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从地面到太空，首富的资本够“烧”吗？ 作者 | 孙梦圆 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 陕西首富严建亚、范代娣夫妇，正迈出商业航天布局的关键一步。 3月16日，主营航空航天锻件业务的三角防务(300775.SZ)对外公告，公司拟携手西测测试、睿投能源、陕西空天院，共同组建西部航天科技(陕西)有限公司，新公司核心聚焦星箭一体化领域，直指商业航天运载火箭与卫星核心业务板块。 值得一提的是，夫妇二人的资本版图里包括三大上市公司：除了主营军工锻件的三角防务，还有重组胶原蛋白龙头巨子生物(2367.HK)和国内领先整合营销服务商三人行(605168.SH)。 此次成立新公司，是三角防务依托其制造优势向产业链下游关键环节的主动延伸，其成败关键在于能否在商业航天领域开辟出可持续的盈利模式。中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析认为，此次航天投资的可持续性，核心取决于两大关键：一是旗下核心业务能否持续稳住基本盘，筑牢长期资金后盾;二是新组建的航天平台能否在3-5年内实现自我造血，摆脱持续外部输血的依赖。若任一环节出现缺口，这场跨界布局或将面临资金端与业务端的双重考验。 截至3月23日收盘，三角防务报收33.9元/股，总市值约为185.62亿元。 图源：罐头图库 01 从“锻件商”到“星箭总装” 从此次出资比例来看，三角防务出资2亿元，占注册资本的40%;西测测试出资1.4亿元，占注册资本的28%;睿投能源出资1.4亿元，占注册资本的28%;陕西空天院出资0.2亿元，占注册资本的4%。也就是说，三角防务是新公司的第一大股东。 剩下的三方合作者，也不是随便拉来的凑数伙伴，每一方都精准补齐三角防务的短板，凑成了一套商业航天的完整打法。对三角防务而言，这三家合作方恰好可以“互通有无”：西测测试手握全流程检测认证资质，牢牢守住航天器上天的可靠性底线；陕西空天院则是由西北工业大学主导，联合航天科技四院、六

销售费用率达47%。 作者｜卓玛 编辑｜刘钦文 随着生活节奏的加快和肥胖人群的增多，有越来越多的人选择在闲暇时间运动健身、减脂塑形。在运动的过程中，很多健身人群会饮用“蛋白粉”，这种白色粉末能快速补充能量、减轻运动疲劳并提升训练成效。 湖南西子健康集团股份有限公司（下称“西子健康”）就是一家主营运动营养及功能性食品的公司，主要产品包括蛋白粉、复合乳清蛋白粉、功能性软糖、咖啡等，目前旗下拥有FoYes、fiboo、谷本日记及Hot Rule四大自有品牌。 近日，西子健康向港交所提交了《招股书》，本次赴港上市，公司拟将所募资金用于提升品牌价值并强化品牌权益、推进产品研发及加强创新能力、升级及扩展销售渠道及分销网络、加强数码能力及进一步发展供应链系统、寻求潜在战略投资及收购机会，以及用作营运资金及一般公司用途。 01 卖蛋白粉年入16亿， 拥有四大自有品牌 《招股书》显示，西子健康的前身是成立于2013年8月的湖南西子电商品牌管理有限公司（下称“西子电商”），原本主营第三方运动健康品牌代理。 2020年10月，西子健康完成了8000万元的A轮融资，引入了电广传媒（000917.SZ）、水羊股份（300740.SZ）等多家投资方，公司投后估值达10亿元。 在资本的加持下，西子健康开始转型经营自有品牌，并分别于2021年4月和2022年9月推出了fiboo和谷本日记两个品牌。 图源：《招股书》 其中，fiboo是针对女性健康与营养而设的品牌，涵盖运动蛋白产品、功能性软糖及功能性饮品等多个系列。2023年、2024年及2025年前9个月（下称“各期”），fiboo品牌分别实现收入3.83亿元、7.18亿元和5.92亿元，在总收入中的占比分别为26.5%、42.5%和36.7%，是公司收入和占比最高的品牌。 谷本日记则是专注于自然健康轻食与滋补代餐的品牌，产品线涵盖代餐奶昔、蛋白棒、营养

