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创业板最近的走势，有点猛。 4月8日，美伊宣布停火并开启两周谈判，全球风险偏好瞬间拉满，A股直接高开暴走——创业板指当天飙涨近6%，收在3347点。紧接着4月10日又拉了3.7%+，直接干到了3448点。拉长来看，从去年4月7日到现在，创业板指一年涨了将近75%，算力硬件与创新药成为两大领涨主线，半导体、存储芯片等方向也全线走强。 Full size preview 而我，从2023年底就基本 all in 了创业板ETF和期权，一直拿到现在。截至4月10日，我的A股账户时间加权收益率93.37%，跑赢创业板指数22.5个百分点。 虽然我的仓位主要在美股，但加上国泰期权账号里没法被统计到的收益，A股这边的小仓位应该是给我赚到了快6位数，还算满意吧。分享一下心路历程。 图片 【回顾：24年的创业板，便宜到离谱】 先聊聊为什么当初敢 all in。 23年底我决定全仓创业板的时候，整个市场情绪可以用四个字形容：一片哀嚎。创业板从21年的高点3500+一路阴跌到1700附近，跌了一半多。身边炒A股的朋友要么割肉了，要么装死了。 但估值数据告诉我一个很简单的事实：太便宜了。 2024年2月，创业板指PE跌到了24倍出头，创下了指数发布以来的历史最低值。到2024年8月，创业板的估值百分位甚至跌到了1%出头——意思是，往回看这么多年，只有不到1%的时间比当时更便宜。 换个说法就是：你闭着眼睛买，买在了历史上99%的时间都比你贵的位置。 当时我的判断是：不需要去猜底在哪里，光是"均值回归"这四个字就足够了。创业板的成分股集中在新能源、医药、半导体这些赛道，短期业绩确实承压，但估值已经把最悲观的预期 price in 了。 【25年：从低估到修复，还顺手薅了一把贴水】 24年924行情之后，创业板终于活过来了。但真正让我觉得舒服的，是25年上半年经由好友点拨，发现的一个"bug"——ET

创业板最近的走势，有点猛。 4月8日，美伊宣布停火并开启两周谈判，全球风险偏好瞬间拉满，A股直接高开暴走——创业板指当天飙涨近6%，收在3347点。紧接着4月10日又拉了3.7%+，直接干到了3448点。拉长来看，从去年4月7日到现在，创业板指一年涨了将近75%，算力硬件与创新药成为两大领涨主线，半导体、存储芯片等方向也全线走强。 Full size preview 而我，从2023年底就基本 all in 了创业板ETF和期权，一直拿到现在。截至4月10日，我的A股账户时间加权收益率93.37%，跑赢创业板指数22.5个百分点。 虽然我的仓位主要在美股，但加上国泰期权账号里没法被统计到的收益，A股这边的小仓位应该是给我赚到了快6位数，还算满意吧。分享一下心路历程。 图片 【回顾：24年的创业板，便宜到离谱】 先聊聊为什么当初敢 all in。 23年底我决定全仓创业板的时候，整个市场情绪可以用四个字形容：一片哀嚎。创业板从21年的高点3500+一路阴跌到1700附近，跌了一半多。身边炒A股的朋友要么割肉了，要么装死了。 但估值数据告诉我一个很简单的事实：太便宜了。 2024年2月，创业板指PE跌到了24倍出头，创下了指数发布以来的历史最低值。到2024年8月，创业板的估值百分位甚至跌到了1%出头——意思是，往回看这么多年，只有不到1%的时间比当时更便宜。 换个说法就是：你闭着眼睛买，买在了历史上99%的时间都比你贵的位置。 当时我的判断是：不需要去猜底在哪里，光是"均值回归"这四个字就足够了。创业板的成分股集中在新能源、医药、半导体这些赛道，短期业绩确实承压，但估值已经把最悲观的预期 price in 了。 【25年：从低估到修复，还顺手薅了一把贴水】 24年924行情之后，创业板终于活过来了。但真正让我觉得舒服的，是25年上半年经由好友点拨，发现的一个"bug"——ET

