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【抄底分享1】硕腾ZTS能不能抄底？ 肥猫的朋友们，大家好！这里是不FOMO、不放马后炮、只分享简单实用好方法——你上你也行——的美股价值投资频道。 为了与我们的【抄底验收】专题相匹配，今天我们正式开启一个全新的专题——【抄底分享】。作为该专题讨论的第一家公司，我们今天就来聊聊全球动物保健巨头——Zoetis（硕腾，股票代码：ZTS $Zoetis Inc.(ZTS)$ ）。 一、 ZTS 是一家怎样的公司？ ZTS（硕腾）是全球规模最大的动物保健公司，其前身为制药巨头辉瑞（Pfizer）旗下的动物保健部门，于 2013 年独立分拆上市。公司长期专注于研发、生产和销售针对宠物（伴侣动物）和家畜（经济动物）的药品、疫苗、诊断产品及生物制剂。 1. 核心业务结构 伴侣动物业务（宠物：犬、猫、马） 增长与利润核心：贡献了公司绝大部分的营收与利润增量。 明星产品线： 皮肤病学：Apoquel（爱波克）与Cytopoint（赛妥敏），是治疗犬类过敏性皮炎的现象级重磅单品。 驱虫药：Simparica（欣宠克）以及Simparica Trio（三合一内外双驱口服药）。 慢性疼痛与关节炎单抗：Librela（犬用）与Solensia（猫用），开创了伴侣动物靶向生物制剂治疗的先河。 经济动物业务（家畜：牛、猪、家禽、水产等） 基本盘与现金流支柱：主要提供抗感染药、疫苗、药用饲料添加剂及基因检测服务，核心客户为商业化牧场、大型养殖场和兽医机构。 2. 商业模式与竞争壁垒 以兽医为核心的渠道粘性：动保药物的购买决策链以兽医诊所（B2B2C模式）为主。硕腾拥有覆盖全球数万家兽医诊所的直销与技术支持团队，客户替代成本极高。 自费支付结构与强定价权：与人类医药不同，宠物医疗费用主要由宠物主全额自费。因此，公司业务几乎不受政

肥猫的朋友们，又见面了！这里是不FOMO、不放马后炮、只分享简单实用好方法——你上你也行——的美股价值投资频道。 如标题所示，肥猫从今天起正式开启「抄底验收」专题。一方面方便大家在合集或平台中一键检索历史复盘，另一方面，也是用真金白银的反弹战绩，来公开验真咱们这套价值投资框架。 第一期要验收的是 2026 年 1 月 22 日分享的 $法拉利(RACE)$ 《【会员】法拉利 RACE——披着汽车外壳的奢侈品公司》。当时股价在 337 美元左右，3 月份下探至最低点 312 美元附近，在经历 4 个月的震荡筑底后开始企稳反弹，截至 8 月 21 日收盘已达 436 美元左右。严格遵循“越跌越买”纪律的朋友们，此时的浮盈应该在 30% 左右。 在这种带着胜利喜悦复盘的时刻，我觉得回顾市场情绪的转变往往特别有价值。当初股价深蹲，是因为市场在宏观加息与消费疲软的阴影下，误将法拉利混同于保时捷等普通周期车企，盲目担忧高净值需求见顶，叠加其推进纯电工厂建设带来的资本开支焦虑与局部区域交付杂音，引发了非理性的悲观抛售；但随后披露的数据直接击碎了所有空头逻辑——排满未来两到三年的在手订单证明其顶级客群对经济周期完全免疫，而极致的个性化定制与单车均价提升，更将毛利率稳稳推升在 50% 左右的极高水平，最终凭借持续爆发的工业自由现金流与不断上调的业绩指引，迫使华尔街彻底推翻先前的“汽车股”定价模型，重新将其锚定为无可替代的顶奢印钞机，完成了从至暗筑底到估值暴击的完美逆转。 同时有趣的还有华尔街各大投行对法拉利目标价的戏剧性调整。比如本月初，随着 RACE

