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TL;DR · 三星电子公布 2026-2040 年韩国本土投资计划，总额 2450 万亿韩元，其中约 2100 万亿韩元投向半导体，占比约 86%。 · 高盛测算称，若这笔投资包含研发支出，未来 15 年三星韩国国内资本开支加研发支出约为每年 163 万亿韩元。 · 这一年均投入高于 2026-2028 年预测基数，但更接近现有投入强度的延续，而非突然激进扩张。 · 计划强化了三星押注 HBM、先进封装和韩国本土半导体集群的信号，但仍缺少产能、技术路线和年度节奏。· 股价逻辑仍取决于 HBM 追赶、存储价格、盈利修复和长期执行，而不只是 2450 万亿韩元这个总额。 三星电子把韩国本土半导体投入排到了 2040 年。 6 月 29 日，三星公布 2026 年至 2040 年韩国本土中长期投资计划，总额 2450 万亿韩元，其中约 2100 万亿韩元用于半导体，占比约 86%。这不是一座新厂的扩产公告，而是三星把未来 15 年在韩国本土的半导体制造、HBM、先进封装、显示和部分终端制造投入提前摆到台前。 对投资者来说，关键问题不是 2450 万亿韩元这个数字有多大，而是这笔长期投入到底意味着激进扩张，还是三星原有资本开支和研发节奏的自然延续。 高盛给出的答案偏向后者。报告认为，如果这 2450 万亿韩元包含研发支出，拆到 15 年里看，三星韩国国内资本开支加研发支出约为每年 163 万亿韩元。结合 2026-2028 年的预测基数，这相当于 2029-2040 年约 5%-6% 的长期增速，高盛认为这一水平并不过度。 这也解释了为什么市场关注点迅速从「2450 万亿韩元」这个巨额 headline，转向投资口径、项目结构和执行节奏。三星公告本身仍有不少空白：是否包含研发支出、各项目年度投资分配、具体产能和投产时间表，都没有完整披露。 半导体拿走约 2100 万亿韩元 这次

这轮内存短缺，终于传导到了消费者手里。 6 月 17 日，库克还在对《华尔街日报》抱怨成本压力。他说，消费者需要设备的时候，供应却减少了，内存厂商正在把巨大的涨价压力传给下游，内存定价和供应必须回到消费产品可以承受的水平。 不到一周后，6 月 25 日，库克再次接受《华尔街日报》采访，把这轮成本冲击形容成「百年一遇的洪水」。他说，自己在 40 多年的职业生涯里，从没在任何领域见过类似情况。刚刚成为人类史上首位身价突破万亿美元的马斯克随即在社交媒体上附和，说这是他见过最猛烈的价格跳涨之一。 然后他就宣布苹果涨价。 马后炮看，这两次采访更像是苹果为调价做的一次舆论铺垫。 苹果的解释很直接：不是自己想涨价，而是 AI 数据中心的快速扩张，推高了内存和存储芯片需求。此前公司一直试图避免把成本转嫁给消费者，但现在已经扛不住了。 这个时间点很微妙。苹果宣布涨价前一天，美光刚刚交出一份夸张财报：毛利率 84.9%，营收同比增长四倍，股价盘后大涨。第二天，苹果股价大跌，市值蒸发逾千亿美元。上游内存厂商赚走周期暴利，下游消费电子厂商开始把账单推给消费者。 这才是这轮 AI 基建扩张最真实的传导链条：云巨头抢 GPU 和 HBM，数据中心抢电力和服务器，内存厂商锁长约、抬价格，最后 Mac、iPad、Xbox 和未来可能涨价的 iPhone 来买单。 而且苹果不是孤例。微软也宣布，自 8 月 1 日起提高 Xbox 游戏机价格，512GB 机型上涨 100 美元，1TB 机型上涨 150 美元，理由同样是游戏机存储和内存价格已经上涨超过 2.5 倍，并且到 2027 年秋季还可能再翻一番。 但美光不太认苹果这笔账。 美光首席商务官 Sumit Sadana 没有直接点名苹果，但他对《华尔街日报》说，过去有些客户在价格上非常激进，整个行业在 2023 年因为低价和低毛利关掉了大量投资计划。Tom

