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12月5日，港、A股市场保险板块行情热络，特别是当日下午开盘，保险股持续拉升，成为市场焦点。 当日早间，素有市场风向标之称的摩根士丹利发布了一份关于平安的研报引发市场广泛关注，而在A股收盘后，一项关键的政策信息也浮出水面，一石激起千层浪。 很显然，伴随多个信号同步共振，一个清晰的共识正在凝聚——保险股或正站在一轮由政策、基本面与资金共识共同驱动的价值重估新起点上。 结合今日各家上市险企的表现来看，平安毫无疑问成为这轮行情的直接受益者乃至引领者。当日，平安A股(601318.SH)收涨5.88%，平安H股(02318.HK)大涨6.71%。 （中国平安A股，来源：富途行情） （中国平安H股，来源：富途行情） 大摩高调“盖章”，喊出了市场的“远见”与“共识” 此次平安的大涨可以说是集齐了天时、地利之势。 首先，天时层面来看。可以发现，今天并不只是平安在市场上“独舞”，而是整个保险板块都在拉升，特别是午后呈现明显走强的趋势。 （A股保险指数，来源：富途行情） 从收盘情况来看，当日A股，中国太保涨幅达到约7%，中国人寿、中国人保涨幅也逼近5%。 （来源：富途行情） H股，中国太平涨幅达到7.1%，中国太保、中国人保、新华保险涨幅也均涨在5%。 （来源：富途行情） 梳理当天的市场资讯，考虑到保险相关利好政策是A股盘后出的，市场各方在挖掘催化信息时，看到的更多的是大摩的这份关于中国平安的最新研报。 而大摩曾凭借其多次较为准确地预判A股市场走势而被市场称之为“A股吹哨人”，其观点和动向可以说常常被视为观察中国市场的风向标。因此，某种程度上来说，此次保险板块的做多情绪正是被这份研报所传递的关乎行业整体正面预期所点燃的。 此外，早间中信证券的一份关于保险行业的研报也为市场定下了积极的基调，其在研报中指出，保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立，预计2026年向上趋

当物流行业从粗放走向精细，真正的挑战在于如何让技术创新精准赋能每一个差异化的作业场景。面对新能源化、高效化、专业化的行业浪潮，中国重汽以持续的技术突破为矛，精准击破核心物流场景难题，将用户对"好用、耐用、实用"的标准，置于每一个具体场景中反复淬炼，真正赋能中国物流的每一次进阶。 作为新能源商用车领域的引领者，中国重汽从用户需求出发，在核心的三电系统掌握了多项突破性关键技术，针对全球多元应用场景推出高效卓越的新能源解决方案。"旗舰产品"汕德卡G7H纯电 6X4 牵引车，既具备强劲动力应对重载场景，同时以经济节能提升用户盈利空间——整车马力突破1100HP，加上800kWh动力电池系统的加持，整车动力强劲、续航超过450 km，为纯电重卡规模化应用提供可靠选择。 在大型基础设施建设领域，中国重汽以专业匠心精准瞄定场景核心需求，针对大基建场景打造全流程定制化装备。在基建工程建材运输、土方转运等核心环节，豪沃TX PRO自卸车历经全方位优化：承载能力提升30%，后悬架整体刚度提高25%，前后悬架均匹配实心横向稳定杆和减震器，从容应对极端工况与高频次装卸循环。全新一代TX新能源搅拌车作为新能源基建装备领域的标杆之作，则以更可靠、长续航等显著优势，成为工程降本增效的优选方案。该系列产品是技术与场景深度融合的价值结晶，更是对基建行业"高效、安全、耐用"需求的精准回应。 面对矿产开采"高强度、高负荷、高风险"的极端作业环境，中国重汽针对其特殊工况打造了专业化的硬核装备，以创新科技赋能开采效率的每一次跃升。以黄河135矿卡为代表，它以结构性强化、动力链精准匹配保障作业稳定进行——采用三层加强车架，配合前油气、后整体平衡轴板簧悬架等强化配置，搭载WP15H大马力发动机+7AT变速箱，面对矿场陡坡、重载起步等场景也能从容应对，成为矿区运输中攻无不克、战无不胜的"硬核利器"。

