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海外子公司仍在亏损，拉低整体毛利率。 作者｜张德宝 编辑｜刘钦文 如今，无论是首车还是置换，很多人已经将新能源车纳入了首选，科技感加上智能化打动了很多消费者的心，新能源车销量也随之增长起来，当然，也带动了产业链上下游企业。 安徽新富新能源科技股份有限公司（简称“新富科技”）便是这条链上的企业之一，现如今，新富科技已站在资本大门外，准备上市，并将在2月3日迎来上会，接受资本市场大阅兵。 新富科技主营电池液冷管和冷板，给宁德时代等企业供货。靠着这两大主营产品，新富科技收入逐年增加且在2024年收入超过13亿。但是，在收入增长的同时，前五大客户集中度高、海外子公司却持续亏损、债务压力增加等问题也摆在新富科技面前。 新富科技的实际控制人为潘一新，一面是收入的逐年增加，一面又是影响业绩的多个“拦路虎”，他能否带领这家年入13亿的新能源零汽车部件企业成功叩响资本大门？ 01 靠卖新能源电池配件 年收入超10亿 新富科技专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷管、电池液冷板。 数据显示，2022-2025年上半年（下称“报告期”），新富科技电池液冷管的营收迅速上涨，分别为2.14亿元、3.24亿元、6.48亿元、3.54亿元，电池液冷板的营收为1.27亿元、1.34亿元、3.94亿元、2.11亿元，两者合计占比每年均超过70%。 两大主营产品加持下，新富科技的营收逐年增加，且在2024年超10亿。报告期内分别为4.53亿元、5.84亿元、13.39亿元、7.81亿元。 由于主要产品与新能源汽车相关，这也使得新富科技的客户主要集中在新能源车企和零部件中。根据《招股书》，新富科技的客户有宁德时代、零跑汽车、欣旺达等。 不过，新富科技客户集中度较高。报告期内，新富科技前五大客户销售收入分别为3.61亿元、5.09亿元、12.44亿元、7.25亿元，占当期营业收入分别

分众传媒计提行动是否及时？ 作者｜姚悦 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 近日，分众传媒（002027.SZ）宣布以7.91亿元对价彻底剥离助贷平台上海数禾信息科技有限公司（简称：数禾科技），随之而来的是2025年四季度高达25.29亿元的巨额减值计提，业绩承压明显。就在同一笔投资终止后，此前计入资本公积的5.65亿元其他权益变动将转入2026年一季度投资收益。 这一“一降一增”带来的客观效果是，在财务上将“包袱”留在了旧年，而将“礼包”送给了新年。 这背后，导致上述巨额计提的监管文件早在2025年4月就已公布，10月正式施行，有着长达近6个月的明确过渡期和消化期。 截至2月2日收盘，分众传媒股价上涨2.22%，报7.36元/股，总市值1063亿元。 01 25亿计提背后， 监管“导火索”已引燃半年 近日，分众传媒公告宣布退出联营公司数禾科技，该公司运营“还呗”助贷平台，为个人用户提供信贷服务。 公告显示，分众传媒董事会已于1月22日审议通过相关议案，数禾科技将以合计7.91亿元对价，通过境内定向减资及境外股权返还形式，回购公司所持数禾科技54.97%股份。目前分众传媒已收到本次交易首付款4.04亿元，数禾科技不再是公司联营公司。 这次退出会引发分众传媒的一次巨额减值。根据公告，数禾科技在2025年第四季度发生净亏损约6.84亿元，公司拟按权益法计提数禾的亏损金额约为3.76亿元。同时，评估机构根据市场法得出，分众传媒持有的54.97%数禾股权的账面值为29.44亿元（未经审计），评估值7.82亿元，评估减值21.62亿元，减值率73.45%。两者合计将减少2025年四季度归母净利润约25.29亿元。 因此，公司决定在2025年四季度，一次性计提达25.29亿元的损失。此举将严重拉低分众传媒2025年的整体业绩表现。 与此同时，随着分众传媒以7.91亿元对价完全退出数禾科技投

