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从 DeFi Summer 到 NFT 狂潮，从 GameFi 到 Meme 币，再到如今 AI、RWA、PayFi、Agent 经济的兴起，市场几乎每隔一段时间就会出现新的热点。当叙事不断轮换时，真正的 Alpha 从哪里来？ 作为加密市场最活跃的原生投资机构之一，HTX Ventures 深度参与全球 Web3 生态系统早期创新、新兴叙事和长期基础设施的布局。 在本次采访中，我们与 HTX Ventures 负责人 Alec Goh 展开了一场深入对话：这场对话不仅回顾了他从传统金融到加密行业的转型经历，也系统讨论了 HTX Ventures 的投研框架：他们如何识别早期叙事信号、如何在快速轮动的市场中寻找长期 Alpha，如何在技术叙事与真实需求之间建立投资判断，以下为采访原文： TradFi 与 Crypto 的碰撞 律动 BlockBeats：在正式开始之前，请先做一个自我介绍？ Alec Goh：我是 Alec，目前负责 HTX Ventures 团队。HTX Ventures 是 火币 HTX 平台的战略投资部门，火币 HTX 目前是全球前十大加密交易平台之一，日交易量约 10 亿美元，运营约 13 年。在投资方面，我们迄今已投资 200 至 300 个加密项目，截至去年 Q3，我们的资产净值倍数约为 2.4 倍，回报和质量都相当不错。 就我个人而言，加入 火币 HTX 之前，我来自传统金融领域，在德意志银行做了 6 年投资银行业务，随后在一家机构投资者处专注于大宗商品相关方向，做了 4 年。后来我开始职业转型进入加密行业，并一直在这个领域工作到现在。 律动 BlockBeats：您在高盛等顶级机构工作多年，您认为传统金融与加密之间最大的断层是什么？您是如何在两个世界之间自如切换的？ Alec Goh：我认为两者之间其实有很多差异，但如果要说最大的差异，我觉得

在那个按字收费的电报年代，笔墨即是金钱。人们习惯将万语千言浓缩至极致，「速归」抵得过一封长信，「平安」是最重的叮咛。 后来，电话牵进了家门，但长途费按分秒计费。父母的长途电话总是言简意赅，正事说完便匆匆挂断，一旦话头稍微延展，心疼话费的念头便会掐断刚冒头的寒暄。 再后来，宽带进家，上网按小时收费，人们盯着屏幕上的计时器，网页一开即关，视频只敢下载，流媒体在当时是个奢侈的动词。每一个下载进度条的尽头，都藏着人们对「连接世界」的渴望与对「余额不足」的忌惮。 计费的单位变了又变，省钱的本能亘古不变。 如今，Token 成了 AI 时代的货币。然而，大多数人尚未学会如何在这个时代精打细算，因为我们还没学会如何在看不见的算法里计算得失。 2022 年 ChatGPT 刚出来的时候，几乎没人关心 Token 为何物。那是 AI 的大锅饭时代，每月花个 20 美元，想聊多少聊多少。 但自从最近 AI Agent 火起来之后，Token 花销变成了每一个用 AI Agent 的人都必须关注的事情。 不同于一问一答的简单对话，一个任务流的背后是成百上千次的 API 调用，Agent 的独立思考是有代价的，每一次自我修正、每一次工具调用，都对应着账单上数字的跳动。然后你会发现你充值进去的钱突然就不够用了，而且你还不知道 Agent 到底都干了什么。 现实生活里，大家都知道怎么省钱。去菜市场买菜，我们知道把带泥的烂叶子择干净再上秤；打车去机场，老司机知道避开早高峰的高架。 数字世界里的省钱逻辑其实也一样，只不过计费单位从「斤」和「公里」，换成了 Token。 在过去，节省是由于匮乏；而在 AI 时代，节省是为了精准。 我们希望通过这篇文章，帮你梳理出一套 AI 时代下的省钱方法论，让你把每一分钱都花在刀刃上。 上秤前，先择掉烂菜叶 在 AI 时代，信息的价值不再由广度决定，而由纯度决定。 AI

