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打一架，推动从野蛮到高质。 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 顶着“互联网医美平台第一股”头衔的新氧（SY），最近碰上麻烦，屡次挨上游合作方机构的“打”。 今年11月，童颜针厂商普丽妍宣布非官方合作医疗机构79家，其中包括新氧旗下46家新氧青春诊所，普丽妍称新氧为“黑名单医美机构、非合作医生”。无独有偶，今年6月，品牌方圣博玛指新氧自营诊所使用的童颜针艾维岚“存在合规性问题”。圣博玛指出，其不对新氧诊所销售的艾维岚提供正品保证责任；同时还称其从未对新氧的医护人员进行过艾维岚产品的专业注射培训，这可能难以保障消费者的健康安全。 上游厂商为何对新氧左右开弓？据中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜分析，普丽妍官方指导价1.68万元/支，新氧青春诊所直接卖到4999元，价差近70%。上游认为这种“击穿底价”行为扰乱了全国价格盘，所以像普丽妍就把新氧等79家机构列为“黑名单”，并以“非授权、不保证正品、未培训医生”为由公开警示。 新氧为何又敢主动压价去硬刚？柏文喜认为，平台时期利润受厂商控货、控价双重挤压。2023年起新氧自建青春诊所，直接掌握终端，通过“大批量平行进货+贴牌定制”绕过授权体系，把毛利压出来做低价，用爆品引流再转化其他高毛利项目，完成从“导流”到“控货”的商业模式升级。 对于最近发生的糟心事，新氧方面表示，随着童颜针、玻尿酸、胶原蛋白等产品密集获批，供给端不再稀缺，“谁有证就能要高价”的时代正在过去，价格更多要围绕真实成本与用户需求重新定价。 截至12月4日美东时间收盘，新氧报收于3.11美元/股，涨幅1.3%，总市值3.1亿美元（约合人民币21.93亿元） 01 为定价权掐架 据《中国新闻周刊》报道，今年以来，“抗衰利器”童颜针价格大幅跳水。自2021年国内首款童颜针艾维岚获批以来，该类产品的单价一度保持在万元以上。今年9月，新氧发布新品

“千亿龙头”沪电股份布局“A+H”。 作者｜刘俊群 编辑｜刘钦文 “昆山台企第一股”又一次站在了聚光灯下。 去年，一代“台商”传奇吴礼淦离世；今年，这家被誉为智能设备“神经连接者”的企业，正式向港交所递交了《招股书》，叩响“A+H”双平台的大门。 作为A股PCB龙头，沪电股份（002463.SZ）增长亮眼，2022年-2024年，短短三年，公司营收从83亿元飙升至133亿元，净利润更是从13.6亿元涨至25.7亿元。2025年以来，其A股股价狂飙超84%，市值冲破1318亿元，市场已用真金白银为其未来下注。 截至2025年12月5日，公司A股股价报收于68.53元/股，市值达1318.8亿元。 而比商业博弈更引人注目的是权力交接。2024年，83岁“台商”创始人吴礼淦卸任一周后离世，79岁的妻子陈梅芳悄然接任董事长。 如今，这位“祖母级”掌门人将带领由两个儿子和儿媳组成的核心团队，推动这家百亿级企业走向港股市场。这既是一场百亿产能的豪赌，也是一个台商家族跨越三代的企业传承故事。 01 年入133亿元 “千亿巨头”布局“A+H” 你可能从未听过它的名字，但你生活中的每一次智能交互，几乎都经过它的“连接”。 印制电路板（PCB），这块看似不起眼的绿色板卡，是智能手机、AI服务器和智能汽车的共同基础。它承载并连通了所有电子元器件，如同电子设备的“骨架”。 如今，主要生产PCB的沪电股份，拟冲刺港股，建立“A+H”双资本市场平台。 沪电股份成立于1992年，于2010年在深交所上市，上市首日，公司股价较发行价16元/股大涨26.38%至20.22元/股，市值高达139.93亿元。十五年后，这家公司的A股市值已达1319亿元，实现了近十倍的飞跃。 资本市场的热情已清晰可见。2025年以来，公司股价累计涨幅超过84%，市盈率（TTM）达40.14倍。 图源：罐头图库 股价飙升的背后，是

