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作者 | 刘银平 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 曾以奥运焰火享誉市场、头顶“烟花第一股”光环的熊猫金控，迎来重磅行政处罚，8月12日，湖南证监局一纸《行政处罚决定书》递到熊猫金控面前。此时距这家公司从A股摘牌，还不到两个月。 作为曾经A股独一份的烟花上市公司，熊猫金控因一笔4.14亿元的虚假债权转让，被责令改正并警告，公司及5名高管合计被罚1650万元，两名核心责任人还被处以证券市场禁入的处罚。 这份处罚，撕开了这家企业从烟花龙头押注互联网金融，坏账压顶之后铤而走险财务造假，最终一步步走向退市的轨迹。但退市不是落幕，罚单也非终章，转入老三板的熊猫金控，仍在为当年的豪赌付出代价。 1 4.14亿虚假交易曝光： 自己出钱，买自己的烂账 时间回溯到2023年4月4日，彼时还叫* ST熊猫的上市公司对外发布公告，宣布要加强小贷业务风险控制，对外处置两笔小贷债权。 旗下广州市熊猫互联网小额贷款有限公司（简称“广州小贷”）、西藏熊猫小额贷款有限公司（简称“西藏小贷”），将合计4.36亿元债权本金转让给与昆朋资产管理股份有限公司（简称“昆朋资产”），两笔债权作价合计4.14亿元。这笔交易占到公司当期经审计净资产的58.97%，属于标准的重大资产处置事项，分量举足轻重。 来源：熊猫金控2023年4月4日公告 对外的叙事逻辑十分通顺：剥离风险高企的小贷不良资产，把烫手的债权打包卖出，减轻报表坏账压力，公司将重心回归烟花主业。对于深陷泥潭的上市公司而言，这被市场解读为一次断臂求生，仿佛看到走出困局的希望。 但监管调查落地之后，公告背后，是一场彻头彻尾的自买自卖。 经监管查实，熊猫金控自己出钱，伪装成昆朋资产来收购自己的债权。时任董事李民以“烟花贸易预付款”的名义提供债权收购资金，为这笔假收购提供资金来源；时任董事会秘书罗春艳协调相关银行账户，完成资金调拨；交易做完后，再通过资金拆借层层掩

作者 | 谢美浴 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 一则来自天津产权交易所的挂牌公告，让余额宝幕后的公募巨头天弘基金管理有限公司（以下简称“天弘基金”）再度成为市场焦点。 公告显示，作为天弘基金创始股东之一的天津信托有限责任公司（以下简称“天津信托”），拟以15.67亿元的底价挂牌转让其所持4.99%股权，挂牌截止日期为8月31日。 这桩看似寻常的股权交易，却因几个关键细节而意味深。一方面，4.99%的转让比例被精准卡在5%的监管红线之下；另一方面，天弘基金的股东蚂蚁集团、君正集团等均放弃了优先认购权。 对天津信托而言，天弘基金是其账上最优质的资产。2025年，天津信托全年净利润为5.06亿元，而来自天弘基金的投资收益就高达3.17亿元，占比超过63%。天津信托为何选择此时在优质资产上“动刀”？谁又会来接盘这4.99%的股权，成为市场关注的悬念。 1 减持天弘基金回笼15.67亿元， 天津信托退居第三大股东 天津信托此次转让4.99%股权，底价15.67亿元，照此倒推，天弘基金的整体估值约为314亿元。 值得注意的是，4.99%的股权转，精准地卡在了5%的监管红线之下。 按照《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》第五十九条规定，基金管理公司变更“持有5%以上股权的非主要股东”属于重大事项，需报证监会批准，审批期最长60个工作日；受让5%以上股权，亦需核查受让方合规资质、资金来源等。 图源：罐头图库 用益金融信托研究院研究员帅国让认为，此举一方面是程序成本最小化，大幅缩短交易周期，降低交易落地的不确定性；另一方面实现“进可攻、退可守”，既能快速回笼15.67亿元现金补充净资本，又能保留11.81%的核心持仓，继续享有分红与股东地位。 天津信托本就是天弘基金成立之初的发起人之一。 2004年11月，天弘基金正式成立，注册资本1亿元，由天津信托、兵器财务有限责任公司（以下简