最近一段时间，国际新闻几乎被伊朗局势和特朗普对战争走向飘忽不定的态度所占据。 而有一件事，曾在 2025 年独霸头版头条，如今却鲜少被主流媒体提及——2 月 14 日，由于民主党和共和党在国土安全部（DHS）拨款法案上陷入僵局，DHS 部分停摆正式开启。 时至今日，停摆仍未结束。 在这近两个月的停摆期间，超过 10 万名 DHS 员工无法领到工资，近 11% 的运输安全管理局（TSA）员工缺勤。在新奥尔良，排队安检的乘客从候机楼内部蜿蜒至室外，甚至在停车场绕了七圈才到达入口。 对于几乎没有高铁网络、高度依赖航空出行的美国来说，民航体系的动荡是致命的。甚至连马斯克也公开表示愿意自掏腰包为受影响的 TSA 员工支付工资。 而同样从 3 月开始，预测市场 Polymarket 便上线了每周更新的「本周美国航班延误班次数」预测事件——交易者可以押注每周有多少航班被延误，预测对了有钱赚，预测错了全亏光。 除了这种纯娱乐性质的事件，Polymarket 还上线了几个具有相当参考价值的话题。通过这些话题所反映出的概率，我们可以尝试解读目前政府停摆乃至美国内政的真实现状。 两党的停摆博弈 本次停摆时长已打破了特朗普此前创下的 35 天纪录。在航班大面积延误、安检系统濒临瘫痪的窘况里，停摆何时结束，是美国境内受影响人群最关注的问题。 目前 Polymarket 上已有相关事件：「DHS 停摆将于___结束」。截至发稿时，4 月 5 日至 8 日期间结束停摆的概率为 9%，停摆 4 月不会结束的概率为 44%。 在这两个时间节点上押注的，有不少「聪明钱」——过往预测准确率高、在政治板块盈利表现突出的资深交易者。这样的交易画像背后，印证了一个清晰的逻辑：如果停摆不在 4 月 5 日至 8 日的窗口内结束，本月内达成协议的可能性就会大幅下降。 4 月 5 日至 8 日恰逢国会休假后复工，两党将重新

2026 年 3 月 31 日，OpenAI 宣布完成 1220 亿美元融资，估值 8520 亿，人类商业史上最大的私募融资。 亚马逊投了 OpenAI 500 亿美元。其中 150 亿立刻到账，剩下的 350 亿要等一个条件满足才打款。 这个条件是，OpenAI 完成 IPO，或者实现 AGI。 一个是上市，一个是造出超越人类的通用智能。地球上最大的电商公司，把一笔比大多数国家年度军费都高的钱，押在了一个「或者」上面。 我们拆开 OpenAI 所有融资来看结构。 英伟达出了 300 亿，而 OpenAI 恰好是英伟达最大的 GPU 客户之一。 OpenAI 的 CFO Sarah Friar 自己说过，大部分钱会回到英伟达。 亚马逊的 500 亿投进来，OpenAI 把模型放到 AWS 上跑推理，AWS 收入涨了，亚马逊财报好看了。微软累计投了超过 130 亿，OpenAI 承诺在 Azure 上采购 2500 亿美元的云服务。 钱在一个闭环里转了一圈，又回来了。华尔街管这叫 circular financing，循环融资。 Bernstein 的分析师 Stacy Rasgon 说每一笔这样的交易都在加深市场对循环融资的担忧。CFA Institute 的统计更让人不安，AI 领域各种互相投资、互相采购的承诺总额已经接近 1 万亿美元。 但循环融资这个话题聊了一整年了，该说的都说过了。 这笔 1220 亿融资真正值得关注的不在资金怎么转圈。在于一个更直接的问题：这些钱到底在买什么？ 8520 亿买的是什么 答案是，买时间。准确说，买到 IPO 之前的时间。 OpenAI 现在月收入 20 亿，年化约 240 亿美元。8520 亿估值对应大约 35 倍市销率。这个倍数意味着市场在为三四年后的 OpenAI 付钱。 找几个参照系感受一下。英伟达在疯狂赚钱的情况下 PS 大约

