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开源证券研报指出，赛力斯多款车型齐发力，问界2025年12月交付量再创历史新高，2026年强势新车周期延续。12月实现新能源车销量6.10万辆，同比增长63.4%；2025年全年实现新能源车销量47.23万辆，同比增长10.6%。而受问界新M7、M8等车型拉动，公司副总裁康波宣布，问界2025年12月新车交付超5.7万辆，再创单月交付新高，2025年新车交付超42万辆。考虑到公司新车持续放量，引望投资收益有望逐步增长，全球化发展加速，积极布局具身智能领域，维持“买入”评级。 $赛力斯(09927)$

今日，明略科技创始人、CEO 兼 CTO 吴明辉在题为《从 Manus 被收购看 AI 公司的护城河》分析师分享会上，深入解读了 Meta 收购 Manus 事件，并同步介绍了明略科技的业务最新进展。 吴明辉指出，Manus 被收购标志着人工智能正从“动嘴不动手”的聊天机器人时代，加速迈向“既有脑子又有手”的代理式智能时代。在他看来，未来智能体（Agent）将逐步取代搜索引擎与应用，成为用户的终极个人代理。因此，让 AI 更像人一样操作鼠标键盘、识别图形界面，并直接接管计算机工作流，将成为未来技术演进的重要方向。 以下为分享会问答环节内容整理： 分析师：目前行业对于“模型重要还是应用重要”存在争议。以 Manus 为例，有人质疑其底层缺乏模型能力，只是组装 Agent，但 Meta 的收购似乎又认可了其价值。您认为对于像 Manus 或明略这样偏应用层的公司，核心竞争力究竟在哪？ 吴明辉：关于模型和应用产品之间的关系，我的长期观点是：最终能够取胜的，一定是拥有模型研发能力、并扎根于细分行业的团队。 我们可以把劳动力市场的优化比作无人驾驶，它有一个从 L1 到 L5 的进阶过程，其终极状态一定是端到端的优化。 以广告投放为例，从消费者洞察、策略设计、创意制作，到投放执行、效果迭代，这是一个完整的链条。单纯依赖一个基础大模型是不可能完成所有环节的。 如果团队具备模型研发能力，就可以直接强化智能体内部的模型；如果调用外部模型，则可以通过强化学习自动优化系统提示词（Prompt）。同时，工具（Tools）的选择也需要持续升级。 因此，做 Agent 的公司需要极高的灵活性。因为市场上没有一家模型公司能包揽一切。 例如在全球权威榜单Mind2Web、OSWorld中，虽然Mano 于 9 月 18 日、10 月 31 日两次提交的运行结果在专有小模型领域均高居榜首，在总榜中

$HASHKEY HLDGS(03887)$我感觉HashKey比折腾合约强啊，加密的波动太大，小资金很容易受伤，不如搞这些相关的股票，而且还是平台，只要还有人炒币，交易所就得收手续费，旱涝保收，同样能分享加密红利

当市场目光还停留在那些喧嚣的热门赛道时，一个坐拥高品位资源、治理结构清晰、且正处于价值释放前夜的矿业公司——智汇矿业，其股价或许正躺在一个深度的“价值坑”中。其被低估的核心，在于市场仍用传统的“铅锌矿”标签为其定价，却严重忽视了其作为稀缺高品位银矿的深层价值与成长逻辑。 基本面支柱一：远超行业平均的顶级资源禀赋 矿业公司的终极内核是资源。智汇矿业持有的蒙亚啊矿区，其数据本身就构成了强大的价值支撑： 储量规模扎实：总矿石资源量超1200万吨，其中地下矿超1060万吨，为中长期稳定开发提供了坚实的资源底座。 关键在“品位”，尤其是白银品位： 地下矿银品位高达35.05克/吨。这不仅是一个数字，更是一个定位的区分。全球多数铅锌矿的伴生银品位仅在10-20克/吨区间，35克/吨的品位使其跃升为业内稀缺的富银矿。这部分的金属价值，在当前白银供需格局下，极具弹性。 铅锌综合品位超7%（铅2.99% + 锌4.15%），亦属富矿。 清晰的开发路径：露天矿已贡献现金流，地下矿作为价值主体稳步推进。这种“以矿养矿”的模式，降低了大规模开发对资本市场的依赖和稀释风险。 基本面支柱二：“黄金搭档”式的股东与治理结构 其股权结构是国企改革“国民共进”的理想范本，为资源开发提供了稳定的制度保障： 专业团队主导运营：创始人团队通过智峰实业控股并负责具体经营，保证了在极端环境（海拔5000米）下开发的专业决策效率和执行力。 国资战略赋能：西藏盛源矿业集团作为纯财务投资者，提供信用背书与潜在资源协调，但不干预经营。这种“专业运营+战略支撑”的模式，兼具了民企的灵活性与国企的稳定性，在矿业这类长周期、重资产、高合规要求的行业中优势显著。 被低估的核心理由：市场定价模型存在显著预期差 当前市场可能仅用铅锌价格周期为其估值，这导致了三大预期差： 价值认知差：白银的“主产品”价值未被计价。 仅以地下矿1062万吨

