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2024年2月22日——中国数字经济领导企业联想集团（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布截至2023年12月31日的2023/24财年第三财季业绩：营收1136亿人民币，同比增长3%；净利润近26亿人民币，盈利能力连续两个季度实现环比改善。 随着PC行业去库存进入尾声，集团的核心主业个人电脑业务正重回增长轨道：在同期全球PC市场出货量同比下降2.7%的大环境下，集团以显著高于市场增速 (5.8pts)的增长进一步巩固了PC全球第一的地位，为疫情以来最高。 个人电脑之外的智能设备业务亦实现高增长。智能手机及平板电脑销量均远超市场平均增速20个百分点以上。智能手机在亚太、EMEA（欧洲+中东+非洲）和北美地区表现尤其强劲，分别超出市场增速250、55、40个百分点。 深耕多年的智能化转型战略的成效在持续深化。本财季，个人电脑以外的业务在集团整体营收占比达42%。SSG方案服务业务集团继续保持双位数同比增长，首次突破140亿人民币大关，创历史新高，运营利润率亦超20%。 ISG基础设施方案业务集团营收连续第二个季度实现了环比增长，且存储、软件和服务的营收总和达到创纪录的 74亿人民币。边缘计算营收同比增长12%，连续11个季度保持增长。在存储设备和人工智能基础设施市场，联想稳固保持了全球第三的地位。 眼下，生成式人工智能在全球掀起的风暴正迎来关键的落地应用期。多年来，联想集团全方位拥抱人工智能，构建了从口袋到云端的计算能力，已经拥有包括人工智能赋能、人工智能导向和人工智能优化的终端、基础设施、解决方案和服务在内的全景式AI布局，并将依靠独特的优势来引领混合式人工智能的变革。 “尽管全球经济仍然面临逆风，但我们已经充分领略到人工智能技术及其应用的革命性影响力。”联想集团董事长兼CEO杨元庆表示：“联想为此做好了充分的准备，正在通过持续投入人工智能技术创新，深化与

昨夜美股三大股指集体收跌，纳斯达克中国金龙指数收跌2.2%。截至收盘，道指跌 0.18%，纳指跌 0.59%，标普跌 0.2%。美国十年国债收益率跌 0.362%，收报4.406%，相较两年期国债收益率差-48个基点。恐慌指数VIX跌 0.45%，布伦特原油收涨 0.54%。现货黄金从22年11月持续走高，23年5月以来持续走低，23年10月2日-10月23日有所反弹，昨日涨 1.05%，报1998.53美元/盎司。美元指数从22年10月的高位持续回落，期间有所反弹，昨日收涨 0.1%，报103.59。 美国10月成屋销售总数年化录得379万户，为2010年8月以来的最低水平。据英国央行行长贝利：有理由在较长一段时间内暂停，维持目前的利率水平。英国央行货币政策委员曼恩表示，通胀持续性增加的前景意味着需要更紧缩的货币政策。美联储11月会议纪要：将维持限制性利率，未来会谨慎行事，仍可能再次加息。美国斡旋以色列和哈马斯达成协议，释放部分人质。哈马斯与以色列达成一项4-5天的停火协议，双方将互换人质。以总理表示，协议期限后冲突将继续。 $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ $海银控股(HYW)$