今年的行情，真的是坐过山车。纳指QQQ年初开盘$620，现在$611，YTD还是负的。韩国股市KOSPI从6300暴跌到5000触发熔断，港股也跟着被砸了一轮。我自己的炒股账户YTD也还在水下，没跑赢纳指。 图片 虽然但是，从整体资金组合的角度来说，我已经是盈利的状态了。 怎么做到的？其实没有什么神奇的操作，就是"不把鸡蛋放在一个篮子里"的升级版。今天分享三个我自己在用的、能赚钱又不用天天盯盘担惊受怕的策略方向。 1️⃣ 做空杠杆ETF，吃它的"磨损" 这个是我个人常用的对冲策略之一。 先科普一下：杠杆ETF（比如3倍做多韩国的KORU、3倍做多中国的YINN）有一个天然的结构性缺陷——波动率磨损（Volatility Decay）。 什么意思呢？简单来说，这类产品每天都要做一次再平衡（daily reset），涨了要追加买入，跌了要被迫卖出。在震荡行情里，这种"追涨杀跌"的机制会不断吃掉净值。 举个真实的例子：KORU这只3倍做多韩国的ETF，2013年成立至今13年，年均回报只有0.73%。 （现在甚至已经是负数了） 图片 而同期它追踪的底层ETF——EWY（iShares MSCI韩国ETF），年化回报大约12%。 图片 一个年化12%，一个年化0甚至负数——3倍杠杆不但没有放大收益，反而把12%"磨"没了。即使KORU中间曾经一年暴涨过1012%，长期来看这些收益全被波动率磨损吃掉了。 翻译一下就是：做空杠杆ETF，你在跟数学站在同一边。 KORU：做空韩国散户的疯狂 先说韩国。今年年初KOSPI简直疯了，34个交易日从5000点暴涨到6313点，两个月涨了50%。韩国散户更疯，三分之一的国民在炒股，融资余额飙升至历史高位。据每日经济新闻报道，首尔Zian Investment Management的CEO Kim Dojoon指出，"目前有很多股票都是通过信贷购买

昨晚美东时间8点（北京时间今早8点）deadline前90分钟，特朗普宣布与伊朗达成为期两周的停火协议。几小时前他还在喊"今晚整个文明都会消亡"，转头就签了ceasefire。伊朗同意重新开放霍尔木兹海峡，允许船舶在伊朗武装力量协调下安全通行。 市场反应很直接——原油盘后暴跌超16%，WTI一度跌破94美元，USO从138直接砸到盘后123。标普期货涨2.5%，道指期货飙了1000点，纳指期货涨近3%。  回头看看最近写的几篇文章： 1️⃣ GLD看多（4月3日）：《黄金跌到我怀疑人生，但MFI告诉我：该贪婪了》，当时GLD在429附近，MFI在底部，我说"该贪婪了"。今天GLD收431，盘后直接拉到444。地缘风险缓和+美元走弱，黄金接下来的逻辑更顺了。✅ 2️⃣ USO看空（4月7日）：《做空原油的我，会被冲爆吗？》，昨天刚发的文章，说USO在52周高点+RSI超买+MFI背离，接近阶段性顶部。当天晚上ceasefire就来了，USO盘后跌到123，单日跌幅超11%。我的130 Sell CALL终于有救了。✅ 3️⃣ 中国移动躺平收息（4月5日）：《全球暴跌的时候，或许可以在这个票"躺平"》，地缘风险退潮后，防守型选手反而稳中有升，今天港股最高81.2，涨了1.4%。Beta 0.21的威力，涨的时候不缺席，跌的时候少挨打。✅ 三个方向，全部应验。今日盈亏：+$6K+ 💰 图片 当然，这波停火只是两周的临时协议，后续谈判还会在伊斯兰堡继续。油价会不会V型反弹、黄金能不能站稳440，都还得走一步看一步。但至少今晚，可以睡个好觉了。 祝看到这里的大家发财！💰 （本文完。仅为一些个人的思考记录，不保证对，欢迎大家交流拍砖） $二倍做多彭博原油ETF(UCO

原油这波行情，有点超出我的预期了。USO从2月底的80刀附近，一路拉到现在的140刀，一个半月涨了将近75%。而我，正好坐在空头这一边 😑  图片 【到底发生了什么】 先同步一下背景。 这轮油价暴涨的导火索，大家应该都知道了——霍尔木兹海峡。 这个海峡有多重要呢？全球大约20%的石油运输都要经过这里。2月底美伊军事冲突升级以来，3月份霍尔木兹海峡通航量暴跌逾九成，根据联合国贸发会议的报告，船舶日均通行量从2月的约130艘降到了仅6艘左右。这已经不是"受阻"了，基本就是"封了"。 小摩（JPMorgan）直接发了预警：如果封锁持续，美国汽油价格可能飙到每加仑5美元。布伦特原油一度涨到108美元/桶，WTI也到了106美元。市场上甚至有声音说，如果局势进一步恶化，布伦特不排除冲150美元。 反映到国内呢？今晚（4月7日24时）油价又要调了，这已经是今年的第六次上涨，"六连涨"。92号汽油在北京已经8.57元/升，深圳8.62元，海南更是逼近9.7元。加满一箱油比年初贵了将近100块，开车的朋友应该已经肉疼了（幸好我是电车，哈哈）。 图片 这波油价涨到什么程度呢？连专业机构都扛不住。Phillips 66（美国大型炼油商）Q1因为原油衍生品空头头寸浮亏约9亿美元，其净空头头寸约5000万桶，还被迫追加了约30亿美元的保证金。专业选手都被锤成这样，我一个小虾米散户被打也不算太丢人吧... 【我的看法：接近周线高点，但别硬扛】 先说结论：我倾向于认为USO目前接近阶段性高点，但不敢赌它马上掉头。 理由有几个： 1️⃣ 技术面已经严重超买。USO的RSI已经突破70，Barchart的技术评级虽然是100% Buy，但同时标注了"超买区域，有反转风险"。更值得关注的是，周线MFI（资金流量指标）已经突破80超买区间，而且出现了背离的迹象——价格还在创新高，但MFI的

