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自2019年8月港股上市计划搁浅后，“AI四小龙”之一的北京旷视科技有限公司（以下简称“旷视”）上市传闻一直未停止。在昨天，靴子终于落地。1月12日，北京证监局官网显示，旷视已于2020年9月与中信证券签署关于公开发行存托凭证并在科创板上市之辅导协议。不出意外，这家2011年成立的AI公司，很快会迎来上市喜讯。作为中国最大的人脸识别身份验证解决方案供应商，旷视9年多来在明星资本追捧下一路高歌猛进，共完成7轮融资，总额超12亿美元，曾离“AI第一股”一步之遥。但如今来看，依图科技、云从科技都已抢先一步。加上旷视仍未摆脱巨额亏损魔咒，过去几年里频繁踩踏个人隐私红线，其上市之路和未来发展都有很多不确定因素。1深陷亏损魔咒 盈利主要靠政府买单？图片自成立以来，旷视一直备受资本青睐，投资方一度包含蚂蚁金服、富士康、创新工场、启明创投、阿里巴巴中银投资、工银资管、阿布扎比投资局等明星资本。2019年5月，旷视D轮融资后估值已达40亿美元。但与高估值相反的是，旷视的烧钱速度十分惊人。根据此前的招股书，旷视2016年至2019年上半年收入分别为6700万元、3.13亿元、14.27亿元、9.49亿元，但旷视增收不增利，同期净亏损金额分别为3.428亿元、7.59亿元、33.51亿元及52亿元，也就说，三年半时间里，旷视科技烧掉了百亿元。彼时，对账面上的巨额亏损数字，旷视称主要是由于优先股的公允价值变动及持续的研发投资。经调整后，公司2018年净利润为3220万元，2019年上半年净利润为3270万元。但问题在于，旷视调整后的盈利并非真正的利润，更多像政府补贴带来的。2017年、2018年和2019年上半年，旷视拿到的政府补贴分为高达6330万元、9200万元和4470万元，远远高于其调整后的净利润。而在收入结构上，旷视的买单方也主要是政府、事业单位等。招股书显示，旷视科技的收入来源于个人物

作者 |  观察团 来源 |  新经济观察团 图片 1月5日，重庆市地方金融管理局官方网站发布公告，将37家“失联”“空壳”地方金融组织名单予以公示。   在这份名单里，一个熟悉的身影再次出现，那就是重庆两江新区宝升小额贷款股份有限公司（下称“宝升小贷”）。   实际上，宝升小贷早就被重庆市地方金融管理局暂停网贷业务资格。但这家小贷公司不仅在法定代表人郑伟京“非吸”被抓的情况下持续运营，还先后上架过仁天花等十多个贷款APP。其背后关联的香港上市公司，不仅扭亏为盈，还在2024年实现利润暴涨224%。   01 实控人涉“非吸”已被刑拘  关联上市公司利润暴涨224%        工商资料显示，宝升小贷成立于2013年7月4日，注册资本3亿元，法定代表人郑伟京，公司曾用名为重庆市北部新区宝升小额贷款股份有限公司（2013-07 至 2016-07），参保人数仅2人。   宝升小贷有11名股东，其中10名为自然人，一家企业股东。其中，大股东杨婕为失信被执行人、限制高消费、有股权被冻结；二股东江显超为失信执行人、限制高消费；第八大股东重庆市远洋消防设备工程有限公司也是被执行人、限制高消费、有股权出质；第九大股东也是失信被执行人、限制高消费、有股权被出质。      但重点在郑伟京身上。经历过互金草莽时代的朋友们可能对这个名字有所耳闻，因为他也是雷潮后进去的那批之一，是前海汇联金融服务（深圳）有限公司、深圳市汇联互联网金融服务有限公司（下称“深圳汇联”）等“汇联金融”（即汇联金融服务控股有限公司）系公司的实控人。   汇联金融是一家香港上市公司，股票代码为HK：08030。2024年9月，汇联金融(08030)发布公告，称中英文名全