探路者一口气又入手两家芯片公司。 作者 | 姚悦 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 探路者（300005.SZ）又要买芯片公司了，而且这次打算花6.78亿元一口气入手两家。 前紫光国微（002049.SZ）董事长李明入主后，探路者确立“户外+芯片”双主业战略，随即开启“买买买”模式，2021年和2023年，已经收购过3家芯片公司，大约累计投入超6亿元布局半导体赛道。 而随着创始人夫妇套现约14亿元，且于1月完成解绑一致行动关系——这一被市场普遍解读为创始团队彻底与公司切割的动作后，李明又明显加码，先是全额包揽探路者18.6亿元定增，然后就是这次又大手笔出手两家芯片公司。 然而，这一过程也伴随不少争议。最新收购的两个标的增值率分别为3.63倍和21.19倍，高溢价背后被认为暗藏高风险。此外，实控人李明全额包揽“低价定增”，外界评论褒贬不一。 最新收购公告发布后第一天，股吧里不少网友表示探路者股价跌到心态已经不稳了——12月2日收盘下跌12.07%。此后，探路者股价又经历微涨、下跌，截至12月5日收盘，报10.37元/股，上涨4.01%，总市值92亿元， 探路者本是“中国户外鼻祖”，后在日渐激烈的市场竞争中逐渐掉队，还一度因守旧的设计被称为“县城老爹服”。在“芯片老兵”李明的持续加码下，“爹系”探路者究竟能否完成“赛博”爆改？（赛博，“赛博朋克”的简称，当下形容科技、未来感的流行词汇） 01 6.78亿高溢价 再入手两家芯片公司 12月1日晚，探路者公告称，拟以自有资金3.21亿元、3.57亿元，收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司（简称：贝特莱电子）51%股权、上海通途半导体科技有限公司（简称：上海通途）51%股权，合计对价6.78亿元。 图源：公司公告 这两家标的公司位于芯片产业链不同细分领域。 资料显示，贝特莱主营数模混合信号链芯片（物理信号与数字信号转换）及解决方案设计，主

12月3日，以“解法”为主题的2025可持续社会价值创新大会（以下简称“S大会”）在北京举行。作为国内颇具影响力的社会价值年度峰会之一，本届大会在“AI向善”和“社会创新”的大框架下，围绕“创新实践 前沿研究 青年参与 生态构建 影响力投资”等维度设置主论坛和平行论坛。 在由《中国慈善家》杂志、可持续社会价值生态圈、腾讯SSV联合主办，《中国慈善家》影响力慈善研究院承办的“生态——社会创新的新基座”主题平行论坛上，伊利集团提出了面向可持续发展的“生态解法”。 2025可持续社会价值创新大会（以下简称“S大会”）在北京举办 众多大咖出席S大会 伊利提出“生态解法” 本届S大会期间，众多大咖发表了精彩观点。联合国发展系统驻华协调员常启德，中国企业改革与发展研究会副会长范建林，清华大学校务委员会副主任、清华大学可持续社会价值研究院院长杨斌，腾讯集团高级副总裁、首席人才官奚丹，图灵奖得主、中国科学院院士、清华大学交叉信息研究院院长及人工智能学院院长姚期智等嘉宾出席了活动。 作为今年S大会最受关注的平行论坛之一，在“生态——社会创新的新基座”论坛中，伊利集团可持续和社会价值副总裁、可持续社会价值生态圈轮值主席乔璐担任论坛主持，并向大会系统阐释了伊利提出的核心观点：“在高度复杂的社会议题面前，单点行动已无法支撑真正的改变，唯有生态，才能成为社会创新的新基座。生态不是一个联盟，而是一套持续解决问题的系统，让资源能够流动，让能力能够叠加，让一个企业的力量变成一群组织的合力，让一次行动变成持续发生的机制。” “生态--社会创新的新基座”平行论坛主持乔璐 “生态——社会创新的新基座”平行论坛 可持续社会价值生态圈发布新计划 论坛期间，“可持续社会价值生态圈”正式启动新LOGO。新LOGO由三个不同色块相互嵌合，红色是阳光般的温暖，绿色是草原般的生机，蓝色是天空般的辽阔。 乔璐总结，“可持续社会