2026年港股AI赛道的重头戏，终于迎来高潮。稀宇科技（MiniMax）正式启动全球招股，以“全球全模态大模型第一股”的身份，填补了港股AGI赛道的空白。在AI公司普遍陷入“烧钱换规模”的困境时，这家仅成立四年的企业，用“技术高效转化+全球化盈利”的双重优势，成为资本眼中的稀缺标的。3300港元的入场费背后，是一次关于AGI商业化确定性的精准布局。 一、核心破局：不做“赔本赚吆喝”的AI公司 AI行业最残酷的真相是：烧钱不难，难的是把钱烧在刀刃上。稀宇科技的核心竞争力，在于跳出了“高投入、低产出”的行业陷阱，走出了一条“高效创新”的可持续路径。 它仅用OpenAI1%的研发投入，就实现了全模态技术的全球领先——文本、语音、视频三大核心领域均跻身世界前列，这种研发效率在行业内实属罕见。更关键的是，技术突破并未停留在实验室：文本模型支撑编程、Web开发等实用场景，语音模型服务海量内容创作需求，视频模型赋能创作者产出5.9亿个作品，形成了“技术迭代→产品优化→用户增长”的正向循环。与那些依赖政策补贴或单一客户的企业不同，稀宇科技的技术价值，已经通过市场验证转化为真实需求。 二、收入密码：从“用户规模”到“盈利潜力”的质变 判断一家AI公司的价值，终究要回归收入与盈利。稀宇科技用数据证明，它正在从“用户增长型”向“盈利潜力型”企业跨越。 2023年营收仅346万美元，2024年飙升至3052.3万美元，2025年前九个月更是突破5343.7万美元，超2024年全年，连续两年实现爆发式增长。收入结构的优化更值得关注：核心产品Talkie/星野贡献七成收入，撑起基本盘；海螺AI收入占比从2024年的7.7%跃升至32.6%，成为高价值增长引擎。付费用户数从2023年的12万增至177万，AI原生产品毛利率从2024年的-8.1%转正至4.7%，一步步逼近盈亏平衡。这种“规模与利润同步增

从专业投资者到零售开放，透视香港虚拟资产监管里程碑的产业启示 加密市场的信任困局，从来不是技术难题，而是合规缺失的软肋。当行业仍被黑客攻击、资产挪用、无序炒作困扰时，HashKey以“全牌照+强合规+全周期服务”的三重护城河，撬开了加密市场的信任密码，更见证香港虚拟资产监管从试点到成熟的里程碑式跨越，为全球行业发展立起合规标杆。 信任的根基，始于寸步不离的持牌合规。作为香港首批拿下证监会第1类、第7类牌照的虚拟资产平台，HashKey的牌照布局堪称行业范本：不仅手握香港虚拟资产交易、托管双核心牌照，更斩获百慕大、迪拜等跨地区牌照，构建全球合规运营网络。2023年8月，HashKey先面向专业投资者上线，严守机构级风控标准；同年12月正式开放零售服务，成为香港首家持牌零售交易所，迈出行业从机构走向大众的关键一步，这正是香港“分步开放、风险可控”监管思路的精准落地。 不同于行业野蛮生长的乱象，HashKey把合规刻进每一处细节，筑牢信任第一道防线。用户资金与平台自有资金严格隔离存放，98%资产存入冷钱包，仅2%热钱包用于日常交易，同时引入专业保险承保托管资产，彻底杜绝平台挪用风险；全流程落实严格KYC/AML审查，对接国际反洗钱标准，每笔交易可追溯可审计；上线代币经多重尽调，仅纳入BTC、ETH等高流动性主流币种，契合香港“波动率≤15%”的零售准入要求，从源头守护散户权益。 真正破解信任难题的核心，是HashKey打造的“投前-投中-投后”全周期服务体系，让信任贯穿投资全链路。投前做足风险适配，7维度风险评测精准划分投资者等级，确保保守型用户不触碰高风险产品；投中筑牢安全屏障，自研洪荒引擎支撑5000TPS交易速度，搭配冷热钱包分离、实时审计机制，兼顾交易流畅度与资产安全性，更支持港元、美元法币直接出入金，打通传统金融与加密市场的安全通道；投后强化透明保障，对接四大会计师事务

