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海外“TACO”交易再现，特朗普不到一周就改口，不再武力夺取格陵兰岛，同时取消针对欧洲8个国家的加税，之前受到重创的科技板块全线反弹。 这股反弹在A股也有体现。 其中，经过短暂回调的商业航天板块，今日再度爆发，20余只概念股涨停，有个股出现两连板；航空航天ETF(159227)今日上涨3.96%，自去年5月上市以来累计上涨53.64%。 航空航天ETF(159227)同时入选了格隆汇研究院2026年“全球视野，下注中国”十大核心ETF。 01 资本化提速 消息面上，星河动力、星际荣耀、天兵科技3家商业航天企业更新了上市辅导进展，叠加蓝箭航天IPO申请获受理、中科宇航完成辅导备案，5家主营运载火箭的核心企业已悉数入局，向“商业航天第一股”发起冲刺。 海外方面，有消息称马斯克正积极推进公司IPO进程，目标是在今年7月前完成。 此次提速上市的核心诉求，在于为其开创性的太空数据中心项目募集资金。 知情人士透露，这项计划需要数十亿美元的巨额资金支撑，唯有IPO带来的一次性融资，才能为这一太空基建项目铺平道路。 值得关注的是，马斯克已于1月15日明确设定了极具野心的生产目标，宣布三年内“星舰”发射频率将超过每小时一次，终极目标为年产1万艘星舰。 我国自去年以来持续加码商业航天政策，近期，从发射设施、企业上市到关键技术，迎来密集催化。 具体有： 山东烟台的东方航天港正加紧建设国内首个海上液体火箭发射回收试验平台； 北京穿越者公司成功完成其载人飞船试验舱的着陆缓冲系统综合验证，成为全球第三家掌握此项关键技术的商业航天企业； 中国航天科技集团抓总研制的长征十二号乙运载火箭，成功完成静态点火试验，集团明确将“全力突破重复使用火箭技术”和“大力发展商业航天”列为2026年的核心任务。 根据《中国商业航天产业研究报告》，中国商业航天产业规模预计在2025年达到2.5万亿—2.8万亿元，年均复合增长

2025年1月21日，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）发布2025年年度业绩预告，预计全年营收将达到145,000万元至152,000万元，同比增长230.70%至246.67%；归属于母公司所有者的净利润亏损预计为95,000万元至106,000万元，同比减亏34.50%至41.30%。 这份业绩预告把外界对国产GPU的关注，从技术可行性的论证阶段，真正推向商业化落地的审视阶段：国产GPU能否进入客户的真实业务场景，能否持续稳定交付，能否在工程层面实现可靠、可扩展的运行。 这也意味着，在长期被英伟达与AMD主导的高端GPU市场，以摩尔线程为代表的中国GPU厂商全面开启国产替代的商业化征程。 一、高增长背后的“双轮驱动” 在宏观层面，人工智能算力需求的爆发与国产化替代进程的加速，共同为摩尔线程的业绩增长提供了强劲动力。 近年来，国家密集出台了一系列重磅政策，为集成电路和人工智能产业注入了强大动能。2024年，工信部等七部门明确提出要加快突破GPU芯片等关键技术，并推动超大规模智算中心建设。紧随其后，2025年国务院国资委推动的中央企业“AI+”专项行动，以及国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，催生了政务、工业等领域对智能算力的真实需求。 这套“政策组合拳”不仅明确了技术攻关方向，更通过推动智算新基建、设立国产化示范项目等方式，为国产GPU芯片提供了宝贵的应用场景和试炼场。 政策东风之外，市场需求端的喷薄而出，构成了更直接的驱动力。当前，以字节、腾讯、阿里为代表的互联网云服务厂商（CSP）正将“AI军备竞赛”推向新阶段，纷纷宣布了数千亿级别的资本开支计划，其中AI算力基础设施是绝对的投资重点。 据弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1,425.37亿元激增至13,367.92亿元，2025年至2029