作者 | 芳芳 来源 | 新经济观察团 年末消费金融行业的一笔大额增资，揭开了一家昔日“黑马”的艰难处境。 2025年12月15日，控股股东长沙银行宣布拟向湖南长银五八消金消费金融股份有限公司（下称“长银五八消金消金”）增资不超过15.5亿元，同时斥资约2.15亿元受让通程控股所持股份。交易完成后，长沙银行的持股比例持从56.66%跃升至74.96%，实现对这家持牌消金公司的绝对掌控。 这笔巨额注资表面是股东的大力支持，背后却有“难言之隐”。此前，长银五八消金的业绩已呈现断崖式下跌：2024年净利润同比暴跌95%，2025年第三季度甚至出现单季亏损。与此同时，公司在不到一年内两次“打骨折”甩卖不良资产包，合计规模超15亿元，资产质量红灯频闪。 从业内业绩黑马到拖累母行的“包袱”，长银五八消金的起伏跌宕，不仅映射出其曾经重规模轻风控式扩张策略的失误，更深层次地揭示了当前一批依赖外部助贷渠道的消金机构，在监管套利空间消失、行业向质量导向转型大潮下的共同困境。这笔天价增资能否成为转型的起点，考验着管理层的智慧。 01 业绩过山车，从日赚187万到净利暴跌95% 长银五八消金消金的故事，曾是持牌消金行业高速增长的范本。自2017年成立后，其资产规模从最初的18.5亿元增长至2025年9月30日末的346.55亿元，增长超17倍。 业绩方面，2022年和2023年，长银五八消金消金迎来高光时刻。受益于疫情后消费复苏及线上信贷需求释放，公司营业收入分别达23.27亿元和32.33亿元，同比增速高达50.71%和38.93%；归母净利润亦同步攀升，从2021年的3.63亿元增至2022年的5.26亿元，2023年进一步提升至6.83亿元，相当于日赚187万元，两年复合增长率接近37%。据中国银行业协会披露的数据，2023年长银五八消金净利润排名全国持牌消费金融公司第五，成为非银系消金机构

2025年12月30日，被誉为“全球大模型第一股”的北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱AI”）正式启动在香港的上市招股程序，计划于2026年1月8日挂牌交易。这标志着，自ChatGPT掀起全球AI浪潮三年后，中国大模型产业的头部玩家正式步入接受公开市场审视的新阶段。 智谱AI的上市之路，与其主要竞争对手MiniMax（上海稀宇科技）几乎同步，两者在12月相继通过港交所聆讯，一场关于商业模式、估值逻辑和未来话语权的终极较量已然展开。然而，招股书所揭示的，远不止“第一股”的光环，更是一幅高增长、高投入与高亏损并存的行业真实图景：三年半累计亏损超62亿元，账面现金一度被推算仅能支撑数月。 与此同时，其收入结构高度集中，截至2025上半年，84.8%来自私有化部署项目，主要客户为政府与大型企业，商业模式仍深陷定制化交付的重资产逻辑。 01 营收飞速增长，暗藏结构性隐忧 根据智谱AI招股书内容，以收入计，2024年中国大语言模型市场规模已达53亿元，其中机构客户贡献47亿元，个人用户仅占6亿元。能够看出，当前大模型的商业化仍高度依赖政企端需求，消费级市场尚处早期。