肥猫的朋友们，又见面了！这里是不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 今天我们要从能落地、门槛低、抗情绪、不抄作业、发现机会、不FOMO、有耐心这几个方面聊聊为什么肥猫的价值投资框架是为散户朋友们量身定制的。 在当今的美股市场中，普通散户不仅要面对海量个股的真假噪音，例如 CEO 突然下台、短期竞争失利、司法部反垄断调查，甚至评级机构降级警告等突发利空；更要面对关于“如何投资”的各种方法论冲突。 市场上流派众多：有崇尚趋势、却常因短期波动而轻易改变信仰的技术分析派；有热衷追踪大资金动向的“抄作业派”；有主张拉长周期、被动跟随的指数定投派；有依赖复杂模型的量化分析派；还有本就属于少数派的价值投资派。 然而，即便是在价值投资内部，分歧同样存在。有人关注未来成长性，有人偏重历史盈利稳定性。还有一些人经常在不同流派之间反复横跳。比如不少美股大V一边强调自己是长期价值投资者，看好企业未来5到10年的发展；另一边却在股价连续下跌一个季度后迅速改口。UNH $联合健康(UNH)$ 就是一个典型例子，所谓“三根阳线改变信仰，三根阴线也改变信仰”。（参考《复盘UNH——被打脸了吗？》） 这些流派之争和市场噪音，往往让缺乏专业背景的普通散户无所适从，很容易陷入 FOMO（害怕错过）的情绪内耗。因此，我们需要一套既能穿透市场迷雾，又符合普通人能力边界的投资框架。 而这正是肥猫价值投资框架试图解决的问题。 谈及价值投资，中文圈最具代表性的两位精神领袖无疑是巴菲特和段永平。翻看他们的论述，你常常会觉得字字珠玑、醍醐灌顶。然而，对大多数散户而言，最痛苦的并

肥猫的朋友们，又见面了！这里是不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 最近，肥猫自己的账户里发生了一件开心的事：Paycom Software (PAYC) 刚刚完成了它的第二次套利。 之所以想把这件事单独拉出来聊聊，是因为肥猫发现，在这个每天都在讨论“AI颠覆”、“逻辑反复”的复杂市场里，散户很容易陷入一种疲于奔命的境地。很多博主天天忙着分析宏观政策、修改投资策略，但肥猫却想通过PAYC这个热乎的案例告诉你：只要用对了肥猫这套简单的投资框架，你完全可以在某些看得懂的优质股票上，非常安心、有信心地反复套利。 一、 PAYC的 $Paycom Software, Inc.(PAYC)$ “梅开二度”：同一个配方，两顿美餐 新来的读者可能对PAYC不太熟悉，老读者也可能已经印象模糊。我们不妨先把时间线往回拨一拨。 在前年（2024年）6月到7月的股价低谷期，PAYC被某些散户痛骂成“无可救药的垃圾股”。但肥猫当时顶着漫天的负面情绪，在 $146~$148 以及 $140 的价位坚决逆势建仓和加仓。经过约5个月的耐心等待，在2024年底到2025年初，当它跳涨、估值修复时，肥猫分两次以约 $208~$213 的价格将持仓全部落袋为安，斩获了近45+% 的确定性回报。（详细过程可以回看《随想34：Paycom抄底实战分享》） 然而，故事到这里并没有结束。 到了2025年底至2026年初，由于宏观环境的波动和科技股板块的泥沙俱下，PAYC的股价再次经历了一轮非理性回调，重新跌回了之前的价值深渊（正如红点区域所示）。股价跌跌不休，很多散户

肥猫的朋友们，又见面了！这里依然是不 FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 最近，之前和大家聊过的两只股票走势都还挺让人欣慰的，不知道朋友们是否还有印象？ 一只是雅培（ABT） $雅培(ABT)$ 。5月11日分享完《打折33%的雅培，现在抄底的好时机吗？》这篇随想后，它基本没怎么折腾就稳步向上，拿下了大概28%的涨幅。如果当时有朋友顺手建了点仓位，这段时间的体验应该还挺舒服的。当然啦，这种买入即涨的走势，多少也有点市场给面子的运气成分在。咱们唯一的“小烦恼”，可能就是建仓时间太短，仓位没能加得太大。 另一只是杰克亨利（JKHY） $杰克亨利(JKHY)$ 。在5月19日和大家聊完《跌至五年地点的金融科技巨头，现在是抄底JKHY的好时机吗？》之后，市场并没有立刻给出好脸色，反而往下挖了个大概12%的坑。投资嘛，难免会遇到这种买入后被套一下的煎熬，毕竟谁也没法每次都精准买在最底部。好在只要对公司的底子心里有数，耐心等等，它后来慢慢爬出坑底，一路涨了25%左右。回过头看，JKHY这一个多月的震荡下行，反而给真正认可它的朋友留出了更充裕的建仓窗口。 说回今天的主角——芝加哥商品交易所（CME） $芝加哥商品交易所(CME)$ 。它和A