“字节员工炒股赚 3000 万”的帖子爆了。 网传主角是字节早期内部美股投资群的群主。 传闻里，他靠投资实现了财务自由，在 last day 留下两句话：打工只能维持现有生活，只有投资才能过上更好的生活；靠投资实现财务自由的概率，远大于在字节混到 4-1。 图片 财富自由的故事永远都是这么激励人。 据说有字节朋友当场就受不了了，原地贷款，梭哈股票。 图片 过去的大厂叙事很简单。进一家高增长公司，拿高现金收入，等期权增值，靠晋升和公司上市完成财富跃迁。字节自己就是这套叙事最成功的样本之一。Business Insider 去年报道，字节在员工回购中给自己的估值约 3300 亿美元，Fidelity 给出的估值更高；此后又有二级交易把字节隐含估值推到约 4800 亿美元。换句话说，字节员工从入职开始，接触的就不只是“工作”，而是估值、期权、回购、流动性和资产重估。 所以炒股大哥连字节的期权也不要了。看不上。 这也不是字节的第一个都市传说。 在去年就有一个「北京炒家」的ID也是出自字节，江湖人称「北神」。股民社区和多篇财经转载里，对他的共同叙事是：2007 年入市，早期也经历过普通散户式试错，后来用约 8 万本金做到数千万级规模。网易号转载的一篇文章把他的路径概括为“8 万做到 5000 万”。 现在的股票行情真是历史级别。不只美股，在全球都是。  A股，沪深两市单日成交额超过3万亿元已经成了常态，这在上一轮牛市里想都不敢想。韩国股票更炸裂，韩国人把养老金和保险钱都退了，梭哈海力士。 2022 年 11 月底，ChatGPT 上线。从那一刻起，华尔街就在等 AI 泡沫破裂。 但三年半过去了，这轮行情不但没有结束，反而在加速扩散。英伟达从 2023 年初的 5000 亿美元市值一路涨到超过 5 万亿美元，中间经历了 DeepSeek 冲击、美伊冲突、通胀反扑，每一次回调之

TL;DR · 韩国总统李在明将主持“三大 mega 项目”，把半导体、AI 数据中心和物理 AI 提升为国家级投资方向。 · BIS 警告五大云巨头 AI 资本开支已超过盈利和自由现金流，需求端融资压力开始进入定价。 · 关联标的：三星电子、SK hynix、英伟达、微软、谷歌、亚马逊、Meta、Oracle、电力设备与铜产业链。 据路透社 6 月 29 日报道，韩国总统李在明将主持产业发布会，公布覆盖半导体、AI 数据中心和 physical AI（物理 AI）的三大项目。韩媒估算，三星、SK 相关长期投资最高可能超过 1000 万亿韩元。 这条新闻把 AI 硬件周期推到一个新位置。供给端需要国家协调土地、电力、水资源和区域布局，需求端却被宏观机构质疑现金流承受能力。 几乎同一时间，BIS 在 2026 年年度经济报告里提醒，五大 hyperscalers（巨型云服务商）2025 至 2026 年 AI 相关资本开支将超过 1 万亿美元，相关承诺已经超过盈利和自由现金流，并促使部分公司通过发债融资。 韩国看到的是抢占 AI 硬件入口的窗口，BIS 看到的是美国云巨头为 AI 平台位置继续加杠杆。投资者要判断的不是 AI 需求有没有，而是需求能否用收入、利润和现金流继续支撑。 韩国要争的是硬件入口 韩国此时把项目升到总统级，本质是在争夺 AI 产业链里最难替代的硬件入口。 普通投资者可以把 HBM（高带宽内存）理解成 AI 芯片旁边的高速内存堆栈。AI 训练和推理不只需要英伟达 GPU，还需要内存持续把数据送进去。SK hynix 在 HBM 上领先，三星也在追赶。 项目还覆盖 AI 数据中心和物理 AI。物理 AI 指把模型放进机器人、设备和工厂系统，让 AI 在真实世界完成操作。它对应的需求可能来自制造、物流、机器人和边缘设备。 据报道，韩国政策顾问 Ki

