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智谱 AI 深夜开源“会操作手机的 AI 模型”AutoGLM，被视为 AI 手机行业一个真正意义上的转折点。受此影响，AI 手机概念在市场端快速升温，福蓉科技（603327）更是在早盘走出 20CM 一字涨停的强势表现，引发大量关注。不过，从产业链逻辑来看，这次行情并非短期事件，而是新一轮技术周期的起点。 AutoGLM 的核心变化在于，它首次将成熟的“Phone Use（手机操作）”能力完整开放给全行业。模型不仅能识别屏幕，更能模拟真人完成点击、滑动、填表等多步骤任务，已适配微信、淘宝、抖音、美团等 50+ 高频应用，复杂任务成功率处于行业前列。换句话说，AI 终于具备了“真正能用手机”的基础能力。 这一能力落地后，最直接受影响的是手机厂商。此前 AI 手机功能大多局限在语音助手或系统级推荐，而 AutoGLM 让任何品牌都能快速集成“豆包级”的 AI 操作能力。意味着明年起，千元到旗舰机型都可能搭载高可用度的 AI 助手，AI 手机渗透率有望大幅提升。 资本市场反应迅速，但更大的逻辑仍在产业链内部。随着 AI 模型在本地运行成为趋势，折叠屏、多模态、散热、算力、通信等多个环节都有望获得实际需求。例如，折叠屏因更适合多任务交互，有望带来结构件升级需求，福蓉科技（603327）作为铰链优质供应商受到关注；AI 本地运行带来更高发热，推动散热材料厂商如思泉新材（301489）需求增长；主板设计复杂度提升，也可能利好高端 FPC 企业如鹏鼎控股（002938）。 当前的市场情绪集中于“谁是最先受益者”，但从产业发展角度看，这更像是一场新技术普及前的“预演”。AutoGLM 开源意味着行业门槛大幅降低，未来一年内，AI 手机将从少数旗舰机的差异点变成全行业的标配能力。 福蓉科技的涨停只是一个信号，并不代表市场的全部。更重要的是：AI 手机的技术路径已经跑通，产业链真正的增长窗口

在全球供应链重构与劳动力成本激增的双重变奏下，自主移动机器人(AMR)赛道的竞争格局正呈现出明显的“头部固化”趋势。 近日，权威市场研究机构InteractAnalysis发布最新《2025移动机器人市场报告》。数据显示，按2024年营收计算，极智嘉（Geek+）再次登顶全球自主移动机器人(AMR)市场份额第一。这意味着，公司已连续七年稳居全球行业榜首，再次印证了其在该赛道的绝对统治力。 在当前全球科技竞争加剧的背景下，极智嘉的“七连冠”不仅是个体的商业突围，更折射出中国移动机器人产业在全球市场的实质话语权。 高全球化“含金量”，海外市场全面领跑 极智嘉的全球领先地位，不仅具备规模优势，更展现出极强的全球化成色。 报告显示，在欧洲、中东和非洲地区(EMEA)，极智嘉稳居AMR市场占有率第一。 在亚太地区（除国内市场外），极智嘉更成功问鼎整体移动机器人(AMR+AGV)市场的冠军宝座。 而在竞争激烈的美洲市场，极智嘉位列AMR市场第二，紧随本土巨头企业LocusRobotics。 既在欧美等成熟市场力压群雄，又在新兴市场提前抢占主导，这种全球均衡布局和领先地位，为极智嘉构筑了极高的竞争壁垒，也证明了其业务增长具备强韧性与可持续性。 统治高价值赛道，仓储履约市场份额达23% 顺应产业大势，锁定增长红利 极智嘉的持续领跑，本质上是顺应了全球劳动力市场结构性变化和供应链弹性重构的长期趋势。 InteractAnalysis在报告中指出，全球劳动力成本正在经历不可逆的结构性上涨。到2030年，包括英国、瑞典、澳大利亚在内的成熟市场，时薪涨幅预计将达到16%-22%；而捷克、土耳其等部分新兴市场涨幅甚至可能超过100%。 随着全球进入高通胀与劳动力短缺并存的周期，自动化不再是企业的‘可选项’，而是‘必选项’。 报告还预测，受电商和仓储强劲需求的驱动，叠加日益严苛的配送时效要求，更多企业