但随着技术持续迭代与应用场景拓展，行业前景被广泛看好，据弗若斯特沙利文预测，到2030年，中国大语言模型市场规模将飙升至1011亿元，2024至2030年复合年增长率达63.5%。 在此背景下，智谱AI成立于2019年，至今仅六年时间，却已在中国大模型创业浪潮中占据先发优势。在业内广为流传的“大模型六小龙”中，智谱AI是唯一一家成立于2020年之前的公司。其余五家，包括月之暗面、百川智能、零一万物、阶跃星辰和Minimax，均成立于2021年之后，其中四家甚至集中诞生于2023年。也就是说，当同行尚在组建团队、打磨技术路线时，智谱AI已完成了从学术孵化到商业化落地的关键跨越。 而深厚的学术基因，是智谱AI早期脱颖而

12月23日，杭州云深处科技有限公司（以下简称“云深处”）正式进入IPO辅导阶段，由中信建投证券担任辅导机构。云深处科技也是继群核科技、宇树科技之后，最新一家启动IPO流程的“杭州六小龙”企业。 值得注意的是，其上市辅导动作距离公司宣布完成超5亿元C轮融资仅过去两周，也恰逢其宣称2024年营收同比增长超100%之后不久。在具身智能赛道热度攀升的背景下，这家从浙江大学实验室走出的创业公司，正以营收翻番、资本冲刺的双轮驱动，加速奔向公众市场。 不过，整体来看，云深处所处的四足及人形机器人行业正面临商业化落地缓慢、竞争加剧、技术投入回报周期漫长等现实挑战。一场关于具身智能增长质量与可持续性的拷问，正悄然展开。 01 八年技术长跑，从实验室到“杭州六小龙” 云深处成立于2017年11月，由浙大教授朱秋国与李超博士共同创立。创业初期，团队几乎从零开始构建四足机器人系统，操作系统自研、电机手工绕制、供应链无成熟方案可循。2018年，公司旗下“绝影”机器人成为国内首个实现上下楼梯与自主导航的四足平台；2019年，云深处又率先完成自主充电功能。这些技术突破虽未立即带来商业回报，却为其赢得了学术界与早期投资人的关注。 真正的转折发生在2020年。南方电网主动联系云深处，试探将机器狗用于变电站巡检。B端工业场景的切入，不仅验证了产品可靠性，更推动公司在运动控制、环境感知和长时间运行稳定性上的持续迭代。此后，云深处将电力巡检作为核心场景深耕，并逐步拓展至应急消防、管廊隧道、钢铁冶炼等领域，甚至进入新加坡、中东和欧美市场。 2024年，公司迎来关键节点。一方面，四足机器人出货量稳步提升；另一方面，首款人形机器人DR01在世界机器人大会上亮相，标志着云深处正式进军具身智能新赛道。同年，山猫M20轮足机器人发布，进一步强化复杂地形适应能力。据IDC数据显示，2024年全球四足机器人出货量约2万台，市场

作者 |  观察团 来源 |  新经济观察团 图片 时至年末，广州一家烟火气浓郁的煲仔饭店后厨里，大厨莫师傅正全神贯注地烹饪着拿手的腊味煲仔饭。十一年前，他还是个为装修婚房钱发愁的广西学徒，是彼时手机上“安逸花”及时的周转金，帮他渡过了难关，并逐步积攒下开店的本钱。如今，他掌勺的这簇烟火，不仅温暖着老饕们的胃，也支撑起了一个家庭的未来。 而莫师傅，正是中国超过3亿“新市民”的缩影。他们奋斗在城市，是消费的中坚力量，却常因缺乏标准的信用记录、缺乏可抵押的资产，被传统金融的“玻璃门”轻轻挡在外面。他们的资金需求“短、小、频、急”，与金融机构基于抵押物和固定流水、高昂尽调成本的标准化服务模式，曾有一道难以逾越的鸿沟。 但解决亿万“莫师傅”们的需求，早已迫在眉睫，并在宏观经济层面被提升至战略高度。