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文丨泰罗 1月23日，隆基绿能、迈为股份、东方日升、爱旭股份等光伏概念股集体涨停。 如果要找出过去几年最狼狈的行业，光伏一定算一个。 2024年，138家光伏上市公司累计亏损超150亿元，同比下降110%，其中有56家企业出现亏损，亏损面高达40%。 光伏公司在资本市场几乎已经完全被抛弃，股价直接腰斩甚至膝盖斩。 巅峰时，光伏行业总市值曾无限接近5万亿，但后来这一数据一度跌破2万亿，3万亿市值瞬间灰飞烟灭，这种暴力杀跌所引发的悲观氛围已经开始动摇全社会对光伏前途的信心。 所幸之处在于，国家发起了反内卷行动。 2025年7月3日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会。会议统一了行业认识，要推动光伏改出内卷死亡螺旋，迈向高质量发展。 作为反内卷配套措施，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见公告，明确强调价格不可低于成本价倾销。 反内卷不再是一句说说而已的口号，而是人人都必须坚守的底线。 目前资本市场已经明显开始出现资金回流光伏板块的现象，根据最新数据，2025年三季度光伏板块的机构持股比例从二季度末的28.7%快速提升至35.2%。 久违的信心正在重聚和回归，但这还不是最重要的。 过去二十多年，中国光伏产业整体处于开源状态，一项新技术突破后会迅速在市场上得到扩散。从金刚线切割，到Perc技术（钝化发射极及背面接触电池），再到TOPCon（隧穿氧化层钝化接触电池）技术，无不如此。 结果就是所有人一哄而上，在短时间内形成巨量规模，这种模式的好处是可以迅速摊薄成本，推动行业普及，但长期看后遗症也相当严重。 2020-2024年，光伏制造环节（公告）的总投资高达34000亿。截至2024年底，光伏主产业链中硅料、硅片、电池片、组件的产能分别达到1447GW、1160GW、1193GW、1428GW，

文丨小李飞刀 2026年初以来，油运板块持续走强，累计涨幅超20%，成为A股市场在涨价宏观叙述下的领涨赛道。 油运被视作资本市场的“周期之王”，那么2026年，它能否王者归来？ 【淡季不淡】 近日，A股油运龙头招商轮船股价已破2007年创下的历史高点，相比2025年低点接近翻倍。另一龙头中远海能也表现较好，自2025年低点上涨近50%。 两大龙头的上涨节奏，与油运价格的上攻基本同步。 2025年7月底，中国进口原油运价指数触及880点的多年低位，随后市场呈现出“淡季不淡”的特征，并在传统旺季的四季度创下5年新高。此后虽有一定波折，但最新运价依然维持在相对高位。 其实上，2008年之后，油运价格长期在低位徘徊，仅在2020年（疫情供应链扰动）和2022年（俄乌冲突）出现过两次脉冲式上涨，但很快回归平静。 ▲来源：Wind 2025年下半年至今，油运价格的持续景气并非由突发性地缘事件驱动。这或许暗示行业已进入新一轮上行大周期。 当前，运价上涨也已切实反映在企业业绩中。2025年，招商轮船全年归母净利润为60亿-66亿元，同比增长17%-29%。其中第四季度净利润9.6亿-15.6亿元，同比增幅达55%-90%。 通常，油运价格上涨传导至公司业绩会有1-3个月的滞后，主要受航程完成与收入确认周期、合同结算方式及财务核算等因素影响。由此来看，2026年一季度业绩保持高增长会是大概率事件。 不过，当前二级市场对油运周期是否真正逆转仍有怀疑，龙头公司的估值修复相比上一轮大周期显得更为谨慎。 这种谨慎态度似乎也不难理解。油运行业已长达16年未真正走出低迷周期，2025年华尔街最后一家主力投行Jefferies也宣布退出对航运板块的系统性卖方研究。 然而，身处行业一线的船东、租家，却对油运进入上行周期更为乐观。近日，全球顶级油轮公司Frontline的高管表示：“不用再猜了，油运的超级周期