TL;DR · 美银预计，全球服务器 CPU 半导体制造市场可能从 2025 年的 150 亿美元增至 2028 年的 490 亿美元。 · 核心变化是 CPU 制造外包比例或从 2025 年的 52% 升至 2028 年的 71%，先进制程、先进封装和测试需求同步被推高。 · 台积电、ASE 最直接受益，但订单兑现仍取决于 AI 资本开支、云厂商自研 CPU 放量和 Intel 产能变化。 美银证券近期把服务器 CPU 重新放进 AI 供应链扩产逻辑中，并上调台积电、ASE、Kinik 等亚洲半导体供应链公司的目标价。 这轮上调最抓眼球的数字是：美银测算，全球服务器 CPU 相关半导体制造市场规模有望从 2025 年的 150 亿美元增至 2028 年的 490 亿美元；同期，CPU 制造外包比例可能从 52% 升至 71%。换句话说，过去更多由 Intel 内部产能承担的服务器 CPU 制造，正在继续流向外部代工、封装、测试和耗材体系。 这不是在押注 GPU 需求降温，而是在讨论 AI 算力需求的外溢。过去两年，市场更关注 GPU、HBM 和高速网络芯片；但随着 AI 从训练走向推理，尤其是代理式 AI 应用扩张，CPU 要承担更多任务调度、控制平面、数据预处理、网络 I/O、内存访问和系统服务。AI 服务器不只需要更多加速芯片，也需要更强的 CPU 来维持整个系统运转。 全球服务器 CPU 制造 TAM 从 2025 年 150 亿美元增至 2028 年 490 亿美元，外包比例从 52% 升至 71%。 490 亿美元机会，卡在 CPU 制造外包化 服务器 CPU 过去不是 AI 供应链里最耀眼的环节。GPU 和 ASIC 占据大部分市场关注，CPU 更多被视为 AI 服务器里的配套芯片。 美银给出的判断更进一步：到 2030 年，全球服务器 CPU 市场 T

2024 年 8 月，谷歌花了 27 亿美元把 Noam Shazeer 从他自己创办的 Character.AI 买了回来。 Shazeer 是 2017 年那篇《Attention Is All You Need》的核心作者，Transformer 架构的共同发明人，没有他的那篇论文，就没有 GPT，没有 Claude，没有 Gemini，没有今天整个 AI 行业。 他 2000 年就加入谷歌，是最早一批员工之一，待了二十多年，后来因为谷歌不肯发布他做的聊天机器人 Meena，2021 年自己出去创业了。 谷歌花大价钱把他请回来，给他工程副总裁的头衔，让他联合领导 Gemini，指望他能帮谷歌打赢 AI 这场仗。 不到两年，他走了。去了 OpenAI。 据彭博社报道，在 Shazeer 宣布离开之前不久，他手头一个项目的计算资源被谷歌内部调走了，重新分配给了 DeepMind 团队，知情人士说，这次调整是为了促进团队协作、整合预训练工作。 诺奖得主的告别 Shazeer 是 6 月 18 日走的。第二天，John Jumper 也走了。 Jumper 的故事和 Shazeer 不一样。Shazeer 是老兵，在谷歌待了二十多年，见过了公司所有的好和坏。可 Jumper 是被这个地方养大的。 他博士刚毕业六个月的时候，Hassabis 做了一个冒险的决定，让这个毫无管理经验的年轻人去领导整个蛋白质结构预测项目。 Jumper 没有辜负这个机会。他带着团队做出了 AlphaFold，预测出了超过两亿个蛋白质的三维结构，把整个结构生物学的研究进度往前推了十年。2024 年他和 Hassabis 一起站在斯德哥尔摩领了诺贝尔化学奖。 这个故事的前半段是一个关于信任和成全的故事。Hassabis 信任了一个年轻人，年轻人用九年回报了他，回报了整个人类的生物学。可故事还有后半段，拿

