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作者 | 麦卡  编辑 | 以安  外卖平台的算法，正在学会等红灯。 这是过去几个月里，外卖行业发生的一个备受瞩目的变化。骑手在路口停下等红灯，App页面呈现红灯倒计时读秒，并弹出提示：“正在记录等灯时长。”这一单送完，页面再弹窗告诉骑手，这一路等红灯累计了多长时间，最晚送达时间相应顺延。 图/美团Meituan公众号 此前，这一功能已在苏州、无锡、镇江及北京部分区域落地，杭州也即将在地方交管部门指导下上线；广州、深圳、佛山等广东城市则正在对接评估，有望尽快落地。同期，美团的“不闯红灯”安全激励计划持续扩围，10月下旬分别在深圳、广州举办活动，对长期保持安全骑行记录的骑手给予激励。 变化不止发生在路口。取餐环节，杭州将试点向商家投放“出餐自拍”设备，帮助骑手了解真实出餐状态；送达时，今年10月全面上线的“难交付奖励”，对符合条件的爬楼、远距离步行、配送大件物品等复杂订单给予额外奖励。 10月20日，“微光的回响·2026第三季度美团骑手好人好事表彰大会”在杭州举办，这三项进展在会上同步披露。 这三项进展单看都不大，但放在一起看，指向的是同一个问题：算法如何理解真实世界。 过去几年，AI算法治理更多停留在纸面。《互联网信息服务算法推荐管理规定》2022年起实施，《平台劳动规则和算法协商指引（试行）》2026年3月发布，制度框架已经搭起，而制度的成色，终究要看一家家平台在真实订单里的兑现能力。 从2021年“算法取中”的全民讨论，到2026年算法学会为一盏红灯“停表”，五年时间，中国平台经济完成了一次少见的集体转向。这场转向里，美团是动作最密集的平台之一。而它做的事，值得放到整个行业的高度来看。 1、外卖履约最难的，是系统与真实世界的“距离” 跑在大街小巷、穿行于高楼之间的骑手，几乎每天都会遇到突发状况。 商场是个“时间黑洞”，定位容易飘，到了附近还得找入口

作者 | 李毅  编辑 | 以安  最近，抖音起诉京东员工的事上了热搜，双方官号都下场发了声明，你来我往，公众吃瓜吃得飞起。  围观群众顺着瓜藤一扒，发现事情最初竟然只是因为一个名叫“左琦”的京东不知名采销，发了一条朋友圈。 一个采销，不光能卖货，还能把舆论炒得这么热。这让多少公关人汗颜。 1、查无此人的“最强朋友圈” 先给左琦正个名。 特意搜了下这个人，之前好像没什么新闻报道，就是京东一个普普通通的采销经理，不在京东“采销天团”之列，更不是什么高管。在发那条朋友圈之前，他在舆论场上就是个nobody。 但就是这么一个“查无此人”的素人，每发一条朋友圈，都有几十家媒体报道，社交媒体上也被大量转发。零成本，打出了百万传播预算的效果。 从618到双11，两条朋友圈，换来抖音起诉、法院立案、两边官号下场、上热搜。这可能是今年互联网上影响力最强的朋友圈，每次都能震惊整个行业。 这种战果，至今无人能敌——要知道那些坐拥百万粉丝的大V，甚至一些企业家的朋友圈，都没这么大的影响力，很多时候发了也就发了，没什么热度。甚至一些公关团队专门策划的传播方案，最后也没在舆论场上引起什么水花，这么看来，左琦简直是京东最强公关，舆论出道战就惊艳全场。 2、避实就虚：这一手，太老练了 光有影响力还不够，更绝的是他的策略。 我们把时间线往回拉一拉，左琦最初发朋友圈的背景是，有品牌方公开质疑京东——因为在其他平台销售时使用平台补贴的优惠券，比在京东上卖得更便宜，该品牌的店铺在京东就被限制，消费者搜不到、买不了了。这其实是个很严重的问题，平台为了保证自己是全网最低价，限制商家使用其他平台的优惠券。换任何一个公司都得回应改进。 图/清北道远发布情况说明 对此，京东官方没有回复。媒体纷纷跟进报道，舆论越滚越大后，京东依然不回复，只是悄悄解开了限制，让这家店又能搜到了。就在这时候，左琦