文丨泰罗 从壁仞科技到沐曦股份、英矽智能，再到天数智芯，再有48小时之内，智谱AI和MINIMAX先后登陆港交所，中国一批与AI的相关企业正在相继上市。 放眼全球，尤其是对AI大模型企业来说，一场资本盛宴刚刚拉开帷幕。 2025年底，软银用一则公告，确认了对OpenAI额外225亿美元投资交割。这为万亿美元（约合6.9万亿人民币）估值的OpenAI冲刺上市，埋下了伏笔。 最近，大模型独角兽Anthropic计划筹集100亿美元，同样将其估值推至3500亿美元（约合2.4万亿人民币）。 国内的竞速，也并未结束。 2026年初，另一位重磅玩家Kimi，官宣完成C轮5亿美元融资，投后估值直指43亿美元（约合310亿人民币）。 这意味着，上市的先行者即便完成了估值锚定，但竞争的格局远未尘埃落定。 随后登场的Kimi，会不会颠覆市场的想象？ 资本市场的逻辑是，一旦上市钟敲响，审视的维度就会超越单纯的技术比拼。 毕竟，技术是底气，商业才是王道。 能否勾勒出清晰且富有想象力的商业图景，才是投资者最关心的事情。 而即便面对同一波AI浪潮，智谱、MiniMax、Kimi，选择的都是不同的赛道。 先看智谱。 作为B端市场的“深耕者”，它靠着MaaS（模型即服务）的商业模式，搭建起“本地化部署+云端API服务”的双引擎，主要对接企业客户的大模型需求。 这份专注换来的成果，也相当扎实。 在中国，从互联网、公共服务、电信，到消费、电子、零售、媒体……12000家企业，都选择了智谱。 更硬核的是，中国前10大互联网公司里，9家都是智谱的用户。 这种“绑定头部、辐射行业”的打法，成就了其“靠谱”的商业能力。 而MiniMax则是C端“弄潮儿”，它的商业潜力藏在丰富的产品矩阵里。 从AI虚拟社交应用“Talkie/星野”，到视频生成工具“海螺AI”、MiniMax语音，一个个接地气的产品，积累起全球超2亿

文丨徐风 开年以来，商业航天、人形机器人以及脑机接口等热点概念轮番登场，备受市场瞩目。 在这场高端制造的宏大叙事背后，一种被誉为“塑料之王”的PEEK材料正扮演着不可或缺的关键角色，战略价值凸显，当前正处在产业爆发的临界点。 【塑料之王，从幕后走向台前】 PEEK材料（聚醚醚酮）作为处于金字塔尖的特种工程塑料，在商业航天、人形机器人以及医疗器械等高端制造领域的战略地位日益显现。 在性能方面，PEEK材料具备优良的物理化学和力学等特性，无论是刚性韧性、耐热性、耐腐蚀性以及电性能等方面堪称优秀，是妥妥的“六边形战士”。 具体来说，PEEK材料的熔点能够达到343℃，拉伸强度能达100MPa，并且天生具备自润滑属性，在250℃的高温下仍能保持较高的耐磨性和较低的摩擦系数，稳定性较强。 PEEK材料的强度重量比表现同样出众，密度仅为1.3g/cm³，甚至低于碳纤维，约为铝合金的一半，强度却是铝合金8倍，是“以塑代钢”的理想材料。 此外，PEEK材料还可以通过与不同增强材料进行改性复合，比如碳纤维增强复合材料（CF/PEEK），可进一步放大PEEK材料的性能优势以适配更严苛的高端场景。 PEEK材料的战略价值不仅在于性能优越，在航空航天、人形机器人、医疗器械、低空经济等领域已经展现出不可替代性。 以航空航天为例，行业对材料的轻量化、耐高温、阻燃性、耐腐蚀性和力学等要求极高，而PEEK材料凭借自身的优异性能已经应用在轮毂罩、整流罩、座椅骨架、环境控制系统叶轮、机翼固定件等多个零部件，在卫星和航天器上则被用于制造结构支架和热防护部件。同时相对较低的成本也体现了经济价值。 在医疗器械行业，老龄化趋势使得骨科医疗耗材的需求与日俱增。据光大证券研究，2027年我国颅骨修补和颅骨固定手术的需求分别将达到9.67万例和70.74万例，参考海外国家预计PEEK颅骨修补产品的渗透率可达70%。 在脑机