TL;DR · 花旗在美光财报前将目标价从840美元上调至1200美元，但现价已接近该目标。 · 这轮上修押注现货价继续传导至合约价，2026年DRAM和NAND ASP大涨。 · 高毛利率和长期协议支撑乐观情景，但扩产、HBM爬坡和AI需求仍是风险。 美光将于6月24日公布2026财年第三财季业绩，财报会定于美东时间当日16:30举行。财报前，花旗将美光目标价从840美元上调至1200美元，并维持买入评级，理由是2026年内存价格强于预期、毛利率处在高位。 这次上调的看点不是1200美元本身。按报告发布时股价约1020.76美元计算，该目标价对应约18%上涨空间，但截至6月23日，行情显示美光股价已在约1211美元附近，略高于花旗目标价。换句话说，股价已经先走到目标价附近，接下来市场更关心的是花旗这套盈利假设能否兑现。 最激进的假设来自价格。公开报道援引花旗观点称，2026年DRAM平均销售价格预计上涨200%，NAND平均销售价格预计上涨186%。如果这一轮涨价能从现货价继续传导至合约价，美光2027财年盈利预期仍有继续被抬高的空间。 1200美元目标价背后，是FY27盈利继续上修 据TipRanks/The Fly报道，花旗将美光目标价上调至1200美元，并维持买入评级。Yahoo Finance和Investing.com援引相关报告称，花旗将美光FY2027 EPS预估上调至114.73美元。 这类上修通常来自两个方向：一是收入端价格上行，二是毛利率维持高位。内存行业利润对价格极其敏感，当DRAM和NAND价格进入上行周期，单季收入小幅变化可能会放大到全年盈利预期。 花旗原始报告中的模型假设更激进。报告显示，美光F3Q26营收预计为356亿美元，EPS预计为19.98美元。F4Q26营收预测为420亿美元，EPS为24.27美元。全年口径下，FY26营

据 Dow Jones Market Data 及媒体报道，SpaceX 周一收跌 16.4% 至 154.60 美元，市值约 2.04 万亿美元，单日蒸发约 4000 亿美元。不到两周前，这家公司刚以 135 美元/股完成 IPO，募资约 750 亿美元，成为美股历史上最大规模 IPO 之一。上市初期，SpaceX 一度被资金推向接近甚至超过 3 万亿美元的估值区间，但在美债收益率上行、科技股走弱的交易日里，这只新晋巨型科技股率先遭遇抛售。 这场下跌不只是新股获利了结。SpaceX 如今讲给公开市场的故事，已经不只是火箭发射和卫星互联网，还包括 xAI、X 相关资产、Colossus 数据中心和 AI 算力租赁。投资者愿意为这些远期收入支付高价格，但利率走高时，最先被压缩的往往也是这类多年后才可能兑现现金流的资产。 IPO 买盘退潮，4000 亿美元市值一天蒸发 据公司公告和 TechCrunch 报道，SpaceX 于 6 月 11 日以 135 美元/股定价，6 月 12 日上市交易，首日收于约 160.95 美元。按发行约 5.556 亿股计算，公司 IPO 募资约 750 亿美元，对应估值约 1.77 万亿美元。 上市后的最初几个交易日，稀缺大型科技新股、马斯克概念和 AI 资产打包，推动股价继续上冲。部分市场跟踪数据显示，SpaceX 在盘中或盘后交易中一度触及更高价格，并把估值推向接近 3 万亿美元区间。这个口径与正式收盘市值并不完全相同，但足以说明上市首周资金追逐的强度。 周一的跌幅改变了这条线。154.60 美元的收盘价仍高于 IPO 发行价，却已经远离高位。Jones Trading 的 Mike O』Rourke 对媒体表示，想买这家公司的人在上市最初几天已经大量入场，后续买盘变弱后，股价更容易受到宏观利率和市场情绪冲击。 单日约 4000 亿美元的市