作者 | 麦卡  编辑 | 以安  在中国，漫展是一门慢生意。  ChinaJoy办了23年，B站的BilibiliWorld（BW）也运营了10届，赛道格局多年未变。 但近两年，ACG文化存在感越来越强。《哪吒之魔童闹海》以超150亿元票房登顶全球动画电影票房榜，《黑神话：悟空》之后国产单机游戏接连冒头，“谷子”店开进了各大城市的核心商圈。 漫展作为ACG文化在线下的延伸，一直是这个圈层最重要的娱乐项目，如今热度更甚——仅今年国庆，上海就有CICF×AGF、WF等多场万人级大型动漫游戏展会同期开场。 互联网玩家中，在B站之外，小红书的“痛岛”RED LAND也办到了第二届。 图/RED LAND小红书账号 10月6日晚，伴随着散场音乐《Goodbye REDLAND》响起，第二届RED LAND在上海杨浦复兴岛落幕。据主办方小红书公布的数据，这届展会在五天时间里超过20万人登岛，人数较去年翻倍；截至收官，相关内容全网曝光量超25亿次。 一场刚办到第二届的展会，为什么能聚起160多个IP和20万专程赶来的观众？ 这座“痛岛”之下，是小红书过去三年间对ACG赛道的布局：站内，二次元、游戏笔记的月度发布规模不断提升，1.2亿游戏月活用户和1.37亿二次元兴趣人群构成基本盘；站外，160多个IP的参展阵容，是厂商的“用脚投票”。 扩圈，往往伴随商业化进程的加快。在建立起一套完整的ACG生态闭环后，小红书能否把内容转化为收入，培育起新的增长曲线，成为市场关注的问题。 1、160个IP、20万人登岛，第二届RED LAND的成色如何？ RED LAND只是一场办到第二年的线下展会，但已经有人拿它与头部展会相提并论。 今年7月的ChinaJoy展会规模超14万平方米，全球900余家企业参展，四天参观人次43.89万，创历史新高。同期举办的BW覆盖8个展馆、

作者 | 麦卡  编辑 | 以安  闲鱼又一次被质疑“涉黄”。 近期，河北经视《今日调查》栏目报道，有商家打着“上门健身”“模特约拍”“游泳教学”的旗号在闲鱼发布商品，配图多为女性照片，再通过暗语、私聊，把用户一步步引向站外渠道。 记者在某“游泳教学”店铺买到的，实际上是一段扫码加群的引流视频。入群后，可见大量女性“资料卡”，宣称“全国可接”；还有客服标注“处宝可约”，而可被“预约”的女孩大多是未成年人，最小的仅14岁。 图/河北广播电视台 报道引发轩然大波后，9月23日，闲鱼黑板报公布调查结果：报道中涉及的违规聊天截图，经核实来自其他平台，并非发生在闲鱼，平台已就相关事件向公安机关报案。这是一次明显的“切割”。 但闲鱼在否认聊天发生在站内的同时，也承认“作为不法分子实施引流的目标平台之一，负有不可推卸的治理责任”。 对闲鱼而言，这场风波来得并不凑巧。2024年11月，吴泳铭发全员信成立阿里电商事业群后，闲鱼被揽入集团最核心的电商基本盘。近年来，闲鱼商业化节奏明显加快，大力引入职业卖家，广告产品能力建设和流量分配的商业化同步推进。 据QuestMobile数据，截至2026年6月，闲鱼APP月活达到2.34亿；其日均GMV早在2024年3月已突破10亿元。 体量日益壮大的同时，闲鱼收取的佣金已逐渐接近传统电商，但频频卷入的涉黄风波，正在持续消耗平台的品牌形象与声誉。 更值得追问的是：这已不是闲鱼第一次面对同样的指控，平台的治理动作也从未停止，为什么色情引流的阴影始终挥之不去？ 1、涉黄问题，为何屡禁不止？ 这一次，闲鱼扮演的是黑产引流链条上的“入口”角色。 黑产的手段并不复杂。在平台上用隐晦暗语发布商品，留下“感兴趣和我私聊”等话术，诱导用户从站内私聊转移到站外渠道；部分卖家还会发送视频教程，指引用户扫码添加外部账号，再被拉入群聊。 但有一个关键问题尚无