作者 |郑理 来源 | 独角金融 未注册为基金从业人员，却利用数百万粉丝的媒体矩阵为旗下百亿私募做募集宣传推介。近日，知名财经大V齐俊杰及齐家私募基金管理（海南）有限公司（下称“齐家私募”），被海南监管局采取责令改正的行政监管措施，相关违规记录同步记入资本市场诚信档案数据库。 这并非基金业孤立。同日，证监会证券基金机构监管司亦发布2026年第3期《机构监管情况通报》，C基金公司因“风格飘移”叠加无资质大V带货被暂停公募新产品注册3个月，从总经理到基金经理等被追责。此前的德邦基金大V带货单日吸金百亿被监管处罚，大V带货基金正遭遇监管的系统性整肃。 1 大V实控人“无证推介”， 触碰了哪些红线？ 决定书显示，齐家私募在开展私募基金业务过程中，存在通过实际控制人齐俊杰及其控制的相关主体，开展私募基金募集宣传推介的情形。 监管部门明确要求，涉事双方应高度重视上述问题，采取有效措施积极整改，并于2026年9月30日前向海南证监局提交书面整改报告，监管将对整改落实情况进行验收。 图源：罐头图库 齐俊杰虽为公司实际控制人、董事长，但并未出现在公司高管序列，也未注册为该公司基金从业人员。在中基协公示的齐家私募全部从业人员备案名单中，并不存在齐俊杰的名字。 齐俊杰另一重身份，是拥有数百万粉丝的财经大V。 公开资料显示，齐俊杰早年曾就职于北京电视台担任记者，2010年前后先后加盟PPTV、酷6网及爱奇艺，负责财经频道运营。此后涉足金融投资领域，创办音频节"齐俊杰看财经、老齐的读书圈等，并出版《齐俊杰看财经——老齐的投资理财内参》一书。 齐俊杰依托个人IP构建了覆盖多平台的内容矩阵：喜马拉雅粉丝126.5万，累计播放量24.5亿；微博粉丝超98万，抖音粉丝超过70万，其中，知识星球付费社群是齐俊杰IP矩阵的核心变现渠道。 在“齐俊杰看财经”公众号主页导航栏，设有“读书圈”与“粉丝群”标签，点击后

作者 | 刘银平 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 8月10日上午，阿里司法拍卖平台上，申港证券第十大股东上海煌富贸易有限公司（简称“上海煌富贸易”）持有的9846.15万股股权（持股比例2.28%）第二轮司法拍卖落槌——三笔标的，全部流拍。 这已经是第二次流拍了。7月初首轮拍卖，起拍价约1.19元/股，总价1.17亿元，0人报名；这次折价5%、降到约1.13元/股，总价1.11亿元，依然没有买家出手。 绿色框为7月首次拍卖、红色框为8月二次拍卖情况 来源：阿里拍卖平台 但就在法拍屡屡遇冷的同时，另一笔交易正在推进。A股期货公司瑞达期货（002961.SZ）正计划豪掷5.89亿元，以约1.14元/股的价格协议受让申港证券11.94%的股份。目前处于证监会反馈补材料阶段。 一边打折没人要，一边溢价抢着进，同一家公司的股权，在两个交易平台上，为何遭遇“冰火两重天”？ 1 连续流拍： 中小券商的“壳”不香了 此次转让股权的上海煌富贸易，是上海均和集团旗下的公司，实控人何旗。均和集团业务曾横跨大宗贸易、金融服务与投资，一度入选中国企业500强，后因经营恶化、债务风波蔓延，最终波及到旗下金融投资平台。 2022年，上海煌富贸易将持有的申港证券1亿股股权质押给九江银行（6190.HK）。后来债务逾期，法院强制执行，这部分股权由此进入司法拍卖流程。事实上，上海煌富贸易持有的3.15亿股申港证券股权中，1亿股已被质押，2.15亿股已被冻结，全部处于受限状态。 中小券商股权流拍并非个案。2026年以来，国新证券、东海证券、大通证券等多家中小券商的股权在司法拍卖中遭遇流拍或大幅折价成交。券商牌照曾经是资本追逐的“香饽饽”，如今热度明显降温。 针对股权流拍，申港证券表示，公司股东涉及拍卖的股权占公司总股份的比例为2.28%，对公司股权结构影响小，也不会对公司治理和经营活动产生影响。 要知道申港

