社区

一个冷知识：根据过去100 年的标普500日历年回报，结合中国生肖年份，你会发现，马年是历史上回报最差的年份，虽说这个统计纯属巧合，没啥因果关系，但目测这 三个多月的美股趋势，谁看完心里不慌？…… 注：平均回报排名从高到低）： 猪年：18.1%（最高，代表年份如2019年+28.9%） 兔年：13.4% 龙年：11.7% 牛年：10.6% 羊年：10.4% 鸡年：8.9% 猴年：7.2% 狗年：5.1% 虎年：5.0% 鼠年：4.9% 蛇年：0.6% 马年：-0.2%（历史最低）…… $Vanguard标普500ETF(VOO)$

这张照片给哥们看乐了。老仙儿站在中间，笑得像刚中了彩票，双手拉着两边人，高高举起，典型印度式大团结姿势。 他左边是谷歌的劈柴哥和Alexandr Wang（他什么档次也配来这？），俩人配合得像幼儿园小朋友拉手游戏，举得老高，生怕掉队。 结果镜头拉到右边就有意思了，OpenAI 的Sam Altman和Anthropic 的Dario Amodei，俩人直接拳头举起——哥们儿，咱不玩虚的。握手？不存在的。 前同事变竞争对手，OpenAI跟Anthropic天天卷模型，前几天还在超级碗发小广告一顿嘲讽，台上还得装一家亲？算了吧，拳头最诚实。 老仙内心OS大概是——哎呀，你们年轻人真会玩儿，我拉的手，你们举的拳，这叫啥事啊。。。 这照片火了，有人说这是AI冷战现场直播。台上秀团结，台下互相卷到吐血。莫迪办峰会请大佬，本想拍个“印度AI崛起”的全球大合影，结果拍出个“人类最尴尬的拳头”。 人生啊，就是这么荒诞。 你以为大家手拉手奔向未来，结果人家拳头对拳头，准备互捅。人类总爱在镜头前假装一家人，可镜头一关，生存游戏立刻开始。说到底呢，最先进的AI再牛，也改变不了人性最原始的那点东西——谁都不想先松手，谁都不想先输。 未来再闪亮，但底色还是老样子。 $谷歌(GOOG)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $微软(MSFT)$

美团是真的饿了。 据今天公告，美团以超 7 亿美元收购叮咚买菜。 正式发布公告前，就有消息称美团与叮咚买菜进行多轮谈判，并已在内部反复评估交易可行性。 该报道同时提到，「反垄断审查」很可能成为本次并购面临的最大障碍。 不过现在尘埃落定，美团显然愿意冒这个风险。 先说说叮咚买菜。 典型的生鲜电商「前置仓」代表，美团与之对应的业务是小象超市，同一赛道的选手还有阿里旗下的盒马以及京东买菜、朴朴超市等。 了解过这段历史的都知道，前置仓模式曾经是资本市场的投资热点，这让2017 年成立的叮咚买菜， 2021 年就登陆美国纽交所，完成 IPO。 但如同期的无人货架、社团团购乃至更古早的共享单车一样，前置仓的机会压根不属于创业公司——叮咚上市时市值 55 亿美元，收购前只有不到 7 亿美元——5 年不到，市值蒸发了近 90% 。 按照美团现在的体量，对价不到10亿美元的收购，约等于美团股价一天的波动水准 (-2%～+2%，折合 10 亿美元上下）。 换句话，对美团来说，这只是个「小赌」级别并购，远不及2018掏出近 27 亿美元接盘摩拜单车的来的热闹——但即使这样，还是看得出美团是真的饿了——小赌能怡情，但大赌会伤身。 为什么？ 因为这笔交易触及当下平台经济时代最敏感的三条线——市场集中度、社会就业结构、以及平台企业的战略选择。 01 垄断的边界 当下互联网平台环境里，这个并购交易已经具备典型样本意义——也足够引发起行业与监管层面的关注。 这里最先被触动的红线无疑是《反垄断法》。 据相关媒体披露的数据，以上海为例，美团（约120个仓）与叮咚买菜（超300个仓）若合并，其前置仓总数将数倍于盒马，单一市场份额极有可能突破80%。 放眼全国，这一数字将逼近2000个前置仓，市场份额超过50%——按行业常用口径测算，单一企业份额超过50%，通常会进入反垄断重点审查区间。 在商业教科书中，这叫「绝