今年以来，市场大盘弱势震荡，但依然有上市公司表现十分亮眼。 11月20日，联想集团股价持续上扬，截至收盘上涨2.18%，报收9.85港元，总市值达1195亿港元。而在上个交易，联想集团股价一度“狂飙”至新高，最高价达到10.04港元。事实上，从年初至今日收盘，联想集团上涨了59.25%，是香港市场第二大上涨幅度最多的公司，令持有联想集团的投资者收获满满。 联想集团股价缘何逆势走高？这背后透露着哪些关键信息？ 在投资领域，有个广受认可的理念是股票投资的本质是投企业。因此，找到战略长远，发展确定性强，经营韧性足的好公司十分重要。但当下的市场，迷雾重重，如何找到确定性机会？其中一个方向是，寻找能够在复杂环境挑战之下穿越波动保持韧性增长的公司。联想集团正是符合这种特质的公司。 11月16日，联想集团发布截至2023年9月30日的2023/24财年第二财季业绩报告。数据显示，报告期内联想集团实现营收1044亿人民币，连续两个季度环比提升，毛利率同比提升至17.5%，创二季度历史新高。非PC业务占比超过4成，同比提升近3个百分点。 基于联想集团亮眼且具韧性的业绩增长情况，海内外主流券商，如中金公司、中信证券、国泰君安、开源证券、国海证券等纷纷发布研报看多联想集团。各投行总体观点认为，联想集团在主业稳步复苏下，以AI PC为代表的AI生态将开启新增长。 中金公司：AI PC 机遇下主业有望迎来新一轮成长 联想集团2QFY24营业收入为144亿美元，受到传统服务器平台迁移较慢、AI服务器订单转化率较低影响，营收同比有所下滑，但营收环比改善11.7%，公司PC主业呈现韧性复苏；营业利润为5.14亿美元，归母净利润为2.49亿美元，对应单季度净利率为1.73%，环比提升0.36ppt，业绩整体符合我们预期。 IDG智能设备业务：PC复苏趋势显现，AI PC蕴含新增长机遇。2QFY24公司I

周五美股三大股指高开低走，周线均录得下跌，纳斯达克中国金龙指数收涨0.08%。截至收盘，道指跌 1.12%，纳指涨 0.38%，标普跌 0.48%。美国十年国债收益率跌 0.165%，收报4.839%，相较两年期国债收益率差-17个基点。恐慌指数VIX涨 2.85%，布伦特原油收涨 1.76%。现货黄金从22年11月持续走高，23年5月以来持续走低，昨日涨 1.07%，报2006.09美元/盎司。美元指数从22年10月的高位持续回落，期间有所反弹，昨日收跌 0.03%，报106.58。 美国9月核心PCE物价指数年率录得3.7%，创2021年5月以来新低。美国10月一年期通胀率预期并未如预期企稳，反而加快升至五个月来高位4.2%。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP为2.3%。美股午盘传出以色列在加沙地带扩大地面行动的消息，受益于中东局势紧张的两种大宗商品——国际原油和黄金均盘中走高。 俄罗斯央行将基准利率从13%升至15%，市场预期加息至14%。据国际文传电讯社：俄罗斯农业部长称，粮食市场干预可能会在11月底开始。据半岛电视台：卡塔尔加速推进调停加沙停火。 $纳斯达克(.IXIC)$ $海银控股(HYW)$ $道琼斯(.DJI)$

昨夜美股三大股指震荡收跌，苹果发布新品后收跌超1.7%，甲骨文跌超13%。截至收盘，道指跌 0.05%，纳指跌 1.04%，标普跌 0.57%。美国十年国债收益率跌 0.163%，收报4.284%，相较两年期国债收益率差-74个基点。恐慌指数VIX涨 3.12%，布伦特原油收涨 1.53%。现货黄金从22年11月持续走高，23年5月初持续走低，昨日跌 0.46%，报1913.54美元/盎司。美元指数从22年10月的高位持续回落，期间有所反弹，昨日收涨 0.03%，报104.57。 据欧佩克月报：由于沙特延长减产，石油供应缺口料达300万桶/日；经济具有韧性，维持今明两年全球原油需求增速不变。据EIA短期能源展望报告：沙特延长减产后，预计2023年第四季度全球石油库存将下降20万桶/日。 欧洲央行对2024年通胀的新预测将超过3%，而6月份预测为3%，这为加息提供了坚实的理由。货币市场定价显示，欧洲央行本周加息25个基点的可能性为50%。当地时间12日，金正恩抵达俄罗斯滨海边疆区，与俄官员举行会谈。 $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ $海银控股(HYW)$