作者 | 谢美浴 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 2026年8月8日，一纸公告落地，海航期货（834104.NQ）有了买主。 华林证券（002945.SZ）拟以自有资金2.02亿元，受让海航资本及陕西扬航持有的海航期货94%股权。交易完成后，华林证券将成为海航期货控股股东，实际控制人变更为林立。 2.02亿元的交易对价，在并购市场上并不算大，标的公司海航期货在行业中也非头部，经营层面也持续亏损。 真正值得留意的，是买方背后的实际控制人林立，这位深圳前首富，从实业起步，后入主华林证券，再逐步布局了银行、保险公司股权，此次拿下期货牌照，他的金融布局再添一块拼图。 1 挂牌近两年， 海航期货等来华林证券 华林证券此次收购的标的海航期货，1993年2月成立于沈阳，原名东银期货经纪有限公司，2007年被“海航系”收入囊中后迁址深圳并更名。 2015年，海航期货在新三板挂牌，目前注册资本5亿元，是拥有商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理全牌照的持牌机构，同时是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所、广州期货交易所五家交易所的正式会员。 图源：罐头图库 转折发生在2021年，当年2月，海航集团正式进入破产重整程序，总债务规模超过万亿，旗下321家公司资产被拆分为航空、机场、商业、金融四个板块分别推进重整。2022年4月，法院裁定重整计划执行完毕；同年7月，海航期货原大股东长江租赁持有的91.09%股权被整体划转至海航资本，实际控制人由海南省慈航公益基金会变更为无实际控制人，相关股权纳入海南海航二号信管服务有限公司（以下简称“海航信管”）管理的破产重整专项服务信托。 此后是一场漫长而艰难的“寻主”。 2023年7月，海航信管首次发布《海航期货战略投资者招募公告》，公开为海航期货招募战投，明确要求受让方须取得控股地位；2024年8月底再次发布更新

作者 |郑理 来源 | 独角金融 签约仪式当天上午，媒体就位，上百号人入场，只差最后签字。然后，电话响了，被全权委托谈判的高管魏总去机构的路上说“签什么签？不签了！我现在就滚蛋！”。半年谈判、上百人筹备、国资委军令状，被一通电话砸得粉碎。 这不是真实事件，而是华泰联合证券并购业务负责人劳志明（网名“劳阿毛”）在投行职场小说《双色板》里写的一段情节。如今，写下这段出乎意料的人自己也走了。 2026年8月，一则消息在金融圈迅速传开。华泰联合证券董事总经理、并购业务负责人、投行执委会委员劳志明、圈内人称“劳阿毛”即将离职，结束长达22年的华泰联合职业生涯。此时距他49岁生日仅过了不到一周。 据其本人透露，此番离开并非另立门户，而是一种“半隐退”状态，“先休息”，未来将专注于自媒体内容创作和并购咨询。他本人开通了“劳阿毛”公众号，目前已经发布156篇原创。 截图来自“劳阿毛”公众号 劳志明操盘的项目横跨多个领域，从券商整合到产业整合、从科创并购到跨境并购，再到借壳上市，都有他的身影。一位并购圈标志性人物的离场，在投行寒冬的背景下，留给华泰联合证券一声“叹息”。 1 投行标志性人物辞职， 华泰联合证券“三个第一、一个扭亏” 并购圈流传着一句话：“并购不提劳阿毛，整啥名句都枉然。”这话略带夸张，却并非过誉。 劳志明，1977年8月生于东北农村，毕业于中国政法大学，2004年加入华泰联合证券，从一名普通投行员工一路成长为董事总经理、投行执行委员会委员、并购业务负责人。25年并购从业经历，22年华泰生涯，他是国内并购重组领域绕不开的标志性人物。 劳志明的离场，并非华泰联合并购团队第一次告别旗帜性人物。 2019年，“并购女王”刘晓丹在47岁时离任华泰联合董事长，创办晨壹投资。彼时市场不乏观望之声：失去灵魂人物的团队还能延续辉煌吗？ 后来，劳志明接过了大旗，此后数年，由他带队将华泰联合的并购