11月25日，香港老牌地产商德祥地产（00199.HK）在停牌后复牌，并宣布向瑞凯集团（Reynold Lemkins Group）定向增发1.008亿股新股。 完成发行后，瑞凯集团将持有德祥地产扩大后股本的10%，并自愿接受12个月的禁售期。此次认购价为每股0.7港元，较停牌前收盘价折让约16.67%，德祥地产通过此次发行净筹集约6876万港元。 01资本布局 德祥地产此次引入战略投资的动作，引起了市场迅速且强烈的反应。复牌当天，德祥地产股价盘中一度暴涨超过70%，收盘时涨幅仍接近55%，成为当日港股市场的焦点。 根据公告，公司董事会已就款项用途作出明确规划：约30%将用于支持公司传统房地产业务的战略转型与升级，包括发展数字基础设施、强化区块链与数字资产管理能力，并推动旗下房地产资产的真实世界资产（RWA）代币化，从而助力公司向“科技赋能的地产平台”方向演进；约25%将用于选择性收购或投资与公司战略转型高度协同的企业和项目，重点包括能够增强公司在人工智能、数字化、区块链等方面能力的标的；另有约25%将用于扩展战略合作伙伴网络及地域覆盖，推动与领先的Web3.0机构、金融机构与产业伙伴建立长期合作，并支持公司在中国香港、新加坡、中东、北美、泛亚等重点市场的业务拓展；余下约20%将用作一般营运资金。 02“壳王”收官 德祥地产此次转型的背后，是香港知名“壳王”陈国强。 陈国强以其在香港资本市场数十年的精准运作而闻名，曾掌控多达15家上市公司。他的商业版图始于香港地产黄金时代，早年作为李嘉诚的“御用承建商”，承建了香港海底隧道、长江集团中心等地标建筑。2011年，陈国强牵头从邵氏兄弟手中以62亿港元收购TVB 26%的股权，入主这家香港电视巨头，被誉为从“壳王”晋升“传媒大亨”的标志**易。 自2020年将其TVB股份出售给黎瑞刚的华人文化基金以来，陈国强鲜少在资本市场露面。德

2025年的新能源汽车市场依然保持着强劲的增长势头。乘联会数据显示，前10月全国新能源乘用车零售量达140万辆，同比增长17%，渗透率提升至58.7%，出口市场持续突破，中国汽车在全球的份额稳步提升至38%。在这一背景下，赛力斯作为行业中的一员，通过技术升级与资本市场的双重助力，正逐步展现出其长线价值。 技术平台升级与港股上市的双重助推 11月21日，赛力斯在广州车展上发布了魔方技术平台2.0，该平台以全景智慧为引领，以智能安全为底座，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全新升级，这一平台被业内视为对未来智能出行方向的重要定义。本届车展，问界创下其参展史上的规模与阵容之最。问界M9、问界M8、全新问界M7及问界新M5同台展出，全系交付已超90万，吸引大量媒体、观众驻足品鉴，成为车展焦点。 而在资本层面，赛力斯于11月5日完成港交所主板上市，净募资额达140.16亿港元，刷新国内车企IPO纪录，并获得22家基石投资者认购。从1986年起步至今，赛力斯经历了三次更名、三次转型，逐步完成了从传统制造向科技型车企的转变。此次登陆港股，不仅为其打开了新的融资渠道，也为国际化战略提供了更强支撑。 三驾马车驱动业绩韧性 尽管市场环境复杂，赛力斯在2025年仍保持了整体增长态势。三季度公司营收481.33亿元，同比增长15.75%；前三季度营收1105.34亿元，同比增长3.67%。净利润方面，前三季度累计达53.12亿元，同比增长31.56%。 支撑其业绩的是三大核心驱动力：核心产品、高端化战略与出海布局。问界M9累计交付突破26万辆，成为50万元级车型的交付纪录保持者；M8累计交付超13万辆，稳居40万级市场销冠；全新问界M7，短短41天大定订单便突破9万台，全系累计交付已突破35万辆，成为现象级“爆款”车型。 高端化战略也带动了毛利率的显著提升。2025年上半年，公司整体

