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中国商用车后市场及物流服务业正经历从粗放式增长向新质生产力引领的高质量发展转型。在此背景下，深耕商用车全产业链服务的德银天下股份有限公司（2418.HK）（后称“德银天下”或“公司”），凭借“厂、商、户”生态闭环优势，正加速从传统装备制造业服务商向“数据+物流+金融”的综合科技平台进化。公司通过下属核心子公司——天行健车联网，抢跑AI与大数据赛道，率先布局“AI Ready”技术底座，契合行业技术演进与政策导向，有望在行业洗牌中进一步巩固市场地位。 数智深耕提质增效，AI赋能全面攻坚 作为德银天下“数据底座”的核心载体，天行健车联网紧扣企业数智化转型战略，近年来持续加大研发投入与技术创新力度。据公开资料显示，技术研发团队已自主建成并上线基于大语言模型（LLM）的智能代码搜索与生成工具，推动代码生产模式从传统人工编写为主、AI辅助核验，升级为AI批量生成基础内容、人工集中核准调试的高效研发新模式。 该工具深度融入内部研发生态，具备三大核心能力。1.智能代码检索与语义级复用：对接本地代码仓库，实现跨项目、跨目录的智能检索，盘活已有代码资产；2.上下文感知代码生成：结合内部项目规范自动生成基础代码与标准模块，快速完成框架搭建与常规逻辑实现，压缩基础开发周期；3.存量代码优化与风险识别：内置重构能力，对历史代码进行性能优化、规范整改与隐患扫描，提升代码可读性与可维护性。 目前该工具已在内部研发场景试点落地，形成“AI减负提效、人工守牢质量”的并行模式——既释放技术人员精力聚焦于核心算法攻坚与业务深度定制，又通过统一标准与自动约束持续提升代码质量与交付效率。 与此同时，天行健车联网近期与阿里云开源大数据团队开展专题技术交流，围绕车联网平台架构优化、AI数据治理、实时性能提升及开源生态落地对标行业前沿，为公司新一代大数据平台迭代明确升级路径。据了解，天行健车联网大数据平台日均

来源：港股投研所 今年，高瓴资本以每股5.8港元、溢价12%的代价一举拿下现代牙科1.61亿股，跃升为第二大股东。市场一度好奇：这究竟是财务投资，还是对全球义齿龙头价值的重仓押注？带着这个疑问，我们走进了现代牙科位于东莞松山湖的全球核心生产基地，试图从产业逻辑出发，梳理2026年公司必须关注的几大核心亮点。 （现代牙科东莞基地调研相关影像资料） 数码化渗透加速，行业拉开结构性重塑大幕 全球义齿行业正处于从“手工作坊”向“数码化智造”转型的关键拐点。当前口内扫描器在牙医端的普及率仅15%-25%，仍属早期渗透阶段。随着设备降价和教学体系更新，未来几年将进入加速普及期。数码化带来的变化是颠覆性的： -交付周期从传统9-11天压缩到7天以内； -返工率从行业平均6%-8%锐减至1%-2%； -数码化能力正成为牙医选择供应商的首要决策变量。 据美国牙科技工所协会数据，美国牙科实验室65%的销售来自单人执业的牙医诊所，这些机构普遍缺乏对数码化转型的认知。而现代牙科作为全球义齿行业数码化先锋，正成为这广阔市场的革新者，加速市场教育的同时也在不断提升自身占有率。行业数码化转型大势所趋，现代牙科将充分受益行业转型红利。 集中生产+自有分销，铸就全球化双轮驱动壁垒 现代牙科的核心竞争模式可概括为“低成本国家集中生产、高附加值市场全球分销”。公司在东莞、越南、泰国等地建立了多个集中化生产基地，不仅有效分散地缘政治风险，也为未来3-5年储备了充裕的产能扩张空间。东莞基地2024年完成深圳产能整合，运营效率显著提升；越南工厂进入成熟期；泰国Hexa Ceram市占率超28%，成为辐射东南亚的重要支点。 更关键的是，公司通过近十年的并购整合，搭建起覆盖全球的自有独家分销网络。旗下Elysee、Labocast、洋紫荆等本地化品牌，配合集中生产模式，带来了更高的定价权与客户粘性，这是许多代工厂难以逾越

