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2000亿“蓝思系”要抢AI时代入场券？ 作者 | 于婞 孙梦圆 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 刚刚在国宴上与马斯克、黄仁勋、库克等全球科技大佬同席的“玻璃女王”周群飞，转身就在资本市场抛出了一笔“骨折价”并购。 5月18日晚，周群飞旗下蓝思科技(300433.SZ、6613.HK)宣布，拟以2.2港元/股的价格，收购港股上市公司巨腾国际(3336.HK)27.81%股权，总对价约7.34亿港元（约合人民币6.36亿元），并计划进一步发起全面要约，拿下控股权。这个价格，相较巨腾国际停牌前4.05港元/股的股价，直接打了约5.4折。 若拿下巨腾国际控股权，周群飞将坐拥2家上市公司，“蓝思系”初具雏形。 但对于收购巨腾国际，资本市场显然先被“吓”了一跳。复牌后，巨腾国际5月19日收盘暴跌超25.93%，5月20日继续下挫1%，5月21日跌4.38%。三天跌了31.31%。直到5月22日才回弹了5.28%，收盘报2.99港元/股，总市值36亿港元。 蓝思科技的情况也不遑多让，A股和港股股价都是连续2天下跌，不过后来均回弹，5月22日蓝思科技A股涨5.18%，报收38.4元/股，总市值2027亿元 对此，《财经天下》周刊称，蓝思科技24万股东，坐了场过山车。 资本市场的反应如此之大，是因为周群飞买下的并不是一只“现金奶牛”，而是一家已经连续三年陷入亏损泥潭的“拖油瓶”。 那么问题也来了，这位“玻璃女王”，为何偏偏看上了这家亏钱公司？ 浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平认为，巨腾国际作为全球PC结构件龙头，手握金属结构件技术与海内外多元产能。此次收购能够补齐蓝思科技金属结构件短板，形成玻璃+金属一体化供应模式，助力企业抢占AI PC赛道，同时扩充非苹果客户资源，缓解对果链的依赖。 图源：罐头图库 01 巨腾国际3年亏损11亿 “骨折价”卖壳 巨腾国际“股折

百度为何失守国民级AI入口？ 作者 | 姚悦 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 “百度一下，你就知道”——这句曾刻进中国网民记忆的口号，如今正被越来越多的人淡忘。 近日，百度集团（百度集团-SW 9888.HK 简称：百度）发布的2026年一季报显示，其核心AI业务营收占比首次突破50%，标志着公司正式迈入“AI驱动”的新阶段。 然而，这份历史性的财报也显示：百度AI的增长主力来自B端政企市场。而在C端，百度从2023年8月文心一言全面开放时的万众瞩目，到截至2026年3月在AI原生App月活榜上跌出前十。 手握国民级搜索入口、率先发布文心一言的百度，为何没能将先发优势转化为“国民级AI应用”？ 截至5月21日收盘，百度港股股价下跌3.43%，报129.6港元/股，总市值3441亿港元。 01 Ai，百度“起了个大早” 百度在AI布局方面，确实称得上是“起了大早”。 早在2013年，百度就成立深度学习研究院，李彦宏亲自担任院长，并招揽了包括AI和机器学习领域国际最权威学者之一的吴恩达等一批顶尖AI人才，由此开始积累技术储备。 仅仅4年后的2017年，李彦宏在百度开发者大会上提出“All in AI”战略，将AI直接提升至公司核心战略位置。 此后数年，百度持续在自动驾驶、智能语音、计算机视觉等领域投入重金，逐步建立起系统的AI技术栈。其中，在大模型方面，百度于2019年3月发布中国首个正式开放的预训练模型——文心大模型1.0。彼时，外界尚不明确大模型是否将成为下一个技术制高点，而文心一路从1.0迭代到2.0再到3.0。 图源：罐头图库 到了2022年底，ChatGPT横空出世，全球科技界为之震动，而百度多年技术储备的成果也等来释放机遇。 百度当时确实是国内反应最快、也是首批能够在数月内拿出对标产品的公司——2023年3月，百度新一代大语言模型文心一言正式启动邀测，这是国内首个对