作者 | 谢美浴 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 依托建设银行（601939.SH）强大股东背景稳坐行业头把交椅的建信信托有限责任公司（以下简称“建信信托”），在受托资产规模突破历史新高的关键节点，突发核心业务高管被查事件。 8月7日，安徽纪检监察网通报，建信信托项目投融资业务部执行总经理夏天涉嫌严重违法，正在接受合肥市监委监察调查。夏天所在的项目投融资业务部，是建信信托六大业务板块之一，基于底层项目现金流开展投资和融资业务。 建信信托作为建行全资控股的核心信托平台，是国内银行系信托的标杆，2025年末受托资产达2.36万亿元，一年增量高达8900亿元；但归母净利润仅4.08亿元，同比下滑超20%。 规模狂飙，盈利掉队，随着核心业务负责人落马，建信信托正面临一场严苛的内外审视。 1 核心业务“干将”落马 官网显示，建信信托形成项目投融资、证券投资、股权投资、资产服务信托、家族财富管理、慈善信托六大业务板块。 项目投融资业务部是建信信托的传统优势业务，该部门覆盖央企基础设施资本金、公募REITs投资、绿色股权投资、不动产投资、经营性城投融资五大方向。 合作对象包括中国铁建、中国中铁、国电投等“中字头”央企，投资领域涉及高速公路、保障房、新能源电站、仓储物流等。与中铁、中交等央企设立的产业投资基金规模一度超百亿元。建信信托也是首批公募REITs投资规模最大的信托公司，该业务正是由项目投融资部门主导。 来源：罐头图库 顺着工商登记信息的线索追溯，“夏天”这个名字在多家建信信托关联主体中留下了任职记录。 根据天眼查信息，至少从2020年1月起，夏天就出任鹤山市方圆商务酒店有限公司（以下简称“方圆商务酒店”）董事长，该公司由建信信托直接持股90%，三亚凌辉实业有限公司持股10%。 来源：天眼查 方圆商务酒店成立于2007年，位于广东省江门市，注册资本6.67亿元。目前，该公司已成

作者 | 刘银平 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 8月8日，长安基金发布了一则股权变更公告：万联证券受让杭州景林景淳、上海恒嘉美联、五星控股集团三家民营股东合计63.7%的股权，正式成为长安基金控股股东。万联证券的控股股东——广州金融控股集团，则成为长安基金的实际控制人。 此前证监会已批复了该笔交易，核准万联证券成为长安基金主要股东，对万联证券依法受让1.72亿元出资无异议。 这纸批复的分量远不止于一次普通的股权变更。万联证券为了拿到这块公募牌照，已经等了三年，2023年、2024年两次申请设立公募基金公司无果，最终掉转车头，选择买而不是建。 而标的方长安基金，管理规模不到百亿、三年缩水超六成、近四年没发过新基金、12年换了6任总经理——这到底是一次精准的低位抄底，还是一场机遇与风险并存的整合大考？ 1 三年申牌无果， 转向收购存量牌照 万联证券对公募牌照的渴求，其实不是一天两天了。 2023年7月，万联证券首次向证监会递交了《设立公募基金管理公司审批》材料，正式叩响了申请公募牌照的大门。 半年后的2024年2月，万联证券第二次递交申请。这一次，证监会于6月受理，11月反馈了四项意见。然后就没有然后了，万联证券自设公募的公开进度条，停在了“反馈意见”这一栏。 不是万联证券推进不力，而是行业准入的窗口期已过。 近年来，监管对新设公募基金公司的审批明显趋紧。根据证监会披露的数据，截至2026年6月，公募基金管理机构共150家。行业竞争白热化，中小机构生存空间被持续挤压。 在这样的背景下，新设公募的审批节奏大幅放缓，排队等候的机构不少，拿到批文的寥寥。自2024年9月28日证监会批复财信证券旗下的财信基金设立以来，近两年公募机构新设审批实际陷入停滞。 从零筹建公募不仅审批周期漫长、不确定性很高，还需要持续投入大量资金、人力、系统资源，投入成本高、回报周期长。在这样的行业大环境