当红灯笼挂满街巷，当团圆的期盼涌上心头，一场跨越屏幕的新春盛宴正悄然升温。古井贡酒携手新春派福官刘涛打造的这场 “线上春晚级” 直播，以非遗体验、匠心溯源、全民送福为核心，让 470 万观众沉浸式解锁新春年味，更凭借现象级的传播热度与创新玩法，或将成为白酒行业大场景直播的经典范本。这场被网友争相打卡的云上年味宴，到底藏着怎样的吸引力，能让千万人提前在线过年？ 其实答案早已藏在每个人对春节的期盼里。1 月 28 日晚，古井贡酒用一场被网友直呼“比春晚还热闹” 的狂欢，带来一杯承载团圆的年酒，一场热闹非凡的相聚，和一次跨越千里的云端共鸣，以 15.43 万峰值在线人数、霸榜酒类榜 TOP1 的亮眼成绩，让千年贡酒的香气飘进了千家万户的团圆时刻，也让云过年有了更鲜活的仪式感。 直播间里的烟火气：刘涛带着年味走来 当晚 20:00，古井贡酒抖音官方旗舰店直播间准时拉开帷幕。主持人王小川热力开场后，刘涛身着喜庆穿搭惊艳亮相，直播间热度瞬间攀升，开播5 分钟在线人数便突破 10 万+，弹幕里满是对刘涛的欢迎和对年酒的期待。“过年喝古井” 的关键词持续刷屏，热闹得如同一场线上新春派对。 刘涛手持中国红包装的年三十系列产品，与王小川畅聊春晚记忆与团圆饭时光，自然呼应了古井贡酒连续 11 年携手央视春晚的深厚联结。直播间的福利更是一波接一波，每 5 分钟一轮的福袋雨让观众目不暇接，五轮红包墙抽奖送出年份原浆小酒、签名纪念酒、新年定制礼盒等重磅好礼，666 份 9 块 9 的品鉴小酒被瞬间秒空，全民参与热情居高不下。 更具特色的是非遗体验环节，刘涛带领观众沉浸式感受骏马迎春剪纸的精巧、古法拓福的墨香、锦鲤鱼灯点睛的吉祥，传统年俗在互动中焕发新生，单环节点赞轻松突破 10 万 +。随后，她还品尝了牛肉盒、麻叶、面鱼等亳州特色小吃，将皖北烟火气透过屏幕传递给观众，唤醒了大家心中共同的年味记忆。 整

万科2025年预亏820亿元， 其中第四季度预亏约539.85亿元。 作者｜姚悦 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 1月30日晚，万科（证券名称：万科A 代码：000002.SZ）发布业绩预告，2025年归母净利润预亏约820亿元，据此推算，万科2025年第四季度预计亏损约539.85亿元，每天预计亏损约5.9亿元。 此外，万科预亏金额或将刷新A股单年亏损纪录，过去两年，这家曾被视为“稳健典范”的房企近两年已经累计亏损超1300亿元，接近此前五年的归母净利润总和。 与此同时，万科正与巨额债务“竞速”，多笔债券寻求展期。而带领万科多年的掌门人郁亮，也在年初因退休卸任，近期市场更传出其“失联”消息。万科被认为正面临自成立以来最严峻的考验。 值得一提的是，1月30日，王石视频号发布骑行视频。王石在发布的骑行视频中专门标注了时间为1月30日，当日他在深圳马峦山骑行14.44公里，历时两个小时。据《证券时报》分析，该朋友圈疑似回应失联传闻。 截至1月30日收盘，万科股价下跌4.87%，报4.88元/股，总市值582亿元。 01 2025年预亏820亿， 第四季度预亏约539.85亿 万科公告，2025年归母净利润预亏损约820亿元。据Wind数据显示，2025年前三个季度，万科归母净利润分别亏损62.46亿元、57亿元、160.69亿元。据此推算，万科2025年第四季度预计亏损约539.85亿元。以2025年第四季度91天来算，万科每天亏损约5.9亿元。 万科解释称，业绩亏损主要原因包括：房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位；因业务风险敞口升高，新增计提了信用减值和资产减值；部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损，以及部分非主业财务投资亏损；部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。 而这已不是万科第一次陷入巨亏。2024年，万科就遭遇上市以来首次年度亏损，全年录得归母净利润亏

