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今天是驭势科技（01511.HK）招股第二日，预计申购倍数已经超过300倍了，按照这个情况发展下去，说不定截至招股前申购倍数会破千。很多人可能还没听过这个名字，但它在自动驾驶的细分赛道里，早已是名副其实的“隐形冠军”。 这次上市走的是港交所2023年推出的"18C特专科技公司"通道，保荐人为中信证券。这意味着驭势科技不仅具备技术想象力，更是一家被监管和专业机构双重认可的、已实现规模化商业落地的硬核科技企业。 翻开招股书，几个标签非常扎眼：大中华区机场场景市占率90.5%、厂区场景市占率31.7%、全球唯一为大型机场提供商业运营L4自动驾驶解决方案的供应商、累计真无人驾驶里程920万公里、服务35家世界500强。这背后不是一场关于未来的豪赌，而是一场关于"全场景卡位"的精密布局。 机场+厂区只是起点，全场景才是终局 很多人谈到L4自动驾驶，第一反应是Robotaxi在城市街道穿梭。但城市开放道路的商业化进度，受制于法规、安全冗余和长尾场景，短期内难以大规模盈利。驭势科技的策略不是"硬闯"最拥挤的赛道，而是选择以机场、厂区这些规则清晰、需求刚性、付费意愿强的场景为战略支点，先完成商业闭环，再向全场景辐射。 这种打法的高明之处在于：它不是退而求其次的"妥协"，而是"由难到易、由窄到宽"的降维扩张。 机场机坪和厂区内部，看似"封闭"，实则工况极端复杂——飞机尾流、行李拖车高频穿梭、化工区防爆要求、24小时不间断运营……能在这些场景里做到7x24小时稳定运营，意味着技术栈已经具备了极强的鲁棒性和安全性。这些能力，恰恰是向开放道路场景迁移时最稀缺的"底层资产"。 数据说明一切。2025年按收入计算，驭势科技在大中华区机场场景的商用车L4自动驾驶解决方案市场份额高达90.5%，厂区场景达到31.7%，双双稳居第一。标杆客户覆盖香港国际机场、新加坡樟宜机场等国际级枢纽。这种"绝对龙头"的地

地平线机器人（09660.HK）最近发了几款新产品，高盛跟着发了一份研报，维持买入评级，目标价15.3港元。按现在6.77港元算，有一倍多的空间。研报细看下来，有几个点值得认真聊聊。 先说“星空”舱驾融合系列芯片。 这是一颗舱驾一体的芯片，星空6P的算力650 TOPS，星空6H也有500 TOPS。坦白讲，现在拼算力的芯片不少，真正让我注意的是成本——单车1500到4000元，尺寸比之前方案缩减一半。这意味着中低端车型也能用上还算不错的智驾和座舱功能。奇瑞iCAR会第一个量产上车，这个定位挺准的，年轻人的车不需要堆最贵的料，够用且便宜就好。 “咖咖虾”这个AI智能体， 它能覆盖座舱和驾驶两个域，比如推荐餐厅、调空调，还能记你的习惯。这类功能现在很多车都有，差别在于“记不记得住”和“好不好用”。地平线强调它有持续学习能力，如果真能做到越用越顺手，那确实能拉开体验差距。 HSD V1.6升级版，我觉得是最实在的。 高阶智驾方案新增了远程泊车辅助，跟座舱的集成也更深了。高盛在报告里特意提到，这些升级会推动主机厂更愿意采用。说白了，之前客户可能觉得功能还不够全，现在补齐了，成本没怎么涨，选它的理由就更充分了。 高盛怎么估值的？ 用的是2029年的预期EBITDA，给28倍EV/EBITDA，再折现回2026年。这不是看眼前利润——公司2027年预计盈利，2028年净利润到65亿。换句话说，高盛买的是三年后的增长。 个人看法： 值得持续跟踪。未来还要看两个信号：一是“星空”在奇瑞上车的实测表现，功耗和稳定性怎么样；二是HSD V1.6的客户订单有没有明显增加。 $地平线机器人-W(09660)$