东北人和广东人卖重庆小面，年入11亿。 作者 | 刘俊群 编辑丨刘钦文 来源 | 野马财经 当北京炸酱面的市井烟火、武汉热干面的码头江湖仍在固守地域版图时，一碗由东北人宋奇在广州熬煮的重庆小面，却在资本的烈火中翻滚出一个IPO。 12月5日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（下称“遇见小面”）正式登陆港股，摘得“中式面馆第一股”称号。这家发迹于街边的小面馆如今已开出417家门店，2024年营收突破11.54亿元，用一碗面撑起了整个IPO。 来源：罐头图库 本次IPO，遇见小面（2408.HK）以7.04港元/股的发行价，公开发售9736万股，共计募资约6.85亿港元。然而，上市首日公司股价一度较发行价下跌29%；截至午间收盘，股价虽略有回升，但仍较发行价下挫约27.7%，达5.07港元/股。按当前股价计算，公司市值约为36.17亿港元。 有意思的是，下注遇见小面的阵容堪称豪华：既有专业投资机构弘毅投资旗下百福控股、也有餐饮同行九毛九（“太二酸菜鱼”母公司），还有产业资本碧桂园创投。最亮眼的要数天使投资人顾东生，按上市前最后一轮估值计算，他的投资回报高达130倍。 此外，还有不少知名的基石投资者。高瓴资本、海底捞、君宜资本等知名机构共同认购了约2200万美元。 来源：新媒体“IPO早知道” 从30平米小店到30亿估值，遇见小面十年间吸引了超2200万会员。除了投资人们举杯相庆，更有69名持股员工一起分享这场“造富盛宴”。 01 客单价32元/碗 年入11亿冲IPO 走进遇见小面，30-40种丰富菜品构成了品牌的核心竞争力。从特色小面、小锅冒菜，到抄手、米饭、撸串，再到甜品饮料，覆盖多元消费需求。 其中，红碗豌杂面、金碗酸辣粉、老麻抄手和小锅冒菜堪称遇见小面的“四大招牌”，以均价约22元的亲民定价，成为食客必点。截至2025年12月5日，在微信小程序上，红碗豌杂面售价26元/碗、金

乐视网欢迎大家献策献计：债务该怎么还？ 作者 | 孙梦圆 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 12月4日，“乐视网负债238亿拟花1.8亿炒股”的消息冲上热搜。 根据公告，乐视网为了获得投资效益，在不影响公司主营业务正常发展的前提下，拟利用自有资金购买股票获得额外的资金收益。但乐视网当晚火速回应媒体称：“此炒股非彼炒股，这事儿被误读了!” 乐视网表示，这笔钱是在不影响主业的前提下，用于“提升资金运营效率”。而对于“有钱炒股为何不还债”的质疑，乐视网的回应更显无奈：“不是不还，是不知道该怎么还。”公司称，比起还债，公司活着是第一重要的事，也是乐视网人坚守的信念。如果公司没了，债权人、投资人和用户的沟通渠道也都没了。 01 有钱理财，没钱还债？ 根据公告，乐视网此次投资的品种包括北交所新股认购、二级市场自由买卖的股票、国债逆回购。 而投资本金1.8亿元将被严格分配：至少1.5亿元用于北交所新股认购和国债逆回购，乐视网将后者称为“无风险投资”;剩余的不超过3000万元可投入二级市场，且其中不低于50%必须买银行股，不低于80%需为沪深300指数成份股。在该额度内，资金可以滚动使用，任一时点获得的累计净收益可进行再投资，再投资的金额不包含在上述额度内。 乐视网称，北交所打新股业务是个百分百挣钱的业务，在2025年已经上市的25家新股中，在上市首日卖出新股全部可获得收益。关于3000万股票投资，根据乐视网公告显示将不低于80%投在沪深300指数成份股上，不低于50%投在银行股上，乐视网这样的投资还是偏稳健的。 值得一提的是，这已经是乐视网今年第二次公告投资炒股。 4月28日，乐视网曾发布公告称，拟投资北京证券交易所新股认购、二级市场自由买卖的股票、国债逆回购，彼时投资额度为任意时点累计买股票、国债逆回购、新股认购的投资本金总金额不超过5000万元。在该额度内，资金可以滚动使用，任一时点获