蔚来8月销量基本站稳2万关口了，而且7、8两个月一共4万多辆的新车销售，无疑是打开了热销模式。 因为产品代际切换在第二季度加快推进，到了8月份，蔚来市面上在售的车型多达7款，全新ES6、ET5、ET5T在交付后比较受欢迎。从7月的销量情况看，全新ES6过万，创了蔚来单车月度销量记录，而且在高端中型SUV这一块领域超过了BBA的同级车。据说，奥迪Q5L在一些门店打出大降价的基础上，在总销量上也没竞争过全新ES6。 我觉得，这首先是因为高端车市消费者群体认知发生了变化，特别是在油转电大趋势下，不再盲目追求BBA油车。归根结底，很多体验过全新ES6的朋友说，和它相比，BBA的产品力其实并没有想象中的强势。 另外，ET5T在今年6月上市后，一下子就被年轻新潮的家庭市场关注，一些车评人直接拿它与特斯拉的Model Y比较，也被看做是蔚来全新ES6后面的第二个爆款车。 由于上新的第二代技术平台车型比较多（9月还有全新EC6上市），蔚来还为此启动了大规模的销售能力提升工作。 按蔚来李斌的说法，从7月份开始，蔚来更积极地拓展用户触点和销售渠道，并进一步扩充全国的销售团队，这些举措将提升蔚来的销售能力，目的是推动销量的增长。在这里，他提出了每月3万台销能的目标。在这个目标下，蔚来计划在9月底完成这项销能的建设，从10月起，我们就能逐步看到它的成果转化。 而且，针对不同车型的市场定位，蔚来还会在三季度完成针对销售能力提升的组织架构调整，结果是，从总部到区域，会有专门团队做好每款车的销售。 不得不说，为了卖好这些新车，蔚来开始动真格的了。 产品力搭配销售能力计划，让蔚来的预期更大。销量发布后，隔夜美股收涨超7%，港股则在次日即9月4日，当天最高涨超4%。可能有更多人会相信，蔚来的持续热销还会带来更大的连锁反应，特别是在高端市场，传统燃油车空间还会被进一步挤压。

8月17日，联想集团公布截至2023年6月30日的2023/24财年第一财季业绩：营收为903亿人民币，净利润13.3亿人民币。集团服务导向的转型业务继续保持强劲增长，PC以外业务在集团整体营收中的占比进一步提升到41.4%。 联想方面指出，多元化的增长引擎有效对冲了PC行业的下行压力。本财季，全球宏观经济巨大不确定性的阴霾仍挥之不去，ICT行业面临的挑战尤其严峻。与此同时，联想集团五年前明确的智能化转型战略的前瞻性在本财季得到了充分的验证。 其中， SSG方案服务业务营收保持强劲增长，同比提升18%，运营利润率达21%；核心利润引擎支持服务表现稳定，全力拓展的运维服务、项目与解决方案服务业务营收在SSG整体占比超过50%。 全球云服务厂商放缓科技支出影响了ISG基础设施方案业务在本财季的营收和利润表现，但ISG业务中的高价值部分，如存储、软件、服务等业务均实现强劲增长。存储业务在三位数增长的驱动下，市场份额达到全球第四。新兴的AI硬件基础设施相关业务也实现同比三位数增长，排名全球第三。 IDG智能设备业务的营收仍受行业去库存周期的拖累。不过利好的信号已经显现：全球PC出货量和激活量走势已经趋于一致，这意味着渠道库存消化已近完成。在移动设备领域，本财季联想手机业务实现了10年来最高的第一财季激活量。 展望未来，通用人工智能（AGI）时代的来临会极大提升对智能终端设备、算力基础设施底座和AI行业解决方案的需求，加速人工智能在千行百业的普及和渗透，联想集团的3S战略正迎来“战略转折点”。 同时，联想集团中期研发投入翻番的承诺不变，计划在未来三年追加70亿人民币以上投资，不仅加码AI基础设施的研发创新，也将在全球范围内加速部署人工智能的技术和应用，助力客户和消费者把握智能化变革的发展机遇，实现生产力的全面跃升。 “挑战常在，而创新永恒，AI人工智能与计算是联想最重要的两个‘锚点’

近三天来，蔚来在资本市场有不错表现。具体来说，蔚来身体力行演示了一波啥叫反弹，6月12-13日蔚来美股两日累涨超15%，港股两日累涨近11%，且今日开盘后仍在上涨中，妥妥表现出三日连涨态势。 无风不起浪，实际上蔚来自6月9日公布了一季报，12日公布了全系新车降价3万与用车权益调整，目前这股价是涨起来一浪比一浪高，很能说明投资者对降价政策和一季报的买账啊。 目前投行（瑞穗）给的美股目标价是20美元，而蔚来最新收盘价是8.89美元，也就是说分析师预测还能再涨近125%，不可谓是不看好了。       $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$  