如果只从股价表现或历史标签来看，瑞声科技仍然被大多数投资者视为一家偏成熟的消费电子供应链公司，并被认为其核心业务与智能手机周期高度相关。 但现在公司真实的业务结构与战略重心，已经与这一标签出现了明显错位。 在过去三到五年里，瑞声科技几乎系统性地完成了一轮围绕AI端侧与新一代硬件形态的前瞻布局：从AI手机、AI硬件、AI眼镜，到机器人、端侧散热、高端精密制造。 在A股市场，这些方向几乎全部处于高估值或情绪溢价状态。这构成了一个非常典型的认知差与定价差共振的场景。在此背景下，这家已经完成多赛道卡位、具备工程化与规模优势、同时管理层持续用真金白银表达信心的公司，是否被系统性低估？ 一、“AI端侧第一股”的底层逻辑 端侧AI的爆发，表面上看是模型下沉、算力上移，实质上是“交互入口”的更替： 当语音、触觉、非屏操作逐渐取代单一触屏，决定用户体验上限的，已经不再是SoC或模型参数，而是麦克风、电机、声学模组、触觉反馈等“感知与执行器件”。这些部件，恰恰构成了瑞声科技过去二十多年最核心的能力积累。 这也是为什么，在新一轮AI硬件浪潮中，瑞声并不是作为“跟随者”进入供应链，而是直接出现在多家国内外头部大模型厂商与终端厂的核心物料清单中。 先看AI手机与AI硬件。 据产业链信息，瑞声科技的扬声器、马达、麦克风等核心交互器件，已经应用于豆包AI手机、Google Al手机，以及Open Al等厂商相关AI设备，且大多处于独供或一供位置。端侧Al加速落地将带动终端零组件规格和价值量升级。有消息称，瑞声科技在部分厂商的Al设备中的价值量约40 美元。 AI端侧交互方式的变化，如语音、触觉、旋钮和非屏交互的兴起，本质上抬升了对高性能电机、麦克风阵列和复合声学模组的需求。瑞声在这些环节中，不是“可选项”，而是“核心交互器件”，其“人机交互器件”在AI硬件中成为差异化体验的核心。 再看XR/AI眼镜。光

A股今日集体上涨，沪指涨0.14%，深成指涨0.5%，创业板指涨1.01%。 早盘石油石化板块迅速拉升，“三桶油”均有明显涨幅，带动化工行业ETF易方达(516570)上涨1.92%。 图片 消息面上，1月22日，生意社Brent原油基准价为64.92美元/桶，与本月初（61.33美元/桶）相比上涨5.85%。国际能源署1月21日发布最新月度报告预计，2026年全球石油需求将日均增长93万桶，高于去年12月月度报告预测的86万桶。 然而，化工板块的强势并非仅仅体现在油价波动上，对于投资者而言，今年或许是布局化工板块的最佳时机。 01 拐点已至？ 如果我们仅仅将目光停留在油价的波动上，恐怕会错失本轮化工行情的真正逻辑。 实际上，化工板块近期持续上涨，资金也在净流入化工板块。低费率的化工行业ETF易方达(516570)近25个交易日涨超24%，创2022年以来新高；近20个交易日流入金额超1.27亿元，最新规模和份额均创历史新高。 图片 回顾过去三年，化工行业经历了一场漫长而痛苦的产能消化期。 自2021年开始的上一轮大规模资本开支浪潮，在2024年至2025年间转化为了巨大的供给压力，叠加全球宏观经济波动导致的需求疲软，使得行业在2025年经历了盈利与估值的“至暗时刻”。 但数据不会撒谎，转机已经悄然出现。从宏观数据来看，化工行业的资本开支高峰已确立过去。 2025年下半年，化学原料及化学制品制造业的固定资产投资完成额同比增速转负，这一关键指标的转向具有极强的信号意义，它标志着本轮长达数年的产能扩张周期正式进入尾声。 图片 与此同时，库存周期的钟摆正从“被动去库”向“主动补库”摆动。 2025年三季度以来，随着下游纺织服装、家电及汽车等终端消费的逐步回暖，产业链大部分环节的库存水平已降至历史低位。 图片 当行业不再受制于高企的库存压力，任何需求端的微小扰动都可能被放大为价格的