12月5日，遇见小面正式登陆港交所，截至发稿报5.15港元，市值达到37亿港元。 笔者看来，市场对此也不妨多些乐观预期。 从逻辑上来说，一方面，遇见小面为业内领先企业，在招股阶段也收获了较为热烈的反应，印证资本对其前景和价值的信心。其公开发售获得425.97倍认购，国际配售获得4.99倍认购，同时引入高瓴资本、海底捞、君宜资本、晟盈投资、Zeta Fund等作为基石投资人。这种现象或与近日港股消费回调、餐饮板块走低有一定关联，可能会是短期波动。 另一方面，具备长期价值的餐饮龙头往往能够穿越短期波动，证明“价值终会回归”的市场铁律。比如达势股份，其发行价为每股46港元，首日跌破发行价，随后两年时间则一度攀至125港元。 同时，与达势股份相似的是，遇见小面同样是一家处于快速扩张期的餐饮龙头，有理由看好其兑现业绩爆发力与长期价值想象力。  遇见小面在香港联合交易所主板正式挂牌上市 1、赛道优势+资本东风，打开连锁化、规模化空间 自上而下来看，消费市场正在经历深刻转变，比如消费者更加理性，追求质价比，推动大众餐饮需求提升。同时，连锁餐厅由于产品质量稳定、品牌知名度高、议价与成本管控能力强等更能满足质价比的餐饮需求，面临着更快的增长机遇。今年年初，有餐饮行业专业人士就预测，未来5年会是快餐简餐连锁化发展最好的时代。 遇见小面身处刚需、高频的大众餐饮品类，以标准化、数智化的运营体系提供高质价比的餐饮体验，恰恰顺应这样的趋势。并且，遇见小面作为“中式面馆第一股”，有望借力资本东风按下发展加速键，更好地把握快餐简餐连锁化机遇，实现规模化。 还有一个核心逻辑是，川渝风味面馆的广谱性、成长性，构成了遇见小面连锁化、规模化的优势基本盘。 弗若斯特沙利文的数据显示，预计到2029年川渝风味的中国内地中式面馆市场规模达到1338亿元，2025-2029年的年复合增长率为13.2%，在中国不

当AI医疗行业普遍困于“技术空转难落地”与“盈利模式不清晰”的双重枷锁时，讯飞医疗一纸4.276亿元的中标公告，为行业撕开增长突破口。 此次拿下国家人工智能应用中试基地（医疗领域基层卫生服务方向）软件服务项目，是政策导向、市场需求与技术实力共振的必然结果。 一组数据直观揭示出我国医疗健康领域的核心需求。2024年卫生健康事业发展统计公报显示，当前人均预期寿命达到79岁，老年健康管理任务愈发繁重，2024年单是在基层医疗卫生机构接受健康管理的65岁及以上老年人数就高达14136万。同时基层医疗服务承载持续加重，乡镇卫生院、社区卫生服务中心（站）等基层机构诊疗人次达39.8亿，较上年新增2.3亿人次，而专业公共卫生机构卫生技术人员却同比微降0.1万人至80.7万人，供需矛盾愈发凸显。 在这样的民生需求倒逼，以及在《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》等顶层设计的推动下，讯飞医疗的中标既是“国家队”对其能力的认可，更是其品牌价值与战略布局进入规模化兑现期的核心信号。 国家级背书筑牢行业话语权，实现品牌跃迁 AI医疗的品牌竞争，本质是“技术硬实力”与“权威公信力”的双重博弈，而此次国家级项目中标，直接为讯飞医疗的品牌价值注入了“国家背书”属性。 该项目作为“人工智能+医疗卫生”战略的核心落地载体，招标标准直指两大核心，即全栈技术自主可控、支撑万级基层医疗机构同时在线的规模化服务能力，这恰恰是讯飞医疗十年深耕沉淀的核心竞争力。 政策层面的深度协同，进一步放大其品牌价值。 譬如，国家层面已明确2027年实现基层诊疗智能辅助广泛应用、2030年实现全覆盖的目标；地方层面，广东、山东等多省份今年密集出台基层医疗AI扶持政策，推动技术向县域渗透。讯飞医疗此次承建国家级中试基地，相当于拿到了政策落地的“先行者入场券”，其品牌影响力将从行业圈层辐射至全国医疗体系，有望形成政策认可、行业标杆、市