对Apple Vision Pro的发布可以说时期待已久。产业低迷，亟需消费电子龙头苹果注入一剂强心针。 今天早上开完会看完复播，到浏览网上的各种不同的评论，我从激动慢慢陷入平静。今天想从自己所了解角度的给一些可能不一样的看法，并期待和大家在评论区讨论。 坦率地说，从技术角度，觉得Apple Vision Pro是足够牛逼的，光一个自研芯片 + 自研操作系统，放眼整个XR产业，还有谁？ 当然决定Apple Vision Pro是否成功的还有最重要的一环 - 内容生态，这也是WWDC 发布Apple Vision Pro的主要意义，为开发者渲染一个足够吸引人的未来，吸引更优质的内容入驻。 硬件、交互、生态，只有打磨到一个炉火纯青的状态，才能造就用户体验质的飞跃。所以我期望大家对这个产品能多一点耐心，让子弹飞一会，也许它会给你惊喜。 Apple Vision Pro 属于什么形态的产品？用到了什么技术？ 答案是MR（Mixed Reality），基于SLAM和6 DoF技术 我们熟知的虚拟现实VR（Virtual Reality）是一种全盘的虚拟， 你眼镜所看到的所有内容都是图像芯片渲染出来的，并且和外界没有交互。 AR眼镜是一种在现实场景中叠加虚拟信息的显示技术，因此叫做增强现实AR（Augmented Reality）。 而混合现实MR（Mixed Reality）类似于VR和AR的融合形态，同样它也是在现实场景中叠加虚拟信息，所不同的是这里的真实场景是通过摄像头拍摄并重建的，它所虚拟的数字内容可以与重建的真实场景产生关系，这就需要它有感知和重建现实的能力。 MR 感知和重建现实用到的是SLAM - Simultaneously Localization And Mapping技术，即同步定位和建图能力，一般用在自动驾驶、扫地机器人上。MR 用SLAM 扫视周围环境的3D信

联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军 “新IT”是实现智能化的核心承载 在后疫情时代，不断做强做优做大我国数字经济，促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业、新业态、新模式，对推动高质量发展发挥着越来越重要的作用。其中，智能化是数字经济发展的重点领域，是经济高质量发展的战略支撑。 如何以智能化促进高质量发展？什么是实现数字治理的高效路径？如何把数实融合赋能出去？在2023年深蓝媒体智库年度峰会前夕，北京商报深蓝智库独家对话联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军，寻路中国数字化时代产业的未来。 北京商报：随着ChatGPT的火爆，人工智能在促进未来经济发展方面的效应正在显现，您认为我国的智能化发展走过了哪些阶段？这些发展阶段都有哪些特点？ 刘军：智能化并非一蹴而就、凭空而来。改革开放以来，我国用比发达国家相对较少的时间，投资和把握住每一次IT技术创新的机遇，走过信息化、数字化，才迎来智能化的开启。 进入21世纪，伴随“两化融合”“互联网+”建设，大数据、云计算、物联网等技术不断成熟，加之云管端架构、云端部署技术架构以及SaaS 的广泛应用，“十四五”战略性新兴产业发展报告实现了大数据分析、运营以及辅助决策。数据成为新生产要素和重要价值来源，基础设施进一步云化，中国快速步入数字化时代。 今天及未来，则是数字化之后的第三个发展阶段，即智能化时代。“端-边-云-网-智”新一代IT技术架构兴起，人工智能技术应用落地场景日益丰富，业务与IT进一步融合，数据和技术价值将进一步释放，驱动了国家、社会、行业和个人层面的智能化。 到目前为止，智能化正加速突破虚拟现实、云计算、机器深度学习、区块链等一批核心智能技术，培育智能制造、无人驾驶、智能电网、智慧交通、远程智慧医疗、可穿戴设备等一批新业态、新应用，进而形成全方位的创新驱动。 总之，智能化不仅仅是对生产效率的提升、生产力