雅戈尔进入“李寒穷时代”。 作者 | 于婞 高远山 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 尽管起名叫“寒”、“穷”，但作为雅戈尔创始人李如成的闺女，李寒穷既不寒也不穷。而且，刚刚从老爸手里接过一个市值340亿元的知名上市公司。 5月21日，雅戈尔（600177.SH）发布公告称，公司创始人李如成之女李寒穷正式接任董事长和总裁。与很多海外求学归来“空降”的“富二代”不同，李寒穷的接班路，是从基层干起，一步一个脚印“熬”出来的。 如今，49岁的李寒穷正在主导品牌年轻化，努力逆转品牌老化的固有印象。75岁的李如成也宣告“功成身退”，给闺女留下一个“服装+零售+投资”的商业帝国，包括银泰百货、宁波银行、中信证券等核心资产。 公司方面则表示，未来雅戈尔依然会以时尚为主业。 截至5月22日，雅戈尔报收7.37元/股，总市值341亿元。 01 良苦用心护航“二代”接班 很难准确的说，李如成是从何时开始运筹帷幄，准备“二代”接班的代际传承。 可以肯定的是，从1977年李寒穷出生起，在起名字的时候，李如成就颇具苦心。当时，雅戈尔还是个小裁缝作坊，生意惨淡，日子过得紧巴巴的，“又寒又穷”，看不到一点希望。 在困境中，李如成给的女儿取名“寒穷”。有朋友劝李如成，不要取这么奇怪的名字，让他给女儿换个吉利的名字冲冲霉运。李如成没有解释，而是坚持给当时尚在襁褓之中，软软糯糯的女儿取了这个名字。根据媒体的报道，李如成有一次对浙商研究会执行会长杨轶清解释：“女儿出生前后，是我人生最煎熬的阶段，但也是触底反弹的前夜。‘寒穷’不是诅咒，是记住寒冬，相信苦尽甘来。” 这个带着父辈创业艰辛烙印的名字，成了李寒穷的人生底色。 在中国民营企业里，“二代接班”往往是最危险的时刻之一。很多创始人不愿放权，也担心资本市场不认可下一代。但李寒穷的接班之路，并非一蹴而就。李如成没有让李寒穷“空降”，而是用了十多年时间，慢慢把她推向台

三年分红6.9亿后募资15.83亿。 作者｜刘俊群 编辑｜刘钦文 开会时的扩声系统，校园里的广播，剧院里的灯光，机场和地铁里的指挥大屏——很多人每天都在用，却很少记住设备背后的品牌。保伦股份就是这类公司的代表。 在专业视听行业，保伦股份旗下“itc”已是知名品牌。北京冬奥会场馆、北京大兴机场、中国—中亚峰会、广州地铁、第十五届全运会、西安大唐不夜城等项目，都曾是其案例。如今，这家隐形冠军走到了资本市场门口。 近日，上交所披露广东保伦电子股份有限公司（下称“保伦股份”）主板IPO申请获受理。《招股书》显示，保伦股份年收入超过27亿元，但2023年至2025年营收连续下滑。这家为无数重大场景制造“声音”的公司，能否在资本市场放大自己的音量？ 01 年入27亿 “专业视听龙头”保伦股份冲IPO 从北京冬奥会场馆的声光精准燃动，到北京大兴机场智能广播的有序指引，到西安大唐不夜城以声光再现盛唐气象……这些重大公共空间的视听体验背后，都有保伦股份的身影。 保伦股份卖的并非单个音响或屏幕，而是一整套“声、光、电、视、讯”系统。这门生意虽离普通消费者较远，却与公共空间紧密相连：学校集会需要广播扩声，剧院演出依赖灯光音响，交通枢纽离不开显示与指挥系统，政府、企事业单位及文旅项目也必须有专业的音视频解决方案。保伦股份提供的，正是这些场景下的设备与系统组合。 凭借这套完整的系统能力，公司旗下“itc”品牌已成为国内专业视听领域的知名品牌。根据新媒体“中经视野”数据，2023年至2025年，保伦股份在公共广播、专业扩声、会议等领域的市场占有率连续排名第一；在舞台灯光、LED大屏等领域，市场占有率位居行业前十。 图源：罐头图库 在此基础之上，行业前景也较为广阔。《招股书》援引“视听综合体验协会”AVIXA数据称，中国专业视听行业2023年市场规模为715亿美元，预计2028年达到975亿美元，202