当史蒂夫·乔布斯从牛仔裤口袋里掏出第一代 iPhone 时，苹果为智能手机确立了一种几乎无人质疑的范式。 它集成了互联网、相机与音乐播放器，既是工具，也是通向未来的入口。 二十年后，智能手机的性能提升了数十倍，行业却逐渐失去了讲故事的能力。 芯片制程、影像算法、屏幕参数持续进化，但对普通用户而言，这些变化正在变得抽象而遥远。 技术在进步，故事却在变薄。 这并不是某一家公司的困境，而是整个行业的共同状态——当市场停止、换机周期拉长，手机开始显露出某种“中年特征”——成熟、稳定，但缺乏新鲜感。 然而，总有“少年”拒绝被困在同样的叙事里。 2026年初，荣耀带着一台印着泡泡玛特经典 IP“Molly”的手机，给出了属于自己的答案，也正式踏上了一场 “少年远征”。 1.联名之表 1 月 19 日，荣耀与泡泡玛特联合推出荣耀 500 Pro MOLLY 20 周年限定版。 从机身设计到系统界面，这是一款完全围绕 Molly 形象深度定制的产品，曜石黑的磨砂背板上，Molly 小画家的形象被重新诠释。系统主题、开机动画与图标设计形成了一套完整而克制的视觉语言。 如果只把它理解为一次跨界联名，很容易低估这次合作的真实意图。 荣耀并非第一次尝试与文化符号对话——要知道，荣耀诞生于移动互联网快速扩张的年代，成长于中国制造向高端跃迁的关键阶段，又独立于全球市场与供应链的巨变之时——骨子里刻着技术的严谨，也藏着对年轻群体的敏锐。 当下市场环境里，荣耀有必要告诉市场，一家以技术为根基的科技公司，该如何重新与年轻人建立情感连接。 泡泡玛特的出现，让这个答案有了具象的落点。 要读懂这场合作，要先读懂泡泡玛特的全球势能。 作为中国原创IP出海的标杆，泡泡玛特早已跳出“潮玩品牌”的单一标签，它的内核是以IP为核心，构建了一套跨越国界的潮流文化体系。 2025是泡泡玛特的全球爆发年，旗下IP在欧美、东南亚市

lmarena刚刚发布年度大模型榜单排行榜，毫无意外——语言模型、视觉模型、以及视频生成的NO.1，都归属Genmini家族。甚至在语言模型里，GPT5.1都打不过Grok4和Claude超大杯；编码模型花落 Claude也情理之中，毕竟这一块悬念最小…… 然后最扯也最反直觉的来了，文生图以及改图模型的第一名，居然是GPT-Imagen-1.5（这真的对吗？？？），两个领域都压过了Nano Banana Pro。 一句话：Gemini全能称王，OpenAI不在领先、Claude守住代码高地，国产团队靠效率和开源悄然崛起，2026，或许更乱更刺激吧。 $谷歌(GOOG)$

阳光打在硅基的微尘上，也照亮每一个在洪流中泅渡的凡人。 当2025年的最后一场雪落在写字楼的玻璃幕墙，我们回望这一年，仿佛在翻阅一本关于“重塑”与“再物质化”的编年史。这一年，有人说它是“AI工业时代的黎明”；有人在万亿资本的狂欢中嗅到了泡沫的余温；而更多的人，在算力的轰鸣与代码的律动中，开始重新定义什么是“劳动”，什么是“真实”。 2025年，是硅片学会在呼吸中“慢思考”的年份。 这一年，大模型不再仅仅是屏幕另一端那个礼貌却僵硬的对话者，它们开始拥有了“深度推理”的能力。随着OpenAI o1与DeepSeek-R1等模型的标准化，机器学会在黑暗的逻辑隧道中摸索、拆解并最终抵达答案。在中国的实验室里，DeepSeek以极高的性价比挑战了算力霸权，证明了“多快好省”的算法同样可以撼动万亿市值的基座。 这一年，“氛围编程（Vibe coding）”从一个时髦的词汇变成了普通人的避风港。在Cursor、Claude Code等工具的指引下，编程不再是少数精英的特权，而是每一个怀揣创意的灵魂都能掌握的画笔。代码变得廉价且易碎，但人类的创造力却因此得到了前所未有的放大。 然而，在非物质的数字文明之外，AI正强行带回物质世界的法则。 算力不再是抽象的云端指标，它变成了跳动的瓦特与焦耳。数据中心成为了新的“AI工厂”，像当年的福特工厂一样吞噬着铜、银与能源，推动着GDP的齿轮沉重而有力地转动。 为了喂养这个名为“人工智能”的超级宠物，人类正倾其所有：从重启核反应堆到在西部荒野部署光伏电阵，“智”与“能”从未如此紧密地耦合在一起。 在物理世界的另一端，自动驾驶与具身智能也跨越了那道名为“1%”的鸿沟。 无人驾驶出租车开始在城市的血脉中流淌，不再是实验室里的奇迹，而是触手可及的基础设施。虽然人形机器人的大规模部署仍在寻找确定的商业归宿，但它们已经在仓库里学会了搬运，在工厂里学会了协同，开始