2026年5月26日，由全球商报联盟、香港商报联合主办的2026全球商报经济论坛暨“金鲲鹏”中国财经价值榜颁奖盛典在香港隆重举行。重庆机电股份有限公司执行董事、副总经理、董事会秘书邓瑞先生，凭借在资本运作与公司治理方面的卓越表现，一举斩获“上市公司金牌董秘”重磅奖项。 “金鲲鹏”中国财经价值榜旨在遴选引领行业发展变革的杰出企业与人物，评选以“创新性、公司治理、价值力、战略前瞻性、成长性、社会责任与可持续发展”六大核心维度为标准，经过严格的数据采集审定与专家顾问团评审，最终产生获奖名单。邓瑞先生的获奖，不仅是个人专业素养的体现，更是重庆机电近年来在资本市场稳健前行、高质量发展韧性的有力印证。 优秀的资本运作，离不开企业扎实的基本面支撑。公司2025年业绩数据显示，营业额首次突破百亿大关，达到100.44亿元，同比增长11.9%；股东应占利润更是大幅攀升76.9%至约7.64亿元，创下历史新高。 重庆机电的利润爆发力，源于三大板块的协同发力与核心合营企业的强劲驱动。作为核心支柱，清洁能源装备板块全年营收超83亿元，经营利润同比翻倍，风电、核电泵及氢能领域技术突破显著。高端智能装备板块韧性凸显，智能机床紧扣高景气赛道，成功实现关键产品进口替代。工业服务板块则通过数智采购与司库建设，全面赋能集团降本增效。尤为亮眼的是，合营企业重庆康明斯与联营企业重庆日立能源深度受益于AI算力与全球电网升级红利，2025年净利润分别激增47%和172%，两大引擎不仅贡献了超额投资收益，更为集团的高质量发展注入了充沛动能。 站在百亿营收的新起点，重庆机电正依托“12358”战略体系加速战略跃迁。展望2026年，公司将紧扣成渝地区双城经济圈建设机遇，在巩固传统主业确保第一增长曲线稳健运行的同时，大力培育以核电泵、氢能装备为代表的科技创新第二增长曲线，并积极孵化现代服务业打造第三增长曲线。 随着三大增长曲

日前，联想集团（0992.HK）交出了一份大超预期的2025/26财年第四季度暨全年业绩报告。绩后海内外大行与券商掀起上调预期潮，其中坚定看多的高盛将联想集团目标价由12.53港元大幅调高至27.00港元；花旗、星展银行、华泰证券、中金公司等海内外券商也紧随其后，将目标价大幅上调至20.00港元及以上。主流机构普遍认为，超预期的财务表现打开了其向高增长科技资产靠拢的溢价空间。   强烈的看多共识直接点燃了二级市场的多头情绪，促使联想集团股价连续刷新历史纪录。业绩发布当日（5月22日），联想集团股价暴涨19.77%，刷新历史高点至15.82港元；而在随后的一个交易日（5月26日），其股价盘中一度涨超18%创下18.76港元的历史新高，总市值强势突破2200亿港元。   营收规模的质量验证，利润结构持续优化 总体来看，联想集团最新业绩赢得了资本市场对其业务成色与增长质量的广泛认可。财报显示，第四财季集团营收达215.88亿美元，同比增长27.1%，创近五年最高单季增速；Non-HKFRS归母净利润达5.59亿美元，同比增长100.7%，净利率同比提升1.0个百分点。花旗明确指出，其季度营收和净利润分别高出彭博共识13%和79%；汇丰也指出其营收高出市场共识13%，展现出极强的成长爆发力与精细化运营成果。   相比单纯的规模扩张，机构更加看重营收结构的定性变化，即“AI相关业务占比”的核心指标。第四财季，联想AI相关业务营收同比增长84%，收入占比提升至38%，全年AI收入增速更是高达105%。花旗银行分析指出，AI业务已成为业绩超预期的核心结构性驱动力，这意味着公司的成长不再依赖传统硬件的周期性驱动，而是切入了高附加值的算力核心。高盛则强调，业务爆发表明AI已蜕变为驱动集团增长、提升全盘盈利的关键引擎，正重塑联想的财务底座并带来长期的毛利改善。 &