随想98：从拳王邹市明破产说起  —— 肥猫投资方法论总结 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不 FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 最近闲下来上网，刷到些挺魔幻的新闻，今天咱们就着这些事儿，来跟大伙儿唠唠嗑。 不知道大家看没看《姐姐当家2》，里面提到拳王邹市明，曾经在擂台上大杀四方、身家两亿，结果经过几年的激进投资，现在不仅被迫卖房还债，还倒欠了两个亿。至于谁要为这个结果负主要责任，那是他们家庭内部的事情，咱不关心。再看看那个网上的“听泉赏宝”，自己盲目自信炒股不说，还长期怂恿父母动用一辈子的养老积蓄入市，最后亏得一塌糊涂，落得个被亲爹拉黑、宣布彻底告别股市并愤而卸载所有炒股软件的闹剧。 图片 这其实印证了市场上常说的那句老话：“凭本事赚来的钱，最后往往凭本事亏回去”。你看，无论你多有钱，或者突发了多大的横财，只要没有一套属于自己的投资体系兜底，投资太激进或者全权当甩手掌柜交给别人，晚年的光景可能就是一地鸡毛。所以，理财投资这门手艺，真的是越早开窍越好。这话题先前就在《无论你炒不炒股，你都逃不过价值投资》聊过一次。 第一部分：捂紧钱袋子，别给市场的“大饼”买单 当然，咱们今天不谈实业投资，只聊股市。股市里最忌讳什么？就是被那些光鲜亮丽的宏大叙事给忽悠瘸了。 咱们不妨看看RIVN（Rivian）和LCID（Lucid）这两个显眼包，当初借着风口炒作，号称要“打败特斯拉”，确实也大涨风光过，散户们蜂拥而上。但大家来看看这冷冰冰的数据：RIVN已从2021年上市初最高点的130美元，硬生生跌去了87%，现在只剩16美元左右；LCID更惨，从2021年最高点的552美元狂泻99%，现在只有可怜

随想97：UNH $联合健康(UNH)$ 的胜利后再回顾 肥猫的朋友们，又见面了！这里是 不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法 的美股价值投资频道。 两周没和大家更文了，今天咱们重温一位“老朋友”——联合健康（UNH） $联合健康(UNH)$ 。只不过这一次，我们是以胜利者的姿态来回顾的。过去这三个月，市场的眼光基本都死死盯着半导体的狂热与暴跌，在大家上蹿下跳的时候，UNH估计早就淡出了大部分投资者的视野。但你可能没注意到，这位曾经被万人嫌弃的“弃子”，已经悄没声息地从今年3月底259美元左右的深谷，一口气飙升到了如今的420美元上方，短短几个月反弹幅度超过了63%。 一年多以前，当UNH还在疯狂往下俯冲时，肥猫顶着暴跌写过一篇复盘文章（参考2025年5月27日《复盘UNH——被打脸了吗？》），估计当时不少人是当笑话看的。今天之所以想再“絮叨絮叨”，主要是因为最近刷到了Benzinga在6月3日发的一篇文章，标题简直极其抓人眼球：《15年前投资100美元到UNH，今天值多少钱？》（$100 Invested In UnitedHealth Group 15 Years Ago Would Be Worth This Much Today）。 15年前投资100美元到UNH今天值多少钱 标题：15年前投资100美元到UNH今天值多少钱。来源：Benzinga Insights，日期：2026年6月3日 看到这标题，肥猫真是有点无语了。是啊，只有股价一路