最近港股跌得我都麻了，恒指一个月砸了快10%。但翻了翻持仓，中国移动这一个月居然都在窄幅波动 —— Beta 0.21，年化股息率6.58%，果然还是"无聊"的票让人睡得着觉。 【最近发生了什么】 美伊冲突已经打了五周了。2月底美以联军对伊朗动手，霍尔木兹海峡变成火药桶，原油暴涨，全球风险资产被砸了一轮又一轮。 4月1日好不容易喘口气——伊朗总统表态愿意停火，港股当天大涨2%，恒指重回25000点。结果第二天特朗普就发表全国讲话，说2-3周内要对伊朗发动"猛烈打击"——快速停火期望破灭，恒生科技指数当天跌2.21%，一度逼近去年4月形成的"关税底"4296点。 图片 然后就是清明+复活节长假，港股4月3日到7日连休5天。海外市场照常运转，地缘风险悬在头上，大家都在赌开盘后的方向。 但你去看中国移动的走势，画风完全不一样。 截至4月1日收盘，0941.HK报价80.05港元，微涨0.31%。过去30个交易日，股价在76.85到80.55之间来回晃悠，区间波幅只有约5%。恒指同期跌了快10%，中国移动几乎纹丝不动。——这就是Beta 0.21的威力。 图片 【我的看法：谨慎看多】 先说结论：我对中国移动的态度是谨慎看多。这个局面下all in肯定不敢，但当个避风港收收息，我觉得挺香的。 理由有三个： 1️⃣ Beta极低，真正的防守型选手 中国移动的5年月度Beta只有0.21（相对SPY），说白了就是大盘怎么折腾它都懒得动。回头看3月的行情，恒指从27300跌到24700，跌了快10%，而中国移动从80块跌到最低76.85，回撤不到4%。这种"任尔东西南北风"的稳定性，在当前这个环境下太舒服了。 图片 在当前美伊冲突+原油飙涨+长假不确定性的三重压力下，低Beta就是最大的优势。你不需要它涨多少，你只需要它别跌太多。 2️⃣ 6.58%的股息率，而且马上就

3月这波黄金的下杀，说实话，真的蓝瘦。 GLD从2月底的$492高点，一口气砸到3月23号的$399，跌幅接近19%。我的sell put仓位一度浮亏到怀疑人生。 图片 但回过头来看，$400这个位置，三次探底都没破——我个人感觉，这大概率是短期的底部了。  先说说发生了什么 2月底的时候，黄金还在$490附近意气风发。中东局势升温，全球避险情绪高涨，金价创历史新高，一切都很美好。 然后，剧情突然反转。 美伊冲突升级导致原油暴涨，市场开始担心通胀预期上升→美联储转鹰→美元反弹，这套传导链条一启动，黄金首当其冲。3月中旬开始，GLD连续暴跌，从$490直接砸到$400关口——18天跌了将近19%。 图片 几个关键数据Mark一下：  时间节点 GLD价格 事件 3月2日 $492（高点） 地缘避险推动新高 3月18日 $445 美联储鹰派信号，加速下杀 3月19日 $426 单日暴跌，成交量放大到3000万股 3月23日 $404（低点） 成交量飙到3680万股，恐慌性抛售 4月2日 $429（当前） 从底部反弹7.6% 我觉得吧，这波下跌更多是情绪面的问题，基本面其实没怎么变。全球央行还在买金——截至2月末，中国央行已连续16个月增持黄金，储备达7422万盎司。降息方面确实不太乐观，CME FedWatch显示6月降息概率已降至仅2.8%，维持利率不变的概率高达96.7%——但换个角度想，降息预期都被打到这么低了，还能再利空多少呢？边际上可能反而是利空出尽了。这只是我个人的判断，不一定对。 技术面：MFI跌到10，没见过这么超卖的 这波下杀最值得关注的，是我最喜欢的超卖指标——MFI（Money Flow Index，资金流量指标）。 先科普下（老粉跳过哈）：MFI和RSI类似，都是判断超买超卖的工具，但MFI比RSI多了一个维度——成交量。说白了，RS

