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格隆汇1月21日｜1月21日，赤子城科技发布2025年未经审核营运数据，全年总收入约为人民币67.6~70.0亿元，较2024年同期增长32.8%~37.5%。其中，创新业务延续强劲发展态势，收入约7.3~7.7亿元人民币，同比增长55.7%~64.2%。 $赤子城科技(09911)$ 公告显示，创新业务显著增长主要得益于公司的流量变现、社交电商业务的稳健发展，以及公司积极投入的短剧业务贡献的收入，另外，公司研发的精品游戏亦贡献了收入。

2026年开年以来，国际黄金市场迎来超预期的强势行情。 国际黄金价格自1月初回落至4340美元/盎司关口后，随着一系列刺激影响开始重新强势上涨，截至1月21日盘中最高触及4891.1美元/盎司的历史极值，不到20天内累计涨幅达12.7%。 国内黄金期货主合约价格在今天盘中也大4.61%一举1100元/克大关。 股市方面，今天黄金股掀起涨停潮，招金黄金、白银有色、赤峰黄金、四川黄金等超十只黄金股集体封板涨停。 黄金大牛市下，黄金股ETF(159562)今日涨5.73%，今年以来的近13个交易日累计涨25.82%，净值续创历史新高。 随着金价不断“破百”，之前还被市场认为高不可攀的5000美元/大关也近在咫尺，机构们开始频频上调对目标价，又给市场带来了更多的看涨信心。 01 地缘冲突升级， 黄金资产成为最强避风港 这轮黄金大涨并非单一因素驱动，而是地缘风险、货币政策、央行配置与美元信用重构多重力量交织的结果，共同铸就了这场贵金属盛宴。 其中，近期地缘冲突升级，刺激避险资金“疯狂涌入”是首要因素。 最近，美国总统特朗普以国家安全为由，强硬要求接管丹麦自治领土格陵兰岛，在谈判未果后，宣布将对丹麦、德国、法国等八个反对国家加征阶梯式关税，2026年2月1日起，输美商品加征10%关税；6月1日起，税率提升至25%，且关税措施将持续至“美国完全购买格陵兰岛”达成协议为止。 这一单边主义举措瞬间点燃跨大西洋贸易摩擦，欧盟随即表态将启动“反胁迫工具”，讨论对价值930亿欧元的美国商品征收报复性关税，同时为彰显在北极地区的安全关切，丹麦牵头启动“北极耐力”军事演习，法国、德国、挪威、瑞典等七国纷纷派兵参与，美欧盟友关系陷入前所未有的紧张局面。 目前，美国仍坚持“不买格陵兰岛，关税不取消”的强硬立场，并且宣布了对法国葡萄酒、香槟征收200%惩罚性关税宣告加税开始，特朗普甚至在社交平台发布“手持美

尽管隔夜海外市场“三杀”，但A股并未受到太大波及，反而按照自有节奏，继续向上。 各大指数，开盘后均上攻，最终也都收涨，说到强势板块，一个是黄金，一个是半导体。 其中，黄金ETF易方达(159934)今日涨3.04%，净值续创历史新高；半导体设备ETF易方达(159558)今年以来涨幅25.84%，成为年内表现最好的ETF之一。 01 芯片+黄金齐飞 盘面上，半导体代工板块强势，中芯国际、华虹半导体，均涨超4%。 消息面上，近日市场调研机构集邦咨询（TrendForce）发布的最新报告，认为受台积电、三星电子战略性削减产能影响，2026年全球8英寸代工总产能将萎缩2.4%，但AI驱动的电源管理芯片（Power IC）等产品需求维持强劲，行业平均产能利用率已经提升至90%以上的高位，全球8英寸晶圆供应将严重不足。 事实上，全球8英寸晶圆代工报价在2025年下半年已经止跌回升，预计2026年全线涨幅将达到5%至20%。 而中国大陆晶圆代工厂有机会吃到这一波红利，成为满足8英寸芯片需求的替代方案。 1月19日，国家统计局工业统计司副司长王新在官网发文指出，“人工智能 +” 高速发展带动存储芯片产量增长22.8%，服务器产量增长12.6%，半导体设备景气度持续确立。 同日，中微半导公告即将推出首款 4M bit 容量的低功耗 SPI NOR Flash 芯片，具有低成本、低功耗、高速读写和掉电不丢失等特点，适配小存储需求场景。 目前，已有多家半导体公司披露2025年度业绩预增，其中金海通、澜起科技、佰维存储、胜宏科技等多家公司“成绩单”亮眼，净利润同比增长50%以上，存储领域的公司增长更有达到4-5倍的。 行业景气度持续提升，资金也在买入。其中，半导体设备ETF易方达(159558)近10日资金净流入超20亿元。 另一涨幅较