结束无实控人时代， 沃森生物能否实现200亿营收梦？ 作者｜姚悦 编辑｜于婞 来源 | 野马财经 近日，一纸定增公告宣告沃森生物（300142.SZ）长达16年的“无主”状态正式终结。接盘者并非医药同行，而是“闽商二代”黄涛——世纪金源集团掌门人，携16亿资金跨界入局。 与此同时，创始人李云春没有离场，反而以2.4亿跟投，与“新主”深度绑定。而此前，李云春多年减持沃森生物套现约40亿元。新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，先高位减持落袋为安，再引入外部资本以极小成本加固话语权，李云春这一进一出，这套操作堪称资本运作经典案例。 沃森生物曾立下“2025年营收200亿”的目标，如今八分之一未达成。新主到来，能否为这家面临治理困局与业绩压力的老牌药企带来真正的转机？ 截至3月23日收盘，沃森生物股价下跌6.47%，报11.7元/股，总市值187亿元。 01 世纪金源“企二代”入主， 沃森生物结束无实控人时代 3月18日，沃森生物公告，北京腾云新沃生物科技合伙企业（有限合伙）（简称：腾云新沃）与公司签署了认购协议。公司拟向特定对象腾云新沃发行不超过2.08亿股A股普通股股票。发行价9.63 元 / 股，募资总额20.03 亿元，全部用于补充流动资金。定增完成后，腾云新沃在沃森生物的直接持股比例将达11.51%。 腾云新沃成立于2026年2月，由腾云大健康管理有限公司（简称：腾云大健康）控股，持股79.99%，腾云大健康由世纪金源投资集团有限公司（简称：世纪金源）持股100%，世纪金源由自然人黄涛持股60%，黄涛为腾云新沃实控人。本次权益变动后，沃森生物的控股股东为腾云新沃，实控人为黄涛。 作为国内老牌疫苗企业，沃森生物自上市以来始终处于无实际控制人状态，已经持续近16年。截至2025年三季度末，沃森生物单一第一大股东为易方达创业板 ETF，持股比例为2.16%；两名创始人

2026年3月22日晚，新乳业发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利润7.31亿元，同比增长35.98%；归母扣非净利润7.74亿元，同比增长33.76%；销售净利润率同比增加1.57个百分点；资产负债率56.51%，较期初下降8.10个百分点，经营质量持续优化。2025第四季度公司营业收入双位数增长，归母净利润同比增长69%。 在股东回报方面，公司持续聚焦主业，不断提高经营和治理水平，以稳健的业绩增强分红政策的持续性和稳定性。2025年实施的2024年中期分红和2024年年度分红总额较上年增加90%，2025年全年度拟持续增加分红总额，与投资者共享发展红利，推动“治理提升—业绩增长—价值共享”的良性循环。 这是新乳业在行业深度调整期交出的一份亮眼答卷，不仅标志着公司推进“五年战略规划”的坚实步伐和稳健增长，更清晰展现了以“鲜立方战略”为核心，通过产品创新、科技赋能、渠道变革与品牌升级的系统性创新，在行业增速放缓的市场中开辟增长新路径，持续优化公司治理和价值提升，实现高质量发展的卓越能效。 “鲜”力量穿越周期，在消费驱动与政策利好中锚定增长 国家统计局数据显示，2025年全国牛奶产量4091万吨，微增0.3%。中国乳业正转向以质量、结构和效率为核心的深度竞争，消费市场呈现出显著的分化趋势：一方面愈发理性，关注产品质价比；另一方面对健康、营养和功能性的需求持续升级，为行业结构性升级提供了广阔空间。 宏观政策层面也持续释放积极信号。七部门联合发布《关于促进乳制品消费增长的指导意见》，十二部门印发《促进健康消费专项行动方案》强调要提升健康饮食消费水平、扩大优质健康食品供给，近期，农业部门负责人进一步提出“加奶”倡议，鼓励增加乳品消费，提升国民营养健康水平。这些举措导向，与新乳业长期坚持的以“鲜”为核心价值，专注于新鲜、营养