近期，资本市场对云迹科技（02670.HK）的关注度持续攀升。作为港股“机器人服务智能体第一股”，我们希望透过一些不一样的数据视角，还原一个正在发生质变的云迹。 一、 商业模式的物种进化：从“卖铁块”到“卖服务” 传统的机器人公司依靠一次性硬件销售获利，而云迹科技正在经历一场深刻的商业模式转型。2025年财报显示，HDOS（服务数字化运营系统）订阅客户数量从237名暴增至2430名，增幅高达925%。 这意味着云迹收入结构正在发生不可逆的重塑：AI数字化系统收入占比已接近30%，智能体应用服务收入激增近两倍。云迹正在从“设备供应商”向“智能服务基础设施提供商”跨越，这种订阅制模式将带来更高质量的现金流和更高的客户生命周期价值。 二、 战略投入期：用短期利润换取长期护城河 2025年，公司研发开支超6000万元，研发费用率保持在20%以上。 这些投入并非沉没成本，是转化为了实打实的壁垒：目前云迹在全球超过4万家酒店、医院、工厂等场景完成部署，日均在线设备达3.2万台，累计服务次数达7.5亿次。这些真实的场景数据，是训练更聪明AI的燃料，也是后来者无法逾越的“物理+数据”双重护城河。 三、 稀缺性与成长性：被低估的AI服务标的 作为港股市场中稀缺的纯正AI服务智能体标的，云迹科技不存在直接的同质化竞争。核心逻辑在于“网络效应”——当一个玩家在细分市场的份额等于所有主要竞争对手之和时（目前云迹在酒店场景市占率超第二名至第五名总和），竞争的终局其实已经写好。 目前判断，随着规模效应释放和软件收入占比的进一步提升，云迹科技将持续为股东创造长期价值。 $云迹(02670)$ @爱发红包的虎妞

在全球AMR赛道的群雄逐鹿中，为何一家中国企业能连续七载稳坐全球市占率的头把交椅？当行业普遍深陷亏损泥沼，极智嘉又凭何在2025年逆势突围，实现净利润与经营性现金流的双重转正？从清华学霸怀揣科技报国的创业初心，到市值突破200亿港元的全球仓储机器人第一股，极智嘉的成长轨迹，不仅镌刻着中国硬科技企业的崛起之路，更藏着全球化破局的核心密码。 一、锚定万亿风口，踏准仓储智能化升级浪潮 仓储物流，作为全球供应链的核心枢纽，承载着商品流转的关键使命。随着劳动力成本的不可逆攀升、市场对履约时效的极致追求，仓储自动化已从企业的“加分项”，蜕变成为生存发展的“必修课”，万亿级市场风口悄然成型。 据灼识咨询与华西证券联合研报显示，全球仓储自动化解决方案市场规模预计至2029年将攀升至8040亿元，2024-2029年复合年增长率达11.3%；其中，仓储履约AMR自动化解决方案作为增速最快的细分赛道，同期复合年增长率高达34%，成为驱动行业增长的核心引擎。更值得关注的是，2024年全球仍有约80%的仓库未实现自动化升级，潜藏着超2万亿元的巨大市场空间，机遇与挑战并存。 自2015年成立伊始，极智嘉便以敏锐的行业洞察力，精准锚定仓储AMR这一黄金赛道，巧妙避开早期国内AGV（固定路径搬运机器人）赛道的红海内卷，以“货架到人”柔性解决方案为切入点，直击传统仓储人工效率低下、改造成本高昂、场景适配性弱的核心痛点，顺势踩中全球电商爆发与供应链智能化升级的双重红利，稳稳完成了从0到1的原始积累，为后续的规模化扩张与全球化布局筑牢根基。 二、自研筑墙，打造难以复制的核心竞争力 对于硬科技企业而言，技术是立身之本，更是破局之器。极智嘉之所以能在全球赛道持续领跑，核心在于其构建了“硬件-算法-软件-具身智能”全栈自研的技术体系，既打破了海外品牌的技术垄断，又实现了性能与成本的最优平衡，筑起一道同行难以逾越的技