文丨泰罗 一个中国神秘大佬，最近又悄悄赚翻了！ 这个人叫于泳，他从来不参加公开活动，网上也几乎没有关于他的任何报道。但他的财富，能颠覆所有人认知。 根据洛阳钼业近期公布的2025年业绩预告，公司全年预计实现归母净利润200亿到208亿元，与上年同期相比增加64.68亿到72.68亿元，增长47.80%到53.71%；扣非后归母净利润204亿到212亿元，同比增加72.81亿到80.81亿元，增长55.5%到61.6%。这是公司盈利首次进入200亿元区间，连续五年刷新历史最佳业绩。 近一年来，洛阳钼业的股价涨幅接近240%，目前市值接近5000亿。于泳通过鸿商集团持有洛阳钼业25%的股份，这还只是其中一部分。 于泳的鸿商系是一个巨大的商业帝国，新能源、航空、矿业、医药、新材料、TMT、金融。如果把这些全算上，于泳的真实身价可能非常夸张。 2016年于泳投资了宁德时代，宁德时代上市后他已经陆续套现了200多亿，现在剩下的股份也还值100多亿。不仅如此，鸿商现在每年有2000多亿营收和200亿利润。 一般来说企业做到这么大，创始人的股份已经被稀释的很低了。但于泳完全不一样，他到现在依然掌握鸿商99%的股权。 更不可思议的是，当年只用1.78亿就拿下了洛阳钼业49%的股权。宁德时代也一样，买这些股权大约只花了8个亿。一般投资能翻几倍就已经很了不起了，但于泳动不动就几十倍，甚至几百倍。 这还不是最让人震惊的。于泳从商20多年，一路打败了很多顶级大佬。 当年洛阳钼业改制，复星郭广昌和紫金矿业陈景河其实都很感兴趣，但于泳不动声色的赢了所有人。2015年买中法人寿，参与竞购的不仅有很多大型民企，还有像华电这样的国企巨头，但最终胜出的还是于泳。 2012年的时候，于泳看上了澳大利亚的一个矿产公司，想要加价45%买过来，结果对方根本不为所动。于泳二话不说，直接绕过这家公司的董事会发起了敌意收购

文丨小李飞刀 2025年以来，白银期货价格大涨超220%，一度逼近95美元/盎司，风头盖过黄金。期间，银价在10月中旬曾重挫超10%，后很快重整旗鼓，续刷历史新高，震撼全球市场。 ▲COMEX白银走势图，来源：Wind 这场史诗级行情背后，可谓是自1980年亨特兄弟操纵事件以来最严重的白银大逼仓。 【史诗级大逼仓】 上世纪70年代，亨特兄弟通过大举买入白银期货，一度掌控了纽约商品交易所53%和芝加哥交易委员会69%的白银存单，持有白银现货量高达数亿盎司。 他们逼仓白银，把价格推升至令人震惊的50美元，但最终遭遇监管干预，悲剧收场。 五十年后，全球白银市场再次上演了一场史诗级的逼仓大戏。 2025年十一假期以来，借助中国短暂供给中断，海外多头资金再度集结，疯狂推高白银价格，迫使空头纷纷爆仓离场。 多头之所以敢于如此大胆押注，还因为瞄准了全球最大的伦敦白银现货市场库存极度紧张、流动性接近枯竭的现实。 实际上，自2021年以来，伦敦白银市场的库存已经大幅下降三分之一，且可自由流通的白银仅剩约2亿盎司，相比2019年的高点萎缩了75%，应对实物挤兑的能力被大幅削弱。要知道，每日白银市场的交易量就高达2.5亿盎司。 库存为什么会降到如此危险的水平？ 一方面，近年来，白银供给始终跟不上产业需求的增长，库存自然去化。另一方面，与铜类似，白银也面临美国加征关税的潜在威胁，导致今年早些时候，部分伦敦市场的白银流向了纽约。此外，白银ETF投资需求旺盛，大量白银被提取并锁仓。 于是，白银现货流动性危机爆发。 空头期货商难以找到足够的白银现货进行交割，只能涌入租赁市场借入白银（也大幅推高了租赁利率），否则就要承受平仓亏损。 正常情况下，一个月期限的白银租赁利率在1%以下，而2025年10月初一度飙升至5%，随后更是一路冲高到40%以上。隔夜借贷成本甚至突破100%。 多空大战，在短短四个交易日内，