作为全国顶尖车展之一，今年广州车展主题被设定为“新科技·新生活”。官方数据显示，这届车展一共展示了1085台展车，新能源车629台占比高达58%，这表明中国汽车产业“三电化”已全面完成。与此同时，据雷科技·电车通车展报道团小伙伴们观察，包括小米、小鹏、蔚来、赛力斯、比亚迪、鸿蒙智行在内的车企，均在车展重点强调“AI汽车”、“AI化”、“智能化”等概念，发力智能辅助驾驶更是成了头部车企们的共识。 今年广州车展上智能辅助驾驶技术的发展趋势十分明显：一边“向上”，朝着高阶水平进化，在更安全的同时适配更多场景；一边“向下”，即不断“下放”到更多车型。 除小鹏等极少数车企采取全栈自研智能驾驶技术外，大多数车企选择接入以“地大华魔(地平线、大疆、**、Momenta)”为核心的第三方供应商的方案。广州车展地平线HSD（Horizon SuperDrive）城区辅助驾驶系统公布的进展尤其引人关注。今年4月，地平线推出基于自家征程6系列芯片打造的城区辅助驾驶方案HSD，半年后HSD就已被搭载在多款量产车型上：首发车型奇瑞星途ET5将于11月28日正式上市，奇瑞全新合作车型风云T9L与iCAR V27亮相广州车展，HSD赋能的深蓝汽车合作车型深蓝L06已上市发售。 第三方智驾方案落地一款新车，需供应商在定义阶段就与主机厂共创。地平线HSD能在半年时间内就登陆4款量产车，堪称神速。在HSD规模化量产媒体沟通会上，地平线还透露，HSD已获得国内外一共10家车企品牌，超20款车型的定点合作，未来3-5年HSD计划达成千万量产目标。 地平线HSD的落地进程比外界预期的都要快，一夜之间，中国车企拥有了媲美FSD的智驾底座，进而能与特斯拉在全球市场同台共舞。 “不造车的特斯拉”，地平线HSD成高阶智驾的新解法 汽车正在不断朝着AI汽车机器人的终极形态进化。国产汽车在“三电化”层面已全面引领世界， 然而在

2025年11月25日，蔚来公司（NYSE:NIO;HKEX:9866;SGX:NIO）公布了2025年第三季度财务报告，引起轩然大波，一度登上各平台热搜。 相信许多人还和我一样，沉浸在对新势力“内卷”的刻板印象中，但蔚来这份交付、营收、毛利率齐创历史新高的成绩单，把我拉回了现实。 我知道，那个我们熟悉的、充满战斗力的蔚来，不仅回来了，而且已经站上了新的起点。 看财报，交付87,071台，营收217.9亿，综合毛利率13.9%，整车毛利率14.7%，现金储备暴增近百亿至367亿……每一个数字，都在宣告“历史新高”。我认为，这不仅是一份超越预期的财报，更是蔚来从战略投入期迈向战略收获期的冲锋号。而那份登顶新势力榜首的Q4营收指引，正是这曲新乐章的最强音。 其价值重估的按钮已经被悄然按下。 经营健康度“三级跳”，蔚来已不再是当初的那个少年 我们知道，新能源车企的现金储备与现金流状况，始终是资本市场衡量其安全性的核心指标。蔚来Q3财报在这一维度的表现，无疑给投资者吃了颗定心丸——完美诠释了何为“高质量的增长”。 首先，三季度蔚来整车毛利率达到14.7%，综合毛利率达到13.9%，两项毛利水平都创下近三年新高，这一数据表明，蔚来在成本控制和产品结构优化方面取得了实质性进展。在激烈的市场竞争中，不仅守住了价格体系，更通过规模效应和精细化运营，显著提升了自身的“造血”能力。 经营杠杆效应已经开始显现。 同时需要注意的是，三季报中蔚来给出了四季度的交付及营收指引：预期四季度交付量120,000台-125,000台，四季度营收规模327.58亿元人民币-340.39亿元人民币，两项指引均为历史最高，其中营收指引位居新势力第一。 再看家底——现金储备。367亿元，一个季度净增近百亿。这笔雄厚的资金，是蔚来应对未来一切不确定性的底气，是其继续投入核心技术研发和全球化布局的“弹药库”，才能从容布