一年花10亿做推广。 作者｜刘钦文 编辑｜高远山 打开美妆博主的梳妆台，刷到抖音的护肤弹窗，甚至在闺蜜的护肤分享里，你大概率听过一个名字——HBN。这个靠“早C晚A”理念出圈的国货护肤品牌，凭着一瓶发光水、一支A醇精华，短短六年就圈粉超460万复购用户，成为不少年轻人的“护肤刚需”。 而如今，这个现象级品牌的母公司——深圳护家科技（集团）股份有限公司，正攥着亮眼的业绩答卷，向港交所递交了IPO申请，试图拿下“国货功效护肤第一股”的头衔。只是这份看似完美的资本答卷背后，高光与隐忧并存，护家科技的闯关之路，或许没那么轻松。 01 汪苏泷代言年入20亿， 一年花10亿做推广 作为中国护肤品市场前十大国产品牌中最年轻的玩家之一，护家科技的成长速度堪称“逆袭范本”。 成立于2019年的它，凭借HBN品牌精准踩中功效护肤风口，主打A醇抗老和“早C晚A”理念，迅速俘获了大批年轻消费者的心。《招股书》显示，2023年至2025年前9月（下称“报告期”），公司营收分别达到19.48亿元、20.83亿元、15.14亿元，2024年同比增长6.9%，2025年前9月同比增速提升至10.2%，稳步跻身国货护肤头部阵营。 更引人注目的是其净利润的“爆发式增长”。同期，护家科技净利润分别为3883.5万元、1.29亿元、1.45亿元，其中2024年净利润同比大涨232.5%，2025年前9月的净利润已超过2024年全年，同比增幅达190.3%，增速远超营收表现。 图源：《招股书》 这份成绩单的背后，离不开行业东风的加持。灼识咨询数据显示，2019年至2024年，中国皮肤学级护肤市场复合增长率高达16.7%，远超整体护肤品市场约8.6%的增速，2024年中国前十大皮肤学级品牌零售额已超300亿元。 而HBN在改善型护肤品和皮肤学级护肤细分领域，零售额均位居国产首位，其中A醇成分护肤品2022年至2024

妙可蓝多创始人时代终结。 作者 | 于婞 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 “奶酪女王”柴琇，正在以一种不太“体面”的方式，告别她一手创立的公司。 1月25日，妙可蓝多(600882.SH)公告宣布，董事会决议免去创始人柴琇的副董事长、总经理及法定代表人职务，仅保留了董事一职。 与此同时，妙可蓝多披露，已就一项未履行的补偿承诺，正式向柴琇本人提起仲裁。 接替柴琇的是1976年出生的蒯玉龙，他曾任曾任中国蒙牛乳业有限公司助理副总裁、集团财务部负责人、财务运营高级总监、常温事业部财务管理中心总经理兼战略管理部负责人以及公司行政总经理等职务，是典型的“蒙牛系”职业经理人。 中国食品产业分析师朱丹蓬认为，当整个行业步入内卷周期，柴琇的很多战略策略出现很大的偏差，这也是蒙牛夺取妙可蓝多控制权的一个核心原因。 截至1月30日收盘，妙可蓝多报收22.83元/股，总市值116亿元；蒙牛乳业(2319.HK)报收16.3港元/股，总市值632亿港元。 图源：罐头图库 01 妙可蓝多对柴琇的免职 公告发布后，亲手打造了“A股奶酪第一股”的女企业家，突然以一种被动的方式告别了公司的核心管理层。 柴琇出局的直接导火索，是一桩横跨8年、涉及数亿元的并购基金投资纠纷。 时间拉回到2018年6月，当时正值妙可蓝多的快速扩张期，当时还是妙可蓝多实控人的柴琇主导公司出资1 亿元参股 “上海祥民股权投资基金合伙企业（有限合伙）”（下称“上海祥民”）。该基金由柴琇参与设立，合伙人包括吉林耀禾经贸有限公司（柴琇配偶崔民东实际控制）、妙可蓝多等四方。基金初衷为并购上游奶源资产，为公司奶酪业务扩张铺路。 2020年12月，蒙牛斥资约30亿元入主妙可蓝多，随后蒙牛通过信托渠道向吉林耀禾发放7亿元贷款，上海祥民基金及其下属主体为该笔债务提供担保。这笔贷款也为后续债务违约埋下伏笔。 图源：罐头图库 吉林耀禾未能按期偿还蒙牛贷

