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随着2025年上市公司年报陆续披露，文旅板块的整体表现备受市场关注。作为国内海洋主题公园行业的头部企业，海昌海洋公园（2255.HK）最新发布的年度业绩，引发了不少投资者的讨论。 财报数据显示，公司2025年实现收入15.49亿元，同比下降14.8%。在复杂的宏观消费环境下，这一数据看似承压。但透过财务数据的表象，深入剖析利润表的底层逻辑，我们发现，海昌海洋公园正通过主动的财务调整与战略重塑，甩下历史包袱，为2026年的全面复苏“轻装上阵”。 计提3亿减值，核心经营能力稳步修复 经过深入梳理发现，公司在2025年度主动计提约3亿元的资产减值准备。从财务视角来看，这3亿元的减值属于非经常性损益，不反映企业日常运营的真实状况。若剔除该部分的影响，公司核心运营层面的亏损较去年实现显著收窄。值得关注的是，在营收同比下滑14.8%的严峻挑战下，核心经营亏损仍能逆势收窄，这无疑是海昌强大经营韧性与精细化运营能力的有力证明。这种主动挤水分的财务处理，本质上是管理层在行业低谷期实施的一次“财务洗澡”，目的是出清历史包袱，夯实资产质量。 “十五五”旅游强国加持，春假红利精准催化 从行业大环境来看，“十五五”规划已明确提出建设旅游强国，文旅产业被摆在更重要的位置，政策支持、消费信心回升都将持续带动景区、主题公园行业复苏。海昌海洋公园作为拥有稀缺海洋生物资源和全国性布局的文旅巨头，无疑是这一宏观红利的核心受益者。 更值得关注的是，近期浙江、江苏、安徽、四川等7个省份推行中小学春假、秋假制度创新，成为拉动亲子游、短途游的新动力。尤其是浙江、江苏等长三角地区落实错峰放假政策后，家庭出游需求集中释放，对主打亲子客群的海洋公园形成显著的提振。 从客源结构来看，上海海昌海洋公园超过三成游客来自长三角其他城市，亲子游客占比更是高达60%以上。此前浙江秋假期间，就曾带动上海项目单周收入大涨35%。随着多地春

据鑫苑服务2025年年报披露，公司全年实现总收入9.05亿元，同比增长4.14%，在管面积同比增长1%，合约面积同比增长11.2%，其中第三方业务占比持续攀升，整体经营稳健向好，市场化成色持续凸显。 市场化能力是衡量物业企业核心竞争力的关键指标，也是企业实现长期可持续发展的根基，更是投资者判断物企长期价值的核心标尺。2025年，鑫苑服务持续深化市场化战略，第三方业务占比大幅提升，合约端实现近乎完全市场化布局，独立经营能力再上新台阶。 数据显示，2025年鑫苑服务新签合约面积达1577.9万平方米，其中来自关联方的仅12.4万平方米，占比不足1%，第三方新签面积达1565.5万平方米，占比超99%，标志着公司在合约端已彻底摆脱对关联方的依赖。从收入维度看，第三方物业管理服务收入达2.61亿元，同比大幅增长29.8%，占物管收入比例从35.2%跃升至41%，增速远超整体收入增速，市场化布局的盈利成效持续兑现。 与此同时，公司在管面积第三方占比达59.3%，合约面积第三方占比升至70%，两大核心指标持续攀升，市场化布局成效显著。值得注意的是，整体坪效从21.7元/平方米提升至22.4元/平方米。其中，第三方项目坪效提升尤为显著，从8.48元/平方米跃升至10.88元/平方米，增幅约30%。第三方外拓项目的坪效高于关联方项目，说明公司市场化拓展不仅注重数量，更注重质量，独立经营能力持续夯实，为投资者提供了稳定的增长预期。 在物业行业从“依附地产”向“独立运营”转型的趋势下，鑫苑服务凭借扎实的市场化能力，构建起了核心竞争壁垒，为未来持续增长注入强劲动力，估值潜力持续释放。 $鑫苑服务(01895)$  