作者 | 刘乐  编辑 | 以安  9月4日，霸王茶姬创始人张俊杰，突然有了新变动。 工商信息显示，茶姬（上海）商业管理有限公司发生变更，张俊杰卸任董事长、法定代表人和经理，由尹登峰接任；与此同时，这家公司也从“茶姬（上海）商业管理有限公司”更名为“茶姬企业管理（集团）有限公司”。 乍看起来，这很像一次权力交接。 但严格来说并不是。张俊杰卸任的是霸王茶姬境内一家重要运营主体的董事长，而不是纳斯达克上市公司CHAGEE Holdings Limited的董事长。 从股权上看，就更谈不上创始人退出。截至2025年年报披露，张俊杰持有霸王茶姬全部B类股，合计拥有约88%的投票权。 有接近霸王茶姬人士对界面新闻称，此次调整为企业正常工商登记变更，不涉及品牌业务调整、组织架构变动，日常经营秩序保持稳定。“霸王茶姬创始人张俊杰卸任董事长”这一表述存在误导，张俊杰仍为霸王茶姬控股有限公司董事长兼全球CEO，尹登峰现任霸王茶姬控股有限公司全球首席运营官（COO）、全球执行总裁兼中国区CEO。 从这个角度看，可以将这次工商变化看成霸王茶姬组织调整的一部分：创始人继续掌握战略和公司控制权，把越来越具体的经营管理交给职业经理人。 这和霸王茶姬刚刚交出来的二季度财报，其实是同一个故事。 1、霸王茶姬，开始重新算利润 霸王茶姬二季度最值得看的数字，并不是2.5%的收入增长，而是利润。 当季营业利润5.25亿元，相比去年同期的1.08亿元显著提升。背后很重要的一个变化，是费用开始下降。 二季度霸王茶姬总经营费用同比下降10.4%，其中销售及营销费用同比下降21.7%，其他经营成本下降33.3%，一般及行政费用下降幅度更大。 图/百度APP 当然，这里面存在去年上市带来的股权激励、专业服务费等高基数，因此不能简单把利润增长全部理解成经营效率提升。但剔除这些因素以后，霸王茶姬的费用率依

作者 | 卢静  编辑 | 以安  每天早晨，河北雄县的箱包厂老板王继红都会先看一眼拼多多后台。退款率、售后投诉、用户评价，几组不断变化的数字，决定着一款商品能否继续获得曝光。两年前，她的一条主力链接曾因评分问题受限。  自此，箱体装箱前有没有擦净，拉杆和轮子是否顺滑，甚至开箱时会不会闻到异味，都成了她追着工人检查的细节。 王继红是90后厂二代。父母做了二十多年箱包，过去只要在白沟箱包城租个档口，等批发商上门下单，工厂便能运转。后来，原本稳定的成品订单被一层层分走。2018年，她创立芬蒂袋鼠，把自家产品放上拼多多。上线第二天出单，第一个月便赶上日销数百单。 更重要的变化随后发生：她开始从差评和退货中找问题，把铁拉杆换成铝合金，把普通轮子升级为减震轮，并将售后延长到十年。2018年上线的第一款产品，至今仍是店里的主力款。 这是中国代工厂转身的一个小切面。中国拥有全球最完整的制造体系，制造业规模全球领先，但短板也同样清晰：许多工厂掌握设备、工艺和熟练工，利润与用户仍掌握在品牌商和渠道手中。当传统批发订单收缩，贸易环境反复，单纯依靠规模和成本的生意越来越薄。 河北箱包产业带工厂 2025年4月，拼多多宣布未来三年投入超过1000亿元的资金、流量等资源，在百亿减免、电商西进、新质供给等项目上加码。 今年以来，新质供给团队走进中山灯具、苏州家纺、信阳蚊帐、河北箱包和泉州运动装备等产业带。拼多多给出的解法很直接：减轻经营成本，汇集分散需求，把消费数据传回工厂，再用订单推动研发、设备与品牌投入。 拼多多正在触及一个比卖货更深的问题：中国制造如何从擅长生产，进一步走向擅长定义产品、经营品牌，并最终把制造能力转化为自己的价值。 1、订单确定性，代工企业转型的真正起点 中国制造不缺成熟的产业链。 过去很长一段时间，一家工厂的生意大多围绕大客户展开。客户给出需求，工