高研发投入，撑起疫苗企业的“真实底色”？ 作者 | 池小雨 编辑丨马景行 来源 | 野马财经 作为公共卫生安全体系的核心支撑产业，疫苗一直是预防传染性疾病最有效、最具成本效益的手段。但在当前“内卷”竞争激烈的环境下，各大疫苗企业的发展，也在遭遇难题。 随着2025年年报披露落下帷幕，国内大部分疫苗上市企业的成绩单悉数亮相。从财报来看，随着当前国内疫苗行业已经进入深度调整周期，行业整体呈现出鲜明的双重特征：一方面，国内市场营收波动加剧、行业内卷持续深化、产品同质化竞争愈演愈烈，绝大多数企业在短期盈利保生存与长期创新谋发展之间面临艰难抉择；另一方面，中国疫苗全球化浪潮加速涌动，出海从“可选项” 变为“必答题”。 当营收与利润的波动影响着人们看待一家企业的视角，一家疫苗企业的真实底色应该是什么？答案或许就藏在研发投入这一关键维度里。有行业人士指出，企业通过大手笔投入研发，创新力将转化为产品力，最终贡献业绩增长，成为其决胜市场竞争的关键力量。 01 研发投入分化 一边控费收缩，一边逆势加码 曾经高歌猛进的疫苗行业，在2025年遭遇了前所未有的寒流。 智飞生物作为曾经的“疫苗茅”，在2025年创下上市以来首次年度亏损，净利润亏损达到147.23亿元，主要原因是计提资产减值准备高达141.28亿元，占总亏损金额的96%，其中仅HPV疫苗存货跌价准备就高达127.66亿元。 万泰生物同样遭遇上市以来首次亏损，归母净利润亏损3.98亿元，同比减少474.89%。而百克生物、金迪克等企业也纷纷陷入亏损泥潭。 疫苗企业业绩大面积下滑并非偶然。中信建投研报显示，2025年疫苗行业整体批签发次数为3793批次，同比下降11.3%。 行业人士亦指出，在市场需求端，出生人口数量下滑导致儿童疫苗接种量下降，公众接种意愿降低使得自费疫苗接种率难以提高；在市场供给端，国内疫苗产业集中度低，同类产品存在大量企

2025年刚刚扭亏为盈。 作者｜刘钦文 编辑｜高远山 在具身智能赛道热度不减的当下，又一家“杭州六小龙”要IPO了！ 2026年5月18日，杭州云深处科技股份有限公司的科创板IPO申请获受理。至此，“杭州六小龙”中已有三家公司站上资本市场门口。随着《招股书》披露，这家由浙江大学副教授朱秋国创立的企业，其经营细节、股东架构以及与“老对手”宇树科技的全面对比，清晰展现在公众面前。 与前脚递表的宇树科技相比，云深处的《招股书》呈现出一个截然不同的故事：它用小得多的营收规模做到了盈利，用“非主流”的B端路线在细分赛道拿下全球第一。但在人形机器人集体狂欢时，却显得出奇谨慎，目前仅出货4台人形机器人。这种反差背后的原因是什么？ 01 市占率、业绩仅次于宇树， 2025年扭亏为盈 近两年的中国科创圈，“杭州六小龙” 无疑是最耀眼的存在。这个囊括云深处科技、宇树科技、深度求索、群核科技、强脑科技、游戏科学的硬核天团，在机器人、AI 大模型、脑机接口等前沿赛道集体爆发后，正以 “集团军” 姿态向资本市场发起冲刺。 其中宇树科技、云深处均选择向科创板发起冲刺，且均属于机器人赛道。虽然属于同一条赛道，但云深处与宇树的分化，从创始人基因就埋下了伏笔。 云深处创始人朱秋国，是浙江大学控制科学与工程学院副教授、博士生导师。2017年他走出实验室创立云深处时，宇树科技的王兴兴已经做了一年机器狗生意。 在很长一段时间里，这两家同在杭州、同样以四足机器人起家的公司被视为行业“双雄”。但当宇树在春晚舞台上以机器狗阵列和“扭秧歌”人形机器人频频出圈时，云深处几乎从公众视野中消失。 2025年8月，朱秋国在接受采访时表示：“人形机器人从技术突破到成熟应用，至少需要10年时间。” 这种判断和云深处的产品策略相互印证。根据《招股书》，云深处明确将自身定位为行业级具身智能机器人解决方案提供商，战略性聚焦于电力巡检、应急