多数 crypto 项目用一年时间来证明自己能活下来，Aster 用一年时间换了三张面孔。 十二个月前这个名字还不存在。它的前身 Astherus 当时在 BNB Chain 上活得不错，YZi Labs 投了钱，质押产品稳稳地跑着，有用户有收入。做大 TVL、发币、上所，一条现成的路摆在面前。 CEO Leonard 带着团队选了另一条。他们主动告别了 Astherus，连产品线带战略方向整体焕新，和 APX Finance 合并，重新出发。 三次转身，每次都比上次更快。回看这十二个月，「速度」本身就是 Aster 身上最鲜明的烙印。 三次转身 做出告别 Astherus 那个决定的那天，Leonard 说，需要极大的决心。 当时 Astherus 已经是 BNB Chain 上最大的收益平台，发币计划板上钉钉。放下一个已经跑通的模式，去开拓一个全新的方向，团队内部不是没有犹豫。 但一组数据让 Leonard 下了决心：链上永续合约的交易量开始系统性地超过主流中心化交易所。Perp DEX 从一个小众实验变成了被真金白银投票选出来的基础设施。质押协议赚管理费，空间有限；交易平台赚交易量，空间取决于多大的资金愿意留在链上。两个生意的想象力差了一个数量级。 团队也并非从零起步。Aster 的前身之一 ApolloX 在永续合约交易领域沉淀了多年技术和风控经验，一直在等一个合适的时机把这些积累释放出来。 Astherus 与 APX Finance 合并，几周内完成从判断到执行，新品牌 Aster 正式亮相。这是第一次转身。 第二次转身来得更快。2025 年 6 月，CZ 在推特上说了一句「该做暗池 DEX 了」。 行业里热议了一轮，有人写分析文章，有人发研报，有人开始画 PPT。二十天后 Aster 直接上线了隐价订单（Hidden Order）功能：订单的规模、价格、方向全

地球最强模型 Claude 的 50 万行代码泄漏的事情已经众所周知，泄露内容里有大量未公开的产品架构：代号 KAIROS 的常驻 Claude、代号 ULTRAPLAN 的 30 分钟远程规划模式、coordinator 多智能体协调、agent swarms 集群调度。但在所有这些「正经」的架构秘密中，全网讨论热度最高的，是一只电子宠物。 它叫 Buddy。既然大家都知道了，Claude 索性就在愚人节这天把它放出来。 图片是同事的好 Buddy 终端里的拓麻歌子 在 Claude Code 的终端输入框旁边，会住着一只 ASCII 像素生物。它有自己的物种、稀有度、五维属性和性格。它能「观察」你的编码过程，在你调试时冒出气泡说几句话。你可以摸它，它会飘出爱心。你可以叫它的名字，它会跟你聊天。 Anthropic 内部对它的定义不是「装饰品」，而是「a separate watcher」——一个独立的观察者。源码里有一条明确的注释：「Buddy is a separate entity and is not you (Claude).」主模型和宠物有各自独立的 system prompt，彼此不能代替对方说话。 这是一个被认真设计过的伴侣系统。逆向分析显示，buddy 系统采用了双层架构。Anthropic 内部把它们叫做「Bones」和「Soul」。 骨架层完全确定性。系统用 Mulberry32——一个轻量的 32 位伪随机数生成器——以 hash(userId + 'friend-2026-401') 为种子，一次性 roll 出你的宠物的全部外观属性。物种、稀有度、眼睛样式、帽子、五维数值，全部由这个种子决定。同一个账号，无论在哪台机器上运行，永远得到同一只宠物。没有选择权，没有重新抽卡的机会。 灵魂层则是非确定性的。当你第一次执行 /buddy 触发「孵化