5月21日至24日，第八届中国西部国际投资贸易洽谈会（西洽会）在重庆成功举办。本届展会以“新西部、新制造、新服务”为主题，来自50个国家和地区的近1400家企业参展参会，共签约212个重大项目，正式合同额超1500亿元。 在智能制造展区，港股上市公司重庆机电股份有限公司（02722.HK）携旗下重泵公司、重通集团、重庆水轮机公司、成飞新材、重庆康明斯发动机五家核心子公司集中亮相。 从第四代核电关键装备到海上平台天然气压缩机，从超长风电叶片到氢能动力系统，从高原水轮机到大马力发动机——这批集中亮相的“硬核产品”，不仅刷新了大众对西部制造的认知，也向资本市场传递出一个清晰信号：重庆机电的产业升级与业绩增长逻辑，正在加速兑现。 一、产品横跨“核电+海工+风电+氢能等”多个高景气赛道 产品矩阵覆盖核电、海工、氢能、风力发电、低碳动力等多个高景气赛道——重庆机电正在将“国产替代”和“绿色能源转型”两条主线同步落地。具体来看： 重泵公司展出了第四代核电铅铋堆主泵和高温隔热泵。其中，铅铋堆主泵是第四代铅冷快堆的“核岛心脏”，在国内核电装备领域属于空白技术，核心技术指标达到国际领先水平-。高温隔热泵应用于新能源汽车电池原料镍矿输送，已填补国内空白并实现出口。 重通集团展示的海上平台用紧凑型天然气压缩机，专为海上平台15年以上全周期工况设计，采用紧凑轻量化结构，核心性能指标达到国际先进水平，随着高端海工装备国产化进程加速，有望受益于国内海上油气开发及全球能源装备更新需求。 重庆水轮机公司作为国内水力发电设备老牌企业，本次展出了适用于高水头、大落差水电站的冲击式水轮机模型，以及高效混流式水轮机技术方案。近年来，该公司通过深化改革和技术迭代，在水力发电设备市场实现恢复性增长，其产品不仅服务于国内西南水电基地，还跟随“一带一路”走向东南亚和非洲市场。 成飞新材是风电叶片领域的“出海先锋”。该风电叶

文章来源：香港经济通 最新行业数据显示，2026年4月国内重卡销量突破12.2万辆，同比大增39%，创下近五年同期新高；今年前四个月累计销量增幅达25%。这轮增长得益于基建工程集中开工、老旧车辆置换加速以及物流景气度回升，推动行业复苏。作为陕汽集团旗下唯一港股上市服务平台，德银天下(02418)深耕商用车全产业链增值服务，依托重卡行业复苏风口与自身新能源业务升级，叠加公司持续回购护盘，基本面与资金面形成双重利好，中长期投资价值凸显，值得投资者重点关注。 营收结构持续优化，分红落地彰显经营底气 德银天下2025年年报显示，全年实现营业收入27.62亿元人民币，同比增长5.1%。其中，车联网及数据服务收入同比增长17.9%，增长势头亮眼。公司同步宣派末期股息每10股人民币0.3147元（含税），说明公司现金流稳健，且愿意与股东分享成果。 更值得关注的，是隐藏在数据背后的业务蜕变。2025年，公司围绕「数据驱动、业务赋能」主线，对车联网及数据服务板块进行系统重构。面向物流客户的「智慧物流」平台和面向经销商的「数智营销」平台，均已服务超100家企业，成功将技术能力转化为商业价值。截至去年底，公司车联网平台入网重卡达126万辆，天行健车联网更入选陕西省专精特新「小巨人」企业，技术壁垒持续加固。 新能源闭环与出海，打开成长天花板 德银天下的看点不止于传统业务复苏。在新能源重卡领域，公司以TaaS运力即服务为核心，构建「运力平台+电池资产管理+充换电网络+全链条服务」的闭环体系。这一定位使其从单一服务商转变为运力生态的组织者，客户粘性与价值量均有质的飞跃。 同时，公司海外战略在2025年实现「从0到1」的突破：与永青集团在印尼开展数智化物流合作，旗下上海远行近期亦获得出口业务资质。随着「一带一路」沿线基建与物流需求释放，德银天下的「销售+金融+本地化服务」出海模式，有望成为新的增长引擎。