为什么消费端对“拉芳”爱不起来了？ 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 拉芳家化(603630.SH)、上海家化(600315.SH)同一天发布2025年业绩预告，一家预亏，一家预盈，反差极大。上海家化去年扭亏为盈，盈利最高近3亿元；拉芳家化却走“背运”由盈转亏，2025年预计最高亏损3200万元。 拉芳家化给出的预亏原因是，去年国内日化行业整体面临竞争加剧、市场需求不振、行业内卷态势加重的经营环境，行业整体增长承压。公司主要产品销量保持稳定，与上年基本持平，但受市场价格竞争及渠道结构调整等因素影响，主营业务收入有所下降。简言之，太卷了！面对2025业绩亏损的状况，“我们也不想，”拉芳家化方面坦言。 二十几年前，一句“爱生活，爱拉芳”的广告语，吹遍神州，如今的消费者，为什么不再“爱拉芳”？知名危机公关专家、福州公孙策公关合伙人詹军豪认为，这句经典口号，虽承载着无数消费者的情怀记忆，却也因品牌主张过于泛化，难以触达追求个性与品质的Z世代。 截至1月30日收盘，拉芳家化报收于19.21元/股，跌幅6.38%，总市值43.26亿元。 01 上市以来首现亏损 销售费用是研发费的6.8倍 1月29日，拉芳家化发布2025年年度业绩预告，预计去年归母净利润为-2500万元到3200万元，与上年同期相比，将出现亏损。 2025年上半年，拉芳家化即用“严峻”形容当前市场形势，称日化行业竞争充满挑战。此次年度预亏总结，将行业太卷这一因素放置首要，可见对行业竞争体会尤深。 真的是竞争太激烈导致亏损？拉芳家化方面表示，我们实际经营感受是这样。那么，除了行业原因，是否有自身原因？拉芳家化方面强调，我们经营还是稳健的，但就是按公告中说的“费用比较高”。 2025年预亏公告显示，报告期内，公司持续推进品牌升级与市场拓展，品牌建设投入及电商推广费同比上涨，导致公司整体盈利水平同比下降。202

向“买方投顾”模式的深度转型，是决定财富管理生存与发展质量的关键一跃。 当市场回暖的信号与投资者普遍的焦虑感并存，中国财富管理行业正站在一个历史性的十字路口。 一面是A股市场企稳、利好政策持续落地与机构布局提速带来的广阔机遇；另一面则是海量信息轰炸与市场波动加剧下，投资者面临的“选择困难”与“持有恐惧”。 在“产品多”与“赚钱难”的普遍错位中，一个行业共识日益清晰：传统的、以销售为导向的卖方模式已难以为继，财富管理的未来，必然属于那些能真正站在客户一侧的机构。 在此背景下，向“买方投顾”模式的深度转型，已不再是可选项，而是决定生存与发展质量的关键一跃。其核心逻辑在于：唯有将客户利益置于首位，与客户共赢，才能重建信任、赢得长期。 广发证券正是这一转型浪潮中的笃行者。十年来，其将 “为客户赚钱是我们的责任” 刻入转型使命，构建起以 “买方投顾化、资产配置化、解决方案化” 为支柱的全新范式，并通过 “投研+投顾+科技” 的三位一体能力，持续构筑深厚的买方生态护城河。 转型绝非口号，其成效必须由实实在在的客户获得感来验证。广发证券的实践给出了两份有力“答卷”：在“产品端”，其严选产品跑赢市场同类的胜率长期超过70%；在“客户端”，其“骐骥”系列解决方案的持仓客户，在持有满三个月后，盈利占比超过95%，近乎颠覆了“一赚二平七亏”的传统市场魔咒。 广发证券究竟如何通过体系化的转型路径、有温度的专业陪伴以及前瞻性的科技赋能，将“站在客户一侧”的承诺，转化为客户账户中可感知的稳健回报？ 产品为王，为客户科学赚钱 在传统财富管理模式下，投资者往往陷入“产品多、选择难”的困境：基金、理财、保险、信托琳琅满目，却缺乏真正以结果为导向的配置建议。如果依旧以销售规模为核心KPI，重首发、轻陪伴，重佣金、轻收益，最终只会形成“产品越来越多，赚钱越来越难”的错位。 因率先洞察到痛点，广发证券成为较早向“