作者 | 刘乐  编辑 | 以安  过去讨论百度的 AI，市场很容易陷进一个循环：文心大模型排第几，参数有多大，和DeepSeek、千问、豆包相比到底差多少。  但到了2026年二季度，这些已经不是观察百度最重要的坐标。 8月18日，百度公布2026年第二季度业绩：百度核心AI业务收入125亿元，同比增长25%，占百度一般性业务收入的50%。一季度这个比例是52%，这意味着AI业务已经连续两个季度撑起百度一般性业务收入的一半。 125亿元如果放到313亿元总营收中，大约占40%，对一家长期被资本市场按照搜索广告定价的企业来说，这是一个非常清晰的结构变化。 百度正在出现两张收入表。一张仍然属于搜索时代，看的是广告、流量、点击率和商业查询。另一张开始属于AI时代，包括GPU云、智能体、企业应用、数字人、无代码开发，以及背后的昆仑芯和大模型。 这其中，后一张表已经大到无法再被当作新业务处理，而应该当成主引擎来看待，这可能才是百度二季度财报最重要的变化。 1、百度开始卖“电”了 大模型时代最容易制造新闻的是排行榜。 哪家公司发布了新模型，参数多少，Benchmark又刷新了什么纪录，往往决定一天的舆论热度。 但真正进入产业阶段之后，决定一家AI公司收入规模的，未必是模型排行榜上的那几个百分点。而是，有多少企业真的开始付钱。 百度二季度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%；其中GPU云收入同比增长283%，比一季度184%的增速还要快，而且已经连续四个季度保持三位数增长。 这是整份财报里最值得琢磨的一组数字。 生成式AI早期，企业采购算力往往带着很强的试验性质。买几十张卡、租一批GPU、训练一个模型，本质上更接近技术部门的预算。 但当智能体、数字人、AI搜索、代码生成和企业内部模型开始真正进入生产环境，算力的性质会发生变化。 它不再是一笔项目预算，

作者 | 刘乐  编辑 | 以安  在影石X6上市之际的一场闭门交流中，有人问刘靖康：“有观点认为全景相机接近天花板，您怎么看？” 刘靖认为市场规模取决于解决了多少人的多少问题。今天全景相机仍有大量问题未解决，问题即市场；全景相机距离手机还有两个数量级的差距，空间非常大。只有当全景相机像手机一样人手一台时，才是讨论天花板的时候。 这套叙事几乎不会输。 销量越少，说明问题越多；用户不买，说明教育还没完成；距离手机越远，反而说明空间越大。只要把时间轴拉得足够长，每一道天花板都能被解释成尚未抵达的天空。 但距离不等于空间，缺点不等于需求，尚未普及也不等于必将普及。 全景相机能否像手机一样人手一台，本来正是需要证明的结论。 1、门派第一，不等于天下第一 把今天的手持智能影像市场摊开来看，很像《侠客行》里的江湖。 全景相机、运动相机、手持云台相机、拇指相机，各有山门、各练绝技；新品发布会像英雄帖，测评与短视频像江湖传闻，厂商都在争一张“天下第一”的座次。 影石在全景相机这个山门里，已经足够接近第一。 2026年第一季度，影石在全球全景相机市场的份额接近70%。后来者想进入这个品类，几乎绕不开它已经建立起来的产品、算法和品牌壁垒。 拼接、计算摄影、防抖、主体追踪、AI剪辑、空间影像，这些能力叠加在一起，构成了影石完整的全景产品体系。 它真正厉害的地方，并不是其中每一项技术都领先整个影像行业，而是围绕全景这个具体场景，把各种能力组合到了一起。 这很像《侠客行》里的雪山派。在自己的地盘上颇有威势。就是内功较差，主要依靠变化多端的剑招增加实力。书里有一段解释：雪山派的内功，未必能与少林、武当、峨眉、昆仑等积淀数百年的门派相比。既然内力不足，就不和人硬拼内力，而是靠剑法上的变化来弥补，以“剑招之变化精微”取胜。 这其实是一种非常聪明的竞争策略。 内功是慢功夫，需要时间、积累