2025年11月25日，蔚来（NYSE:NIO；HKEX:9866；SGX:NIO）正式发布2025年第三季度财务报告。 数据不少，但我看完后的第一感觉是：市场对蔚来的定价，可能要变天了。 三季度，蔚来公司共交付新车87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%；营收达到217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，交付量与营收均创下新高；整车毛利率达到14.7%，综合毛利率达到13.9%，毛利率水平创下近三年新高。 市场的喧嚣与质疑，在这样一份无可辩驳的成绩单面前，显得如此苍白：这份财报宣告了那个通过持续研发和基础设施投入，一度被市场质疑的蔚来，已经正式跨入了收获期。 一个问题油然而生：那个曾经被戏谑需要进“ICU”的蔚来，是如何在短短几年内，快速崛起的？ 寇可往，我亦可往。 如果你只看到了“量”的增长，那就太浅了。这次财报最核心的信号，是“质”的飞跃——综合毛利率13.9%，整车毛利率14.7%，双双创下近三年新高。简单来说，这意味着蔚来不仅卖得更多，而且每卖一辆车，也赚得更多了。 这种“量价齐飞”的健康增长模式，是任何一家公司梦寐以求的状态。 更值得注意的是，蔚来的现金储备达到了367亿，相比二季度的272亿，一个季度净增近百亿。 夸张吗？在当下这个竞争激烈的市场，现金流就是企业的生命线和底气。这笔钱不是靠融资，而是靠扎实的业务经营“挣”回来的。说明蔚来的运营体系效率正在持续提高，自我造血能力显著增强。依靠这种强大的经营弹性，全力争取四季度实现盈亏平衡的目标，在我看来，已经不是一句口号，而是水到渠成的事。 那么，支撑这一切的底层逻辑是什么？是昙花一现的爆款，还是体系化能力的必然结果？ 答案显然是后者。蔚来的增长，来自于旗舰产品的驱动，更源于对市场结构性拐点的精准把握。 先看蔚来品牌本身。全新ES8，作为40万元以上的高端纯电旗舰，仅用41天就交付破万