补税时机很微妙。 作者 | 孙梦圆 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 一则5个亿的补税公告，让“眼茅”爱尔眼科(300015.SZ)成为舆论焦点。 根据5月20日爱尔眼科的公告，该笔税款系公司涉税自查而来，其中包括税款3.48亿元和滞纳金1.76亿元，合计5.24亿元，目前已缴纳完毕;此外，公司还需调增2025年度企业所得税汇算清缴申报额2.32亿元。 但公告中并未提及涉税项目，谈及对公司的影响，爱尔眼科称，根据上述税收事项影响将计入公司2026年当期损益，不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整，也不会影响公司正常经营。 受此消息影响，爱尔眼科20日股价开盘下挫，收盘报9.47元，跌幅4.15%，总市值883亿元。截至5月21日收盘，公司股价报9.38元/股，总市值约874亿元。相较于2021年42.25元/股的历史最高点，股价累计跌幅约77.8%，已跌回6年前水平。 有意思的是，在5月18日的年度股东大会上，爱尔眼科董事长陈邦在交流环节开场就调侃公司的股价走势，“爱尔眼科上市17年，股票(市值)从最开始的69亿元，最高冲到近4000亿元，再到现在1000亿元左右，像过山车一样。” 01 为何此时主动“自曝”? 爱尔眼科创立于2002年，作为专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。2009年以“民营医院IPO第一股”的身份登陆创业板，上市初期市值约69亿元，伴随业绩高增长，市值一度逼近4000亿元，较上市初期增长近60倍，被市场称为“眼茅”。截至2025年12月31日，公司境内医院391家，门诊部/诊所272家。 补税公告发布后，投资者互动平台上出现大量关于此次涉税性质的讨论，其中1.76亿元的滞纳金成为关注核心——该笔滞纳金金额已超过补缴税款本金的一半。 《税收征收管理法》第三十二条明确，纳税人未按规定期限缴纳税款的，从滞纳税款之日起

被指零件带“友商”商标。 作者｜刘俊群 编辑｜刘钦文 年营收狂飙至近34亿，刚闯关创业板，却在上会前夕被行业老牌巨头一纸诉状精准狙击。 5月20日，深交所官网显示，苏州绿控传动科技股份有限公司（下称“绿控传动”）创业板IPO提交注册，公司冲击上市进入最后一关。这是绿控传动第二次冲击A股，2022年12月它曾申报科创板，仅3个月后便主动撤回。 但就在前不久的5月11日，“全球商用车变速器龙头”陕西法士特一纸诉状递到西安中院，指控绿控传动不正当竞争，将冲刺创业板IPO的绿控传动推上风口浪尖。 这并非一场普通的专利纠纷。两个月前，法士特还向中国证监会实名举报绿控传动存在商标侵权和不正当竞争行为。 在举报材料中，法士特称，拆解绿控产品后发现了两件事：一是绿控变速器的参数与自己2017年量产的8DS260A几乎完全一致，连挡位速比都一模一样；二是在绿控的零部件上，竟发现了印有法士特商标的零件，且零件号位置已被人为打磨掉。 当新能源商用车新贵撞上传统变速器巨头，绿控传动的上市之路能否顺利呢？ 01 巨头发难！ 绿控传动IPO遇“抄袭”指控 2026年5月11日，这场由“商用车变速器巨头”法士特发起的不正当竞争诉讼，被陕西省西安市中级人民法院正式立案，案号为（2026）陕01知民初175号。 这场对决早有伏笔。三个月前，法士特就已主动向中国证监会抛出一份超1.3万字的情况说明及产品拆解报告，直指绿控传动涉嫌抄袭，火药味拉满。 作为行业标杆，法士特成立于1968年，是全球最大商用车变速器生产基地，重型变速器产销量连续20年稳居世界第一。需要说明的是，变速器就是大车的变速箱，用来换挡控动力。 而绿控传动主打新能源商用车电驱动系统，看似赛道有别，实则在新能源商用车变速/减速部件领域，双方业务早已有所重合。 图源：罐头图库 近几年，绿控传动增长势头确实很猛：2023至2025年，公司营收从7.7