从中央经济工作会议强调充分挖掘经济潜能，到央行等六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，再到商务部等三部门联合发文，要求加强商务和金融协同、更大力度提振消费，一系列举措均指向同一个方向：鼓励金融机构优化产品服务，通过差异化、场景化的金融服务，撬动居民消费潜能，赋能“莫师傅”们的每一份微小渴望。 作为一家科技驱动的持牌消费金融机构，马上消费金融股份有限公司（下称“马上消费”）这十年的普惠金融实践，几乎完美实现了与政策要求同频共振，不断填补着“莫师傅”们的资金缺口。 截至目前，公司已累计服务像莫师傅这样的用户2.2亿人次，其中近1亿是新市民，并帮助约1200万信用“白户”建立了人生第一份信用档案。这些看似微小的信贷足迹，也共同汇聚成一个惊人的实体经济推动力：带动商品交易9.58亿笔，促成的商品销售额超过万亿元。 01 以政策为锚，重仓科技求解普惠难题 在过去多年，消费金融的普惠命题，始终围绕着商业可持续性的考验。传统的“高收益覆盖高风险”模式，在强调金融人民

作者 | 芳芳 来源 | 新经济观察团 近日，苏州银行因与无锡雪浪环境科技股份有限公司（下称“雪浪环境”，300385.SZ）的“抽贷”风波登上舆论焦点。根据雪浪环境的公告，苏州银行无锡分行因金融借款合同纠纷，已向苏州工业园区人民法院提起诉讼，并申请诉前财产保全，冻结雪浪环境部分银行账户。 作为原告方，苏州银行紧急抽贷之举，或许是对潜在信用风险的被动应对，折射出该行背后资产质量承压、不良风险抬头的现实困境。 从业绩上来看，2022年至2025年前三季度，苏州银行保持双增长，但增速逐步放缓。2025年前三季度营收与利润增速分别降至2.02%和7.12%。从贷款业务板块上看，同期其对公贷款占比上升，个人贷款占比下降。但在个人贷款中，个人消费贷的重要性连年升高。不过，其互联网贷款的合作方却出现了被频繁曝光的“汉辰系”旗下两家公司。 01 近三年业绩保持双 增长增速逐步回落 苏州银行股份有限公司成立于2010年，自成立之初便立足苏州、服务长三角，依托区域经济活力迅速扩张业务版图。经过十余年发展，该行已成长为资产规模超7000亿元、网点覆盖苏南核心城市群的重要地方金融力量，并于2019年成功登陆A股市场，也是唯一一家总部设在苏州的上市城商行。 然而，伴随宏观经济环境变化与区域产业结构调整，苏州银行增长势头明显放缓。从财务数据看，该行营收与利润维持了双正增长，但增速开始走低。 从营收上看，2022年-2024年，苏州银行营收分别为117.63亿元、118.66亿元和122.2亿元，增速分别为8.62%、0.88%和3.0%，增速在低位中波动下降，其中2023年增速不足1%。 与营收表现相比，苏州银行的净利润增速表现要好很多。2022-2024年，该行归母净利润分别为39.18亿元、46.01亿元和50.7亿元，增速分别为26.13%、17.41%和10.2%，虽然放缓趋势明显，但与同业

备受科技行业瞩目及全国经销商伙伴热切期盼的追觅中国区经销商大会，即将于12月18日在苏州盛大启幕！此次大会以 “敢为新竞，共生未来” 为核心主题。作为追觅个护业务的核心增长引擎，追觅吹风机承袭清华基因与多年技术积淀，凭借高速数字马达、雾化精华等硬核技术，精准破解传统吹风机的行业痛点，以持续创新的姿态领跑市场。如今，作为全球吹风机领域的技术标杆，追觅将在此次大会上重磅首发 G40Ultra雾化精华吹风机新品，解锁全维渠道赋能政策，这场盛会将凝聚行业共识、激活渠道势能，成为助力吹风机市场持续增长的年度重要盛会。 