据消息，派格生物（02565.HK）4月28日盘后发了一则自愿性公告：公司基石投资者，益泽康瑞医药（香港）有限公司，再度主动将禁售期从2026年4月30日延长至5月20日，这是自上市以来的第三次自愿延长禁售期。截至今日，基石投资者合共持有958.45万股H股，占该公司已发行H股总数约4.46%。 要知道，基石投资者不是公司控股股东，没有任何强制锁定的义务，在解禁日当天选择减持天经地义。派格这只在港交所挂牌才一年不到的生物医药新星，凭什么让基石投资者甘愿一延再延、把自己的真金白银锁在流通盘外面？ 答案很清晰：不是凭情怀，而是凭看得见的进展，和背后那些我们看不见的利好。 一延再延：基石投资者三次自锁，每一笔都是信心投票 算算时间线，派格生物于2025年5月在港交所主板挂牌，上市时基石投资者益泽康瑞医药（香港）有限公司认购了约958.45万股H股，当时按惯例承诺上市后锁定六个月。这是起点。 第一次打破常规，出现在11月锁定期即将届满之时——基石投资者自愿将禁售期延至2025年12月31日。要知道，对于任何一个基石投资者而言，解禁即套现是再正常不过的操作，绝大多数机构的投资组合管理要求就是到点就走，益泽康瑞的选择显然“不讲武德”。 第二次更令人意外：2025年12月，基石投资者再度主动将禁售期延至2026年4月30日。此时公司上市已近7个月，股价波动的风险早已计入市场预期，但益泽康瑞继续选择在多个月的“潜在收益”窗口上“锁仓”，这背后已经不仅仅是普通的商业判断，而是对派格价值的深度认同。 这两次延期带来的效果显而易见：公司股价两次都在短短一个月内狂飙了约一倍，一度冲至历史最高位77港元，市场热情高涨。 而今天第三次一延再延，从4月30日继续锁到5月20日。此外，基石投资者亦将持续审阅公司的业绩，且或会基于实时发展及所实现的里程碑，考虑进一步延长禁售期——即如果5月20日前派格的管线

作为长期关注环球新材的投资者，看到公司领取晨哨投资并购峰会的“跨境并购大买手金哨奖”，真心觉得这份荣誉含金量十足，也再次印证公司不仅会买，更会整合的超强实力。 收购默克表面解决方案业务，本就是一桩流程复杂、整合难度极高的跨国交易。很多公司倒在“买得下、管不好”的坑里，但环球新材国际并购落地后快速完成业务整合与运营衔接，整合效率领先行业。具体来看，德国业务快速落地，直接贡献34%营收，推动欧洲、北美销售额分别倍数级增长555%、1047%，全球覆盖扩至150多个国家，顺利打入顶级豪车、头部美妆供应链，客户结构与市场地位直接跃升。 这场成功整合，不只是财务并表，更是技术、渠道、供应链、制造体系的深度协同。公司把中国的规模化成本优势，与德美日的高端定制技术能力打通，六大基地全球分工，既降本又提效，供应链韧性拉满。叠加未来桐庐10万吨合成云母项目产能充分释放，公司壁垒持续加固。 从2025年业绩公告可以看到，整合后业务层面同样多点开花，珠光颜料稳住基本盘，化妆品活性物、云母功能填料快速增长，BIPV颜料、智能变色车漆等新方向打开第二增长曲线。虽然受大规模并购带来的整合成本、相关一次性费用增加及部分会计准则处理等因素影响，短期净利润等盈利指标承压，但公司核心业务盈利能力仍然稳健，经调整EBITDA增长37.7%，盈利质量稳步提升。 高规格奖项加持，意味着公司的并购整合能力得到行业权威认可。全球布局、技术壁垒、产能规模三大护城河越筑越深，长期成长逻辑非常清晰。对投资者来说，这就是最踏实的信心，后续整合红利持续释放，价值值得坚定看好。 $环球新材国际(06616)$ @爱发红包的虎妞