作者 | 刘银平 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 你跟风入手的科技牛基，或许基金经理本身就是半山腰仓促追涨入场。 2026年最热的赛道非科技莫属，基民们跑步入场，疯狂申购那些业绩榜上短期排名靠前的基金。可很多人没留意到，这些基金的“AI含量”可能是在今年五六月份才刚刚补上的，持仓从消费、医药一夜之间切换到了算力、光模块。基民以为是搭上了AI的快车，实际上基金经理自己也是个“追高玩家”。 结果7月科技板块大幅回调，这些半路转型的基金跌幅远超其他产品。基民这才恍然大悟：自己追的到底是AI牛基，还是换仓追高的“接盘基”？ 伴随12月风格漂移新规进入倒计时，80%的硬性红线即将卡死“风格漂移”的空间。但监管的真空地带和现实的两难困境，仍在考验着每一个基民的钱袋。 1 "挂羊头卖狗肉"大赏： 你的基金到底在买什么？ 今年二季度AI科技行情极端火爆，传统消费、红利、服务板块持续低迷。在极强的行情分化下，大量主题基金不再坚守契约赛道，集体跨界追热点，造就了本轮史上最极致的风格漂移潮。各类漂移基金特征清晰、数量众多，涨跌表现完全背离产品定位。 最典型的是消费主题基金。消费基金本是稳健防御品种，主打食品饮料、家电、免税等低波动赛道，但二季度多只主流消费主题基金彻底换仓，清空传统消费重仓，all in AI算力产业链。 弘毅远方消费升级，名字写着“消费升级”，但二季报前十大重仓股全部属于半导体及光通信产业链，其中既有兆易创新（603986.SH）、北京君正（300223.SZ）等存储芯片龙头，也有芯源微（688037.SH）、长川科技（300604.SZ）等半导体设备企业，说明该基金的投资方向明确指向AI算力基础设施与半导体国产替代这一大主题。 值得注意的是，该基金二季度前十大重仓股全部更替。 来源：天天基金网 弘毅远方消费升级混合从2025年开始风格已经漂移，重仓股由消费股逐渐转向科技股

作者 |郑理 来源 | 独角金融 “再这样干下去我会良心不安。” 2026年7月28日，瑞众人寿保险有限责任公司陕西分公司业务管理部的姚先生，和几位同事向《华商报》实名举报所在机构。内部知情人撕开的行业一角直指销售顽疾：机构虚假承诺高额回报、以送礼品为饵等方式，系统性地诱导老年人购买保险。 国家金融监督管理总局陕西监管局已正式受理并启动调查程序，书面回复称将在两个月内告知核查结果。 这并非瑞众人寿首次因合规问题被推上风口浪尖。仅2026年初以来，多家分支机构因销售误导、财务造假等累计被罚469万元；2025年全年各级机构累计罚款超280万元。在新浪财经发布的“银行保险机构红黑榜”中，瑞众人寿赫然位列保险行业黑榜榜首。 而与此同时，这家2023年才获批开业的险企，注册资本565亿元位居国内寿险业之首，被贴上“小国寿”标签，它承接了原华夏人寿超4000万个人客户和661家分支机构，总保费收入连续两年稳居行业第四。 一边是规模上的“巨无霸”，一边是合规上的“重灾区”。在瑞众人寿身上，既折射出一家风险处置机构的转型阵痛，也映射出中国寿险业在高速扩张后面临的深层治理难题。 1 员工举报： 一条针对老年人的“销售流水线” 根据姚先生及其同事向《华商报》和监管部门提供的说明，先来梳理瑞众保险陕西分公司的销售链条。 图源来自《华商报》公众号 第一步，公司从其他渠道购买客户信息，筛选老年群体，以每日免费领取米面油、日用品等礼品为诱饵，批量邀约客户到场。 第二步，客户到场后，根据姚先生描述，在公司业务洽谈室旁有一间类似“教室”的房间，台上工作人员宣讲，台下坐着众多老年人。在宣讲中，业务人员虚构国补、返利等概念，声称投保可享受额外政策福利。而事实上，我国并未有过针对个人商业保险的“国家补贴”政策。 第三步，虚假承诺。业务人员在销售中向客户口头承诺3%-4%的固定回报率，远高于同期银行存款利率。然