文丨泰罗 紫金矿业，又赚翻了！ 根据紫金矿业发布的2025年度业绩预增公告。公司预计全年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%；扣非净利润475亿元至485亿元，同比增长50%至53%。 当全世界都在疯抢黄金和铜的时候，陈景河已经注定要载入史册了。从2025年初到现在，紫金矿业的市值直接从4000亿飙到了近万亿。 而从更早看，2020年初紫金矿业的股价只有3块出头，现在已经翻了超过10倍。 除此之外，从紫金矿业分拆出来的紫金黄金，不久前也在香港成功上市，陈景河手里又瞬间多出了4500亿港股市值。再加上紫金矿业旗下还有藏格矿业、龙净环保等一系列上市公司。整个“紫金系”板块的市值体量，现在已经稳稳达到1.2万亿以上。 在此之前，全世界最大的矿业公司一直是澳大利亚的必和必拓，总市值大约1万亿人民币。但随着紫金系的拔地而起，这种长期霸主的地位已经彻底被终结。 陈景河创造了新的历史，但这并不让人意外。在这个行业里，全世界都很难再找到像他这样又有天赋又努力的人。 从1982年背着干粮上山找矿，到1992年主动接手快要倒闭的国有矿产公司，再到1997年阻击外资掠夺中国金矿。陈景河的整个青春几乎全都扑在了紫金山上。 他只用7年时间，就把这片被判定为没有开采价值的荒山野岭，变成了中国最大最赚钱的金矿。后来他开始收购矿山，在别人手里根本没有利用价值的“废矿”，到他手里却全都能变废为宝。 不仅产量越做越高，成本也越做越低。从澳洲到非洲，从欧亚大陆到美洲腹地，为了找矿他几乎跑遍了全世界。只要被他看上的，他总能在行业低谷期用最少的钱拿到手。 据不完全统计，从2009年到现在，紫金矿业总共发动了30多次并购，交易金额高达上千亿。截止到现在，紫金矿业的金矿储量大约有1500吨，它一家企业就占到了中国金矿总储量的半壁江山。 铜更夸张，有5000多万吨储量，比中国境内所有铜矿加起来的储

文丨泰罗 1月19日，电力设备板块大幅上涨，中国西电涨停，国电南自、双杰电气、许继电气等表现突出。 最近国家电网公司表示，“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。 在最近一份研究报告里，高盛给出了一个惊人的数字。从2025年到2030年这五年时间，全球电网投资规模将达到12万亿美元。 最近几年，AI、电动车这些行业突飞猛进，导致全球用电量大幅上升。现在几乎所有国家都在扩建自己的电力系统，像欧美这些电网普遍老化的地方还要把原来的重新改造一遍，整个加起来将是一个极其巨大的工程。 英国国家电网算过一笔账，到2030年，英国需要安装的高压输电线路是过去30年总和的5倍。美国也一样，大多数电网都是70年代以前建的，现在60%以上的输电设备都超出了使用年限。美国能源部2025年已经下了最后通牒，如果再不更换这些老化的设备，美国2030年停电风险将增加100倍。就像之前全世界一起搞互联网，搞AI，未来这几年最大的任务就是所有国家一起搞电力。 这对中国来说绝对是一次历史性机会。 很多人可能还没意识到，电力是中国手里的一张王牌。不仅是因为中国拥有全球最庞大的电力系统和最大规模的发电量，而是中国已经吃透了整个产业链。在发电环节，风电、光伏、核电这些新能源，中国全都断崖领先。在输电环节，从特高压到智能电网，无论硬件还是软件，也都是全世界最先进的。 中国的电力设备不仅技术领先，而且价格也最有竞争力，成本大约比海外低20%—30%。其他国家要想发展电力，无论如何也绕不开中国。2025年前8个月，中国电力设备出口已经突破1000亿，同比大幅增长23%。如果算上国内企业在海外生产的那部分，这个数据将会非常夸张。 和之前的高铁和基建一样，电力产业正在成为中国制造走向世界的又一张新名片。 最近股市电力板块疯狂