山高控股这家公司，我关注了一段时间。2025年是其转型为产业投资控股集团的第三年，从最新年报看，有几个点值得拿出来聊聊，尤其是新能源这块业务，确实有看点。  绿电主业，规模起来了 山高控股旗下核心子公司山高新能源，2025年新增项目指标约2.2GW，累计储备突破5GW，总装机容量达到4.95GW。这个体量在新能源企业里不算小。关键是它形成了华东、东北、华北、西北、西南五大区域的核心布局，不再是散点式发展，而是成体系的推进。 更值得关注的是“交能融合”模式。菏泽牡丹93.75MW风电项目实现全容量并网，二期212.5MW也已开工。省内路域光伏新增并网26.49MW，覆盖多条高速公路沿线。说白了，就是在高速公路边上建光伏、风电，利用路网资源发电。这种“路网+电网+资本网”的模式，如果能跑通，复制性很强。 算力+绿电，协同效应初显 山高控股战略入股了世纪互联（VNET）。截至2025年底，VNET股价较入股时涨幅超过206%。这笔投资不仅带来了可观收益，更重要的是形成了“绿电+算力”的协同生态。数据中心是耗电大户，绿电直供，既降成本又减碳，这个逻辑很顺。 公司内部也在推“电算一体化”项目，乌兰察布源网荷储一体化项目稳步推进。这种布局，不是单纯的财务投资，而是产业链深度整合。 资本运作，结构优化 2025年山高控股发了5亿美元债，创下“历史最大收益率收窄幅度”“公募债利差历史最低”两项纪录。还发了中资企业首单4000万美元的区块链原生数字美元票据，切入香港数字化债券市场。融资渠道拓宽，资金成本压降，这对重资产的新能源业务来说，是实打实的利好。 山高控股的新能源业务已经不是“讲故事”阶段，而是实实在在贡献收入和利润的板块。加上与算力产业的协同，以及母公司山东高速集团的资源加持，这家公司个人感觉值得持续跟踪。  

上周六，挚达“挚同道合•达通无界”2026合作伙伴大会暨创新生态发布会如期举行。与常规产品发布不同，这场活动没有把重点放在单一硬件参数或性能对比上，而是围绕一个更基础的问题展开：充电，正在发生什么变化？$挚达科技(新)(02650)$ 会上正式推出了三款重磅新品，并同步完成了一批生态合作签约： 第一款是面向家庭场景的自动充电机器人“开拓者Robot”，这款产品采用超薄机身和自研充电臂，支持远程操控，能实现无感充电，兼容市面上大多数智能电动汽车。 第二款是专为Robotaxi、港口、机场等无人驾驶场景打造的无人公共充电解决方案，公司计划到2030年与合作伙伴共同建设1万座无人公共充电场站，服务100万辆无人驾驶车辆。 第三款则是面向海外市场的交流充电桩Nexus，不仅适配各类场景，还具备智能调峰、宽温域适应能力，以及智能调度和远程运维功能。 过去，行业对充电的理解相对简单：它是新能源汽车产业链中的一个配套环节，核心价值在于“补能效率”。但随着电动化渗透率提升，这一逻辑正在被重写。从发布会披露的信息来看，挚达试图传递的核心判断是：充电设备，正在从用电终端转变为能源网络节点。 从单一的“供电”到如今的“智能系统”，再到未来的“能源网络”——充电设备的进化，正在重新定义能源生态。过去，充电只是简单的插上即用、无需管理；现在，它已升级为可调度、可连接的智能系统；而未来，充电将融入深度的能源互动网络，让车辆、电网与家庭协同运行。充电，不再只是补充能量，而是连接人与能源世界的关键纽带。正如挚达科技创始人、董事长黄志明博士在致辞中所言：“让全球每个家庭都能用上电动汽车与绿色能源，让全球每个停车场都用上自动充电机器人”。 这一变化并非孤立出现。一方面，家庭、车辆与电网之间的连接正在增强。充电设备不再只是单向供电