历史是一面巨大的回音壁。 两百年前，工业革命的蒸汽机轰鸣作响，英国的纺织工人们愤怒地砸毁自动织布机，他们相信，这些“恶魔的造物”会抢走自己的饭碗，他们是“卢德分子”——那个时代最固执的“逆行者”。 一百多年前，福特T型车驶下流水线，马车夫们轻蔑地看着这些冒着黑烟、噪音巨大的铁盒子，坚信高贵的马车永远不会被替代。 十多年前，当“uber”与“滴滴”图标第一次出现在手机屏幕上时，出租车司机们用罢工和围堵，表达着对这些“黑车”软件的愤怒与不屑。 每一次技术浪潮，每一次模式颠覆，我们总会在沙滩上看到这类身影：他们站在原地，咒骂潮水，试图筑起一道沙墙抵抗浪潮，不顾一切要回到属于自己的美好年代。 今天，相似的剧本，正在每个人都离不开的医药零售行业上演。 两种商业逻辑的碰撞 前几天，一家名叫“养天和”的中型连锁药店，公然宣布要带着自己的数千家加盟商们退出所有O2O、B2C线上平台，“断网”理由倒是很贴合热点——“反内卷，反垄断”。 这无异于在2025年末的今天，一位马车夫宣布要带领所有马车来抵制加油站，排挤充电桩，拒绝高速公路。 通常来说，我们不太讨论这类区域非上市公司偏重营销的商业动作，毕竟当下这个阶段，你可能会看到不少抵制 AI 浪潮的保守行业，但抗拒电商、排斥O2O的，多少是有些开历史玩笑编段子的韵味，但它就真的发生了。 首先说说行业大背景。 线下药店这几年挺惨的，2024年，全国药店闭店率高达5.7%，关店3.9万家，第四季度甚至出现了历史性的负增长，六大上市连锁，五家利润下滑。 究其原因也很简单，传统连锁药房经营困境用三个关键字就能总结：饱和 + 分流 + 消费收缩。 首先是药店过于饱和，即使关掉近4万药店，2024 年末药店仍有67.5 万家，店均服务2113 人，远低于发达国家店均服务6000人合理水平，换句话说，药店自身就产生了大量无效内卷。 二是线上O2O药房兴起，去年