P20吹风机，AI养头皮，智能更便携 P20吹风机作为P10吹风机的升级款，以 “AI 智护 + 极致便携” 为核心亮点，开创 “养发式干发” 新体验。其智能系统能够利用AI算法，感知吹风机与发丝的距离，自动实时调节风温，避免发丝热损伤，保护毛鳞片。这种 “感知 - 判断 - 调节” 的响应机制，彻底打破了传统吹风机 “固定档位控温” 的局限，真正实现了 “风随距变、温随需调”，代表着吹风机迈入对头发毛鳞片保护的一个新阶段。 柔性折叠技术：全场景覆盖，满足多元化需求 追觅深刻洞察到用户 “居家 + 差旅” 的双场景使用需求，创新研发 180°自由折叠技术，让P20和P10Ultra吹风机实现极致便携，从单一的吹发工具进化成口袋造型师。P20款仅重348g，而P10Ultra则更为轻便，为300g超轻机身，可轻松放入背包、行李箱，无论是商务出差、旅游度假还是日常通勤补妆，都能随时随地享受专业级吹护体验。 柔性折叠技术并非单纯的形态创新，更兼顾了产品的耐用性与使用便捷性 —— 折叠关节经过多次开合测试，稳固不易损坏；展开后机身平衡感出色，手持吹发不累手。这项技术彻底解决了传统高速吹风机 “笨重不便携” 的痛点，平衡了小体积与大风力的表现，让高端吹护体验摆脱场景限制，覆盖更广

来源 | 盐铁财经 今年10月1日，助贷新规正式施行，至今已有两个半月的时间。 对于商业银行等金融机构，新规除了在综合利率上要求严格控制在24%的红线之内，另一个重点要求就是实行“白名单”管理，即对平台运营机构、增信服务机构实行名单制管理，通过官方网站、移动互联网应用程序等渠道披露名单，及时对名单进行更新调整，不得与名单外的机构开展互联网助贷业务合作。 但盐铁财经注意到，国内最大的在线旅行平台携程及其合作的阳光消金、渤海银行、韩亚银行、中关村银行、盛银消金、众邦银行、蒙商消金等8家金融机构似乎在无视新规，前者并未出现在后者的助贷合作名单中，但后者却以“合作金融机构”的名义集体出现在前者的合作协议里。 信用贷和生意人贷 合作了40家持牌机构 携程金融的信贷产品可谓种类多样，既有自营的消费分期产品“拿去花丨信用购”和借钱业务“信用贷”，也有面向小微企业的自营小微贷款业务“生意人贷”以及车抵贷、房抵贷、企业贷等大额信用贷。 另外，和众多知名平台一样，其还有贷款超市平台“借钱优选”供借款用户选择。 根据盐铁财经的携程APP“我的钱包”页面显示，各类产品可提供的借款额度各不相同，“拿去花丨信用购”的最高可用额度为16500元，“信用贷”和“借钱优选”最高可借30万元，“生意人贷”最高可借50万元。 其自营产品在由旗下小贷公司“携程小贷”主导之外，还合作了众多金融机构，且各产品合作的机构不尽相同。 拿去花丨信用购”的相关协议有8份，其中的《个人信息处理授权书》内，又包含《个人信息使用授权书》、《个人信息对外提供授权书》和《敏感个人信息授权书》三份子协议。 三份子协议里均提到，“本人充分理解并同意，为联合合作金融各机构向本人提供信用消费服务，服务运营商需手机、存储、使用、传输及提供本人的个人信息”。点击“合作金融机构”可以看到，其合作的机构除了携程旗下的天津趣游商业保理有限公司，还有尚诚