上市首日强势开盘，开盘涨82%‌，总市值超1400亿港元。思格新能源在公开发售阶段获得了高达1102.05倍的超额认购，最终公开发售股份数目为135.74万股，占总发售股份的10%。在国际配售方面，公司同样获得31.2倍的强劲认购，国际发售股份数目为1221.65万股，占比90%。以324.20港元/股的发行价，募资规模超44亿港元，若计入超额配售权（绿鞋）全额行使，募资总规模达50.6亿港元。 $思格新能(06656)$ 敲锣上市，回响未来 成立仅3年11个月，思格新能源即成功登陆港交所主板，不仅成为港股上市历程最快的最年轻中国企业，其汇聚全球顶级投资机构的基石阵容，更使其成为2026年港股市场基石实力最受瞩目的IPO项目。 在上市仪式上，思格新能源董事长、CEO许映童先生与公司总裁张先淼先生，共同见证思格新能源发展历程中最重要的里程碑时刻。 许映童先生致辞称，“上市是新的起点。我们将坚守‘AI in All’战略，深耕储能领域，加大研发投入，强化技术壁垒，让AI真正转化为客户价值。我们将继续推进全球化，完善全球网络，向世界讲好中国智造的新能源故事。我们承诺，将以更稳健的经营、更优异的业绩，回报每一份信任，努力成为一家让投资者放心、让社会认可的公众公司。” 思格新能源此次上市获得了全球资本的鼎力支持，其基石投资者阵容堪称“全明星”级别。阵容中既包括淡马锡这类全球顶尖主权基金，也涵盖高盛资产管理、瑞银资产管理、法国巴黎银行资产管理等国际一线资管机构，同时汇聚了高瓴、CPE源峰、博裕资本、高毅资产、景林资产等头部投资机构，以及太平洋保险、富国基金等大型险资，更吸引了欧力士、霸菱、华登国际、兰馨亚洲、3W Fund等专注不同领域的专业投资方。 如此多元而顶级的资本齐聚，共同指向一个清晰共识，即思格

当大模型从技术尝鲜走向复杂实景，却常因图像理解失准、检测误差频发、关键结论易生幻觉而难以落地，更无法支撑核心业务决策。如何让大模型跳出「纸上谈兵」，真正扎根实地，实现看得准、靠得住、用得稳？ 极视角基于十年技术沉淀与场景理解，自主研发面向产业的新一代多模态视觉语言大模型——星际视觉语言大模型（Stellaris-VL）。 本文将结合视频，深度拆解，看它如何凭借「强性能、低幻觉、可落地」硬核能力，切实解决产业真实业务难题。 三大亮点 1、强性能 核心能力进阶，从感知到认知的深度突破 星际视觉语言大模型具有八大能力，重点聚焦开放词汇目标检测（OVD）、指代表达理解（REC）与视觉问答（VQA）等关键能力维度，让大模型真正做到“理解深、看得懂、看得准”。 开放词汇目标检测（OVD）：支持输入任意词汇指令，例如车辆、垃圾、危险物品、火焰等，即可识别对应目标并输出定位框，覆盖从生活到产业的"万物识别"需求。 指代表达理解（REC）：支持解析复杂自然语言指令，具备精准定位特定目标的能力，输入短语级描述例如 “压线行驶的车辆”“河面上黄色的渔网” 等，即可快速识别对应目标并输出边界框坐标，满足复杂场景下目标定位需求。 视觉问答（VQA）：无需预设问题模板，支持基于图像内容的关联问答交互，即可快速输出画面关联解读、结构化分析和推理分析，覆盖状态研判、数量统计与关系推理等多维任务需求。 OCR与文档问答：能直接读取图片、票据、报告等图像文本信息，解析语义内容并输出分析。 图像描述：支持将视觉信息转化为文本描述，还原场景状态和多层次信息，辅助业务场景人工复核和决策。 2、低幻觉 源头保障，多重优化，看得准、说得对    大模型幻觉问题是产业落地的核心痛点与阻碍。为此，极视角从两个方面入手，系统性提升星际视觉语言大模型输出的准确性与稳定性。 真实业务数据集源头保障 极视角采