文章来源：AASTOCKS 受惠于国际金价强势及地缘政治局势紧张，黄金作为传统避险资产的吸引力与日俱增。投资者除了直接购入实金，亦可考虑在股市中寻宝。罕王黄金（3788.HK）日前公布2025年全年业绩，盈利能力稳定，且集团战略重心清晰转向高增长的澳洲金矿业务，加上资源储量大增，未来数年有望蜕变为中型黄金生产商，增长潜力不容忽视，现水平值得吼实。 先从财务表现分析。2025年集团收入录得25.6亿元（人民币，下同），按年增长3.03%。期内溢利为1.69亿元。若仔细拆解，期内录得与金矿业务分拆上市相关的费用约1,407.5万元，加上以股份为基础的付款影响，经调整后净利润约为2.00亿元，同比增幅达11.16%，反映核心业务盈利能力持续改善。集团整体毛利率维持在26.97%的稳健水平。 市场最为关注的澳洲金矿业务，在2025年取得了突破性进展。集团调整战略发展路径，终止原先拟进行的分拆上市计划，直接以自身为平台推动金矿项目开发。这一决策不仅省却分拆的繁琐程序，更能让股东直接分享金矿业务成果。旗舰项目Mt Bundy金矿的最终可研已完成，项目总金产量预计由169万盎司增至约179万盎司，矿山服务年限长达16年，其中前10年平均年产量可达约15万盎司。计划于2026年第三季启动选厂及配套设施建设，目标在2028年首季实现首次出金。 与此同时，Cygnet金矿项目的前期工作亦在有序推进。该项目已完成第一阶段预可行性研究，初始矿山服务年限为9年，年均黄金产量约9.1万盎司。集团目前正积极推进该项目的进一步勘探工作，以提升资源量及储量，优化最终可研，计划在2028年下半年开始矿山建设，并于2029年底前首次出金。 资源量与储量是资源股的核心价值所在。随着Cygnet预可研完成及Mt Bundy可研更新，集团符合JORC规范的黄金储量大增53.1%至262万盎司，黄金资源量更增至554万

海昌海洋公园控股有限公司（「公司」，股份代号：2255.HK）欣然宣布公司及其附属公司（统称「集团」或「海昌」或「海昌海洋公园」）截至2025年12月31日止年度之经审核综合业绩。2025年，集团收入由截至2024年12月31日止十二个月的人民币1,818.4百万元降低到截至2025年12月31日止十二个月的人民币1,549.2百万元，降幅约14.8%，主要受到复杂外部经济环境的持续影响，以及有限财务资源的制约，造成同期收入下降。 在这样的情况下，集团依然秉持着为广大消费者提供最优质文旅内容的初心，不断提高改善旗下文旅项目的品质和可玩性。集团旗下多个公园、酒店持续荣登2025携程口碑榜，包括2025中国100亲子景点、全球100亲子乐园酒店，大众点评2025必玩榜、必住榜，美团趣玩榜，同程2025必玩榜、遛娃榜。双酒店连续2年登携程全球100亲子乐园酒店、2025美团酒店•大众点评必住榜。 期内，集团的上海海昌海洋公园（「上海公园」）及大连发现王国主题公园（「发现王国公园」）成功入选中国游艺机游乐园协会（CAAPA）公布的「文旅项目创新发展案例」，获得业内高度认可。在2026年火爆的春节市场，集团售票人次实现了约6.7%的同比增长。 节庆创新和跨界融合方面，集团在上海公园成功举办国际级美人鱼公开赛、携手腾讯游戏推进「文旅+电竞」融合实践，打造「观赛+游玩」一体化体验；郑州公园打造海洋×中原非遗国潮：以全年主线形式打造特色内容，王牌演艺《海豚奇幻秀•豫见海洋》融合河南文化与非遗箜篌，全年夜场推出非遗花火秀《璀璨星海花火秀》、水下国风秀《哪吒闹海》《山海洛神赋》，打造国潮打卡地标等；集团的老虎滩项目升级了演艺产品，推出了《新大话欢乐岛》等明星演艺产品；发现王国公园打造「次元主题乐园」标签，引入知名IP，如ChinaJoy。 期内，集团成功繁育大型极地海洋生物共计12个品种36只