在港股上市公司的版图中，纯粹的硬科技标的往往凤毛麟角。当市场还在为AI概念和生物医药疯狂时，一场静默却极具颠覆性的并购正在发生。 日前，喜相逢集团(02473.HK)宣布拟收购厦门旷时科技51%的控股权，这一动作不仅是一次简单的资本运作，更是在港股市场投下了一枚"稀缺性"极高的重磅炸弹。 行业稀缺标的的诞生 在喜相逢出手之前，港股市场一直缺乏纯粹的毫米波雷达上市公司。虽然有几家激光雷达厂商在港股上市，但毫米波雷达，特别是具备全栈自研能力的雷达芯片与算法公司，在港股几乎是空白。 旷时科技的价值在于其"芯片-算法-模组-整机-系统平台"的全链条自主能力。这种从底层硬件到顶层算法的垂直整合能力，使得旷时科技不仅仅是一个代工厂，而是一个拥有核心技术护城河的技术平台。 喜相逢一旦完成收购，将直接填补港股在"毫米波雷达感知层"这一关键赛道的空白。这意味着，喜相逢将从一家传统的汽车零售公司，摇身一变成为港股市场上独一无二的"智能驾驶感知核心资产"。对于敏锐的资本而言，这种"独一份"的稀缺性，往往意味着估值逻辑的重构与重估。 毫米波雷达的"逆袭"与爆发前夜 市场往往容易陷入"非此即彼"的误区，尤其是在激光雷达光芒四射的当下，毫米波雷达常被视为过时的技术。 然而，现实却是，毫米波雷达正在经历一场深刻的"逆袭"。特别是4D成像毫米波雷达的崛起，正在打破其分辨率低的固有印象。通过增加物理天线通道和虚拟阵列技术，现代毫米波雷达不仅能探测距离和速度，还能获取高度信息，生成类似激光雷达的"点云"。这种技术进化，使得毫米波雷达在探测静止物体、区分地面障碍物等方面的能力大幅提升。 更重要的是，毫米波雷达拥有激光雷达无法比拟的"全天候"基因。无论是暴雨、大雾还是强光、黑夜，毫米波雷达的探测性能几乎不受影响。在自动驾驶的安全逻辑中，冗余是核心。激光雷达擅长"看细节"，毫米波雷达擅长"测速度"和"抗恶劣天气"。

在香江资本的百年迷雾中，真正能让市场兴奋的，从来不是一家公司突然宣布转型，而是那些深谙"扶上马、送一程"之道的资本老手，开始系统性地为旗下的棋子铺设终局路径。 当这一主角是年过七旬、有着"壳王"之称的陈国强，市场往往会不自觉地调高解读门槛。因为在港股的血色浪漫史里，陈国强是极少数能反复完成"搭台—唱戏—重组—兑现"闭环的顶级猎手。而他手中最后一块、也是最具想象力的上市公司平台——德祥地产(00199.HK)，正迎来它的"第二幕"。 持股30%：不仅是红线，更是估值的重置线 在港股语境中，30%是一个具有魔力的数字。它不仅是触发全面要约收购的监管红线，更是衡量一个投资者是"战略玩票"还是"意志坚定"的试金石。 回顾德祥地产的这一轮布局： ▪ 第一步(2024年11月)： 瑞凯集团(Reynold Lemkins)以10%的持股低调入局。这在当时被视为一次带有"Web3/RWA"概念的先遣占位。 ▪ 第二步(当下)： 通过二次增发及结构性认股权设计，瑞凯的潜在持股比例将精准指向30.90%，全部交割完成后瑞凯新增投资达4.7亿港币。 这不是普通的补仓，而是一场不惜代价的"强行军"。观察此次交易细节：瑞凯不仅以显著高于首轮68%的成本认购正股，更设定了高达1.70港元的认股权行权价——这远超当前市价溢价，并且承诺一年禁售，绝无短期套利空间。 为什么要支付如此高昂的溢价？理解瑞凯的行为，必须跳出"当前股价"的静态框架。当投资目标不再是短期的利差回报，而是控股权易主后的"价值重写"时，价格便退居次位。瑞凯选择这种"缩短时间、抬高成本"的方式，实际上是在为未来的确定性支付期权。它买的不是当下的地皮，而是未来德祥作为"资产数字化平台"的绝对话语权。 "壳王"的阳谋：一场关于交棒的资本局 陈国强被赋予"壳王"之誉，并非因为他持有的壳多，而是因为他擅长通过资本结构、交易节