2025年，中国新能源行业正处于从“规模扩张”向“提质增效”切换的关键阶段。随着平价上网全面铺开与电力市场化交易深化，行业贝塔（Beta）红利逐步消退，企业阿尔法（Alpha）能力的构建成为了资本市场关注的核心。 这一阶段的行业分化与转型诉求愈发凸显，无论是储能技术的商业化落地能力，还是光伏电站的度电成本控制、风电项目的运维效率提升，每一个新增量的挖掘，都可能成为衡量企业阿尔法的核心标尺。 在此背景下，12月3日，协合新能源集团及旗下协合资管，携手泰康，共同发起设立18亿人民币新能源投资基金，释放出了企业发展层面的积极信号。 笔者认为，这不仅是应对行业周期压力的战术动作，更是业务迈向“投资运营+专业管理”双轮驱动的一次升维，有望重构公司的盈利逻辑。 一、绿电行业逻辑切换：“规模红利”转向“以运营为核心” 关于协合新能源与泰康共同设立18亿新能源投资基金背后的逻辑，必须将其置于行业环境下看待。 2025 年以来，绿电行业呈现“装机高增与盈利承压”的分化格局。国家能源局数据显示，1-10月风光新增装机3.23亿千瓦，占全国新增发电装机比重达81.2%，太阳能、风电新增装机同比分别增长39.5%、52.9%；但电网消纳能力不足导致供需失衡，1-9月全国近半数地区风电利用率、约三分之一地区光伏利用率低于95%，行业盈利能力遭遇严峻考验。 另一方面，企业优化资本结构提升财务韧性的必要性凸显。新能源发电行业属于资本密集型行业，过去的高增长往往伴随着高杠杆运营。但在行业充满不确定性的当下，高杠杆不再带来ROE提升，反而扩大风险敞口。 因此，行业转向“提质增效”阶段后，绿电运营商的发展需要从“规模红利”向“以运营为核心”。通过运营层面实现价值创造，并寻找新的增长路径，构建起穿越周期的增长韧性。 二、基金设立的战略价值：探索向“运营商+专业资产管理”双角色升级的价值重构 该基金的设立，是协合

格隆汇12月5日｜A股三大指数集体上涨，截至发稿，沪指涨0.48%，深成指涨0.78%，创业板指涨1.06%。 盘面上，能源设备板块领涨，电网ETF(159320)、光伏ETF龙头(560980)涨超2%；储能电池ETF广发(159305)涨1.73%；环保ETF(512580)、碳中和ETF龙头(560550)、电池ETF(159755)上涨。 $电网ETF(159320)$ 电池ETF(159755)跟踪国证新能源车电池指数，覆盖上游有电解质材料供应商、中游有电池制造巨头和下游应用场景；其固态电池相关成分股占比超过65%，显著高于CS电池指数（43.36%）和新能源电池指数（32.62%）。 资金持续流入电池ETF(159755)，近60个交易日资金净流入额超70.16亿元，最新规模已达147.45亿元，是目前唯一规模超百亿的电池主题ETF。 电池ETF联接基金（A类：013179；C类：013180）为场外投资者一键配置新能源电池龙头股提供便捷工具。 太平洋证券认为，新能源向上周期仍处于上半场，调整仍是机会，需更重视龙头的确定性和上游的弹性，储能和AI+是这轮行业的主线，调整期需重点布局。 国元证券指出，基于储能需求旺盛，2026年液态锂离子电池行业大概率保持供需相对紧平衡状态，碳酸锂的价格中枢有望进一步抬升，固态电池逐步批量装车实验，有望不断吸引市场流动性。

格隆汇12月5日｜昨日A股继续缩量至1.55万亿成交额，在这种防御氛围浓厚之下，宽基ETF继续成为资金的避风港，规模最大的上证50ETF单日净流入4.37亿元，10月21日以来最受资金青睐的A500ETF基金昨日再净流入2.44亿元，本周合计净流入10.87亿元，居股票ETF第一。 从今日盘中净申购数据来看，资金依旧配置行业主题ETF，截至发稿，游戏ETF、电网设备ETF盘中分别预估净申购5775万元、6239万元，其中电网设备ETF已经连续6日“吸金”。 $A500ETF基金(512050)$ 一方面12月美联储议息会议+日本央行加息升温对全球市场流动性有影响，另一方面年末投资风格高切低，银河证券指出，本周成长板块呈现反弹迹象，但市场量能尚未有效放大，反映资金观望情绪仍在，作为年末最关键的政策窗口，中央经济工作会议将明确2026年政策主线，在科技创新、扩内需、反内卷、稳地产等方面或将作出重点部署。 相关产品，及截至发稿涨跌幅： 兼顾“价值+成长”的平衡型宽基：A500ETF基金(512050)，-0.09%，最新规模214.81亿，今年日均成交额41.85亿元，稳居同标的第一。 A股 "蓝筹旗舰"：上证50ETF(510050)，+0.13%，最新规模1788.98亿，是市场上规模最大的上证50ETF。 特高压权重超60%+可控核聚变含量超19%”：电网设备ETF(159326)，+1.65%，近20日合计净流入8.32亿元，是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，权重股包括国电南瑞（国内电网智能龙头）、特变电工（全球特高压设备核心供应商）、思源电气（电力设备研发与制造）等。