近日，鸿蒙智行官方发布消息称，问界M9在50万豪华车市场中取得年度销量冠军。该车型由赛力斯与**联合打造，自2023年12月26日上市以来，已迎来两周年。 根据赛力斯集团副总裁康波12月27日发布的宣传视频，问界M9上市至今累计交付量已超过26万辆，创下50万级车型交付新纪录。该车已在20个月内稳居同价位车型销售榜首。 在多项行业评选中，问界M9也获得认可。数据显示，该车连续两期位列新能源汽车全品类用户净推荐值第一，并连续四个月位居中国插电混动（含增程）车型保值率榜首。同时，在国产增程混动SUV品类中，其保值率也排名第一。 2025年3月20日，2025款问界M9正式上市，起售价为46.98万元。新车外观延续家族设计，配备**双百万像素智慧投影大灯，车身长宽高分别为5230mm、1999mm、1800mm，轴距为3110mm。 内饰方面，2025款问界M9升级了MagLink Mini后排控制屏，支持磁吸拆卸，并搭载智能激光投影巨幕系统2.0，配备32英寸车载投影幕与“车载悬浮窗”功能。配置上，新车配备四颗激光雷达，感知能力进一步强化，并搭载**ADS 3.3系统，支持车位到车位的智能驾驶。 动力方面提供两种选择：增程版采用新款增程器，纯电版采用前后双电机布局，前电机最大功率160kW，后电机最大功率230kW，续航里程可达630km。 $赛力斯(09927)$ $赛力斯(601127)$

家人们，很多人打新时觉得智谱比天数智芯香，核心是被“中国OpenAI”的故事带偏了情绪！但 要一针见血说句实话：拨开叙事的外衣，天数智芯的硬优势更扎实、更不可替代——智谱是AI应用层的“热闹玩家”，而天数智芯是所有大模型都绕不开的“刚需底座”，尤其是在大模型适配领域，它的优势完全是碾压级的！ “可选应用”VS“必选算力” 智谱的“中国OpenAI”定位，本质是AI应用赛道的竞争者，拼的是场景落地和用户增长；而天数智芯直接站在了“AI产业的算力源头”，定位是“中国自己的大模型底座算力芯片”。 这其中的差距，就像“手机App”和“手机芯片”——没有智谱，还能有其他AI应用填补空白；但没有天数智芯这样的算力底座，所有大模型都成了“无米之炊”，根本跑不起来。投资人听到智谱会觉得“想象空间大”，但他们忽略了一个关键：AI爆发的终极瓶颈是算力，天数智芯刚好站在这个最核心的关口。这种“不可或缺”的价值，比单纯的应用场景更有长期确定性，也更符合港股打新“炒刚需、炒稀缺”的核心逻辑。   如果说智谱的优势是“AI应用做得好”，那天数智芯的王牌就是“大模型适配能力强”，堪称国产通用GPU里“最能打”“应用最多”的存在！   给大家扒点硬数据：天数智芯适配大模型的速度和覆盖度，在国产通用GPU里无出其右。之前DeepSeek V3 671B一发布，它就迅速完成适配，测试后精度高度对标论文标准，稳定性拉满，能直接投入商用；更狠的是DeepSeek R1模型，仅用一天就联合Gitee AI上线了1.5B、7B、14B全系列服务，还兼容OpenAI接口，真正做到“开箱即用、零成本迁移”。 现在它还在联合并行科技、算力互联等伙伴，持续扩容大模型适配生态，后续并行科技平台上线后，还会覆盖企业级客户的云端AI服务需求。反观智谱，只是众多AI应用中的一个，而天数智芯已经