1976 年 4 月，三个男人在加州的一间车库里签下了苹果公司的合伙协议。十二天后，其中一个男人退出了合伙。如果他没有退出，熬过漫长的半个世纪，到今天，他手中 10% 的股份价值将达到 4000 亿美元。这笔钱足够他买下半个中东的石油帝国，或者让他在福布斯富豪榜上把埃隆·马斯克按在地上摩擦两遍。 这个男人的名字叫罗纳德·韦恩。大众在谈论苹果 50 年历史时，总是习惯性地神化史蒂夫·乔布斯和斯蒂夫·沃兹尼亚克的坚持，然后顺便嘲笑一下韦恩当年以 800 美元贱卖股份的怯懦和短视。 但是，当年 41 岁的韦恩，是这三个人里唯一一个有正经工作、有资产、甚至有家庭的成年人。而乔布斯当年为了借钱买零件宁愿把一切拿去做抵押。韦恩看着这个留着长发、眼神发直的年轻人，心里只有不安。因为如果这家公司破产，按照当时的合伙制法律，债主们会放过两个身无分文的毛头小子，然后合法地拿走他韦恩名下的每一辆车、每一栋房子和每一分存款。 韦恩的退出，是一个普通人在面对「极度不确定性」时的理性算计。他逃回了自己安全的生活里。 韦恩因为恐惧风险而从苹果撤离，而历史的吊诡之处在于，苹果在之后的 50 年里，活成了另一个韦恩。 这家公司表面上高喊着「Think Different」，但它的骨子里却极其厌恶风险。韦恩因为厌恶风险离开了苹果，从那以后，天才负责制造神话，而系统负责绞杀不确定性。苹果 50 年，并不只是一个关于「天才改变世界」的故事，更是一场系统战胜个体、算计取代灵感的胜利。 早期的苹果还要靠乔布斯的个人英雄主义来对抗风险，那么当这头巨兽真正成年后，它是如何用几千亿美元的真金白银，在资本市场上买下绝对安全感的？ 伪装成科技公司的「对冲基金」 乔布斯极度厌恶分红和股票回购。在他看来，苹果赚到的每一分钱都应该继续投入到研发中。即使在 2010 年，苹果的现金储备已经堆积如山，面对华尔街的施压，乔布斯依然死咬着不

霍尔木兹海峡自 3 月 2 日关闭以来，全球约 1780 万桶/日的石油流通被切断。三月单月，Brent 涨幅接近 60%，WTI 涨约 53%。这是 Brent 合约自 1988 年诞生以来最陡的单月涨幅，打破了 1990 年海湾战争时 46% 的记录。 按常理，油价暴涨推高通胀预期，债券收益率应该跟着涨。过去二十年大部分时间里，油价和 10 年期美债收益率确实是正相关的。但这一次，它们走反了。 三月前三周，两者还在同步上行。WTI 从 67 美元涨到 100 美元，10 年期收益率从 4.15% 升至 4.44%。转折发生在 3 月 27 日到 30 日之间：油价继续冲高，收益率却从 4.44% 暴跌至 3.92%，三个交易日跌了 52 个基点，跌破了具有心理意义的 4% 关口。 这是一次典型的「避险涌入」，债市在做一个判断：增长风险已经压过了通胀风险。经济研究机构 Oxford Economics 的原话是「经济增长风险开始压过通胀风险」。换句话说，市场不是不怕通胀了，是更怕衰退了。 这种脱钩并不常见，但每次出现，后面的故事都不太好。 过去半个世纪有五次油价在短期内暴涨超过 35%。1973 年石油禁运，美国 GDP 随后跌了 4.7%。1979 年伊朗革命，全球 GDP 偏离趋势增速 3 个百分点。1990 年海湾战争，美国进入短暂衰退。2008 年油价冲顶 147 美元，虽然那次衰退的主因是金融危机，但油价冲击加速了经济下行。唯一的例外是 2022 年俄乌战争推动的油价飙升，没有触发衰退，但代价是一轮 40 年来最猛的通胀。 2026 年 3 月的涨幅超过了以上所有案例。据美联储经济学家 James Hamilton 的研究，油价冲击与衰退之间不存在机械关联，但「净油价上涨幅度越大，对消费和投资的抑制越显著」。高盛已将美国衰退概率上调至 30%，咨询公司 EY-P