孩子学会使用小筒洗涤自己的贴身衣物、退休父母能够“敲敲”就洗不用弯腰费力、情侣巧妙分区化解了洗衣矛盾、宠物的物品也有了专属空间。1月18日，25组用户家庭带着自己的故事，从用户变成主角。在三筒洗衣机第一品牌Leader举办的“洗事共创·启新季”用户共创分享会上，用户分享了他们如何将日常生活中的期待，融入产品的创新与设计之中，与Leader共同书写出属于三筒洗衣机的崭新生活篇章。 一场始于“许愿”，归于信任的双向奔赴 这不是一场以品牌和产品为主角的活动，而是一次与用户的双向奔赴。Leader想说的不是“我们又做出了什么”，而是“感谢每一位选择懒人三筒的朋友，三筒也改变了越来越多用户的生活”。 这段故事可以从Leader走进用户家中说起。2024年，Leader团队通过深度走访发现，许多家庭的阳台被不同洗衣机占据，“精致懒”成为普遍需求。后来，一张三筒洗衣机的设计草图引发了网友的共鸣，大家纷纷在社交平台留言：“一台洗衣机能否满足全家不同的洗衣需求？”这些声音没有被淹没。Leader把用户的“心愿”纷纷记录，并最终落地在产品之上。 从用户的热烈讨论，到工程师案头的草图；从2025年3月行业首台“一机三筒”的诞生，到首台懒人三筒洗衣机下线，用户的“许愿”一步步照进现实。产品上市后，共创并未停止。超过1.2万条来自全网用户的建议，源源不断涌入：“想要洗烘一体”、“希望安装更省空间”等等。这些来自真实生活的洞察，推动了产品的快速迭代，2025年8月，Leader发布了能洗衣、能洗鞋、能烘干的“懒人洗家族”，让用户的智慧真正成为创新的起点。 最终，这份紧密的双向奔赴，凝结成了一个数字：30万。这是2025年，Leader懒人三筒洗衣机收获的选择总量。每一次选择，都是一份沉甸甸的信任。 人人都在用，Leader三筒成为中国家庭的洗衣新趋势 分享会的现场，就是一个个用户家庭的微观缩影。在这里

广汽集团持续推进“番禺行动”改革，自主板块组织变革再落重要一子。继昊铂埃安BU(Business Unit)组建后，2026年1月16日，传祺BU正式成立。这是广汽集团深化自主品牌体制机制改革、推动“番禺行动”走深走实的关键一步，标志着广汽自主品牌板块进入了权责更清晰、资源更聚焦、运营更高效的新发展阶段。 $广汽集团(601238)$ ▲广汽集团番禺总部 【传祺BU成立，自主板块新架构成型】 面对汽车产业电动化、智能化的深刻变革，广汽集团主动求变，于2024年启动“番禺行动”，全面推进以用户为中心的体系化转型。作为改革的核心组成部分，自主品牌BU改革旨在打破内部壁垒，激发组织活力，构建更加敏捷、高效、贴近市场的经营主体。 新成立的传祺BU将承载传祺品牌的发展重任，通过整合研发、制造、销售等全价值链资源，以一体化运营提升决策效率与市场响应速度。2026年，传祺BU将着力推动传祺品牌焕新，立足"主流、大气、高品质"的品牌定位，通过技术升维、产品重塑与体验深化三大路径，依托更具竞争力的产品矩阵、更富温度的顶尖生态技术和更贴近用户的体验服务，持续推动品牌向上，再造新传祺。 ▲传祺向往车系  【成绩亮眼，昊铂埃安BU验证改革路径】 在传祺BU正式组建之前，率先完成组建的昊铂埃安BU已通过亮眼成绩，验证了BU模式在提升经营效率、激发组织活力方面的显著成效。2025年12月，昊铂埃安BU销量突破4万辆，在竞争激烈的新能源汽车市场中展现出强大的发展韧性。尤其值得关注的是，埃安i60上市首月销量即突破一万辆，成为驱动整体销量增长的关键引擎。 ▲埃安i60 昊铂埃安BU的出色表现，不仅印证了BU模式在市场竞争中的先进性与生命力，也为传祺BU组建与前行提供了可复制的成功范式与强劲信心。  面对