又有2个多月没写东西了。在这个月即将结束之际，写一篇，记录下人生的重大转变。2026，30岁的这年，在单月亏损了约20万港币后，我从漂泊了近10年的北京辞职了。从2015年来北京上学到现在，除去中间在桂林、上海呆的1年多，其他时间我都在北京。在广西玉林出生，10岁去到南宁上学，8年后读大学来到北京。这里成为了我呆得最久的城市。感慨一下，岁月如梭。图片但必须承认我标题党了。辞职不是因为亏钱，哈哈。主要是周边环境的变化，以及自己人生和家庭的规划，推着我不得不走出这一步了。下一站是深圳。每一位广西打工人的最终归宿。也好，重启一局。就像我的投资一样，每天都要迎接新的变化。回看2个月前的新年文章（25年复盘&26年规划：冲刺8位数），我立的第一个Flag是：“大账户继续确保绝对收益/超额收益＞10%，同时把最大回撤控制在20%以内。”结果开年就翻车了。单月亏损2.5W刀，折合港币差不多20W。图片复盘这次大账户的操作，失败的最重要原因是：在开年跑得比较顺的情况下，不知不觉就把杠杆加得很高（各种价差开得太多了），导致一个正常的回调就扛不住。扪心自问，其实操作上也受到了身边认识的一位大佬的影响（下图是那位大佬的单日收益。）。自己想学习他的操作，用各种期权组合极致提升保证金利用效率，跑出超额收益——结果事与愿违，有点邯郸学步了……投资交易果然是很个人的事情。这个世上的交易大佬有很多，但在没有掌握其交易精髓的情况下，贸然加入自己的思考去模仿，往往适得其反。有时候，还真不如直接把资金交给别人操作。希望有一天能磨练出我自己满意的交易方法论吧。在此之前，我就先用最朴素的“绝对年化 & 相对超额10%”的目标去搞就好了。图片其次，我的选股也有点问题，在NFLX上栽的跟头比较大，对冲做得不够。在币股MSTR, COIN上面也跟着大饼受了一些伤。图片【后面10个月的计划】以“多账号港股打

不知不觉又有两个月没动笔了。除了工作和生活上的忙碌，最主要还是因为在交易这条路上走的越久，越觉得自己的认知浅薄……总觉得输出的东西价值有限，不如先多输入、多学习。 新年了，还是想把记录的习惯捡回来。必须时刻提醒自己：我不是来教人交易的，既没那个资格也没那个能力。所有写下的，都只是个人的记录和碎碎念，只希望自己能跟着这些文字一起成长。所以，以后也不想纠结什么工整的复盘格式或者专栏方向了，我想到啥就写啥吧。 【25年复盘】 进入26年，肯定得复盘一下2025年初立的目标——当时写的是跑赢大盘至少10%。 这么看，两个大账号勉强算及格吧，虽然也不是特别满意（10月之后就都去IB环球了，显示的数据也不是完全准）。 图片 图片 （这是我的号。交易了很多，赚的不多… 努力不一定那么有用） 图片 （这是我老婆的号。她小心脏不好，得更严格的回撤控制…） N个小账号的打新+卖期权策略，整体收益还没统计，应该还行，晚点再细看（让我的交易员们帮统计下，哈哈）。不过这里最大的BUG就是“税费”。万一CRS连小户都查，我还得逐个教亲友们报税，那人力成本可就太高了…… 梳理下26年的目标： 大账户继续确保绝对收益/超额收益＞10%，主力资金全部转战IBKR（必须适应TWS操作），同时把最大回撤控制在20%以内。 小账号数量争取干到3位数（前提是能证明多账户打新策略有不错的收益率），并且找到资金在它们之间合理分配的方法。 整合优化现有资源，个人及资管的规模冲刺8位数。咱也不是什么NB大佬，be true to myself 吧。2020年开始炒股，基本到22年都还是盈亏平衡的状态…23年才开始盈利，24年资金量上到7位数，两年过去了还在7位数…希望26年能再上一个台阶。不然这一轮周期可能真要错过了。 进一步探索B圈的更多玩法，主要是想看懂那些KOL到底在干嘛。。。（25年的收获是：入坑了币安Alpha，

‌$Strategy(MSTR)$  ‌$Coinbase Global, Inc.(COIN)$  ‌ 试探性开仓MSTR 和COIN的 SP。币圈经过昨晚的大洗牌之后，已经有点恐慌了。现在看有一定企稳的迹象，预计短期很难再次暴跌，要是真的暴跌，就真的到了捡带血筹码的时机了。SP是最适合这个场景的工具。