3 月 27 日，Anthropic 一个没上锁的数据缓存泄露了约 3000 份内部文件。其中一篇草稿博文透露了正在内测的新模型 Mythos，Anthropic 自己的评价是「在网络安全能力上远超目前任何 AI 模型」。同一天，CrowdStrike 和 Okta 各跌 7%，Palo Alto Networks 跌 6%。 市场的恐慌不是因为又出了一个更强的模型。而是这个模型的制造者说，它在攻击端的进步速度，已经快过防御端能跟上的速度。 AI 网络安全能力一家独大 据学术基准 CAIBench 的测试结果，在模拟真实攻防环境的 Cybench 测试中，Claude Sonnet 4.5 的成功率为 46%。排名第二的 GPT-5 是 28%，谷歌的 Gemini 2.5 Pro 只有 18%，开源模型 qwen3-32B 更低至 10%。 46% 看起来不算高，但这是复杂渗透任务的成功率，包含漏洞发现、利用链构建和权限提升等多步骤操作。在更基础的 Base 测试中，Claude 的成功率已经达到 75%，接近天花板。 差距不在于「谁更好一点」，在于量级。Claude 的复杂攻防能力是 GPT-5 的 1.6 倍，是 Gemini 的 2.5 倍。在网络安全这个维度上，模型之间的能力分布不是梯队，是断层。 6 个月翻倍 更值得拆的不是横向差距，是纵向速度。 据 Anthropic 官方数据，2025 年 2 月发布的 Sonnet 3.7 在 Cybench 上的成功率是 35.9%（10 次尝试）。同年下半年发布的 Sonnet 4.5 达到 76.5%。Anthropic 研究团队的统计是：6 个月内，成功率翻倍。 这个速度意味着什么？拿真实场景对比：Claude Opus 4.6 在今年 3 月被用于审计 Firefox 代码库，据 InfoQ 报道，两周内发现了

几千年来，为了在变幻莫测的命运面前捞到哪怕一丝安全感，中国人攒出了一套极其复杂的解释系统。从甲骨占卜到易经八卦，再到高度体系化的四柱命理，玄学始终是这片土地上最隐秘、但也最管用的心理防御机制。连曾国藩这种理学大家，都在日记里偷偷留过一句感慨：「吾生平可怪之事，莫过于算命」。 这套解释系统的市场规模有多大？据业内人士估算，中国玄学市场规模早已突破千亿。 让我们参照一下海外数据，早在 2018 年，美国占卜行业年收入就有 20 亿美元；韩国更夸张，5000 万人口的国家，占卜产业规模做到了 37 亿美元，注册从业者 15 万人，几乎成了一门国民职业，甚至在今年还做了一个算命的综艺节目。中国的市场体量，只会比这大，不会比这小。 后来现代科技崛起了，这套传统的解释系统被看作落后的封建迷信，硬生生被挤到了社会的边缘。科技试图用理性和数据，把对未来的预测权全盘接管过来。 但历史最吊诡的地方就在这儿，当科技发展到最前沿，当 AI 大模型展现出那种近乎神迹的推理能力时，它非但没把玄学给灭了，反而成了玄学手里最趁手的武器。 最近，先是上海警方端掉了一个半年涉案 5 万人的假道士团伙。这帮初中文化的假道士，在面对受害者那些千奇百怪的命运追问时，最熟练的动作是打开 AI 大模型搜答案。紧接着，拥有 6000 万用户的测测 App 被 3·15 点名，它最核心的商业模式，就是用免费的 AI 算命把流量吸进来，再转手倒卖给平台上的两万多名连麦主播，按分钟收钱。 你看，最前沿的 AI，就这么顺理成章地成了最古老迷信的外挂。人们花钱算命，掏钱买的从来都不是那个冷冰冰的结果，而是一个能把焦虑熨平的过程。AI 算逻辑再严密，它也给不了那点儿灵气，更演不好那个能沟通神明的媒介。 而在中国，你要找灵媒的产业基础，没有任何一个地方比东北更庞大、更成熟。 东北这片黑土地上，本来就扎着深厚的萨满文化与出马仙传统。在这