昨天早上德祥地产短暂停牌，市场已经嗅到一丝不寻常的气息。果不其然，下午公告一出，今天开盘直接大涨近70%。这样的反应在当下的市场环境下实属罕见，但细看这笔交易，我觉得市场可能才刚刚开始理解这场转型的价值。 德祥地产引入瑞凯集团作为战略投资者，不是简单的融资，更像是一场精心设计的战略升级。每股0.7元的认购价，相比停牌前的股价确实存在溢价，但考虑到引入的战略价值和后续转型空间，这个定价反而显得相当克制。 被忽略的核心价值 市场对德祥地产的认知可能还停留在传统地产股。但细看其持有的资产——香港半山的宝峰、轩尼诗道的商业写字楼，这些都是实实在在的优质物业。在传统地产估值模型下，这些资产可能被严重低估。 更重要的是，这次转型的方向直指RWA代币化。简单来说，就是将实体资产通过区块链技术转化为数字代币。这不仅仅是技术升级，更是资产流动性的革命。想想看，原本难以分割的高价值房地产，通过代币化可以拆分为更小的投资单位，流动性将得到极大改善。 战略投资者的含金量 瑞凯集团不是普通的财务投资者。从公告披露的信息看，他们在私募股权、资本运作和产业赋能方面有着深厚布局。更值得注意的是，德祥地产已经向刘浩然发出执行董事邀请，这意味着双方的合作不是简单的财务投资，而是深度的战略绑定。 刘浩然旗下的瑞凯集团选择锁定一年，这在当前的市场环境下传递出很强的信心。战略投资者愿意接受禁售期，通常意味着他们对公司长期价值有坚定信念。 转型路径的想象空间 德祥地产明确表示资金将用于Web3生态系统融合，这可能是最被市场低估的部分。RWA代币化不仅仅是概念，而是已经开始落地的趋势。将实体房产通过区块链技术转化为数字资产，既能提升资产流动性，又能开辟新的融资渠道。 更重要的是，德祥地产持有的香港核心地段物业，恰恰是最适合进行RWA代币化的资产类别。稳定的租金收益、优越的地理位置，这些特质在代币化后能够吸引更广泛的投资

11月21日，赛力斯魔方技术平台2.0于广州国际车展重磅发布：在智电融合、软件定义汽车向AI定义汽车的发展演进中，赛力斯魔方技术平台完成全新升级迭代，正式进入2.0时代。 据介绍，本次赛力斯魔方技术平台2.0的发布，不仅是问界技术体系的一次重要升级，更是问界立志成为中国高端+智能化第一品牌，以高安全、高可靠、高性能、高质量、高价值，为用户打造更高端问界产品的深度实践。 在分享会上，赛力斯汽车总裁何利扬表示，全新魔方技术平台2.0以全景智慧为引领，以智能安全为底座，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全新升级，是面向AI驱动的智慧电动汽车平台。据何利扬透露，问界系列车型累计交付突破90万辆。 面对汽车产业智能化转型的浪潮，AI技术正成为重塑汽车行业格局的核心驱动力，赛力斯魔方技术平台2.0为打造有情感、更智慧、更安全、可信赖的移动智能体和生活伴侣构筑起坚实底座。 自2021年以来，赛力斯率先与**开展了跨界合作，联合开发，量产全栈**智能科技，打造了双智天花板——乾昆智驾和鸿蒙座舱。同时率先开启了全维网联，包括双卡双通、360°卫星通信以及**星闪，保障实时在线;不断升级迭代AI伙伴，接入了全量鸿蒙生态、小艺智能体，使车进化为能听、会看、懂思考的全场景智慧伙伴。 在AI赋能下，问界打造了“超智能、超高效、超安全、超静谧”的智慧增程电动技术解决方案。该方案以高集成度的高压架构为底座，让增程与电驱进行深度智能融合，使车辆工作在最经济的区间;通过车电机充一体化设计，提供最佳的度电里程，实现续航无忧;通过800V及以上的高压架构、八合一电驱设计、5C超充以及全国超充网络建设，带来高效出行和极速补能新体验，同时高效增程提供1.5T和2.0T动力选择。 赛力斯于11月5日在港交所主板挂牌，募资净额140.16亿港元。西部证券表示，公司相继推出了赛力斯魔方技术平台、赛力斯超级增

11月19日报道，根据香港联交所11月19日披露的文件，China International Capital Corporation Limited于11月17日以每股均价118.4791港元增持$赛力斯 (09927.HK)$68.51万股H股股份，价值约8,117万港元。增持后，China International Capital Corporation Limited最新持股数目为2,404.05万股股份，好仓比例由21.50%升至22.13%。 补充资料：For physically settled unlisted derivatives in box 21, long position represents the overallotment options and the short position represents the obligations in delivering shares to shareholders. $赛力斯(09927)$