2025年的中国创新药，出海BD交易总额达创纪录的1357亿美元，正以一场轰轰烈烈的BD交易盛宴开启新周期。中国创新药在全球医药研发版图中的占比持续攀升，已成为驱动全球医药创新的重要力量。 作为创新药研发的“卖铲人”，CRO板块也随行业景气度触底回升，迎来了业绩回暖、订单增长的双重利好。近日，全球化CRO平台企业，方达控股（1521.HK）交出2025年成绩单，营收稳健、盈利暴增、订单双位数增长，恰好是这场行业复苏的最佳缩影。 营收稳增盈利暴增，现金流与订单双亮灯，业绩触底反转 在CRO行业2025年逐季复苏的大背景下，方达控股全年经营呈现“稳收入、强盈利、优现金流、高订单”的亮眼格局，核心财务数据全面改善，业绩反转信号明确。 从营收端来看，全年实现总收入256.7百万美元，同比微增0.7%，于全球医药研发预算仍偏谨慎的背景下，实现稳步增长。盈利端则迎来爆发式修复，全年归母净利6.8百万美元，同比大幅增长759%，经调整净利15.7百万美元，同比增长18.9%。盈利大幅改善，得益于公司精准的降本增效策略，行政、销售及融资等多项费用同比下降，运营效率持续提升。 现金流方面，公司2025年经营活动现金净额43.9百万美元，同比持续改善，期末现金及现金等价物约36.3百万美元，保持了充足的现金储备。最能反映未来增长潜力的在手订单，年末订单数合计约433.7百万美元，同比增长11%，延续双位数增速，相当约1.7倍2025年收入，为2026年收入增长奠定基础，也彰显客户对公司服务能力的高度认可。 分市场来看，方达控股全球多元化客户结构优势继续发力，2025年实现了“海外企稳、中国增长”的格局。北美及欧洲作为公司核心市场，全年收入197.7百万美元，基本保持持平，在海外药企早期研发预算收缩的背景下展现出较强的韧性。中国市场则成为增长引擎，以人民币计价收入421.2百万元，同比增长4.4

2026年3月30日，潼关黄金集团（股份代号：00340.HK）2025年度业绩发布会在香港隆重举行，会议同步在“智信云路演”平台进行网络直播。公司董事会主席兼执行董事蒋智勇先生携管理层核心成员——行政总裁兼执行董事王得权先生、财务总监兼执行董事杨国权先生、执行董事史兴智先生与师胜利先生共同出席，与市场各方面对面交流。 现场吸引了包括瑞士银行、渣打银行、麦格理、金山资产、野村投资、大华继显、广发证券、中泰国际、第一上海、辉立证券等在内的多家知名券商分析师及数十家海内外投资机构代表，座无虚席，交流氛围热烈，显示出资本市场对这家黄金新锐力量的高度关注。 战略深化，构筑持久增长护城河 发布会伊始，行政总裁兼执行董事王得权先生在阐述公司战略时强调，2025年是潼关黄金坚决推进“资源为先、效率为要、协同发展、可持续经营”战略主线的关键一年。他重点分享了公司在资源扩张与战略赋能方面的里程碑式进展。 首先，年内成功收购新增黄金资源约26吨，显著提升在甘肃地区的资源控制规模。甘肃矿区深部找矿取得重大突破，潼关区域探矿增储工作同步推进，为内生增长构建强大引擎。其次，引入紫金矿业作为战略股东，并与之达成金属流合作，不仅优化资本结构，更获得行业龙头在资源、技术及海外拓展能力上的强大赋能。同时，公司夯实基础资源，收购矿山工程公司，增强降本增效与安全生产能力。以精细化管控驱动提质增效，甘肃选厂技改项目建设完成，日处理量由1350吨提升至2000吨。 最后，王得权先生特别提到，公司于2025年8月获纳入MSCI全球小型股指数，并于2026年3月再获纳入富时全球股票指数系列，国际资本市场知名度与流动性预期将双重提升。 立足上述战略布局与资源突破，执行董事师胜利先生分享了北东及潼关区域的勘探潜力，包括矿区位置、矿床分布、探矿进展及矿体特征。计划三年内投入大量钻探和坑道工程，展现公司对未来资源储备的乐观前景