美国圣诞假期休市期间，全球AI圈却被一条消息引爆：Meta以数十亿美元收购AI初创企业Manus，创下该公司史上第三大并购案。 同一日，中国A股上市公司真爱美家强势涨停，公告揭示这家传统家纺企业的控制权，正转移到一家大模型智能体平台独角兽——探迹科技手中。 这两起看似无关的事件，共同指向同一个即将爆发的赛道——AI Agent（智能体）。景林资产预判的“2026年AI Agent真正普及元年”正加速到来，一场由技术和资本共同驱动的产业重构大戏，已然拉开帷幕。 格局重塑：巨头天价收购引爆赛道，15%的工作将被AI代理取代 AI Agent的风口，比所有人预想的来得更猛。Manus的成长速度让人惊叹：自2025年3月推出全球首个通用AI Agent以来，8个月内实现从0到1亿美元ARR的增长，累计处理超147万亿个token，创建8000万台虚拟机，这样的成长曲线在科技创业史上都极为罕见。 而Meta对Manus的闪电收购则更为惊人，从谈判到完成不到10天，这场效率卓著的交易向市场传递了一个明确信号：AI Agent的战略窗口期正在快速收窄，巨头们已进入“抢购”模式。 这不是Meta今年的第一次大手笔。6月，它刚刚以148亿美元收购人工智能数据标注公司Scale AI 49%的股份。连续重注背后，是扎克伯格对AI Agent将重塑互联网交互方式的坚定判断。 铅笔道研究院的报告显示，全球AI Agent市场规模2025年将突破2000亿美元。摩根士丹利更是将其列为明年重塑互联网的四大催化剂之一。 更为激进的数据来自行业预测：到2028年，全球15%的日常工作决策将由具备自主决策能力的AI代理完成。AI正从被动应答的工具，转变为能主动思考、规划并执行的“数字员工”。  技术落地：从“工具”到“Agent“，以结果交付打通产业价值闭环 AI应用时代最核心的变革，是软件从“工

近日，2025（第三届）中国汽车工业质量大会在上海嘉定成功举办。大会以“夯实品质安全基座，助推产业向上发展”为主题，汇集超过600名来自主流车企、核心零部件企业、政府部门及国际组织的代表，共同探讨智能汽车时代的高质量发展路径。凭借扎实的产品质量与持续的技术创新，地平线在会上同时荣获“2025质量表现优胜奖”和“2025年度最佳技术产品奖”，这两个奖项由国际汽车质量技术专家工作组综合评定，整车企业联合授予，是行业对地平线在汽车智能化领域持续创新与技术可靠性的高度认可。   当前，中国汽车产业正处在燃油与新能源并行发展的“双轨时代”，市场竞争的核心已全面转向“用户体验”，产业格局逐渐从“技术驱动”迈向“用户驱动”，供应链的质量直接关系到终端产品的安全与用户体验。地平线此次获得的“2025质量表现优胜奖”由国内主流整车企业共同评定，这意味着地平线的技术产品已在严格的前装量产体系中，经过大规模、长周期的实战检验，安全性与可靠性已获得行业的一致信任。 目前，地平线征程家族计算方案累计出货量已突破1000万套，持续为市场上众多智能汽车的稳定运行提供可靠的计算基石。在此前举办的2025地平线技术生态大会上，产业生态合作进一步深化：一汽奔腾宣布将基于征程6P及HSD系统开发全场景城区辅助驾驶；北汽集团与地平线建立深度联合研发机制，共同推进基于双征程6M的城市NOA系统；元戎启行、行深智能、卡尔动力等生态伙伴均携手地平线，将智能驾驶技术拓展至物流、货运等多元化L4场景，构建起广泛的生态协作与规模化落地实践。 同时，由国际汽车质量技术专家工作组评定的“年度最佳技术产品奖”，则是对地平线持续创新能力的权威认可。获奖产品——地平线HSD全场景辅助驾驶系统，代表了地平线在智能辅助驾驶核心技术领域的突破性进展。HSD基于国产最强智驾芯片征程6P，通过创新的“一段式端到端”架构，实现了从感知、