2026年5月18日，中国万天控股有限公司（股份代号：1854.HK，以下简称“中国万天控股”）与小黄鸭德盈控股国际有限公司（股份代号：2250.HK，以下简称“小黄鸭德盈”）举行签约仪式，双方正式成立合资公司。根据合营协定，合资公司将由深圳万天产业创新有限公司及小黄鸭德盈文旅（深圳）有限公司分别持有55%及45%股权。其中，深圳万天产业创新有限公司为中国万天控股之间接全资附属公司；小黄鸭德盈文旅（深圳）有限公司为小黄鸭德盈之全资附属公司。 中国万天控股创始人、董事局副主席兼CEO钟学勇表示，中国文旅行业正经历深刻的结构性迭代，传统观光文旅已成过往，体验化、场景化、IP化的新消费时代已到来。在产业升级的浪潮下，中国万天控股与小黄鸭德盈成立合资公司，中国万天控股深耕实体产业、精于场景打造、擅长长效运营，而小黄鸭德盈是头部IP，懂内容、懂场景、懂体验，双方成 立合资公司是双向奔赴，强强联合。 据了解，合资公司成立后，将重点整合中国万天控股在餐饮、文旅领域的产业资源及渠道网络优势与小黄鸭德盈核心IP资源、文旅项目规划、设计及运营能力，合作投资、开发、运营与管理文商旅轻资产项目，包括但不限于IP主题公园（含城市公园升级改造）、文旅综合体、主题嘉年华等。 钟学勇指出，未来合资公司将有三大核心落地举措：第一，IP场景规模化落地，拒绝浅层贴牌，打造沉浸式主题空间。将小黄鸭全维度IP体系，深度融入万天商业街区、未来社区、文旅园区，打造主题化、沉浸式、可长期运营的标杆场景，让IP真正融入空间、融入体验、融入生活。第二，IP产品体系全域共建，丰富消费矩阵，激活全新增量市场。依托万天完善的供应链体系与全域零售渠道，双方联合开发文创、食品、研学、潮玩系列新品，让小黄鸭IP从“可视可赏”，升级为“可购可藏、可体验、可传播”，全面打通IP 新消费闭环。第三，数字科技智慧赋能，升级文旅体验，打造行业可复

全球AI产业正从“价格战”的泥潭中拔足，一头撞进“价值战”的主升浪。随着Token涨价潮与算力资本开支的历史级扩张同步发生，应用层商业化路径日渐清晰。资本市场不再于迷雾中苦寻，而是在供需错配的张力里，重新锚定那些能将Token流量转化为稳定现金流的确定性资产。 就在这一产业叙事剧烈切换的当口，联想集团（0992.HK）交出了2025/26全财年成绩单。整个财年，公司斩获营业收入5899亿元人民币，核心业务全面开花，营收规模创历史新高。 随着其混合式AI战略的长效回报开始显性化，管理层在誓师大会上立下的“未来两年内年营收跨越1000亿美元大关”的战略雄心，不再是一句遥不可及的口号，而是变成了逐步精确落地的财务沙盘。 01.历史最佳业绩中的结构化质变：AI业务占比提升意味着什么？ 2025/26财年，联想集团毛利率在存储涨价周期中有所承压，但凭借供应链管理与产品结构优化，跌幅小于同业，展现出相对的盈利韧性。其内部的营收构成与利润结构，其实已经完成了腾笼换鸟，全年调整后净利润同比增长42.1%，约达到营收增速的两倍。 回看联想集团的整个2025/26财年，外部环境对硬件供应链的挤压几乎全线拉满。年初的关税波动引发渠道提前恐慌性备货，透支了市场潜力；紧接着，存储芯片等核心元器件步入极端的上行周期，供需天平剧烈晃动。在这场首尾夹击的成本风暴中，行业内缺乏规模议价权与长单锁价能力的中小厂商几乎被卷到窒息。 联想集团之所以能够在这轮硬周期中顶住压力，核心在于其AI相关业务实现了规模化的爆发。财报显示，联想集团全财年AI相关营收同比增速高达105%，AI相关营收占集团总营收的比重近33%。凭借异构算力调配、端侧隐私计算等筑起的技术壁垒，无论是AI PC、AI手机还是智算设备，都让其在面对客户时握有更强的话语权与定价权。在上游供应链成本急剧飙升的常态化压力下，传统标准硬件的盈利空间