芯片行业传来重磅数据。 据最新数据，今年前20天，号称全球经济“金丝雀”的韩国出口半导体总金额达107.3亿美元，约合人民币747亿元，同比大幅增长超70%。 昨晚，美股芯片股普涨，费城半导体指数涨3.18%，刷新历史新高。 当前的芯片市场，正经历着一场前所未有的“涨价”风暴。 这不是传统的周期性回暖，而是一场由生成式AI浪潮驱动的结构性变局。 据报道，DDR5内存颗粒现货涨幅已超300%，甚至出现单条服务器内存价格突破4万元的奇观。 存储巨头们正以前所未有的议价能力，向市场宣告：高端产能已被AI锁定，短缺成为当下的常态。 这种热度已迅速从产业链传导至二级市场。作为芯片产业最锋利的“矛”，芯片设计环节因其高毛利、轻资产、高弹性的特征，成为当下热门赛道。 科创芯片设计ETF天弘(589070)所跟踪的标的指数——科创芯片设计指数，年内13个交易日涨幅20.58%，成为市场领涨板块。 图片 01 186.68%！聚焦业绩爆表的芯片指数 从产业链角度看，芯片通常分为设计、制造、封测三大环节。其中，设计位于最上游，决定芯片的架构、性能、功耗以及最终应用场景。 从全球产业历程看，芯片设计往往是产业链中附加值最高、毛利率最集中的环节。以海外为例，英伟达、AMD等公司并不直接参与制造，却通过持续推出高性能芯片，占据算力体系的核心位置。 国内市场，正在经历类似的结构变化。 在外部高端芯片获取难度上升、内部算力需求持续扩张的双重背景下，自主芯片设计能力的重要性被不断强化。需求并未减弱，反而更加集中地指向一个核心问题——能否形成稳定、可持续的本土供给能力。 在算力需求持续放大的时代背景下，芯片设计环节的变化，也逐渐体现在经营数据中。 算力需求的扩张，反映在了芯片设计企业的基本面中。以科创芯片设计ETF天弘(589070)跟踪的上证科创板芯片设计主题指数为例，成份股去年前三季度营收同比增长34.

1月20日-21日，2026功能食品健康峰会(FFWS 2026)在泰国曼谷举行。作为亚太乃至全球功能食品行业具有标杆意义的年度盛会与枢纽平台，本届峰会汇聚了20多个国家和地区的150余位行业领袖，共同围绕科技创新等议题展开深入探讨。大会同时颁发功能食品健康行业大奖，对具有突出创新性与市场影响力的产品和企业予以表彰。 飞鹤凭借卓越的产品创新与科研实力，一举荣获10项大奖，涵盖婴幼儿营养、功能原料、特膳食品等多个领域，成为中国乃至亚太地区在本届峰会上获奖最多的企业之一。 (飞鹤于2026功能食品健康峰会一举斩获10项大奖) 斩获10项国际大奖，飞鹤向全龄营养引领者全面进化 在国际功能食品领域，功能食品健康峰会具有风向标作用。飞鹤此次获奖，不仅是国际市场对飞鹤全生命周期功能营养产品品质与创新能力的高度认可，也意味着其已经从婴配粉领导者向全龄营养引领者全面进化，持续为人类更智慧、更健康、更长寿贡献"中国方案"。 (飞鹤携全生命周期功能营养产品矩阵亮相功能食品健康峰会) 在本次峰会论坛上，飞鹤副总裁、研究院院长张旭光先生接受了大会的独家专访，他提及飞鹤以"科技为刃，破界解锁全生命周期营养新时代"。当前营养功能食品产业迎来多重机遇，飞鹤通过构建"以市场洞察为主导的一体化产学研生态圈"，提高"消费需求捕捉、技术突破与成果转化"的联动效率。飞鹤在夯实婴配产品研发与母乳研究领先地位的同时，针对不同年龄人群、特定场景健康需求开展创新，聚焦乳原料鲜活成分研发与功能挖掘，深入推进临床研究，覆盖从基础营养、功能营养、到专业营养的多层级技术创新，与全生命周期营养功能食品矩阵布局。 (飞鹤副总裁、研究院院长张旭光接受大会独家专访) 此次获奖产品中，飞鹤迹萃、启萃婴幼儿配方奶粉斩获"母乳亲和配方科技创新奖"、"婴儿临床实证生命早期营养卓越奖"和"鲜活营养原料配方科技创新奖"，其配方深度贴合婴幼儿生理需求