作者 | 麦卡  编辑 | 以安  一场持续一年的收购长跑落地后，腾讯音乐交出了第一份答卷。 8月11日港股盘后，腾讯音乐娱乐集团（下称“腾讯音乐”）发布2026年Q2财报：总收入89.3亿元，同比增长5.8%；调整后净利润27.8亿元，同比增长5.3%。 其增长主要由音乐相关服务收入拉动，同比增长11%至76.1亿元，仍是绝对的营收主力。拆开看，其中会员服务收入47.9亿元，同比增长8.1%；营销及消费类服务收入28.1亿元，同比增长16.2%，是所有收入板块中增速最快的一块。 随着行业走过版权争夺阶段、用户增长触及天花板，腾讯音乐的收入重心，正从“会员订阅”一条腿，转向“订阅＋IP衍生”多条腿。从收购喜马拉雅补齐音频内容版图，到围绕头部艺人构建从线上内容到线下演出的全场景变现链条，这家公司的增长方式正在改写。 这份财报，既是转型的成绩单，也意味着一场耐力赛才刚刚开场。 1、喜马拉雅首次贡献收入，腾讯音乐“音乐+音频”战略进入兑现期 本季度财报最大的变化，是喜马拉雅首次被装进腾讯音乐的报表。 5月18日，这场始于2025年6月的收购正式完成交割。根据公告，交易对价包括最高12.6亿美元现金，以及最多约1.75亿股腾讯音乐A类普通股。交割前一周，市场监管总局附加限制性条件批准了这起收购，要求包括不得提高在线音频平台服务价格、不得降低免费内容比例等五项承诺。 喜马拉雅自此成为腾讯音乐的全资子公司，并在5月18日至6月30日这短短一个半月里，贡献了4.07亿元收入。 4.07亿元，占89.3亿元总收入的不到5%。单看收入，这笔收购谈不上划算。但市场监管总局披露的另一组数据说明了腾讯音乐真正想买什么：2024年，喜马拉雅在国内在线音频播放平台市场的份额为40%至50%，而腾讯只有0%-10%。换句话说，腾讯音乐买的是一个自己几乎没有的市场。 图/喜马拉雅官网

作者 | 麦卡  编辑 | 以安  具身智能的牌桌上，蚂蚁决定把关键的一张牌拿出来单独定价。 据晚点LatePost报道，蚂蚁集团旗下具身智能公司“蚂蚁灵波”已确认启动首轮独立融资，拟募资15亿元人民币，目标在今年年底完成二轮融资。 15亿元的首轮体量，放在国内具身智能“大脑层”赛道是重量级起步，若如期完成，投后估值可能迈入独角兽门槛。 对此，蚂蚁灵波回应，确实在跟投资人接触，蚂蚁灵波作为蚂蚁在具身领域的核心布局，将持续聚焦通用机器人大脑，加大对具身原生技术路线的投入，加速产业落地。 外界对蚂蚁灵波或许还比较陌生。这家公司2024年12月才成立，由蚂蚁集团全资控股。它讲的故事也很“新”：做一家“具身大脑”公司，不生产任何机器人硬件，而是打造能适配全品类机器人的通用大脑。 在蚂蚁的业务版图里，这是唯一一家面向物理世界的公司——支付、信贷、AI应用，蚂蚁过去的所有生意都发生在数字世界，而灵波是它伸向物理世界的第一只手。 让这样一家公司独立融资，等于蚂蚁把“从数字世界跃迁到物理世界”这张船票，拿到市场上公开询价。 它值不值一个独角兽，要回答这个问题，得先看清三件事：机器人“大脑”这门生意为什么突然被资本疯抢，蚂蚁灵波的身体和场景从哪里来，以及，这门早期生意面前还横着哪些坎。 1、造“具身大脑”，故事够性感吗？ 从“身体竞赛”到“大脑竞赛，具身智能行业正在发生一次重要转向。 现在业界对机器人系统的划分已经很清晰：最上层的“大脑”负责感知理解和任务规划，中间的“小脑”管运动控制，最底层的“本体”负责动作执行。 前两年的爆发式发展，把硬件本体卷成了红海。最典型的例子，是宇树科技把双足人形机器人的价格打到了3万元以内，还开放现货销售。 “身体”不再稀缺后，决定机器人能做什么、能做多好的核心变量，从机械结构转向了“大脑”。 资本的投票更直接。量子位统计，2026年上半年