第一大客户入股成股东，签订对赌协议。 作者｜刘钦文 编辑｜高远山 当国产大飞机C919的起落架接触跑道时，当长征火箭尾焰划破天际时，当“奋斗者”号深潜器下沉至地球最深海沟时——这些“大国重器”背后，钛金属正支撑着它们的核心结构。 钛金属以其强度高、重量轻、耐腐蚀的特性，成为航空航天、深海探测、医疗植入等尖端领域的首选材料。朝阳金达钛业股份有限公司（下称“金钛股份”）生产的正是钛产业链最上游的原料——海绵钛。海绵钛又被称为“工业维生素”，几乎应用于所有高端制造领域。 金钛股份作为生产海绵钛的龙头企业，正走在IPO的路上，即将于12月5日迎来北交所的上会审核。 01 做“太空金属”年入16亿， 毛利率低于同行 从翱翔天际的战机到驰骋大洋的舰船，从拯救生命的关节置换到新能源革命中的装备，都有钛金属的身影。 而海绵钛作为钛产业链的基础原料，一般为浅灰色颗粒或海绵状，是生产钛材的重要原材料。被广泛应用于航空、航天、生物医疗、化工冶金、海洋工程、体育休闲等领域，被誉为“太空金属”、“海洋金属”、“现代金属”、“战略金属”和“未来金属”。 图源：《招股书》 金钛股份主要围绕海绵钛的生产、销售与部分加工业务展开。从营收构成来看，公司超过90%的收入来源于海绵钛业务。 海绵钛根据不同等级又可分为正品海绵钛和等外钛，正品海绵钛又包括航空航天级海绵钛、高品质级海绵钛、普通级海绵钛。 其中，航空航天级海绵钛是金钛股份绝对的营收主力。2022年-2024年、2025年1-6月（下称“报告期”），该产品的销售金额分别达8.43亿元、6.96亿元、7.57亿元和5亿元，营收占比分别为67.16%、42.83%、52.04%和60.98%。 高品质级海绵钛构成了公司业务的第二梯队。其营收占比波动显著，但始终占据重要地位。2023年，其占比一度高达45.67%，与航空航天级产品近乎持平；至2025年上半年，

实控人承诺不减持。 作者｜卓玛 编辑｜刘钦文 在刚刚结束的2025年世界互联网大会乌镇峰会上，宇树科技的全新人形机器人Unitree G1大秀热舞，现场丝滑跳起了《大展宏图》。11月27日，阿里旗下的夸克一口气发布了S1、G1系列共六款AI眼镜单品，不但能拍照、录音、听音乐，还能实现同声传译，并把结果显示在镜片上。 AI技术在具体硬件产品上的应用正越来越广泛，背后的智能制造商广东领益智造股份有限公司(下称“领益智造”，002600.SZ)，在其中发挥着关键作用。近日，领益智造向港交所递交了《招股书》，拟赴香港主板二次上市。领益智造此前曾于2021年6月首次向港交所提交上市申请，但在2022年4月主动终止了上市事项。 截至2025年12月3日收盘，领益智造A股报收于14.72元/股，年内股价累计上涨了84.69%，公司当前总市值约为1075.45亿元。 图源：Wind 01 从“果链龙头”到布局AI， 做零部件年入442亿 领益智造，以前可以说是“手机背后的隐形冠军”，你手里的苹果手机，很多精细零件（比如屏幕模组、摄像头支架）可能就来自他们。但现在，据领益智造表示，自身已升级成一个“AI硬件智能制造平台”。 目前，领益智造所产产品包括人形机器人的关节模组、散热模组等；AR眼镜、VR眼罩里面精密的镜框、传感器支架；折叠手机最核心、最易坏的“转轴”（铰链），以及屏幕背后的碳纤维支撑片等，产品应用于日常通勤、家居生活、游戏影音、工业制造等多个场景。 《招股书》显示，领益智造的收入主要来自AI硬件、汽车及低空经济和其他三部分。 图源：《招股书》 其中，AI硬件业务主要指领益智造凭借先进的制造工艺与技术积累，为全球主流客户提供从核心材料、精密功能件、模块到精品组装的一站式产品解决方案，涵盖智能手机（包括折叠屏设备）、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴、AI眼镜及XR设备等AI终端设备、企业