当前港股新股市场情绪火热，AI赛道尤为耀眼。2026年开年以来，已有多只新股在港交所上市，全部实现上涨，其中AI相关企业表现突出。 在这样的背景下，龙旗科技（9611.HK）今日正式登陆港股市场。 龙旗科技本次IPO发行价定为每股31港元，公开发售部分获得超额认购近1,150倍，市场反响热烈。在上市前一天的暗盘交易中，龙旗科技收涨19.74%。 它并不是一家“新故事公司”，相反，这是一家已在A股上市的，业务结构、客户体系、盈利能力高度透明的老牌ODM龙头。但正因为足够成熟，它反而成为市场重新思考AI终端浪潮受益者的关键样本。 一、稀缺性：终端AI化解决方案的赋能平台 在这一轮AI新股行情中，AI公司大多集中于产业链两端。上游企业聚焦算力与国产替代，如国产GPU龙头壁仞科技和天数智芯相继上市；下游企业则侧重大模型能力与应用场景，虽故事动听，却常面临盈利模式不清晰、规模效应不足的困扰。 而能够承接AI技术、并将其稳定交付给终端用户的中间层，一直是缺位的。 龙旗科技的稀缺性，正来自于这一“中间层”。这种“中游集成”地位使其避免了单一环节的波动风险，又能享受终端AI化带来的规模化红利。 2024年至今，AI终端呈现多品类并进态势。 智能手机方面，生成式AI功能加速向中低端机型渗透，推动换机需求。IDC预计2025年全球GenAI智能手机出货量将超3.7亿部。 更值得一提的是，AI终端浪潮正从智能手机向多元设备扩展。 根据维深XR预测，全球AI眼镜预计2035年出货量将达14亿副。另外，根据外媒消息，Meta和EssilorLuxottica正商讨在今年年底前将人工智能驱动的智能眼镜的产能翻倍的可能性。AI PC同样不容小觑，Canalys数据预测AI PC在2025年大中华区PC出货量中占比将高达34%。 面对多品类协同放量的系统性机会，龙旗科技凭借其独特的“1+2+X”战略布局，

心玮医疗的盈利能力越来越清晰了。 1月20日晚，心玮医疗披露2025年度正面盈利预告，全年营收与利润实现跨越式增长，正式迈入盈利区间。同日，公司自主研发的自膨式颅内药物洗脱支架注册申请获国家药品监督管理局受理，创新管线再获重要突破。 对此，市场同样给出积极反响，次日心玮医疗股价涨幅一度高达14%，截至收盘涨10.75%。 在高值医疗器械行业受集采、DRG控费交织影响，行业分化持续加剧的当下，心玮医疗的亮眼成果既印证了商业化能力的实质性兑现，也呈现出其盈利打底、创新支撑的清晰成长路径。 站在投资者视角来看，这份成绩单背后，是公司长期深耕临床需求、打磨产品矩阵的必然结果，其扎实的盈利质感与前瞻性的生态布局，正逐步释放长期投资价值。 盈利落地兑现，全链条发力筑牢增长根基 心玮医疗2025年度盈利预告所呈现的增长态势，核心在于营收提质和费用优化的双重突破，兼具持续性与确定性。 根据公告披露，公司2025年全年营收预计在4亿元至4.1亿元之间，较2024年的2.78亿元增长约44%；税前利润预计达8000万元，相较于2024年1200万元的税前净亏损实现大幅扭亏，增幅近800%，经调整后税前利润亦达7700万元，盈利质量与盈利能力的提升态势清晰可见。 究其根本，心玮医疗增长的底气首先来自全产品线的协同放量。 回顾2025年，在缺血性脑卒中领域，公司新产品与新技术的落地应用带动市场份额稳步提升。结合中报数据来看，大口径抽吸导管植入医院数量同比激增，仅上半年植入量就实现60%的同比增长；随着下半年入院渗透持续推进及新增合作机构临床应用需求逐步释放，该产品全年销售额预计同比增长超200%。同时，缺血性脑卒中其他产品也同步保持稳步增长态势，共同夯实了公司在该赛道的竞争优势。 在出血性脑卒中领域，如“长城”颅内支架上市后推进势头迅猛，已实现规模化商业销售，上半年快速覆盖200家新合作医院，有效