格隆汇12月5日｜今日摩尔线程首日上市高开468.78%，目前涨幅为425%，最新市值2800亿元。规模最大的芯片ETF盘中获资金净申购700万份。 作为"国产GPU第一股"，业内认为如果公司上市后市值超2000亿，可以关注国产半导体链和AI芯片，目前该股最新市值为2800亿，意味着市场对AI芯片行业的高度看好。摩尔线程是国内唯一量产全功能GPU(兼顾图形渲染和AI计算)的企业，其S5000计算卡在FP32精度达32TFLOPS，接近英伟达H20的44TFLOPS。 AI算力需求爆发之下，国产半导体替代加速。国金证券指出，AI时代驱动GPU需求快速扩张，国产替代进入加速窗口期。据弗若斯特沙利文预测，预计全球GPU市场规模2025–2029年CAGR有望达24.5%。中国市场成长更快，市场规模将从2024年的1,425亿元跃升至2029年的13368亿元，2025–2029年CAGR高达53.7%，国产GPU厂商有望深度受益。 相关产品及截至发稿涨跌幅： $科创半导体ETF(588170)$ 聚焦科创板的半导体国产替代设备+材料：科创半导体ETF(588170)，-1%，成份股涵盖中微公司（刻蚀设备）、拓荆科技（薄膜沉积设备）、华海清科（CMP设备）、沪硅产业（300mm硅片）、天岳先进（碳化硅衬底）。 全市场规模最大的芯片行业ETF：芯片ETF(159995)，-1.19%，最新规模高达272.53亿元，覆盖芯片全产业链，权重股包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等龙头股。

格隆汇12月5日｜昨日A股成交额缩量至1.55万亿情况下，今日继续横盘震荡，自由现金流ETF南方(159232)逆势上涨0.56%，四季度以来累计上涨7.64%，跑赢沪深300（同期下跌2%）9个百分点。该ETF近20日合计净流入2.81亿元。 $现金流NF(159232)$ 四季度以来，市场波动率加大，本周成长板块呈现反弹迹象，但市场量能尚未有效放大，反映资金观望情绪仍在，叠加年末风格切换与蓝筹配置需求提升，红利、现金方向表现出了较好的防御属性。 自由现金流ETF南方(159232)紧密跟踪中证全指自由现金流指数，采用独特的现金流筛选标准：严格筛选连续5年经营活动现金流为正的企业，确保长期盈利能力，以自由现金流率 (FCF/EV) 为加权指标，而非传统市值权重，能更真实反映企业价值创造能力，优选真正的 "现金牛"，并兼顾分红与回购双重回报方式，精准把握了“现金为王”的投资逻辑。该ETF的场外基金为联接A(025958)\联接C(025959)，且管理费+托管费合计0.2%/年，处于市场最低水平。

就在热门板块纷纷回调，全球市场相继陷入调整之际，如何平衡风险和收益，再次成为市场热议的话题。 很多投资者，也在寻找可以兼顾进攻和防守的工具，以期望能够在波动行情中行稳致远。 回顾2025年的行情表现，发现有一个指数，大幅跑赢同类。 它就是中证A500，今年以来涨幅达到18.5%，超越同期沪深300(15.5%)和上证50(10.8%)。 能够取得这样的表现，中证A500凭什么？未来又有没有继续这样的表现？ 01 新核心资产崛起 众所周知，今年是中国经济增长引擎，全面向高技术制造、绿色能源、数字化服务等领域切换的关键一年。 具体看，高端装备、新能源、新材料、生物医药、信息技术等，不仅与国家“新质生产力”发展方向高度契合，同时也代表了全球科技发展的大方向。国家的发展战略，正不断向科技创新和产业升级倾斜，相关财政、产业及金融政策，更是直接为这些新兴行业提供了明确的支持。 都说资本的嗅觉最敏感，它们正用实际行动验证着这一大趋势。 随着今年中国资产的重估，北向资金也积极买入，扭转了前两年的波动格局。然而，资金并非均匀流向所有行业，而是高度集中于其认可的、符合中国经济长期转型方向的“新核心资产”领域。 显著净流入的龙头板块，包括： 电气设备（新能源）与汽车：作为中国优势产业，产业链上的全球龙头公司持续获得外资青睐。尽管行业有周期波动，但外资着眼于长期竞争力，持续布局电池等环节的头部企业。 电子与计算机：围绕半导体、消费电子、人工智能等硬科技领域，外资对具有技术壁垒和国产替代逻辑的龙头公司积极布局，这些也是“新质生产力”方向最直接的受益板块。 医药生物：在经过深度调整后，具备全球创新能力和庞大国内市场空间的医药龙头，重新进入外资的长期买入清单，资金流入稳步增加。 相比之下，其他的传统行业，像食品饮料、家用电器、金融地产和部分周期板块，资金流入相对平淡，有的维持持平，有的处于净流