育龄女性存在多囊卵巢综合征（PCOS），该类患者为 CAPA-IVM 技术的主要适用人群。若该技术未来能逐步推广，预期将为患者提供更安全、负担更低的治疗选择，并为本集团带来潜在的服务增量。 此外，IVM 技术的持续发展预计亦将对卵子冷冻业务（注：政策允许区域）带来积极影响。相较传统促排方案，CAPA-IVM 及 Fertilo 技术有望在较大程度上减少甚至消除促排用药，从而使冻卵过程更为简便及安全。该等改进或将提升育龄女性在更早阶段选择卵子冷冻的意愿，并推动相关市场的进一步增长（注：政策允许区域）。 锦欣生殖成为目前全球范围内首个同时推进 CAPA-IVM 与 Fertilo 技术临床转化的生殖医疗集团。本集团将继续根据适用监管要求，积极推动相关技术的临床研究与转化应用，并在条件许可的情况