随想96：《说好的黄金避险呢？扒一扒分析师的嘴，与追高的泪》 图片 当均价1075元买入的500克黄金，转眼间跌到只剩879元，看着账户里血淋淋的亏损，无数人在悔恨中彻夜难眠。 从小到大，我们受到的教育都是“黄金是避险资产”、“乱世买黄金”。在我们的潜意识里，它是一张永不过期的财富保单。然而，2026年5月20日，连国家主流官媒《经济日报》都出面重磅定调：黄金已由传统意义上的避险资产，蜕变为全球波动性最强的风险资产之一。 看着曾经被奉为神明的“避风港”变成血肉横飞的“绞肉机”，你是否感觉到自己的投资价值观正在崩溃？ 但这一切的根源，剥开宏大叙事的外衣，说一千道一万，都是因为溢价过多。在市场情绪最癫狂时追高买入，为离谱的泡沫买单，才是造成亏损的万恶之源。 一、扒一扒分析师的嘴：观点保质期不过半年，全靠博眼球 如果你在今年年初关注了那些信誓旦旦的财经博主和华尔街投行，如今你会发现，伴随着金价的暴跌，他们已经集体陷入了诡异的沉默。 市场观点翻脸比翻书还快，那些令人血脉喷张或恐慌胆怯的极端预测，寿命往往连一年半载都撑不到。 带你重温一下就在几个月前，市场是何等的身临其境与疯狂：2026年1月，国际金价犹如脱缰的野马，加速狂飙创下5600美元/盎司的历史新高。当红彤彤的K线刺激着每一个散户的眼球时，全网都在无脑高呼这是“终极避险天堂”。华尔街顶级投行们更是疯狂推波助澜，富国银行极其激进地抛出了惊世骇俗的预言：金价将在2027年狂飙至8000美元/盎司。 图片 然而，这股狂热仅仅维持了不到三个月。随着3月下旬金价遭遇断崖式踩踏，直接跌破4100美元/盎司，曾经高喊牛市的投行们瞬间作鸟兽散。摩根士丹利火速将目标价下调至5200美元，花旗银行更是极度看空，甚至发出了3个月内跌至4300美元的恐慌警告。从“永远涨的神话”到“夺命狂奔的崩盘”，只在短短一瞬。 其实，这种“投机式喊单”在金融圈屡

随想95：从下跌的深渊走出来，暴跌中的ADBE还能熬到困境反转吗？ 肥猫的朋友们，又见面了！这里是 不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法 的美股价值投资频道。 算下来，我们已经很久没有单独聊过 Adobe（ADBE） $Adobe(ADBE)$ 这只股票了。还记得在 2024 年 12 月 26 日那篇《SPY大跌3%，机会来了！这四只龙头正在“打折”》的文章中，我们将当时还在 447 美元附近的 ADBE 纳入了“可接飞刀”的底部观察列表。 然而，资本市场的走向往往比预期更加残酷。自那以后，ADBE $Adobe(ADBE)$ 并没有迎来我们期盼的迅速企稳，反而开启了一段令人窒息的阴跌之旅——股价一路向下，硬生生从当时的 447 美元砸到了如今 196 美元附近的“深渊”。 从“打折”变成“骨折”，面对这样不断击穿心理防线的跌幅，那肥猫面对这巨大的纸面浮亏究竟是怎么思考的？是该悲观认错，还是在恐慌的深水区里看到了困境反转的曙光？今天，我们就来坦诚地聊聊这个话题。 1. 财报亮眼却遭遇重挫，我们真的需要恐慌吗？  在上周发布的 2026 财年第二季度财报中，Adobe（ADBE）其实交出了一份无可挑剔的成绩单：季度营收达到 66.2 亿美元，调整后每股收益为 5.96 美元，双双超出华尔街预期，官方甚至逆势上调了全年的营收指引至 265 亿 - 266 亿美元。然而，股价在盘后却大跌近 6%。 这种“业绩向左，股价向右”的魔幻反差，主要

随想94：ISRG $直觉外科公司(ISRG)$ 抄底的机会又来了！ 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 还记得我们在2025年9月8日发布的《会员文章10：ISRG——直觉手术机器人》吗？ 当时ISRG $直觉外科公司(ISRG)$ 的收盘价大约在470美元，肥猫给出了395-425美元的初始建仓目标，只不过在当年10月，股价最低也只探至429美元附近，差一点触及我们的区间。如今大半年过去了，这只手术机器人的绝对龙头经历了一轮经典的“过山车”行情。在文章发布后，市场情绪一度爆发，ISRG $直觉外科公司(ISRG)$ 股价在2026年1月狂飙至盘中最高603.88美元。不知道各位朋友是否根据自己的判断灵活买入了？如果朋友们在430美元左右的价格出手买入，那么很快在随后的2-3个月内，就能轻松吃到25-40%的上涨行情。 图片 当然，如果朋友们觉得当时价格还是不够低，选择坚守纪律没有买入，那么现在的机会又来了。因为随后高估值的压力显现，股价开始震荡下行，进入4月、5月后更是加速深度回调，6月初盘中最低曾下探至396.68美元。 最近股价为什么大跌？ 近几个月的连续下挫，主要有三个实质性的诱因： 核心耗材遭FDA一级召回：今年3月，由于报告显示达芬奇系统配套的部分8mm吻合器可能存在缝合线不完整风险，FDA发布了最严重的一级召回