谁输谁赢？ 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 这年头，企业要成长，必须有弹簧精神。 对于小米而言，树大招风官司不断很正常，能打也能挨，作为一家明星企业，总有话题同样也是“明星”的标识之一。最近因为公牛的一纸诉状，小米又摊上官司了。5月15日，杭州市中级人民法院公示两起侵害实用新型专利权纠纷庭审信息，公牛集团股份有限公司作为原告，将小米通讯、青米科技、浙江博易通信器材、浙江天猫网络四家公司一并诉至法院，两场庭审分别定于2026年5月21日、22日开庭。 小米与公牛在各自领域均是佼佼者。此次公牛起诉小米、青米、渠道商，两起实用新型专利侵权，算双方第一次正式“打官司”。青米是小米生态链公司，属专门为小米做插线板/插座、充电器这类电源产品的“小弟”，成立于2014年。“米家插座”这一细分产品，无疑插进了以此为护城河的公牛眼中。从成立之初，就备受公牛关注。青米近两年亦曾对公牛出过手，多次向国家知识产权局提“专利无效宣告”。 小米从诞生迄今，作为国内迅速拓展疆域的知名科技公司，惹上官司在公司经营发展中并不罕见。截至5月20日，天眼查显示，小米司法案件达13993起，其中大多以原告身份出现，身份为被告的案件数量占比只有12.2%。中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，小米涉及这么多诉讼，核心原因在于其“高速扩张+生态链模式”与知识产权密集型行业的激烈碰撞。 截至5月20日，小米集团（1810.HK）报收于30.14港元/股，跌幅1.63%，总市值7788亿港元（约合人民币6765.44亿元）。公牛集团（603195.SH）报收于43.35元/股，涨幅0.23%，总市值783.73亿元。 图源：罐头图库 01 公牛“挑”小米 小米与公牛渊源始于2014年。小米布局插座时曾联系公牛寻求OEM合作，遭公牛拒绝。2015年，小米推出USB插线板，双方从潜在伙伴转为

前五大客户占比高达80%。 作者｜刘俊群 编辑｜刘钦文 一间偌大的厂房里，堆垛机在十几米高的货架间无声穿行，智能小车沿着地面磁条滑行搬运物料——这是青岛华晟智能装备股份有限公司（下称“华晟智能”）为客户搭建的智能仓储现场。 这家成立于2019年的公司，前身是上市公司“全球橡胶龙头”软控股份（002073.SZ）剥离的智能物流业务。原软控机电智能装备事业部总经理王俊石，从软控的体系里走出来，自己当了老板。 8年后，这家从大公司“分家”出来的企业，站到了北交所的门口。 华晟智能于2025年12月末向北交所递交IPO申报材料，正式启动上市进程，2026年5月刚收到北交所二轮《问询函》。从《招股书》看，华晟智能的成绩单颇为亮眼——营收从2023年的6.37亿元飙升至2025年的10亿元，净利润也从2023年的0.63亿元增长至2025年的1.13亿元。 但数字背后，2025年全年，公司经营活动现金流量净额同比腰斩53.4%至1.22亿元，一家年入10亿的公司，账上货币资金仅剩约8000万元。 事实上，华晟智能并非第一家从“软控系”走出的智能物流公司。早在2021年，同样脱胎于软控体系的科捷智能（688455.SH）就已在科创板上市，但上市后业绩变脸，2023年亏损约7951万元。前车之鉴，华晟智能能否走出不一样的轨迹？ 01 “软控系”又出一个IPO 做智能物流年入10亿 华晟智能的故事，要从软控股份讲起。 软控股份（002073.SZ）是国内橡胶轮胎行业的知名设备制造商。截至2026年5月20日，公司股价报收于6.06元/股，市值达62.07亿元。早在2017年前后，为聚焦主业，软控股份决定剥离旗下的智能物流业务板块。 时任软控机电智能装备事业部总经理的王俊石带着原班团队接手了这块业务，并于2019年8月正式注册成立华晟智能。 公司核心业务是以自动化立体仓库为核心的智能物流系统，