地平线机器人“烧钱”换未来？ 作者 | 于婞 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 当车企疯狂卷智驾，给车企做“智驾大脑”的地平线机器人(9660.HK)却成了最先流血的那一个。 3月19日，地平线机器人（下称“地平线”）发布2025年度报告，财报显示，公司去年收入飙升至37.58亿元，同比大增57.7%；但年内亏损却高达104.69亿元，由盈转亏 。 财报显示，亏损最直接的原因是研发投入急剧增加。 地平线创始人兼CEO余凯在业绩会上表示，这是公司主动的战略选择，51.5亿元的研发投入大量倾斜至云端AI训练、新一代BPU“黎曼架构”以及面向未来的物理AI基座模型。余凯强调：“不惧怕高额研发投入，我们相信这能换来未来的技术代差。” 在智能汽车赛道“卷生卷死”的2026年春天，余凯正带领公司进行一场关于未来话语权的“豪赌”。 截至3月20日，地平线机器人报收7.34港元/股，总市值1075亿港元。 图源：罐头图库 01 从盈利到巨亏 问题出在哪？ 如果只看收入，地平线几乎是教科书级的成长公司。2025年，公司录得收入37.58亿元，同比增长57.7%，综合毛利率达64.5%。其中汽车业务收入占比达94.6%，更是实现67.2%的高毛利率水平。 这离不开行业的高速发展，财报数据显示，2025年中国乘用车市场的智能化转型取得重大突破。搭载智能辅助驾驶功能的乘用车渗透率创历史新高，达67.6%。 值得注意的是，在智能汽车新车销量方面，搭载中高阶智能辅助驾驶功能的汽车占比，从2024年的21.6%快速攀升至2025年的42.6%。由此，2025年中国市场每售出三辆乘用车，便有两辆搭载智能辅助驾驶功能，其中近一辆已搭载中高阶系统。 与此同时，2025年，地平线稳居主品牌车企基础辅助驾驶解决方案（ADAS）市场榜首，市占率47.7%。在正在兴起的中高阶智能辅助驾驶市场以14.4%份额跻身第一梯队

他建功立业，他挖自家墙根儿。 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 不用赔钱了，东方海洋（002086.SZ）抠掉了身上的藤壶。 近日，东方海洋发布诉讼进展公告显示，公司收到山东省人民检察院《不支持监督申请决定书》，前海道胜不服此前山东省高院民事判决，向山东省人民检察院申请监督，本案现已审查终结。根据相关规定，山东省人民检察院决定不支持前海道胜的监督申请。东方海洋将持续密切关注该诉讼案件进展后续，并及时信披。 这意味着，在与原实控人、原控股股东相关官司的多年缠斗中，东方海洋笑到了最后。 知名危机公关专家、福州公孙策公关合伙人詹军豪表示，这场历经多轮审理的“持久战”胜诉，不仅是一场官司的胜利，更是一次彻底的“止血”。乐观看，这意味着悬于东方海洋头顶的达摩克利斯之剑已落下，巨额或有负债隐患彻底消除，财务报表真实性与合规性得到实质性修复，为公司走出历史阴霾、重构估值体系扫清核心障碍。 截至3月20日收盘，东方海洋报收于2.21元/股，跌幅3.91%，总市值43.29亿元。 01 违规担保案A股教科书式完胜 3月17日，东方海洋披露案件概况，早在2023年10月，烟台市中院作出判决，撤销此前关于东方海洋对被告东方海洋集团（原上市公司控股股东，法人、董事长车轼）承担连带清偿责任，并在承担连带清偿责任后，有权向东方海洋集团进行追偿的部分内容。 与此同时，被告东方海洋集团返还保理融资款本金和逾期使用费后或被告于雁冰、被告车轼承担连带保证责任后，前海道胜应将应收账款及其项下的权利，返还给东方海洋集团，应收账款下的债务人烟台屯德水产有限公司（简称“屯德水产”）对前海道胜的还款责任予以免除。案件受理费19.26万元，由东方海洋、前海道胜、东方海洋集团、屯德水产、于雁冰、车轼共同承担。 2024年2月，山东高院驳回前海道胜的上诉，维持原判。2024年7月，前海道胜不服山东高院民事判决，