1月20日，中国中免（601888.SH/1880.HK）早间发布公告，宣布公司于19日与DFS达成重大战略合作，将以不超过3.95亿美元收购DFS港澳地区零售门店及其大中华区的无形资产（包括DFS旗下一系列的品牌与IP于大中华区的独家使用权），并获LVMH集团及DFS创始人Miller家族认购其在香港新发行的H股股份。 消息公布后，早间开盘中国中免应声大涨，其H股股一度冲高涨超11%，A股一度涨超6%。 $中国中免(601888)$ 资本市场投出信心票的背后，正是看到了此次公告显示出的中国中免的一次战略级“破圈”，这将标志着中国中免正从依托政策红利的国内免税巨头，向具备全球资源整合能力的奢侈品消费平台跃迁。 01 解析交易背后的三重核心价值 从交易来看，这背后是一场关乎资产、能力与信用的深度整合。 首先，可以看到的是交易带来的最直观价值，在于中国中免门店网络的战略性补强与枢纽化升级。 此次收购将DFS位于香港及澳门核心地段的旅游零售店铺纳入囊中，这些门店不仅是亚洲顶级的奢侈品消费地标，更因其成熟的运营体系和高净值客群，成为连接区域消费流量的关键节点。 这意味着中免在粤港澳大湾区的线下高端零售布局获得了即时且高质量的网络延伸，其业务辐射范围与市场层次得到实质性拓展。这些成熟门店所承载的高客单价消费流量，将能够快速转化为公司报表上有质量的营收与利润贡献。 更重要的是，这些门店作为成熟的商业枢纽，为中免构建更完整、更具韧性的跨境消费服务体系提供了现成的战略支点。 硬资产的背后，还有更珍贵的无形资产赋能。 此次中免还将获得DFS在大中华区的品牌IP独家使用权。DFS长达六十余年的高端运营经验、数百万高净值会员体系、成熟的VIP服务与CRM系统，将与中免现有的“cdf会员购”数字化平台深度融合，这将

格隆汇1月21日｜A股主要指数上涨，芯片股领涨，**中科20CM涨停，海光信息涨超12%，带动科创芯片设计ETF易方达(589030)大涨4.17%。 $科创芯片设计ETF易方达(589030)$ 消息面上，国内CPU龙头企业受益于海外高端CPU涨价趋势。据KeyBanc，Intel和AMD在2026年的服务器CPU产能已被锁定大部分，计划在一季度提价10%-15%。 业内指出，需求端看，AI推理需要CPU总管，推理规模越大，CPU 就很容易成为瓶颈。以AI Agent为例，一次“用户请求”会触发多次模型调用、工具调用、检索等功能，还要做计划、反思、回滚、权限、状态持久化。CPU 在“控制面 + 数据面”的占比变大，尤其影响尾延迟与吞吐稳定性。供给端看，先进制程与先进封装等关键资源扩张节奏慢，GPU等芯片过去挤压了CPU可得性、拉长交期，强化了CPU核心厂商提价能力。 此外，韩国两大存储芯片巨头三星电子和SK海力士据报将继续削减NAND闪存产量，或加剧供应短缺情况。美光科技近日表示，过去一个季度内存芯片短缺的情况愈演愈烈，并重申由于人工智能基础设施所需的高端半导体需求激增，这种短缺状况将持续到今年以后。 华福证券认为，存储供需矛盾有望触发中国半导体供应链加速全球化。 科创芯片设计ETF易方达(589030)跟踪上证科创板芯片设计主题指数，囊括50家科创板芯片龙头企业，其中数字芯片设计占比76.3%，模拟芯片设计占比17.8%，权重股包括海光信息、澜起科技、寒武纪-U、东芯股份、佰维存储等龙头公司。