车灯单价最高6200元。 作者｜刘俊群 编辑｜刘钦文 在中国商界女性力量的星河中，如果说董明珠以霹雳手段为“中国制造”正名，王来春用精密连接定义了“果链”传奇。那么如今有一位女企业家，同样书写了属于自己的传奇——她就是星宇股份创始人周晓萍。 从卫校教师，到中国车灯行业的领军者，周晓萍用三十年时间完成了一次华丽的身份转变。她将一家始于1993年的乡镇小厂，发展成为年营收超百亿的行业龙头，自己也成为“常州女首富”。 近日，在常州星宇车灯股份有限公司（下称“星宇股份”）A股上市十五年后，周晓萍再次带领企业迈出重要一步——公司正式向港交所递交《招股书》，启动“A+H”双资本平台布局。 如今，星宇股份已从传统车灯制造商转型为智能化车灯系统解决方案提供商，成为**问界系列智慧灯光系统的核心供应商，被市场誉为**“御用车灯厂”。其产品已覆盖智界、享界等多款热门车型，在汽车智能化浪潮中占据了重要位置。 随着港交所上市步伐的推进，周晓萍和她创立的星宇股份正站在新的起点上。截至2026年1月29日，公司股价报收于142.1元/股，市值达405.95亿元。 01 给**、蔚来等做车灯， 年入133亿布局“A+H” 夜幕下的街道，流动的车灯正从照明工具演变为汽车交互的“门面”。动态流水灯与智能投影大灯成为新车标配，正是这抹先行的光，将背后的星宇股份推向了A+H股的资本聚光灯下。 这家1993年从常州起步的车灯制造商，历经30年成长为行业龙头。2011年登陆A股，2023年营收突破百亿，如今正通过港股上市寻求全球布局的再次突破。 《招股书》显示，公司营收从2023年的102.48亿元增至2024年的132.53亿元，2025年前三季度达107.1亿元，同比增长16.09%。同期净利润从11.02亿元增至14.08亿元，2025年前三季度为11.41亿元。 图源：《招股书》 业绩的背后，是高度聚焦的业

2025年上半年，朗研生命营收仅2.31亿元。 作者丨孙梦圆 姚悦 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 阳光诺和(688621.SH)的收购计划再度告吹。 1月27日晚，“CRO龙头企业”阳光诺和宣布，终止对江苏朗研生命科技控股有限公司(下称“朗研生命”)100%股权的收购。这项自2025年4月披露、11月获受理的交易，在推进两个多月后戛然而止。公司解释称，终止原因是基于当前市场环境的变化，为维护公司及股东利益而做出的审慎决定。 事实上，这已经是阳光诺和第二次收购朗研生命失败了。 中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平表示，两次收购失败可能暴露战略协同评估不足或风险预案缺失。CRO行业高度依赖研发稳定性和规模效应，并购需更严谨的战略匹配度分析，避免过度依赖关联扩张。企业应深入评估标的业务可持续性，并设计灵活的交易结构以应对市场变化。 截至1月30日收盘，阳光诺和报收64.92元/股，总市值72.71亿元。 图源：罐头图库 01 两度筹划两度终止 阳光诺和第一次筹划收购朗研生命，从2022年就开始了。 作为药物“临床前+临床”CRO(医药研发合同外包服务机构)综合服务商，阳光诺和一直想通过收购朗研生命，向产业链下游拓展业务，最终实现“研发服务+医药制造”的协同发展。 2009年，利虔等人投资创建了阳光诺和，是国内较早对外提供药物研发服务的CRO公司之一。CRO公司是作为医药制造企业可借用的一种外部资源，在接受客户委托后，可以在短时间内迅速组织起一支具有高度专业化和丰富经验的研究队伍，从而帮助医药制造企业加快药物研发进展，降低药物研发费用，并实现高质量的研究。 次年，利虔等人随即成立了控股公司朗研生命，随后，利虔又通过朗研生命，相继收购永安制药、百奥药业两家医药制造企业；医药销售公司广东泓森(现已注销)等，构建起一张初具规模的医药版图。 2016年，阳光诺和全体股东将合计持有的阳