在全球经济复杂多变、地缘政治风险交织的2025年，安东油田服务（3337.HK）交出了一份堪称惊艳的年度成绩单。外界分析普遍认为，这份成绩单不仅展现了强劲的增长韧性，更深刻诠释了在高速发展期如何实现“增长”与“回报”的完美平衡。 根据财报数据，安东全年实现综合收入约人民币55.72亿元，同比增长17.2%。更令人瞩目的是盈利能力的大幅跃升：权益持有人应占利润更是录得53.8%的高速增长，达到3.73亿元。市场观点指出，这标志着公司的盈利模式正展现出强大的规模效应与效能提升。 如果说利润是衡量企业成功的标尺，那么现金流则是企业健康度的“金标准”。2025年，安东的经营性现金净流入达13.70亿元，同比增长3.4%；自由现金流更是创下历史新高，达到10.43亿元，同比增长6.5%。截至年底，公司在手现金充裕，达26.10亿元，为未来的持续高速发展及抵御市场不确定性筑起了坚实的“资金护城河”。 用真金白银兑现承诺，切实回馈股东 在业绩增长的同时，安东油田服务对股东的回馈力度也明显加大。此前，其已正式发布了股票分红及回购政策，明确将参考归母净利润的30%进行现金分红。如今，这一政策得到实质落地。 公司董事会建议派发末期股息共计约1.12亿元，较2024年大幅增长53.4%，分红总额与利润增长保持同步，体现出利润共享的导向。此外，面对市场波动，公司全年斥资超8,550万港元，累计回购股份8,374万股，行业人士指出，此类回购行为通常被视为管理层对自身长期价值的信心表达，也有助于稳定股价和维护股东利益。受上述因素推动，公司每股收益较上一年度显著提升60.4%，为股东带来了较为可观的价值回报。 重构业务矩阵，布局全球蓝海 财报背后，是安东对业务结构的一次系统性调整。2025年，安东对业务矩阵进行了系统性重构，将原有业务升级为三大核心模块：“一体化油田技术服务”（传统优势基石）、“智能管理

​（2026年3月27日，香港）德银天下股份有限公司（“德银天下”或“公司”、联同其辖下附属公司，统称“集团”；股份代号：2418.HK）欣然宣布公司截至2025年12月31日止十二个月年度（“报告期内”）之经审计业绩公告。 面对复杂多变的宏观经济与行业环境，德银天下坚守成为中国商用车服务行业的引领者的愿景，积极推动业务转型与升级，核心业务保持稳健发展，全年实现营业收入27.62亿元（人民币，下同），同比增加5.1%。毛利为3.96亿元，归属于上市公司股东的净利润为6,829万元，年内溢利5,965万元，实现基本每股收益0.03元。基于集团2025年经营业绩及考虑到集团整体财务状况和现金流量情况，董事会建议派发2025年末期股息每10股0.3147元（含税）。 三大板块协同并进，结构持续优化 2025年，集团专注于为商用车全产业链提供一体化增值服务，三大业务板块均取得积极进展。物流及供应链服务板块作为收入基石，实现收入20.57亿元，占集团总收入74.5%。该板块报告期内为约14.41万辆商用车的生产提供制造供应链服务，并为约5.65万辆商用车提供整车发运物流服务。整车销售业务实现商用车销售1,719辆，其中新能源车辆销量同比大幅增长241.5%达1,103辆，显示出在新能源赛道的快速拓展能力。同时，第三方物流服务持续贡献收入，2025年集团向独立客户提供物流服务收入8.22亿元，进一步巩固集团在供应链物流领域的市场地位。 供应链金融服务板块实现收入4.45亿元，占集团总收入16.1%。集团聚焦商用车“销融协同”主责主业，全年推出近100项定制化金融政策，深入构建与主机厂、经销商及战略客户的协同机制。年内，通过全资附属公司德银融资租赁发行资产证券化产品共计11.30亿元，融资租赁及保理业务累计新增投放金额为85.33亿元，有效赋能产业链上下游。 车联网及数据服务板块表现亮眼