3月26日案件审理，看“蚂蚁”如何挑战“大象”。 作者｜姚悦 编辑｜于婞 来源 | 野马财经 3月19日晚，小米（证券简称：小米集团-W 代码：1810.HK）举行了主题为“人车家全生态全面落地”的春季新品发布会，汽车条线方面，发布了新一代SU7。从亮相之初就被戏称为“保时米”的小米汽车，以致敬保时捷的设计语言快速打开市场，如今正试图在高端市场站稳脚跟。 不过，当“SU7老头乐”出现后，这种“致敬”与“被致敬”的角色经历了转换。而就在上述这场高规格发布会的之际，国家知识产权局的一则公告，将小米旗下的小米汽车科技有限公司（简称：小米汽车）拉入了一场“专利争议”中——发起挑战的正是一家仅有20名员工、主营“老头乐”的山东“小厂”。 这家名为山东燕鲁新能源车业有限公司（简称：燕鲁新能源）的公司，对小米汽车3件外观专利提起了无效宣告请求，涉及后保险杠、前保险杠及前大灯，这些设计或正是小米SU7、YU7的关键特征。这被认为是小米汽车首次公开因专利问题陷入纠纷。 有分析认为，一般来说“小厂”在知识产权战中往往处于被动地位，此番主动“叫板”头部车企，或是遭遇专利侵权诉讼后的应对策略。 截至3月19日收盘，小米股价上涨3.36%，报36.32港元/股，总市值9496亿港元。 01 小米汽车专利被“老头乐小厂”挑战 近期，国家知识产权局官网公布的专利无效口审信息显示，有3件小米汽车的外观设计专利被提起了无效，并将于3月26日上午进行现场审理。 小米汽车被申请无效的这3件专利分别是——后保险杠（申请号/专利号2023300280286）、前保险杠（申请号/专利号2023300278040）、前大灯（申请号/专利号2023300276401）。 图源：国家知识产权局官网 经对比专利图和小米汽车产品图，3件涉案专利的设计方案，可能都用在了小米汽车主力产品SU7、YU7上。 所谓“专利无效申请”，就

年销售额破亿，离上市还有多远？ 作者｜刘钦文 编辑｜高远山 “在办公室公然偷吃，严重破坏社会公序良俗”——这样一段措辞出现在一家拟上市公司的官方开除公告中，迅速点燃了舆论场。 2026年3月18日，深圳市金航标电子有限公司发布的一份内部公告在网上疯传。公告称，公司前副总程某某（女）和关联公司萨科微半导体前副总贺某某（男）已于春节前被开除。 开除理由有两个：一是“勾结外部（虚拟代理商德森莱特公司罗某与寰宇芯科公司袁某某）大肆侵吞公司资产”，二是“在办公室公然偷吃，严重破坏社会公序良俗”。公告还称，公司正在追究二人的刑事责任，并悬赏征集犯罪线索。 图源：公告 3月19日，极目新闻记者致电金航标电子总经理办公室，一名工作人员确认公告属实，相关人员已被开除。但对于“侵吞资产”的具体金额以及“偷吃”到底指什么，该工作人员表示“不清楚”。 就在这份公告引发热议的同时，人们很快记起了一个尘封多年的往事——金航标创始人宋仕强，曾经也是一名高调的“举报者”。而宋仕强创办的金航标、萨科微如今也都有了IPO计划。 01 人事风波背后， 两家公司均有IPO计划 这场内部人事风波，恰逢金航标及其关联公司萨科微冲刺IPO的关键期。 金航标电子成立于2007年，专注于北斗GPS双模天线、射频连接器等产品研发，产品覆盖无线通信、汽车电子等领域，应用于智能手机、笔记本电脑、机器人、新能源汽车等领域。 萨科微半导体成立于2015年，主营功率器件和电源管理芯片，产品包括二极管三极管、MOS管、IGBT等三大系列，可对标德州仪器、英飞凌、安世半导体等国际品牌。两家公司法定代表人均为宋仕强，注册地为同一地址。 据公司官网及公开采访信息，金航标已实现“连续性增长”；2022年和2023年，金航标与萨科微连续保持100%的增长。 2024年7月，金航标以及萨科微均在官网表示有上市计划，萨科微计划3年内达到上市标准，金航