硅谷的“折叠时刻”来临。 2025年岁末，硅谷著名创投机构 a16z 的一份消费级 AI 回顾，让整个科技圈嗅到了一股“大局已定”的肃杀感。合伙人们用“好坏参半”来形容这一年——但这可能是一个相当委婉的说法。 如果把 2024 年看作是消费级 AI 的“大航海时代”，那么 2025 年就是“大围剿时刻”。一个残酷的真相正在浮出水面：AI 并没有像人们预期的那样摧毁巨头，反而成了巨头用来加固护城河的最深淤泥。 1，巨头之墙：当 OpenAI 拿走一切 在 OpenAI 内部，山姆·阿尔特曼（Sam Altman）面临的压力早已不是如何做大用户量——截止 2025 年，ChatGPT 的周活跃用户（WAU）已经惊人地逼近 9 亿大关。 达到这个级别的WAU已经这不仅仅单一的AI产品这么简单，目前ChatGPT是个生态级别入口。 数据显示，在通用 AI 助手领域，90% 的用户是“单一伴侣制”——他们只使用 ChatGPT，愿意给超过两个 AI 产品付费的硬核用户，甚至不到 10%。 这就是 2025 年消费级 AI 的底层逻辑：在这个赛道，第二名不是输了，而是不存在了。 ChatGPT 像是一个不断自我进化的“黑洞”，具体看数据：36% 的日活/月活比（DAU/MAU）几乎是一种成瘾般的统治力，留存率差不多是 Google Gemini 的两倍。当巨头们把奇怪命名的新模型、Pulse定时推动、Tasks 和 Study Mode 等功能像流水线一样塞进同一个聊天框时，OpenAI传递了一个明确信号：用户不需要新工具，只需要一个更聪明的“老朋友”。 2，Google的顿悟：从“模型竞赛”到“体验突围” 然而，故事在 2025 年下半年发生了转折。一直紧随其后的 Google 终于在一次内部反思中意识到：如果只在聊天框里追赶 ChatGPT，那是用别人的逻辑去解自己的题。 Goog

马斯克：“再过不到3年，最省钱的做法是让卫星自己在天上跑 AI：它们一边绕地球飞，一边就地算，只把算好的结果用激光发回来。 好处有三：轨道是“太阳同步”的，永远晒得到太阳，不愁电；地面缺电、缺地皮、缺维护，天上这些麻烦全没有；星链已经铺好激光通信网，数据回家就是眨眼的事。 算笔粗账：一年往天上打 100 万吨卫星，每台给 100 千瓦的小电站，一年就能新增 100 吉瓦的 AI 算力，而且后续不用交电费、不用雇人修。 再往后，直接在月球上开卫星工厂，用电磁弹射（像超高速磁悬浮炮一样）把成品卫星“砰”地扔回地球轨道，连火箭都省了。 这样一年能干出 100 太瓦（10 万吉瓦）的 AI 算力，人类文明直接往“卡尔达舍夫 II 型”（能完全利用恒星能量）大步迈进。” $特斯拉(TSLA)$

每个时代都有所谓的“风口”。 说白了，就是一些行业发展得特别快，机会又多又大。我们把这些地方叫做“竞争舞台”或者“黄金赛道”。 在过去20年，有12个这样的黄金赛道，比如云计算、电动车、网上购物、生物制药等等。这些赛道里的公司，赚钱速度、市值增长都远远甩开其他行业。 那么，这些黄金赛道是怎么来的？未来新的黄金赛道又在哪里？咱们就借着全球顶级咨询公司麦肯锡的10张图，把这事儿说明白。 1. 公司排行榜，20年大洗牌 不信你看20年前和现在的全球十大公司，除了微软，没一个重样的。以前是搞石油的、搞工业的牛，现在全是搞科技的。而且，现在这些公司的块头，是20年前的十倍大。时代真的变了。 2. 过去20年，这12个赛道最火 麦肯锡总结了57个行业，发现其中12个是增长的“发动机”。比如： 云服务（阿里云、亚马逊云等） 电动汽车（特斯拉、比亚迪等） 电子支付（支付宝、微信支付等） 电子商务（淘宝、拼多多等） 生物制药（研发新药的） 半导体（就是芯片） 还有软件、消费电子、娱乐等等。 这些行业里的公司，要么是新冒出来的，要么是彻底转型的，总之活力特别强。 3. 赛道里竞争超激烈，今天的老大明天可能就掉队 就拿手机来说。十几年前，诺基亚还是绝对的老大。后来苹果出来了，小米也杀进来了，市场格局彻底变了。在这些黄金赛道里，竞争就是这么残酷，你必须玩命地跑，不然很快就会被淘汰。 4. 黄金赛道有啥不一样？ 它们有几个明显特征： 特别能赚钱： 全球大部分的利润，都被这些赛道的公司赚走了。 敢砸钱搞研发： 大量的钱都投给了新技术、新产品。 新人辈出： 很多今天的大公司，在20年前根本不存在。 巨头扎堆： 世界上市值最高的公司，基本都在这些赛道里。 赢家通吃： 每个赛道里，前几名的大公司就占了绝大部分市场。 生意做遍全球： 他们的收入一半以上都来自海外。 5. 新赛道，很多是从老行业里“长”出来的