实控人直接和间接控股98%。 作者｜卓玛 编辑｜刘钦文 “门外异动实时推送、远程可视通话确认访客、婴儿房状态随时查看”——每日，全球都有数百万个家庭通过手机，实时查看家门口的访客、院子的角落，或是安睡婴儿床中的宝宝。这些看似简单的“看见”与“对话”，背后是智能安防设备在全球家庭中的普及与联结。 这些渗透于居家安防、育儿照护等日常场景的智能需求，正成为家用安防设备企业的核心赛道，专注于该领域的杭州觅睿科技股份有限公司（下称“觅睿科技”，873697.NQ）正在其中扮演着关键角色。 12月4日，觅睿科技将迎来北交所上会审核“大考”，公司此次IPO拟募资3.14亿元，将用于研发中心建设项目和总部基地及品牌建设项目。 值得注意的是，觅睿科技的实控人为袁海忠，他直接和间接合计控制公司98%的股份。而在袁海忠带着觅睿科技冲刺IPO的同时，他的女儿袁琪也带着另一家名为宁波博菱电器股份有限公司（下称“博菱电器”，873083.NQ）的企业，走在赴北交所的路上，目前处于上市辅导阶段。 父女俩各自拥有一家IPO公司的同时，两家企业间“剪不断理还乱”的关系也受到市场和监管关注。 01 做摄像头年入超7亿， 拥有自主品牌Arenti睿盯 《招股书》显示，觅睿科技主营智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售，产品主要应用于室外安防、智能入户、婴儿看护、智能庭院和中小企业等场景。例如带摄像头的可视智能门铃、能够双向通话的婴儿监护器、以及应用于户外场景的固定视角监控等，都是觅睿科技的主要产品。 目前，觅睿科技的收入来源于ODM（指公司甲根据公司乙的规格要求来设计和生产产品）、自主品牌和其他三部分。 图源《招股书》 其中，ODM产品线下销售仍是觅睿科技的主要销售方式，公司通过广泛参加国际性专业展会、主动拜访、邀请参观公司等形式，向电子产品品牌商、安防品牌商、贸易商销售产品成品，并向电子产品制

问题出在谁身上？ 作者 | 付影 谢美浴 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 作为贵州“苗药第一股”的贵州百灵（002424.SZ）与省内唯一券商华创证券，双方因纾困结缘，本该是一场共渡难关的合作，却在6年后双方各执一词并“对簿公堂”。 12月2日，华创证券在官微发布一则情况说明称，针对媒体对贵州百灵两大股东之间的民事纠纷进行报道，该起纠纷已经进入司法审理阶段。早在8月份，华创证券母公司华创云信就公告称，华创证券已起诉贵州百灵控股股东姜伟及其一致行动人姜勇、张锦芬等，涉案金额包括纾困计划本金14亿和股票质押融资本金3.61亿元及固定收益、违约金等费用。 而贵州百灵实控人姜伟则向监管机构发出一份长达数十页的控诉材料，详细披露了其与华创证券及其核心管理层以纾困之名，意图获得公司控制权，并且相关控诉材料已经进入监管调查阶段。 不过，就在12月3日晚间，贵州百灵收到公司实控人姜伟的通知，其于近日收到证监会下发的《立案告知书》，姜伟因涉嫌内幕交易、信披违法、违反限制性规定转让股票，决定对其进行立案。不过该案系对姜伟个人的调查，对公司日常经营管理和业务活动无关，不会对上市公司及公司生产经营活动产生影响。 本是始于政策引导帮助知名民营企业脱困的纾困合作，为何会演变成双方各执一词的“罗生门”？华创证券的17亿债权诉求是否合理？姜伟口中“夺权”的指控又是否有实据？横跨6年的恩怨纠葛还藏着多少未被揭开的真相？ 01 砸17.6亿纾困6年后反目成仇？ 这场纠纷，还要从6年前的一项纾困计划说起。 2019年，贵州百灵实控人姜伟及一致行动人因投资项目导致负债高企、股票质押率偏高，引入华创证券作为纾困方，通过两期资产管理计划（即纾困计划），以股份转让的形式向姜伟提供资金14亿元，持有贵州百灵1.61亿股股份，占总股本的11.54%。此外，华创证券还向姜伟提供股票质押借款3.61亿元，质押贵州百灵1.1亿股