格隆汇1月21日｜周三，现货黄金站上4800美元/盎司，继续创历史新高，黄金股ETF、黄金ETF华夏分别涨3.62%和2.87%，净值双双创历史新高。 消息面上： ①格陵兰岛事件持续发酵，特朗普威胁要对欧洲国家加征关税，欧洲议会冻结此前美欧达成的贸易协议的批准程序。 ②日本财政危机叠加地缘紧张局势，引发全球债市抛售潮，日本、美国长期国债收益率飙升。 $黄金ETF华夏(518850)$ 新湖期货指出，短期来看，地缘不确定性仍然存在，格陵兰岛事件仍在发酵，避险情绪将对金银等贵金属价格形成一定支撑。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行，后续贵金属可能仍偏强。 相关产品，及截至发稿涨跌幅： 均衡配置主流金属：有色金属ETF基金(516650)，+1.72%，跟踪的细分有色指数，成份股均衡配置铜，铝，黄金，稀土，锂，金铜铝合计含量为61.29%，居全市场有色指数第一。该ETF连续19日“吸金”，合计净流入108亿元 费率成本最低的黄金、白银相关企业集合ETF：黄金股ETF(159562)，+3.62%，跟踪的指数SSH黄金股票的成分股以黄金、铜占主导，同样包含白银有色、湖南白银等白银金属上市公司。该ETF连续6日“吸金”，合计净流入超9亿元 费率最低的黄金投资利器：黄金ETF华夏(518850)，+2.87%，锚定实物黄金，支持T+0交易，近20日净流入21.7亿元，场外联接基金(A类：008701，C类：008702)。

格隆汇1月21日｜电网设备ETF今日震荡下跌0.7%，盘中获资金强势抢筹，截至发稿，获资金净申购5.15亿份，预估净申购9.18亿元。 电网设备ETF近期持续获资金净流入，昨日单日净流入27.55亿元，居全ETF市场第一，已连续第9日获净申购，合计“吸金”超94亿元，最新规模达145.06亿元，创成立以来新高，为全市场规模最大的电网行业主题ETF。 消息面上： $电网设备(159326)$ ①国家电网正式宣布“十五五”期间固定资产投资总额将达4万亿元，随后，南方电网披露2026年投资规模为1800亿元，行业预计南方电网“十五五”期间总投资将达1万亿元左右。据此测算，两大电网五年总投资将逼近5万亿元，远超“十三五”和“十四五”。 ②北美市场受电网老化更新与AI数据中心用电需求驱动，电力设备需求激增，2025年1-11月，我国变压器、高压开关、电线电缆出口额均录得两位数增长。 ③电力设备出海龙头思源电气2025年业绩业绩大超市场预期，其中预计25Q4归母净利润同比+79% 值得关注的产品： 特高压权重超60%+智能电网含量55%+可控核聚变含量14%”：电网设备ETF(159326)，是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，权重股包括国电南瑞（国内电网智能龙头）、特变电工（全球特高压设备核心供应商）、思源电气（电力设备研发与制造）等。

格隆汇1月21日｜今日芯片板块全线暴涨，**中科20CM涨停，海光信息、通富微电、澜起科技分别涨14%、10%和9%，带动芯片ETF(159995)飙涨5.3%。 消息面上： $芯片ETF(159995)$ ①韩国两大存储芯片巨头三星电子和SK海力士据报将继续削减NAND闪存产量，或加剧供应短缺情况。集邦咨询报告显示，全球8英寸晶圆供需正步入失衡期。中芯国际等巨头集体提价，8英寸芯片最高涨20%。 ②中国半导体行业协会最新数据，我国设备国产化或已进入加速期的核心爬坡段。同时，业内龙头最新财报带来强力扩产信号，带动上游半导体设备景气度再度确认。 ③金海通、澜起科技、佰维存储等半导体企业披露2025年业绩预告，净利润同比增幅显著，其中佰维存储预计增长427%至520%，澜起科技预计增长52%至66%，金海通预计增长104%至168%，通富微电预计增长62.34%–99.24%，反映国产半导体产业链景气度持续提升。 值得关注的产品： 百亿规模的芯片行业ETF：芯片ETF(159995)，+5.3%，最新规模高达257.22亿元，覆盖芯片全产业链，权重股包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等龙头股。  科创半导体ETF(588170)，-0.32%，成份股涵盖中微公司（刻蚀设备）、拓荆科技（薄膜沉积设备）、华海清科（CMP设备）、沪硅产业（300mm硅片）、天岳先进（碳化硅衬底）。 半导体产业链上游生产设备代表：半导体设备ETF华夏(562590)，-0.49%，连续10日获资金净申购，合计净流入18亿，权重股包含北方华创（半导体设备）、中微公司（刻蚀设备）、沪硅产业（硅片）、南大光电（ArF光刻胶）。