来源：港股投研所 今年以来，联想集团（0992.HK）股价已突破历史新高，在恒生指数成分股中涨幅亦稳居前列。不仅如此，其港股通持股比例持续多日超过10%，同样是历史新高，显示出南向资金的热情。资金用真金白银认可其转型方向，不过股价涨了但估值没给够，AI转型迹象看见了但信心没给满。 就最新2025/26财年业绩来看，也是被杨元庆称为“史上最好的一年”，从业务结构到盈利质量，从收入腹地到增长引擎，联想早已不是外界刻板印象里的那家周期性硬件企业。 FY2026财年的质变，联想已给出足够实锤，旧估值框架已完全失效，市场亟需为这家AI原生全栈基础设施平台建立全新的估值定价体系。而投资从不需要等到确定性打满才动手，那样通常会买在高位，当前联想正处于“业绩拐点确认、AI转型兑现、估值仍有洼地”的黄金阶段。 一、业务结构发生深层变革，旧估值底层支撑已消失 过去十年，联想收入结构、利润结构、盈利质量与周期属性已经全面重构。以PC为核心的单极增长模式，早已被“三驾马车”协同驱动的均衡格局所取代，更是在当前全球AI超级周期中表现出了蓬勃势头。 回顾FY2016，是联想的转型低谷，PC业务营收同比下滑11%，PC业务贡献率高达66%，核心动能全系于PC单一引擎。到FY2021，联想迎来重要转折，PC业务在疫情推动下强劲反弹，带动总营收首次突破4000亿人民币，尽管核心仍高度依赖PC，但DCG改善和SSG雏形的出现也标志着收入多元化的切实推进。 再到FY2026财年，IDG智能设备业务依然是压舱石，但其中高端PC出货量占比在Q4已达到50%，已是增长新动能，整体增速方面则已经被ISG和SSG超越。尤其ISG基础设施方案业务，全年营收同比高增32%，Q4营收增速37%，Q4季度经营溢利达2.02亿美元，创出了历史最佳业绩。SSG方案服务业务也达成了年度营收破100亿美元的里程碑，经营溢利五年内已增长超

北京时间2026年5月13日，全球指数编制机构MSCI明晟正式发布2026年5月指数季度评审结果。本次调整覆盖MSCI中国全系列指数，多只A股、港股标的因市值波动、流动性不足或基本面承压等原因被调出小盘指数阵营。海洋文旅企业海昌海洋公园（02255.HK）凭借稳健的市值规模、良好的股票流动性及合规的自由流通比例，成功留任MSCI中国全股票小盘指数成分股。 指数席位稳固 持续承接全球被动资金 MSCI指数是全球万亿级被动基金跟踪的核心基准之一。成分股身份意味着企业将继续获得国际指数型基金、机构资金的常态化配置，有利于提升个股的全球曝光度与二级市场交易流动性，为公司后续资本市场运作和品牌国际化提供基础支撑。 量化指标全达标 市值与流动性符合国际标准 MSCI小盘指数纳入门槛严苛，以市值体量、交易活跃度、自由流通股份、行业代表性等量化指标为核心筛选标准。海昌能够顺利通过本轮评审，充分证明各项核心指标均稳定符合国际指数准入规范。 作为国内海洋文旅领军企业，公司港股上市平台运作成熟，日均交易表现稳健，股权结构清晰、自由流通比例合规，长期维持匹配小盘指数的合理市值区间，经营稳定性与资本市场合规性得到双重验证。 五一运营多点开花 客流与口碑同步攀升 本次MSCI评审结果出炉之际，恰逢海昌海洋公园2026年五一假期运营收官。旗下全国多个园区表现亮眼：上海海昌携手国漫IP《镖人》打造沉浸式主题活动，20米飞天鳌鱼巡游获新华社点赞；郑州海昌巨型章鱼主题活动刷屏社交平台，频频登上同城热搜；大连海昌音乐节夜场吸引大量年轻客群。央视财经、央视新闻等权威媒体对品牌亮点进行了报道。客流、口碑与品牌影响力同步提升，为基本面提供了有力支撑。 立足长远发展 持续释放文旅企业价值 海昌海洋公园将继续深耕海洋文旅主赛道，迭代演艺产品与IP联动，完善园区服务，提升游客复游率与品牌价值。同时，公司持续开展海