2025年靠“养猴”赚了5亿。 作者 |孙梦圆 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 一笔“清仓式”减持，让素有“猴茅”之称的昭衍新药(603127.SH、6127.HK)在资本市场遭遇重击。 3月16日晚间，昭衍新药公告称，公司股东顾晓磊及其一致行动人顾美芳因自身资金需求，计划在未来三个月内，通过集中竞价方式合计减持其持有的全部3074.25万股A股，占公司总股本的4.1%。若按计划上限实施，两名股东所持相关股份将基本全部退出。 市场随即“用脚投票”，3月17日，昭衍新药A股开盘即告跌停，收报29.32元/股;H股收盘大跌11.73%，报16.78港元/股。或许是看到了“血案”发生，公司在3月17日晚间，紧急发布更正公告，将合计减持比例由4.1%下调至3%。 然而，这次的“后悔药”并未挽回股价颓势，截至3月20日收盘，昭衍新药A股报28.1元/股，下跌1.58%，总市值210.6亿元。相较3月17日219.71亿元的市值，短短三日蒸发近9.1亿元。 01 紧急撤回的“清仓式”减持 之所以引发了股价地震，是因为减持人是陪伴昭衍新药超过8年的“元老级”人物。公开资料显示，顾晓磊和顾美芳均曾任公司董事，参与董事会决策工作，但已分别于2023年4月和2019年1月离任。 如果从源头来看，昭衍新药与香塘集团（即“香塘顾家”）的合作关系始于2008年，也就是说，股东合作已经超过18年。截至2025年三季度末，顾晓磊和顾美芳分别为公司第四和第七大股东，此次减持股份来源均为公司IPO前限售股份及资本公积金转增股份，减持原因为“个人资金需求”。以3月17日跌停价29.32元/股来计算，此次减持最高可套现约9.01亿元。 除了其“清仓”性质，此次减持比例也恰好卡在了监管的“顶格线”上。 根据《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，大股东或特定股东通过集中竞价交易减持，3个月内不得超过公司股份总数的1

追觅洗地机用「机械臂3.0」定义未来。 作者 | 李白玉 来源 | 野马财经 2026年除夕夜，亿万观众的目光齐聚春晚荧屏，追觅洗地机以多场景连续曝光，完成对这一国民视域的渗透。 一个多月后的上海AWE展馆，追觅展台被围得水泄不通，T70 Ultra Station斩获艾普兰金奖的消息在科技圈刷屏。 事实上，追觅洗地机的强势表现，恰是品类高速发展的一个缩影。 据“奥维云网”数据显示，2025年中国清洁类家电产品销售额达471亿元、销量3550万台，同比增长均超10%，其中洗地机更是以1492%的销售额增幅成为核心增长引擎。 在当前清洁需求升级的大趋势下，消费者对洗地机的青睐，源于其精准清洁能力的快速提升。消费者关注点也在加速转变——从单纯追求吸力、转速等参数，转向对贴边清洁、无水渍残留、复杂场景适配等真实使用体验的极致要求。如今，想要获得消费者认可，仅靠“参数”已经远远不够，唯有以创新技术真正解决痛点，才能在行业中保持领先地位。 正是在这样的背景下，追觅洗地机以技术破局，在2024年9月率先发布全球首款搭载机械臂技术的T40 Ultra洗地机，并获得沙利文全球首创认证，重新定义了洗地机与地面的交互方式。这股在智能清洁赛道掀起的“机械臂风潮”，也为行业发展指明了新方向。 如今，机械臂洗地机已经成消费者选购时最看重的功能之一，追觅洗地机作为行业首创者也完成多次迭代升级，从1.0版本到3.0版本，累计销量突破百万台，坐稳全球市场头把交椅；并且在央视春晚亮相之后，取得了全渠道市占TOP 1和高端市占TOP 1的出色业绩。 当消费者对洗地机的认知从单一清洁工具转向智能具身设备，追觅洗地机正在用硬核战绩与技术实力，重新定义着行业的竞争逻辑。 01 双节点引爆， 全渠道与高端市占率断层领先 2026年的除夕夜，追觅洗地机出现在央视春晚的舞台上。或许对于大多数观众来说，这只是春晚舞台的一个