芯片行业传来重磅数据。 据最新数据，今年前20天，号称全球经济“金丝雀”的韩国出口半导体总金额达107.3亿美元，约合人民币747亿元，同比大幅增长超70%。 昨晚，美股芯片股普涨，费城半导体指数涨3.18%，刷新历史新高。 当前的芯片市场，正经历着一场前所未有的“涨价”风暴。 这不是传统的周期性回暖，而是一场由生成式AI浪潮驱动的结构性变局。 据报道，DDR5内存颗粒现货涨幅已超300%，甚至出现单条服务器内存价格突破4万元的奇观。 存储巨头们正以前所未有的议价能力，向市场宣告：高端产能已被AI锁定，短缺成为当下的常态。 这种热度已迅速从产业链传导至二级市场。作为芯片产业最锋利的“矛”，芯片设计环节因其高毛利、轻资产、高弹性的特征，成为当下热门赛道。 科创芯片设计ETF天弘(589070)所跟踪的标的指数——科创芯片设计指数，年内13个交易日涨幅20.58%，成为市场领涨板块。 图片 01 186.68%！聚焦业绩爆表的芯片指数 从产业链角度看，芯片通常分为设计、制造、封测三大环节。其中，设计位于最上游，决定芯片的架构、性能、功耗以及最终应用场景。 从全球产业历程看，芯片设计往往是产业链中附加值最高、毛利率最集中的环节。以海外为例，英伟达、AMD等公司并不直接参与制造，却通过持续推出高性能芯片，占据算力体系的核心位置。 国内市场，正在经历类似的结构变化。 在外部高端芯片获取难度上升、内部算力需求持续扩张的双重背景下，自主芯片设计能力的重要性被不断强化。需求并未减弱，反而更加集中地指向一个核心问题——能否形成稳定、可持续的本土供给能力。 在算力需求持续放大的时代背景下，芯片设计环节的变化，也逐渐体现在经营数据中。 算力需求的扩张，反映在了芯片设计企业的基本面中。以科创芯片设计ETF天弘(589070)跟踪的上证科创板芯片设计主题指数为例，成份股去年前三季度营收同比增长34.

格隆汇1月22日｜今日商业航天概念重新活跃，通用航空ETF华夏涨2.5%，规模第一的航空航天ETF上涨3.8%，回调期间的近10个交易日仍获资金净流入12亿元，背后是全球太空资源争夺、政策、技术、融资支持等因素联袂推动： ①星河动力、星际荣耀、天兵科技3家商业航天企业更新了上市辅导进展，叠加蓝箭航天IPO申请获受理、中科宇航完成辅导备案，5家主营运载火箭的核心企业向“商业航天第一股”发起冲击。 ②央视财经发文称，商业航天“千帆竞发”，我国商业航天正昂首迈入发展“快车道”。 $航空航天(159227)$ ③中国首个海上液体火箭发射回收试验平台将投用。 ④贝佐斯旗下太空公司蓝色起源(Blue Origin)宣布，将部署多达5408颗通讯卫星，打造一套全新的卫星网络服务。 值得关注的产品，截至发稿涨跌幅： 打包空天军工核心力量：航空航天ETF(159227)，+3.83%，规模居同标的第一，指数商业航天概念权重占比超70%，成份股包含光启技术（超材料隐身技术）、中航沈飞（歼击机整机制造）、航发动力（航空发动机）、中航成飞（无人机系统制造）、长城军工（兵装集团弹药及智能武器系统）等。 聚焦低空经济：通用航空ETF华夏(159230)，+2.55%，权重股包含万丰奥威（通用航空飞行器的研发）、洪都航空（通用航空教练机和民用无人机）、航天彩虹（无人机的研发）、中直股份（直升机研发）等。