12月5日，深耕重庆小面品类的连锁餐饮品牌“遇见小面”正式登陆港交所，却在资本市场的首秀中遭遇当头一棒。股票开盘即以5.00港元/股低开，较7.04港元/股的发售价暴跌28.98%，最终收报5.08港元，跌幅达27.84%。 截止12月15日收盘，遇见小面收盘价为5.00港元。按其发行价7.04港元来看，短短七个交易日下跌了29%。 这场被寄予厚望的IPO盛宴，非但未迎来掌声，反而在二级市场遭遇投资者用脚投票的冷遇，暴露出资本市场对遇见小面商业模式可持续性的深层疑虑。 上市首日破发背后，是增长光环下难以掩盖的运营隐忧。尽管公司过去三年营收从4.18亿元跃升至11.54亿元、门店数扩张至465家，看似高歌猛进，但单店盈利能力却持续承压。更值得警惕的是，遇见小面顾客平均消费额已从2022年的36.2元一路下滑至2025年上半年的30.9元，降幅近15%。 然而降价换流量的策略并未有效提振客流，反而折射出同质化竞争加剧与品牌溢价能力不足的双重困境。在餐饮赛道日益内卷的当下，规模即正义的逻辑正被资本市场无情证伪。 01 营收、门店数量双增长 作为中式面馆赛道中颇具代表性的品牌，遇见小面自2014年创立以来，便以重庆小面为支点，撬动了标准化、连锁化的快餐新路径。不同于传统面馆的地域局限，它将地方风味进行工业化打磨，推出红碗豌杂面、金碗酸辣粉、老麻抄手等招牌产品，在口味辨识度与出餐效率之间找到了平衡点。凭借亲民定价和鲜明品类标签，品牌迅速在一二线城市的购物中心和交通枢纽站稳脚跟，逐步从区域小吃蜕变为全国性连锁。 这一策略成效显著。据弗若斯特沙利文报告，按2024年13.48亿元的总商品交易额（GMV）计，遇见小面已跃居中国中式面馆市场第四位，尽管整体市场份额仅为0.5%，但在高度分散的面食赛道中，这一排名已属头部阵营。 需要指出的是，遇见小面的成功并非偶然，背后是持续数年的门店扩张与运

作者 | 芳芳 来源 | 新经济观察团 近日，新国都旗下核心支付平台嘉联支付因违反商户管理规定、违反清算管理规定，被央行深圳市分行处以141万元罚款。这一处罚，不仅暴露出新国都在合规风控方面的薄弱环节，也给其港股IPO进程蒙上阴影。就在11月25日，新国都刚刚向港交所递交H股上市申请，试图借力国际资本市场加速双出海战略。 然而，公司基本面却难言稳健。从近年财务数据看，营收已连续三年下滑，今年前三季度实现营收23.43亿元，同比下降4.15%；扣除非经常性损益后的净利润仅为3.64亿元，同比更是大幅下滑33%，主业盈利能力持续恶化。 一边是监管罚单未远、内控隐患犹存，一边是赴港上市冲刺、海外扩张提速，在营收持续萎缩、核心业务承压、利润质量堪忧的多重压力下，这场A+H双平台布局能否真正打开第二增长曲线，市场显然仍持高度审慎态度。 01 营收三年连降，净利润剧烈波动 新国都成立于2001年7月，是国内较早进入电子支付领域的科技企业之一。2010年10月，公司在深交所创业板上市，成为A股支付产业链的重要标的。如今，新国都定位“支付硬件+支付服务”双轮驱动的全球支付技术服务商，业务涵盖支付终端研发销售、收单及增值服务、跨境支付等。 截至目前，新国都拥有员工1000余人，在全国设立36家分公司，业务覆盖国内300多个主要城市，并通过超10家国际子公司及办事处，将服务网络延伸至全球100多个国家和地区。 然而令人意外的是，扩张节奏并未同步转化为稳健的财务回报，反而在近年显现出增长乏力的迹象。 最直观的信号来自营收端的持续下滑。根据公司披露的年度财报，2022-2024年，新国都分别实现营业收入43.15亿元、38亿元和31.46亿元，其中2023年和2024年分别下跌11.9%和17.2%，跌幅逐渐扩大。进入2025年，新国都的下行趋势仍未扭转，上半年公司营收15.27亿元，同比下降3.