​高视医疗集团（2407.HK）发布2025年全年业绩公告并召开业绩电话会，披露了全年经营核心数据。报告期内，公司虽受外部因素影响整体营收略有承压，但通过优化产品结构、加码研发投入、深化海外布局，实现经营基本面稳中提质，核心眼科医疗耗材业务成为主要收入来源，人工晶体业务跃居境内第一大产品线，研发商业化落地与海外业务拓展均取得显著进展。 2025年，高视医疗全年实现总收入13.80亿元人民币，同比略有下降；年内净利润9,119万元人民币，同比增长约3%。受眼科医疗设备同质化竞争加剧及医院采购政策偏好等多重因素影响，公司眼科医疗设备业务发展承压，在此背景下，公司通过积极拓展销售领域、丰富产品管线，同时依托成熟的销售渠道、完善的售前支持与售后服务体系，实现净利润小幅增长，经营发展保持稳定。 核心业务层面，公司产品结构优化成效凸显，眼科医疗耗材收入贡献大幅提升，成为公司主要经营收入来源。2025年，公司眼科医疗耗材收入6.14亿元人民币，同比增长16%，该业务收入占比从2019年的13%大幅提升至2025年的44%，超越眼科医疗设备收入，成为公司营收增长的核心支柱，其增长主要得益于人工晶体业务的快速发展及多元化眼科医疗耗材产品组合的协同发力。其中，人工晶体业务表现亮眼，全年实现收入3.59亿元人民币，同比增长13%，国内市场销量与收入均实现两位数增长，人工晶体业务跃居公司境内第一大产品线。人工晶体产品线整体业务的增长，一方面源于国家集采政策落地执行后，带来的客户覆盖范围扩大与产品用量提升的双重正面影响，另一方面海外市场也保持了稳定增长的态势，形成境内外市场协同发展的格局。 研发投入方面，公司持续加码科技创新，研发投入力度与研发体系建设不断提升，自研产品落地成果丰硕。2025年，公司研发费用达9,258万元人民币，同比增长18%，研发费用占自有产品收入比例约22%。回溯发展历程，20

（2026年3月30日，香港）深耕进口药品和医疗器械领域，具备综合营销、市场推广与渠道管理全链条服务能力的专业供应商——上海先锋控股有限公司（“上海先锋控股”或“集团”；股份代码：01345.HK）宣布截至2025年12月31日止年度（期内）经审核综合业绩。 2025年，中国经济运行总体平稳，医疗保健需求持续释放，医药流通行业在集采常态化制度化、基层医疗市场扩容及内外双向开放的多重趋势下，迈向更开放、高效的高质量发展新阶段。在此背景下，上海先锋控股充分发挥全球合作伙伴网络优势，紧抓进口药械市场准入门槛降低的契机，持续引入国际先进的医药产品和医疗器械，为国内患者提供更优质的医疗解决方案；同时，面对行业合规要求升级，集团进一步加大销售网络和供应链管理投入，助力更多优质产品高效、合规触达市场，通过持续优化营销策略、完善销售网络布局及提升品牌影响力，全年在稳固市场份额的基础上实现了高质量的业务拓展，业绩整体表现稳健。 截至2025年12月31日止全年，上海先锋控股录得收入约1283.4百万元（人民币，下同），毛利达627.1百万元；集团实现纯利105.1百万元，每股基本盈利为人民币0.1元，公司整体产品销售态势平稳经营稳健。集团董事已建议派发末期股息每股0.054港元，合共67,902,000港元。 核心药品运营稳健，荣昌基地落成投产 期内，集团通过综合性营销、推广及渠道管理服务销售药品实现收益431.0百万元，占集团总收益33.6%，毛利约301.7百万元，同比增长1.4%。药品板块核心产品戴芬与再宁平在2024年高增基础上销量保持稳定，板块整体运营稳中有进。集团通过专业学术赋能与精准市场营销方案，持续提升终端渠道专业服务能力，叠加品牌精细化管理，持续夯实药品板块市场竞争力，保障核心产品可持续增长。 此外，2025年8月6日集团重庆荣昌生产基地首个项目——戴芬®️双氯芬酸钠双释放