TL;DR · 智谱股价重估后，市场用它反推出 Anthropic 10万亿估值，但两者收入基数和稀缺溢价不同。 · Binance Anthropic Pre-IPO perp 按 10 亿股估算股本折算，当前隐含总市值约 1.7 万亿美元，但仍不能等同普通股真实出清价。 · 关联标的：Anthropic、智谱、亚马逊、谷歌、AI 私募资产交易平台、RWA / tokenized stocks 板块。 国内大模型智谱是这几天资本市场绝对的焦点，在连续多日不回调的上涨后，刚刚在港股完成了一万亿港币的里程碑。 智谱的商业化路径是完全对标 Anthropic，这是CEO张鹏说的。几个月前，Anthropic 刚完成了一轮650亿美金的融资，投后估值约 9650 亿美元。 那么几个月后，那么我们是否可以通过智谱的暴涨，来算算 Anthopic 值多少钱呢？ 先用PS来算 据 SCMP 报道，智谱 2025 年收入为 7.2433 亿元人民币，同比增长 131.9%，总亏损 47.2 亿元，调整后净亏损 31.8 亿元。它仍处在收入基数较低、亏损较大的阶段。2026 年股价和市值的大幅重估，交易的不只是当下利润表，也包括国产大模型能力进展、Claude Fable 和 Mythos 海外模型访问限制带来的替代想象、港股 AI 标的稀缺，以及公开市场流动性对热门资产的放大。 按智谱 2025 年约 1 亿美元量级收入计算，其市值一度对应数百倍 PS。这个倍数已经远高于传统高增长软件公司，也超出多数成熟科技股能承受的估值框架。 把这个倍数套到 Anthropic。 若按 Anthropic 超过 300 亿至 470 亿美元的年化收入速度计算，数百倍收入对应的理论估值会进入十万亿美元级，远超当前私有市场融资给出的价格。 但十万亿明显比较失真。 链上 Pre-IPO 有价格，

TL;DR · 据 Citrini 分析师 Jukan汇总，韩国 6 月前 20 日多项存储出口金额和公斤单价同比大幅增长，但该口径仍属社媒汇总的初步数据。 · 这组数据强化了 AI 内存需求外溢的判断，但 MCP 不能直接等同 HBM，公斤单价也不等于单颗芯片涨价数倍。 · 关联标的：SK海力士、三星、美光、Nvidia。 据 Citrini 分析师 Jukan 汇总，韩国 6 月前 20 日多项存储出口金额和公斤单价同比大幅增长，引发市场重新讨论存储厂商是否正在获得 AI 基建瓶颈溢价。 这件事之所以重要，不只是又多了一组半导体出口数字，而是它同时触碰了两个投资者最关心的变量：出货金额在涨，单位重量对应的出口价值也在涨。前者指向需求强度，后者指向价格和产品结构向高价值产品迁移。对存储股来说，这比单纯「卖得更多」更有含金量，因为它会影响收入、毛利率和 EPS 上修空间。 过去一年，市场已经接受 HBM（高带宽内存）是 AI 服务器里的稀缺资源。争议在于，这种稀缺到底只是少数高端产品的涨价，还是已经开始外溢到更广泛的 DRAM、NAND、SSD 存储链条。如果是前者，存储股仍然更像周期修复交易。如果是后者，SK海力士、三星、美光 的估值锚就可能从「库存周期」向「AI 基建瓶颈」部分切换。 韩国数据提供的是强信号，不是定论。尤其是 6 月前 20 日的细分品类和公斤单价数据，目前更适合作为社媒汇总口径下的初步观察，不能直接当成官方完整确认。它的价值在于把一个偏叙事的问题，推进到可以用贸易金额、价格指标和公司指引交叉验证的阶段。 韩国出口给了市场一个价格信号 这组数据最直接的含义是，存储景气可能不只是出货量修复，价格和产品组合也在变贵。 韩国 6 月 1 日至 20 日初步出口数据，DRAM、NAND/Flash、MCP、SSD 多个品类的出口金额同比均处在高增长区